Tecnologia em Gestão Financeira MERCADO DE CAPITAIS da aula 1) Análise Gráfica x Fundamentalista...

Tecnologia em Gestão Financeira

MERCADO DE CAPITAIS

Gustavo Molina Matsumoto

Aula 7

ANÁLISE FUNDAMENTALISTA (Umbelina, Cap. 07)

Objetivos da aula

1) Análise Gráfica x Fundamentalista

2) Introdução a análise Fundamentalista

3) Tipos de análise Fundamentalista

4) Indicadores - Introdução

5) Indicadores de Mercado

6) Indicadores de liquidez

7) Indicadores de endividamento

8) Indicadores de rentabilidade

9) Modelo de Avaliação

1) Análise Gráfica X Análise Fundamentalista

Análise Gráfica

Análise Fundamentalista

Padrões de Preços x Volume Quando comprar/vender

Mercado se move em tendências

Adequada para Curto prazo

Entrada: Mercado de alta (stop)

Traders – maior tempo acompanhando (CP) – day trade, swing trade, etc

Preços de Mercado x Valor intrínseco

O que comprar

Lucros das excelentes empresas se movem em tendências

Adequada para Longo prazo

Entrada: Mercado de baixa

Buy em hold - maior tempo estudando antes de comprar (LP)


Warren Buffett Guru da Análise Fundamentalista;

Fortuna estimada de 62 bilhões de

dólares.

Rentabilidade 1.000% desde 1965.

O método de Buffett é simples:

Passo 1: Desligue-se do Mercado de

ações;

Passo2: Não deixe a economia

incomodar;

Passo 3: Compre uma empresa, não

uma ação: Simplicidade

Experiência

Perspectiva a longo-prazo

Bons administradores

Foque no patrimônio líquido não no lucro

por ação

Margem de lucro e reinvestimento

Warren Buffett

CONCEITO: A análise fundamentalista tem o objetivo de avaliar alternativas de investimento a partir do processamento de informações obtidas junto às empresas, aliadas ao entendimento da conjuntura macroeconômica e do panorama setorial nos quais a empresa se insere, passando pela análise retrospectiva de suas demonstrações financeiras e estabelecendo previsões para o seu desempenho.


3) Tipos de Análise Fundamentalista

Análise TOP DOWN (de cima para baixo )

Análise BOTTOM-UP (de baixo para cima)


TOP DOWN A análise Top Down (de cima para baixo) concentra-se em observar os aspectos macroeconômicos. Eles seriam o principal fator para determinar o desempenho de um papel.

Por exemplo: Em momentos de elevação de inflação, os investidores buscam proteção em ações de setores nos quais a alta de preços possa ser repassada de alguma forma.

MACROECONOMIA NÍVEL MUNDIAL

MACROECONOMIA NÍVEL NACIONAL

SETORIAL

EMPRESA

T O P

D O W N


BOTTON UP A análise Bottom-Up (de baixo para cima) utiliza todas as informações disponíveis para calcular o valor justo de uma determinada empresa. procura, através de um modelo determinado, identificar possíveis exageros (pra cima ou para baixo) nos preços dos ativos.

Frase: “Se o presidente do Bancos Central Americano

me revelasse ao pé do ouvido qual seria sua política monetária para os práximos dois anos, isso não mudaria em nada o que eu faço… As coisas grandes nao importam. São as coisas pequenas, específicas da empresa que realmente contam.”

Warren Buffett

MACROECONOMIA NÍVEL MUNDIAL

MACROECONOMIA NÍVEL NACIONAL

SETORIAL

EMPRESA


Os Indicadores fundamentalistas podem ser agrupados em quatro

grupos:

1. Indicadores de mercado – são voltados especificamente para

análise de ações de uma empresa:

Valor patrimonial por ação (VPA)

Lucro por ação (LPA)

Preço Lucro (P/L)

Preço em relação Valor Patrimonial (P/VPA)

2. Indicadores de liquidez – mostram a base da situação financeira da

empresa. Capacidade de pagamento em liquidação.

Liquidez Geral

Liquidez corrente


Os Indicadores fundamentalistas podem ser agrupados em quatro

grupos:

3. Indicadores de endividamento – medir a composição do passivo dos

recursos das empresas:

Indicadores de participação de capital de terceiros.

Composição de endividamento.

4. Indicadores de Rentabilidade – evidência qual foi a rentabilidade do

capital investido.

Retorno sobre o patrimônio líquido

Margem de lucro.

Balanço Patrimonial ATIVO PASSIVO

Ativo Circulante Passivo Circulante

Disponibilidades Fornecedores

Clientes Empréstimos Bancários

Estoques Impostos e Outros

Outros Passivo Exigível a Longo Prazo

Ativo Realizável a Longo Prazo Empréstimos Bancários

Ativo Permanente Resultados de Exercícios Futuros

Investimentos Patrimônio Líquido

Imobilizado Capital

Diferido Reservas

Lucros Acumulados

Bens e direitos Obrigações


DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS:

BALANÇO PATRIMONIAL

DRE - Demonstração dos Resultados

(+) Receita Operacional Bruta

(-) Impostos Incidentes sobre Vendas

(-) Devoluções e Abatimentos

(=) Receita Operacional Líquida

(-) Custo dos Produtos Vendidos

(=) Lucro Bruto

(-) Despesas Operacionais

. Vendas

. Administrativas

. Financeiras (líquidas)

. Equivalência Patrimonial

. Outras

(=) Lucro Operacional

(-) Saldo Não Operacional

(=) Lucro Antes do Imposto de Renda

(-) Imposto de Renda

(-) Participações Estatutárias (Div. e JSC)

(=) Lucro Líquido


DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS:

DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO DO EXERCÍCIO


Indicadores de Mercado

Valor patrimonial da Ação (VPA) – mostra a representatividade de

uma ação perante patrimônio líquido e sua evolução ou involução do

patrimônio líquido.

Formula: VPA = Patrimônio líquido / Número de ações (total).

Ex.: Cálculo do VPA da empresa Vale do Rio Doce (VALE5) :

VPA = R$ 150.545.096.000,00 / 5.244.316.120 = R$ 28,70



Lucro por ação (LPA) – representa quanto lucro obtido

correspondente a cada ação. (QUANTO > MELHOR)

Formula: LPA = Lucro líquido (12 meses)/ Número de ações.

Ex.: Cálculo do LPA da empresa Vale do Rio Doce (VALE5) :

LPA = R$ 1.566.000.000,00 / 5.244.316.120 = R$ 0,29

Preço lucro (P/L) – representa o lucro em relação valor da ação na

Bolsa de Valores. (QUANTO < MELHOR)

Formula: P/L= Valor da cotação da ação / Lucro líquido.

Ex.: Cálculo do P/L da empresa Vale do Rio Doce (VALE5) : P/L = R$ 22,86 / R$ 0,29 = 78,82 anos



Preço Valor Patrimonial (P/VPA) – O P/VPA representa,

quantitativamente, o ágio ou deságio que o mercado está disposto a

pagar pela ação. Valor de mercado x Valor contábil. (QUANTO <

MELHOR).

Análise: Quanto mais próximo ou abaixo de 1 melhor.

(QUANTO < MELHOR)

Formula: P/VPA = Valor da cotação da ação / Valor Patrimonial por

ação.

Ex.: Cálculo do P/VPA da empresa Vale do Rio Doce (VALE5) :

P/VPA = R$ 22,86 / R$ 28,70= 0,79

Ou seja, a Ação da Vale do Rio Doce esta sendo negociada com valor 21% (100% - 79%) descontado em relação ao valor patrimonial.



Distribuição de dividendos (pay out) – O Pay-Out é expresso na

forma de um percentual que demonstra quanto do LPA está sendo

distribuído aos acionistas na forma de dividendos.

A legislação que rege as companhias de capital aberto exige a

distribuição de 25% do Lucro Líquido, no mínimo. Se uma empresa

tem lucro de R$ 1,00 por ação e pagou R$ 0,30 de dividendos, seu pay-

out foi 30%.

(QUANTO > MELHOR)

Formula: Pay out = Dividendos distribuídos (DPA) / Lucro líquido

(LPA).

Ex.: Cálculo do Pay out da empresa Vale do Rio Doce (VALE5) :

Pay out = R$ 0,89 / R$ 0,29= 0,79 ou 79%

Ou seja, a empresa distribui 79% (pay out) do lucro em dividendos.

6) Indicadores de Liquidez


Índice de liquidez Geral – compara todos os direitos que a empresa

tem para receber em relação a todas as dívidas que tem para pagar..

(QUANTO > 1 MELHOR)

Formula: ILG = Ativo circulante + Ativo não circulante / Passivo

circulante + Passivo não circulante

Ex.: Cálculo do ILG da empresa Vale do Rio Doce (VALE5) :

ILG = R$ 283.576.000.000,00 / R$ 65.771.500.000,00 = R$ 4,31

Ou seja, a cada R$ 1,00 de passivo a Vale do Rio Doce tem R$ 4,31 de

ativo.



Índice de liquidez corrente – Determina a relação entre ativo

circulante (curto prazo) em relação ao passivo circulante (curto

prazo). (QUANTO > 1 MELHOR)

Formula: ILC = Ativo circulante / Passivo circulante

Ex.: Cálculo do ILC da empresa Vale do Rio Doce (VALE5) :

ILC = R$ 49.724.800.000,00 / R$ 20.983.493.000,00 = R$ 2,37

Ou seja, a cada R$ 1,00 de PASSIVO CIRCULANTE a empresa tem

R$ 2,37 de ATIVO CIRCULANTE.

7) Indicadores de Endividamento

3) Indicadores de Endividamento

Índice de participação de capitais de terceiros – este indicador

possibilita conhecer o grau de risco financeiro. (QUANTO <

MELHOR)

Formula: IPCT= Passivo circulante + Passivo não circulante /

Patrimônio líquido.

Ex.: Cálculo do IPCT da empresa Vale do Rio Doce (VALE5) :

IPCT = R$ 20.983.493.000,00 + R$ 112.047.014.000,00 / R$

147.796.000.000,00 = R$ 0,90

Ou seja, a cada R$ 1,00 de PATRIMÔNIO LÍQUIDO a Vale do Rio

Doce tem R$ 0,90 de PASSIVO TOTAL .

8) Indicadores de Rentabilidade


Retorno sobre o Patrimônio Líquido (RPL) – a taxa de retorno

sobre o patrimônio liquido, ou seja, mede a taxa de retorno do ponto

de vista do acionista ou proprietário da empresa. (QUANTO >

MELHOR)

Formula: RPL = Lucro líquido / PL.

Ex.: Cálculo do RPL da empresa Vale do Rio Doce (VALE5) :

RPL= R$ 3.187.269.000,00 / R$ 147.796.000.000,00 = 2,16%



Margem de lucro – conhecida como margem operacional, mede

quanto foi o retorno da empresa em relação a receita líquida gerada.

(QUANTO > MELHOR)

Formula: Margem de lucro = Lucro líquido / Vendas líquidas.

Ex.: Cálculo do MARGEM DE LUCRO da empresa Vale do Rio Doce

(VALE5) :

MARGEM DE LUCRO = R$ 3.187.269.000,00 / R$

22.084.139.000,00 = 14%

9) Modelo de avaliação

Modelo de Matarazzo* para avaliação das ações (Análise de Balanços):

1º PASSO – Escolha das empresas que você deseja avaliar –

Interessante que utilize empresas do mesmo setor de atuação.

2º PASSO – Seleção dos índices – escolher quais índices serão

comparados.

3º PASSO - Utilização dos índices - necessário ordenar em ordem

crescente de desempenho.

4º PASSO – Atribuição de pesos aos índices - Após ordenar os índices,

atribuem-se pesos para cada índice

*MATARAZZO: Análise Financeira de Balanços - Abordagem Gerencial - 7ª Edição 2010

TRABALHO PARA PRÓXIMA AULA:

1º PASSO – Escolha das empresas que você deseja avaliar – Interessante

que utilize empresas do mesmo setor de atuação.

(No mínimo 2 e no máximo 5 empresas)

Fontes de pesquisa: www.fundamentus.com.br

http://www.bmfbovespa.com.br/cias-listadas/empresas-listadas/BuscaEmpresaListada.aspx?Idioma=pt-br

9) Modelo de avaliação

DADOS ANÁLISE FUNDAMENTALISTA EMPRESAS

INDICADORES EMPRESA A EMPRESA B EMPRESA C EMPRESA D EMPRESA E

PAY OUT

LIQ. GERAL

LIQ. CORRENTE

RETORNO SOBRE PL

MARGEM LUCRO

PREÇO LUCRO (P/L)

PREÇO VALOR PATRIMONIAL (P/VPA)

PART. CAP. TERCEIROS

http://www.fundamentus.com.br/


























Bibliografias complementares

Avaliando Empresas, Investindo em Ações, Autor: CarlosAlberto Debastiani , Felipe Augusto Russo; ISBN: 978-5-7522-179-2;Páginas: 224;Ano: 2008

O Jeito de Peter Lynch de Investir - As Estratégias Vencedoras de Quem Transformou Wall Street;Autor: Rothchild, John; Lynch, Peter; Editora: Saraiva

Livro - Investindo em Ações no Longo Prazo - Jeremy Siegel; EditoraCampus

O Investidor Inteligente - Um Guia Prático de Como Ganhar Dinheiro na Bolsa; Autor: Benjamin Graham; Editora: Nova Fronteira

Warren Buffett e a Análise de Balanços: Como Identificar Empresas com Vantagem Competitiva de Longo Prazo por Meio de Suas Demonstrações Financeiras ; Editora: Sextante ;Autor: MARY BUFFETT & DAVID CLARK ;Origem: Nacional Ano: 2010 Sites: www.bmfbovespa.com.br/cias-listadas/empresas-listadas/BuscaEmpresaListada.aspx?Idioma=pt-br www.fundamentus.com.br www.bastter.com/mercado/acao

http://novatec.com.br/autores/debastiani



http://novatec.com.br/autores/russo




































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