Release SLC

8/14/2019 Release SLC

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Receita Líquida cresce 44,3%, com Lucro Líquido deR$ 11,2 milhões em 2009

Porto Alegre, 03 de Março de 2010 – SLC AGRÍCOLA S.A. (Bovespa: SLCE3; Bloomberg: SLCE3:BZ;Reuters: SLCE3.SA), uma das maiores proprietárias de terras do Brasil e uma das maiores produtorasagrícolas brasileiras em termos de área cultivada de algodão, soja e milho, anuncia hoje seus resultados doexercício de 2009. As informações financeiras e operacionais a seguir são apresentadas em baseconsolidada, de acordo com a Legislação Societária Brasileira, ajustadas pela Lei 11.638/07 e em milhares dereais, exceto quando indicado o contrário.

Principais Números de 2009(R$ mil) 2008 2009 AH 4T08 4T09 AHReceita líquida 413.660 596.975 44,3% 146.611 150.444 2,6%Lucro (Prejuízo) bruto 166.341 90.636 -45,5% 55.403 31.176 -43,7%

Margem bruta 40,2% 15,2% -25,0p.p. 37,8% 20,7% -17,1p.p.Resultado operacional 60.452 10.770 -82,2% (20.620) 16.005 n.m.

Margem operacional 14,6% 1,8% -12,8p.p. -14,1% 10,6% 24,7p.p.Lucro (Prejuízo) líquido 44.611 11.233 -74,8% (19.866) 11.048 n.m.

Margem líquida 10,8% 1,9% -8,9p.p. -13,6% 7,3% 20,9p.p.EBITDA 155.363 71.783 -53,8% 42.976 21.293 -50,5%Margem EBITDA 37,6% 12,0% -25,6p.p. 29,3% 14,2% -15,1p.p.Dívida líquida 167.481 318.400 90,1% 167.481 318.400 90,1%

Índice Pág

Panorama de mercado 3 Desempenho operacional 9 Análise financeira 11 Balanço patrimonial 22 Demonstrativo de resultado 23 Fluxo de caixa 24 Demonstrativo de valor adicionado 25 Pesos e medidas utilizados na agricultura 26 NOTA:4T08 e 4T09 referem-se ao período acumulado de três meses, de outubro a dezembro, dos anos de 2008 e 2009, respectivamente. 2008 e 2009referem-se ao período acumulado de doze meses, de janeiro a dezembro, dos anos de 2008 e 2009, respectivamente. AH refere-se à variação horizontalpercentual entre dois períodos e AV refere-se à variação vertical percentual sobre um determinado total.



RESULTADOS DE 2009 2/50

Comentários da Administração

Conforme salientamos no encerramento do terceiro trimestre, em 2009passamos por uma combinação de fatores adversos que foi bastante singular.Temos convicção de que a gestão competente e a experiência no setor foramfundamentais para, a despeito das condições particularmente difíceis, termosconseguido entregar um resultado positivo ao final do ano.

Para 2010 (que refletirá o ano-safra 2009/10) o cenário apresenta importantesmudanças. Passamos desde então por uma melhora nas condições gerais demercado, principalmente em função da redução de custos que obtivemos até opresente momento nos principais insumos (31,9% em Reais nos fertilizantes e26,7% em Reais nos defensivos), combinada com uma recuperação nospreços das commodities e na liquidez do mercado.

Além disso, para o ano-safra seguinte (cujo plantio inicia no final de 2010)

pretendemos também retomar o ritmo histórico de crescimento em áreaplantada da Companhia.




Panorama de Mercado

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Algodão - ICE/NYBOT Soja - CBOT Milho- CBOT CRB

Variação dos Preços das CommoditiesDe janeiro a dezembro de 2009 (1°Vencimento)

Soja: +7,2%Milho: +0,54%

Algodão: +54,6%CRB: +21,1%

Fonte: CMA (02/01/2009 = 100)* Comm odity Research Bureau

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Algodão

Os preços futuros do algodão negociados na ICE/NYBOT (ICE Futures U.S) apresentaramcotação média de US¢ 57,1/lb em 2009 com desvalorização de 10,36% em relação a 2008quando o preço médio foi de US¢ 63,7/lb. Por outro lado, No 4T09 o preço médio do algodãoficou em US¢ 69,39/lb, valor 51,44% maior do que no 4T08, auge da crise econômica.

No final de 2008 e inicio de2009 os preços do algodãosofreram forte influência docenário econômico-financeiroglobal. A desaceleração daeconomia mundial teve impactodireto sobre os gastos dosconsumidores, causando umaqueda histórica no consumo dealgodão. De acordo com oUSDA (United StatesDepartment of Agriculture) oconsumo de algodãoapresentou retração de 10,5%em 2008/09. A redução doconsumo se refletiu diretamenteno preço do algodão, chegou a

atingir patamares abaixo de US¢ 40,0/lb.Os preços de algodão mais baixos no início de 2009 desestimularam o plantio em 2009/10.Segundo o USDA houve nova redução da área mundial (1%), representando a menor áreacultiva com algodão desde 1986. A redução de área associada a problemas climáticos emimportantes países produtores como Estados Unidos, China e Índia, reduziram a produçãomundial em 4,4%, para 102,7 milhões de fardos.

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Preço do algodão no Mercado InternacionalICE (1o Vencimento)

Fonte: ICE/CMA

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Fonte: USDA

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Produção Área

* estimativa; ** projeção

Produção e Área Plantada Mundial de Algodão

Com a recuperação da economia mundial, as projeções também apontam para retomada doconsumo de algodão. Segundo o USDA o consumo mundial no ano agrícola 2009/10 deverá

crescer 4,9% para 115,5 milhões de fardos, o que representa 12,8 milhões de fardos a mais doque a produção, gerando uma redução de 16,6% nos estoques mundiais.

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Fonte: USDA

Produç ão Cons um o

* estimativa; ** projeção

Produção e Consumo Mundial de Algodão

Nos Estados Unidos, maior exportador mundial de algodão, a redução dos estoques é aindamaior, pois a redução de área e produção e o aumento das exportações de algodão em2009/10 deverão reduzir em 48% os estoques. Segundo o USDA os estoques deverão passarde 6,3 para 3,3 milhões de fardos. Este é o menor estoque de passagem dos Estados Unidosdesde 1996.

No Brasil, segundo a CONAB (Companhia Nacional de Abastecimento), a redução da área de

algodão deverá ser de 3% na safra 2009/10. A área de algodão deverá passar de 843,2 milhectares em 2008/09 para 817,6 mil hectares em 2009/10. A produção estimada é de 1.238,2mil toneladas para o ano-safra 2009/10, com aumento de 2% em relação à safra anterior. Aindasegundo a CONAB, o consumo doméstico previsto é de 988,6 mil toneladas e exportações de400 mil toneladas o que deverá causar uma queda de 23% nos estoques finais de pluma noBrasil, passando de 435,8 mil toneladas em 2008/09 para 335,4 mil toneladas no final do anosafra 2009/10.




A recuperação de preços do algodão vista no segundo semestre de 2009 e inicio de 2010 tevereflexo direto do crescimento do consumo, redução da produção e dos estoques norteamericanos e mundiais de algodão em 2009/10. Estima-se que os preços deverão permaneceratrativos nos próximos anos devido a necessidade de aumento de área e produção de algodão,em meio a competição com outras culturas, para fazer frente à expansão do consumo.

SojaOs contratos futuros da soja negociados na CBOT (Chicago Board of Trade) apresentaramcotação média de US$ 10,31/bu em 2009, uma desvalorização de 16,4% em relação a 2008quando o preço médio foi de US$ 12,34/bu. Por outro lado no 4T09 o preço médio da soja ficouem US$ 10,03/bu, valor 11,9% maior do que no 4T08, quando o mercado estava sob efeito dacrise econômica.

Segundo o USDA aprodução mundial de sojadeverá se recompor em2009/10 e atingir 255milhões de toneladas, umincremento de 20,9% emrelação a safra 2008/09que foi severamenteprejudicada poradversidades climáticas,principalmente naArgentina.

Nos Estados Unidos aprodução de soja no ano-safra 2009/10 deverá ser13,3% maior, resultado doaumento de 2,3% área

cultivada e 10,7% na produtividade. A produção está estimada pelo USDA em 91,5 milhões detoneladas em comparação com 80,7 milhões de toneladas no ano anterior. Com essaestimativa os estoques finais norte-americanos deverão ter um incremento, passando para 5,7milhões de toneladas contra 3,9 milhões de toneladas no ano anterior. Por outro lado a relaçãoestoque/consumo de soja de 6,4% projetada para 2009/10 para os Estados Unidos continuasendo umas das mais baixas das ultimas décadas.

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Fonte: USDA

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Relação Estoques/Consumo

Estados Unidos - Relação Estoques/Consumo

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Preço da Soja no Mercado InternacionalCBOT 1o Vencimento

Fonte: CBOT/CMA

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No Brasil a Conab estima incremento de 6,7% na área de soja da safra 2009/10, passandopara 23,2 milhões de hectares em comparação com 21,7 milhões de hectares na safra2008/09. A produção está estimada em 66,7 milhões de toneladas, um aumento de 16,7% emrelação ao ano-safra 2008/09.

Na Argentina, a recomposição da umidade do solo e o menor custo de produção em relação àsoutras culturas predispôs o produtor local ao aumento de área de soja na safra 2009/10, que,segundo a SAGPyA (Secretaria de Agricultura, Pecuária, Pesca e Alimentos da Argentina)deverá atingir 18,2 milhões de hectares, com um aumento de 1,1% em relação a 2008/09.

Segundo o USDA, a área na Argentina deverá atingir 18,8 milhões de hectares e a produçãoatingir 53 milhões de toneladas em 2009/10, o que representa um aumento de 65,6% emrelação à safra 2008/09 que foi severamente afetada pela estiagem.

Com expectativa de produção mundial recorde associada a previsões de uma retomada docrescimento econômico, o consumo de soja também deverá voltar a crescer em 2009/10. OUSDA estima que o consumo deva atingir 231 milhões de toneladas, um crescimento de 5,4%em relação ao período anterior.

O principal destaque no consumo mundial continua sendo a China, que mesmo em meio aosdesdobramentos da crise internacional aumentou 8,7% suas importações de soja no ano-safra2008/09. Em 2009/10, segundo o USDA, a China deverá aumentar o seu consumo em 7,8%,totalizando 55,5 milhões de toneladas com importações de 42,5 milhões de toneladas. Acrescente demanda por alimentos fez a China aumentar substancialmente sua participação nocomércio mundial de soja. No ano agrícola 2009/10 o USDA estima que as importações daChina serão responsáveis por 52,2% do comércio mundial do grão. Em 2000/01 a Chinarepresentava apenas 24,6% desse total.

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Fonte: USDA

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Produção Consumo* estimado; ** projetado;

Produção e Consumo de Soja - China

MilhoOs contratos futuros do milho negociados na CBOT apresentaram uma desvalorização de29,2% em 2009 em relação a 2008. O preço médio em 2009 ficou em US$ 3,73/bu emcomparação com US$ 5,27/bu em 2008. No mercado interno os preços medidos pelo ÍndiceEsalq (Escola Superior de Agricultura Luiz de Queiroz) apresentaram uma desvalorização de26%, passando de US$ 6,07/bu para US$ 4,49/bu no mesmo período. Por outro lado, no 4T09os preços do milho na CBOT apresentaram uma valorização de 0,5% em relação ao 4T08,enquanto o Índice Esalq teve uma valorização de 25%.




O USDA, no seu relatório de fevereiro de oferta e demanda, estimou a produção mundial demilho no ano safra 2009/10 em 797,8 milhões de toneladas, com um aumento de 0,8% emrelação à 2008/09, quando foram produzidos 791,5 milhões de toneladas.

O consumo mundial no ano safra2009/10 foi projetado pelo USDA

em 807,4 milhões de toneladas,com aumento de 4,4% em relaçãoà 2008/09, quando foramconsumidas 773,7 milhões detoneladas. O forte aumento noconsumo deverá fazer osestoques mundiais de milhocaírem 8,1% em 2009/10.

Boa parte do crescimento doconsumo mundial continua tendocomo destino a produção deetanol. Segundo o USDA oconsumo de milho para produção

de etanol nos Estados Unidos deverá crescer 16,9% em 2009/10, passando para 109,2milhões de toneladas, em comparação com 93,4 milhões de toneladas em 2008/09.

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Fonte: USDA: *Projeção; ** Projeção Forum USDA

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Consumo de Milho para produção de Etanol % em relação a produção

Consumo de Milho para Produção de Etanol - EUA

No Brasil, para 2009/10, a Conab estima redução da área cultivada de milho primeira safra em12%, motivada principalmente pelo baixo preço praticado pelo mercado em 2009. O preço maisbaixo também é o motivo pelo qual a Conab estima redução de 3,4% na área de cultivo demilho segunda safra (safrinha). Considerando a safra total brasileira, a redução de área deveficar em 1.278,5 mil ha (9,0%) e a produção nacional na safra 2009/2010 deve ficar em51.363,3 mil toneladas, reduzindo 359,4 mil toneladas (0,7%), quando comparadas com a safra

2008/2009.As exportações brasileiras de milho em 2009 foram 23,2% maiores que 2008, segundo aSECEX (Secretaria de Comércio Exterior), totalizando 7,85 milhões toneladas, em comparaçãocom as 6,37 milhões de toneladas exportadas em 2008.

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Fonte: CBOT/ Cepea (Esalq)/CMA

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Índice Esalq CBOT (1°vencimento)

Preços do Milho

Indice Esalq:

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Exportações Brasileiras de Milho

Fonte:Secex

Desempenho Operacional

O 4T09 foi marcado pelo plantio da soja, algodão, algodão 2ª safra, milho 1ª safra e pelacolheita da soja super-precoce do ano-safra 2009/10. O início e o término do plantio estãobaseados, principalmente, no comportamento climático das diferentes regiões do Cerrado Brasileiro,região onde todas as nossas unidades de produção estão inseridas. O plantio foi realizado dentro docalendário previsto para cada unidade de produção, apresentando resultado excelente, de acordocom os padrões de qualidade da Companhia.

Produtividade

Produtividade (kg/ha)Realizado2008/09

Previsto (1)

2009/10 ∆ %Algodão 1.526 1.632 7

Algodão em pluma 1ª safra 1.515 1.664 10Algodão em pluma 2ª safra 1.599 1.442 -10Algodão em pluma Adensado 0 1.463 0

Soja 2.817 3.100 10Milho 6.489 7.188 11

Milho 1ª safra 9.652 9.840 2Milho 2ª safra 6.268 6.540 4

(1) Estimativa de produtividade para a SLC Agrícola, considerando a área colhida até 31/12/2009.

Algodão 1ª safra: Em 21 de outubro iniciamos o plantio de algodão, na Fazenda Pamplona emGoiás. Até o encerramento do 4T09 havíamos plantado 92,5% da área projetada para acultura, ficando dentro do cronograma estabelecido para as unidades de produção dos estadosdo MT, MS, MA, BA e GO.

Algodão 2ª safra: Iniciamos o plantio do algodão 2ª safra na segunda quinzena de dezembrode 2009. Até o encerramento do 4T09 havíamos plantado 10% da área projetada para acultura.

Algodão Adensado: Em função dos bons resultados obtidos em pesquisas realizadas nas

safras anteriores, iniciamos nessa safra o plantio em escala comercial do algodão adensado.Tal técnica consiste em reduzir o espaçamento entre as linhas (de 76-91 cm para 38 cm),aumentando portanto a população de plantas por hectare (de 90.000-110.000 para 220.000-250.000). Plantamos uma área de 531 ha de algodão adensado, distribuída entre as fazendasPlanalto (MS), Planorte e Paiaguás (MT), Planeste (MA) e Palmares (BA).

Soja: O plantio da soja foi encerrado em todas as unidades de produção, exceto na fazendaPalmeira (MA), na qual o plantio é realizado apenas na segunda quinzena de janeiro de 2010.Do total de soja cultivada pela Companhia, 31,3% foi plantada com soja super-precoce eprecoce, que têm potencial produtivo inferior, mas que permitem o plantio da 2ª safra dealgodão, algodão adensado e milho 2ª safra (o percentual foi de 36,8% no ano-safra 2008/09).




A colheita da soja super-precoce teve início na segunda quinzena de dezembro de 2009 no MTe na segunda quinzena de janeiro nas fazendas Planalto (MS) e na Fazenda Planeste (MA).

Milho 1ª safra: Encerramos o plantio do milho 1ª safra na primeira quinzena de novembro de2009. A colheita vai ser iniciada na segunda quinzena de fevereiro.

Milho 2ª safra. O plantio do milho 2ª safra teve início na segunda quinzena de janeiro de 2010e se estenderá até a primeira quinzena de fevereiro. O plantio é realizado nas fazendasPlanalto (MS), Planorte e Paiaguás (MT), Planeste e Parnaíba (MA).

Área Plantada

A seguir, apresentamos quadro atualizado com a intenção de plantio para o ano-safra 2009/10.A área total apresenta leve diferença em relação à 1º intenção de plantio, divulgada no 3T09,em função de pequenos ajustes de planejamento agrícola.

Realizado

2008/09Previsto (1)

2009/10 Participação ∆ Absoluta ∆ PercentualMix de culturas ha há % ha %Algodão 63.458 63.762 28,3 304 0

Algodão 1ª safra 55.211 54.637 24,2 (574) -1Algodão 2ª safra 8.247 8.695 3,9 448 5

Algodão Adensado 0 430 0,2 430 0 Soja 116.821 122.464 54,3 5.643 5 Milho 36.420 36.371 16,1 (49) 0

Milho 1ª safra 2.387 7.140 3,1 4.753 199 Milho 2ª safra 34.033 29.231 13, (4.802) -14

Outros(2) 2.982 2.893 1,3 (89) -3Total 219.681 225.490 100,0 5.809 3

Mix de área plantada ha ha % ha %Área física sob controle 176.325 185.614 82 9.289 5

Área própria 116.759 121.779 54 5.020 4 Área arrendada 59.566 63.835 28 4.269 7

Área 2ª safra 43.356 39.876 18 (3.480) -8Total 219.681 225.490 100 5.809 3(1) Estimativa da SLC Agrícola. A área plantada poderá ser ajustada pelo planejamento agrícola. (2) Café, trigo, milho semente e arroz.

Portfólio de TerrasAtualmente possuímos o seguinte portfólio de terras sob controle:

Áreas 2009/10 (ha) Própria(2) Arrendada Sob controle (2) Plantada (1) Fazenda Estado ---------------------------------------- ha ------------ ----------------------------Pamplona GO 17.093 4.080 21.173 17.778Planalto MS 17.489 1.657 19.146 19.690Planorte MT 23.794 3.848 27.642 34.214Paiaguás MT 34.257 1.714 35.971 38.328Parnaíba MA 39.398 10.174 49.572 27.614Planeste MA 18.256 10.878 29.134 30.412Palmeira MA 14.625 - 14.625 4.413Panorama BA 9.219 14.404 23.623 21.849Piratini BA 25.355 5.000 30.355 6.873Palmares BA 9.678 18.930 28.608 24.319Parnaguá PI 26.611 - 26.611 -Total 235.775 70.685 306.460 225.490(1) Estimativa da SLC Agrícola para o ano-safra 2009/10: a área plantada poderá ser ajustada pelo planejamento agrícola.

(2) Inclui áreas de reserva legal.




Maquinário e Capacidade de Armazenagem

Em 31 de dezembro de 2009 contávamos com:

Maquinário para o ano-safra 2009/10 QuantidadeTratores 369Colheitadeiras de Grãos 162

Colheitadeiras de Algodão 69Plantadeiras 179Pulverizadores auto-propelidos 78

Capacidade de Armazenagem 2009/10 GrãosAlgodão

(em pluma)Toneladas 349.700 79.810% Produção(1) 51,6 76,7(1)Estimativa SLC Agrícola com base na área plantada e produt ividades estimadas para o ano-safra 2009/10.

Análise FinanceiraEBITDA

(R$ mil) 2008 2009 AH 4T08 4T09 AHReceita Líquida 413.660 596.975 44,3% 146.611 150.444 2,6%(-) Custo dos Produtos Vendidos (247.319) (506.339) 104,7% (91.208) (119.268) 30,8%Lucro Bruto 166.341 90.636 -45,5% 55.403 31.176 -43,7%(-) Despesas com vendas (28.930) (43.147) 49,1% (12.272) (15.088) 22,9%(-) Gerais e administrativas (23.314) (29.099) 24,8% (9.248) (7.345) -20,6%(-) Honorários da administração (3.573) (4.586) 28,4% (1.314) (1.316) 0,2%(-) Outras receitas operacionais 13.195 2.671 -79,8% 365 1.252 243,0%

(=) Resultado da Atividade 123.719 16.475 -86,7% 32.934 8.679 -73,6%(+) Depreciação e amortização 31.644 55.308 74,8% 10.042 12.614 25,6%

EBITDA 155.363 71.783 -53,8% 42.976 21.293 -50,5%Margem EBITDA 37,6% 12,0% -25,6 p.p 29,3% 14,2% -15,1 p.p

A redução do EBITDA em 53,8% no exercício 2009 em comparação com o exercício 2008 foicausada, principalmente, pela queda verificada na margem bruta (de 40,2% para 15,2%) .Issoocorreu em função do aumento de 104,7% no custo dos produtos vendidos, que passou deR$247.319 mil em 2008 para R$506.339 mil em 2009, incremento superior ao verificado nareceita líquida, de 44,3%, passando de R$413.660 mil em 2008 para R$596.975 mil em 2009.

O incremento no custo dos produtos vendidos foi resultado de: (i) aumento médio de 41,4% nocusto dos principais insumos (sementes, defensivos e fertilizantes) da safra 2008/09 emcomparação com a safra 2007/08, (ii) aumento do volume de produto faturado em função doaumento das áreas de plantio das principais culturas (algodão, soja e milho); e (iii) constituiçãode provisão para ajuste de estoque a valor de mercado sobre o estoque de algodão em pluma,caroço de algodão e milho, no valor total de R$10.956 mil em 31/12/09.

A queda das outras receitas operacionais deveu-se, principalmente, ao fato de que em 2008 foivendida uma área remanescente da Fazenda Paineira, localizada no Estado do Rio Grande doSul, gerando ganho de capital de R$9.449 mil. Esse tipo de transação não se repetiu em 2009.

Receita Operacional Bruta

(R$ mil) 2008 2009 AH 4T08 4T09 AHReceita operacional bruta 441.372 643.708 45,8% 156.101 165.616 6,1%

Algodão em pluma 151.953 264.085 73,8% 89.197 103.085 15,6%Caroço de algodão 34.313 36.877 7,5% 17.250 14.924 -13,5%Soja 140.606 235.291 67,3% 26.432 10.908 -58,7%Milho 64.350 65.994 2,6% 16.115 21.046 30,6%Café 4.969 7.742 55,8% 1.276 2.098 64,4%Outras 34.050 39.830 17,0% 9.648 9.640 -0,1%Resultado de hedge 11.131 (6.111) n.m (3.817) 3.915 n.m




(Toneladas) 2008 2009 AH 4T08 4T09 AHQuantidade faturada 598.542 786.385 31,4% 168.476 182.173 8,1%

Algodão em pluma 53.193 95.114 78,8% 29.414 39.405 34,0%Caroço de algodão 97.242 129.659 33,3% 50.294 49.882 -0,8%Soja 257.903 332.119 28,8% 37.247 15.444 -58,5%Milho 172.442 214.916 24,6% 46.923 74.473 58,7%Café 985 1.662 68,7% 223 442 98,2%Outras 16.777 12.915 -23,0% 4.375 2.527 -42,2%

Nossa receita operacional bruta aumentou 45,8%, passando para R$643.708 mil em 2009, emcomparação aos R$441.372 mil em 2008 devido, principalmente, ao aumento da receita dealgodão em pluma e soja. Em 2009, as culturas algodão e soja representaram 46,7% e 36,6% dototal da receita operacional bruta, respectivamente. As vendas com destino ao mercado externototalizaram 57,1% do total da receita bruta em 2009, em comparação com 54,9% em 2008.

Algodão 2008 2009 AH 4T08 4T09 AHAlgodão em Pluma

Quantidade faturada Ton 53.193 95.114 78,8% 29.414 39.405 34,0%Receita Bruta R$ mil 151.953 264.085 73,8% 89.197 103.085 15,6%Preço Unitário R$ mil / Ton 2,86 2,78 -2,8% 3,03 2,62 -13,5%

Caroço de AlgodãoQuantidade faturada Ton 97.242 129.659 33,3% 50.294 49.882 -0,8%Receita Bruta R$ mil 34.313 36.877 7,5% 17.250 14.924 -13,5%

Preço Unitário R$ mil / Ton 0,35 0,28 -20,0% 0,34 0,30 -11,8%Nossa receita bruta de algodão aumentou 61,6% em 2009 em relação a 2008, sendo 73,8% nareceita de algodão em pluma e 7,5% na receita de caroço de algodão. O incremento da receitade algodão em pluma ocorreu principalmente em função do aumento de 78,8% na quantidadecomercializada, decorrente (i) do aumento da área de plantio da cultura no ano-safra 2008/09em comparação com 2007/08 e (ii) do elevado nível de estoque no final de 2008(remanescente do ano-safra 2007/08), o qual foi comercializado no primeiro semestre de 2009.

As vendas com destino ao mercado externo totalizaram 60,3% do total da receita bruta dealgodão em 2009, em comparação aos 53,7% em 2008.

Soja 2008 2009 AH 4T08 4T09 AHQuantidade faturada Ton 257.903 332.119 28,8% 37.247 15.444 -58,5%Receita Bruta R$ mil 140.606 235.291 67,3% 26.432 10.908 -58,7%

Preço Unitário R$ mil / Ton 0,55 0,71 29,1% 0,71 0,71 0,0%

Nossa receita bruta de soja aumentou 67,3% em 2009 em relação a 2008, em função,principalmente, de:

aumento de 29,1% no preço médio unitário praticado em 2009 em comparação a 2008,devido à variação dos preços internacionais dacommodity e à apreciação do dólarfrente ao real ocorrida no primeiro semestre de 2009, período em que parte significativada soja é comercializada;aumento de 28,8% na quantidade faturada, decorrente do aumento de 41,5% da áreaplantada no ano-safra 2008/09 em relação ao ano-safra anterior, porém, com reduçãode 10,5% na produtividade.

As vendas com destino ao mercado externo totalizaram 60,8% do total da receita bruta de sojaem 2009, em comparação aos 66,1% em 2008.

Milho 2008 2009 AH 4T08 4T09 AHQuantidade faturada Ton 172.442 214.916 24,6% 46.923 74.473 58,7%Receita Bruta R$ mil 64.350 65.994 2,6% 16.115 21.046 30,6%Preço Unitário R$ mil / Ton 0,37 0,31 -16,2% 0,34 0,28 -17,6%

Nossa receita bruta de milho aumentou 2,6% em 2009 em relação a 2008, em função,principalmente, de:

aumento de 24,6% na quantidade faturada, decorrente do aumento de 26,5% da áreaplantada no ano-safra 2008/09 em relação ao ano-safra anterior; eredução de 16,2% no preço médio unitário praticado em 2009 em comparação a 2008.




As vendas com destino ao mercado externo totalizaram 21,4% do total da receita bruta demilho em 2009, em comparação aos 21,0% em 2008.

Demais receitas. As demais receitas incluem receitas de outras culturas, como café, milho-semente e trigo; receitas de arrendamento (em 2008); receitas provenientes de políticasgovernamentais de garantia de preços mínimos e resultados de operações de hedge cambialcuja efetividade tenha de sido 100% pela metodologia dehedge accounting . Nossa receitabruta referente às demais receitas teve redução de 17,3%, passando para R$41.461 mil em2009, em comparação aos R$50.150 mil em 2008, em função de:

redução de R$17.242 mil nos resultados de hedge de câmbio;aumento de R$5.782 mil de garantias de preços mínimos do governo federal;aumento de R$2.771 mil de receitas de outras culturas

Custo dos Produtos Vendidos

(R$ mil) 2008 2009 AH 4T08 4T09 AHCusto dos produtos vendidos (247.319) (506.339) 104,7% (91.208) (119.268) 30,8%

Algodão em Pluma (87.307) (202.064) 131,4% (46.550) (79.039) 69,8%Caroço de Algodão (21.826) (35.561) 62,9% (21.110) (13.325) -36,9%Soja (98.583) (210.889) 113,9% (13.675) (8.645) -36,8%Milho (30.064) (44.410) 47,7% (7.409) (15.075) 103,5%Café (3.922) (7.172) 82,9% (1.086) (1.880) 73,1%Outros (5.617) (6.243) 11,1% (1.378) (1.304) -5,4%

Em 2009 o custo dos produtos vendidos aumentou 104,7% em comparação com 2008. As culturasde algodão em pluma e soja representaram 39,9% e 41,6% do total do custo dos produtosvendidos, respectivamente.

Algodão em Pluma. O custo do algodão em pluma em 2009 sofreu um aumento de 131,4%em relação a 2008, devido, principalmente:

ao aumento da quantidade vendida de 78,8% de algodão em pluma em 2009 emrelação a 2008, motivado (i) pelo aumento na área de plantio de 15,1% na safra2008/09 em comparação com a safra anterior e (ii) pela manutenção de grandeestoque de algodão em pluma no final de 2008 cujo faturamento e embarque ocorreuem 2009;ao aumento do custo unitário em 29,3% no algodão em pluma, em função do aumentonos custos dos principais insumos (sementes, fertilizantes e defensivos agrícolas) nasafra 2008/09 em comparação com a safra anterior, além da redução de 3,4% naprodutividade da cultura na safra 2008/09 em comparação com a safra anterior; eao ajuste de estoque o valor de mercado no valor de R$10.656 mil em 2009, sobre oestoque de produtos acabados de algodão em pluma.

Caroço de Algodão. O custo do caroço de algodão em 2009 sofreu um aumento de 62,9% emrelação a 2008, devido, principalmente:

ao aumento da quantidade vendida em 33,3% de caroço de algodão em 2009 emrelação a 2008, motivado pelo aumento na área de plantio de algodão de 15,1% nasafra 2008/09 em comparação com a safra anterior;ao aumento do custo unitário em 22,7% no caroço de algodão, em função do aumentonos custos dos principais insumos (sementes, fertilizantes e defensivos agrícolas) nasafra 2008/09 em comparação com a safra anterior, além da redução de 3,4% naprodutividade da cultura na safra 2008/09 em comparação com a safra anterior; eao ajuste de estoque ao valor de mercado no valor de R$156 mil em 2009, sobre oestoque de produtos acabados de caroço de algodão.

Soja. O custo da soja em 2009 foi 113,9% superior ao observado em 2008, devido,principalmente:

ao aumento de 65,8% no custo unitário, motivado pelo (i) aumento nos custos dosprincipais insumos (sementes, fertilizantes e defensivos agrícolas) na safra 2008/09 emcomparação com a safra anterior e (ii) redução da produtividade da cultura em 10,5%na safra 2008/09 em comparação com a safra 2007/08; e




ao aumento da quantidade faturada em 28,8% em 2009 em relação a 2008 devido aoaumento da área de plantio na safra 2008/09 em comparação com a safra anterior.

Milho. O custo do milho em 2009 foi 47,7% superior ao registrado no ano de 2008, devido,principalmente:

ao aumento de 24,6% no volume de vendas, em decorrência do aumento de 26,5% da

área de plantio na safra 2008/09 em comparação com a safra anterior;ao aumento de 23,5% no custo unitário, motivado pelo (i) aumento nos custos dosprincipais insumos (sementes, fertilizantes e defensivos agrícolas) na safra 2008/09 emcomparação com a safra anterior, (ii) parcialmente amenizado pelo aumento daprodutividade da cultura em 1,3%; e,ao ajuste de estoque ao valor de mercado no valor de R$144 mil em 2009, sobre oestoque de produtos acabados.

Outros. Nosso custo dos demais produtos aumentou 11,1%, passando para R$6.243 mil em2009, em comparação aos R$5.617 mil em 2008, devido, principalmente, ao aumento doscustos da cultura milho-semente.

Custo de Produção

Abaixo, demonstramos a composição do nosso custo total de produção, por ano-safra:

Algodão(1) Soja(1) Milho(1) Média

2009/10 (1) Média

2008/09(1) Média

2007/08Custos Variáveis 79% 62% 73% 71% 77% 75%

Sementes 2% 7% 12% 5% 4% 4%Fertilizantes 24% 24% 31% 25% 29% 24%Defensivos 27% 13% 11% 20% 23% 26%Combustíveis e lubrificantes 6% 5% 5% 6% 5% 6%Mão-de-obra 2% 1% 1% 1% 2% 2%Beneficiamento 10% 2% 4% 6% 5% 6%Manutenção de máquinas e implementos 4% 7% 5% 5% 6% 5%Outros 4% 3% 4% 3% 3% 2%

Custos Fixos 21% 38% 27% 29% 23% 25%Mão-de-obra 6% 13% 10% 10% 8% 9%Depreciações e amortizações 10% 17% 11% 13% 9% 10%Arrendamentos 3% 3% 2% 3% 3% 2%Outros 2% 5% 4% 3% 3% 4%

(1)Percentuais estimados pela SLC Agrícola, conforme posição de 31 de dezembro de 2009, de modo a permitir a avaliação prévia das culturas.

Lucro Bruto

O lucro bruto totalizou R$90.636 mil em 2009, representando uma redução 45,5% em relaçãoaos R$166.341 mil registrados em 2008. Em 2009, a margem bruta foi de 15,2%, comparadocom 40,2% em 2008. A redução do lucro bruto é explicada pelos seguintes fatores:

aumento do custo de produção no ano-safra 2008/09 em comparação com o ano-safraanterior;queda de produtividade, principalmente da soja, de 10,5%, no ano-safra 2008/09 emcomparação com o ano-safra anterior;ajuste de estoque de algodão e milho ao valor de mercado, aumentando o custo dosprodutos vendidos em 2009 no valor de R$10.956 mil;




Despesas com Vendas

(R$ mil) 2008 2009 AH 4T08 4T09 AHFrete 21.305 29.395 38,0% 9.418 11.198 18,9%Armazenagem 3.851 5.627 46,1% 861 1.253 45,5%Comissões 772 1.849 139,5% 280 512 82,9%Classificação de Produtos 6 1.513 25116,7% 3 455 15067%Outros 2.996 4.763 59,0% 1.710 1.670 -2,3%

Total 28.930 43.147 49,1% 12.272 15.088 22,9%% Receita líquida 7,0% 7,2% 0,2 p.p 8,4% 10,0% 1,7 p.p

Nossas despesas com vendas em 2009 aumentaram 49,1% em relação a 2008. Tal variaçãoocorreu, principalmente, pelo aumento do volume transportado de algodão, o que resultou emaumento de 38% na conta de transporte. Como percentual da receita líquida, as despesas comvendas mantiveram-se praticamente estáveis, aumentando para 7,2% em 2009, emcomparação a 7,0% em 2008.

Despesas Gerais e Administrativas

(R$ mil) 2008 2009 AH 4T08 4T09 AHGastos com pessoal 13.347 15.666 17,4% 6.719 4.295 -36,1%Honorários 2.504 2.881 15,1% 576 691 20,0%Depreciações 1.479 1.864 26,0% 399 475 19,0%Despesas com viagens 1.661 1.618 -2,6% 421 417 -1,0%Outros 4.323 7.070 63,5% 1.133 1.467 29,5%

Total 23.314 29.099 24,7% 9.248 7.345 -20,8%% Receita líquida 5,6% 4,9% -0,7% 6,3% 4,9% -1,4 p.p

Nossas despesas gerais e administrativas aumentaram 24,7% em 2009, devido,principalmente, ao:

aumento das despesas com pessoal em R$2.319 mil, decorrente, principalmente, deaumento da apropriação do plano de opções de ações contabilizada em 2009, no valorde R$2.200 mil (R$972 mil em 2008), implantação de 2 novas unidades na Bahia apartir do segundo semestre de 2008 e aumento de salários; e,aumento de R$2.747 mil nas outras despesas administrativas, decorrente,principalmente, do aumento dos gastos com TI em R$1.550 mil e das despesas comcomunicações em R$479 mil.

Como percentual da receita líquida, as despesas gerais e administrativas foram menos

representativas, reduzindo para 4,9% em 2009, em comparação a 5,6% em 2008.Resultado Financeiro Líquido

(R$ mil) 2008 2009 AH 4T08 4T09 AHGanhos (perdas) com derivativos (30.586) (27.577) -9,8% (27.729) (109) -99,6%Juros (19.449) (7.471) -61,6% (403) (4.424) 997,8%Variação monetária 614 (1.352) n.m (1.567) 4.792 n.mVariação cambial (37.716) 29.677 n.m (20.219) 6.795 n.mOutras receitas (despesas) financeiras 23.870 1.018 -95,7% (3.636) 272 n.m%

Total (63.267) (5.705) -91,0% (53.554) 7.326 -113,7%% Receita líquida -15,3% -1,0% 14,3p.p. -36,5% 4,9% 41,4p.p.

Nosso resultado financeiro líquido foi de (R$5.705) mil em 2009 em comparação com(R$63.267) mil em 2008. Essa variação foi influenciada, principalmente, por:

R$29.677 mil de variação cambial positiva (sem efeito caixa) ocorrida pela atualizaçãodo endividamento em dólares da companhia;

(R$ 27.577) mil de resultado financeiro com operações dehedge cambial;

(R$ 7.471) mil de resultado líquido de juros.




Resultado Líquido

O lucro líquido, de R$11.233 mil em 2009, representou uma redução de 74,8% em relação aosR$44.611 mil registrados em 2008. Em 2009, a margem líquida foi de 1,9%, comparada com10,8% de 2008, representando uma redução de 8,9 pontos percentuais. O lucro líquido de2009 foi impactado, principalmente, pelo(a):

aumento dos custos de produção da safra 2008/09;queda na produtividade nas culturas de soja e algodão;ajuste de estoque de algodão e milho ao valor de mercado, no valor de R$10.956 mil;resultado financeiro líquido mais favorável do que o registrado em 2008.

Hedge Cambial e de Commodities Agrícolas

As receitas de vendas da Companhia são geradas, principalmente, pela comercialização decommodities agrícolas como algodão, soja e milho; produtos que são cotados em dólares nasbolsas internacionais Chicago Board of Trade - CBOT e Intercontinental Exchange Futures US – ICE, portanto temos uma exposição ativa à variação da taxa de câmbio e aos preços destascommodities. Com o objetivo de proteção contra a variação da taxa de câmbio são utilizadosinstrumentos de derivativos financeiros, cujo portfólio consiste, basicamente, de contratos devendas e compras a termo de moeda – NDF (Non Deliverable Forward) e Contratos deOpções.A maior parte dos instrumentos de proteção contra a variação dos preços das commodities érealizada através de vendas antecipadas diretamente com nossos clientes (forward contracts).Além disso, são utilizados contratos de futuros e opções, negociados em ambiente de bolsa, eoperações financeiras de swaps e opções, com instituições financeiras.

Abaixo segue nossa posição de hedge de commodities (em relação ao volume de total devendas) e de câmbio (em relação à receita total em dólar) exposta no 4T09:

Algodão Soja Taxa de Câmbio% US¢ / libra(1) (3) % US$ / bushel(2) (3) % R$ / US$

2010 68% 70 39%(4) 10,35 49% 1,922011 28% 76 7%(4) 11,00 16% 2,04

(1)Referência ICE(2) Referência CBOT(3)

Os preços nas nossas unidades de produção são i nfluenciados por diferenciais locais (despesas portuárias e transporte, basis portuário, entre outros).(4)A essa porcentagem de hedge, deve-se adicionar os compromissos com arrendamentos, pagos em sacas de soja, que representam 14,2% e 6,8% daprodução das safras 2009/10 e 2010/11, respectivamente. NOTA:Participação percentual nas commodities é calculada sobre total da produção estimada e participação percentual no câmbio é calculada sobretotal da receita bruta estimada para os referidos anos.

Hedge Accounting

Os contratos a termo de venda de moeda (NDF) com posição em aberto em 31 de dezembrode 2009, com vencimentos nos anos de 2010 e 2011, demonstrados na tabela a seguir, foramcontabilizados pela metodologia de Hedge Accounting, conforme CPC38, aprovado pelaDeliberação CVM 566/08. Esta metodologia faz com que os impactos contábeis das operaçõesde hedge sejam os mesmos que os impactos econômicos, em consonância com o regime decompetência.

As operações de hedge da Companhia estão classificadas na categoria de hedge de fluxo decaixa, que é o hedge da exposição à variabilidade nos fluxos de caixa atribuível a um riscoparticular, associado a uma transação altamente provável e que possa impactar o lucro daentidade.

Na categoria de hedge de fluxo de caixa, a valorização ou desvalorização do item de hedgedeve ser registrada da seguinte forma: (i) quando em aberto, a parcela efetiva do ganho ouperda com o instrumento de hedge deve ser reconhecida diretamente no Patrimônio Líquido,




na conta de Ajuste de Avaliação Patrimonial; e, (ii) a parcela inefetiva do ganho ou perda comhedge deve ser reconhecida na conta de receita ou despesa financeira do exercício.

Posição de Derivativos de Câmbio, Commodities e Juros

Descrição

Valor deReferência -

Nocional(US$ mil)

Valor

Justo(R$ mil)

Ganhos e (perdas)alocados no

Patrimônio Líquido(R$ mil)

Ganhos e (perdas)alocados no Resultado

Financeiro(R$ mil)FXOperações em aberto

Com Vencimento em 2010 174.752 16.007 15.155 8.751Posição Vendida - NDF 154.752 15.295 15.155 140Venda Call - Opções 20.000 709 - 8.611

Com Vencimento em 2011 58.089 3.109 3.054 55Posição Vendida - NDF 58.089 3.109 3.054 55

TOTAL FX 232.841 19.113 18.209 8.806CommoditiesOperações em aberto

Com Vencimento em 2010 29.495 (1.113) - (1.113)Algodão – Swap com acumuladores 12.171 (1.001) - (1.001)Soja – Swap com acumuladores 17.324 (112) - (112)

Com Vencimento em 2011 1.364 (411) - (411)Soja – Swap com acumuladores 1.364 (411) - (411)

TOTAL Commodities 30.859 (1.524) - (1.524)JurosOperações em aberto

Com Vencimento a partir de 2010 40.000 (1.356) - (1.356)Swap Libor x Pré 40.000 (1.356) - (1.356)

TOTAL Juros 40.000 (1.356) - (1.356)TOTAL 303.700 16.233 18.209 5.926

A Companhia encerrou o 4T09 com um valor justo de Hedge Cambial de R$ 19.113 mil, emcomparação com os (R$142.143) mil do final de 2008. No decorrer do ano de 2009,avançamos na posição de Hedge Cambial através da venda de NDF’s para os exercícios 2010e 2011, atingindo valores de referência (Nocional) de US$ 154.752 mil e US$ 58.089 mil,respectivamente.

Estoques e Culturas em Formação

Estoques (R$ mil) 2008 2009 AHProdutos agrícolas 77.055 130.274 69,1%Sementes, fertilizantes e defensivos agrícolas 155.438 118.659 -23,7%Adiantamento a fornecedores 20.926 3.408 -83,7%Outros estoques 5.660 7.146 26,3%(-) Ajuste Estoque a Valor de Mercado - (10.956) n.m

259.079 248.531 -4,1%

Os nossos estoques em 31 de dezembro de 2009 apresentaram redução de 4,1% emcomparação ao exercício encerrado em 2008. As principais alterações foram:

redução do estoque de insumos motivado principalmente pela redução média de 20%dos preços de fertilizantes e defensivos para a safra 2009/10, em comparação com asafra anterior;redução do saldo de adiantamento a fornecedores, em função da alteração na políticade negociação de insumos (fertilizantes e defensivos);contabilização de provisão de ajuste de estoque a valor de mercado em 2009, no valorde R$10.956 mil, em função de que o custo unitário dos produtos agrícolas emalgumas unidades de produção está superior ao seu valor de realização;




acréscimo do estoque de produtos acabados, em função do aumento da área deplantio da safra 2008/09 em comparação com a safra anterior, com conseqüenteaumento da produção;

Culturas em Formação (R$ mil) 2008 2009 AHSoja 110.722 101.074 -8,7%Algodão 68.513 65.498 -4,4%Milho 8.841 18.681 111,3%Café 3.972 3.088 -22,3%Outros 1.807 1.173 -35,1%

193.855 189.514 -2,2%

O conceito de culturas em formação é similar ao conceito de produtos em elaboração utilizado nosetor industrial. Classificamos neste grupo os gastos incorridos com as culturas no processo deformação e que ainda não foram colhidas e/ou beneficiadas.

O saldo da conta de culturas em formação em 2009 reduziu em 2,2% em comparação aoexercício encerrado em 2008, em função, principalmente, da redução do custo total do ano-safra 2009/10 em 7,2% em comparação com a safra anterior, parcialmente amenizada peloaumento de 2,6% de área plantada.

Imobilizado

CAPEX (R$ mil) 2008 2009 AVAquisição de terras 175.581 42.957 -76%Máquinas, implementos e equipamentos 93.255 39.795 -57%Correção de solo 52.959 42.706 -19%Limpeza de solo 6.262 7.549 21%Usina de beneficiamento de algodão 16.000 7.391 -54%Obras e instalações 7.026 39.268 459%Outros 17.426 (1.735) -110%

368.509 177.931 -51,7%

O investimento em ativo imobilizado apresentou redução em 2009 na comparação com 2008,em função, principalmente, da redução no ritmo de aquisição de terras e maquinário. Oinvestimento em 2009, ao contrário de 2008, caracterizou-se pela consolidação depropriedades já adquiridas (investimento em obras e instalações).

Dívida Líquida(R$ mil) Moeda % a.a. 2008 2009 AH AVFundos Constitucionais(1) R$ 7,62% 212.390 155.977 -26,6% 33,9%Crédito Rural R$ 6,75% 39.372 126.577 221,5% 27,5%BNDES R$ 8,35% 38.969 35.499 -8,9% 7,7%Poupança Rural R$ 7,10% - 23.563 n.m 5,1%Capital de giro R$ 11,72% - 47.263 n.m 10,3%

7,87% 290.731 388.879 33,8% 84,4%IFC US$ 3,47% 95.288 70.628 -25,9% 15,3%ACC US$ - 4.697 - n.m -BNDES US$ 6,77% 1.972 1.144 -42,0% 0,3%

3,52% 101.957 71.772 -29,6% 15,6%Total do Endividamento 392.688 460.651 17,3% 100%(-) Caixa 225.207 142.251 -36,8%(=) Dívida Líquida 167.481 318.400 90,1%

(1) Para o cálculo do custo médio dos Fundos Constitucionais consideramos desconto 15% relativo ao bônus de adimplência incidentes nestas operações.

A variação da dívida líquida no ano de 2009 teve um aumento de 90,1% comparado ao anoexercício de 2008, passando para R$ 318.400 mil. Os principais fatores foram a redução docaixa (-36,8%) e o aumento do endividamento (17,3%).

A redução do caixa ocorreu (i) pela redução no EBITDA; (ii) aumento nas amortizações definanciamentos; e (iii) resultado financeiro negativo com operações de hedge cambial.

O aumento do endividamento no ano de 2009 ocorreu principalmente em função do aumentono saldo devedor das linhas de financiamentos de crédito rural e poupança rural. Este aumento




deveu-se a uma maior disponibilidade de crédito ofertado à empresa. Consequentemente,houve menor necessidade de captação através de fundos constitucionais, cujo montanteapresentou redução de 26,6% em 2009 comparado ao exercício anterior. As linhas de Crédito

Rural e Fundos Constitucionais representam, atualmente, 61,4% do total do endividamento daCompanhia, apresentando custo de 6,75% e 7,62%, respectivamente.

O empréstimo externo do IFC teve uma redução de 25,9% do saldo devedor em Reais no anode 2009, devido ao recuo da cotação da moeda norte americana no ano. O valor principal docontrato continua sendo USD 40.000 mil.

50,4% 49,6%

84,4%

15,6%

Curto Prazo Longo Prazo R$ US$

Perfil da Dívida em 2009(%)

45.389

31.83237.613

42.019

71.534

2011 2012 2013 2014 A partir de2014

Cronograma de Amortização daDívida de Longo Prazo em 2009(R$ mil)

Desempenho SLCE3 - (30/dezembro de 2008 a 30/dezembro de 2009)

No 4T09:

Últimacotação:

Valor demercado:

Volume médiodiário, em2009:

Número denegóciosmédio diário:

R$16,30

R$1,6bilhão

R$3,5milhões

334

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140

150

160

170

180

190

200

dez mar abr jun ago out dez0

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

30.000

35.000

40.000

SLCE3 volume IBOV SLCE3

SLCE3: +17,35%IBOV: +82,55%

A SLCE3 encerrou o 4T09 precificada a R$ 16,30, valor 17% superior ao registrado noencerramento do 4T08. Foram realizados 82.319 negócios (contra 37.215 em 2008), comvolume financeiro de R$850.500 mil (R$1.305.237 mil em 2008 – impactado, no entanto, pelaoferta da ações que ocorreu naquele ano). O volume médio diário negociado foi de R$3.457 mil(R$5.241 mil em 2008, também sob impacto da oferta de ações), enquanto que a média diáriade negócios foi de 336 (150 em 2008).

Aderência à Câmara de ArbitragemA Companhia está vinculada à arbitragem na Câmara de Arbitragem do Mercado, conformecláusula compromissória constante do Estatuto Social.




Localização das Unidades de Produção

Fazenda PamplonaCristalina – GOÁrea Própria: 17.093 haÁrea Plantada: 17.778 ha

Fazenda PalmeiraBuriti – MAÁrea Própria: 14.625 haÁrea Plantada: 4.413 ha

Fazenda Planorte (1)

Sapezal – MTÁrea Própria: 23.794 haÁrea Plantada: 34.214 ha

Fazenda Paiaguás (1)

Diamantino – MTÁrea Própria: 34.257 haÁrea Plantada: 38.328 ha

Fazenda Planalto (1)

Costa Rica – MSÁrea Própria:17.489 haÁrea Plantada: 19.690 ha

MatrizPorto Alegre - RS

Fazenda Planeste (1)

Balsas – MAÁrea Própria: 18.256 haÁrea Plantada: 30.412 ha

Cuiabá

Goiânia

Brasília

São Paulo

Campo Grande

Porto Alegre

Bioma do Cerrado Fazenda PanoramaCorrentina – BAÁrea Própria: 9.219 haÁrea Plantada: 21.849 ha

11 Unidades de ProduçãoÁrea Própria: 235.775 hectaresÁrea Plantada 2009/10: 225.490 hectares(1)Unidades com 2ª safra.

Fazenda PiratiniJaborandi– BAÁrea Própria: 25.355 haÁrea Plantada:6.873

Fazenda PalmaresBarreiras – BAÁrea Própria: 9.678 haÁrea Plantada: 24.319 ha

São Luís

Salvador

Palmas

Fazenda ParnaguáSanta Filomena – PIÁrea Própria: 26.611 haPrimeira safra em 2010/11

Fazenda ParnaíbaTasso Fragoso – MAÁrea Própria: 39.398 haÁrea Plantada: 27.614 ha

Fazenda PamplonaCristalina – GOÁrea Própria: 17.093 haÁrea Plantada: 17.778 ha

Fazenda PalmeiraBuriti – MAÁrea Própria: 14.625 haÁrea Plantada: 4.413 ha

Fazenda Planorte (1)

Sapezal – MTÁrea Própria: 23.794 haÁrea Plantada: 34.214 ha

Fazenda Paiaguás (1)

Diamantino – MTÁrea Própria: 34.257 haÁrea Plantada: 38.328 ha

Fazenda Planalto (1)

Costa Rica – MSÁrea Própria:17.489 haÁrea Plantada: 19.690 ha

MatrizPorto Alegre - RS

Fazenda Planeste (1)

Balsas – MAÁrea Própria: 18.256 haÁrea Plantada: 30.412 ha

Cuiabá

Goiânia

Brasília

São Paulo

Campo Grande

Porto Alegre

Bioma do Cerrado Fazenda PanoramaCorrentina – BAÁrea Própria: 9.219 haÁrea Plantada: 21.849 ha

11 Unidades de ProduçãoÁrea Própria: 235.775 hectaresÁrea Plantada 2009/10: 225.490 hectares(1)Unidades com 2ª safra.

Fazenda PiratiniJaborandi– BAÁrea Própria: 25.355 haÁrea Plantada:6.873

Fazenda PalmaresBarreiras – BAÁrea Própria: 9.678 haÁrea Plantada: 24.319 ha

São Luís

Salvador

Palmas

Fazenda ParnaguáSanta Filomena – PIÁrea Própria: 26.611 haPrimeira safra em 2010/11

Fazenda ParnaíbaTasso Fragoso – MAÁrea Própria: 39.398 haÁrea Plantada: 27.614 ha




Teleconferência 4T09.

Data: Quinta-feira, 04 de março de 2010

Português com Tradução Simultânea12h30 (horário de Brasília)

10h30 (horário NY)15h30 (horário Londres)Tel: +55 (11) 2188 0188

Replay: +55 (11) 2188 0188Código: SLC

Contatos

CNPJ nº 89.096.457/0001-55 - NIRE 43.300.047.521Rua Bernardo Pires, n° 128 - 4º andarCEP: 90.620 – 010 / Porto Alegre, RS

Ivo Marcon BrumDiretor de Financeiro e de Relações com Investidores

Frederico LogemannCoordenador de Relações com Investidores

Júlia Dal Pont de AzevedoDepartamento de RI

Tel: + 55 (51) 3230.7864www.slcagricola.com.br/ri

[email protected]

Nós fazemos declarações sobre eventos futuros que estão sujeitas a riscos e incertezas. Tais declarações têm como base crenças e suposições de nossa Administração e informações a que a Companhia atualmente tem acesso.Declarações sobre eventos futuros incluem informações sobre nossas intenções, crenças ou expectativas atuais, assim como aquelas dos membros do Conselho de Administração e Diretores da Companhia.As ressalvas com relação a declarações e informações acerca do futuro também incluem informações sobre resultados operacionais possíveis ou presumidos, bem como declarações que são precedidas, seguidas ou que incluem as palavras "acredita", "poderá", "irá", "continua", "espera", "prevê", "pretende", "planeja", "estima" ou expressões semelhantes.As declarações e informações sobre o futuro não são garantias de desempenho. Elas envolvem riscos, incertezas e suposições porque se referem a eventos futuros, dependendo, portanto, de circunstâncias que poderão ocorrer ou não.Os resultados futuros e a criação de valor para os acionistas poderão diferir de maneira significativa daqueles expressos ou sugeridos pelas declarações com relação ao futuro. Muitos dos fatores que irão determinar estes resultados e valores estão além da nossa capacidade de controle ou previsão.




Balanço patrimonial

(R$ mil) 2008 AV 2009 AV AHAtivo Circulante 783.083 50,8% 719.114 45% -8,2%

Disponibilidades 225.207 14,6% 142.251 9% -36,8%Contas a receber 11.975 0,8% 36.805 2% 207,3%Estoques 259.079 16,8% 248.531 16% -4,1%Culturas em formação 193.855 12,6% 189.514 12% -2,2%Adiantamento a fornecedores 6.409 0,4% 16.164 1% 152,2%Impostos a recuperar 37.803 2,5% 40.380 3% 6,8%IRPJ e CSSL diferidos 42.387 2,7% 20.963 1% -50,5%Títulos e créditos a receber 3.060 0,2% 3.829 0% 25,1%Operações com derivativos 732 0,0% 16.570 1% 2163,7%Outras contas a receber 445 0,0% 888 0% 99,6%Despesas do exercício seguinte 2.131 0,1% 3.219 0% 51,1%

Ativo Não Circulante 758.770 49,2% 866.151 55% 14,2%Ativo realizável a longo prazo 75.682 4,9% 70.726 4% -6,5%

Impostos a recuperar 5.986 0,4% 6.434 0% 7,5%

IRPJ e CSSL diferidos 56.541 3,7% 50.626 3% -10,5%Despesas do exercício seguinte 5.890 0,4% 5.809 0% -1,4%Títulos e créditos a receber 6.121 0,4% 2.751 0% -55,1%Operações com derivativos - 0,0% 4.192 0% n.mOutras contas a receber 1.144 0,1% 914 0% -20,1%

Investimentos 229 0,0% 292 0% 27,5%Imobilizado 674.320 43,7% 784.821 50% 16,4%Intangível 8.539 0,6% 10.312 1% 20,8%

Ativo Total 1.541.853 100,0% 1.585.265 100% 2,8%

(R$ mil) 2008 AV 2009 AV AHPassivo Circulante 432.063 28,0% 396.757 25,0% -8,2%

Fornecedores 10.535 0,7% 63.104 4,0% 499,0%

Empréstimos e financiamentos 180.790 11,7% 232.263 14,7% 28,5%Adiantamentos de clientes 37.220 2,4% 6.824 0,4% -81,7%Impostos, Taxas e Contribuições 14.073 0,9% 20.254 1,3% 43,9%

Impostos, taxas e contribuições diversas 4.751 0,3% 3.528 0,2% -25,7%IRPJ e CSSL diferidos 9.322 0,6% 16.726 1,1% 79,4%

Obrigações trabalhistas 6.336 0,4% 5.533 0,3% -12,7%Títulos a pagar 43.549 2,8% 38.769 2,4% -11,0%Operações com derivativos 120.207 7,8% 3.954 0,2% -96,7%Dividendos a pagar 10.595 0,7% 7.081 0,4% -33,2%Outros débitos 8.758 0,6% 18.975 1,2% 116,7%

Passivo Não Circulante 393.452 25,5% 374.639 23,6% -4,8%Empréstimos e financiamentos 211.898 13,7% 228.388 14,4% 7,8%IRPJ e CSSL diferidos 59.220 3,8% 63.280 4,0% 6,9%Títulos a pagar 77.263 5,0% 58.071 3,7% -24,8%

Operações com derivativos 21.936 1,4% 1.765 0,1% -92,0%Deságio em controlada 22.587 1,5% 22.587 1,4% 0,0%Outros Débitos 548 0,0% 548 0,0% 0,0%

Patrimônio Líquido 716.338 46,5% 813.869 51,3% 13,6%Capital social 557.434 36,2% 557.434 35,2% 0,0%Reservas de capital 163.993 10,6% 166.782 10,5% 1,7%Reservas de lucros 73.484 4,8% 77.636 4,9% 5,7%Ajuste de avaliação patrimonial (78.573) -5,1% 12.017 0,8% -115,3%

Passivo e Patrimônio Líquido Total 1.541.853 100,0% 1.585.265 100,0% 2,8%

Apêndice




Demonstrativo de resultado

(R$ mil) 2008 2009 AV AH 4T08 4T09 AV AHReceita bruta 441.372 643.708 107,8% 45,8% 156.101 165.616 110,1% 6,1%

Algodão em pluma 151.953 264.085 44,2% 73,8% 89.197 103.085 68,5% 15,6%Caroço de algodão 34.313 36.877 6,2% 7,5% 17.250 14.924 9,9% -13,5%

Soja 140.606 235.291 39,4% 67,3% 26.432 10.908 7,3% -58,7%Milho 64.350 65.994 11,1% 2,6% 16.115 21.046 14,0% 30,6%Café 4.969 7.742 1,3% 55,8% 1.276 2.098 1,4% 64,4%Outras 34.050 39.830 6,7% 17,0% 9.648 9.640 6,4% -0,1%Resultado de hedge 11.131 (6.111) -1,0% n.m (3.817) 3.915 2,6% n.m.

Impostos e contribuições sobre vendas (27.712) (46.733) -7,8% 68,6% (9.490) (15.172) -10,1% 59,9%Receita líquida 413.660 596.975 100,0% 44,3% 146.611 150.444 100,0% 2,6%Custo dos produtos vendidos (247.319) (506.339) -84,8% 104,7% (91.208) (119.268) -79,3% 30,8%

Algodão em Pluma (87.308) (202.064) -33,8% 131,4% (46.550) (79.039) -52,5% 69,8%Caroço de Algodão (21.825) (35.561) -6,0% 62,9% (21.110) (13.325) -8,9% -36,9%Soja (98.583) (210.889) -35,3% 113,9% (13.675) (8.645) -5,7% -36,8%Milho (30.064) (44.410) -7,4% 47,7% (7.409) (15.075) -10,0% 103,5%Café (3.922) (7.172) -1,2% 82,9% (1.086) (1.880) -1,2% 73,1%Outros (5.617) (6.243) -1,0% 11,1% (1.378) (1.304) -0,9% -5,4%

Lucro bruto 166.341 90.636 15,2% -45,5% 55.403 31.176 20,7% -43,7%Receitas (despesas) operacionais (105.889) (79.866) -13,4% -24,6% (76.023) (15.171) -10,1% -80,0%

Despesas com vendas (28.930) (43.147) -7,2% 49,1% (12.272) (15.088) -10,0% 22,9%Gerais e administrativas (23.314) (29.099) -4,9% 24,8% (9.248) (7.345) -4,9% -20,6%Honorários da administração (3.573) (4.586) -0,8% 28,4% (1.314) (1.316) -0,9% 0,2%

Resultado financeiro líquido (63.267) (5.705) -1,0% -91,0% (53.554) 7.326 4,9% n.m.Outras receitas (despesas) operacionais 13.195 2.671 0,4% -79,8% 365 1.252 0,8% 243,0%

Resultado operacional 60.452 10.770 1,8% -82,2% (20.620) 16.005 10,6% n.m.Resultado antes da tributação 60.452 10.770 1,8% -82,2% (20.620) 16.005 10,6% n.m.IRPJ e CSSL corrente (3.997) (7.466) -1,3% 86,8% 612 (730) -0,5% n.m.IRPJ e CSSL diferido (11.844) 7.929 1,3% n.m 142 (4.227) -2,8% n.m.

Lucro (Prejuízo) líquido 44.611 11.233 1,9% -74,8% (19.866) 11.048 7,3% n.m.




Fluxo de caixa

(R$ mil) 2008 2009 AHOPERACIONAIS

Lucro (prejuízo) líquido do exercício antes IRPJ e CSSL 60.452 10.770 -82,2%Ajustes para conciliar o resultado às disponibilidades geradas pelas

atividades operacionais:Depreciação e amortização 43.508 63.365 45,6%Resultado nas baixas do permanente 3.340 2.229 -33,3%Juros e atualização monetária sobre empréstimos 51.738 9.405 -81,8%Ajuste de avaliação patrimonial (91.301) 90.590 n.m.IRPJ e CSSL corrente (3.997) (7.466) 86,8%IRPJ e CSSL diferido (11.844) 7.929 n.m.

51.896 176.822 240,7%(Aumento) redução no ativo:

(Aumento) redução das contas a receber 1.265 (24.830) n.m (Aumento) redução de estoques/culturas em formação (222.504) 14.889 n.m (Aumento) redução de impostos a recuperar (77.969) 24.314 n.m (Aumento) redução de operações com controladas (4) 2 n.m (Aumento) redução de operações com derivativos 27.918 (20.030) n.m (Aumento) de outras contas a receber (14.061) (8.376) -40,4%

(285.355) (14.031) -95,1% Aumento (redução) no passivo:

Aumento de fornecedores 5.091 52.569 932,6% Aumento de obrigações fiscais e sociais 15.816 10.241 -35,2% Redução de obrigações com controladas (515) - -100,0% Aumento (redução) de operações com derivativos 132.929 (136.424) n.m Aumento (redução) de títulos a pagar 87.336 (23.972) n.m Aumento (redução) de outras contas a pagar 34.738 (20.982) n.m

275.395 (118.568) -143,1%

Disponibilidades líquidas das atividades operacionais 41.936 44.223 5,5%

INVESTIMENTOEm investimentos (47) (63) 34,0%

Em imobilizado (366.190) (175.736) -52,0%Em intangível (2.272) (2.132) -6,2%Disponibilidades líquidas das atividades de investimentos (368.509) (177.931) -51,7%

FINANCIAMENTOIntegralização de capital 258.432 - -100,0%Recompra de ações (13.894) (1.642) -88,2%Despesas com abertura de capital (10.239) - -100,0%Plano de opções 2.104 4.431 110,6%Pagamentos de dividendos (7.504) (10.595) 41,2%Empréstimos e financiamentos tomados 351.365 309.822 -11,8%Pagamentos de empréstimos e financiamentos (195.623) (251.264) 28,4%

Disponibilidades líquidas das atividades de financiamentos 384.641 50.752 -86,8%

Aumento (redução) nas disponibilidades 58.068 (82.956) -242,9%AUMENTO (REDUÇÃO) NAS DISPONIBILIDADES

Disponibilidades - no início do exercício 167.139 225.207 34,7%Disponibilidades - no final do exercício 225.207 142.251 -36,8%

Aumento (redução) nas disponibilidades 58.068 (82.956) -242,9%




Demonstrativo de valor adicionado

(R$ mil) 2008 2009 AHReceitas

Vendas de produtos e serviços 430.241 649.819 51%Outras receitas operacionais 13.262 3.075 -77%Receitas construção de ativos próprios 86.960 57.786 -34%

530.463 710.680 34%

Insumos adquiridos de terceirosMatérias-primas consumidas (120.729) (259.388) 115%Custo das mercadorias e serviços vendidos (479) (720) 50%Materiais, energia, serviços de terceiros e outros (177.278) (247.038) 39%Perda/recuperação de valores ativos 49 (10.956) n.m.

(298.437) (518.102) 74%

VALOR ADICIONADO BRUTO 232.026 192.578 -17%

RetençõesDepreciação e amortização (31.644) (55.308) 75%

VALOR ADICIONADO LÍQUIDO PRODUZIDO 200.382 137.270 -31%

Valor adicionado recebido em transferênciaReceitas financeiras 100.110 156.758 57%Outros 159 194 22%

100.269 156.952 57%

VALOR ADICIONADO TOTAL A DISTRIBUIR (RIQUEZACRIADA PELA EMPRESA) 300.651 294.222 -2%

DISTRIBUIÇÃO DO VALOR ADICIONADO 300.651 294.222 -2%Impostos, taxas e contribuições 50.136 24.056 -52%Federais 33.597 11.135 -67%Estaduais 16.539 12.900 -22%Municipais - 21 n.m

Pessoal 50.624 77.029 52%Remuneração direta 40.469 51.552 27%Benefícios 7.822 21.903 180%FGTS 2.333 3.574 53%Remuneração de capitais de terceiros 155.280 181.904 17%Juros 151.021 167.113 11%Aluguéis 4.259 14.791 247%

Remuneração de capitais próprios 44.611 11.233 -75%

Dividendos 10.595 7.081 -33%Lucros retidos 34.016 4.152 -88%




Pesos e medidas usados na agricultura

1 tonelada 1.000 kg1 kg 2,20462 libras1 libra 0,45359 kg1 acre 0,40469 hectares1 acre 0,1840 alqueire

1 hectare (ha) 2,47105 acres1 hectare (ha) 10.000 m²1 alqueire 5,4363 acres

Soja e Trigo 1 bushel de soja 60 libras 27,2155 kg1 saca de soja 60 kg 2,20462 bushels1 bushel/acre 67,25 kg/ha1,00 US$/bushel 2,2046 US$/saca

Milho 1 bushel de milho 56 libras 25,4012 kg1 saca de milho 60 kg 2,36210 bushels1 bushel/acre 62,77 kg/ha1,00 US$/bushel 2,3621 US$/saca

Algodão 1 fardo 480 libras 217,72 kg1 arroba 14,68 kg*

Café1 saca de café 60 kg 132,28 libras1,00 US¢/libra 1,3228 US$/saca

* O mercado e a nossa Companhia consideram 15,00Kg.



Net Revenue grows 44.3%, with Net Income ofR$ 11.2 million in 2009

Porto Alegre, March 3rd, 2010 – SLC AGRÍCOLA S.A. (Bovespa: SLCE3; Bloomberg: SLCE3:BZ; Reuters:SLCE3.SA), one of the largest landowners in Brazil and one of the largest agricultural producers in terms ofcotton, soybean and corn planted area, announces today its results for 2009. The financial and operating dataare presented on a consolidated basis, in accordance with Brazilian Corporate Law and adjusted for Law11,638/07, and are expressed in thousands of Brazilian real, except where stated otherwise.

2009 Main Figures

(R$ thousands) 2008 2009 AH 4Q08 4Q09 AHNet Revenue 413,660 596,975 44.3% 146,611 150,444 2.6%Gross Income 166,341 90,636 -45.5% 55,403 31,176 -43.7%

Gross Margin 40.2% 15.2% -25.0p.p. 37.8% 20.7% -17.1p.p.Operating Income 60,452 10,770 -82.2% (20,620) 16,005 n.m.

Operating Margin 14.6% 1.8% -12.8p.p. -14.1% 10.6% 24.7p.p.Net Income (loss) 44,611 11,233 -74.8% (19,866) 11,048 n.m.

Net Margin 10.8% 1.9% -8.9p.p. -13.6% 7.3% 20.9p.p.EBITDA 155,363 71,783 -53.8% 42,976 21,293 -50.5%EBITDA Margin 37.6% 12.0% -25.6p.p. 29.3% 14.2% -15.1p.p.Net Debt 167,481 318,400 90.1% 167,481 318,400 90.1%

Index Pages Market Outlook 3 Operating Perfomance 9 Financial Analysis 11

Balance Sheet 22 Income Statement 23 Cash Flow Statement 24 Statement of Value Added 25 Agricultural weight units and measures 26 NOTE:4Q08 and 4Q09 refer to the cumulative three-month period, from October to December of the years 2008 and 2009, respectively. 2008 and 2009 refer tothe cumulative twelve month period from January through December of the years 2008 and 2009, respectively. AH refers to the horizontal percentage variationbetween two periods and AV refers to the vertical percentage variation in relation to a certain total.



2009 RESULTS 27/50

Message from Management

As we commented at the close of the third quarter, in 2009 we experienced anexceptional combination of adverse factors. We are confident that ourcompetent management and experience in the industry were essential forachieving, despite the particularly difficult conditions, the positive results wedelivered at the end of the year.

For 2010 (which reflects the 2009/10 marketing year), the scenario offersimportant changes. We have benefited from an improvement in general marketconditions, basically due to the reduction in costs with our main inputs that wehave obtained to date (31.9% in fertilizers and 26.7% in chemicals, both inlocal-currency terms), combined with a recovery in commodity prices and inmarket liquidity.

In addition, for the coming marketing year (for which planting begins in late

2010), we plan to resume the Company’s historical pace of expansion inplanted area.



2009 RESULTS 28/50

Market Outlook

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jan-09 abr-09 jul-09 out-09

Cotton - ICE/NYBOT Soybean - CBOT Corn- CBOT CRB

Commodities Prices VariationFrom January to December, 2009 (1 st Contract)

Source: CMA (01/02/2009 = 100) Com modi ty Rese arch Bureau

1Q09

End in 12/31/2009

2Q09 3Q09 4Q09

Soybeans: +7.2%Corn: +0.54%

Cotton: +54.6%CRB: +21.1%

*

Cotton

The price of cotton futures contracts traded on the ICE/NYBOT (ICE Futures U.S.) registered anaverage price of US¢ 57.1/lb in 2009, down 10.36% in relation to 2008, when the average pricewas US¢63.7/lb. In 4Q09, on the other hand, the average cotton price stood at US¢ 69.39/lb, up51.44% from 4Q08, which marked the peak of the economic crisis.

At the close of 2008 and inearly 2009, cotton prices wereheavily impacted by the globalfinancial and economicscenario. The downturn in theworld economy had a directimpact on consumer spending,leading to a record contractionin cotton consumption.According to the United StatesDepartment of Agriculture(USDA), cotton consumptioncontracted by 10.5% in the2008/09 marketing year. Thereduction in consumption hada direct impact on the cottonprice, which fell below US¢

40.0/lb.Lower cotton prices at the start of 2009 discouraged planting for the 2009/10 marketing year.According to the USDA, there was further contraction (1%) in global cotton area, which nowrepresents the smallest cotton planted area since 1986. This contraction, added to adverseweather in important cotton producing countries, such as the United States, China and India ledto a decline in world cotton production of 4.4% to 102.7 million bales.

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U S $ c e

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Cotton Prices in the International MarketICE - (1st Contract)

Average Price:

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4Q0969,36

4Q0845,8

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3Q0866,9

Source: ICE/CMA



2009 RESULTS 29/50

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Source: USDA

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Production Area

* estimated; ** projected

Área x Produção de AlgodãoWorld Production and Area of Cotton

In view of the world economy regeneration, forecasts are also pointing to a recovery in cottonconsumption. According to the USDA, world cotton consumption in the 2009/10 marketing yearshould grow by 4.9% to 115.5 million bales, or 12.8 millilion bales more than production, leadingto a drawdown of 16.6% in world stocks.

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Source: USDA

M i l l i o n s o f

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l e s

Produc tion Cons umpt ion

*estimated; **projected;

World Production and Consumption of Cotton

In the United Stated, the largest cotton exporter in the world, the drawdown in stocks should be

even steeper, since the reduction in area and production and the increase in cotton exports in2009/10 should reduce inventories by 48%. Also according to the USDA, cotton inventoriesshould decline from 6.3 to 3.3 million bales, which would represent the lowest ending stocks inthe United States since 1996.

In Brazil, according to estimates from Companhia Nacional de Abastecimento (Conab), anagency of Brazil's Ministry of Agriculture, the country’s cotton planted area should contract by3% in the 2009/10 marketing year to 817,600 hectares, from 843,200 hectares in 2008/09.Cotton production is estimated at 1,238,200 metric tons for the 2009/10 marketing year, up 2%from the previous marketing year. Still according to CONAB, domestic consumption should total988,600 metric tons and exports 400,000 metric tons, leading to a 23% decline in cotton lint



2009 RESULTS 30/50

ending stocks in Brazil to 335,400 metric tons in the 2009/10 marketing year, from 435,800metric tons in the 2008/09 marketing year.

The recovery in cotton prices in the second half of 2009 and early 2010 directly reflected thehigher cotton consumption, lower cotton production and drawdown in U.S. and world cotton

stocks in 2009/10. Estimates point to prices remaining attractive over the next few years, sincecotton area and production must expand and gain ground over other crops in order to meet thegrowth in consumption.

Soybean

Soybean futures contracts traded on the Chicago Board of Trade (CBOT) registered an averageprice of US$ 10.31/bu in 2009, down 16.4% from 2008, when the average price was US$12.34/bu. On the other hand, in 4Q09 the average cotton price stood at US$ 10.03/bu, up11.9% from 4Q08, when the market was suffering effects from the economic crisis.

According to theUSDA, world soybeanproduction shouldrecover in 2009/10 toreach 255 millionmetric tons, up 20.9%from the 2008/09marketing year, whichwas severely affectedby adverse weather,especially inArgentina.

In the United States,soybean productionfor the 2009/2010marketing year should

be 13.3% higher, resulting in growth of 2.3% in planted area and 10.7% in yield. The USDAestimates soybean production of 91.5 million metric tons, compared with 80.7 million metric tonsin the previous year. With this estimate, ending stocks in the United States should increase to5.7 million metric tons, from 3.9 million metric tons a year earlier. On the other hand, thesoybean stocks-to-use ratio of 6.4% projected for the United States in 2009/10 should remainone of the lowest in recent decades.

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Source: USDA

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Stocks/Consumption Ratio

United States - Stock-to-use Ratio

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10111213141516

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01/01/08 01/04/08 01/07/08 01/10/08 01/01/09 01/04/09 01/07/09 01/10/09

U S $ / b u s

h e

l

Soybean Prices on the International MarketCBOT 1st Contract

Average P rice:4Q08

8,981Q09

9,42

2Q0911,27

3Q0910,50

4Q091Q0813,28

2Q0813,82

3Q0813,31

Source: CBOT/CMA

10,03



2009 RESULTS 31/50

In Brazil, Conab estimated expansion of 6.7% in soybean planted area in the 2009/10 marketingyear to 23.2 million hectares, compared with 21.7 million hectares in the previous marketingyear. Brazil’s production should reach 66.7 million metric tons, up 16.7% from the 2008/09marketing year.

In Argentina, the return of soil humidity and lower production costs in relation to other crops ledlocal producers to increase the soybean planted area in the 2009/10 marketing year, whichaccording to the country's Ministry of Agriculture, Livestock, Fishery and Food (SAGPyA) shouldreach 18.2 million hectares, a 1.1% increase over the 2008/09 marketing year.

According to the USDA, the soybean planted area in Argentina is expected to reach 18.8 millionhectares, with production of 53 million metric tons, up 65.6% in relation to the 2008/09marketing year, which was severely impacted by drought.

Given the combination of forecasts of record world production and expectations of a recovery ineconomic growth, soybean consumption should resume an upward trend in the 2009/10marketing year. The USDA estimates consumption of 231 million metric tons, 5.4% higher thanin the previous year.

The highlight in world consumption remained China, which despite the international crisisincreased its soybean imports by 8.7% in the 2008/09 marketing year. In 2009/10, according tothe USDA, China should increase its consumption by 7.8% to 55.5 million metric tons, withimports of 42.5 million metric tons. The growing demand for food has led China to increasesignificantly its share of world soybean trade flows.

According to USDA estimates, imports by China should account for 52.2% of world soybeantrade flows in the 2009/10 marketing year. In 2000/01, China accounted for just 24.6% of worldsoybean trade flows.

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10,00

15,00

20,00

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1 9 9 1

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2 0 0 8

/ 0 9 *

2 0 0 9

/ 1 0 * *

Source: USDA

M i l l i o n s o

f T o n s

Production Consumption* estimated; * *projected;

Soybean Production and Consumption - China

Corn

The price of corn futures contracts on the Chicago Board of Trade (CBOT) was 29.2% lower in2009 than in 2008. The average price in the period was US$ 3.73/bu, compared with US$5.27/bu in 2008. Corn prices in the domestic market, as measured by the Esalq Index publishedby the Luiz de Queiroz Higher Agricultural School (ESALQ), fell by 26%, from US$6.07/bu toUS$ 4.49/bu in the same period. On the other hand, in 4Q09 corn prices on the CBOTincreased by 0.5% in relation to 4Q08, while the ESALQ index rose 25%.



2009 RESULTS 32/50

In its February supply anddemand report, the USDAestimated world corn productionin the 2009/10 marketing year of

797.8 million metric tons, anincrease of 0.8% from the 791.5million metric tons produced inthe 2008/09 marketing year.

The USDA also forecasts worldcorn consumption in the 2009/10marketing year of 807.4 millionmetric tons, a 4.4% increase inrelation to the 773.7 millionmetric tons consumed in2008/09. The strong increase in

consumption should lead world corn stocks to shrink by 8.1% in the 2009/10 marketing year.

A significant part of the growth in world corn consumption continues to be directed to ethanolproduction. According to the USDA, corn consumption for ethanol production in the UnitedStates should grow by 16.9% in the 2009/10 marketing year to 109.2 million metric tons,compared with 93.4 million metric tons in 2008/09.

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2 0 0 9

/ 1 0 * *

Source: USDA: *Projected; ** Projected Forum USDA

M i l l i o n s o

f T o n s

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% o

f P r o

d u c

t i o n

Corn Consumption to Ethanol Productionl % of production

US- Corn Consumption to Ethanol Production

In Brazil, Conab estimates a 12% reduction in the planted area of first-crop corn in 2009/10,driven mainly by the commodity’s low prices in 2009. The lower prices are also the reason whyConab estimates a 3.4% contraction in the planted area of second-crop corn. ConsideringBrazil's total harvest, this reduction should be around 1,278,500 ha, or 9.0%, and the country’sproduction in the 2009/10 marketing year should total 51,363,300 million metric tons, down359,400 or 0.7% from the 2008/2009 marketing year.

According to the country’s Foreign Trade Department (SECEX), Brazil’s corn exports in 2009were 23.2% higher than in 2008, increasing from 6.37 million metric tons to 7.85 million metrictons.

2,0

2,5

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01 /0 1/0 8 0 1/ 04 /0 8 0 1/0 7/ 08 01 /1 0/08 0 1/01 /0 9 0 1/04 /0 9 0 1/0 7/09 01 /1 0/0 9

Source: CBOT/ Cepea (Esalq)/CMA

U S $ / b u s

h e l

Esalq Index CBOT (1st Contract)

Corn Prices

CBOT:

Esalq Index:

3T09

,47

3,28

1T09

,06

3,76

2T09

,49

4,06

,96

3,86

1T08

7,00

5,17

2T08

6,90

6,29

4T094T08

3,96

3,84

3T08

6,47

5,76



2009 RESULTS 33/50

012345678

9101112

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

M i l l i o n s o

f T o n s

Brazilian Corn Exports

Source:Secex

Operating Performance

The fourth quarter of the year was marked by the planting of soybean, cotton, cotton 2nd cropcorn 1st crop and by the harvesting of super-early soybean for the 2009/10 marketing year. Thebeginning and conclusion of planting operations are mainly based on weather conditions in thevarious regions of the Brazilian Cerrado, the biome in which all our production units are located.The planting operations were carried out in accordance with the established calendar for eachproduction unit, presenting an excellent result, according to the Company’s quality standard.

Yields

Yields (kg/ha)Achieved2008/09

Estimated (1)

2009/10 ∆ %Cotton 1,526 1,632 7

Cotton lint 1st crop 1,515 1,664 10Cotton lint 2 nd crop 1,599 1,442 -10Ultra Narrow Row Cotton 0 1,463 0

Soybean 2,817 3,100 10Corn 6,489 7,188 11

Corn 1st crop 9,652 9,840 2Corn 2 nd crop 6,268 6,540 4

(1) Estimated yields for SLC Agrícola updated on 12/31/2009.

Cotton 1 st Crop: On October 21, we began planting cotton at the Pamplona Farm in Goiás. Bythe end of 4Q09, 92.5% of the area planned for this crop had already been planted, which is inline with the planting schedule for the production units in the states of Mato Grosso, MatoGrosso do Sul, Maranhão, Bahia and Goiás.

Cotton 2 nd Crop: The planting of the second cotton crop began in the second half of December2009. By the end of 4Q09, 10% of the area planned for this crop had already been planted.

Ultra Narrow Row Cotton: Because of the good results obtained from studies conducted inprevious marketing years, this year we began planting ultra narrow row cotton on a commercialscale. This technique consists of reducing the space between rows (from 76-91 cm to 38 cm),which increases plant population per hectare (from 90,000-110,000 to 220,000-250,000). Weplanted an area of 531 ha with ultra narrow row cotton, divided among the Planalto (MatoGrosso do Sul), Planorte and Paiaguás (Mato Grosso), Planeste (Maranhão) and Palmares(Bahia) farms.



2009 RESULTS 34/50

Soybean: Soybean planting operations were concluded at all production units, except thePalmeira Farm (Maranhão), where planting operations are conducted only in the second half ofJanuary 2010. Of the company’s total soybean planted area, 31.3% corresponds to super-earlyand early varieties (versus 36.8% in the 2008/09 marketing year), which have lower potentialyields, but allow the planting of second-crop cotton, ultra narrow row cotton and second-cropcorn. The harvesting of super-early soybean began in the second half of December 2009 in

Mato Grosso, and in the second half of January at the Planalto and Planeste farms in MatoGrosso do Sul and Maranhão, respectively.

Corn 1 st crop: The planting of the first corn crop was concluded in the first half of November2009. Harvesting will begin in the second half of February.

Corn 2 nd crop: The planting of the second corn crop began in the second half of January 2010and will last until the first half of February. The planting is conducted at the Planalto (MatoGrosso do Sul), Planorte and Paiaguás (Mato Grosso), Planeste and Parnaíba (Maranhão)farms.

Planted Area

Updated data on planting intentions for the 2009/10 marketing year is presented in the tablebelow. The total area presents a slight difference from the first planting intentions disclosed in3Q09, due to small adjustments made in agricultural planning.

Achieved

2008/09Estimated (1)

2009/10 Share ∆ Absolute ∆ PercentageCrop Mix ha ha % ha %Cotton 63,458 63,762 28.3 304 0

Cotton 1st crop 55,211 54,637 24.2 (574) -1Cotton 2 nd crop 8,247 8,695 3.9 448 5 Ultra Narrow Row Cotton 0 430 0.2 430 0

Soybean 116,821 122,464 54.3 5,643 5 Corn 36,420 36,371 16.1 (49) 0

Corn 1st crop 2,387 7,140 3.1 4,753 199 Corn 2 nd crop 34,033 29,231 13.0 (4,802) -14

Others(2) 2,982 2,893 1.3 (89) -3Total 219,681 225,490 100.0 5,809 3

Planted Área Mix ha ha % ha %Physical Área UnderControl 176,325 185,614 82 9,289 5Owned Área 116,759 121,779 54 5,020 4 Leased Área 59,566 63,835 28 4,269 7 2 nd crop 43,356 39,876 18 (3,480) -8Total 219,681 225,490 100 5,809 3(1) SLC Agrícola estimate. Planted area can be adjusted according to agricultural planning. (2) Coffee, rice, wheat and corn seed.

Property Portfolio

We currently control the following property portfolio:

Áreas 2009/10 (ha) Owned(2) Leased Under Control (2) Planted (1) Farm State ---------------------------------------- ha ------------ ----------------------------

Pamplona GO 17,093 4,080 21,173 17,778Planalto MS 17,489 1,657 19,146 19,690Planorte MT 23,794 3,848 27,642 34,214Paiaguás MT 34,257 1,714 35,971 38,328Parnaíba MA 39,398 10,174 49,572 27,614Planeste MA 18,256 10,878 29,134 30,412Palmeira MA 14,625 - 14,625 4,413Panorama BA 9,219 14,404 23,623 21,849Piratini BA 25,355 5,000 30,355 6,873Palmares BA 9,678 18,930 28,608 24,319Parnaguá PI 26,611 - 26,611 -Total 235,775 70,685 306,460 225,490(1) SLC Agrícola estimate for the crop year 2009/10: Planted area can be adjusted according to agricultural planning. (2) Includes legal reserve areas.



2009 RESULTS 35/50

Machinery and Storage Capacity

On December 31st, 2009 our machinery and storage capacity included:

2009/10 Machinery QuantityTractors 369Grains Combines 162

Cotton Pickers 69Planters 179Sprayers 78

2009/10 Storage Capacity GrainsCotton

(lint)Metric Tons 349,700 79,810% Production(1) 51.6 76.7(1)SLC Agrícola estimate based on the planted area and the average yield in the 2009/10 marketing year.

Financial AnalysisEBITDA

(R$ thd) 2008 2009 AH 4Q08 4Q09 AHNet Revenue 413,660 596,975 44.3% 146,611 150,444 2.6%(-) Cost of Goods Sold (247,319) (506,339) 104.7% (91,208) (119,268) 30.8%Gross Income 166,341 90,636 -45.5% 55,403 31,176 -43.7%(-) Selling Expenses (28,930) (43,147) 49.1% (12,272) (15,088) 22.9%(-) General and administrative expenses (23,314) (29,099) 24.8% (9,248) (7,345) -20.6%(-) Board and directors Payment (3,573) (4,586) 28.4% (1,314) (1,316) 0.2%(-) Other operating income 13,195 2,671 -79.8% 365 1,252 243.0%

(=) Operational Result 123,719 16,475 -86.7% 32,934 8,679 -73.6%(+) Depreciation and amortization 31,644 55,308 74.8% 10,042 12,614 25.6%

EBITDA 155,363 71,783 -53.8% 42,976 21,293 -50.5%EBITDA Margin 37.6% 12.0% -25.6 p.p 29.3% 14.2% -15.1 p.p

The 53.8% reduction in EBITDA in 2009 in relation to 2008 was chiefly due to the decline ingross margin from 40.2% to 15.2%. The lower margin was due to the 104.7% increase in thecost of goods sold to R$506,339 thousand, from R$247,319 thousand in 2009, with thisvariation surpassing the 44.3% increase in net revenue to R$596,975 thousand in 2009, fromR$413,660 thousand in 2008.

The increase in cost of goods sold was due to: (i) the average increase of 41.4% in the cost ofthe main inputs (seeds, chemicals and fertilizers) for the 2008/09 marketing year in comparisonto 2007/08, (ii) the higher volume of products invoiced due to the expansion in planted area ofthe main crops (cotton, soybean and corn); and (iii) the constitution of a provision for adjustmentto market value of the cotton lint, cotton seed and corn inventories in the total amount ofR$10,956 thousand on December 31, 2009.

The contraction in other operating revenue was due to the fact that a remaining area of thePaineira Farm in Rio Grande do Sul state was sold in 2008 for a capital gain of R$9,449thousand. This type of transaction did not recur in 2009.

Gross Operating Revenue

(R$ thd) 2008 2009 AH 4Q08 4Q09 AHGross Revenue 441,372 643,708 45.8% 156,101 165,616 6.1%

Cotton lint 151,953 264,085 73.8% 89,197 103,085 15.6%Cotton seed 34,313 36,877 7.5% 17,250 14,924 -13.5%Soybean 140,606 235,291 67.3% 26,432 10,908 -58.7%Corn 64,350 65,994 2.6% 16,115 21,046 30.6%Coffee 4,969 7,742 55.8% 1,276 2,098 64.4%Others 34,050 39,830 17.0% 9,648 9,640 -0.1%Hedge transactions 11,131 (6,111) n.m (3,817) 3,915 n.m



2009 RESULTS 36/50

(Metric Tons) 2008 2009 AH 4Q08 4Q09 AHVolume sold 598,542 786,385 31.4% 168,476 182,173 8.1%

Cotton lint 53,193 95,114 78.8% 29,414 39,405 34.0%Cotton seed 97,242 129,659 33.3% 50,294 49,882 -0.8%Soybean 257,903 332,119 28.8% 37,247 15,444 -58.5%Corn 172,442 214,916 24.6% 46,923 74,473 58.7%Coffee 985 1,662 68.7% 223 442 98.2%Others 16,777 12,915 -23.0% 4,375 2,527 -42.2%

Gross operating revenue rose by 45.8% to R$643,708 thousand in 2009, from R$441,372thousand in 2008, mainly due to the higher revenue from cotton lint and soybean. In 2009, thecotton and soybean crops accounted for 46.7% and 36.6% of total operating gross revenue,respectively. Export sales accounted for 57.1% of total gross revenue in 2009, up from 54.9% in2008.

Cotton 2008 2009 AH 4Q08 4Q09 AHCotton lint

Volume sold Ton 53,193 95,114 78.8% 29,414 39,405 34.0%Gross revenue R$ thd 151,953 264,085 73.8% 89,197 103,085 15.6%Unit Price R$ thd / Ton 2.86 2.78 -2.8% 3.03 2.62 -13.5%

Cotton seedVolume sold Ton 97,242 129,659 33.3% 50,294 49,882 -0.8%Gross revenue R$ thd 34,313 36,877 7.5% 17,250 14,924 -13.5%

Unit Price R$ thd / Ton 0.35 0.28 -20.0% 0.34 0.30 -11.8%Our gross revenue from cotton increased by 61.6% in 2009 over 2008, with cotton lint revenueincreasing by 73.8% and cotton seed by 7.5%. Revenue from cotton lint increased mainly dueto the 78.8% increase in sales volume, which in turn was due to; (i) the larger planted area inthe 2008/09 marketing year compared with a year earlier; and (ii) the higher ending stocks atthe end of 2008 (remainder from the 2007/08 marketing year), which were sold in the first half of2009.

Exports accounted for 60.3% of total gross cotton revenue in 2009, compared with 53.7% in2008.

Soybean 2008 2009 AH 4Q08 4Q09 AHVolume sold Ton 257,903 332,119 28.8% 37,247 15,444 -58.5%Gross revenue R$ thd 140,606 235,291 67.3% 26,432 10,908 -58.7%Unit Price R$ thd / Ton 0.55 0.71 29.1% 0.71 0.71 0.0%

Gross soybean revenue in 2009 increased by 67.3% against the previous year, chiefly due to:the increase of 29.1% in the average unit price practiced in 2009 in comparison with2008, due to the variation in this commodity’s price and to the appreciation in the U.S.dollar against the Brazilian real in September 2009, a period in which a significantportion of soybean is sold;the growth of 28.8% in sales volume resulting from the expansion of 41.5% in plantedarea in the 2008/09 marketing year in relation to the previous marketing year, althoughwith a 10.5% decline in yield.

Export sales represented 60.8% of total gross revenue from soybean in 2009, compared with66.1% in 2008.

Corn 2008 2009 AH 4Q08 4Q09 AH

Volume sold Ton 172,442 214.916 24.6% 46,923 74,473 58.7%Gross revenue R$ thd 64,350 65,994 2.6% 16,115 21,046 30.6%Unit Price R$ thd / Ton 0.37 0.31 -16.2% 0.34 0.28 -17.6%

Corn gross revenue in 2009 grew by 2.6% from 2008, mainly reflecting:the growth of 24.6% in sales volume resulting from the expansion of 26.5% in plantedarea in 2008/09 in relation to the previous marketing year; andthe reduction of 16.2% in the average unit price practiced in 2009 in relation to 2008.

Export sales represented 21.4% of total gross revenue from corn in 2009, compared with 21.0%in 2008.



2009 RESULTS 37/50

Other revenue. Other revenue includes revenue from other crops, such as coffee, corn seedand wheat; revenue from leasing operations (in 2008); revenue from government policies toguarantee minimum prices; and the results from FX hedge operations which have been 100%effective using the hedge accounting methodology. Gross revenue from other revenue declinedby 17.3% to R$41,461 thousand in 2009, from R$50,150 thousand in 2008, due to:

the reduction of R$17,242 thousand in the FX hedge results;

the increase of R$5,782 thousand in credits from the federal government;the increase of R$2,771 thousand in revenue from other crops.

Cost of Goods Sold

(R$ thd) 2008 2009 AH 4Q08 4Q09 AHCost of Goods Sold (247,319) (506,339) 104.7% (91,208) (119,268) 30.8%

Cotton lint (87,307) (202,064) 131.4% (46,550) (79,039) 69.8%Cotton Seed (21,826) (35,561) 62.9% (21,110) (13,325) -36.9%Soybean (98,583) (210,889) 113.9% (13,675) (8,645) -36.8%Corn (30,064) (44,410) 47.7% (7,409) (15,075) 103.5%Coffee (3,922) (7,172) 82.9% (1,086) (1,880) 73.1%Others (5,617) (6,243) 11.1% (1,378) (1,304) -5.4%

In 2009, cost of goods sold increased by 104.7% in relation to 2008. The cotton lint and soybeancrops accounted for 39.9% and 41.6% of total COGS, respectively.

Cotton Lint. The cost of the cotton lint in 2009 increased 131.4% over 2008, mainly due to:the increase of 78.8% in cotton lint sales volume in 2009 from a year earlier, driven bythe expansion of 15.1% in planted area in 2008/09 from the previous marketing yearand by the maintenance of a large cotton lint inventory at the end of 2008 for sales andshipment in 2009;the increase of 29.3% in the unit cost of cotton lint due to higher costs of the maininputs (seeds, fertilizers and chemicals) in the 2008/09 marketing year, as well as thereduction of 3.4% in the crop’s yield in 2008/09 from the previous marketing year; andthe adjustment to market value of inventories of finished cotton lint products in theamount of R$10,656 thousand in 2009.

Cotton Seed. The cost of the cotton seed in 2009 increased 62.9% over 2008, mainly due to:the increase of 33.3% in cotton seed sales volume in 2009 from a year earlier, driven bythe expansion of 15.1% in planted area in 2008/09 from the previous marketing year;the increase of 22.7% in the unit cost of cotton seed due to higher costs of the maininputs (seeds, fertilizers and chemicals) in the 2008/09 marketing year, as well as thereduction of 3.4% in the crop’s yield in 2008/09 from the previous marketing year; andthe adjustment to market value of inventories of finished cotton seed products in theamount of R$156 thousand in 2009.

Soybean. Soybean costs in 2009 were 113.9% higher than in 2008, chiefly due to:the increase of 65.8% in soybean unit costs, driven by (i) the higher input costs (seeds,fertilizers and chemicals) in 2008/09 compared with the previous marketing year, and(ii) the 10.5% decline in yield in 2008/09 from the previous marketing year; andthe increase of 28.8% in soybean sales volume in 2009 from a year earlier, driven bythe expansion in planted area in 2008/09 from the previous marketing year.

Corn. Corn costs in 2009 were 47.7% higher than in 2008, mainly due to:the increase of 24.6% in corn sales volume, driven by the expansion of 26.5% inplanted area in 2008/09 from the previous marketing year;the increase of 23.5% in corn unit costs, driven by (i) the higher input costs (seeds,fertilizers and chemicals) in 2008/09 from the previous marketing year, (ii) which waspartly offset by the 1.3% yield improvement in 2008/09 from the previous marketingyear; andthe adjustment to market value of inventories of finished corn products in the amount ofR$144 thousand in 2009.



2009 RESULTS 38/50

Others. COGS from other products rose by 11.1% to R$ 6,243 thousand in 2009, from R$5,617 thousand in 2008, primarily due to the increase in costs with corn seed.

Production Costs

The composition of our total production costs is presented below, by marketing year:

Cotton(1) Soybean (1) Corn(1)

Average2009/10

(1)

Average2008/09

(1)

Average2007/08

Variable Costs 79% 62% 73% 71% 77% 75%Seeds 2% 7% 12% 5% 4% 4%Fertilizer 24% 24% 31% 25% 29% 24%Chemicals 27% 13% 11% 20% 23% 26%Fuel and Lubricants 6% 5% 5% 6% 5% 6%Labor 2% 1% 1% 1% 2% 2%Processing 10% 2% 4% 6% 5% 6%Machinery and equipment maintenance 4% 7% 5% 5% 6% 5%Others 4% 3% 4% 3% 3% 2%

Fixed Costs 21% 38% 27% 29% 23% 25%Labor 6% 13% 10% 10% 8% 9%Depreciation and Amortization 10% 17% 11% 13% 9% 10%Leasing 3% 3% 2% 3% 3% 2%Others 2% 5% 4% 3% 3% 4%

(1)SLC Agrícola percentage estimates, as of September, 30th 2009 to enable previous crop asses sments

Gross Income

Gross income was R$ 90,636 thousand in 2009, down 45.5% from R$ 166,341 thousand in2008. In 2009, gross margin was 15.2%, compared with 40.2% in 2008. The reduction in grossincome is explained by the following factors:

the higher production costs in 2008/09 compared to the previous marketing year;the 10.5% reduction in yield in 2008/09 from the previous marketing year;the adjustment to market value of cotton and corn inventories, which increased COGSin 2009 by R$10,956 thousand.

Selling Expenses

(R$ thd) 2008 2009 AH 4Q08 4Q09 AHFreight 21,305 29,395 38.0% 9,418 11,198 18.9%Storage 3,851 5,627 46.1% 861 1,253 45.5%Comission 772 1,849 139.5% 280 512 82.9%Product Classification 6 1,513 25116.7% 3 455 15067%Others 2,996 4,763 59.0% 1,710 1,670 -2.3%

Total 28,930 43,147 49.1% 12,272 15,088 22.9%% Net Revenue 7.0% 7.2% 0.2 p.p 8.4% 10.0% 1.7 p.p

Selling expenses in 2009 rose by 49.1% in relation to 2008. This increase was mainly due to thehigher volume of cotton transported, which led to an increase in this item by 38%. Sellingexpenses as a percentage of net revenue were 7.2%, virtually unchanged from 7.0% in 2008.

General and Administrative Expenses

(R$ thd) 2008 2009 AH 4Q08 4Q09 AHPersonnel 13,347 15,666 17.4% 6,719 4,295 -36.1%Fees 2,504 2,881 15.1% 576 691 20.0%Depreciations 1,479 1,864 26.0% 399 475 19.0%Travel Expenses 1,661 1,618 -2.6% 421 417 -1.0%Others 4,323 7,070 63.5% 1,133 1,467 29.5%

Total 23,314 29,099 24.7% 9,248 7,345 -20.8%% Net Revenue 5.6% 4.9% -0.7% 6.3% 4.9% 30.6 p.p



2009 RESULTS 39/50

General and administrative expenses increased 24.7% in 2009, mainly due to:the increase in personnel expenses of R$2,319 thousand, basically as a result of thehigher expenses with the stock option plan recorded in 2009 of R$2,200 thousand(R$972 thousand in 2008), the installation of two new units in Bahia as of the secondhalf of 2008 and the increase in wages; andthe increase of R$2,747 thousand in other administrative expenses, essentially owing to

the R$1,550 thousand increase in spending on information technology and to theR$479 thousand increase in expenses with communications.General and administrative expenses declined as a percentage of net revenue to 4.9% in 2009,from 5.6% in 2008.

Net Financial Result

(R$ thd) 2008 2009 AH 4Q08 4Q09 AHGain (loss) with hedging instruments (30,586) (27,577) -9.8% (27,729) (109) -99.6%Interest (19,449) (7,471) -61.6% (403) (4,424) 997.8%Monetary Variation 614 (1,352) n.m (1,567) 4,792 n.mFX Variation (37,716) 29,677 n.m (20,219) 6,795 n.mOther Financial Income (expenses) 23,870 1,018 -95.7% (3,636) 272 n.m%

Total (63,267) (5,705) -91.0% (53,554) 7,326 -113.7%% Net Revenue -15.3% -1.0% 14.3p.p. -36.5% 4.9% 30.6p.p.

Our financial result in 2009 was a net financial expense of R$5,705 thousand, compared with anexpense of R$63,267 thousand in 2008. The variation was chiefly impacted by:

R$29,677 thousand in FX gains (non cash) from the restatement of the company’s debtdenominated in U.S. dollar;

(R$ 27,577) thousand from the net result of FX hedge operations;

(R$ 7.471) thousand from the net result of interest income/expenses..

Net Income

Net income in 2009 was R$11,233 thousand, representing a decline of 74.8% from the

R$44,611 thousand recorded in 2008. In 2009, net margin was 1.9%, decreasing by 8.9percentage points from 10.8% in 2008. Net income in 2009 was mainly impacted by:the higher production costs in the 2008/09 marketing year;the lower soybean and cotton yields;the adjustment to market value of cotton and corn inventories of R$10,956 thousand;a more favorable net financial result in comparison to 2008.



2009 RESULTS 40/50

FX and Agricultural Commodity Hedging

The company’s sales revenue is derived mainly from the sale of agricultural commodities, suchas cotton, soybean and corn, which are quoted in U.S. dollar on the foreign exchangesChicago Board of Trade (CBOT) and Intercontinental Exchange Futures US (ICE). Therefore,the company has exposure to foreign exchange variation and the prices of these commodities.To protect from foreign exchange variation, we use derivative instruments, with the portfolio ofthese instruments comprised basically of non-deliverable forwards NDFs and option contracts.

Most of the instruments used to hedge against variations in commodity prices consist offorward contracts made directly with our clients. We also use futures and option contractstraded on stock exchanges, as well as swap and option operations contracted with financialinstitutions.

Our positions in 4Q09 in commodity hedges (in relation to total sales volume) and foreignexchange hedges (in relation to total revenue in U.S. dollar) are shown below:

Cotton Soybean FX Rate% US¢ / lb(1) (3) % US$ / bushel(2) (3) % R$ / US$

2010 68% 70.0 39%(4) 10.35 49% 1.922011 28% 76.0 7%(4) 11.00 16% 2.04

(1)Reference price on ICE.(2)Reference price on CBOT(3)Prices at our production units are influenced by location differences (port, transport, port basis and other expenses).(4)14.2% and 6.8% of soybean production from the 2009/10 and 2010/11 marketin g years, respectively, correspond to the company's obligations indexed tosoybean sacks involving land leases an d acquisitions. These volumes, which are considered natural hedges, are not contemplated in the hedge po sitiontable above.

NOTE: Commodities’ percentage is calculated over the estimate total production and FX percentage of participation is calculated over theestimate gross revenue to the referred years .

Hedge Accounting

Open positions in non-deliverable forwards on December 31st, 2009 and with maturities in 2010and 2011 (see the table below) were recognized using the Hedge Accounting methodology, inaccordance with accounting notice CPC38, which was approved by CVM Resolution 566/08.This methodology results in accounting impacts from hedge operations that are identical to theeconomic impacts, in accordance with the accrual accounting method.

The company’s hedge operations are classified in the category cash flow hedge, which arehedges to protect from exposure to variations in cash flow that are attributable to a certain riskand associated with highly probable transactions that could impact the entity’s profitability.

In the cash flow hedge category, the appreciation or depreciation of the hedged item should bebooked as follows: (i) for open positions, the effective gain or loss from the hedge instrumentsshould be booked directly on the Balance Sheet in the line Adjustment To Equity Value; and (ii)the ineffective gain or loss from hedge positions should be booked in the financial revenue orexpense line in the fiscal year.



2009 RESULTS 41/50

Derivative, Currency, Commodity and Interest Positions

Description

ReferenceValue -

Notional(US$ thd)

FairValue

(R$ thd)

Gains and losses atShareholder’s Equity

(R$ thd)

Gains and losses atFinancial Results

(R$ thd)* FXOpen Positions

Maturing in 2010 174,752 16,007 15,155 8,751Short Position - NDF 154,752 15,295 15,155 140Short Position (Calls) 20,000 709 - 8,611

Maturing in 2011 58,089 3,109 3,054 55Short Position - NDF 58,089 3,109 3,054 55

TOTAL FX 232,841 19,113 18,209 8,806CommoditiesOpen Positions

Maturing in 2010 29,495 (1,113) - (1,113)Cotton – Swap with accumulator 12,171 (1,001) - (1,001)Soybean – Swap with accumulator 17,324 (112) - (112)

Maturing in 2011 1,364 (411) - (411)Soybean – Swap with accumulator 1,364 (411) - (411)

TOTAL Commodities 30,859 (1,524) - (1,524)InterestOpen Positions

Maturing from 2010 40,000 (1,356) - (1,356)Swap Libor x Fixed Rate 40,000 (1,356) - (1,356)

TOTAL Interest 40,000 (1,356) - (1,356)TOTAL 303,700 16,233 18,209 5,926

The company ended 4Q09 with a fair value of FX hedge operations of R$ 19,113 thousand,compared with (R$142,143) thousand at the close of 2008. During 2009, we advanced our FXhedge position through the sale of NDFs for fiscal years 2010 and 2011, reaching notionalvalues of US$ 154,752 thousand and US$ 58,089 thousand, respectively.

Inventories and Growing Crops

Inventories (R$ thd) 2008 2009 AHAgricultural products 77,055 130,274 69.1%Seeds, fertilizers and chemicals 155,438 118,659 -23.7%Advances to suppliers 20,926 3,408 -83.7%Other inventories 5,660 7,146 26.3%(-) Inventory Adjustment to Market Value - (10,956) n.m

Total 259,079 248,531 -4.1%

On December 31st, 2009, our inventories declined by 4.1% in comparison with a year earlier.The main changes were:

the reduction in inventories of inputs as a result of the average reduction of 20% inprices of fertilizers and chemicals for the 2009/10 marketing year compared with theprevious year;the reduction in the balance of advances to suppliers, due to the change in the policy fornegotiating purchases of raw materials (fertilizers and chemicals);

the booking of provisions for adjustment to market value of R$10,956 thousand, sincethe unit cost of agricultural products at certain production units was higher than therealization amount;higher inventories of finished products, due to the expansion in planted area in 2008/09from the previous marketing year, which led to higher production;



2009 RESULTS 42/50

Growing Crops (R$ thd) 2008 2009 AHSoybean 110,722 101,074 -8.7%Cotton 68,513 65,498 -4.4%Corn 8,841 18,681 111.3%Coffee 3,972 3,088 -22.3%Others 1,807 1,173 -35.1%

193,855 189,514 -2.2%

The concept of growing crops is similar to the concept of products in manufacture used in theindustrial sector. Included in this group are the costs incurred with crops in the developmentprocess that have not yet been harvested and/or processed.

The balance of the growing crops account in 2009 contracted by 2.2% from 2008, primarilyreflecting the 7.2% reduction in total cost in the 2009/10 marketing year versus the previousmarketing year, which was partially offset by the 2.6% increase in the planted area.

Fixed Assets

CAPEX (R$ thd) 2008 2009 AVLand Acquisition 175,581 42,957 -76%Machinery and equipment 93,255 39,795 -57%Soil Correction 52,959 42,706 -19%Land Cleaning 6,262 7,549 21%

Cotton Ginning 16,000 7,391 -54%Construction 7,026 39,268 459%Others 17,426 (1,735) -110%

368,509 177,931 -51.7%

Investments in fixed assets declined in 2009 from 2008, mainly due to the lower pace of landand machinery acquisitions. In contrast to 2008, investments in 2009 were characterized by theconsolidation of the properties already acquired (investments in infrastructure).

Net Debt

(R$ thd) Currency

Interestrate

% p.a. 2008 2009 AH AVConstitutional Funds(1) R$ 7.62% 212,390 155,977 -26.6% 33.9%Rural Credit R$ 6.75% 39,372 126,577 221.5% 27.5%BNDES R$ 8.35% 38,969 35,499 -8.9% 7.7%Rural Savings R$ 7.10% - 23,563 n.m 5.1%Working Capital R$ 11.72% - 47,263 n.m 10.3%

7.87% 290,731 388,879 33.8% 84.4%IFC US$ 3.47% 95,288 70,628 -25.9% 15.3%ACC US$ - 4.697 - n.m -BNDES US$ 6.77% 1,972 1,144 -42.0% 0.3%

3.52% 101,957 71,772 -29.6% 15.6%Total Debt 392,688 460,651 17.3% 100%(-) Cash 225,207 142,251 -36.8%(=) Net Debit 167,481 318,400 90.1%

(1)To calculate the average cost of the Constitutional Funds. we considered a discount of 15% relative to the performance bonu s applicable to these operations.

Net debt in 2009 rose by 90.1% in relation to 2008 to R$318,400 thousand, basically reflectingthe reduction in cash (-36.8%) and the increase in debt (17.3%).

The decrease in cash was due to (i) lower EBITDA; (ii) amortization of loans; and (iii) netfinancial expenses from FX hedge operations.Meanwhile, the increase in debt in 2009 was mainly due to the higher debtor balance of ruralcredit financing lines and rural savings. This increase was due to the higher credit madeavailable to the company, which reduced the need for raising capital through constitutionalfunds, which declined by 26.6% in 2009 from 2008.

The rural credit and constitutional fund lines accounted for 61.4% of the company’s total debt,costing 6.75% and 7.62%, respectively. In 2009, the debtor balance in Brazilian real of theoffshore loan contracted with the IFC declined by 25.9%, impacted by the depreciation in theU.S. dollar. The principal of the contract is still USD 40,000 thousand.



2009 RESULTS 43/50

SLCE3 Performance- (December, 30th 2008 to December 30th 2009)

2009:

Last Price:

MarketCapitalization:

Average DailyTradingVolume:

AverageTrades/Day:

R$16.30

R$1,6billion

R$3,5million

334

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140

150

160

170

180

190

200

dez mar abr jun ago out dez0

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

30.000

35.000

40.000

SLCE3 volume IBOV SLCE3

SLCE3: +17,35%IBOV: +82,55%

SLC Agrícola shares (SLCE3) ended 4Q09 at R$16.30, for a gain of 17% from the price at theend of 4Q08. A total of 82,319 trades were made in 2009 (versus 37,215 in 2008), with financialtrading volume of R$850,500 thousand (R$1,305,237 thousand in 2008). Average daily tradingvolume in the quarter was R$3,457 thousand (R$5,241 thousand in 2008, impacted by the IPO),with an average of 336 trades per day (150 in 2008).

Adherence to Arbitration Chamber

SLC AGRÍCOLA is subject to arbitration under the Arbitration Chamber of the São Paulo StockExchange (Bovespa), in accordance with the arbitration clause in the Company’s bylaws.

50,4%49,6%

84,4%

15,6%

Short term Long term R$ US$

2009 Debt Profile(%)

45.38931.832

37.61342.019

71.534

2011 2012 2013 2014 From 2014

4Q09 Long Term Debt Schedule(R$ thd)



2009 RESULTS 44/50

Location of Production Units

Pamplona FarmCristalina – GOOwned Area: 17,094 haPlanted Area : 17,778 ha

Parnaíba FarmTasso Fragoso – MAOwned Area: 39,398 haPlanted Area: 27,614 ha

Palmeira FarmBuriti – MAOwned Area: 14,625 haPlanted Area: 4,413 ha

Planorte Farm(1)

Sapezal – MTOwned Area: 23,793 haPlanted Area: 34,214 ha

Paiaguás Farm (1)Diamantino – MTOwned Area: 34,257 haPlanted Area: 38,328 ha

Planalto Farm(1)

Costa Rica – MSOwned Area:17,489 haPlanted Area: 19,960 ha

HQsPorto Alegre - RS

Planeste Farm (1)Balsas – MAOwned Area: 18,256 haPlanted Area: 30,412 ha

Panorama FarmCorrentina – BAOwned Area: 9,219 haPlanted Area: 21,849ha

Piratini FarmJaborandi – BAOwned Area: 25,355 haPlanted Area: 6,873

Palmares FarmBarreiras – BAOwned Area: 9,678 haPlanted Area: 24,319 ha

11 Production UnitsOwned Area: 235,775 hectaresPlanted Area 2009/10: 225,490 hectares(1) Unitswith 2nd crop.

Cuiabá

Goiânia

Brasília

São Paulo

Campo Grande

Porto Alegre

Cerrado Biome

São Luís

Salvador

Palmas

Parnaguá FarmSanta Filomena – PIOwned Area: 26,611 haFirst crop in 2010/11

Pamplona FarmCristalina – GOOwned Area: 17,094 haPlanted Area : 17,778 ha

Parnaíba FarmTasso Fragoso – MAOwned Area: 39,398 haPlanted Area: 27,614 ha

Palmeira FarmBuriti – MAOwned Area: 14,625 haPlanted Area: 4,413 ha

Planorte Farm(1)

Sapezal – MTOwned Area: 23,793 haPlanted Area: 34,214 ha

Paiaguás Farm (1)Diamantino – MTOwned Area: 34,257 haPlanted Area: 38,328 ha

Planalto Farm(1)

Costa Rica – MSOwned Area:17,489 haPlanted Area: 19,960 ha

HQsPorto Alegre - RS

Planeste Farm (1)Balsas – MAOwned Area: 18,256 haPlanted Area: 30,412 ha

Panorama FarmCorrentina – BAOwned Area: 9,219 haPlanted Area: 21,849ha

Piratini FarmJaborandi – BAOwned Area: 25,355 haPlanted Area: 6,873

Palmares FarmBarreiras – BAOwned Area: 9,678 haPlanted Area: 24,319 ha

11 Production UnitsOwned Area: 235,775 hectaresPlanted Area 2009/10: 225,490 hectares(1) Unitswith 2nd crop.

Cuiabá

Goiânia

Brasília

São Paulo

Campo Grande

Porto Alegre

Cerrado Biome

São Luís

Salvador

Palmas

Parnaguá FarmSanta Filomena – PIOwned Area: 26,611 haFirst crop in 2010/11



2009 RESULTS 45/50

Conference Call 4Q09.

Date: Thursday, March 4th, 2010

Portuguese with Simultaneous Translation12h30 (BRT)10h30 (NYT)

15h30 (London Time)Phone: +55 (11) 2188 0188Replay: +55 (11) 2188 0188

Code: SLC

Contacts

Corporate Taxpayer ID (CNPJ/MF): 89.096.457/0001-55 Company Registry (NIRE) 43.300.047.521Rua Bernardo Pires. n° 128 - 4º andar

CEP: 90620-010 / Porto Alegre. RS

Ivo Marcon BrumChief Financial and Investor Relations Officer

Frederico LogemannInvestor Relations Coordinator

Júlia Dal Pont de AzevedoInvestor Relations Department

Tel: + 55 (51) 3230.7864www.slcagricola.com.br /ri

[email protected]

We make forward-looking statements that are subject to risk and uncertainty. These statements are based on the beliefs and assumptions of our Management and on the information currently available to the Company. Forward-looking statements include information on our current plans. beliefs or expectations and also those of the Company’s Directors and its Officers. Disclaimers involving forward-looking statements include information on potential or assumed operating results as well as statements that are preceded. followed or include the words “believe”. “may”. “will”. “ continue”. “expect”. “project”.“seek”. “plan”. “estimate” or similar expressions. Forward-looking statements and information provide no guarantee of performance. Because they refer to future events.and as such depend on circumstances that may or may not occur. they involve risks. uncertainties and assumptions. Future results and the creation of value for shareholders may differ significantly from that expressed or suggested in the forward-looking statements. Many factors that will determine these results and values are beyond our capacity to control or predict.



2009 RESULTS 46/50

Balance Sheet

(R$ thd) 2008 AV 2009 AV AHCurrent assets 783,083 50.8% 719,114 45% -8.2%

Cash, bank and investments 225,207 14.6% 142,251 9% -36.8%Trade accounts receivable 11,975 0.8% 36,805 2% 207.3%Inventories 259,079 16.8% 248,531 16% -4.1%Growing crops 193,855 12.6% 189,514 12% -2.2%Advances to suppliers 6,409 0.4% 16,164 1% 152.2%Recoverable taxes 37,803 2.5% 40,380 3% 6.8%Deferred income and social contribution taxes 42,387 2.7% 20,963 1% -50.5%Notes receivable 3,060 0.2% 3,829 0% 25.1%Derivative transactions 732 0.0% 16,570 1% 2163.7%Other current assets 445 0.0% 888 0% 99.6%Prepaid expenses 2,131 0.1% 3,219 0% 51.1%Non current assets 758,770 49.2% 866,151 55% 14.2%

Long-term assets 75,682 4.9% 70,726 4% -6.5%Recoverable Taxes 5,986 0.4% 6,434 0% 7.5%Deferred income and social contribution taxes 56,541 3.7% 50,626 3% -10.5%Prepaid expenses 5,890 0.4% 5,809 0% -1.4%Notes receivable 6,121 0.4% 2,751 0% -55.1%Derivative Transactions - 0.0% 4,192 0% n.mOther long-term assets 1,144 0.1% 914 0% -20.1%Investments 229 0.0% 292 0% 27.5%Property, plant and equipment, net 674,320 43.7% 784,821 50% 16.4%Intangible, net 8,539 0.6% 10,312 1% 20.8%

Total assets 1,541,853 100.0% 1,585,265 100% 2.8%

(R$ thd) 2008 AV 2009 AV AHCurrent liabilities 432,063 28.0% 396,757 25.0% -8.2%Trade accounts payable 10,535 0.7% 63,104 4.0% 499.0%

Loans and financing 180,790 11.7% 232,263 14.7% 28.5%Advances from customers 37,220 2.4% 6,824 0.4% -81.7%Taxes, fees and sundry contributions 14,073 0.9% 20,254 1.3% 43.9%

Deferred income and social contribution taxes 4,751 0.3% 3,528 0.2% -25.7%Salaries, wages and benefits 9,322 0.6% 16,726 1.1% 79.4%

Third party transactions 6,336 0.4% 5,533 0.3% -12.7%Notes payable 43,549 2.8% 38,769 2.4% -11.0%Derivative transactions 120,207 7.8% 3,954 0.2% -96.7%Dividends payable 10,595 0.7% 7,081 0.4% -33.2%Other liabilities 8,758 0.6% 18,975 1.2% 116.7%Non current liabilities 393,452 25.5% 374,639 23.6% -4.8%Loans and financing 211,898 13.7% 228,388 14.4% 7.8%Deferred income and social contribution taxes 59,220 3.8% 63,280 4.0% 6.9%Notes payable 77,263 5.0% 58,071 3.7% -24.8%Derivative transactions 21,936 1.4% 1,765 0.1% -92.0%Negative goodwill 22,587 1.5% 22,587 1.4% 0.0%Other liabilities 548 0.0% 548 0.0% 0.0%Shareholders' equity 716,338 46.5% 813,869 51.3% 13.6%Capital reserves 557,434 36.2% 557,434 35.2% 0.0%Profit reserves 163,993 10.6% 166,782 10.5% 1.7%Retained earnings 73,484 4.8% 77,636 4.9% 5.7%Adjustment to equity (78,573) -5.1% 12,017 0.8% -115.3%Total liabilities and equity 1,541,853 100.0% 1,585,265 100.0% 2.8%

Appendix



2009 RESULTS 47/50

Income Statement

(R$ thd) 2008 2009 AV AH 4Q08 4Q09 AV AHGross revenue 441,372 643,708 107.8% 45.8% 156,101 165,616 110.1% 6.1%

Cotton lint 151,953 264,085 44.2% 73.8% 89,197 103,085 68.5% 15.6%Cotton seed 34,313 36,877 6.2% 7.5% 17,250 14,924 9.9% -13.5%

Soybean 140,606 235,291 39.4% 67.3% 26,432 10,908 7.3% -58.7%Corn 64,350 65,994 11.1% 2.6% 16,115 21,046 14.0% 30.6%Coffee 4,969 7,742 1.3% 55.8% 1,276 2,098 1.4% 64.4%Others 34,050 39,830 6.7% 17.0% 9,648 9,640 6.4% -0.1%

Hedge Transactions 11,131 (6,111) -1.0% n.m (3,817) 3,915 2.6% n.m.Sales deductions (27,712) (46,733) -7.8% 68.6% (9,490) (15,172) -10.1% 59.9%Net revenue 413,660 596,975 100.0% 44.3% 146,611 150,444 100.0% 2.6%Cost of goods sold (247,319) (506,339) -84.8% 104.7% (91,208) (119,268) -79.3% 30.8%

Cotton lint (87,308) (202,064) -33.8% 131.4% (46,550) (79,039) -52.5% 69.8%Cotton seed (21,825) (35,561) -6.0% 62.9% (21,110) (13,325) -8.9% -36.9%Soybean (98,583) (210,889) -35.3% 113.9% (13,675) (8,645) -5.7% -36.8%Corn (30,064) (44,410) -7.4% 47.7% (7,409) (15,075) -10.0% 103.5%Coffee (3,922) (7,172) -1.2% 82.9% (1,086) (1,880) -1.2% 73.1%Others (5,617) (6,243) -1.0% 11.1% (1,378) (1,304) -0.9% -5.4%

Gross income 166,341 90,636 15.2% -45.5% 55,403 31,176 20.7% -43.7%Operating income (expenses) (105,889) (79,866) -13.4% -24.6% (76,023) (15,171) -10.1% -80.0%Selling expenses (28,930) (43,147) -7.2% 49.1% (12,272) (15,088) -10.0% 22.9%General and administrative expenses (23,314) (29,099) -4.9% 24.8% (9,248) (7,345) -4.9% -20.6%

Board and directors payment (3,573) (4,586) -0.8% 28.4% (1,314) (1,316) -0.9% 0.2%Interest income (expenses) (63,267) (5,705) -1.0% -91.0% (53,554) 7,326 4.9% n.m.Other operating income 13,195 2,671 0.4% -79.8% 365 1,252 0.8% 243.0%

Operating income (loss) 60,452 10,770 1.8% -82.2% (20,620) 16,005 10.6% n.m.Income (loss) before taxation 60,452 10,770 1.8% -82.2% (20,620) 16,005 10.6% n.m.Income and social contribution taxes -current (3,997) (7,466) -1.3% 86.8% 612 (730) -0.5% n.m.Income and social contribution taxes -deferred (11,844) 7,929 1.3% n.m 142 (4,227) -2.8% n.m.Net income (loss) 44,611 11,233 1.9% -74.8% (19,866) 11,048 7.3% n.m.



2009 RESULTS 48/50

Cash Flow

(R$ thd) 2008 2009 AHOPERATIONS

Net income (loss) 60,452 10,770 -82.2%Adjustments to reconcile net income to cash provided by operating

activitiesDepreciation and amortization 43,508 63,365 45.6%Write-down of goodwill 3,340 2,229 -33.3%Retirement of permanent assets 51,738 9,405 -81.8%Capital gains on investments (91,301) 90,590 n.m.Interest and monetary restatement on loans (3,997) (7,466) 86.8%Adjustment to equity (11,844) 7,929 n.m.

51,896 176,822 240.7%(Increase) decrease in assets:

(Increase) decrease in accounts receivable 1,265 (24,830) n.m (Increase) decrease in inventories/growing crops (222,504) 14,889 n.m (Increase) decrease in recoverable taxes (77,969) 24,314 n.m (Increase) decrease in operations withs subsidiaries (4) 2 n.m (Increase) decrease in derivative transactions 27,918 (20,030) n.m (Increase) decrease in other accounts receivable (14,061) (8,376) -40.4%

(285,355) (14,031) -95.1% Increase (decrease) in liabilities:

Increase (decrease) in trade accounts payable 5,091 52,569 932.6% Increase (decrease) in taxes and social charges 15,816 10,241 -35.2% Increase (decrease) in liabilities to subsidiaries (515) - -100.0% Increase (decrease) in derivative transactions 132,929 (136,424) n.m Increase (decrease) in notes payable 87,336 (23,972) n.m Increase (decrease) in other accounts payable 34,738 (20,982) n.m

275,395 (118,568) -143.1%

Net cash from operations 41,936 44,223 5.5%

INVESTINGInvestments (47) (63) 34.0%

Property, plant and equipment (366,190) (175,736) -52.0%Intangible (2,272) (2,132) -6.2%Net cash from investing (368,509) (177,931) -51.7%

FINANCINGPayment of capital 258,432 - -100.0%Share buyback (13,894) (1,642) -88.2%Public share offering expenses (10,239) - -100.0%Stock options 2,104 4,431 110.6%Payment of dividends (7,504) (10,595) 41.2%Loans and financing obtained 351,365 309,822 -11.8%Payment of loans and financing (195,623) (251,264) 28.4%Net cash from financing 384,641 50,752 -86.8%

Net change in Cash 58,068 (82,956) -242.9%NET CHANGE IN CASH

Cash - at beginning of period 167,139 225,207 34.7%Cash - at end of period 225,207 142,251 -36.8%

Net change in Cash 58,068 (82,956) -242.9%



2009 RESULTS 49/50

Statement of Value Added

(R$ thd) 2008 2009 AHRevenuesSales of products and services 430,241 649,819 51%Other operating revenues 13,262 3,075 -77%Revenues with construction of own assets 86,960 57,786 -34%

530,463 710,680 34%

Raw material bought from third partiesRaw material consumption (120,729) (259,388) 115%Cost of goods solds (479) (720) 50%Material, energy, third parties services and others (177,278) (247,038) 39%Assets loss / recovery 49 (10,956) n.m.

(298,437) (518,102) 74%

GROSS VALUE ADDED 232,026 192,578 -17%

RetentionsDepreciation and amortization (31,644) (55,308) 75%

NET VALUE ADDED 200,382 137,270 -31%

Value added received in transferInterest income 100,110 156,758 57%Others 159 194 22%

100,269 156,952 57%

TOTAL VALUE ADDED TO DISTRIBUTE (WEALTHCREATED FOR THE COMPANY) 300,651 294,222 -2%

DISTRIBUTION OF VALUE ADDED 300,651 294,222 -2%Tax, Contribution, and Social Fees 50,136 24,056 -52%Federal 33,597 11,135 -67%State 16,539 12,900 -22%City - 21 n.mStaff 50,624 77,029 52%Direct payment 40,469 51,552 27%Benefits 7,822 21,903 180%Social security 2,333 3,574 53%Third parties' financial compensation 155,280 181,904 17%Interest 151,021 167,113 11%Rentals 4,259 14,791 247%Shareholders' financial compensation 44,611 11,233 -75%

Dividendos 10,595 7,081 -33%Retained earnings 34,016 4,152 -88%



Agricultural weight units and measures

1 metric ton 1,000 kg1 kilogram (kg) 2.20462 pounds1 pound 0.45359 kg1 acre 0.40469 hectares

1 acre 0.1840 alqueire1 hectare (ha) 2.47105 acres1 hectare (ha) 10,000 square meters1 alqueire 5.4363 acres

Soybean and Wheat 1 bushel of soybean 60 pounds 27.2155 kg1 bag of soybean 60 kg 2.20462 bushels1 bushel/acre 67.25 kg/ha1.00 US$/bushel 2.2046 US$/bag

Corn 1 bushel of corn 56 pounds 25.4012 kg1 bag of corn 60 kg 2.36210 bushels1 bushel/acre 62.77 kg/ha1.00 US$/bushel 2.3621 US$/bag

Cotton 1 bale 480 pounds 217.72 kg1 arroba 14.68 kg*

Coffee1 bag of coffee 60 kg 132.28 pounds1.00 US¢/pound 1.3228 US$/bag

* The market practice and our practice are to use 15.00 kg for this measure.

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