São Paulo, 21 de Agosto de 2013 Hotel Caesar Park … · Inflação | Acumulada em 12 meses0%...

Patrocínio

São Paulo, 21 de Agosto de 2013

2ª Conferência de Investimentos Alternativos: FIDC, FII E FIP

Hotel Caesar Park

SPX Capital

Agosto 2013

Perspectivas

Macroeconômicas

* Dados até 2T13. Fonte: BBG, SPX

Emergentes: Fundamentos

Perspectivas Macroeconômicas

3

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

-15% -10% -5% 0% 5% 10%

Déficit em conta corrente (% PIB)

Infl

ação a

cum

ula

da

em

12 m

ese

s Turquia

África do SulBrasil

Rússia

Índia

Peru

Chile

Colômbia

Polônia

MéxicoTailândia

Hungria

China

Coreia do Sul

Malásia

Taiwan

2%3% 3%

3%6%

3%

6%0%

8%6%

4%

5%1%3%5%

6%

Inflação, Poupança Externa e Crescimento do PIB*

PIB

Legenda

Fonte: BBG, SPX | Emergentes: África do Sul, Chile, Colômbia, Coreia do Sul, México e Turquia

Fundamentos dos emergentes piorando


4

PIB | Crescimento Anual Saldo em Conta Corrente | % PIB

1,9%

2,8%

-8%

-4%

0%

4%

8%

12%

dez-08 dez-09 dez-10 dez-11 dez-12

Brasil Média Emergentes

-3,6%

0,6%

-5%

-4%

-3%

-2%

-1%

0%

1%

2%

3%

4%

2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012


Fonte: BBG, SPX | Emergentes: África do Sul, Chile, Colômbia, Coreia do Sul, México e Turquia

Brasil: Posição relativa pior


5

Inflação | Acumulada em 12 meses

Câmbio Nominal | Índice (jan/13=100)

6,3%

3,8%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

2005 2007 2009 2011 2013


112

108

90

95

100

105

110

115

jan-13 mar-13 mai-13 jul-13


* Resultado Primário Efetivo desconta as receitas não-recorrentes. | Fonte: BCB, SPX.

Brasil: Piora dos fundamentos


6

Expectativa de Mercado| PIB vs. IPCA

Poupança Pública e Externa | % PIB

2,2%

5,7%

2,0%

2,5%

3,0%

3,5%

4,0%

4,5%

5,0%

5,5%

6,0%

dez-11 abr-12 ago-12 dez-12 abr-13 ago-13

Expectativa IPCA 2013

Expectativa PIB 2013

1,2%

-3,3%-4%

-3%

-2%

-1%

0%

1%

2%

3%

4%

dez/06 jun/08 dez/09 jun/11 dez/12

Resultado Primário Efetivo*

Saldo em Transações Correntes

Fonte: MDIC, SPX.

Rápido recuo do saldo comercial


7

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

60

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

Petróleo e Derivados Ex-Petróleo e Derivados Total

Projeção

Saldo da Balança Comercial | US$ bilhões

Fonte: BCB, FMI, SPX

Fiscal: Piora sem problema de sustentabilidade


8

35%

30%

35%

40%

45%

50%

55%

60%

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

Dívida Líquida | % PIB Dívida Bruta | % PIB

65%

47%

40%

45%

50%

55%

60%

65%

70%

75%

80%

85%

2001

2003

2004

2005

2006

2008

2009

2010

2011

2013

Dívida Bruta

Dívida Bruta ex Reservas

Fonte: IBGE, SPX. | * Desonerações incluem: redução da tarifa de energia e de IPI (autos, linha branca, etanol)

Inflação excluindo desonerações rodando em 7,3%


9

7,3%

6,3%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

IPCA Ex-desonerações IPCA Realizado

IPCA Ex-desonerações* | Acumulado em 12 meses

Fonte: IBGE, SPX

IPCA: Componentes


10

6,2%

6,0%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

2004 2005 2007 2008 2009 2010 2012 2013

Acumulado em 12 meses

Média móvel trimestral anualizada

IPCA: Núcleo Excluindo Energia Acumulado em 12 meses

5,4%

1,3%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Bens Ex-Alimentação

Administrados

IPCA: Bens Ex-Alimentação e Administrados

Acumulado em 12 meses

Fonte: IBGE, SPX.

Crescimento dos salários pressiona inflação de serviços


11

8,0%

1,3%

-2%

-1%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

2008 2009 2010 2011 2012 2013

Renda nominal Renda real

8,5%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

10%

2004 2006 2008 2010 2012

IPCA: Inflação de Serviços

Acumulada em 12 meses

Renda Nominal vs. Renda Real

Variação Anual – Média móvel trimestral

* Exclui vendas de veículos e de material de construção. Fonte: IBGE, SPX.

Perda de poder de compra


12

2,6%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2012 2013

Crescimento Nominal Deflator Crescimento Real

Vendas no Varejo Restrito* | Crescimento anual

Fonte: IBGE, SPX

Modelo de crescimento baseado no consumo


13

68%

19%

13%

14%

15%

16%

17%

18%

19%

20%

21%

22%

60%

61%

62%

63%

64%

65%

66%

67%

68%

69%

2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012

Consumo

Investimento

Consumo e Investimento | % PIB (Preços de 2000)

Fonte: IBGE, SPX

Níveis baixos de investimento e de poupança


14

14,4%

18,1%

12%

13%

14%

15%

16%

17%

18%

19%

20%

2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012

Poupança / PIB Investimento / PIB

Poupança e Investimento | % PIB Acumulado em 12 meses

Fonte: IBGE, SPX

Mercado de trabalho sem folga


15

Taxa de desemprego | Com ajuste sazonal

6,6%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

10%

11%

12%

13%

14%2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

Projeção

Fonte: SPX

Custo unitário do trabalho na indústria em USD


16

60

80

100

120

140

160

180

200

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Brasil Itália Coreia do Sul México EUA

Custo Unitário do Trabalho na Indústria | USD Índice (1T04 = 100)

124

108

85

90

95

100

105

110

115

120

125

130

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Salário Real Produtividade do Trabalho

Fonte: IBGE SPX

Persiste o problema de competitividade


17

Salário real e Produtividade na Indústria

Índice

Fonte: IBGE, SPX

Produtividade é correlacionada com investimento


18

-0,6%-4,0%

-25%

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

-5%

-4%

-3%

-2%

-1%

0%

1%

2%

3%

4%

5%1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

Labour productivity (GDP/Employment)Investment growth (RHS)

Produtividade do Trabalho

Crescimento do Investimento

Investimento e Produtividade do Trabalho

Taxa de crescimento anual

Fonte: Bloomberg, SPX

Contração de lucros


19

4,9%

2,4%3,0%

1,9%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

Lucro (% PIB) Lucro (% PIB) - amostra 32 empresas

Lucro das Empresas | % PIB

IBrx100 vs. Amostra de 32 empresas

Fonte: Bloomberg, IBGE, SPX

Preços das ações e Investimento


20

0,7

0,9

1,1

1,3

1,5

1,7

1,9

2,1

2,3

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

2003 2004 2006 2007 2009 2010 2012

Investimento - Crescimento anual

Valor de Reposição Ibovespa

Investimento vs. Valor de Reposição

(Valor de mercado/ patrimônio líquido) do Ibovespa

Fonte: IBGE, Funcex, SPX

Termos de troca não ajudam mais


21

Termos de Troca e Investimento

80

100

120

140

160

180

200

85

90

95

100

105

110

115

120

125

130

1351996

1997

1999

2000

2001

2003

2004

2006

2007

2008

2010

2011

2013

Termos de Troca

Investimento

Fonte: IBGE, SPX

PIB potencial mais baixo


22

0,5% 0,8% 1,0% 1,3% 1,5%

17,9% 2,5% 2,7% 3,0% 3,2% 3,5%

18,2% 2,5% 2,8% 3,0% 3,3% 3,5%

18,5% 2,6% 2,9% 3,1% 3,4% 3,6%

18,8% 2,7% 2,9% 3,2% 3,4% 3,7%

19,0% 2,7% 3,0% 3,2% 3,5% 3,7%

19,3% 2,8% 3,0% 3,3% 3,5% 3,8%

19,6% 2,9% 3,1% 3,4% 3,6% 3,9%

Crescimento Potencial do PIB

Crescimento total da produtividade dos fatores

Inve

stim

ento

(% P

IB)

Fonte: IBGE, SPX

Projeções SPX


23

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

2011 2012 2013 2014

IPCA Livres PIB IPCA Administrados

6,5%

2,7%

5,9%

0,9%

6,0% 6,2%

2,0% 2,0%

Inflação e Crescimento do PIB

Fonte: IBGE, SPX. | Projeção índice de miséria em 2013: 12% (IPCA 6,1% e Taxa de Desemprego Ajustada 5,9%)

Cenário de PIB fraco e inflação elevada é sustentável?


24

9,2%

11,6%

12,0%

8%

10%

12%

14%

16%

18%

20%

2005 2006 2007 2008 2009 2011 2012 2013

Projeção

Índice de Miséria (Inflação + Taxa de Desemprego)

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não é líquida de impostos. Os indicadores do CDI, IbrX e IPCA são mera referências econômicas, não caracterizando parâmetro objetivo para os fundos.

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