Perspectivas Setoriais São Paulo, 13 de Maio de 2015. · Setor de Massas 5.717 7.874 2013/14...

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Perspectivas Setoriais

Ainda que o panorama econômico interno se apresente delica

farináceos vem apresentado interessante resiliência. Segundo a ANIB (Associação Nacional da

das empresas do setor avance entre 9% a 13%, puxado basicamente pela elevação nos

a 8%, já em termos de volumes, espera-se tímido avanço, muito próximo a 3%

Em relação aos custos do setor, o principal insumo, o trigo

deve encerrar 2014/15 com um avanço de 1,4% em volume

do USDA (United States Department of Agriculture) aponta para uma retração de 0,3% na safra mundial, frente à safra passada, ou 718 milhões de toneladas.

Apesar do favorável patamar de precificação do trigo, as mudanças de hábitos alimentares dos consumidores, que vem migrando p

levado diversos players a realizar investimentos direcionados a

vegetal e a farinha de trigo. O denominado processo de verticalização vem preparando as empresas que adotaram tal estratégia a ficarem menos dependentes de

fornecedores internacionais e reduzir custos de importações

quanto ao açúcar, outro importante insumo do setor, este também vem operando em patamares mínimos de precificação, tendo em vista a fort

sobretudo de países Asiáticos e o próprio Brasil.

Consideramos que apesar do cenário adverso, os grandes

consolidação. Além disso, diversas empresas que possuem elevada representatividade de mercado em determinadas regiões do país, vem apresentando planos

para expandir seu leque de atuação para demais regiões, com investimentos em marketing e lançamento de novas linhas de produt

que possuem estruturas de abastecimento verticalizadas

em 2015.

Comparativos do Setor

Fonte: Economatica e site das empresas, elaboração própria.

524,4

14,9

53,5

599,3

30,3

79,5

M.Diasbranco

Marilan

J. Macedo

Resultado Líquido

2013 2014


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M. Dias

Branco

29%

Nestlé

8%

Mondele

z

7%Marilan

7%

Pepsico

7%

Arcos

6%

Outros

36%

Setor de Biscoitos

Piraque

6.171 5.690

4.418

2010/11 2012/11 2012/13

Produção Interna de Trigo (MM de Ton)

São Paulo, 13 de Maio de 2015.

apresente delicado, com forte pressão inflacionária e expectativa de retração na economia, o setor de alimentos

egundo a ANIB (Associação Nacional da Indústria de Biscoitos), a projeção para 2015 é qu

, puxado basicamente pela elevação nos preços médios, que deve seguir o

se tímido avanço, muito próximo a 3%, frente a um aumento de volumes em 2014 de cerca de 5%.

principal insumo, o trigo, continua operando com preços favoráveis, por conta da forte safra agrícola dos EUA. A safra mundial

volume sob a safra anterior, com 726,4 mil toneladas colhidas. Para a

aponta para uma retração de 0,3% na safra mundial, frente à safra passada, ou 718 milhões de toneladas.

Apesar do favorável patamar de precificação do trigo, as mudanças de hábitos alimentares dos consumidores, que vem migrando p

nvestimentos direcionados a produção própria de insumos, com vistas a reduzir seus custos de produção, principalmente

de verticalização vem preparando as empresas que adotaram tal estratégia a ficarem menos dependentes de

importações, além de se verem relativamente imunes às variações dos preços internacionais de seus insumos.

este também vem operando em patamares mínimos de precificação, tendo em vista a fort

Consideramos que apesar do cenário adverso, os grandes players ainda devem continuar visando crescimento via aquisições

s empresas que possuem elevada representatividade de mercado em determinadas regiões do país, vem apresentando planos

para expandir seu leque de atuação para demais regiões, com investimentos em marketing e lançamento de novas linhas de produt

que possuem estruturas de abastecimento verticalizadas e portfólio de produtos acessíveis devem continuar apresentando

Market Share (Janeiro / Fev

500

550

600

650

700

750

2008 2009 2010 2011

Produção e Consumo Mundial de Trigo (MM de Ton)

Produção Mundial

Economatica e site das empresas, elaboração própria.

599,3

1


4141 | Fax: (11) 3814-0140

M. Dias

Branco

29%

Selmi

10%J.

Macedo

9%

Santa

Amália

8%

Piraque

5%

Vilma

4%

Outros

35%

Setor de Massas

5.717

7.874

2013/14 2014/15 (P)

Produção Interna de Trigo (MM de Ton)

São Paulo, 13 de Maio de 2015.

e expectativa de retração na economia, o setor de alimentos

a projeção para 2015 é que o faturamento

preços médios, que deve seguir os índices inflacionários, ou seja, próximos

, frente a um aumento de volumes em 2014 de cerca de 5%.

da forte safra agrícola dos EUA. A safra mundial

s colhidas. Para a safra 2015/2016, a estimativa preliminar

aponta para uma retração de 0,3% na safra mundial, frente à safra passada, ou 718 milhões de toneladas.

Apesar do favorável patamar de precificação do trigo, as mudanças de hábitos alimentares dos consumidores, que vem migrando para marcas mais acessíveis, tem

reduzir seus custos de produção, principalmente o óleo

de verticalização vem preparando as empresas que adotaram tal estratégia a ficarem menos dependentes de

variações dos preços internacionais de seus insumos. Já

este também vem operando em patamares mínimos de precificação, tendo em vista a forte safra mundial,

ainda devem continuar visando crescimento via aquisições, dando continuidade ao processo de

s empresas que possuem elevada representatividade de mercado em determinadas regiões do país, vem apresentando planos

para expandir seu leque de atuação para demais regiões, com investimentos em marketing e lançamento de novas linhas de produto. De forma geral as empresas

apresentando desempenho acima da média setorial

Fevereiro 2015)

Fonte: CONAB

Fonte: USDA

2012 2013 2014

Produção e Consumo Mundial de Trigo (MM de Ton)

Consumo Mundial

Fonte: AC Nielsen, elaboração própria..



M Dias Branco ON

Preço Alvo R$ 116,20 Up Side / 30,9%

MDIA3 / R$ 88,00 em 12/Mai/14

Breve Descritivo

A M.Dias Branco fundada há mais de 60 anos, atua na fabricação,

comercialização e distribuição de produtos alimentícios derivados do trigo,

especificamente (i) biscoitos e massas, (ii) farinha e farelo de trigo, bem como

de (iii) margarinas e gorduras vegetais. A companhia é líder nacional nos

mercados de biscoitos e de massas no Brasil, em termos de volume de vendas

(em toneladas) e em faturamento (em R$), segundo dados da AC Nielsen. A M.

Dias Branco também possui uma participação relevante no mercado brasile

de farinha e farelo de trigo, uma das suas principais matérias

acredita estar entre os três maiores participantes, em termos de volume de

consumo, medido em toneladas.

Projeções em MM 2014 2015e 2016e

Receita Líquida 4.579,9 4.946,3 5.455,8

EBITDA 770,4 880,2 1.030,0

Lucro Líquido 599,3 598,1 750,6

Indicadores 2014 2015e 201

COT/VPA Projetado 3,1 2,8

EV/EBITDA 12,9 11,4

Preço/Lucro 17,0 17,1 13,6

Dividend Yield -x- 2,9% 3,7%

Pay Out -x- 50,0% 50,0%

Dívida Líquida (R$ MM) 184,9 -x-

% de Curto Prazo 47,3% 13,2% 9,3%

Part. De Capital de 3ºs 26,6% 25,3% 24,6%

ROE (%) 18,2% 16,7% 19,0%

Margem EBITDA 16,8% 17,8% 18,9%

Margem Líquida 13,1% 12,1% 13,8%

Conclusão

Diante de um cenário conturbado da economia interna, a M. Dias Branco apresentou sens

volumes de venda no primeiro trimestre do ano, assim como de sua receita. Ainda que o panorama de

vendas continue anêmico ao longo do ano, entendemos que a

resiliente, e com diversas vantagens competitivas intrínsecas as suas operações.

Uma das principais vantagens da empresa continua sendo sua cadeia de

que garantiram uma queda de 13,4% os custos com matéria

para os próximos anos a companhia ainda tem espaço para ampliar sua

sendo que no 1°trim deste ano foram produzidos internamente 79

vegetais, devendo chegar a 100% até meados de 2016.

Em 2014 a empresa realizou diversos investimentos (capex

expandir sua capacidade produtiva e ampliar seu portfólio de produtos (massas instantâneas e massas

para bolos) de forma que para 2015 a empresa deve se focar na penetração de novos mercados e

conquistas de market share, dentro de sua região nicho (Nordeste)

Em suma, ainda que os volumes caminhem de lado em comparação com o

preços, a nova linha de produtos (que em média possuem maior valor agregado) e sua estrutura de custos

mais eficiente devem garantir resultados positivos neste ano

os ativos da empresa.

Sandra Peres (CNPI)



Dias Branco fundada há mais de 60 anos, atua na fabricação,

comercialização e distribuição de produtos alimentícios derivados do trigo,

especificamente (i) biscoitos e massas, (ii) farinha e farelo de trigo, bem como

. A companhia é líder nacional nos

mercados de biscoitos e de massas no Brasil, em termos de volume de vendas

(em toneladas) e em faturamento (em R$), segundo dados da AC Nielsen. A M.

Dias Branco também possui uma participação relevante no mercado brasileiro

de farinha e farelo de trigo, uma das suas principais matérias-primas, no qual

ipantes, em termos de volume de

e 2017e 2018e 2019e

5.455,8 6.039,4 6.764,1 7.575,8

1.030,0 1.228,2 1.386,6 1.553,0

750,6 945,5 1.134,1 1.317,1

2016e 2017e 2018e 2019e

2,6 2,5 2,3 2,2

9,4 7,5 6,3 5,4

13,6 10,8 9,0 7,8

3,7% 7,4% 8,9% 10,3%

50,0% 80,0% 80,0% 80,0%

-x- -x- -x- -x-

9,3% 9,9% 10,8% 6,3%

24,6% 29,0% 30,0% 30,7%

19,0% 22,8% 25,9% 28,4%

18,9% 20,3% 20,5% 20,5%

13,8% 15,7% 16,8% 17,4%

Diante de um cenário conturbado da economia interna, a M. Dias Branco apresentou sensível queda nos

no primeiro trimestre do ano, assim como de sua receita. Ainda que o panorama de

anêmico ao longo do ano, entendemos que a empresa ainda se posiciona em um setor

resiliente, e com diversas vantagens competitivas intrínsecas as suas operações.

Uma das principais vantagens da empresa continua sendo sua cadeia de produção própria de insumos,

custos com matéria prima no 1°trim/14. Destacamos ainda que

nda tem espaço para ampliar sua produção própria de insumos,

sendo que no 1°trim deste ano foram produzidos internamente 79% e 91,8% de farinha e gorduras

capex recorde, de R$ 407 milhões) direcionados a

expandir sua capacidade produtiva e ampliar seu portfólio de produtos (massas instantâneas e massas

os) de forma que para 2015 a empresa deve se focar na penetração de novos mercados e

, dentro de sua região nicho (Nordeste) e fora, com destaque para o Sudeste.

em comparação com o ano anterior, os reajustes de

nova linha de produtos (que em média possuem maior valor agregado) e sua estrutura de custos

sultados positivos neste ano. Desta forma, recomendamos compra para

MDIA3 x IBOVESPA

Composição Acionária:

Principais Acionistas

Com Voto

Dibra Fundo de Inv. Em Participações (*) 63,1%

Mfs Investment Management

Outros 31,9%

(*) a Dibra é controlada pelo Sr. Francisco Ivens de Sá Dias Branco.

2


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Histórico

x IBOVESPA – na base 100

11 /Mar/2015

Com Voto Sem voto Todos tipos

63,1% -x- 63,1%

5,0 -x- 5,0%

31,9% -x- 31,9%

Ivens de Sá Dias Branco.



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Este material foi elaborado em nome da Coinvalores CCVM Ltda., para uso exclusivo no mercado brasileiro, sendo destinado a pe

supervisão da Comissão de Valores Mobiliários e Banco Central do Brasil, estando em conformidade aos aspectos regulatórios contidos na Instrução da CVM n° 483/10. Destaca

Comentários, Análises e Projeções contidas neste trabalho foram elaboradas de forma absolutamente independente das posições d

que as avaliam.

Este trabalho é fornecido a seu destinatário com a finalidade exclusiva de apresentar informações e os valores mobiliários de

para compra de ações. As informações utilizadas para sua elaboração foram obtidas de fontes públicas e/ou diretamente junto à

confiáveis e de boa fé, porém não há nenhuma garantia, expressa ou implícita, sobre sua exatidão. As informações, opiniões, estimati

presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na

contidas a respeito da compra, venda ou manutenção dos papéis das companhias em análise ou a ponderação de tais valores mobiliários numa car

analistas responsáveis por sua elaboração, porém não devem ser tomados por investidores como recomendação para uma efetiva to

Desta forma, a Coinvalores e os analistas envolvidos em sua elaboração não aceitam responsabilidade por qualquer perda direta ou indireta decorr

De acordo com a Instrução CVM 483/10 é declarado que os analistas da Coinvalores C

geridos ou não, por esta instituição, os quais poderão sofrer influência indireta das

A analista Sandra Peres, cônjuge ou companheiro, detêm (na data de publicação deste relatório), direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações d

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3


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Papel e Celulose Petróleo Petroquímico (CNPI) Planos de Saúde (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato. Plataformas de NegociaçãoMartins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato. Programas de Fidelidade Silveira (CNPI) Saneamento Básico Caloni (CNPI) Seguros Serviços de Engenharia Silveira (CNPI) Serviços Financeiros Silveira (CNPI) Shopping Center (CNPI) Siderurgia Telecom / Banda larga Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato. Terminais Portuarios(CNPI) TurismoDaniel Cosentino Liberato. Varejo de Vestuario Varejo Geral

4


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3094-7873 r. 442

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