Retomada do Crescimento

FundaçãoGetulio Vargas

Presidente do Banco Central do Brasil

Ilan Goldfajn

02 de Abril de 2018

BANCO CENTRAL

DO BRASIL

1

BANCO CENTRAL

DO BRASIL

TRÊS FENÔMENOS POSITIVOS

NA ECONOMIA BRASILEIRA

- Queda da inflação

- Taxas de juros mais baixas

- Recuperação econômicaPanoramaECONÔMICO

2

BANCO CENTRAL

DO BRASIL

dez 15

10,67ago 16

8,97

ago 17

2,46

fev 18

2,84

dez 18

3,80

dez 19

4,10

0

2

4

6

8

10

12se

t 1

5

dez

15

mar

16

jun

16

set

16

dez

16

mar

17

jun

17

set

17

dez

17

mar

18

jun

18

set

18

dez

18

mar

19

jun

19

set

19

dez

19

%

PanoramaECONÔMICO

3

Inflação IPCAem direção às

metas

Variação acumulada do IPCA em 12 meses

Projeção condicional*

* Cenário com taxa Selic e taxa de câmbio da pesquisa Focus (RTI mar/18).Fonte: BCB / IBGE

BANCO CENTRAL

DO BRASIL

PanoramaECONÔMICO

4

*Inflação implícita NTN-B.**Inflação implícita DAP.Fonte: BCB / IBGE

Variação acumulada do IPCA em 12 meses

Ancoragem das expectativas

(inflação implícita)

foi fundamental

8,1

5,0

3,6

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

dez 13 jun 14 dez 14 jun 15 dez 15 jun 16 dez 16 jun 17 dez 17 jun 18 dez 18

%

Inflação implícita (29/01/2016)* Inflação implícita (29/07/2016)*

Inflação implícita (28/03/2018)** IPCA realizado

BANCO CENTRAL

DO BRASIL

14,25

6,505

6

7

8

9

10

11

12

13

14

15

mar 16 jun 16 set 16 dez 16 mar 17 jun 17 set 17 dez 17 mar 18

% a

.a.

PanoramaECONÔMICO

5

Taxa SELICna mínima histórica

Taxa Selic

Fonte: BCB

BANCO CENTRAL

DO BRASIL

160

165

170

175se

t 1

4

dez

14

mar

15

jun

15

set

15

dez

15

mar

16

jun

16

set

16

dez

16

mar

17

jun

17

set

17

dez

17

mar

18

jun

18

set

18

dez

18

mar

19

jun

19

nú

mer

o ín

dic

e, c

om

aju

ste

sazo

nal

2018

+2,9%

2019

+3,0%

PanoramaECONÔMICO

6

Recuperaçãodo PIB melhor que esperado

Queda acumulada*

-7,8%

PIB real

Em amarelo, expectativas de mercado (Pesquisa Focus, 23/03/2018).*Variação entre o quarto trimestre de 2014 e o quatro trimestre de 2016.Fonte: BCB / IBGE

BANCO CENTRAL

DO BRASIL

Conjuntura Econômica

1. O cenário internacional tem se mostrado favorável, com o

crescimento global e juros baixos no mundo.

Isso tem contribuído para manter o apetite ao risco em

relação a economias emergentes.

2. O conjunto dos indicadores de atividade econômica mostra

recuperação consistente da economia

3. No Brasil, Inflação baixa segue em direção às metas

PanoramaECONÔMICO

7

BANCO CENTRAL

DO BRASIL

PanoramaECONÔMICO

8

Medidas de núcleo de

Inflação baixas

* Faixa sazonal: padrão sazonal compatível com o intervalo da metaFonte: IBGE / FGV / BCB

0,1

0,3

0,5

0,7

0,9

Mar

Ab

r

Mai

Jun

Jul

Ago Se

t

Ou

t

No

v

Dez Jan

Fev

% a

.m.

Núcleo médias aparadas com suavização

0,1

0,3

0,5

0,7

0,9

Mar

Ab

r

Mai

Jun

Jul

Ago Se

t

Ou

t

No

v

Dez Jan

Fev

% a

.m.

Núcleo dupla ponderação

Faixa sazonal (3,0% - 6,0%) 2016/2017 2017/2018

BANCO CENTRAL

DO BRASIL

Política monetária

1. Riscos em ambas as direções:

Risco de redução: (i) possível propagação, por mecanismos

inerciais, do nível baixo de inflação

Riscos de elevação: (ii) frustração das expectativas sobre a

continuidade das reformas e ajustes necessários na economia

brasileira e (iii) reversão do corrente cenário externo

favorável para economias emergentes

2. O Copom reafirma que a política monetária tem flexibilidade

para reagir a riscos de ambos os lados

PanoramaECONÔMICO

9

BANCO CENTRAL

DO BRASIL

Política monetária

3. Perspectiva atual do Copom (cenário básico):

Próxima reunião: o Comitê vê como apropriada uma flexibilizaçãomonetária moderada adicional e julga que isso mitiga o risco de

postergação da convergência da inflação às metas

Reuniões além da próxima: o Comitê vê como adequada a

interrupção do processo de flexibilização monetária, visando avaliaros próximos passos

4. O Copom ressalta que os próximos passos da política monetáriacontinuarão dependendo:

Evolução da atividade econômica

Balanço de riscos

Possíveis reavaliações da estimativa da extensão do ciclo

Projeções e expectativas de inflação

PanoramaECONÔMICO

10

BANCO CENTRAL

DO BRASIL

Política monetária

5. O Copom entende que a política monetária tem que

balancear duas dimensões:

Reagir para assegurar que a inflação convirja para a meta numa

velocidade adequada

Garantir que a conquista da inflação baixa perdure, mesmo

diante de choques adversos PanoramaECONÔMICO

11

BANCO CENTRAL

DO BRASIL

O BC está trabalhando para reduzir o custo de crédito

PanoramaECONÔMICO

12

BANCO CENTRAL

DO BRASIL

PanoramaECONÔMICO

13

ICCIndicadorde Custo

de Crédito

ICC fev/18

Médio 21,7 % a.a.

Famílias 27,3 % a.a.

Empresas 15,5 % a.a.

Novos valores

do Spread, ICCfev/18

Médio 14,6 p.p.

Famílias 20,2 p.p.

Empresas 8,2 p.p.

BANCO CENTRAL

DO BRASIL

PanoramaECONÔMICO

14

Flexibilizaçãoda Política Monetária

(variações em relação

ao início do ciclo (t0))

Fonte: BCB

Ciclo atual de flexibilização com impacto dentro do padrão

-12

-10

-8

-6

-4

-2

0

2

t-16 t-12 t-8 t-4 t0 t+4 t+8 t+12 t+16

Selic – p.p.

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

t-16 t-8 t0 t+8 t+16

Taxa de juros (total livres) – p.p.

-15

-5

5

15

25

35

t-16 t-8 t0 t+8 t+16

Concessões crédito livre - %

% a.a.

26,3

19,8

13,7

12,4

14,2

% a.a.

57,8

47,4

43,3

38,1

53,3

R$ bi

178

218

254

323

246

1º ciclo (mai/03) 2º ciclo (ago/05) 3º ciclo (dez/08) 4º ciclo (ago/11) 5º ciclo (set/16)

BANCO CENTRAL

DO BRASIL

PanoramaECONÔMICO

15

Mercado de capitais em alta

Fonte: BCB e Cemec/Fipe

Dinamismo do mercado de capitais e das captações externas

0510152025303540

0

20

40

60

80

100

2015 2016 2017

Financiamento às empresas (R$ bi)

Debêntures Ações (eixo dir.) Notas Promissórias (eixo dir.)

4

8

12

16

20

Dez 2015 Mar2016

Jun Set Dez Mar2017

Jun Set Dez

Custo de financiamento (% a.a.)

Debêntures (Agregado) PJ com recursos do BNDES

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16

Agenda BC+

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Agenda BC+ teve avanços relevantes 1. Taxa de Longo Prazo (TLP)

2. Acordo sobre Planos Econômicos

3. Marco legal punitivo

4. Liquidação centralizada de arranjos de pagamento

5. Registo eletrônico de garantias

6. Cartão de crédito – novas regras rotativo e diferenciação de preços

7. Cheques – compensação em um dia (D+1)

8. Inserção do BC nas mídias sociais

9. Ações de educação financeira

17

• Avanços em problemas de décadas

• Esforço na redução estrutural do custo de crédito

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1. Autonomia do BC

2. Estimulo a concorrência (portabilidade conta salário, autorizações, democratizar débito, estímulo fintechs, proporcionalidade)

3. Relação BC – CADE

4. Cadastro positivo

5. Spread bancário (i.e. cheque especial, compulsório etc)

6. Reduzir uso de papel moeda (incentivo cartão de débito, tecnologia)

7. Depósito voluntário

8. Duplicata eletrônica

9. Relação BC – Tesouro

10. Lei de Resolução bancária

Várias ações em andamentoA Agenda BC+ é uma “agenda viva”

18

• Esforço na redução do custo do crédito

• Medidas de estímuloà concorrência

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• Perspectivas para 2018:

• Recuperação consistente da economia com inflação emdireção às metas, mas há riscos

• Cenário internacional encontra-se benigno, mas não podemoscontar com essa situação perpetuamente

• Houve avanços significativos na Agenda BC+, que são avançosestruturais, e há ações em andamento

• O Brasil precisa continuar no caminho de ajustes e reformaspara manter a inflação baixa, a queda da taxa de jurosestruturais e a recuperação sustentável da economia

Considerações

FINAIS

19

Retomada do Crescimento

FundaçãoGetulio Vargas

Presidente do Banco Central do Brasil

Ilan Goldfajn

02 de Abril de 2018

BANCO CENTRAL

DO BRASIL

20

OBRIGADO

BANCO CENTRAL

DO BRASIL

BANCO CENTRAL

DO BRASIL

21

Apêndice

Quadro Geral da Agenda

BANCO CENTRAL

DO BRASIL

22

• Revisar o modelo de relacionamento do BC com o Tesouro Nacional

• Marco Legal Punitivo do Sistema Financeiro (MLD)

• Lei de Resolução Bancária

• Estudar o modelo de autonomia

operacional, administrativa e orçamentária do BC

• Revisar a legislação referente às infraestruturas de mercado financeiro

• Lei do Comitê de Estabilidade Financeira

LEGISLAÇÃO+ MODERNA

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23

• Criação da TLP

• Simplificar as regras dos recolhimentos compulsórios

• Cadastro positivo

• Regulamentar Letra Imobiliária Garantida

• Revisão do sistema de cartão de crédito

• Estimular agenda estruturante para redução do spread bancário

• Depósitos voluntários

• Registros eletrônicos de garantias

• Realizar estudo sobre níveis estruturais de compulsório

• Incentivo ao uso do cartão de débito

CRÉDITO+ BARATO

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24

• Segmentação e proporcionalidade na regulação prudencial

• Liquidação centralizada de pagamento

• Fintechs de crédito e segurança cibernética

• Duplicata eletrônica

• Acordo sobre planos econômicos entre bancos e poupadores

• Aperfeiçoamento da sistemática de compensação de cheques (D+1)

• Aprimorar a regulação de conduta de instituições financeiras

• Aprimorar a regulação do mercado de cambio e de capitais internacionais

• Viabilizar acordos e aumentar a eficiência dos sistemas dede pagamentos internacionais em moeda local

• Projeto Integra BC (melhoria do processo de automação)

• Estabelecimento de prazo para decisão de pleitos apresentados porentidades autorizadas

• Reformular a Declaração de Capitais Brasileiros no Exterior (DCBE)

• Contabilidade de instrumentos financeiros – ConvergênciaInternacional IFRS9

• Revisão da tipificação da estrutura do Sistema Financeiro Nacional

SFN +EFICIENTE

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25

• Ampliar a inserção do BC nas mídias sociais

• Combate ao endividamento do uso do cartão de crédito

• Aumentar o nível de educação financeira do brasileiro

• Aperfeiçoar os mecanismos de solução de conflitos entre o

cidadão e o SFN

• Desenvolvimento de Sistema de Acompanhamento Online

de Demandas

• Criar o Comitê de Assuntos de Relacionamento do Cidadão

com o SFN e o BC

• Implementar a Política de Dados Abertos e o Portal de Dados

Abertos do BC

• Desenvolver o novo site do Banco Central do Brasil

• Desenvolver indicadores de cidadania financeira e avaliar impactos

• Adotar política de relacionamento do BC com o cidadão

+ CIDADANIAFINANCEIRA