Orçamentação de Capital-Parte2

7/25/2019 Oramentao de Capital-Parte2

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Taxa de desconto no VPL

O processo por meio do qual os fluxos de caixa so ajustados deperodo em perodo chama-sedesconto.

A magnitude do desconto refletida nataxa de descontousada(custo do capital).

Desconto converte os fluxos de caixa futuros em valorespresentes, pois fluxos de pocas diferentes no podem sercomparados nem agregados enquanto no forem convertidospara valores de uma mesma poca.

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Considerando que uma alternativa de investimento requeira um

desembolso inicial de $200.000 que propiciaria a gerao de fluxos

de caixa de $75.000 por ano durante cinco anos, o VPL calculado a

um custo do capital de 15% a.a. seria o seguinte:

Exemplo

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Assim:

O VPL positivo, indicando a viabilidade econmica daalternativa. O investimento inicial de $200.000 ser recuperado

em cinco anos, obtendo -se uma proteo adicional equivalente a$51.412 em termos de valor presente.

Essa proteo poder ser esperada caso as estimativas do fluxode caixa estejam corretas e se a alternativa completar seu prazo.

Dessa forma, a proteo implcita de $51.412 realmente umlucro de valor econmico que excede o padro de ganhosmnimos exigidos de 15% a.a.

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Mtodo da taxa interna de retorno (TIR)

Mtodo da taxa interna de retorno (TIR)

a taxa de retorno do projeto de investimento.

No tem como finalidade a avaliao da rentabilidade absoluta a

determinado custo do capital (processo de atualizao), como o

VPL, mas, ao contrrio, seu objetivo encontrar uma taxa intrnseca

de rendimento.

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Matematicamente,

a TIR uma taxa hipottica que anula o VPL ou seja, aquele valor de

i* que satisfaz a seguinte equao:

Critrio de deciso: se i* > K projeto economicamente vivel

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O grfico a seguir mostra o VPL em funo da taxa de

desconto. Nele, a TIR dada pela interseco da curva que

representa o polinmio do VPL com o eixo das abscissas, ou

seja, o ponto em que o VPL igual a zero.

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Regra decisria: Empreenda o projeto de investimento se a TIR

exceder o custo de oportunidade do capital.

As pessoas geralmente preferem tomar suas decises fazendo

comparaes em termos de porcentagens.

Tomando o mesmo exemplo anterior, a TIR da alternativa deinvestimento ser:

A TIR (25,42%) maior que o custo do capital (15%), indicando aviabilidade econmica da alternativa.

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Mtodo dopay-back descontado

Mtodo dopay-back descontado

Basicamente, esse mtodo consiste em determinar o valor de T naseguinte equao:

onde:

I representa o investimento inicial;

FCt representa o fluxo de caixa no perodo t; eK representa o custo do capital,

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Esse indicador utilizado em conjunto com outros mtodos como oVPL ou a TIR.

Opay-back descontado pode ser encontrado com a resoluo daseguinte igualdade para T:

O investimento ($200.000) ser recuperado em, no mnimo, quatroanos.

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Mtodo do custo-benefcio

ndice custobenefcio (B/C)

um indicador que resulta da diviso do valor atual dos benefcios pelovalor atual dos custos do projeto (includo o investimento inicial).

Permite descobrir a viabilidade econmica de um empreendimento para isso, observar se o ndice maior que 1.

No reflete necessariamente a maior ou menor convenincia de um

projeto com relao a outros.

Pode ter dois projetos com diferentes rentabilidades (TIR) (isto , omesmo ndice).

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O ndice pode ser expresso da seguinte forma:

onde:

B/C = ndice custobenecio

bt= benefcios do perodo t

ct= custos do perodo t

n = horizonte de planejamento

K = custo do capital

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O ndice custobenecio pode ser calculado daseguinte forma:

Um ndice custo-benefcio (B/C) maior que 1 indica que o projeto economicamente vivel.

O ndice est sujeito a um problema de dimenso, pois depende daforma como calculado.

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Exerccio

A compra de um equipamento com vida til de trs anos esem valor residual exige um investimento inicial de$1.200.000. O equipamento permitir diminuir os custosoperacionais em $390.000/ano, e aumentar a receitaoperacional em $210.000/ano. Se a alquota de I.R. de30% e o custo do capital 10%, calcular o VPL e a TIR doprojeto. Justifica-se o projeto do ponto de vista econmico?

Se o seu valor residual contbil for de $300.000, como semodifica a anlise, se efetivamente pode-se vender esseequipamento a esse valor no ano seguinte do fim da suavida til?


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FLUXO DE CAIXA

ITEM Ano 0 Ano 1 Ano 2 Ano 3Diminuio dos custos 390.000 390.000 390.000

Aumento da receita operacional 210.000 210.000 210.000

Benefcios totais 600.000 600.000 600.000(-) Depreciao* -400.000 -400.000 -400.000

Lucro tributvel (LAJIR) 200.000 200.000 200.000

(-) Impostos (30%) -60.000 -60.000 -60.000(+) Depreciao 400.000 400.000 400.000

(-) Investimento inicial lquido -1.200.000

FLUXO ECONMICO (FCL) -1.200.000 540.000 540.000 540.000

* Clculo da Depreciao = 1.200.000/4

VPL (10%) $ 142.900TIR 16,65%

VPL > 0 e TIR > 10%, portanto a compra do equipamento se justifica.


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ExerccioUma empresa do setor de confeces contratou ao custo de $30.000 umaempresa de consultoria para efetuar o estudo de viabilidade da modernizaode sua atual linha de produo de calas jeans. O estudo estimou que, com osequipamentos atuais, a linha de produo conseguir operar por apenas maisquatro anos antes de se tornar antieconmica. Os atuais equipamentos tm umvalor contbil de $200.000, mas se forem substitudos agora, estesequipamentos podero ser vendidos a $235.000 (aps impostos) no mercado deativos usados. A modernizao da linha de produo requer a compra de novosequipamentos orados em $1.500.000, permitindo que a linha de produo

possa operar por mais quatro anos a partir do momento em que osequipamentos forem adquiridos. Estima-se que os novos equipamentos tenhamuma vida til de quatro anos, e um valor residual no ano seguinte da sua vidatil igual a $300.000, mas que pode ser liquidado a $400.000 (aps impostos).Admitindo depreciao linear, alquota de imposto de renda de 30% e custo deoportunidade do capital de 20% a.a., efetuar a anlise econmica do

empreendimento de substituir os equipamentos antigos. Calcule o VPL e a TIR.Justifica-se a modernizao?

O quadro a seguir apresenta informaes sobre a capacidade de produo,custos fixos, custos variveis e receita adicional ao optar pela modernizao.

Incremento da Capacidade

de produo

Aumento dos Custos

variveis de produo

Diminuio Custos

fixos de produo

Receita adicional

100.000 unidades/ano $0,40/unidade $50.000/ano $5,5/unidade


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FLUXO DE CAIXA

ITEM Ano 0 Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5(Liquidao)

Receitas Totais

Aumento de receitas 550.000 550.000 550.000 550.000Diminuio custos fixos 50.000 50.000 50.000 50.000

Custos

Aumento custos variveis -40.000 -40.000 -40.000 -40.000

Depreciao* -300.000 -300.000 -300.000 -300.000

Lucro tributvel (LAJIR) 260.000 260.000 260.000 260.000

(-) Impostos (30%) -78.000 -78.000 -78.000 -78.000

(+) Depreciao 300.000 300.000 300.000 300.000

(-) Investimento inicial lquido -1.265.000

(+) Liquidao 400.000

FLUXO ECONMICO (FCL) -1.265.000 482.000 482.000 482.000 482.000 400.000

* Clculo da Depreciao = (1.500.000 - 300.000)/4

VPL (20%)$143.521

TIR 25,17%

Anlise econmica: projeto vivel, justifica-se a modernizao, j que oferece uma TIR > 20% e

VPL positivo.


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http://www.tesouro.fazenda.gov.br/tesouro-direto

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