Prospecto REVNI Publipesca

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Memorando de Inversio n Registro de Valores no inscritos - Revni

Emisor:

Estructurador y Colocador:

“Los valores materia de esta anotación, no están inscritos en Bolsa y su negociación no constituye

Oferta Pública. El cumplimiento de estas operaciones no se encuentra amparado por el Fondo de

Garantía de Ejecución aportado por las Casas de Valores”

“La autorización de la anotación no implica, de parte de la Bolsa de Valores ni de los miembros del

Directorio de esta Institución, recomendación alguna para la suscripción o adquisición de valores,

ni pronunciamiento en sentido alguno sobre su precio, la solvencia de entidad emisora, el riesgo o

la rentabilidad de los valores anotados”

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Contenido DECLARACION ..................................................................................................................................... 2

INFORMACION GENERAL .................................................................................................................... 5

Razón social del emisor ................................................................................................................... 5

Fecha de la escritura pública de constitución e inscripción en el Registro Mercantil .................... 5

Número del Registro Único de Contribuyentes .............................................................................. 5

Objeto Social de la compañía .......................................................................................................... 5

Domicilio principal del emisor, que incluye la dirección, el número de teléfono, el número de

fax, dirección de correo electrónico y pagina web ......................................................................... 5

Capital autorizado, suscrito y pagado ............................................................................................. 5

Número de acciones, clases, valor nominal y series, cuando corresponda; ................................... 5

Nombre y registro del auditor externo o del contador, según corresponda; ................................. 6

Nombre del representante legal, nómina de los administradores y miembros del directorio y sus

respectivas hojas de vida ................................................................................................................ 6

Número de empleados por áreas ................................................................................................ 6

Organigrama ................................................................................................................................ 7

Nómina de los accionistas propietarios del 6% o más del capital social de la compañía, que

incluya la información hasta el tercer nivel de propiedad; ............................................................. 7

Descripción de la empresa, principales actividades y perspectivas futuras: ...................... 8

Breve historia de la empresa .................................................................................................. 8

Misión: ......................................................................................................................................... 8

Visión: .......................................................................................................................................... 8

Principales actividades ............................................................................................................ 8

Perspectivas Futuras ............................................................................................................... 9

Información sobre empresas vinculadas, de acuerdo con la Ley de Mercado de Valores; .......... 10

Destino de los recursos que se espera recibir; y, .......................................................................... 10

Nombre de la casa de valores que patrocina la anotación. .......................................................... 10

CARACTERISTICAS DE LOS VALORES A ANOTARSE ............................................................................ 11

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Descripción del valor a anotarse ................................................................................................... 11

Monto y plazo de los valores a anotarse ...................................................................................... 11

Valor nominal ................................................................................................................................ 11

Modalidad de amortización .......................................................................................................... 11

Garantía General ........................................................................................................................... 11

Garantía especial, en caso de existir; ............................................................................................ 11

Tasa de interés de existir y base de cálculo para el pago ............................................................. 11

Modalidad y Lugar de Pago ........................................................................................................... 11

Tabla de amortización ................................................................................................................... 12

INFORMACION ECONOMICA Y FINANCIERA ..................................................................................... 13

Descripción del entorno económico en que desarrolla y desarrollara sus actividades, del entorno

competitivo para las líneas de negocio de la empresa y sus perspectivas; .................................. 13

ENTORNO ECONOMICO1 .............................................................................................................. 13

Principales líneas de productos, servicios, negocios y actividades de la compañía; .................... 16

Detalle de los principales activos productivos e improductivos; .................................................. 17

Descripción de las políticas de inversiones y de financiamiento de los últimos tres años y para

los tres años siguientes; ................................................................................................................ 17

Estados financieros del último año auditado por una firma de auditoría externa con sus

respectivas notas;.......................................................................................................................... 17

Análisis horizontal y vertical de los estados financieros del último año, cuando fuere aplicable. 19

Indicadores económico-financieros: liquidez, endeudamiento, rentabilidad e indicadores de

eficiencia; y, ................................................................................................................................... 21

Modelo financiero del que se desprenda y sustente para valores de renta fija, flujo estimado de

caja del emisor, que considere la cancelación de los vencimientos y el estudio de factibilidad

(Due Dilligence), elaborado por la Casa de Valores auspiciante. .................................................. 22

5

INFORMACION GENERAL

Razón social del emisor PUBLIPESCA S.A.

Fecha de la escritura pública de constitución e inscripción en el Registro

Mercantil

La compañía PUBLIPESCA S.A. se constituyó el 17 de septiembre de 1990 en el cantón Guayaquil,

Provincia del Guayas, mediante escritura pública celebrada en la Notario Decimo Noveno del

Cantón Guayaquil del Ab. Miguel Falconi Rodriguez.

Se inscribió en el registro mercantil del cantón de Guayaquil el 26 de octubre de 1990.

Número del Registro Único de Contribuyentes 0991107614001

Objeto Social de la compañía La compañía tiene por objeto dedicarse a las actividades de explotación de criaderos de

camarones.

Domicilio principal del emisor, que incluye la dirección, el número de

teléfono, el número de fax, dirección de correo electrónico y pagina web

Domicilio: Cantón Guayaquil, Provincia del Guayas

Dirección: Via a la Costa km 52, camino Sabana Grande junto a la camaronera Gracia

Teléfono: 593 4 2806007

Correo electrónico: [email protected]

Capital autorizado, suscrito y pagado Capital Autorizado: $128,878.00

Capital suscrito y pagado: $64,439.00

Número de acciones, clases, valor nominal y series, cuando corresponda;

No. Acciones Valor Nominal Clases

33,830.00 1.00$ Ordinarias y nominativas



mailto:[email protected]

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Nombre y registro del auditor externo o del contador, según corresponda; Auditor externo: Edgar Nicolas García Sanchez, registro: SCRNA 776

Contador General: Olmedo Benavides Izquierdo, No. 0146150

Nombre del representante legal, nómina de los administradores y

miembros del directorio y sus respectivas hojas de vida

Las hojas de vida se encuentran en el Anexo 1

Número de empleados por áreas

CARGOS

HENRY JUSTO SUAREZ FORTUN BIOLOGO / ADMINISTRADOR

REPRESENTANTE LEGAL

ADMINISTRADOR

CARGOS

REPRESENTANTE LEGAL /GERENTE GENERAL

CARGOS

ROSA LORENA GUERRERO RODRIGUEZ

GLADYS KATIUSKA AVILES CANDELARIO

MIEMBROS DEL DIRECTORIO

CHRIS ALEX OLSEN MOELLER

TEODORO MALO MALO

NICOLAS ALEJANDRO AROSEMENA OLSEN GERENTE DE OPERACIONES

PRESIDENTE

SUB-GERENTE GENERAL

GERENTE FINANCIERO / ADMINISTRATIVO

GERENTE DE RRHH

ALEX HELGE OLSEN PONS

EDUARDO CORRAL NAVIA GERENTE DE PRODUCCION

AREAS # EMPLEADOS

Operativo 10

Seguridad 1

Total empleados: 11

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Organigrama

Nómina de los accionistas propietarios del 6% o más del capital social de

la compañía, que incluya la información hasta el tercer nivel de

propiedad;

Publipesca S.A.

Accionista Monto % de participación

ACTIONFLEX S.A. 33,830.00$ 52.50%

BLEDOR C. LTDA. 27,386.00$ 42.50%

Actionflex S.A.


Olsen Moeller Brigitte Ingrid 720.00$ 90.00%

Olsen Moeller Karen Ingrid 80.00$ 10.00%

Bledor C. Ltda.


Irigoyen Blacio Wilson Ramon 1.00$ 0.125%

Moeller Freire Werner Gustavo 799.00$ 99.875%

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Descripción de la empresa, principales actividades y perspectivas futuras:

Breve historia de la empresa

Publipesca S.A. se constituyó mediante escritura pública otorgada ante el Dr. Miguel Falconi

Rodríguez, Notaria Décimo Novena del Cantón Guayaquil, en Septiembre 17 de 1990, e inscrita

en el Registro Mercantil del Cantón Guayaquil en octubre 26 de 1990.

La compañía Publipesca S.A. cuya actividad principal es la producción de camarón, está ubicada

a la altura del Km 52 Vía a la Costa en la Parroquia Chongon.

Consta la camaronera de 46.94 hectáreas de espejo de agua, distribuidas en piscinas y pre

criaderos, todas tienen sus respectivos canales reservorios y de conducción de agua además de

los canales de drenaje para la evacuación de las aguas ya usadas. Se dispone además de

campamento para alojar el personal y bodegas para almacenaje de alimento balanceado y otros

insumos como fertilizantes, maderas, mallas, accesorios de cosecha, etc.

Misión:

Somos una empresa dedicada a la producción de camarones de calidad, en base a procesos

eficientes, innovadores, con un buen ambiente de trabajo apoyados en un equipo humano

proactivo y capacitado, cumpliendo con las normas legales, con responsabilidad social y ecológica

para la satisfacción de nuestros clientes, colaboradores y accionistas.

Visión:

Ser una empresa líder en calidad y productividad camaronera, basados en una organización y

procesos que generen riqueza y crecimiento constante.

Principales actividades

Su actividad principal es la producción de camarón. El proceso básico de la producción de

camarón se inicia en el laboratorio de donde se obtiene la Post-Larvas. Previamente en la

camaronera se prepara el pre criadero donde se siembran estas Post – Larvas las cuales se

alimentan con balanceados y permanecen alrededor de 20 días. Transcurrido este tiempo los

ahora juveniles ingresan a la piscina de engorde donde son alimentados con balanceado y en

algunas ocasiones se aplica fertilizante de ser necesario, se monitorean diariamente los

parámetros básicos de oxígeno y temperatura.

Dependiendo del mercado los animales se cosechan generalmente alrededor de 15 a 20 gramos,

pasan a la planta de proceso y así mismo dependiendo del mercado al cual se vayan a destinar se

les hace el tratamiento requerido y están listos para la exportación.

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Una vez se llega a la cantidad deseada, se concluye la labor de siembra y desde este momento

arranca la fase de engorde. Esta es la etapa más larga, dependiendo de las metas trazadas será el

tiempo que dure y puede ir desde alrededor de 90 días hasta 5 meses aproximadamente, en caso

que el mercado para camarón grande este bueno, puede incluso durar más tiempo.

Así como en la precria, los animales son alimentados a diario y las dosis se ajustan

frecuentemente, dependiendo de la evolución de los animales. Existen diversos tipos de alimento

así como de tamaño de la partícula a suministrar, esto va acorde al tamaño de los animales, los

cuales son muestreados cada semana tanto en tamaño como en cantidad. A su vez está el manejo

del agua para obtener buenos resultados, para ello se realizan controles de calidad de agua y

permanentemente se monitorea el oxígeno y la temperatura del agua, según esto se procede a los

recambios de agua.

Dependiendo asimismo de las metas trazadas, se decide el momento de la cosecha, lo más

frecuente es cosechar animales por encima de 15 gramos, una vez alcanzado el peso deseado se

negocia el producto, con alguna de las procesadoras locales y se procede con la faena de pesca.

Para este proceso es necesario drenar toda el agua de la piscina, la cual se filtra a través de un

bolso de pesca, esta faena dependiendo del tamaño de la piscina y del libraje a cosechar puede

tardar desde 4 horas hasta toda una noche. El camarón es pesado y según el proceso acordado,

puede ser para entero o para cola, según esto es el tratamiento que se le da, así como la

preservación del producto, este se coloca en gavetas de transporte y en camiones refrigerados se

lleva hasta la planta de proceso, una vez sellado el furgón, culmina todo el proceso de cría del

camarón.

Perspectivas Futuras

Publipesca S.A. tiene como objetivo seguir tecnificando y mejorando su producción para obtener

producto de calidad y así seguir en el mercado camaronero, cumpliendo con los requisitos

ambientales, legales y regulaciones que se van presentando de acuerdo al progreso del sector.

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Información sobre empresas vinculadas, de acuerdo con la Ley de

Mercado de Valores;

Destino de los recursos que se espera recibir; y, El destino de los recursos de la presente emisión es 100% para capital de trabajo.

Nombre de la casa de valores que patrocina la anotación. La casa de valores que patrocina la anotación es Ventura Casa de Valores S.A.

NOMBRE EMPRESA VINCULADATIPO DE

VINCULACION

Actionflex S.A.

Fontanive S.A., Camaronera Garpin

Cia. Ltda., Gramilesa S.A., Ariegra

S.A.

Propiedad

Bledor C. Ltda.



S.A.

Propiedad

Christian Olsen PonsFontanive S.A., Camaronera Garpin

Cia. Ltda., Gramilesa S.A.Propiedad

Teodoro Malo Malo



S.A., Proccariomart S.A. Gestión

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CARACTERISTICAS DE LOS VALORES A ANOTARSE

Descripción del valor a anotarse Pagares a la orden

Monto y plazo de los valores a anotarse El monto que se va a emitir es de $540,000.00 con plazo de 1080 días

Valor nominal El valor nominal es de $100.00 o múltiplos de $100.00.

La numeración de los valores iniciara en el 001 en adelante.

Los títulos a emitir serán a la orden y estarán autorizados con la firma del representante legal de

PUBLIPESCA S.A.

Modalidad de amortización La amortización de capital será al vencimiento del plazo de la emisión, el cual empezara a correr a

partir de la primera colocación

Garantía General Los valores que emitan estarán amparados con la garantía general del emisor, es decir con todos

sus activos no gravados, conforme lo dispone la ley del mercado de valores

Garantía especial, en caso de existir; La anotación del Revni de PUBLIPESCA S.A. no cuenta con garantía específica.

Tasa de interés de existir y base de cálculo para el pago La tasa de interés que pagaran los valores a anotarse es del 9,00%, cuya base de cálculo será

360/360

El pago de intereses se realizara trimestralmente (90 días), calculado sobre el saldo de capital de

cada titulo

Los intereses correrán a partir de la fecha de la primera colocación, aquellos títulos que se

negocien en días posteriores a esta fecha, los inversionistas deberán reconocer los días

transcurridos según sea el caso.

Modalidad y Lugar de Pago El agente pagador es la compañía PUBLIPESCA S.A. por medio del Depósito Centralizado de Compensación y Liquidación de Valores Decevale S.A. cuyas oficinas se encuentran ubicadas en:

Guayaquil: Pichincha 334 y Elizalde Quito: Av. Amazonas 1084 y Naciones Unidas, Edif. La Previsora, Torre B, Piso 7, Oficina 703

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En base al contrato de Servicio de Gestión de Cobro suscrito entre PUBLIPESCA S.A. y el Depósito Centralizado de Compensación y Liquidación de Valores Decevale S.A. los títulos se pagaran a los inversionistas mediante crédito en cuenta del inversionista en el lugar de pago indicado, previa presentación del documento respectivo (pagare). En el caso que la fecha de pago ocurra en día no hábil, éste se hará el primer día hábil siguiente, sin que por esto se reconozcan intereses adicionales.

Tabla de amortización

Periodos Capital Interes Dividendo Amortizacion

100.00

90 días vista 2.25 2.25 100.00

180 días vista 2.25 2.25 100.00

270 días vista 2.25 2.25 100.00

360 días vista 2.25 2.25 100.00

450 días vista 2.25 2.25 100.00

540 días vista 2.25 2.25 100.00

630 días vista 2.25 2.25 100.00

720 días vista 2.25 2.25 100.00

810 días vista 2.25 2.25 100.00

900 días vista 2.25 2.25 100.00

990 días vista 2.25 2.25 100.00

1080 días vista 100.00 2.25 102.25 0.00

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INFORMACION ECONOMICA Y FINANCIERA

Descripción del entorno económico en que desarrolla y desarrollara sus

actividades, del entorno competitivo para las líneas de negocio de la

empresa y sus perspectivas;

ENTORNO ECONOMICO1

SECTOR REAL

PIB El PIB en el año 2012 creció 5.1% con relación al 2011, ubicándose en $63,673 millones. Lo que situó al país en el grupo de países de mayor crecimiento de Sudamérica, ocupando el cuarto lugar después de Perú, Chile y Venezuela.

En el primer trimestre del año el PIB presento un crecimiento del 3.5% con relación al mismo periodo en el año 2012. Con un crecimiento del 0.2% solo en el primer trimestre y donde las actividades económicas más representativas fueron: Correo y comunicaciones (0.15%), construcción y obra pública (0.14%), agricultura (0.09%), comercio y actividades profesionales (0.09%)

INFLACION

La tasa de inflación a Diciembre del 2012 fue de 4.16%, ubicándose por debajo del promedio de américa latina de 5.10%

A septiembre del 2013 la inflación se ubicó en 1.71% el menor de los porcentajes alcanzados en el 2013, donde las divisiones de consumo que aportaron con un mayor porcentaje en relación al promedio general fueron: Restaurantes y Hoteles, Educación y Salud.

Los sectores económicos que mayor inflación acumulada tienen en lo que va del 2013 es Servicios con 3.26% y Agroindustria (2.43%) IPC2

El Índice de precios al consumidor a Septiembre del 2013 fue de $144 frente al índice de septiembre del 2012 de $141.58, donde la inflación anual asciende a 1.71% y la mensual a 0.57%. Donde la división de comunicaciones presenta deflación (-0.13%). 1 Fuente: Estadísticas Macroeconómicas Octubre 2013, www.bce.fin.ec

2 Fuente: www.inec.gob.ec , Boletín No. 378

SECTOR EXTERNO

BALANZA COMERCIAL

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A agosto del 2013 la balanza comercial registró un déficit de -983.2 millones, donde la balanza comercial petrolera tuvo un saldo favorable de 5360.70 millones, mientras que la balanza comercial no petrolera presento saldos comerciales negativos -6343.90 millones. Las importaciones totales de enero a agosto 2013, en valor FOB alcanzaron $17374.3 millones, lo que representa un crecimiento en valor FOB de 8.1% con relación al mismo periodo del año anterior. Donde las materias primas fueron las que aportaran con un 31.2% del valor, como se muestra en el pie a continuación:

Las exportaciones totales de enero a agosto 2013 alcanzaron 16391.1 millones, incrementándose 1.8% frente a las ventas registradas durante el mismo periodo en el año anterior. Las exportaciones petroleras estuvieron conformadas por un 95.6% de exportación de crudo y la diferencia 4.4% en derivados. La exportaciones no petroleras a su vez tuvieron una conformación de 46.5% en la exportación de bienes tradicionales y la diferencia53.5% en bienes no tradicionales. Los productos de mayor participación se muestran en la gráfica a continuación:

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Entorno del Sector Camaronero

En el Ecuador existe un total de 175 mil hectáreas camaroneras lo cual genera 200 mil plazas de

trabajo de forma directa e indirecta, es el segundo producto de exportación no petrolera, después

del banano.

El sector camaronero ecuatoriano registra un crecimiento del 25% con ventas revistas hasta finales

de año de USD 950 millones, informó la directora ejecutiva de la Cámara Nacional de Acuacultura,

Yahira Piedrahita, quien precisó que el 2010 cerró con USD 800 millones en exportaciones.

Este crecimiento lo atribuye a la estabilidad de los precios y la ausencia de enfermedades

emergentes en la producción local, “otros países productores como Vietnam, México, India y

Tailandia sufren de enfermedades que afectan al marisco, entre ellas la mancha blanca”.

Los problemas en estos países originaron la reducción de la oferta y el incremento de la demanda,

lo cual fue aprovechado por Ecuador para posicionarse en mercados como el de Europa y Estados

Unidos.

Los precios según la experta podrían incrementarse en los próximos días, pues estos grandes

mercados, a pesar de la crisis, siempre buscan una cadena de distribución segura y tener el

producto a tiempo sin que pierda calidad.

Indicó que luego de la crisis de la mancha blanca en 1999 que exterminó extensas plantaciones

camaroneras ecuatorianas, el sector mejoró mucho en manejo técnico y genético, alimentación y

áreas de producción.

“En el país continuamos con el sistema semi-intensivo, otorgando más valor a la calidad que a la

cantidad, a diferencia de otros países donde se maneja enormes volúmenes del producto lo cual al

momento de la aparición de una enfermedad resulta imposible de manejar”, explicó.

Citó como ejemplo el sudeste asiático, donde se siembran 25 a 30 animales por metro cuadrado,

mientras que en Ecuador es de 8 a 12 animales.

Por la información antes mencionada, consideramos que el sector está dando oportunidad a todos

los que actualmente estamos trabajando en él. El mercado camaronero internacionalmente es

muy extenso y la calidad del camarón ecuatoriano hace que tenga privilegio en otros países.

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Hasta octubre del 2013 las exportaciones de camarón del Ecuador se han dirigido a los siguientes

países:

Fuente: CNA (Cámara Nacional de Acuacultura)

Principales líneas de productos, servicios, negocios y actividades de la

compañía;

De acuerdo a la descripción realizada, la empresa tiene como línea de negocio principal la

producción de camarón, siempre direccionada al mejoramiento continuo.

Actualmente, nuestra producción llega a 1.975 libras por hectárea por ciclo, con un ciclo de 2.43

anual, siendo nuestro compromiso mejorar estos parámetros para que reflejen el buen manejo del

centro de producción.

Dólares Libras

ÁFRICA 9,712,192 2,860,436

AMÉRICA 45,919,633 12,956,064

ASIA 284,462,696 82,416,316

EEUU 427,135,481 128,598,340

EUROPA 525,821,011 160,863,141

TOTAL 1,293,051,013 387,694,297

Ene a Oct-2013

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Existen actualmente un total de 175 mil hectáreas camaroneras (en su mayoría pequeños

productores), formando un sector fortalecido, que gracias a la calidad de su producto ha

conseguido una apertura en mercados internacionales reconocida, reflejando una madurez

comercial que da estabilidad al sector.

Detalle de los principales activos productivos e improductivos;

Descripción de las políticas de inversiones y de financiamiento de los

últimos tres años y para los tres años siguientes;

En los últimos tres años Publipesca S.A. se ha financiado con fondos propios, gracias a su

solvencia y manejo administrativo. Para los siguientes años se espera seguir en la misma línea,

tecnificando y mantenimiento un mejoramiento continuo en nuestra producción (invirtiendo en

infraestructura), siempre acompañado de un personal altamente calificado de acuerdo a las

necesidades del mercado.

Estados financieros del último año auditado por una firma de auditoría

externa con sus respectivas notas;

Los estados financieros a Diciembre del 2013 y el auditado del 2012 se encuentran en el Anexo 2

Activos Productivos dic-13

Cuentas por cobrar 65,361.83

Otras cuentas por cobrar 29,582.38

Inventarios 185,981.55

Activos Improductivos

Caja 11,805.18

Inversiones 142,000.00

Activo Fijo 458,844.14

Activos Diferidos 100.00

Total Activos 893,675.08

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BALANCE GENERAL

2010 2011 2012 dic-13

ACTIVOS

Caja 36,788.08 59,476.05 11,914.90 11,805.18

Inversiones - 40,324.44 - 142,000.00

Cuentas por cobrar 61,962.48 105,678.49 156,642.71 65,361.83

Otras cuentas por cobrar 36,810.72 18,556.36 13,643.61 29,582.38

Inventarios 131,821.03 75,481.15 118,043.35 185,981.55

Otros activos corrientes 39.22 -

Total activo corriente 267,382.31 299,516.49 300,283.79 434,730.94

Activo Fijo 43,453.58 41,426.98 71,617.19 458,844.14

Activos Diferidos 42,234.58 31,700.94 61,372.73 100.00

TOTAL ACTIVOS 353,070.47 372,644.41 433,273.71 893,675.08

PASIVOS

cuentas y documentos por pagar 61,892.16 134,877.96 176,292.63 305,980.52

otras cuentas y documentos por pagar 22,945.80 22,001.39 14,249.49 30,553.95

Total pasivo corriente 84,837.96 156,879.35 190,542.12 336,534.47

Provisiones para jubilacion patronal 876.06 1,437.14 1,233.68 2,869.87

Provisiones para desahucio 112.37 221.11 136.19 -

Total pasivo no corriente 988.43 1,658.25 1,369.87 2,869.87

TOTAL PASIVO 85,826.39 158,537.60 191,911.99 339,404.34

PATRIMONIO

Capital Social 800.00 800.00 39,909.00 64,439.00

Capital en tramite 202,356.45 170,779.40 170,779.40 -

Reserva legal - - 400.00 400.00

Otras resrevas - - - 318,350.00

Utilidad no distribuida ejercicios anteriores 40,061.59 - 3,019.41 5,744.80

Utilidad del ejercicio 24,026.04 42,527.41 27,253.91 165,336.94

TOTAL PATRIMONIO 267,244.08 214,106.81 241,361.72 554,270.74

TOTAL DE PASIVOS + PATRIMONIO 353,070.47 372,644.41 433,273.71 893,675.08

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ESTADO DE RESULTADOS

Análisis horizontal y vertical de los estados financieros del último año,

cuando fuere aplicable.

ESTADO DE RESULTADOS

2010 2011 2012 dic-13

Ventas 322,853.86 682,289.86 419,982.22 710,601.32

Costo de Ventas 273,260.85 593,428.22 374,683.12 656,528.34

Utilidad Bruta 49,593.01 88,861.64 45,299.10 54,072.98

Gastos administrativos 14,974.95 27,123.86 8,327.03 11,883.69

Utilidad Operativa 34,618.06 61,737.78 36,972.07 42,189.29

Otros ingresos 3,496.01 2,474.82 921.07 125,832.04

Gastos financieros

Utilidad antes de impuestos 38,114.07 64,212.60 37,893.14 168,021.33

Participacion laboral 5,717.11 9,181.89 5,683.97 24,800.54

Impuesto a la renta 8,608.06 9,503.30 4,955.26 21,511.32

Utilidad neta 23,788.90 45,527.41 27,253.91 121,709.47

2010 2011 2012 dic-13 2010-2011 2011-2012 2012-dic-2013

Ventas 100% 100% 100% 100% 111.33% -38.45% 69.20%

Costo de Ventas 84.64% 86.98% 89.21% 92.39% 117.17% -36.86% 75.22%

Utilidad Bruta 15.36% 13.02% 10.79% 7.61% 79.18% -49.02% 19.37%

Gastos administrativos 4.64% 3.98% 1.98% 1.67% 81.13% -69.30% 42.71%

Utilidad Operativa 10.72% 9.05% 8.80% 5.94% 78.34% -40.11% 14.11%

Otros ingresos 1.08% 0.36% 0.22% 17.71%

Gastos financieros

Utilidad antes de impuestos 11.81% 9.41% 9.02% 23.64% 68.47% -40.99% 343.41%

Participacion laboral 1.77% 1.35% 1.35% 3.49% 60.60% -38.10% 336.32%

Impuesto a la renta 2.67% 1.39% 1.18% 3.03% 10.40% -47.86% 334.11%

Utilidad neta 7.37% 6.67% 6.49% 17.13% 91.38% -40.14% 346.58%

ANALISIS VERTICAL ANALISIS HORIZONTAL

20

BALANCE GENERAL

2010 2011 2012 dic-13 2010-2011 2011-2012 2012-dic-2013

ACTIVOS

Caja 10.42% 15.96% 2.75% 1.32% 61.67% -79.97% -0.92%

Inversiones 0.00% 10.82% 0.00% 15.89% -100.00%

Cuentas por cobrar 17.55% 28.36% 36.15% 7.31% 70.55% 48.23% -58.27%

Otras cuentas por cobrar 10.43% 4.98% 3.15% 3.31% -49.59% -26.47% 116.82%

Inventarios 37.34% 20.26% 27.24% 20.81% -42.74% 56.39% 57.55%

Otros activos corrientes -100.00%

Total activo corriente 75.73% 80.38% 69.31% 48.65% 12.02% 0.26% 44.77%

Activo Fijo 12.31% 11.12% 16.53% 51.34% -4.66% 72.88% 540.69%

Activos Diferidos 11.96% 8.51% 14.16% 0.01% -24.94% 93.60% -99.84%

TOTAL ACTIVOS 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 5.54% 16.27% 106.26%

PASIVOS

cuentas y documentos por pagar 17.53% 36.19% 40.69% 34.24% 117.92% 30.71% 73.56%

otras cuentas y documentos por pagar 6.50% 5.90% 3.29% 8.60% -4.12% -35.23% 439.43%

Total pasivo corriente 24.03% 42.10% 43.98% 42.84% 84.92% 21.46% 100.92%

Provisiones para jubilacion patronal 0.25% 0.39% 0.28% 0.32% 64.05% -14.16% 132.63%

Provisiones para desahucio 0.03% 0.06% 0.03% 0.00% 96.77% -38.41% -100.00%

Total pasivo no corriente 0.28% 0.44% 0.32% 0.32% 67.77% -17.39% 109.50%

TOTAL PASIVO 24.31% 42.54% 44.29% 43.16% 84.72% 21.05% 100.99%

PATRIMONIO

Capital Social 0.23% 0.21% 9.21% 7.21% 0.00% 4888.63% 61.46%

Capital en tramite 57.31% 45.83% 39.42% 0.00% -15.60% 0.00% -100.00%

Reserva legal 0.00% 0.00% 0.09% 0.04% 0.00%

Otras resrevas 0.00% 0.00% 0.00% 35.62%

Utilidad no distribuida ejercicios anteriores 11.35% 0.00% 0.70% 0.64% -100.00% 90.26%

Utilidad del ejercicio 6.80% 11.41% 6.29% 13.32% 77.01% -35.91% 336.73%

TOTAL PATRIMONIO 75.69% 57.46% 55.71% 56.84% -19.88% 12.73% 110.46%

TOTAL DE PASIVOS + PATRIMONIO 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 5.54% 16.27% 106.26%

ANALISIS VERTICAL ANALISIS HORIZONTAL

21

Indicadores económico-financieros: liquidez, endeudamiento,

rentabilidad e indicadores de eficiencia; y,

2010 2011 2012 dic-13

LIQUIDEZLiquidez 3.15 1.91 1.58 1.29

Prueba Acida 0.51 0.75 0.61 0.57

Capital de trabajo 182,544.35 142,637.14 109,741.67 98,196.47

ACTIVIDADDías cuentas por cobrar 69.09 55.76 134.27 33.11

Días de inventarios 173.66 45.79 113.42 101.98

Días de cuentas por pagar 81.54 81.82 169.38 16.75

Rotación cuentas por cobrar 0.19 0.15 0.37 0.09

Rotación de inventarios 2.07 7.86 3.17 3.53

Rotación de cuentas por pagar 0.23 0.23 0.47 0.47

Rotacion del activo 0.91 1.83 0.97 0.80

Periodo de conversion de efectivo 161.22 19.73 78.30 118.34

DEUDARazon de deuda 24.31% 42.54% 44.29% 37.98%

RENTABILIDADMargen de utilidad bruta 15.36% 13.02% 10.79% 7.61%

Margen de utilidad operativa 10.72% 9.05% 8.80% 5.94%

Margen de utilidad neta 7.37% 6.67% 6.49% 13.28%

Utilidad por accion 29.74$ 56.91$ 0.68$ 1.46$

Roa 6.74% 12.22% 6.29% 10.56%

Roe 8.90% 21.26% 11.29% 17.03%

2010 2011 2012Utilidad neta 24,026.04 42,527.41 27,253.91

depreciacion 38,520.35 14,840.31 6,359.79

Inversion en cuentas x cobrar 13,630.61 - 25,461.65 - 46,051.47 -

Inversion en Inventarios 82,310.99 - 56,339.88 42,562.20 -

Inversion en otros activos 41,852.34 - 10,533.64 29,671.79 -

Financiamiento proveedores 17,032.55 72,041.39 33,662.77

Financiamiento por otros pasivos 988.43 782.19 67.27 -

Total efectivo actividades de operación 57,226.57 - 171,603.17 51,076.26 - Inversion en activos 20,237.46 7,425.16 - 278,195.59 -

Pago pasivos LP

Dividendos pagados - -

Suficiencia del flujo operativo 2.83 - 23.11 - 0.18

22

Modelo financiero del que se desprenda y sustente para valores de renta

fija, flujo estimado de caja del emisor, que considere la cancelación de los

vencimientos y el estudio de factibilidad (Due Dilligence), elaborado por

la Casa de Valores auspiciante. Para elaborar el flujo estimado de caja del emisor, hemos partido de las siguientes premisas:

Escenario Probable:

En este escenario proyectamos un escenario donde la producción crece un 109% en el 2014, y

para los siguientes años crece en un 2% respectivamente.

El precio en este escenario decrece en un 18% para el 2014 y empieza a recer en los siguientes

años en un promedio de 1.91% como se detalla en el cuadro a continuación:

Fuente: PUBLIPESCA S.A.

ESTADO DE RESULTADOS PROYECTADO – ESCENARIO PROBABLE

2014 2015 2016 2017

Produccion 472,231 481,675 491,309 501,135

Precio Unitario 2.34 2.38 2.43 2.45

U$ 1,103,131 1,147,698 1,194,065 1,227,306

2014 2015 2016 2017

Total ventas 1,103,131.00 1,147,698.00 1,194,065.00 1,227,305.72

Costo de Ventas 987,598.42 1,060,364.29 1,103,203.01 1,098,768.13

Utilidad Bruta 115,532.58 87,333.71 90,861.99 128,537.59



Otros ingresos 98,879.90 102,874.70 107,030.83 110,010.39

Gastos financieros 36,450.00 48,600.00 48,600.00 12,150.00




Utilidad neta 104,623.04 79,980.29 84,513.26 135,231.21

23

BALANCE GENERAL PROYECTADO – ESCENARIO PROBABLE

2014 2015 2016 2017

ACTIVO CORRIENTE

caja, bancos 67,870.34 70,612.33 73,465.07 45,510.21

Inversiones 142,000.00 142,000.00 142,000.00 62,305.72


otras cuentas por cobrar 45,923.42 47,778.74 64,279.53 46,068.96

Inventarios 240,269.59 249,976.59 260,075.65 207,315.71

TOTAL DE ACTIVO CORRIENTE 639,458.23 648,885.88 782,145.21 530,271.47

Activo Fijo 438,937.32 419,030.51 399,123.69 379,216.87

Activo Diferido 89,229.90 92,834.83 96,585.36 69,274.13

TOTAL ACTIVOS 1,167,625.46 1,160,751.22 1,277,854.26 978,762.47

PASIVO CORRIENTE



TOTAL DE PASIVO CORRIENTE 109,522.47 127,099.89 239,471.15 429,518.89

PASIVO NO CORRIENTE

provisiones para jubilacion patronal 4,455.16 4,635.15 4,822.41 4,956.66

provisiones para desahucio 274.79 285.89 297.44 305.72

Revni 540,000.00 540,000.00 540,000.00

TOTAL PASIVO NO CORRIENTE 544,729.95 544,921.04 545,119.85 5,262.38

TOTAL PASIVO 654,252.42 672,020.93 784,591.00 434,781.27

PATRIMONIO

Capital 90,000.00 90,000.00 90,000.00 90,000.00

Reserva legal 400.00 400.00 400.00 400.00

Adopcion Niifs 318,350.00 318,350.00 318,350.00 318,350.00



TOTAL DE PASIVOS + PATRIMONIO 1,167,625.46 1,160,751.22 1,277,854.26 978,762.47

24

FLUJO DE CAJA PROYECTADO – ESCENARIO PROBABLE

2014 2015 2016 2017

Actividades de Operacion

Utilidad neta del periodo 104,623.04 79,980.29 84,513.26 135,231.21

Depreciaciones 19,906.82 19,906.82 19,906.82 19,906.82

Flujo Operativo Neto 124,529.86 99,887.11 104,420.07 155,138.03

Cambios en el Capital de Trabajo

Cuentas por cobrar 94,374.09- 3,021.34 120,307.53- 91,464.66

Inventarios 54,288.04- 9,707.00- 10,099.05- 52,759.94

Cuentas por pagar 271,463.78- 17,768.51 112,570.07 190,190.26

Otros activos 89,129.90- 3,604.93- 3,750.53- 27,311.23

Flujo de Efectivo generado por 384,725.96- 107,365.03 82,833.03 516,864.12 actividades de operacion

Inversiones a Largo Plazo

Compra o venta de Activos Fijos 0.00- - - -

Actividades de Financiamiento

Revni 540,000.00 - - 540,000.00-

Inversiones - - - 79,694.28

Resultados y Niifs - - - -

Utilidades retenidas 124,769.88- 104,623.04- 79,980.29- 84,513.26-

Reservas - - - -

Capital en tramite 25,561.00 - - -

Flujo de Efectivo generado por 440,791.12 104,623.04- 79,980.29- 544,818.98- actividades de financiamiento

Cambio neto en caja 56,065.16 2,741.99 2,852.74 27,954.86-

Caja al inicio de año 11,805.18 67,870.34 70,612.33 73,465.07

Caja al cierre de año 67,870.34 70,612.33 73,465.07 45,510.21

25

Escenario Pesimista:

En este escenario se proyectan las ventas en base a la producción de las piscinas y al precio del

mercado, el cual se determina en base a uno de los precios más bajos del camarón, como se

muestra a continuación:

Fuente: Publipesca S.A.

La producción de las piscinas decrece en un 33% para el 2014 y crece un 5% en el 2015, 2016 y

2017. El precio decrece en un 44% y empieza a crecer en 5% en los tres últimos años.

Partiendo de esta premisa se deriva la proyección del estado de resultados y balance general,

como se muestra a continuación:

ESTADO DE RESULTADOS PROYECTADO – ESCENARIO PESIMISTA

2014 2015 2016 2017

Produccion 148,926 156,372 164,191 172,400


U$ 235,834 259,422 286,012 315,329

2014 2015 2016 2017

Total ventas 235,834.00 259,421.65 286,012.36 315,328.63

Costo de Ventas 211,134.75 239,681.04 264,248.35 282,303.79

Utilidad Bruta 24,699.25 19,740.61 21,764.02 33,024.85



Otros ingresos 41,761.07 45,937.93 50,646.57 28,264.70





Utilidad neta 17,039.36 8,179.79 12,320.95 28,758.84

26

BALANCE GENERAL PROYECTADO – ESCENARIO PESIMISTA

2014 2015 2016 2017

ACTIVO CORRIENTE

caja, bancos 17,899.02 19,689.24 31,707.39 19,400.65

Inversiones 189,673.77 189,673.77 189,673.77 91,803.81



Inventarios 161,482.11 167,631.43 174,563.65 82,206.42


Activo Fijo 438,937.32 419,030.51 399,123.69 379,216.87

Activo Diferido 65,423.75 71,850.80 80,690.38 33,993.55

TOTAL ACTIVOS 1,034,254.33 1,034,799.04 1,049,541.81 687,589.41

PASIVO CORRIENTE




PASIVO NO CORRIENTE

provisiones para jubilacion patronal 952.45 1,047.71 1,155.10 1,273.50

provisiones para desahucio 58.75 64.62 71.25

Revni 540,000.00 540,000.00 540,000.00


TOTAL PASIVO 608,464.97 617,869.26 628,470.86 250,080.57

PATRIMONIO

Capital 90,000.00 90,000.00 90,000.00 90,000.00

Reserva legal 400.00 400.00 400.00 400.00

Adopcion Niifs 318,350.00 318,350.00 318,350.00 318,350.00




27

FLUJO DE CAJA PROYECTADO – ESCENARIO PESIMISTA

2014 2015 2016 2017



Depreciaciones 19,906.82 19,906.82 19,906.82 19,906.82



Cuentas por cobrar 65,894.16- 6,084.93- 6,859.64- 92,814.84

Inventarios 24,499.44 6,149.32- 6,932.22- 92,357.23


Otros activos 65,323.75- 6,427.06- 8,839.57- 46,696.83





Revni 540,000.00 - - 540,000.00-

Inversiones 47,673.77- - - 97,869.95



Reservas - - - -



Cambio neto en caja 6,093.84 1,790.22 12,018.15 12,306.74-



28

Escenario Optimista:

En este escenario la producción se mantiene constante en el 2014 y crece en un 2% en los

siguientes años. El precio a su vez se incrementa en un 9.7% con relación al 2013 y se mantiene

para los siguientes años, tomando los precios más altos del camarón. Como se muestra en la tabla

a continuación:

Fuente: Publipesca S.A.

ESTADO DE RESULTADOS PROYECTADO – ESCENARIO OPTIMISTA

2014 2015 2016 2017

Produccion 225,246 229,751 234,346 239,033


U$ 707,272 721,418 735,846 750,563

2014 2015 2016 2017

Total ventas 707,272.44 721,417.89 735,846.25 750,563.17

Costo de Ventas 633,198.72 666,521.83 679,852.26 671,955.55

Utilidad Bruta 74,073.72 54,896.06 55,993.98 78,607.62



Otros ingresos 63,396.85 64,664.79 65,958.08 67,277.24





Utilidad neta 58,406.97 38,305.98 39,716.54 79,572.02

29

BALANCE GENERAL PROYECTADO - ESCENARIO OPTIMISTA

2014 2015 2016 2017

ACTIVO CORRIENTE

caja, bancos 43,515.07 44,385.37 45,273.07 46,178.54

Inversiones 235,371.92 223,832.01 203,147.98 142,000.00



Inventarios 154,048.85 157,129.83 160,272.42 120,988.50


Activo Fijo 438,937.32 419,030.51 399,123.69 379,216.87

Activo Diferido 82,770.75 83,914.95 85,082.03 86,272.45

TOTAL ACTIVOS 1,089,143.34 1,074,682.08 1,081,845.16 887,381.25

PASIVO CORRIENTE




PASIVO NO CORRIENTE

provisiones para jubilacion patronal 2,856.43 2,913.55 2,971.83 3,031.26

provisiones para desahucio 176.18 179.70 183.30

Revni 540,000.00 540,000.00 540,000.00


TOTAL PASIVO 621,986.37 627,626.10 633,378.62 399,059.23

PATRIMONIO

Capital 90,000.00 90,000.00 90,000.00 90,000.00

Reserva legal 400.00 400.00 400.00 400.00

Adopcion Niifs 318,350.00 318,350.00 318,350.00 318,350.00




30

FLUJO DE CAJA PROYECTADO – ESCENARIO OPTIMISTA

2014 2015 2016 2017



Depreciaciones 19,906.82 19,906.82 19,906.82 19,906.82



Cuentas por cobrar 39,555.22- 11,889.99- 42,556.54- 76,221.08

Inventarios 31,932.70 3,080.98- 3,142.60- 39,283.92


Otros activos 82,670.75- 1,144.20- 1,167.08- 1,190.42-





Revni 540,000.00 - - 540,000.00-

Inversiones 93,371.92- 11,539.90 20,684.03 61,147.98



Reservas - - - -



Cambio neto en caja 31,709.89 870.30 887.71 905.46



31

ANEXO 1

HOJA DE VIDA DE LOS PRINCIPALES ADMINISTRADORES

ANEXO 2

BALANCE AUDITADO 2012 Y BALANCE INTERNO CON CORTE A ENERO 2014

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