Taxa de Câmbio• Definida como o preço da moeda estrangeira

em termos da moeda nacional ou vice-versa.US$1,00 R$2,00 ou R$1,00 US$0,50

• O valor da taxa de câmbio é obtido pela razão entre a moeda nacional e a moeda estrangeira. Logo:

ou2,00$1,00US

$2,00RTC 2,00

$0,50US

$1,00RTC

211/04/23 Mercado Financeiro e de Capitais

Taxa de Câmbio• Convenção do Incerto (adotada pelo Brasil)

Cota o preço da moeda estrangeira com base na moeda nacional: US$1,00 R$2,00

• Se a TC (taxa de câmbio) para 2,10, ou seja, US$1,00 R$2,10 a conseqüência é a desvalorização da moeda nacional em relação à divisa estrangeira, ou seja, o câmbio se desvalorizará.

10,200,1

10,2 TCTC

311/04/23 Mercado Financeiro e de Capitais

Taxa de Câmbio• Convenção do Certo – Cota o preço da moeda

nacional com base na moeda estrangeira: R$1,00 US$0,50

• Se a TC (taxa de câmbio) , para 1,82, ou seja, R$1,00 US$0,55 a conseqüência é a valorização da moeda nacional em relação à divisa estrangeira, ou seja, o câmbio se valorizará.

82,155,0

00,1 TCTC

411/04/23 Mercado Financeiro e de Capitais

Mercado de Câmbio• Regime de Taxa de Câmbio Flexível ou Flutuante

O valor da taxa é determinado livremente no mercado de divisas.

• A Procura por Divisas – É constituída pelos importadores de bens e serviços e por outras pessoas ou instituições que desejam ou têm necessidade de remeter recursos para o exterior.

• A Oferta de Divisas – É constituída pelos exportadores de bens e serviços e por outras pessoas ou instituições que tenham recebido recursos do exterior.

511/04/23 Mercado Financeiro e de Capitais

Taxa de Câmbio• Determinação da Taxa de Câmbio no mercado livre de

um país que adota a convenção do incerto.

P = Preço da divisa estrangeira na moeda nacional = Taxa de Câmbio na convenção do incerto.Q = Quantidade de divisas.

6

P Od

PE

Dd

QE Q

11/04/23 Mercado Financeiro e de Capitais

Taxa de CâmbioFlutuação:A Demanda por Divisas – pode ser afetada:

• Pelo nível geral da renda interna ( y ).• Pelo nível geral de preços interno ( P ) e externo ( P* ).• Pelas taxas de juros interna ( r ) e externa ( r* ).

• Se: e QDd obter mais divisas por unidade de Real.

• Se: e QDd obter menos divisas por unidade de Real.

7

),,,,( **

rrPPyefDd

11/04/23 Mercado Financeiro e de Capitais

Taxa de CâmbioA Oferta de Divisas – pode ser afetada:

• Pelo nível geral da renda externa ( y* ).• Pelo nível geral de preços interno ( P ) e externo (P*).• Pelas taxas de juros interna ( r ) e externa ( r* ).

• Se: e QOd obter mais reais por unidade de divisa.

• Se: e QOd obter menos reais por unidade de divisa.

8

),,,,( ***

rrPPyefOd

11/04/23 Mercado Financeiro e de Capitais

Taxa de Câmbio• Taxa de Câmbio de Equilíbrio (eE):

9

e Od eE

Dd QE Q

11/04/23 Mercado Financeiro e de Capitais

Taxa de CâmbioSe, coeteris paribus, ocorrer uma elevação dos preços internos P:

• P0 P1 m Dd mudança expansionista da demanda.

• P0 P1 x Od mudança contracionista da oferta.

1011/04/23 Mercado Financeiro e de Capitais

Taxa de Câmbio

e0 e1 desvalorização cambial R$ e US$11

e O’d

e1 Od e0 D’d

Dd Q0 Q

11/04/23 Mercado Financeiro e de Capitais

Taxa de Câmbio• Coeteris paribus, ocorrendo uma elevação dos

preços externos P*

• P*0 P*1 m Dd mudança contracionista da demanda.

• P*0 P*1 x Od mudança expansionista da oferta.

1211/04/23 Mercado Financeiro e de Capitais

Taxa de Câmbio

e0 e1 valorização cambial R$ e US$13

e Od

e0 O’d e1 Dd

D’d Q0 Q

11/04/23 Mercado Financeiro e de Capitais

Mercado de Câmbio• Efeitos sobre o Balanço de Pagamentos

• Se o regime é o de taxas de câmbio flexíveis ou flutuantes:

O saldo de balanço de pagamentos estará automaticamente em equilíbrio.

Bacen não intervém no mercado e, portanto, não altera o volume de reservas internacionais do país.

1411/04/23 Mercado Financeiro e de Capitais

Taxa de Câmbio• Taxas de Câmbio Fixadas:

• A taxa de câmbio é denominada fixada quando o seu valor é estabelecido pelo Banco Central (Bacen) do país, que se compromete a comprar e vender qualquer quantidade de divisas à taxa por ele fixada.

• A taxa de câmbio fixa é, na realidade, uma taxa tabelada pelo Banco Central.

• O termo “fixa” não significa que a taxa de câmbio é invariável, mas sim que ela é fixada pela autoridade monetária, que pode promover mudanças em seu valor.

1511/04/23 Mercado Financeiro e de Capitais

Taxa de Câmbio• Taxa de Câmbio fixada em 2,10 US$1,00 R$2,10

16

e Od e1Fx. e0

e2Fx.

Dd

Q2 Q1 Q0 Q1 Q2 Q

11/04/23 Mercado Financeiro e de Capitais

Taxa de Câmbioe1Fx. e0 Qo1 Qd1 RD

• O excesso de oferta de divisas será comprado pelo Bacen aumentando em valor equivalente as reservas internacionais do país.

e2Fx. e0 Qd2 Qo2 RD

• O excesso de demanda por divisas será vendido pelo Bacen diminuindo em valor equivalente as reservas internacionais do país.

1711/04/23 Mercado Financeiro e de Capitais

Taxa de Câmbio

• Taxas de Câmbio Fixadas e inflação • Quando há inflação interna crônica, o Bacen

deve desvalorizar a moeda nacional periodicamente, aumentando a taxa de câmbio, para evitar crises sistemáticas no Balanço de Pagamentos.

1811/04/23 Mercado Financeiro e de Capitais

Taxa de CâmbioDepreciação e Desvalorização

• Na literatura especializada, um aumento da taxa de câmbio é denominado depreciação (da moeda nacional), se o regime de câmbio for de taxas flutuantes e desvalorização (da moeda nacional) se for de taxas fixas.

• A diminuição da taxa de câmbio é denominada apreciação ou valorização, também conforme o regime cambial adotado.

1911/04/23 Mercado Financeiro e de Capitais

Taxa de CâmbioVantagens e Desvantagens de Taxas Fixadas:

• A grande vantagem do sistema de taxas de câmbio fixadas é a segurança proporcionada aos agentes econômicos, facilitando as transações internacionais. Por exemplo, uma empresa doméstica sabe, com boa margem de segurança, quanto de moeda nacional receberá por cada unidade de moeda estrangeira exportada.

2011/04/23 Mercado Financeiro e de Capitais

Taxa de CâmbioVantagens e Desvantagens de Taxas Fixadas:

• As desvantagens do sistema de taxas de câmbio fixadas existem quando há inflação interna maior que a inflação externa, obrigando o Bacen a desvalorizar o câmbio em intervalos de tempo cada vez menores para evitar a ocorrência de déficits no Balanço de Pagamentos.

• Outra desvantagem é o comprometimento do Bacen com a estabilidade da taxa de câmbio que implica em ele abdicar de controlar a oferta monetária.

2111/04/23 Mercado Financeiro e de Capitais

Taxa de CâmbioVantagens e Desvantagens de Taxas Flutuantes:

• A grande vantagem das taxas de câmbio flutuantes é que elas asseguram o equilíbrio automático do Balanço de Pagamentos.

• O Bacen recupera a faculdade de fazer política monetária através do controle da oferta de moeda.

2211/04/23 Mercado Financeiro e de Capitais

Taxa de CâmbioVantagens e Desvantagens de Taxas Flutuantes:

• As taxas flutuantes têm como desvantagem serem sujeitas à movimentação especulativa de capitais externos.

• A flutuação excessiva da taxa de câmbio dificulta as transações internacionais, que é o contrário do que ocorre no sistema de taxas de câmbio fixadas.

2311/04/23 Mercado Financeiro e de Capitais