26 de setembro de 2016

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Análise XP

Abertura

Mercados no campo negativo, por conta da queda forte do petróleo sexta-feira, e com investidores cautelosos com primeiro debate eleitoral hoje nos Estados Unidos e reunião da Opep quarta-feira na Algéria. Pesquisa da Bloomberg mostra Trump na frente das pesquisas, mas com Hillary vencendo debate. No Brasil, Receita Federal mira desoneração, com possibilidade de gerar R$15 bilhões com revisão de 300 incentivos. Semana tem Relatório Trimestral de Inflação e eleições municipais em destaque.

Fechamento Ibovespa o aprofundamento das perdas do petróleo na tarde de sexta-feira ampliou a realização de lucros na BM&FBovespa, com Petrobras acentuando baixa para 2,2%. Queda -0,5%, atingindo 58.697,00.

Painel Corporativo Usiminas: Imbróglio societário permanece

Petrobras: Venda da Braskem. Produtividade

Bancos: Citi e FGTS

Eletrobras: Celg - venda

Profarma: Brasil Pharma

Embraer: PDV e Venda da área de defesa?

Oi: Anatel

CPFL Energia: Previ venderá participação na companhia

Agenda do Dia

Fontes dos textos: AE, Bloomberg, InfoMoney e Reuters.

Índice

Resumo

Cotações

Macroeconomia

Painel Corporativo

Proventos

Carteiras Recomendadas

Disclaimer

Celson Plácido

Analista, CNPI

Hora Local Indicador Data Exp. Ant.

10:30 BRA Investimento Estrangeiro Direto Ago -- $78m

22:30 CHI Industrial Profits (a.a.) Ago -- --

-- BRA Coleta de impostos Ago 95406m 107416m

segunda-feira, 26 de setembro de 2016

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26 de setembro de 2016

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Cotações

Mercado de Ações Mercado de Commodities

Ibovespa Brasil 58.697 2,8 1,4 15,1x Soja 955 -2,2 -1,1 1,3 7,5

Dow Jones EUA 18.261 0,8 -0,8 17,2x Milho 337 -0,1 -0,1 6,7 -12,2

S&P 500 EUA 2.165 1,2 -0,3 18,5x Trigo 405 -0,2 0,4 4,2 -20,2

MEXBOL México 47.778 - 0,5 21,2x Açucar 23 0,1 1,0 10,4 51,7

FTSE 100 Reino Unido 6.909 3,0 1,9 17,6x Algodão 70 -2,3 4,1 6,8 7,6

CAC 40 França 4.489 3,6 1,1 14,8x Café 151 -2,5 2,0 3,0 14,7

DAX Alemanha 10.627 3,4 0,3 13,7x Petróleo (WTI) 45 -3,5 2,5 -1,3 5,4

IBEX Espanha 8.824 2,2 1,2 15,5x RBOB Gasolina 138 -1,6 -5,6 3,4 7,4

NIKKEI 225 Japão 16.754 1,4 -0,8 16,6x Ouro 1.341 -0,2 2,4 2,3 26,0

SHASHR Shangai 23.686 - 3,1 13,0x Prata 142 -2,7 0,7 -0,7 9,0

HANG SENG Hong Kong 3.176 - -1,7 14,2x Cobre 138 -1,6 -5,6 3,4 7,4

Mercado de Ações - Índices Mercado de Câmbio

IBX 24.331 -0,5 2,6 1,2 34,2 Dólar/Real 3,24 0,7 -0,6 0,5 -18,1

SMLL 1.155 -1,3 1,6 1,3 36,9 Euro/Real 3,64 0,9 0,0 1,2 -15,7

IMOB 615 -1,8 0,1 0,2 41,6 Euro/Dolar 1,12 0,2 0,7 0,7 2,7

ICON 3.130 -0,6 2,1 2,6 25,5 Dólar/Yuan 6,67 0,0 -0,1 -0,2 2,6

INDX 12.920 0,4 1,8 1,4 2,6 Dólar/Yen 101,07 0,3 -1,2 -2,3 -19,3

Bolsa Origem PontosSemana

∆%Mês ∆%

Pontos Dia ∆%Semana

∆%Mês ∆% Ano ∆%

Ano ∆%

Divisa Ratio Dia ∆%Semana

∆%Mês ∆% Ano ∆%

Commodity Cotação Dia ∆%Semana

∆%Mês ∆%P/L

Índice

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Macroeconomia Brasil – Semana de eleições e Reforma da Previdência em destaque.

Temer deve receber proposta de Reforma da Previdência – A proposta da Reforma da Previdência deve ser entregue pela área técnica do governo para o presidente Michel Temer nesta semana. Se o projeto tiver o aval do presidente, poderá ser apresentado ainda durante a semana às centrais sindicais, confederações empresariais e lideranças políticas para depois ser encaminhado ao Congresso Nacional. A data de envio para o Congresso segue duvidosa, pois existem pressões da ala política para o envio após as eleições, mas o PSDB pressiona para que a proposta seja encaminhada anteriormente evitando qualquer acusação de estelionato eleitoral.

Receita Federal mira desoneração – Um estudo elaborado pela Receita Federal pode servir como base do primeiro pacote tributário do governo de Michel Temer. Cerca de 300 incentivos fiscais em vigor poderiam gerar R$15 bilhões para os cofres públicos a partir de 2017, caso o governo cancele ou modifique os incentivos. Dentre eles estão as desonerações sobre a folha de pagamento, a Lei de Informática, o Inovar-Auto, os descontos de IPI para fabricantes de eletrodomésticos, bebidas, bicicletas, motocicletas, eletroeletrônicos, entre outros. Também estão na mesa discussões sobre PIS e Cofins. A previsão de isenções no Orçamento para o próximo ano é de R$ 282,8 bilhões. A maior parte (29%) vai para o setor de comércio e serviços.

Setor externo, RTI e contas públicas no radar nesta semana - Hoje, o Banco Central divulga os dados do balanço de pagamentos referente a agosto (10h30). As estimativas vão de déficit de US$ 1,6 bilhão a superávit de US$ 1,2 bilhão, com mediana negativa de US$ 850 milhões, após déficit de US$ 4,050 bilhões em julho. Para o Investimento Direto no País (IDP) de agosto as estimativas do Projeções Broadcast vão de US$ 5,0 bilhões a US$ 8,0 bilhões, com mediana de US$ 7,0 bilhões, após entrada de US$ 78 milhões em recursos no mês anterior. O BC faz leilão de até 5 mil contratos de swap cambial reverso (9h30). Hoje, o presidente do BC, Ilan Goldfajn, tem reuniões ao longo do dia em São Paulo. O ministro da Fazenda, Henrique Meirelles, tem reunião com representantes do Fundo Monetário Internacional (FMI), às 10 horas. Ao longo da semana, um dos destaques o Relatório Trimestral de Inflação (RTI), a ser divulgado nesta terça-feira. Ao longo da semana, tem o IGP-M de setembro (quinta-feira), sondagem da indústria (quarta-feira), e os resultados do governo central (quinta-feira) e o resultado primário consolidado de agosto (sexta-feira), além da PNAD contínua de agosto (sexta-feira).

Focus – Queda do IPCA em destaque.

Mercados Internacionais – Investidores cautelosos com petróleo e debate nos EUA.

Bolsas na Europa e Futuros de NY em queda – Seguindo as bolsas asiáticas, o mercado no Ocidente também inicia a semana em queda. Investidores também estão cautelosos por conta do primeiro debate presidencial dos Estados Unidos, e da reunião da Opep na Argélia quarta-feira.

Bolsas da Ásia recuam – Impactadas pela queda nos preços de petróleo, as bolsas asiáticas iniciaram a semana no campo negativo. A Bolsa de Tóquio recuou pressionada por ações do setor financeiro, em meio a incertezas sobre a perspectiva da política do BoJ. O Nikkei caiu 1,25%. A Bolsa de Hong Kong cedeu 1,56%. Na China, a Bolsa de Xangai perdeu 1,76% e o Shenzhen recuou 2,06%. A Bolsa de Seul caiu 0,34%, enquanto na Oceania, a Bolsa de Sydney fechou estável.

Pesquisa aponta Trump na frente, mas Hillary vencendo primeiro debate

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Macroeconomia

Opep pode entrar em acordo esta semana – O ministro do petróleo da Argélia deu declarações otimistas sobre a reunião da Opep de quarta-feira. Segundo a autoridade, "haverá um acordo na Argélia ou os elementos para um acordo. Nós não podemos sair de mãos vazias”. Os rumores dizem que podem ser discutidos o congelamento da produção por um período entre seis meses e um ano.

Debate presidencial nos EUA, PIB americano e reunião da Opep na agenda externa - Na agenda externa, hoje saem as vendas de moradias novas de agosto (10h30) e há pronunciamentos dos presidentes regionais do Federal Reserve Neel Kashkari, de Minneapolis (10h30); Robert Kaplan, de Dallas (14h30); além do diretor Daniel Tarullo (12h45). Também acontece o primeiro debate entre os candidatos à Casa Branca, Donald Trump e Hillary Clinton (22h00). Já o presidente do Banco Central Europeu (BCE), Mario Draghi, faz discurso pela manhã no Comitê dos Direitos Econômicos e Assuntos Monetários (11h05). Ao longo da semana, tem o PIB preliminar do 2º trimestrE dos Estados Unidos (quinta-feira), tem a inflação ao consumidor da área do euro (sexta-feira). Na China, saem o PMI da indústria de setembro (quinta e na sexta-feira). Há também a reunião informal da Opep na Argélia (quarta-feira).

Petróleo avança – Às 9h11, o WTI para novembro avançava 1,37% a US$ 45,09 por barril na Nymex, enquanto o Brent para novembro avançava 1,61%, a US$ 46,63 por barril na ICE.

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Painel Corporativo Usiminas: Imbróglio societário permanece.

O jornal O Estado de S. Paulo informa que, prestes a completar dois anos, a briga societária entre os sócios controladores da Usiminas - Techint/Ternium e Nippon Steel - se mostra longe de um desfecho. Logo após a siderúrgica ter conseguido alongar sua dívida, ponto crucial para a reestruturação da empresa, a Nippon evidenciou a falta de acordo com sua sócia ítalo-argentina e voltou a bater na sua falta de concordância sobre a eleição de Sérgio Leite para a presidência da Usiminas, no lugar de Rômel de Souza, nome de confiança da empresa japonesa.

Souza substituiu Julian Eguren em setembro de 2014, quando o até então presidente da Usiminas foi afastado com outros dois diretores, todos indicados pela Ternium. Desde então, os dois conglomerados siderúrgicos travam brigas, inclusive na esfera judicial. A posse de Leite, que está há 40 anos na Usiminas e que antes ocupava o cargo de vice-presidente comercial, vem sendo questionada pela Nippon na esfera judicial, em um processo que tramita em segredo de Justiça e que teve pedido de intervenção realizado pela japonesa.

Na semana passada, a Nippon Steel jogou um balde de água fria naqueles que achavam que a Usiminas vivia dias mais tranquilos, com uma carta publicada na imprensa. O texto, que acabou não sendo bem recebido pelo mercado, tratava dos feitos de Souza e ainda de Paulo Penido, ex-conselheiro da Usiminas indicado pela Nippon, que faleceu no mês passado. "Sem a dedicação e o empenho demonstrados pelos srs. Rômel e Penido, a Usiminas não teria concluído o refinanciamento das dívidas, crucial para superar a crise histórica que enfrenta", diz a carta, citando um provérbio sobre gratidão. Uma fonte próxima à Nippon Steel ouvida pelo jornal disse que a intenção dessa publicação foi exaltar a importância de Penido para a trajetória da Usiminas.

Depois de um longo período de briga e sem acordo à vista, a única saída vislumbrada seria a separação da Usiminas, com Nippon Steel ficando com a usina de Ipatinga (MG) e Ternium com a unidade de Cubatão, na Baixada Santista, que está com a atividade primária paralisada desde o início do ano. Mas nada foi feito para viabilizar esse divórcio até aqui e o assunto está parado.

No setor siderúrgico, preferimos exposição a Gerdau.

Petrobras: Venda da Braskem. Produtividade.

Em entrevista à Bloomberg, o diretor financeiro da Petrobras Ivan Monteiro afirmou que a venda da participação que a estatal tem na Braskem está incluída na meta de desinvestimento de US$ 19,5 bi entre 2017 e 2018.

“Temos interesse de vender, mas ainda não temos data”, disse Monteiro. Ele ainda afirmou que a reação ao plano de negócios 2017-2021 apresentado na última semana "foi nitidamente positiva”. O CEO da Petrobras, Pedro Parente, irá apresentar o plano durante evento na Fiesp em São Paulo, às 14h desta segunda-feira.

Segundo Monteiro, há mais "opções de financiamento agora, é o melhor cenário em muito tempo” para a Petrobras; opções “melhoraram muito”. “Sempre vamos avaliar oportunidades de mercado, mas o

custo financeiro será chave”. De acordo com o CFO, as dívidas a vencer em 2017 e 2018 estão mais gerenciáveis, mas afirmou que a gestão da empresa ainda não está satisfeita.

"O tamanho da dívida é um problema”. "Apesar de rolagem ter melhorado, e volume maior de dívidas passar a vencer em 2019, o vencimento de dívidas ainda é uma preocupação”. De acordo com ele, a Petrobras vai atingir métricas para voltar a ser investment grade até 2018. O corte de 18% nos custos previsto no plano de negócios, de US$ 153 bi para US$ 126 bi, virá de nova metodologia interna para aprovação de orçamento, assim como corte de custos já em andamento, a exemplo dos programas de demissão voluntária e de três rodadas de renegociação com fornecedores. Ivan Monteiro não quis comentar política de preços e como ela afeta a venda da BR Distribuidora.

Além disso, destaque para a notícia do jornal Valor Econômico de que, mesmo com corte de investimento, a Petrobras tem conseguido evitar uma queda maior na produção de petróleo e gás graças ao aumento significativo da produtividade dos campos do pré-sal. Em 2017, a produção diária de barris de petróleo vai cair de 2,145 MM para 2,070 MM, mas, nos anos seguintes, a curva de produção vai

crescer, apesar dos desinvestimentos e do declínio da extração na Bacia de Campos.

"A produtividade está bem maior. Em média, antecipava-se que [no campo de Lula, da camada pré-sal] seria de 15 mil barris diários por poço. O que estamos encontrando são 25 mil barris por dia, chegando 40 mil barris", disse, em entrevista ao Valor, Pedro Parente. Ele também destacou a necessidade da estatal reduzir a sua dívida rapidamente.

A venda da Braskem já é esperada pelo mercado. Seguimos otimistas com o ativo.

Bancos: Citi e FGTS

Além das negociações para venda da área de varejo do Citi, a administração do FGTS também entrou na pauta do setor bancário. Segundo apurou o Broadcast, grandes bancos privados começam a se movimentar para defender o fim do monopólio da Caixa na gestão dos mais de R$ 450 bi do FGTS.

A principal bandeira é a promessa de maior rentabilidade para o trabalhador, mas os argumentos passam até pelo tema fiscal com a chance de geração de receita extra para o Tesouro Nacional. Operadora única prevista em Lei, a Caixa reage e prepara discurso de que eventuais mudanças podem resultar em "desequilíbrios econômicos" como crédito mais caro para a casa própria ou redução de recursos para habitação popular e saneamento básico.

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Painel Corporativo

Eletrobras: Celg - venda.

A Eletrobras convocou AGE no dia 24/10 para votar a venda do controle acionário da Celg Distribuição. A Celg é controlada pelo Eletrobras e pelo governo do Estado de Goiás. O Ministério de Minas e Energia (MME) e o BNDES já marcaram para 4 de outubro audiência pública presencial sobre a desestatização da Celg.

Gafisa: Tenda abrirá capital - A Tenda, braço de baixa renda da Gafisa, começou a se estrutural para um possível IPO (Initial Públic Offering), de acordo com informações do jornal O Estado de S. Paulo.

Profarma: Brasil Pharma.

A Profarma anunciou que sua subsidiária Nice RJ Participações celebrou com a Brasil Pharma contrato para comprar a totalidade das ações ordinárias de emissão da Drogaria Rosário S.A. A transação tem valor de R$ 173 MM, a serem pagos em duas parcelas: a primeira, em setembro, e a segunda, 36 meses após o fechamento da compra. A operação está sujeita à aprovação do Cade.

O contrato, celebrado no dia 25/09, também inclui totalidade das quotas de emissão da COF (Centro Oeste Farma Distribuidora de Medicamentos Ltda).

Embraer: PDV e Venda da área de defesa?

A Embraer aceitou 1.463 dos 1.470 empregados inscritos no PDV (Programa de Demissão Voluntária) da companhia.

Além dessa notícia, segundo a coluna do Lauro Jardim no O Globo, a companhia prepara a venda da área de defesa, hoje deficitária.

Oi: Anatel.

A Oi deu entrada na 7ª Vara Empresarial da Comarca da Capital do Estado do Rio de Janeiro com um requerimento solicitando a instauração de processo de mediação com a Anatel, que está entre os maiores credores da companhia, com R$ 11 bi dos R$ 65 bi em passivos que a Oi tem.

Segundo o Valor Econômico, a advogada Ana Teresa Basilio, do Basilio Advogados, que representa a Oi no pedido, afirmou que foi incluída no plano de recuperação judicial, assim como para os demais titulares de multas administrativas, para facilitar a discussão da proposta alternativa apresentada no plano. Na mediação, o objetivo é discutir a conversão das multas em obrigações como investimentos em infraestrutura, benefícios aos consumidores e utilização de valores já depositados judicialmente para os processos relativos a essas multas administrativas.

CPFL Energia: Previ venderá participação na companhia.

A CPFL Energia informou que a Previ, fundo de pensão dos funcionários do Banco do Brasil, venderá sua participação de 29,4% na empresa para a State Grid. Em fato relevante a companhia disse que o fundo exerceu o direito de venda conjunta previsto no acordo de acionistas, a fim de vender com a ESC Energia e Camargo Corrêa a totalidade de sua participação para a State Grid Brazil Power, subsidiária da chinesa State Grid.

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Proventos

Fonte: Análise XP e Bloomberg

1 - Dividend Yield estimado da empresa no ano em questão, com base no consenso das previsões do Bloomberg.

2 - Yield do provento a ser distribuído (valor bruto do provento ÷ preço de fechamento)

Atenção: A lista de empresa descrita acima tem caráter informativo, aconselhamos a verificação das informações junto a empresa (fato relevante)

para a validação de qualquer informação.

BANESTES BEES3 03/10/2016 01/11/2016 0,01 0,01 JCP Anual 0,5% 7,0%

BRADESCO SA BBDC3 03/10/2016 08/03/2017 0,49 0,57 JCP Irregular 1,7% 3,7%

BRADESCO SA-PREF BBDC4 03/10/2016 08/03/2017 0,53 0,63 JCP Irregular 1,8% 3,9%

CETIP CTIP3 28/09/2016 09/11/2016 0,09 0,11 Dividendo Irregular 0,2% 4,0%

EMBRAER EMBR3 27/09/2016 14/10/2016 0,02 0,02 JCP Anual 0,1% 0,8%

ITAU UNIBANCO ITUB3 03/10/2016 01/11/2016 0,02 0,02 Dividendo Mensal 0,0% 4,5%

ITAU UNIBAN-PREF ITUB4 03/10/2016 01/11/2016 0,02 0,02 Dividendo Mensal 0,0% 4,0%

COMPANHIA DE LOC LCAM3 27/09/2016 28/10/2016 0,08 0,09 JCP - 1,4% 2,8%

LOJAS RENNER SA LREN3 27/09/2016 12:00:00 AM 0,06 0,07 JCP Anual 0,2% 1,6%

RAIADROGASIL RADL3 27/09/2016 12:00:00 AM 0,13 0,15 JCP Anual 0,2% 0,6%

SMILES SA SMLE3 03/10/2016 14/10/2016 0,13 0,15 JCP Irregular 0,2% 5,5%

TELEF BRASIL VIVT3 03/10/2016 12:00:00 AM 0,31 0,36 JCP Irregular 0,8% 4,2%

TELEF BRASI-PREF VIVT4 03/10/2016 12:00:00 AM 0,34 0,40 JCP Irregular 0,7% 3,8%

TUPY TUPY3 08/11/2016 12:00:00 AM 0,09 0,11 JCP Anual 0,6% 2,0%

WEG SA WEGE3 26/09/2016 15/03/2017 0,05 0,06 JCP Irregular 0,3% 1,7%

Tipo FrequênciaYield do

Provento

Dividend

Yield (12m)

Próximos Proventos

Empresa Código Data Ex Data de PGTO Líquido Bruto

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Carteiras Recomendadas

Carteira XP 31,7 -4,2 0,7 0,8 37,5 -12,1 15,9 76,5 35,2 17,5 202,7

dif. p.p. -3,7 p.p. 9,1 p.p. 3,6 p.p. 16,3 p.p. 30,1 p.p. 6,0 p.p. 14,8 p.p. 31,5 p.p. 4,9 p.p. 9,0 p.p. 178,6 p.p.

Carteira XP Dividendos 38,2 -4,2 8,0 12,5 16,4 3,6 29,3 41,8 38,7 30,9 256,2

dif. p.p. 2,8 p.p. 9,1 p.p. 10,9 p.p. 27,9 p.p. 9,0 p.p. 21,7 p.p. 28,3 p.p. -32,7 p.p. 8,4 p.p. 22,4 p.p. 206,8 p.p.

Ibovespa 35,4 -13,3 -2,9 -15,5 7,4 -18,1 1,0 30,3 8,5 24,1

Carteira XP -6,0 1,2 13,5 3,5 -6,4 6,7 9,9 5,6

dif. p.p. 0,8 p.p. -4,7 p.p. -3,5 p.p. -4,2 p.p. 3,7 p.p. 0,4 p.p. -1,3 p.p. 4,6 p.p.

Carteira XP Dividendos -2,7 5,2 19,2 3,4 -7,0 5,5 8,0 2,8

dif. p.p. 4,1 p.p. -0,7 p.p. 2,2 p.p. -4,3 p.p. 3,1 p.p. -0,8 p.p. -3,2 p.p. 1,8 p.p.

Ibovespa -6,8 5,9 17,0 7,7 -10,1 6,3 11,2 1,0

*Inicial: Carteira XP 30/4/2009, Carteira XP Dividendos 2/1/2009, Carteira XP Small Caps 30/12/2010, Carteira XP Alpha 28/6/2013.

ago-15

set-15

out-15

nov-15

dez-15

jan-16

fev-16

mar-16

abr-16

mai/16 dez/16jun/16 jul/16 ago/16 set/16 out/16 nov/16Portfólio jan/16 fev/16 mar/16 abr/16

Performance: Carteiras XP

Portfólio 2016 2015 2014 2013 2012 2011Últimos

12 m

Últimos

24 mInicial*2010 2009

-15,0

-10,0

-5,0

0,0

5,0

10,0

15,0

20,0

25,0

ago-15 set-15 out-15 nov-15 dez-15 jan-16 fev-16 mar-16 abr-16 mai-16 jun-16 jul-16 ago-16

DESEMPENHO ANUAL

Carteira XP Dividendos XP Ibovespa

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11) A Avaliação Técnica e a Avaliação de Fundamentos seguem diferentes metodologias de análise. A Análise Técnica é executada seguindo conceitos como tendência, suporte, resistência, candles, volumes, médias

móveis entre outros. Já a Análise Fundamentalista utiliza como informação os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. Desta forma, as opiniões dos Analistas Fundamentalistas, que buscam

os melhores retornos dadas as condições de mercado, o cenário macroeconômico e os eventos específicos da empresa e do setor, podem divergir das opiniões dos Analistas Técnicos, que visam identificar os

movimentos mais prováveis dos preços dos ativos, com utilização de “stops” para limitar as possíveis perdas.

12) O investimento em ações é indicado para investidores de perfil moderado, moderado-agressivo e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. Ação é uma fração do capital de

uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é

um investimento de alto risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em

relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em

significativas perdas patrimoniais.

13) O investimento em opções é preferencialmente indicado para investidores de perfil moderado-agressivo e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. No mercado de opções,

são negociados direitos de compra ou venda de um bem por preço fixado em data futura. As operações com derivativos apresentam altas relações de risco/retorno. Posições vendidas apresentam a possibilidade de

perdas superiores ao capital investido.

14) O investimento em Mercados Futuros embute riscos de perdas patrimoniais significativos, e por isso é indicado para investidores de perfil moderado-agressivo e agressivo, de acordo com a política de suitability

praticada pela XP Investimentos. Commodity é um objeto ou determinante de preço de um contrato futuro ou outro instrumento derivativo, podendo consubstanciar um índice, uma taxa, um valor mobiliário ou

produto físico. É um investimento de risco muito alto, que contempla a possibilidade de oscilação de preço devido à utilização de alavancagem financeira. O patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de

produto. As condições de mercado, mudanças climáticas e o cenário macroeconômico podem afetar o desempenho do investimento.

15) ESTA INSTITUIÇÃO É ADERENTE AO CÓDIGO ANBIMA DE REGULAÇÃO E MELHORES PRÁTICAS PARA ATIVIDADE DE DISTRIBUIÇÃO DE PRODUTOS DE INVESTIMENTO NO VAREJO.