RISCO

GESTOR EMPRESARIAL,

INDEPENDENTEMENTE DE SUA FORMAÇÃO ACADÊMICA OU DE SUA ÁREA DE ATUAÇÃO PROFISSIONAL, TOMARÁ DECISÕES FINANCEIRAS, SEJA DE CURTO OU LONGO PRAZO, TAIS COMO: COMPRA DE EQUIPAMENTOS, DESCONTOS OBTIDOS, APLICAÇÃO DE EXCEDENTES DE CAIXA, ABERTURA DE FILIAL, FINANCIAMENTOS, ETC.

ESTAS DECISÕES IMPLICAM EM RISCOS

ECONÔMICO

FINANCEIRO

ECONÔMICO

MERCADO (CONCORRÊNCIA)

PLANEJAMENTO E GESTÃO (VENDAS, CUSTOS, PREÇOS, INVESTIMENTOS, ETC)

FINANCEIRO ENDIVIDAMENTO E CAPACIDADE DE PAGTO

RISCO SISTÊMICO

RISCO NÃO SISTÊMICO

NATUREZA POLÍTICA, ECONÔMICA E SOCIAL

AFETAM O SISTEMA COMO UM TODO.

PODE SER MINIMIZADO COM A UTILIZAÇÃO DE ÍNDICE FUTURO

CARACTERÍSTICAS DO PRÓPRIO ATIVO, NÃO SE ALASTRA AS DEMAIS CARTEIRAS. AFETAM UM SETOR OU

EMPRESA ISOLADAMENTE.

PODE SER MINIMIZADO COM A UTILIZAÇÃO DE OPÇÕES DE AÇÕES

– DIVERSIFICAÇÃO.

RISCOS x PROBABILIDADE

O RISCO É MENSURADO A PARTIR DA ATRIBUIÇÃO DE PROBABILIDADES

OBJETIVA DADOS E INFORMAÇÕES

SUBJETIVA INTUIÇÃO, EXPERIÊNCIA

VARIÁVEIS PARA ANÁLISE FINANCEIRA

RISCO PREÇO

RETORNO

VARIABILIDADE NO RETORNO

MAIOR VARIABILIDADE

RISCO

MAIOR RISCO

MAIOR O RETORNO ESPERADO

ESTIMULADO PELOS AGENTES FINANCEIROS

MAIOR O RISCO

PREÇO

MENOR O PREÇO

PREÇO FINAL RESULTANO MERCADO

(OFERTA E PROCURA)

MAIOR O RETORNOESPERADO

RENDA FIXA

SEM RISCO

RETORNO

RETORNO ESPERADO

OUTROS ATIVOS

RISCO

RETORNO VARIÁVEL

RETORNO

COMPATÍVELCOM NÍVELDE RISCO

PREÇO JUSTO

ACIMA DORAZOÁVEL

ATRAÇÃOPELO ATIVO

COMPRA

MAIORDEMANDA

AUMENTO DOPREÇO

REDUÇÃO NORETORNO

ESPERADO

ABAIXO DORAZOÁVEL

VENDA

MAIOR OFERTA

BAIXA DO PREÇO

AUMENTO DORETORNO

ESPERADO

MODELO DE PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS

C A P MCAPITAL ASSET PRICING MODEL

DESENVOLVEDORES DO CAPM

WILLIAM SHARPE1964

JOHN LINTNER1965

UTILIZADO NAS VÁRIAS OPERAÇÕES DE MERCADO DE

CAPITAIS

AVALIA RISCO E RETORNODO PREÇO DOS ATIVOS

UTILIZADO EM DECISÕES EMCONDIÇÕES DE RISCO

C A P M

PERMITE ESTIMAR A TAXA MÍNIMA DE ATRATIVIDADE PARA O CAPITAL PRÓPRIO

C A P M

O CAPM RELACIONA O RETORNO ESPERADO PARA CADA NÍVEL DE RISCO, REPRESENTADA PELAS LINHAS VERTICAIS.

OS RETORNOS ESPERADOS PODEM SER INTERPRETADOS COMO TAXA APROPRIADA DE DESCONTO, CUSTO DE

CAPITAL OU TAXA DE RETORNO DE EQUILÍBRIO ESPERADA POR UM INVESTIDOR.

DIVERSIFICAÇÃO

É DECORRENTE DA DIFERENÇA ENTRE AS VARIAÇÕES DOS RETORNOS DE UMA DETERMINADA AÇÃO E A

VARIAÇÃO DOS RETORNOS DE UMA CARTEIRA OU DE UM ÍNDICE DE REFERÊNCIA DE MERCADO

AS VARIAÇÕES SÃO REPRESENTADAS PELO

DESVIO PADRÃO

C A P M

O MODELO CAPM ANALISA O RISCO DE UM ATIVO PELO COEFICIENTE BETA, IDENTIFICANDO AS VARIAÇÕES DE

UM ATIVO FINANCEIRO SOBRE AS VARIAÇÕES DA

C A P M

É DIVERSIFICADA RISCO SISTÊMICO

CARTEIRA DE MERCADO

= 1

O risco da ação é igual ao retorno esperado. O risco e rentabilidade igual da carteira de mercado

> 1

O risco da ação é mais alto do que retorno esperado, sendo um investimento agressivo.O ativo sofre um impacto acima da média do mercado, tanto para + quanto para - .

< 1

O risco da ação é menor do que o retorno esperado, sendo um investimento defensivo.O ativo segue a tendência do mercado, contudo em magnitude menor

BETA

BETA – PRÊMIOS DE RISCO

A expressão do cálculo do CAPM é ER = Rf + B . (ERm – Rf)ER = taxa esperada de retorno

Rf = taxa livre de risco

ERm = taxa esperada carteira de mercado

B = Beta

C A P M

CUSTO DO CAPITAL

ANÁLISE DE CUSTOS

VIABILIDADE DE UM PROJETO

MELHOR ESCOLHA DENTRE AS OPÇÕES

T M A

TAXA DE JUROS DE DESCONTO NO VPL E PAYBACK

ESTRUTURA DE CAPITAL EMPRESARIAL

CAPITAL PRÓPRIOPROPRIETÁRIO /

ACIONISTAS

CAPITAL DE TERCEIROS

EMPRÉSTIMOS /OUTRAS FORMAS DE

CAPTAÇÃO

CUSTO DO CAPITAL DE TERCEIROS

JUROS DAS DÍVIDAS

DEDUÇÃO DO LUCRO TRIBUTÁVEL

ABATIMENTO NO IR

LUCRO LÍQUIDO

AJUSTADO PELAS EXCLUSÕES,

ADICÕES OU

COMPENSAÇÕES

CÁLCULO DO CUSTO DO CAPITAL DE TERCEIROS

DEVE-SE ELABORAR O FLUXO DE CAIXA SEPARANDO AS ENTRADAS DE CAPITAL, AMORTIZAÇÕES E JUROS, E INCLUIR AS

REDUÇÕES DE IR TRAZIDAS PELOS JUROS.

Kd = Id . (1 – IR)

CUSTO DO CAPITAL DE TERCEIROS

TAXA DE JUROS DE EMPRÉSTIMO

ALÍQUOTA DO IMPOSTO DE RENDA

CÁLCULO DO CUSTO DO CAPITAL PRÓPRIO

É A RENTABILIDADE MÍNIMA EXIGIDA POR UM INVESTIDOR PARA AS SUAS APLICAÇÕES, OU A

MELHOR OPORTUNIDADE DE APLICAÇÃO ALTERNATIVA A UM PROJETO.

EMPRESAS COM CAPITAL ABERTO

DEVE-SE RECORRER AOS BENEFÍCIOS FUTUROS

E AO VALOR DE MERCADO DE TÍTULOS

PROCEDIMENTO ADEQUADO PARA

EMPRESASCOM 1 PROPRIETPARIO

OU COM NÚMERO

LIMITIADO DE SÓCIOS

CUSTO DO CAPITAL TOTAL

PODE-SE APLICAR O CONCEITO DO CUSTO DE CAPITAL DE UMA CERTA FONTE, PRÓPRIA OU DE

TERCEIROS, PARA DETERMINAR O CUSTO CAPITAL DE UMA EMPRESA.

UMA BOA ESTIMATIVA DO CUSTO DO CAPITAL DA EMPRESA É O

CMPC (CUSTO MÉDIO PONDERADO DO CAPITAL)

WEIGHTED AVERAGE COST OF CAPITAL (WACC)


SE A EMPRESA OU MESMO UM PROJETO POSSUI N FONTES DE CAPITAL, COM CUSTOS Kn, E VALORES DE INVESTIMENTOS DE CAPITAL Cn, O CUSTO MÉDIO PONDERADO DO CAPITAL (CMPC)

SERÁ:

DESSE MODO, PARA DETERMINAR O CUSTO DO CAPITAL DA EMPRESA, É NECESSÁRIO IDENTIFICAR EM SEU PASSIVO, QUAIS

SÃO SUAS FONTES DE CAPITAL, PARA EM SEGUIDA DETERMINAR OS SEUS CUSTOS.

CMPC = (C1 . K1 + C2 . K2 +...+ Cn . Kn) / C

C = C1 + C2 + ... + Cn


HAVENDO APENAS DUAS FONTES CAPITAL

CAPITAL PRÓPRIO CAPITAL DE TERCEIROS

CUSTO DO CAPITAL Ks

PARTICIPAÇÃO PERCENTUAL Cs

CUSTO DO CAPITAL Kd

PARTICIPAÇÃO PERCENTUAL

Cd

CMPC = Ks . Cs + (1 – IR) . Kd . Cd


O CMPC PODE SER CONSIDERADO

R. CAPITAIS PRÓPRIO E TERCEIROS

TMA DO CAPITAL NAS AVALIAÇÕES ECONÔMICAS

INDICADOR ECONÔMICO DO VPL

REFERÊNCIA PARA A TIR

CÁLCULO PAYBACK DESCONTADO

C M P C

CUSTO MÉDIO PONDERADO DE CAPITAL

EXERCÍCIOS

RISCO

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