VIABILIDADE FINANCEIRA DE PROJETOS

Semana Acadêmica de Administração da UFSC

Outubro de 2013 Francisco A. Moredo

Experiência de Mercado

Trader Tranquilo

Pesquisador

Marble House

Consultor Empreendedor

Classificação de projetos de investimentos

Projeto para uma Empresa

• uma atividade temporária destinada a criar um produto, serviço ou resultado único.

Projeto para Fomentadores

• conjunto de informações que definem a alocação de recursos para uma atividade ou empreendimento que permitam a avaliação da conveniência da participação financeira da agência nessas atividades.

Classificação de projetos de investimentos

Ativos tangíveis

• Reposição: substituição de ativos operacionais que estejam obsoletos (máquinas, equipamentos, sistemas de informação)

• Expansão de mercado: via expansão da distribuição ou canais de vendas; aquisição de outras empresas; aumento da capacidade de produção existente.

Ativos intangíveis

• Lançamento de novos produtos: esforços de Pesquisa e desenvolvimento (P&D)

Fundamentos da análise de investimentos

“Qualquer decisão de prosseguir ou não com um projeto será tomada sempre em função da expectativa de fatos futuros”. (Weisz, 2009)

FUNDAMENTO 1 Pensar em termos de benefícios econômicos futuros

Fundamentos da análise de investimentos

Investimentos

Receitas

Despesas

Depreciação Lucro Bruto IR Fluxo de

Caixa Livre

FUNDAMENTO 2 Pensar em termos de fluxo de caixa livre: Valores exclusivamente operacionais (excluem-se amortizações de empréstimos, encargos de juros, etc)

Fundamentos da análise de investimentos

Entradas (+)

Saídas (-)

Períodos 0 1 2 4

5000

1000

5000 5000 5000

Investimento

3

FUNDAMENTO 3 Pensar no valor do dinheiro ao longo do tempo.

Valor Atual

Valor Futuro

Fundamentos da análise de investimentos

FUNDAMENTO 4 Considerar os eventos futuros em termos probabilísticos em vez de determinísticos. Exemplo da chuva

Fundamentos da análise de investimentos

Processo de análise de investimentos

Dimensionamento dos fluxos de caixa do projeto de TIC

Avaliação econômica dos fluxos de caixa com base em técnicas e indicadores da análise de investimentos

Definição da taxa de retorno exigida pelos detentores do capital (acionistas, credores ou proprietários da empresa)

Análise do risco sobre investimentos.

Fluxo de caixa descontado Conforme Assaf Neto (2009) as estimativas do fluxo de caixa devem computar os seguintes itens: Investimento inicial como uma saída do fluxo de caixa; fluxos de caixa operacionais durante a vida do projeto; fluxos de caixa no ano terminal. A soma destes três itens descontados a uma taxa de desconto apropriada determina o valor presente líquido (VPL) do projeto, que é o principal indicador de valor – este é o cerne do fluxo de caixa descontado (FCD).

∑𝐶𝐹𝑡

(1+𝑘)𝑡 - I

𝐶𝐹𝑡 ... Fluxo de caixa líquido de cada período de um projeto k ... Taxa de juros ou custo do capital t ... Número de períodos da vida de um projeto I ... Investimento inicial

Taxa de desconto

TMA: Taxa mínima de atratividade (também conhecidas como taxas livre de risco);

WACC: Custo médio ponderado de capital;

CUSTO DE OPORTUNIDADE: Custo de investimento em projeto alternativo (carteira de projetos).

Indicadores de rentabilidade e risco de projetos

Indicadores de Rentabilidade

• Valor Presente Líquido (VPL)

• Taxa interna de retorno (TIR)

• Indice Benefício/Custo

• Retorno Adicional sobre Investimento (ROIA)

Indicadores de Risco

• TIR

• Pay-back descontado

• Análise de cenários

• Simulação do VPL e dos desvios

Indicadores de rentabilidade e risco de projetos

Valor Presente Líquido

“É a concentração de todos os valores esperados de um fluxo de caixa na data zero.” (Souza e Clemente, 2008)

Para se calcular este valor é necessário aplicar a “taxa de desconto”, que pode ser a TMA, o WACC, ou custo de oportunidade.

Indicadores de rentabilidade e risco de projetos

Valor Presente Líquido

Interpretação:

Se VPL > 0, deve-se aceitar o investimento no projeto.

Se dois projetos são mutuamente excludentes, deve-se escolher o que tiver o maior VPL.

É importante destacar que o VPL considera os ganhos obtidos para toda a vida do projeto. Para comparar o VPL de projetos com vidas (prazos) desiguais deve se utilizar o VPL anualizado, como veremos a seguir.

Indicadores de rentabilidade e risco de projetos

Trata-se de uma variação do VPL, cuja função é demonstrar quanto de ganho líquido um projeto de investimento poderá propiciar período a período.

VPLa = 𝑉𝑃𝐿 ∗ 1+𝑖

𝑛

∗𝑖

1+𝑖𝑛

−1

Valor Presente Líquido anualizado (VPLa)

Indicadores de rentabilidade e risco de projetos

Pay-back e Pay-back descontado

É o período necessário para que o fluxo de benefícios recupere o investimento.

Indicadores de rentabilidade e risco de projetos

Agora as planilhas!!!

Referências Bibliográficas

ASSAF NETO, A. Finanças corporativas e valor. 4 ed. São Paulo: Atlas, 2009.

BRIGHAM, E. EHRHARDT, M. Administração financeira: teoria e prática. São Paulo: Cengage Learning, 2008.

WEISZ, J. Projetos de inovação tecnológica: planejamento, formulação, avaliação, tomada de decisões. Brasília: IEL, 2009.

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