Perspectivas del Mercado Perspectivas del Mercado

Internacional del Cobre y del Internacional del Cobre y del

Acido SulfúricoAcido Sulfúrico

Alfonso GonzálezAlfonso GonzálezConsultor y Analista del Mercado del CobreConsultor y Analista del Mercado del Cobre

3 de Agosto de 20103 de Agosto de 2010

Temario de la PresentaciónTemario de la Presentación

Mercado del cobre refinadoMercado del cobre refinado

–– Consumo global de cobre refinadoConsumo global de cobre refinado

–– Producción de cobre de minaProducción de cobre de mina

–– Oferta de cobre refinadoOferta de cobre refinado

–– Proyección de stocks de cobre refinado y Proyección de stocks de cobre refinado y tendencias futuras del precio del cobretendencias futuras del precio del cobre

Mercado del concentrado de cobreMercado del concentrado de cobre

Tendencias de producción y consumo de Tendencias de producción y consumo de

ácido sulfúrico en Chile y Perúácido sulfúrico en Chile y Perú

ConclusionesConclusiones

Mercado del Cobre RefinadoMercado del Cobre Refinado

Proyecciones de crecimiento de la Proyecciones de crecimiento de la producción producción

industrialindustrial en regiones y países seleccionadosen regiones y países seleccionados(% crecimiento anual)(% crecimiento anual)

4.54.54.74.76.06.06.36.36.56.56.66.610.210.2--0.90.93.03.0Corea del SurCorea del Sur

1.91.91.51.51.11.13.03.04.04.05.05.015.315.3--22.322.3--3.43.4JapónJapón

1.41.41.21.21.11.11.41.41.41.43.13.13.03.0--12.912.9--3.03.0FranciaFrancia

2.32.3

2.12.1

3.83.8

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20132013

2.72.7

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20122012

3.93.9

4.64.6

4.94.9

9.49.4

14.514.5

20102010

2.92.92.92.93.23.24.94.9--9.79.7--2.22.2USAUSA

12.212.213.113.112.812.813.313.311.011.012.912.9ChinaChina

2.12.12.32.32.62.62.92.9--14.714.7--1.81.8Zona EuropeaZona Europea

1.61.61.81.82.12.13.53.5--16.016.0--0.10.1AlemaniaAlemania

6.66.68.08.07.87.88.68.69.79.72.82.8IndiaIndia

201620162015201520142014201120112009200920082008

Fuente: Consensus Forecasts, Abril 2010

Consumo de cobre refinado, por regiónConsumo de cobre refinado, por región

(% crecimiento anual)(% crecimiento anual)

6.96.9

4.84.8

--0.90.9

5.65.6

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20102010

5.65.6

2.72.7

2.22.2

3.33.3

9.09.0

20132013

6.26.2

4.14.1

2.22.2

3.33.3

10.010.0

20112011

1.81.81.71.71.91.92.42.4--19.719.7--5.35.3EuropaEuropa

7.07.08.08.08.08.09.09.030.430.411.411.4ChinaChina

4.54.54.84.85.05.06.06.0--2.42.40.70.7Mundo TotalMundo Total

1.01.01.11.11.51.53.63.6--20.120.1--5.45.4América del América del NorteNorte

2.82.82.72.72.92.94.04.0--8.58.5--1.51.5Otros AsiaOtros Asia

201620162015201520142014201220122009200920082008Países/Países/

RegionesRegiones

Tendencias de consumo global de cobre refinadoTendencias de consumo global de cobre refinado

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China

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Corea del Sur

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Brasil

México

USA

Otros Países

Proyección

• Consumo de cobre refinado en mundo ex China cayó significativamente en 2009 (-15.6%)

• Recuperación del consumo de cobre refinado en mundo ex China se estima que alcanzará el peak de 2006 sólo hacia el año 2016 (proyección conservadora)

• Consumo de cobre refinado en China se estima que crecerá a una tasa de 8,9% anual en el período 2009-2016 (proyección conservadora si se considera el mayor crecimiento previsto de la producción industrial)

Noticias recientes sobre China que van a Noticias recientes sobre China que van a

impactar el consumo de cobreimpactar el consumo de cobre

China continúa expandiendo sus inversiones en infraestructura feChina continúa expandiendo sus inversiones en infraestructura ferroviaria. El rroviaria. El Ministerio de Ferrocarriles informó que invertirá 235 mil millonMinisterio de Ferrocarriles informó que invertirá 235 mil millones de yuanes es de yuanes (US$ 35 mil millones) en el segundo semestre de 2010, un aumento(US$ 35 mil millones) en el segundo semestre de 2010, un aumento de 17% de 17% sobre igual periodo del año anterior. El gobierno chino aprobó ssobre igual periodo del año anterior. El gobierno chino aprobó seis nuevos eis nuevos proyectos ferroviarios sólo en Junio de 2010 con una inversión tproyectos ferroviarios sólo en Junio de 2010 con una inversión total de 180 mil otal de 180 mil millones de yuanes (US$ 26 mil millones) millones de yuanes (US$ 26 mil millones)

La red eléctrica de China podría enfrentar una escasez temporal La red eléctrica de China podría enfrentar una escasez temporal de energía en de energía en algunas regiones este verano (boreal) como resultado de las presalgunas regiones este verano (boreal) como resultado de las presiones iones derivadas del rápido crecimiento del consumo (Julio 2010)derivadas del rápido crecimiento del consumo (Julio 2010)

El señor Zhang El señor Zhang GuobaoGuobao, Director Ejecutivo de la Administración Nacional de , Director Ejecutivo de la Administración Nacional de Energía, dijo que China comenzará un programa de electrificaciónEnergía, dijo que China comenzará un programa de electrificación rural y de rural y de mejoramiento de redes eléctricas en zonas rurales por 200 mil mimejoramiento de redes eléctricas en zonas rurales por 200 mil millones de llones de yuanes (US$ 29 mil millones) durante los próximos dos años y medyuanes (US$ 29 mil millones) durante los próximos dos años y medio. Los 200 io. Los 200 mil millones de yuanes a invertir en 2,5 años equivale a 80 mil mil millones de yuanes a invertir en 2,5 años equivale a 80 mil millones por año, millones por año, que se compara con los aproximadamente 40 mil millones de yuanesque se compara con los aproximadamente 40 mil millones de yuanes por año por año que China venía invirtiendo en la construcción y mejoramiento deque China venía invirtiendo en la construcción y mejoramiento de la red la red eléctrica rural y construcción de redes eléctricas en zonas sin eléctrica rural y construcción de redes eléctricas en zonas sin electricidad desde electricidad desde 1998. Zhang añadió que dos tercios de la inversión total se dest1998. Zhang añadió que dos tercios de la inversión total se destinará a la inará a la adquisición de líneas de transmisión y transformadores eléctricoadquisición de líneas de transmisión y transformadores eléctricos. s. AntaikeAntaike, el , el organismo chino de información sobre minerales y metales, señalóorganismo chino de información sobre minerales y metales, señaló que este que este programa de electrificación dará como resultado un mayor consumoprograma de electrificación dará como resultado un mayor consumo de cobre de cobre de 1,75 millones de toneladas del metalde 1,75 millones de toneladas del metal

Claramente esta noticias respaldan las elevadas proyecciones de Claramente esta noticias respaldan las elevadas proyecciones de aumento de aumento de la demanda de cobre de China en 2011 y 2012la demanda de cobre de China en 2011 y 2012

Crecimiento del consumo de cobre refinado en ChinaCrecimiento del consumo de cobre refinado en China(% crecimiento anual)(% crecimiento anual)

14.514.5

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20102010

13.213.2

5.55.5

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20132013

13.313.3

6.26.2

3.73.7

10.010.0

20112011

2.22.22.22.22.62.63.83.8--15.615.6--3.03.0Resto del Resto del

mundomundo

7.07.08.08.08.08.09.09.030.430.411.411.4ChinaChina

12.212.213.113.112.812.813.713.711.011.012.912.9China China ––

Crecimiento Crecimiento

Producción Producción

IndustrialIndustrial

4.44.44.34.35.35.35.95.9--2.42.40.70.7Total MundialTotal Mundial

201620162015201520142014201220122009200920082008

EN CONCLUSION, las proyecciones de crecimiento EN CONCLUSION, las proyecciones de crecimiento

del consumo de cobre refinado de China antes del consumo de cobre refinado de China antes

señaladas, podrían ser todavía más elevadasseñaladas, podrían ser todavía más elevadas

Tendencias mundiales de producción de cobre de minaTendencias mundiales de producción de cobre de mina

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ArgentinaBrasil

PerúChileChinaRusia

PoloniaIndonesiaAustraliaUSA

CanadáFilipinasSudáfricaZambia

CongoOtros Países

Proyección

• Significativo aumento de la producción en Chile e Indonesia durante los años 90

• Disminución de la producción en Congo, Zambia y Filipinas en el mismo período

• Producción restringida en 2002 y 2003 debido al bajo precio del cobre

• Fuerte aumento de la producción en 2004 debido al aumento del precio del cobre, pero respuesta muy limitada en 2005 y 2006

• Chile, Perú, Zambia y Congo van a aumentar significativamente la producción en próximos años

Proyectos mineros de cobre en ChileProyectos mineros de cobre en Chile

Forecast

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Quebrada Blanca (Conc.)

Chimborazo (SxEw )

San Antonio (SxEw )

Cerro Casale (Conc.)

Sierra Gorda, QuadraFNX (SxEw )

El Morro

Collahuasi - Expansion Phase I

Sierra Gorda, QuadraFNX (Conc)

Pascua Lama

Escondida Conc - Exp. Fase I

Caserones

Antucoya (SxEw )

Los Bronces - Expansión

Tres Valles (SxEw )

Esperanza

Los Pelambres - Expansión

Andacollo ( Conc)

Franke (SxEw )

Producción Base

Participación de mercadoParticipación de mercado

Producción Chilena de cobre de minaProducción Chilena de cobre de mina

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Part

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o• La participación de mercado de la producción de cobre de mina de Chile

alcanzó un peak de 37% respecto del total mundial en 2004

• El rápido crecimiento de la producción de cobre de mina en otros países está llevando a una disminución de la participación de mercado de Chile, que sin embargo se mantendrá sobre el 30% en los próximos años

Proyectos mineros de cobre en PerúProyectos mineros de cobre en Perú

Forecast

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Quellaveco

Conga

Las Trancas (SxEw )

La Granja (SxEw )

Las Bambas

Quechua

Los Chancas (conc)

Los Chancas (SxEw )

Antapaccay

Corocohuayco (SxEw )

Galeno

Mina Justa - Marcona (SxEw )

Toromocho (conc)

Toquepala, Conc. - Expansion

Tia Maria (SxEw )

Base Production

Participación de mercadoParticipación de mercado

Producción Peruana de cobre de minaProducción Peruana de cobre de mina

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o

Balance global del mercado de cobre refinado, Balance global del mercado de cobre refinado,

por trimestrepor trimestre

3,6003,8004,0004,2004,4004,6004,8005,0005,2005,4005,6005,8006,0006,2006,4006,6006,800

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Producción Consumo

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Stocks de cobre refinado en bodegas de Stocks de cobre refinado en bodegas de

bolsas de metales y precio del cobrebolsas de metales y precio del cobre

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LME COMEX SHANGHAI CODELCO PRECIO DEL COBRE

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Proyecciones

Stocks de cobre refinado en bodegas de Stocks de cobre refinado en bodegas de

bolsas de metales y precio del cobrebolsas de metales y precio del cobre

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LME COMEX SHANGHAI CODELCO PRECIO DEL COBRE

2001 20022003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 20122011 2013 2014 20162015

Proyecciones

Stocks de cobre refinado en bodegas de Stocks de cobre refinado en bodegas de

bolsas de metales y precio del cobrebolsas de metales y precio del cobre

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LME COMEX SHANGHAI CODELCO PRECIO DEL COBRE

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Proyecciones

PROYECCIONES RECIENTES DEL PRECIO DEL COBREPROYECCIONES RECIENTES DEL PRECIO DEL COBRE

Julio 2010Julio 2010

((Precio contado LME c/Precio contado LME c/lblb, valores nominales), valores nominales)

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Brook Hunt

CRU

Macquarie

GoldmanSachs/JBWere

Barclays

A. GONZALEZ

Escenarios AlternativosEscenarios Alternativos

Consumo de cobre refinado más alto en países Consumo de cobre refinado más alto en países industrializados… y también en China (ya analizado)industrializados… y también en China (ya analizado)–– Precios del cobre más elevados debido a una caída todavía Precios del cobre más elevados debido a una caída todavía

mas abrupta de los stocks de cobre refinado en los próximos mas abrupta de los stocks de cobre refinado en los próximos años, alcanzando niveles críticos hacia 2013/2014años, alcanzando niveles críticos hacia 2013/2014

Menor producción de cobre de minaMenor producción de cobre de mina–– Ajustes por fuerza mayor, huelgas, etc.Ajustes por fuerza mayor, huelgas, etc.

Posibles atrasos en la puesta en marcha de Posibles atrasos en la puesta en marcha de proyectos minerosproyectos mineros

Disponibilidad de chatarra de cobreDisponibilidad de chatarra de cobre

Menor producción real de cobre de mina versus Menor producción real de cobre de mina versus

proyecciones: la experiencia de años recientesproyecciones: la experiencia de años recientes

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Menor producción real versus producción proyectada

Ajustes proyectados por fuerza mayor, huelgas, etc.

(Producción real cada año, versus proyecciones efectuadas en Diciembre del año anterior, en miles de toneladas de cobre)

Oferta futura de cobre para satisfacer demanda mundial Oferta futura de cobre para satisfacer demanda mundial

de cobre: posibles atrasos en la implementación de de cobre: posibles atrasos en la implementación de

proyectos minerosproyectos mineros

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Proyectos Posibles

Proyectos Probables

Proyectos AltamenteProbables

Proyectos enConstrucción

Reaperturas

Refinado Secundario(Chatarra)

Producción Base deCobre de Mina

Consumo MundialCobre Refinado

Cobre refinado secundario (a partir de chatarra)

Producción Base de Cobre de Mina

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Producción global de cobre refinado Producción global de cobre refinado

secundario como porcentaje de la producción secundario como porcentaje de la producción

mundial de cobre refinado electrolíticomundial de cobre refinado electrolítico

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• Las proyecciones ya suponen una buena disponibilidad de chatarra de cobre a futuro

Mercado del Concentrado de CobreMercado del Concentrado de Cobre

Aumentos de producción de cobre Aumentos de producción de cobre

de mina a nivel mundialde mina a nivel mundial

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Concentrado Cátodos SxEw

(Aumento anual)

Balance global del mercado de concentrados de cobre, Balance global del mercado de concentrados de cobre,

por trimestrepor trimestre

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Producción Mundial de Concentrados de Cobre

Demanda Concentrados de parte de Fundiciones

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Sobreoferta

Déficit

20122011 2013 2014 20162015

Balance mercado concentrado vs. Cargos Balance mercado concentrado vs. Cargos

de tratamiento spotde tratamiento spot

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Balance Cargos TC Históricos Proyecciones

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 20122011 20142013 20162015

Utilización capacidad de fundición Utilización capacidad de fundición

versus Cargos spot (versus Cargos spot (TCsTCs))

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Utilización Capacidad Fundiciones Concentrado, excluyendo chatarra (%)

Cargos TC Spot de Productores a Traders (US$/dmt)

Cargos TC Spot Proyectados (US$/dmt)

Utilización Global de Capacidad Fundiciones

Perspectivas de producción y Perspectivas de producción y

consumo de ácido sulfúrico consumo de ácido sulfúrico

en Chile y Perúen Chile y Perú

Producción y consumo de ácido sulfúricoProducción y consumo de ácido sulfúrico

CHILECHILE

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2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

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Producción Acido Consumo Acido

Producción y consumo de ácido sulfúricoProducción y consumo de ácido sulfúrico

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2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

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Producción Acido Consumo Acido

Producción y consumo de ácido sulfúricoProducción y consumo de ácido sulfúrico

CHILE & PERUCHILE & PERU

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2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

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Producción Acido Consumo Acido

Factores de que depende el precioFactores de que depende el precio

del ácido sulfúrico en Chiledel ácido sulfúrico en Chile

Nivel del déficit regional en Chile y PerúNivel del déficit regional en Chile y Perú–– Importaciones de ácido vienen principalmente de AsiaImportaciones de ácido vienen principalmente de Asia

–– Si el déficit regional aumenta, se debe acudir a mercados asiátiSi el déficit regional aumenta, se debe acudir a mercados asiáticos cos de costos logísticos crecientesde costos logísticos crecientes

Precio internacional del azufrePrecio internacional del azufre–– 65% de la producción mundial de ácido proviene del azufre, resto65% de la producción mundial de ácido proviene del azufre, resto

de fundiciones y tostación de piritasde fundiciones y tostación de piritas

Precio del ácido en países asiáticosPrecio del ácido en países asiáticos–– Demanda de ácido está fuertemente relacionada con la producción Demanda de ácido está fuertemente relacionada con la producción

de fertilizantes fosfatados (50%), 40% va a la industria químicade fertilizantes fosfatados (50%), 40% va a la industria química y y sólo 10% a la producción de metales básicos, como el cobresólo 10% a la producción de metales básicos, como el cobre

–– Si precio del petróleo sube significativamente, se puede reactivSi precio del petróleo sube significativamente, se puede reactivar la ar la producción de biocombustibles y, consecuentemente, de producción de biocombustibles y, consecuentemente, de fertilizantes y ácido sulfúricofertilizantes y ácido sulfúrico

–– Una nueva crisis agrícola también puede gatillar aumentos Una nueva crisis agrícola también puede gatillar aumentos sustanciales del ácido a nivel mundialsustanciales del ácido a nivel mundial

Fletes marítimos de ácido entre países asiáticos y ChileFletes marítimos de ácido entre países asiáticos y Chile

En esta presentación estamos analizando sólo uno En esta presentación estamos analizando sólo uno

de estos cuatro factores: el déficit de Chile y Perúde estos cuatro factores: el déficit de Chile y Perú

Balance ácido sulfúricoBalance ácido sulfúrico

CHILE & PERUCHILE & PERU

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2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

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Chile Peru Chile & Peru

ConclusionsConclusionsLas proyecciones del mercado mundial de cobre refinado en el corLas proyecciones del mercado mundial de cobre refinado en el corto plazo apuntan a to plazo apuntan a un balance o a una ligera situación de sobreoferta hasta el primun balance o a una ligera situación de sobreoferta hasta el primer trimestre de 2011er trimestre de 2011

Sin embargo, se estima muy poco probable una caída importante deSin embargo, se estima muy poco probable una caída importante del precio del cobre:l precio del cobre:

–– Los fondos de inversión internacionales van a tender a comprar pLos fondos de inversión internacionales van a tender a comprar posiciones en osiciones en cobre durante periodos de debilidad del precio, en forma anticipcobre durante periodos de debilidad del precio, en forma anticipada a una ada a una estrechez de mercado prevista para el mediano plazoestrechez de mercado prevista para el mediano plazo

Una fuerte demanda de cobre en China y la recuperación de la ecoUna fuerte demanda de cobre en China y la recuperación de la economía mundial nomía mundial fuera de China desde 2011 en adelante, junto con la postergaciónfuera de China desde 2011 en adelante, junto con la postergación de proyectos de proyectos mineros de cobre debido al bajo precio del cobre en 2008/2009, lmineros de cobre debido al bajo precio del cobre en 2008/2009, llevarán al mercado levarán al mercado global de cobre refinado a una situación de déficit en 2011 y 20global de cobre refinado a una situación de déficit en 2011 y 2012, con stocks de cobre 12, con stocks de cobre refinado bajando nuevamente en forma significativa y precios delrefinado bajando nuevamente en forma significativa y precios del cobre continuando su cobre continuando su recuperación en 2011 y años siguientes, superando el nivel de lorecuperación en 2011 y años siguientes, superando el nivel de los 400 c/s 400 c/lblb

Las perspectivas para el mercado del concentrado apuntan a un prLas perspectivas para el mercado del concentrado apuntan a un profundo y ofundo y prolongado déficit global para 2010 y años siguientes, con bajosprolongado déficit global para 2010 y años siguientes, con bajos cargos de tratamiento cargos de tratamiento y refinación (y refinación (TCRCsTCRCs) proyectados, al menos hasta el año 2013) proyectados, al menos hasta el año 2013

Se prevé que esta situación sólo podrá ser atenuada o revertida Se prevé que esta situación sólo podrá ser atenuada o revertida hacia fines de 2013, hacia fines de 2013, con la puesta en marcha de nuevos proyectos mineros de cobre de con la puesta en marcha de nuevos proyectos mineros de cobre de gran tamaño, gran tamaño, productores de concentradoproductores de concentrado

El déficit regional de ácido sulfúrico en la subregión formada pEl déficit regional de ácido sulfúrico en la subregión formada por Chile y Perú alcanzó or Chile y Perú alcanzó a 1,7 millones de toneladas en 2008 y 2009. Para 2010 se estima a 1,7 millones de toneladas en 2008 y 2009. Para 2010 se estima un déficit de 1,8 un déficit de 1,8 millones de toneladas, que disminuirá a 1,5 millones de toneladamillones de toneladas, que disminuirá a 1,5 millones de toneladas en 2011 y a 1,3 s en 2011 y a 1,3 millones de toneladas en 2012millones de toneladas en 2012

La puesta en marcha de nuevos proyectos mineros de lixiviación dLa puesta en marcha de nuevos proyectos mineros de lixiviación de minerales de e minerales de cobre en la región van a llevar a aumentos sustanciales en los ncobre en la región van a llevar a aumentos sustanciales en los niveles de importación iveles de importación de ácido sulfúrico a la subregión de Chile y Perú hacia los añosde ácido sulfúrico a la subregión de Chile y Perú hacia los años 2012 y 2013, que 2012 y 2013, que podrían superar los 2 millones de toneladas anualespodrían superar los 2 millones de toneladas anuales

Perspectivas del Mercado Perspectivas del Mercado

Internacional del Cobre y del Internacional del Cobre y del

Acido SulfúricoAcido Sulfúrico

Alfonso GonzálezAlfonso GonzálezConsultor y Analista del Mercado del CobreConsultor y Analista del Mercado del Cobre

3 de Agosto de 20103 de Agosto de 2010

MUCHAS GRACIASMUCHAS GRACIAS