Transcrição da Teleconferência Resultados do 2T09 Grupo ......Resultados do 2T09 Grupo Pão de...

Transcrição da Teleconferência Resultados do 2T09 Grupo Pão de Açúcar 06 de Agosto de 2009

TELECONFERÊNCIA PARA DIVULGAÇÃO DOS RESULTADOS 2º T RI/2009

Operadora - Bom dia e obrigada por aguardarem. Sejam bem-vindos à

teleconferência do Grupo Pão de Açúcar para discussão dos resultados da

Companhia no 2º trimestre de 2009. Este evento também está sendo transmitido

simultaneamente pela Internet via webcast, podendo ser acessado no endereço

(www.gpari.com.br), onde se encontra a respectiva apresentação. A seleção dos

slides será controlada pelos senhores. O replay deste evento estará disponível

logo após o seu encerramento. Informamos que o press release sobre os

resultados também está disponível no site de Relações com Investidores

(www.gpari.com.br). Este evento está sendo gravado e todos os participantes

estarão apenas ouvindo a teleconferência durante a apresentação da Companhia

e em seguida iniciaremos a sessão de perguntas e respostas, quando mais

instruções serão fornecidas. Caso algum dos senhores necessite de alguma

assistência durante a conferência queiram, por favor, solicitar a ajuda de um

operador digitando “* 0”.

Antes de prosseguir, gostaríamos de esclarecer que eventuais declarações que

possam ser feitas durante esta teleconferência relativas às perspectivas de

negócio do Grupo Pão de Açúcar, projeções e metas operacionais e financeiras

constituem-se em crenças e premissas da diretoria da Companhia, bem como

informações atualmente disponíveis. Considerações futuras não são garantias de

desempenho, elas envolvem riscos incertezas e premissas, pois se referem a

eventos futuros e, portanto, dependem de circunstâncias que podem ou não

ocorrer. Investidores devem compreender que condições econômicas gerais,

condições da indústria e outros fatores operacionais podem afetar o desempenho

futuro do Grupo Pão de Açúcar e podem conduzir a resultados que diferem

materialmente daqueles expressos em tais considerações futuras.


Agora gostaríamos de passar a palavra à senhora Daniela Sabbag, diretora de

Relações com Investidores do Grupo Pão de Açúcar, que fará a abertura. Por

favor, senhora Daniela, pode prosseguir.

Daniela Sabbag – Bom dia a todos, bem-vindos a nossa teleconferência dos

resultados do 2º trimestre de 2009. Estão hoje conosco Abilio Diniz, presidente do

Conselho de Administração do Grupo; os vice-presidentes executivos Enéas

Pestana, José Roberto Tambasco, Caio Mattar e Ramatis Rodrigues. Iniciaremos

hoje a apresentação abordando os principais resultados operacionais e financeiros

e, no final, abriremos para a sessão de perguntas e respostas. Antes disso,

gostaria de passar a palavra ao Abilio Diniz para os comentários iniciais.

Abilio Diniz – Bom dia a todos, uma rápida palavra do Conselho, uma rápida

palavra na visão dos acionistas. Este é um momento muito bom da Companhia,

nada de novo, o mesmo de sempre, mas o mesmo de muito bom. Estamos muito

satisfeitos com os últimos movimentos que temos feito. A compra do Ponto Frio

nos parece agora, visto dois meses após o momento da aquisição, um grande

negócio, uma grande oportunidade. Vejo o time muito animado. Estive numa

reunião na semana passada onde estavam reunidas mais de mil pessoas. Os

colaboradores do Ponto Frio estão muito entusiasmados, muito contentes do

Ponto Frio ter sido comprado pelo Grupo Pão de Açúcar, pelas perspectivas que

isso representa de melhoria tecnológica, melhoria em logística, em tecnologia da

informação, em concessão de crédito, sistemas muito mais avançados, sinergia de

compras, enfim, estão todos muito animados e, evidentemente, que aqui no Pão

de Açúcar o ânimo também é muito bom. Estamos satisfeitos também por termos

concretizado a compra dos restantes 40% do Assai. Vejo o Rodolfo Nagai muito

satisfeito, contente e nós muito contentes também de termos adquirido essa parte

do negócio que nos vai possibilitar dar um pouco mais ainda de dinamismo em


algumas coisas que nós precisávamos implementar, no sentido de aproveitarmos

ainda mais as sinergias entre as empresas. O mais importante de tudo que eu

queria passar, até mais importante do que os resultados que nós estamos

mostrando para vocês nesse momento, é um cumprimento de metas, é uma

confirmação de que vamos ter um bom ano, não há nada de novo. Os resultados

estão em linha com as melhores perspectivas do mercado, estão em linha com o

nosso orçamento.. O mais importante de tudo que eu queria transmitir para vocês

é o que eu sinto a respeito da gestão. O time está muito confiante, há uma união

muito grande entre todos os diretores, entre todos os dirigentes, há uma confiança

muito grande na Companhia, nos resultados, nas perspectivas, naquilo que nós

temos pela frente. Há uma enorme confiança no País, uma certeza de que as

coisas são aqui e agora, que vale a pena colocar os nossos esforços porque

esses esforços serão recompensados. Então, é um momento muito bom da

Companhia, nada de excepcional, nada de muito novo, apenas um pouquinho do

antigo, quer dizer, esse antigo é bastante bom, são bons resultados, bons ânimos,

satisfação das pessoas que estão trabalhando aqui dentro. Estarei aqui mais um

pouquinho ainda, se vocês tiverem alguma pergunta específica para a presidência

do Conselho poderão fazer, pois estou à disposição para responder.

Enéas Pestana – Bom dia a todos, obrigado por participarem da conferência do

Grupo Pão de Açúcar. Vamos fazer uma leitura rápida dos resultados com o

objetivo de ajudá-los a fazer a correta interpretação e poder passar rapidamente

para as perguntas dos senhores. Seguindo a apresentação que lhes foi passada,

vamos passar diretamente para a página 3, para que a gente possa fazer uma

análise do desempenho de vendas. No 2º trimestre, nós tivemos um crescimento

das vendas brutas de 15,4% e das vendas líquidas de 18,1%. No semestre,

crescimento de 10,7% na venda bruta e 13,7% nas vendas líquidas.


É importante destacar, mais uma vez, que a migração contínua de produtos que

estavam em regime diferente da ST para o regime de ST, especialmente no

Estado de São Paulo, vem provocando essa diferença nas progressões de venda

líquida e venda bruta. Para se ter uma idéia, os produtos que já estão em regime

de substituição tributária, em termos de participação nas vendas do Grupo, já

representam 45% e, em São Paulo, esse índice sobe para 75%. Então, cada vez

mais temos produtos dentro desse regime e nesse processo, nessa curva de

migração que provoca esse efeito de uma progressão maior nas vendas líquidas

do que nas vendas brutas, dado que isso provoca uma redução da linha de

impostos sobre vendas versus um aumento do custo de mercadorias vendidas na

mesma proporção. E, também, afeta a análise vertical, dado que para a análise

vertical a base 100 é a venda líquida. Mas a gente vai comentar isso mais à frente

também.

No conceito ‘mesmas lojas’, o crescimento das vendas foi de 13,1%, o que dá um

crescimento real, descontado a inflação, de 7,6% e 15,6% de crescimento

‘mesmas lojas’ na venda líquida. Se a gente olhar por categoria, os produtos

alimentícios tiveram um crescimento importante nesse trimestre, inclusive em

função da Páscoa, atingindo um crescimento de 12,8%, e os produtos não

alimentícios, mais uma vez com um bom desempenho, atingindo 14,3% de

crescimento. Destaques em termos de crescimento de vendas, nós temos as

bandeiras Pão de Açúcar, Extra, Extra Fácil e, também, o Assai nesse trimestre.

Olhando um pouquinho para o semestre, no conceito ‘mesmas lojas’, o

crescimento foi de 8,9%, o que representa um crescimento real de 3,2% ,o que

fica acima do guidance que nós fornecemos no GPA DAY, que era um

crescimento no ano superior a 2,5%. E o crescimento ‘mesmas lojas’ na venda

líquida no semestre foi de 11,7%, como vocês podem ver nesse charter da página

3. No semestre, alimentos cresceram 7,9%, dado um menor crescimento no 1º

trimestre e uma parte agora no 2º trimestre, e 12% no não-alimentos.


Passando para o lucro bruto e margem bruta, que vocês podem analisar os

números na página 4, a gente teve um crescimento no trimestre de 14,6%, a

despeito de uma redução de 0,8 pontos percentuais. E, no semestre, um

crescimento de 10,1%, a despeito, de novo, de uma redução da margem de 0,9

pontos percentuais. Aqui, mais uma vez, a explicação mais importante nessa

queda da margem tem relação com a substituição tributária, dado o efeito na base

100. Aumentando a venda líquida, você tem esse efeito que, no trimestre, fica em

0,6, muito em linha com o efeito também do semestre, explicando praticamente a

diferença da margem. O lucro bruto atingiu nesse semestre R$ 2.400 milhões. Nas

despesas, a gente continua, como disse já nos últimos trimestres, desde o início

do ano anterior com um forte um rigoroso controle de despesas. É um trimestre

que pressiona as despesas em função do efeito Páscoa, pois na Páscoa existe

uma pressão sobre despesas com pessoal, hora extra e, também, despesas de

propaganda. Mas este rigor e este controle nos proporcionam uma diluição de

despesas no trimestre de 0,7 ponto percentual e, no semestre, de 0,9 pontos

percentuais, de maneira que as despesas continuam consideradas nas

sazonalidades, continuam sobre controle e não tem novidade, a gente vai manter

esse controle forte nas despesas e com chance ainda de reduções no 2º

semestre.

Essa aquisição da participação remanescente em Assai, comentada pelo Abilio,

vai nos proporcionar uma intensificação da sinergia em Assai, reduzindo estrutura

de back office que era necessária, pois antes, existia um sócio e uma governança

corporativa estruturada e, agora, a gente pode ter uma sinergia um pouco mais

forte e provocar uma redução de despesas no Assai com um reflexo também no

consolidado. O EBITDA, claro, reflete o resultado desse crescimento de vendas

com a manutenção da margem. É importante dizer para quem avalia varejo que

esta equação saudável ou sustentável de crescimento de vendas com margens

agressivas que garante a competitividade e provoca aumento de fluxo de clientes


e aumento de ticket médio é que, evidentemente, transforma ou resulta num

crescimento da lucratividade da Companhia, especialmente refletida no EBITDA,

no qual nós tivemos um crescimento de 15,7% no trimestre, atingindo R$ 345

milhões de EBITDA e, no semestre, em linha também com crescimento de quase

15%, atingindo R$ 657 milhões. É bom lembrar mais uma vez que nós fizemos um

guidance para o mercado no GPA DAY de um crescimento de EBITDA de, pelo

menos, 10% neste ano e fechamos o semestre com um crescimento de 15%.

Na página 7, fazemos um rápido destaque ao resultado financeiro, o resultado

financeiro que contribuiu sensivelmente para o aumento do lucro líquido porque

mantemos, como o Claudio Galeazzi reafirmou nos últimos relatórios e trimestres,

é uma prioridade a manutenção de uma estrutura de capital com liquidez e com

endividamento baixo. Então, continuamos com uma estrutura muito forte, a

contratação da dívida foi feita anteriormente à crise quando nos preparávamos

para um momento mais difícil, portanto nosso custo médio de dívida está ao redor

de 102% e, com essa redução sensível da Selic ou do CDI, a gente conseguiu

capturar fortemente esse ganho que se traduz por uma redução na nossa despesa

financeira. E é claro, também, que a gente vem buscando um correto equilíbrio

nos meios de pagamento entre as vendas com juros e as vendas parceladas sem

juros e, com isso, a gente tem uma redução ao redor de 30% no resultado

financeiro líquido consolidado do Grupo.

Na página 8, é possível verificar também o nosso perfil da dívida, um

endividamento de 0,68 vez EBITDA no trimestre versus 1,15 vez EBITDA no

mesmo trimestre do ano passado. Então, uma redução significativa do volume de

endividamento que também contribuiu na redução da despesa financeira líquida. A

nossa dívida líquida fecha o trimestre em R$ 939 milhões contra R$ 1,3 bilhão no

mesmo período do ano passado.

Na página 9, também de forma consistente, os resultados de FIC apresentam uma

melhora importante, atingindo R$ 3,4 milhões de resultado versus R$ 1,4 milhão


do ano passado e, no semestre, R$ 7,3 milhões contra R$ 2,6 milhões do ano

passado. A participação chega a 13,8% nas vendas com 5,8, quase 6 milhões de

clientes e uma carteira de recebíveis que, agora, atinge R$ 1,7 bilhão. Então, a

gente está bastante satisfeito com o crescimento de FIC, p progresso e as

melhorias nos resultados, que já eram esperadas e que estão até acima dos

nossos orçamentos para este ano.

A Sendas distribuidora já não tem um enfoque ou grandes destaques a serem

feitos. A margem bruta se manteve em 25,5%. Nas despesas totais de Sendas,

também em linha com o ano passado, com um leve acréscimo de 0,4 pontos

percentuais, relacionado ao efeito sazonal de Páscoa e uma quase manutenção

da margem EBITDA, de 4,2 para 3,9. Portanto, sobre Sendas já falamos bastante

depois da reestruturação e ela apresenta, consistentemente, uma manutenção dos

níveis de rentabilidade que foram atingidos.

Na página 11, a gente fala um pouco do Assai. Neste trimestre, o Assai teve uma

melhoria sensível em relação ao 1º trimestre desse ano e, também, apresenta um

crescimento em relação ao mesmo período do ano passado. Há um crescimento

de margem de 1,7 pontos percentuais e uma despesa um pouco maior, um ponto

percentual também maior do que o ano passado, o que nos leva a um EBITDA de

2,9 contra 2,1 no ano passado. A gente entende que essa intensificação nas

sinergias nos permitirá capturar uma redução nessa despesa e a manutenção do

plano de expansão bastante agressivo para este ano para a consolidação da

nossa posição nesse segmento de atacarejo.

Finalmente, em relação à margem líquida, o lucro tem um crescimento, se

comparado com o resultado reportado no ano passado, muito expressivo de 155%

no trimestre e 72% no semestre, se a gente considerar o ajuste do lucro do ano

passado porque, no ano passado, além da reestruturação, a questão da 11.638

prejudica um pouco a análise comparativa do resultado reportado, tendo em vista

que no ano passado o ágio ainda era amortizado e, nesse ano, o ágio deixou de


ser amortizado. Mas, mesmo quando a gente faz esse ajuste, o crescimento no

trimestre é de 72% e, no semestre, é de 50%. Portanto, a despeito dessa

consideração contábil, o crescimento do lucro líquido é bastante expressivo, uma

margem de 2,3%, o que representa um crescimento de 1,3 pontos percentuais no

lucro líquido.

A página 13 mostra que os investimentos esse trimestre não foram muito

diferentes no mesmo trimestre do ano passado. A gente atinge quase R$ 200

milhões de CAPEX nesse 1º semestre, reafirmando a manutenção do objetivo de

investir R$ 750 milhões no ano. Portanto, haverá sim uma aceleração dos

investimentos nesse 2º semestre, tanto em abertura de lojas quanto na questão de

reformas e infra-estrutura, considerando TI e logística. Nesse 1º semestre, a gente

fez abertura de três novas lojas do Extra Fácil, uma drogaria e fizemos quatro

conversões, sendo uma do Compre Bem, duas lojas da Sendas e, também, um

hipermercado lá no Rio de Janeiro, todos para o formato de Assai e uma

conversão de um Compre Bem para o novo formato do Extra Perto. Com isso, a

gente encerra o semestre com 603 lojas e 1,4 milhões de m² de área de vendas.

Um destaque muito relevante, muito importante que a gente comunica agora junto

com o call dos resultados é a nova política de dividendos decidida e aprovada pelo

Conselho de Administração do Grupo Pão de Açúcar. A gente considera que a

empresa atinge uma performance, um desempenho maduro, o que nos permite

implantar uma cultura ou uma política de dividendos mais madura e que pode

permitir uma realização e retorno aos acionistas mais condizentes com esse

momento que a Companhia vive e, também, que considera uma estrutura de

capital e um caixa que permitem essa antecipação dos dividendos que nós vamos

fazer a cada final de trimestre. Para este primeiro ano, consideramos como base

os resultados do ano anterior ou os dividendos distribuídos no ano anterior, que

foram de R$ 60 milhões, colocando como antecipação R$ 15 milhões por trimestre

nesses primeiros três trimestres, considerando que o pagamento relativo aos dois


primeiros trimestres vai acontecer no dia 24 de agosto. Depois, teremos mais um

trimestre com essa antecipação de R$ 15 milhões e os dividendos relativos ao ano

serão ajustados no pagamento final de dividendos, evidentemente, um dividendo

superior dado esse crescimento dos resultados verificados até aqui e que,

certamente, será verificado no ano de 2009.

Muito bem, com isso a gente conseguiu fazer uma rápida leitura dos resultados e

para que a gente possa aproveitar o tempo na sessão de perguntas e

respostas,eu passo então agora para as perguntas e respostas. Muito obrigado.

Andrea Teixeira, do JP Morgan – Olá, bom dia a todos, obrigada por terem

recebido a minha pergunta. Basicamente, eu vou me concentrar no reinvestimento

de preço. Vocês destacaram bem isso no press release, eu agradeço, a questão

toda dos 0,1 pontos percentual de reinvestimento, mas nesse trimestre teve um

favorecimento da Páscoa dentro da margem bruta. Qual seria o número que a

gente deveria esperar para esse ano? Muito obrigada.

José Roberto Tambasco – Olha, em termos de margem, a gente considera que, a

despeito desse 2º semestre ser um período de grandes promoções com os

aniversários de várias marcas, todas as marcas fazem a promoção de aniversário

no 2º semestre e o próprio período de final de ano, onde normalmente você tem

uma tendência de uma ligeira queda na margem, a nossa expectativa é de

manutenção desse nível de margem. A gente não deve ter redução a despeito de

a gente estar na busca por melhorias nas negociações com os fornecedores,

melhoria de mix, mas que a gente tem aí uma política muito forte voltada para a

melhoria da competitividade das nossas lojas em todas as marcas. Então, nosso

objetivo é permanecer com este nível de margens comerciais.


Andrea Teixeira, do JP Morgan – Está bem Roberto, só para ficar bem entendido,

quando você fala de manter as margens, está incluído as conversões do Assai e o

crescimento do Assai sendo maior ou proporcional ao crescimento médio da

Companhia?

José Roberto Tambasco – Esse é um bom ponto que você levanta, Andréa. A

gente até já vem comentando isso. É evidente que quando você tem uma

expansão de novas lojas mais focadas no modelo Assai, que opera com margens

menores, o mix de margem em termos percentuais pode sim ter uma redução em

função dessa maior participação do modelo Assai. No entanto, para nós em

termos de cash margem, a margem em dinheiro, isso se mantém dentro dos

guidances que a gente já apresentou. Então, é bom que se diga isso, a gente não

deve fazer essa análise em cima do histórico que a gente tem, dado que essa

composição do mix de loja pode sim sofrer muita alteração, como é o caso do

Assai.

Andrea Teixeira, do JP Morgan – Certo Roberto, então se a gente excluísse o

efeito do Assai, nós deveríamos olhar para a margem do 2º trimestre e pensar que

essa seria a margem que a empresa deve trabalhar nos formatos atuais, no mix

atual?

José Roberto Tambasco – Isso.

Andrea Teixeira, do JP Morgan – E ajustando o Assai conforme for crescendo?


José Roberto Tambasco – Exatamente Andrea. Todo e qualquer ganho que a

gente tem buscado junto com os nossos fornecedores, nas nossas ações

promocionais, a gente tem tido sempre a preocupação de aumentar o nível de

competitividade das nossas lojas. Então, a gente não espera grandes aumentos

de margem.

Andrea Teixeira, do JP Morgan – Certo. Perfeito. E o DemandTec? Já está

totalmente implementado já nesse 2º semestre?

Ramatis Rodrigues – Bom dia Andréa, o DemandTec está no processo final de

implantação, nós devemos concluir agora em outubro. Já estamos hoje,

praticamente, com 70% das vendas otimizáveis já sendo geradas pelo

DemandTec, então nossa previsão continua de conclusão no final de outubro.

Andrea Teixeira, do JP Morgan – Perfeito Ramatis. Obrigada, bom dia.

Daniela Bretthauer, do Raymond James – Bom dia a todos, parabéns pelos

resultados. Duas perguntas. No 1º semestre, a estratégia da Companhia foi

segurar os investimentos, dadas as incertezas do cenário econômico. Então, eu

queria explorar um pouco a estratégia de retomada desse plano de expansão da

Companhia daqui em diante porque, efetivamente, eu acho que vocês até

seguraram muito no 1º semestre, até mais que no ano passado. Então esta é a

primeira parte da pergunta.

Caio Mattar – Bom dia, Daniela. Esse foi o guidance do GPA DAY que nós demos.

No 1º semestre, a gente sempre segura um pouquinho mais os investimentos,


principalmente analisando um pouquinho, a gente vem de uma crise global que

vem melhorando e a gente resolveu implementar no segundo semestre. Então,

nós temos uma série de lojas a serem abertas e vamos terminar esse ano com,

praticamente, 97 lojas novas.

Daniela Bretthauer, do Raymond James – Qual que é o break down dessas 97

lojas? Ou é tudo no formato menor, tipo Extra Fácil, Extra Perto?

Caio Mattar – Não, temos 50 lojas Extra Fácil, depois nós temos 8 Assai, 6 Pão de

Açúcar e 4 da bandeira Extra. Ainda temos 10 postos de gasolina e 15 drogarias.

Daniela Bretthauer, do Raymond James – Então, provavelmente, não vai chegar

no R$ 1 bi de CAPEX esse ano com este cronograma de abertura.

Caio Mattar – O que nós prevemos é, praticamente, R$ 750 milhões de CAPEX

nesse ano.

Daniela Bretthauer, do Raymond James – Então, no máximo vai ser R$ 750

milhões. Você já tem alguma visibilidade para o ano que vem?

Caio Mattar – Não, nós estamos estudando ainda, não temos ainda, estamos

programando para o ano que vem, nós temos uma reunião de planejamento

estratégico agora no 2º semestre e, aí sim, nós teremos o guidance para o ano

que vem, mas ainda não temos.


Daniela Bretthauer, do Raymond James – Tá, obrigada. Com relação ao Ponto

Frio – não sei se o Jorge Herzog está presente –, o que ele pode falar pra gente

nesse pouco tempo em que esteve lá?

Jorge Herzog – Bom dia, Daniela. Bom, a gente, como o próprio Abilio comentou

na abertura dele, , está avançando de maneira bastante favorável dentro desse

processo de integração. Temos até o final de agosto para terminar o nosso

trabalho de diagnóstico. Na verdade, a gente está muito contente, muito otimista

com o que vem encontrando. Não só no aspecto motivacional de toda a equipe

que está lá, e isso foi muito positivo para a gente tendo em vista que facilita

demais o nosso trabalho, mas também com a análise das sinergias que nós

vamos poder capturar. Isso será colocado dentro do business plan que nós vamos

preparar e apresentar para o Conselho. Mas, de maneira geral, o trabalho vem

avançando de forma muito boa e a gente está realmente muito satisfeito com tudo.

Daniela Bretthauer, do Raymond James – E em termos de vendas, você poderia

comentar alguma coisa. Eu vi que, por exemplo, que no Dia dos Pais o Ponto Frio

está com 14 vezes no cartão do Ponto Frio, ou seja, fazia tempo que eu não via

parcelamento superior a 12. De uma forma geral você diria que as vendas em

julho e começo de agosto, estão indo bem?

Jorge Herzog – Olha Daniela, na verdade, em termos de venda, a gente começou

a colocar realmente a mão para fazer uma reversão faz apenas vinte dias, mas

existe sim já uma reversão, porém todas as medidas que a gente vai implementar

e que vão impactar diretamente na venda ainda vão acontecer ao longo do 2º

semestre.


Daniela Bretthauer, do Raymond James – Tá bom. Obrigada.

Gustavo Oliveira, do Citi Group – Bom dia a todos. Vocês comentaram no release

sobre a Sendas, que ela foi afetada pelo aumento de IPTU na cidade do Rio de

Janeiro e, apesar disso tudo, vocês conseguiram manter a margem de EBITDA,

ainda ela teria até expandido se não fosse por conta disso. Vocês começaram o

turn around antes de fazer as mudanças que vocês estão fazendo de turn around

em todas as outras lojas do Pão de Açúcar. Vocês acreditam que ainda tem

espaço de ganho de custos na Sendas? E vocês acreditam que a Sendas está em

um estágio mais avançado que as outras lojas do Grupo?

José Roberto Tambasco – Gustavo, a gente acredita sim que ainda tem espaço de

melhoria, mas eu não diria tanto em sinergias de redução de custos da operação.

Eu acho que o Rio de Janeiro tem sido para nós um mercado que cada vez ganha

mais importância. A gente está hoje com a própria bandeira Assai e a grande

expectativa nossa é a melhora do crescimento de vendas das lojas já existentes. A

gente tem feito um trabalho de maior integração com o comercial nacional e,

também, de investimentos de lojas para que a gente possa ter um aparelho físico

melhor e possa, com isso, aumentar a produtividade de loja. Esse eu acho que é o

grande espaço de crescimento para o Rio de Janeiro e a gente deve intensificar

esse trabalho agora no 2º semestre.

Gustavo Oliveira, do Citi Group – Então você está comentando, na Sendas é top

line e no restante do Grupo, nas outras lojas do Pão de Açúcar, vocês ainda vêem

espaço somente em top line e produtividade ou você vê ainda assim muito ganho

de custos?


José Roberto Tambasco – Olha, sempre tem espaço para vencer, esse é o grande

desafio nosso e, felizmente, a gente tem conseguido alcançar resultados muito

significativos. A gente tem dado destaque, inclusive, para o crescimento das lojas

de Pão de Açúcar, a gente voltou esse ano a intensificar o crescimento de novas

lojas Pão de Açúcar. O Caio já informou da abertura de seis novas lojas ainda

esse ano. Eu acho que, em cada uma das bandeiras, a gente tem procurado como

propósito muito forte da Companhia melhorar a performance das mesmas lojas, a

despeito de um plano de expansão muito agressivo.

Gustavo Oliveira, do Citi Group –A segunda pergunta que eu tenho é em relação à

parte de despesas financeiras. Vocês tiveram um resultado muito favorável na

questão de marcação de mercado. Poderia explicar um pouco mais como que

vocês chegaram a esse benefício, valor positivo versus valor negativo que vocês

tiveram no ano passado? Só um pouco de clarificação mesmo em relação a esse

número.

Aymar – A nossa marcação a mercado é apenas a parcela passiva dos swaps das

nossas dívidas. Em relação ao 1º trimestre, o diferencial entre o CDI atual e o CDI

futuro reduziu muito, por isso esse ganho de marcação de mercado nesse

trimestre. Mas, é simplesmente um efeito contábil em função de que a única

parcela que sobra para marcar a mercado nos nossos procedimentos atuais é a

parcela passiva dos nossos swaps, a parcela passiva em CDI, a gente não faz

marcação a mercado dos outros instrumentos.

Gustavo Oliveira, do Citi Group – Então foi por conta da redução muito forte que

nós tivemos no CDI que você teve resultado positivo, certo?


Aymar – Exatamente.

Gustavo Oliveira, do Citi Group – Ok. Então, se não tivesse isso teria sido um

resultado próximo de zero?

Aymar – A idéia é que, para um CDI constante ou para um CDI que flutue menos,

essa marcação a mercado da parcela passiva do swaps, realmente, tenda a ficar

muito próxima de zero.

Gustavo Oliveira, do Citi Group – Ok. Perfeito, a última pergunta.

Abilio Diniz – Gustavo, é Abilio, tudo bem?

Gustavo Oliveira, do Citi Group – Tudo bem, Abilio.

Abilio Diniz – Tudo bem. Depois da reunião do GPA DAY você teve uma conversa

bastante boa comigo aqui na sede e eu queria perguntar se você está surpreso

com os nossos resultados, se você está contente com os nossos resultados?

Gustavo Oliveira, do Citi Group – Eu acho que os resultados têm mostrado grande

estabilidade Abilio. Acho que isso é importante, acho que o mercado estava

precisando muito. Eu acho que está deixando, principalmente, todos os

investidores muito felizes, com o movimento da ação subindo muito forte. Acho

que isso era uma das grandes preocupações que você tinha e eu acredito que o


mercado está muito feliz com esse resultado. Eu acho que estabilidade é

importante para o Pão de Açúcar.

Abilio Diniz – Obrigado, Gustavo.

Gustavo Oliveira, do Citi Group – E parabéns, os resultados estão com

estabilidade, estão muito melhores, eu acho que os investidores estão gostando.

Eu tenho uma última pergunta em relação ao same store sales de vocês. Eu sei

que a parte de e-commerce está dentro desse resultado de same store sales.

Pelas minhas contas, assumindo que vocês estejam crescendo um valor que

vocês falaram de 50%, o same store sales da loja de vocês está próximo de 8% a

9%. Esse é um número razoável para estimar o crescimento de same store sales

da loja excluindo o crescimento do e-commerce?

José Roberto Tambasco – Olha, a gente sempre espera mais. Mas estes números

estão, eu não diria em linha porque a gente está acima do guidance que a gente

apresentou, como o Enéas já falou na exposição. O nosso resultado não está de

fato concentrado em um ou outro modelo de negócio ou mesmo em termos de

uma região geográfica específica. Felizmente, a gente tem tido uma performance

de vendas muito boa em todos os modelos, com alguns destaques, como o Enéas

já deu para Assai, para Pão de Açúcar, além do próprio Extra no não-alimentos,

onde tem um impacto um pouco maior do e-commerce. A gente sempre tem essa

expectativa de fazer números acima do que a gente vem fazendo hoje, mas os

números têm mostrado que a gente está em linha com o guidance que foi

apresentado para esse ano e, com uma perspectiva até de ultrapassagem desses

números, independente da performance do e-commerce como você levantou, que

é o destaque maior, sem dúvida nenhuma.


Gustavo Oliveira, do Citi Group – Certo. E vocês pretendem dar uma abertura um

pouco maior sobre os resultados de e-commerce, pelo menos vendas, para gente

poder separar esse efeito?

Caio Mattar – Gustavo, bom dia. A gente não pretende, a gente não vai dar o

disclosure do e-commerce separado. É estratégico, está dentro da bandeira Extra,

a gente não vai dar o disclosure separado.

Cristina Sarian, da Neo Investimentos – Bom dia a todos, parabéns pelos

resultados. Tenho três perguntas, a primeira é bem rápida, colocando essa

estimativa de abertura de lojas para esse ano segundo cada formato, a gente

chega a uma expansão de área para o ano por volta de 5% versus os 10% que, se

não me engano, vocês deram de guidance no GPA DAY. Realmente é uma

revisão desse número de 10% para 5%? É isso mesmo ou estou fazendo alguma

conta errada? Essa é a minha primeira pergunta.

José Roberto Tambasco – A conta está certa, só que no GPA DAY nós demos um

guidance de aumento de venda de 4,6%, excluindo o Ponto Frio. Se você puser

Ponto Frio, essa conta muda e ultrapassa os 10%, mas o nosso guidance de 4,6%

nós vamos atingir, nós estamos no caminho

Cristina Sarian, da Neo Investimentos –A segunda pergunta, também é em

relação a guidance do GPA DAY. Os 40 bilhões de receita para 2012, eu queria

ver se vocês podiam dar um pouco mais de detalhamento de como que vocês

chegam nesse número, porque eu tenho uma conta de expansão de área nesse


período de quatro anos por volta de 30%, se colocando uma inflação por volta de

20% para os quatro anos, sobra bastante para melhoria de venda por m² . Pela

minha conta, mais de 10%, 12% ao ano você teria que ter para chegar nesses 40

bilhões. Eu queria saber se vocês podem abrir um pouco mais como que vocês

chegaram nesses 40 bilhões e se esse número ainda está de pé ou se depois de

reuniões de planejamento que vocês fizeram nos últimos meses esse número foi

revisado? Essa é a minha segunda pergunta.

Enéas Pestana – Bom dia Cristina, tudo bem?

Cristina Sarian, da Neo Investimentos – Tudo bem, bom dia Enéas.

Enéas Pestana – Olha, é complicado a gente dar detalhes sobre isso.

Evidentemente, que a gente coloca isso especialmente no GPA DAY com o

objetivo de criar o contexto de onde a gente veio, por onde a gente vai e o quê a

gente está fazendo hoje. Então, não é um objetivofazer um disclosure detalhado,

até porque isso faz parte do nosso planejamento estratégico que é atualizado a

cada ano e que envolve, além do crescimento orgânico, o crescimento intenso de

diferentes segmentos de negócio. Então, você tem crescimento normal dos

negócios, você tem uma expansão muito agressiva e você tem uma identificação

de negócios, por exemplo, como o ‘pontocom’ fortemente para os próximos

períodos. Mas, não dá para dizer muito mais do que isso, é uma meta de longo

prazo, não é uma meta sem sustentação. No nosso ciclo de planejamento

estratégico, a gente faz o detalhamento de todos os temas estratégicos e os seus

valores são modelados para se atingir as metas de longo prazo e,

detalhadamente, discutidas com os nossos acionistas. Então, é para criar o

contexto e ter a meta de longo prazo, a gente não consegue, não deve, não pode


agora fazer um disclosure maior para te dar sustentação porque isso implicaria um

disclosure de temas absolutamente estratégicos, de movimentos estratégicos que

a gente deve realizar nos próximos tempos.

Cristina Sarian, da Neo Investimentos –Então, isso pode incluir, eventualmente,

alguma aquisição pequena. Quer dizer, esse número de 40 bi não é

necessariamente crescimento orgânico, pode incluir compra de rede de drogaria,

não estou dizendo uma cadeia grande como foi o Ponto Frio, óbvio que esse

número varia para um número bem maior, mas pode incluir alguma coisa não

orgânica, é isso?

Enéas Pestana – Ele pode incluir, mas não inclui. Quando a gente faz todo o

planejamento estratégico e orçamentação, a gente não inclui aquisição. Quando a

aquisição vem, ela pode substituir o orgânico, dado que existem limites para

investimento e pela geração de caixa, mas o planejamento não conta com

aquisição, mas pode contar, a aquisição pode acontecer e, eventualmente,

substituir algum crescimento orgânico.

Cristina Sarian, da Neo Investimentos –A última pergunta rapidinha. Vocês podem

falar um pouco como é que está sendo julho, começo de agosto em termos de

venda? A gente sabe que o 2º semestre é uma base de comparação um pouco

mais difícil para a empresa. Isto já está sendo sentido? Quer dizer, uma

desaceleração na taxa de crescimento de same store Sales? Obrigada.

Ramatis Rodrigues – A tendência agora que se tem nesse início de 2º semestre é

que o mercado continue com um certo aquecimento. A gente continua em linha

com os nossos guidances , a gente continua com a nossa tendência de ganho de


market share. No 1º semestre nós tivemos crescimento até do dobro em relação

aos principais concorrentes e essa tendência é mantida agora no 2º semestre.

Cristina Sarian, da Neo Investimentos – Tá bom. Muito obrigada.

Juliana Rozembaun, do Itaú – Olá, bom dia a todos. Enéas, na sua apresentação

inicial você comentou que, agora, com a aquisição dos 40% restantes do Assai,

você conseguiria acelerar talvez a eficiência operacional do formato. Por quê?

Quer dizer, o quê que você não conseguia fazer antes que só agora que você tem

100% você consegue fazer?

Enéas Pestana – Juliana, bom dia. Na medida em que a gente tem sócio ou tinha

um sócio lá, nós mantínhamos a Companhia aberta com comitês, com diretorias

financeiras, com presidentes, com reuniões de Conselho. A contabilidade era feita

lá, a controladoria, o controle de gestão, relatórios, os sistemas todos utilizados

eram dos sócios originais, eram do Assai original. Nós mantivemos todo o sistema

de gestão do Assai original, até porque os gestores eram os sócios e os sócios

estavam acostumados a fazer a gestão com base em instrumentos que eles

haviam criado. Na medida em que a gente passa a ter uma gestão Pão de Açúcar,

aproveitando dessa assessoria dos sócios nessa transição, a gente consegue,

nessa questão de back office, transacional, contabilidade, controle de gestão,

tecnologia da informação e diversas outras áreas, buscar uma sinergia maior

aproveitando a estrutura que o Grupo Pão de Açúcar tem, inclusive com a central

de serviço compartilhado. Isso, certamente, gerará uma economia para o Assai e

uma diluição no aproveitamento da estrutura do Pão de Açúcar.


Juliana Rozembaun, do Itaú – Então, só para esclarecer, seriam economias em

G&A? E, se você pudesse então dizer quanto dos 12% mais ou menos das

vendas que é a despesa operacional e quanto que é o G&A dentro do Assai?

Enéas Pestana –Eu vou tentar aqui pensar numa resposta para você enquanto o

José Roberto vai falar um pouquinho também das sinergias da parte de compras e

expansão.

José Roberto Tambasco – Juliana, então, com relação à questão de expansão,

esse movimento que o Pão de Açúcar fez ao adquirir os 40% dos sócios,

passando a gestão para Pão de Açúcar, porque antes a gestão era dos sócios do

lado do Assai, permite que a gente vá buscar a expertise do Rodolfo,

especialmente, e do Luiz daquilo que eles não tinham tanto tempo disponível para

fazer, que é o caso da expansão. Os dois estão fortemente envolvidos nesse

projeto de expansão agressiva do Assai, nos ajudando agora com mais tempo

disponível para isso, o que deve mesmo permitir que a gente acelere esse

processo, além do que, a partir de agora, a gente tem também na área comercial e

de logística, talvez a grande oportunidade de ganho de eficiência na operação do

Assai, o que deve dar para a gente uma condição de melhorar fortemente a

operação tanto das lojas existentes como nas novas lojas do Assai.

Enéas Pestana – Juliana, olhando o break down aqui, é difícil, ficaria muito

explícito se eu te desse exatamente em que linhas a gente pode ter a redução.

Por quê? Porque quando o Zé Roberto fala em logística ou a parte de marketing e

quando eu falo de controle de gestão e contabilidade e TI, a gente está falando de

fato do SG&A. Quer dizer, tanto despesas com vendas, quanto despesas


administrativas e, provavelmente, uma redução de CMV dado uma gestão mais

eficiente de compras e com a utilização dos melhores parâmetros de cada lado e

em cada caso de categoria de produtos. Então, o que a gente pode afirmar e fazer

o follow nos próximos trimestres é que a gente espera uma redução das despesas

de Assai enquanto Assai, que também vai se refletir na CBD. Na CBD ,ainda dada

a participação de Assai, o efeito vai ser muito pequeno, mas em Assai isso deve

ser significativo.

Juliana Rozembaun, do Itaú – Tá ótimo. Ainda, então, no tema de consolidação,

só que agora em relação à Globex. Já foi decidido alguma coisa em relação à

integração das operações financeiras da parte de cartão da Globex com a CBD e,

também, se já foi resolvido algum modelo em relação à integração das

plataformas on line das duas? E, nessa linha, como ficou resolvida a parte

acionária, a parte dos acionistas minoritários da Globex.com?

Enéas Pestana – Bom Juliana, primeiro vamos, ninguém perguntou, mas vamos

deixar claro que a gente passa a consolidar a Globex a partir de julho. Porque a

Assembléia de CBD que aprovou isso foi dia 7, de maneira que a consolidação vai

se dar a partir de julho. Em relação à parte acionária, a implementação daquilo

que foi divulgado como processo de aquisição, a engenharia da aquisição tanto o

lado controlador quanto o lado minoritário, está em curso. A gente está no meio do

período do aumento de capital que foi feito para permitir que tanto o controlador

quanto os minoritários que quisessem fazer a troca por PNBs do Grupo Pão de

Açúcar pudessem fazer. Isso está em curso e depois vem a OPA, que também é

uma possibilidade de saída do minoritário. Isso está sendo tratado, mas leva pelo

menos mais noventa dias para se concluir e a gente saber dizer se os minoritários

saíram, ficaram ou saíram via OPA, o que aconteceu. Então, logo a gente saiba, a

gente vai falar para vocês.


Juliana Rozembaun, do Itaú – Certo, então não tem nenhuma decisão ainda em

relação à integração de operação financeira da operação on line?

Enéas Pestana – Com relação à parte financeira, também está em curso. A

Investcred já tinha – a Investcred é uma joint venture, metade Globex metade

Unibanco, agora Itaú Unibanco –um contrato em que a exclusividade da Globex

com a Investcred vai até outubro de 2011. Então, claramente até lá não tem muito

o que fazer, a gente está feliz com o sócio Itaú Unibanco/FIC e, portanto,

certamente vamos ficar felizes também com o sócio na Investcred. Tem muita

sinergia também pra ser feita entre FIC e Investcred. Claro que nós vamos ter todo

cuidado com qualquer sinergia e com qualquer integração entre empresas ou

negócios Pão de Açúcar com Globex enquanto existir minoritários ou acionistas

diferentes nas duas empresas porque, evidentemente, a gente tem que ter muita

transparência. Não é que nós não vamos aproveitar e não vamos capturar as

economias ou sinergias, mas isso tem que ser feito com muita transparência e

com contratos de compartilhamento de custos muito claros e que a gente deve dar

disclosure quando isso acontecer. Mas é claro que a gente vai fazer, então, a

parte financeira, a gente está em discussão, está em andamento essa questão.

Acho que logo a gente consegue apresentar isso, a gente vai poder apresentar,

como é que vai funcionar Investcred Itaú. Posso te adiantar que o modelo FIC

prevalece em relação ao modelo Investcred, por razões óbvias. O FIC já passou

por uma curva de aprendizado importante, hoje apresenta resultados importantes

e crescentes. Então, o modelo FIC certamente prevalece do ponto de vista de

operação e, no mais, as discussões estão em andamento. Eu vou passar aqui a

palavra para o Caio para falar do ‘pontocom’.


Caio Mattar – Bom dia. Em relação ao ‘pontocom’, nós estamos trabalhando nesse

assunto, quer dizer, tem muitas sinergias a serem absorvidas entre os dois

‘pontocom’, tanto o Extra.com como o Ponto Frio, que tem uma operação muito

boa, faz um bom trabalho. Nós estamos trabalhando em conjunto, num grupo de

trabalho, para gente ver o que a gente pode melhorar e como é que a gente pode

fazer juntos melhor.

Juliana Rozembaun, do Itaú – Tá ótimo, obrigada.

Irma Sgatz, do Goldman Sachs – Olá, bom dia a todos. Eu gostaria de tocar nesse

ponto das margens. Vocês divulgaram que as despesas operacionais caíram 90

basis points no trimestre, mas eu me imagino também que lá dentro tem o impacto

da mudança dos impostos que teve na margem bruta, de 60 basis points. Agora

eu acho que, obviamente, como uma receita líquida mais alta, aquela

porcentagem nas despesas operacionais sobre as vendas líquidas deve cair por

conta dessa mudança nos impostos também. Eu só gostaria de esclarecer este

ponto, por favor. Obrigada.

Enéas Pestana – Bom dia, Irma. Veja, como eu falei no início, o aumento da

venda líquida causado pelo regime da substituição tributária ou pela migração,

pela contínua migração de produtos para o regime da substituição tributária

provoca um aumento da venda líquida e, também, um aumento do custo de

mercadoria vendida em detrimento de uma redução da linha de impostos sobre

venda. Esse aumento da venda líquida causado por esse efeito afeta toda a

análise vertical, não afeta só a margem bruta. A gente faz o destaque para a

margem bruta por ser uma linha super sensível e, portanto, tem um efeito

importante para ser explicado. Caberia, se fosse o caso, até uma explicação disso


em todas as linhas porque o efeito é na base, é no denominador utilizado para

essa análise vertical. É claro que tem também há efeito nas despesas, ao redor de

0.3 ou 30 basis points como você colocou, o que dá um efeito também no EBITDA

e dá um efeito em todas as demais linhas. Então, você está correta na sua

análise, eu tentei de forma direta e resumida dizer isso no início quando eu disse

que isso afeta a base 100 e, portanto, afeta toda a análise vertical dos resultados,

não só da nossa Companhia, mas toda companhia que tem posicionamento nos

estados que estão fazendo a migração para esse regime de tributação. Então,

espero que agora tenha ficado mais claro, mas é isso mesmo.

Irma Sgatz, do Goldman Sachs – Muito obrigada, é isso mesmo que eu quis

perguntar. Eu tenho mais uma pergunta. Quando vocês falaram de uma política de

dividendos mais madura, o que quer dizer exatamente? Bom, agora vocês estão

pagando 25% sobre o lucro líquido, isso vai mudar mais pra frente uma vez que a

aquisição da Globex é bem integrada e vocês se sentem confortáveia com uma

posição no balanço ou então têm uma perspectiva para talvez aumentar aquela

porcentagem daqui para a frente ou vocês ficam focados na defesa ou no CAPEX

em vez dos dividendos?

Enéas Pestana – Boa pergunta. Acho que é importante a gente falar dessa política

de dividendos. Quando eu falei de madura, eu quero dizer o seguinte: uma

empresa que se dispõe a fazer a antecipação de dividendos é porque ela tem que

estar apresentando resultados consistentes e sustentáveis a ponto de ela acreditar

que ela pode fazer uma antecipação de dividendos porque ela vai ter resultados

no ano superior à antecipação de dividendos que ela está fazendo. Então essa,

vamos dizer, consistência e este crescimento da rentabilidade da Companhia nos

traz hoje um nível de maturidade ou, eu diria de outra forma, um nível de

confiança na geração de resultados futuros a ponto de dizer: eu posso antecipar


dividendos porque eu sei que terei lucro no ano superior a isso e, portanto, não

haverá nenhum problema em fazer uma antecipação. Agora, é claro que não é só

isso que conta. A Companhia tem que estar com uma estrutura de capital muito

sólida, com liquidez, com uma geração de caixa que permita fazer esta

antecipação em benefício do acionista, mas não em detrimento de uma redução

de um investimento, de um CAPEX ou de alguma coisa que seja importante para o

crescimento da Companhia. Então, se você conjugar esse nível de confiança

atingido pelo Grupo Pão de Açúcar, pelos resultados crescentes, sólidos e

consistentes que a gente vem conseguindo atingir, conjugado com uma estrutura

de capital sólida, liquidez e nível baixo de endividamento, a gente entende que é

um serviço prestado ao acionista fazer uma realização de dividendo antecipada

para que possa garantir liquidez também para o nosso acionista e não só um

ganho econômico. Isso não tem nenhuma relação com Globex ou com qualquer

outro fato ou ponto específico, a não ser uma preocupação com os nossos

acionistas, com os nossos investidores, de estar criando sempre uma política

transparente que esteja a serviço do acionista dessa Companhia. Então, é

exatamente e somente isso que está por trás dessa nova política de dividendos,

está bem?

Irma Sgatz, do Goldman Sachs – Obrigada.

Marcelo Luna, do Banif – Bom dia a todos, parabéns mais uma vez pelos

resultados. Tenho duas ou três perguntas rápidas. A primeira em relação ainda

com o top line, as vendas brutas. Eu notei que o crescimento no trimestre foi

principalmente dirigido pelas bandeiras Pão de Açúcar, Extra, Assai e Compre

Bem. Eu queria só perguntar se vocês poderiam falar um pouco mais sobre

abertura, tendências de volume versus preços no trimestre. Eu só queria entender

se, quer dizer, a gente deve ter visto provavelmente preços mais ou menos


estáveis ou em leve queda, volumes crescendo rapidamente. Queria saber se os

senhores poderiam confirmar isso com relação ao 2º trimestre para essas

bandeiras e se poderiam falar do cenário para o 2º semestre. Se o Pão de Açúcar

espera que essas bandeiras continuem a dirigir o crescimento de top line e, nesse

sentido, eu sei que já se falou em guidance, em manutenção, etc., mas existe,

acho que se não me engano, os senhores deram um guidance de crescimento

2,5% real de same store sales para 2009 e, no 1º trimestre, isso já ultrapassou

3%. Queria saber se vocês esperam que o crescimento de top line seja maior que

o guidance que foi dado no GPA DAY. Obrigado, essa é a minha primeira

pergunta.

José Roberto Tambasco – Primeiro só uma, não é uma correção, é só uma

confirmação. O guidance nosso é de fazer um crescimento de vendas real acima

de 2,5%, quer dizer, os 2,5% para nós era o básico, deveria estar acima disso e

estamos fazendo. Eu acho que os dados permanecem sim, como eu disse até

falando um pouco de Sendas, de Pão de Açúcar, a gente vê ainda grandes

oportunidades de buscar uma melhor performance nas lojas já existentes, uma

maior integração das regionais, como é o caso do Rio de Janeiro com toda a

estrutura comercial nossa, e também com melhorias de lojas dado aí o

investimento que a gente tem feito em reforma de lojas. Portanto, quer dizer, a

expectativa nossa é de manutenção deste patamar de vendas para cima, é a

melhora dessa performance em todos os modelos da Companhia e em todas as

regiões. O Ramatis pode falar um pouco mais para gente dessa questão de

pressão de preço ou aumento de volume versus crescimento, a variação de

preços. Ramatis quer falar um pouco?

Ramatis Rodrigues – Marcelo, quando nós falamos hoje em termos de preços,

meta de preços, a nossa oscilação de preços está bem em linha com a inflação. A


gente não tem tido desvios significativos. Na questão de volume, existe

naturalmente certa redução em algumas categorias que são compensadas por

outras categorias, isso depende muito da questão dos commodities. Daí, você

pega, por exemplo, o leite que nesse momento está com uma tendência de alta

que agora começa a baixar. Você tem outras categorias que, também, têm

comportamento semelhante. Mas no nosso mix de produtos, isso não impacta o

total. No 2º semestre, com a nossa estratégia principalmente focada nos

aniversários, nós estamos agora em agosto com o aniversário da bandeira Pão de

Açúcar e agora nós temos o aniversário de todas as outras bandeiras e

fechamento com, ainda tem Dia das Crianças e, finalmente, o Natal, a nossa

tendência é de manter essa estratégia de aumentar o fluxo de clientes nas nossas

lojas. E a gente percebe que esse efeito vai sendo, de uma forma gradual,

incremental no sentido de ser recursivo. Continuamente, o cliente volta, ele

recompra e continua comprando nas nossas lojas. A gente percebe essa

frequência maior de clientes nas nossas bandeiras, isso tem sido um reflexo muito

importante nas nossas vendas.

Marcelo Luna, do Banif – Ótimo, excelente. Em termos de tendência de preço de

segmento alimentício versus não-alimentício, não sei se dá para falar um pouco do

2º semestre. O que vocês esperam, principalmente, focando em linha branca e

outros itens versus segmento alimentício? Vocês esperam comportamento similar

de preços para esses dois segmentos ou não sei se dá pra falar um pouco mais

sobre isso.

Ramatis Rodrigues – A tendência é de estabilidade. Existe uma variável nova a

partir de final de outubro, que é a questão do término da redução de IPI em linha

branca. Isso está sendo bastante discutido e, provavelmente, deverá haver

alguma prorrogação. Esse tipo de movimento é importante porque, como exemplo


de IPI, nós crescíamos em média nessa área de linha branca cerca de 15% e o

mercado caía. Quando houve a redução de IPI, nós passamos a crescer de 30% a

40% quando o mercado passou a crescer 15%. Então, a gente percebe que essas

flutuações, principalmente, as impactadas por mudanças tributárias, realmente

elas geram uma elasticidade maior de vendas, mas em questão de tendência de

preços em função de aumento de preços da indústria está muito estável.

Marcelo Luna, do Banif – Ótimo, e você mencionou aqui a questão do IPI, isso

pode ser prorrogado? Já existe alguma sinalização nesse sentido ou é uma

esperança de vocês?

Ramatis Rodrigues – Não, isto está tendo muitas discussões a nível

governamental. Todo o varejo está totalmente alinhado com a indústria discutindo

com o governo sobre a importância da manutenção dessa redução de IPI. Na

verdade, existem movimentos ocorrendo e reuniões e com discussões profundas

sobre o impacto disso.

Marcelo Luna, do Banif – Ótimo, excelente. Só uma segunda pergunta rápida

sobre a performance das lojas convertidas em Assai. Queria que vocês nos

lembrassem qual é o objetivo do número da conversão de lojas do Assai. Eu estou

entendendo que a conversão é aquela que nós vimos no GPA DAY, que você

tinha uma loja Extra e Assai, que você tem muita oportunidade de cross selling,

que são normalmente lojas em que você vê um crescimento da vendas de

‘mesmas lojas’ muito mais alto. Então, não sei se vocês podem falar um pouco

quantas lojas o Pão de Açúcar pretende converter para o próximo semestre e

como é que vem a performance dessas lojas convertidas versus a performance da

média do Grupo?


José Roberto Tambasco – Eu acho que a grande parte das conversões que

deveria ser feita já foi feita- e a gente fez naquelas lojas onde a gente acreditava

que o Assai poderia trazer uma performance melhor para essas lojas e, de fato,

isso se confirmou. Eu tenho dito nos últimos calls que estas conversões têm

trazido pra gente um aumento médio de duas a três vezes o aumento de vendas

nessas lojas. A gente tem feito algumas experiências, como foi o caso da loja do

Extra na João Dias, de colocar ao lado da loja do hipermercado o modelo Assai.

Quer dizer, então, não é uma conversão é apenas a gente usar um mesmo site

para explorar os dois modelos, o que tem sido muito positivo também. E o que a

gente tem hoje é um constante estudo de lojas que a gente acredita que, com a

conversão, pudesse ainda continuar trazendo esse ganho de venda. Sempre que

a gente tiver esta avaliação, a gente fará a conversão. Mas eu não tenho agora

para dar para você o número de conversões e quais serão, e elas podem vir de

qualquer uma das nossas bandeiras, seja Pão de Açúcar, Compre Bem, Sendas

ou mesmo Extra. O fato é que, para este ano ou para o próximo ano e meio, a

gente tem um foco maior no crescimento orgânico de novas lojas Assai,. A gente

já divulgou isso, que para o próximo um ano e meio a gente espera abrir 30 novas

do Assai, não considerando as conversões.

Marcelo Luna, do Banif – Ótimo. E a última pergunta é com relação à consolidação

de Ponto Frio. Se eu entendi corretamente, a partir do 3º trimestre, nós já veremos

resultados consolidados, não sei se foi isso que foi dito mais cedo, e isso

ocorrendo ou não, não sei se já dá para falar um pouco mais sobre o que a gente

pode ver na consolidação, quer dizer, eu acho que ainda não foi discutido

despesas de reestruturação. O que vocês esperam? E eu entendo que foi

comentado hoje mais cedo no call que o due dilligence está sendo feito e deve ser

concluído em agosto. Então, se não for possível comentar sobre, por exemplo,


que tipos de nível de despesas de reestruturação nós podemos ver em 2009, qual

é a previsão de vocês? Quando vocês acham que o mercado vai poder ser

informado em mais detalhes sobre o impacto que a consolidação vai ter no Grupo

como um todo? Muito obrigado, esta é a minha última pergunta.

Enéas Pestana – Em relação à consolidação, é o que você entendeu mesmo, a

gente passa a consolidar a partir de julho, portanto o 1º trimestre de consolidação

de Globex vai ser o 3º trimestre. Evidentemente, a gente vai fazer um disclosure

que permita essa análise em separado para que vocês possam, enfim, fazer a

análise de vocês sem nenhum problema. O que está acontecendo agora é que no

2º trimestre a Globex fecha o balanço de 2º trimestre e que também é um balanço

de fechamento, é o último balanço Globex antes da aquisição. Então, o balanço de

fechamento que deve ser publicado nos próximos já fica dentro do escopo do

Grupo Pão de Açúcar a partir do 3º trimestre. Eu vou passar aqui para o Jorge

Herzog para falar a respeito das suas outras perguntas

Jorge Herzog – Olá Marcelo, como eu tinha comentado anteriormente, no

momento, estamos fazendo todo esse trabalho de análise, verificando todos os

potenciais que ainda existem, tomando sempre em consideração o que o Enéas já

havia comentado: que isso tem que ser feito também com uma transparência

muito grande, em função dos acionistas de cada uma das empresas e, dentro

desse plano que nós temos definido com o Conselho, nós vamos terminar a

análise até o final de agosto e vamos apresentar o business plan, onde a gente vai

ter efetivamente uma visão mais próxima de como vai ser o resultado da Globex,

para poder ser apresentado dentro de 70 dias.

Marcelo Luna, do Banif – Tá ótimo, obrigado mais uma vez.


Alan Cardoso, da Ágora Corretora – Na verdade, a minha pergunta já foi feita, que

era em relação ao guidance de 2012. Então, eu passo a vez para outra pessoa.

Obrigado.

Luis Cesta, do Banco Espírito Santo – Bom dia a todos, tenho duas perguntas e

vou tentar ser bastante breve nelas. A primeira, com relação às operações de real

state. Eu queria que, se possível, vocês passassem para gente quais são os

avanços para a estruturação desse business dentro do Pão de Açúcar nesse

trimestre e quando que a gente pode esperar também ver números em separados

dessa operação em relação às operações de varejo do Grupo. E a segunda

pergunta seria com relação à participação que a Sendas S.A. ainda tem na

Sendas Distribuidora. Já faz algum tempo que o texto do ITR não se altera, então

eu queria saber se vocês ainda acreditam que essa participação da Sendas S.A.

virará participação do Grupo Pão de Açúcar ainda esse ano ou se a gente pode

esperar que isso aconteça mais para o ano que vem? Obrigado.

Caio Mattar – Em relação ao real state, a GPA Malls & Properties, o avanço é

grande, nós já estamos com a equipe trabalhando, a equipe separada trabalhando

em cima desse assunto. Tem alguns ajustes internos que nós estamos fazendo,

inclusive em relação a aluguéis internos entre as operações, as bandeiras e a

empresa nova, que isso ainda faltam alguns ajustes para serem feitos. Porém, a

empresa está trabalhando em alguns empreendimentos que vão ser lançados, já

tem alguns, dois ou três empreendimentos a serem lançados que estão em

estudos finais para lançamento e acreditamos que esses números, que são

separados, vocês vão poder ver a partir do 4º trimestre.


Enéas Pestana – A respeito da sua pergunta em relação à participação de

Sendas, não sei te dizer se isso acontece nesse ano, eu diria, provavelmente, que

não. O que acontece é que nós temos conversado com eles, se fosse seguir a

letra do contrato, eles fizeram lá em 2007 uma notificação de exercício de put,

mas como tem uma discussão em relação à avaliação da Companhia, nós e eles,

especialmente eles, preferiram que a gente fizesse algum tipo de acordo ou

conversasse a respeito. A princípio, não tem absolutamente nada de concreto

para te apresentar, a gente vem discutindo essa questão de, eventualmente, fazer

aquisição dessa participação de Sendas S.A., mas é uma discussão que deve se

alongar. Pelo contrato, a Companhia Brasileira de Distribuição pode fazer isso por

troca de ações e não em dinheiro e com locked ups, um terço libera-se já ou logo

após o acordo, um terço três anos depois e um terço seis anos depois do acordo.

Então, é isso que diz o contrato, mas a gente não está exatamente olhando para o

contrato, a gente está discutindo com eles uma forma mais adequada e mais

tranquila de saída, mas até o momento a gente não tem absolutamente nada de

concreto. Isso não muda em absolutamente nada a operação e a vida da

Companhia. A relação com os sócios é muito boa, não existe nenhum tipo de

discussão, de briga, de movimento de advogado, nada disso, a conversa está

sendo feita entre nós, eu e o Caio diretamente como Arthur Sendas Filho, em um

nível de amizade e de respeito mútuo muito alto. A gente espera de fato que vai

encontrar um equilíbrio e um acordo, mas eu não tenho nada de concreto para te

divulgar ou para te informar nesse momento. Ok?

Luis Cesta, do Banco Espírito Santo – Ok, muito obrigado.

Marcel Moraes, do Credit Suisse – Boa tarde a todos. A minha primeira pergunta

diz respeito ao Ponto Frio, então acho que ela cabe tanto para o Jorge Herzog

quanto para o Pestana. A primeira está relacionada a quanto você imaginam


investir para reformar as lojas do Ponto Frio? Quantas lojas vocês acham que

deveriam ser reformadas para serem trazidas para um padrão mais, vamos dizer

atual? Se são 100, 200, 250? Esta é a primeira pergunta.

Jorge Herzog – Olá Marcel, tudo bem? Respondendo à sua pergunta, na mesma

medida que nós tínhamos dito anteriormente, nós vamos usar dentro desse

processo de diagnóstico, dentro desse processo de avaliação olhando também

essa necessidade de reformas. É claro que hoje a gente já tem uma visão mais

completa de todas as lojas, porém isso vai também estar concentrado dentro do

business plan que nós vamos apresentar nos próximos 60 dias.

Marcel Moraes, do Credit Suisse – Eu não sei se vale, é assim, eu acho que a

gente tem ainda um tempo para ter resposta para as perguntas, mas eu vou fazer

de qualquer forma, talvez elas caiam no mesmo grupo. Na teoria, esse business

do Ponto Frio, qual deveria ser o patamar de venda por metro quadrado ideal para

ele e qual seria a margem EBITDA que a empresa deveria ter para se ter um

retorno adequado?

Jorge Herzog – Com relação à venda por metro quadrado, nós temos hoje

benchmark interno nosso mesmo, até do próprio Extra Eletro, e o que nós

estaremos obviamente fazendo é definindo qual vai ser o melhor parâmetro para

que nós coloquemos dentro da proposta que será apresentada. Então, de novo,

estes pontos serão considerados para a análise dos números e serão

apresentados em conjunto.


Marcel Moraes, do Credit Suisse –A margem, provavelmente o mesmo ponto.

Uma outra pergunta para o Pestana, as despesas gerais foram de mais ou menos

R$ 100 milhões e tiveram uma queda em relação a qualquer dos últimos

trimestres que a gente olhe, mas eu não sei se isso realmente foi um fator sazonal

ou se teve algum, no ano passado teve aquele não-recorrente, então eu não sei

até que ponto houve uma economia aqui ou motivo para essa queda.

Enéas Pestana – Marcel, bom dia. Desculpa eu estava aqui reabrindo os números

para olhar, você falou de R$ 100 milhões de redução na despesa e...

Marcel Moraes, do Credit Suisse – Não, desculpe, eu me expressei mal. R$ 100

milhões seria o montante de despesas gerais no 2º trimestre e aí comparado a

120, alguma coisa...

Enéas Pestana – Tá, perfeito. Obrigado por me ajudar, eu estava procurando R$

100 milhões de economia aqui. De fato, e muito concentrada a economia se

comparada com o trimestre anterior, mas isso não tem nada a ver com não-

recorrente.O não-recorrente do ano passado aconteceu no 1º trimestre, então isso

aqui é uma comparação boa. Veja que a despesa com venda tem um crescimento

de 20% e as despesas gerais e administrativas uma queda de 20%. A despesa

com vendas explica-se por uma questão de sazonalidade pura, Páscoa e uma

série de coisas. Já as gerais e administrativa não, quer dizer, é exatamente nesse

grupo de despesas onde a gente mais exerce o poder de controle. Então, esse

ganho de eficiência ou essa conquista de redução de gerais e administrativas, ela

deve permanecer consistente e, eventualmente, até com algum ganho por conta

inclusive de tudo que a gente falou aqui. A despesa com venda nos próximos

trimestres, principalmente no 3º, ela já cai um pouco porque eu não tenho uma


Páscoa no 3º trimestre, a despeito de ter aniversários de bandeiras, e volta a subir

no último trimestre. Enfim, o que eu posso te garantir em termos de despesa é que

a gente tem um processo estruturado de controle. Não tem mágica, não tem

milagre, não tem nada top down. É um trabalho árido, feito por grupos de trabalho

numa visão matricial, que fazem o controle da despesa como o Claudio Galeazzi

gosta bem de fazer, onde tudo é questionado, qualquer tipo de saída de caixa, não

só despesa, pode ser questionada. Então, isso está se incorporando à cultura da

Companhia ao mesmo tempo em que, em paralelo, à cultura de orçamento

também se fortaleceu muito nesses últimos dois anos. O que eu posso te dizer é

que esse resultado de controle de despesa é fruto disso tudo, quer dizer, não é top

down, não é segurar um projeto, não é cortar gente e, por isso, que ele tem sido

consistente e a gente espera que, por isso, ele seJA ainda consistente pelos

próximos tempos.

Marcel Moraes, do Credit Suisse –. Ele deve estar vindo em várias linhas, , é fruto

de uma iniciativa. Agora, se eu comparo 2008 com 2009, de que forma que eu

dimensiono essa economia? Ela permite que as despesas gerais fiquem estáveis

em termos nominais? Só para que a gente possa ter maior clareza com relação ao

que ainda tem por vir.

Enéas Pestana – Eu diria que você considerar um crescimento zero nominal é

razoável, eu espero que seja ainda melhor do que isso, como você vê no

desempenho do semestre, . Se você olhar gerais e administrativas, teve uma

redução de 7% no semestre, portanto, eu diria que em termos de gerais e

administrativas, que não sofre efeito de variável, eu diria que considerar o nominal

crescendo zero é até conservador.

Marcel – Tá ótimo. Muito obrigado.


Operadora – Obrigada, encerramos nesse momento a sessão de perguntas e

respostas, gostaria de passar a palavra ao Sr. Enéas para as suas considerações

finais.

Enéas Pestana– Eu quero, por fim, mais uma vez agradecer fortemente a atenção,

a paciência de vocês, o interesse de vocês, agradecer por todas as perguntas.

Estamos aqui muito fortes, muito motivados e a serviço dos senhores para fazer

dessa a Companhia, a companhia que a gente merece e esperava já há muito

tempo. Tem um recado aqui do Claudio Galeazzi, que está em férias

merecidamente, descansando um pouquinho, que mandou a todos vocês um forte

e carinhoso abraço. Um abraço e um bom dia a todos.

Operadora – A teleconferência de resultados do Grupo Pão de Açúcar está

encerrada, o departamento de Relações com Investidores do Grupo esta à

disposição para responder às demais dúvidas e questões. Agradecemos a

participação de todos e tenham um bom dia.

Transcrição da Teleconferência Resultados do 2T09 Grupo ......Resultados do 2T09 Grupo Pão de...

Documents

Transcript of Transcrição da Teleconferência Resultados do 2T09 Grupo ......Resultados do 2T09 Grupo Pão de...