Um Problema Com as Poupanças Pessoais 12-04-2016

8/18/2019 Um Problema Com as Poupanças Pessoais 12-04-2016

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12/04/2016 DENÚNCIA: Um problema com as poupanças pessoais

http://sl.empiricus.com.br/cr13-confisco/?key=9cc9ad86-1f52-4364-a06c-39c16595bd07&utm_source=empiricus&utm_medium=email&utm_campaign=… 1/30

DENÚNCIA: Um problema com as poupanças pessoais

O que está por trás da onda de saques dapoupança?

A verdade perturbadora que coloca em risco os doispilares patrimoniais da família brasileira: a poupança

e o imóvel

Caro leitor,

As próximas linhas são reveladoras.

Há uma verdade inconveniente que irá afetar o patrimônio de todas as famílias.Ninguém está livre dos seus desdobramentos.

O problema é muito mais relevante do que a simples perda de atratividade da poupançacom o avanço da inflação…

… e coloca em rota de colisão os dois principais pilares de sustentação da estruturafinanceira do brasileiro: a poupança e o imóvel.

Não se trata de aposta ou projeção minha, mas de algo que JÁ ESTÁ ACONTECENDO:


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As manchetes acima são recentes. Notícias assim têm sido veiculadas em jornais erevistas de grande circulação no País.

Ainda assim, não transmitem a real dimensão do problema. Por isso, passaramrelativamente despercebidas do grande público.

Os jornais e seus leitores ainda não capturaram os desdobramentos materiais que


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essa dinâmica pode assumir. E há um motivo para isso: seus impactos ainda não foramsentidos de fato e estão sendo subestimados.

O alerta em questão envolve o verdadeiro confisco da poupança e o risco de quebraestrutural do setor imobiliário como um todo, o que afetará tanto o preço das moradiasquanto dos aluguéis e das parcelas de quem possui imóvel financiado.

Reitero: ninguém está livre desses impactos. NINGUÉM.

A velocidade de deterioração do problema é espantosa. Você deve tomar medidas deproteção IMEDIATAMENTE.

Atenção para o gráfico abaixo:


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Ele serve de alerta ao mostrar exatamente qual é o saldo líquido da caderneta depoupança no mês a mês.

Note que, com exceção do mês de dezembro de 2015, a perda de recursos tem sido


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uma constante.

Nas próximas linhas, mostrarei por que simplesmente não há como solucionar oproblema de um (a poupança) sem agravar (ou mesmo colapsar) o outro (os imóveis).

Aproveite enquanto este documento ainda está no ar para verificar como o seu casoserá afetado, e o que ainda pode fazer para resguardar o seu patrimônio.

A verdade sobre o confisco

Você sabia que aproximadamente 65% dos recursos investidos pelos brasileiros napoupança são utilizados pelos bancos para o financiamento imobiliário?

E se eu lhe disser que, de janeiro a março de 2016, R$ 24 bilhões foram simplesmentesubtraídos da poupança?

Trata-se do pior saldo líquido da história da poupança desde que as apuraçõescomeçaram, em 1995.

Um número que vem preocupando:

Janeiro: R$ 12,03 bilhões

Fevereiro: R$ 6,63 bilhões

Março:R$ 5,37 bilhões

O que está por trás do nível histórico desaques?

Por que tanta gente está fugindo dapoupança?

Há 3 questões principais que explicam esse movimento:


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1. Rumores de confisco : começou em março de 2015, com um caso emblemáticoneste sentido. O governo emitiu comunicado desqualificando rumores que circulavamem redes sociais e aplicativos de trocas de mensagens. Ainda que infundados, osboatos de confisco alimentam a sensação de desconfiança em quem mantém dinheiroem poupança;

2. A piora na atratividade : a poupança rendeu cerca de +7,5% nos últimos 12 meses,contra inflação oficial (IPCA) de+9,39%. Diante da escalada da inflação, manter dinheiro na poupança é equivalente a destruir poder de compra;

3. A estagnação econômica (ALERTA): com inflação alta, aumento do desemprego equeda dos salários, o brasileiro está sacando suas reservas da poupança para fechar as contas do mês, e não está conseguindo repor esse dinheiro sacado. O fluxo mensalnão tem sido suficiente, portanto ele acessa o seu estoque de poupança.

Como você pode ver, o confisco em si é bem diferente do que a maioria daspessoas imagina…

Não há qualquer embasamento nos rumores de tomada das reservas das pessoaspelo Governo. Trata-se de boatos inverídicos e infundados.

Precisamos elevar o nível deste debate.

A denúncia em questão é séria e diz respeito ao confisco silencioso da poupança – ecomo ele poderá provocar uma quebra estrutural do mercado imobiliário ,afetando seu bolso de diferentes maneiras com:

– a queda no preço das moradias (aluguel ou compra);

– a alta do valor da parcela de quem possui financiamento imobiliário .

Isso acontece principalmente porque não há indícios de retomada consistente docrédito habitacional em 2016, o que vem prejudicando seriamente a capacidade definanciar o setor imobiliário.

Para você ter uma ideia, os saques líquidos da poupança totalizaram R$ 53,5 bilhõesem 2015. Consequentemente, o crédito imobiliário concedido com recursos dacaderneta praticamente caiu pela metade, tendo sido -58,2% inferior nos dois primeirosmeses de 2016 em relação ao mesmo período do ano passado.


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O Governo até tenta aquecer o setor, só que ele dá com uma mão e tira com a outra.

Se por um lado, as linhas para financiar imóveis usados foram reabertas e depoisampliadas, menos de um mês depois, porém, a Caixa (Governo) anunciou um aumentode até 1,32 ponto percentual em algumas linhas.

Ou seja, até o momento, apenas medidas paliativas foram tomadas, o que não resolveo problema.

Definitivamente, o alerta do confisco silencioso não pode ser ignorado. Aliás, osprimeiros reflexos já começam a ser sentidos.

É importante notar que os pontos acima vão muito além da simples perda deatratividade da poupança com o avanço da inflação, e não explicam apenas o recordehistórico de saques…

… como, também, indicam que o problema irá se agravar.

Rigorosamente TODOS os elementos apontam para a continuação do alto volume desaques da poupança.

Dentre eles:

a) A deterioração das expectativas de inflação : de acordo com os top 5 principaisacertadores de projeções do relatório Focus do Banco Central, referente à apuração daprimeira semana de abril, o IPCA irá a 6,6% em 2016;

b) O excesso de concentração : há poucos poupadores representando fatia elevadado total de recursos. Segundo levantamento do Fundo Garantidor de Crédito (FGC), a

concentração de valores depositados na caderneta de poupança, desde 2006, nuncafoi tão grande quanto é hoje.

O retrato é alarmante: 85% dos recursos aplicados na poupança estão na faixa acimade R$ 10 mil, sendo que esses aportes foram feitos por um grupo de apenas 9% dosinvestidores. A falta de diversificação torna eventuais saques oriundos desse pequenogrupo algo de impacto extremamente relevante sobre o volume total de recursos.

c) Desaceleração econômica e chegada da crise ao mercado de trabalho : aeconomia brasileira encolheu -3,8% em 2015 na comparação a 2014, sendo a maior queda desde que a atual pesquisa do IBGE começou a ser feita, em 1996. Se forem


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considerados os dados anteriores do PIB, que começam em 1948, é o pior resultadoem 25 anos, desde 1990 (-4,3%), quando Fernando Collor de Mello assumiu o Governoe decretou o confisco da poupança.

Segundo dados do IBGE, a taxa de desemprego atingiu 9% em março de 2016, seumaior nível dos últimos quatro anos. Para piorar, as projeções não são nadaanimadoras, 11% ao final de 2016.

De acordo com a Confederação Nacional da Indústria (CNI), oíndice de medo dodesemprego subiu 4,1% em março , na comparação com dezembro do ano passado,em pesquisa realizada com 2.002 pessoas, em 142 municípios entre 17 e 20 de março.

Ainda de acordo com a CNI, o indicador de medo do desemprego atingiu, em março de2016, o segundo maior patamar da série histórica iniciada em 1999.

Com menos gente trabalhando e o poder de compra do salário cada vez menor, atendência de retirada de recursos da poupança pelo cidadão para cobrir suasnecessidades mensais só faz aumentar.


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d) A tendência das taxas de juros: tomando por base as projeções do relatório Focusdo Banco Central, na apuração do início de abril, a taxa básica de juros da economiabrasileira (Selic) terminará este ano na casa de 13,75%.

Tanto a disparada do dólar quanto da inflação serão seriamente agravadas quandohouver uma redução significativa da taxa básica de juros.

Pela regra atual, quando a taxa Selic está maior do que 8,5% ao ano, a poupança rende0,5% ao mês mais a Taxa Referencial (TR), atualmente próxima de zero.

Com isso, a rentabilidade atual da poupança é muito próxima de 7% ao ano.

Uma Selic mais elevada aumenta a atratividade de títulos públicos como o TesouroSelic (antiga LFT), que remunera de acordo com o percentual da Selic, oferecendo aoaplicador rentabilidade substancialmente superior (na casa de 13% ao ano em termosnominais).

Deduzindo todos os impostos, ainda temos rentabilidade da ordem de 10% ao ano paraesse título, que oferece liquidez de resgate diária e perfil de risco mais conservador doque a poupança.

O gráfico abaixo dá alguns exemplos da média de rentabilidade de outras aplicaçõesconservadoras em 2015. Note que TODAS elas pagam mais do que a poupança:


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O verdadeiro confisco da poupança já ocorre de forma velada e não depende dequalquer medida extrema do Governo e de bancos estatais, como chegou a ser disseminado por boatos absurdos.

Há uma infinidade de aplicações convencionais com perfil de risco semelhante ao dapoupança e rendendo bem mais.

Portanto, manter dinheiro na poupança, hoje, NÃO é uma decisão racional.

A decisão racional para você é SACAR o dinheiro da poupança.

Mas e se todo mundo perceber isso, e sacar o dinheiro da poupança?

Qual a consequência imediata disso?

A resposta é simples: ficará cada vez mais difícil financiar a casa própria.

Novamente, não se trata de aposta ou projeção minha, mas de algo que já vemacontecendo, e cujo impacto ainda é subestimado.

Comprovação :

No início de maio de 2015, a Caixa Econômica Federal, responsável por três de cadaquatro financiamentos imobiliários no Brasil, anunciou a alteração das regras paracompra de imóveis usados:

Antes: a Caixa financiava até 80% do valor do imóvel de até R$ 750 mil, e até 70% deimóveis acima desse valor.

Depois: passou a financiar no máximo 50% do imóvel de até R$ 750 mil, e somente40% de imóveis com valor superior a isso.

Ou seja…

Quem tinha o plano de adquirir uma casa ou apartamento de R$ 400 mil, em vez de R$80 mil de entrada, precisa agora ter R$ 200 mil no ato.

Essa mudança por si só tornaria muito mais difícil a aquisição de um imóvel usado.

Note que o exemplo acima diz respeito a uma mudança de regra da Caixa, que é


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responsável por nada menos do que 3 de cada 4 financiamentos imobiliários noBrasil…

O exemplo acima é apenas uma parte de algo bem mais abrangente:

As consequências são óbvias e preocupantes.

Se as fontes de financiamento secam, reduz-se a procura por imóveis, o que pressionaos preços dos mesmos, e posteriormente o nível de lançamentos das incorporadoras…

Naturalmente, as incorporadoras buscarão, em segundo momento, ajustar ascondições de oferta.

Com isso, é impactado tanto quem já possui imóvel (com a queda no valor do seu bem)quanto sobre quem planeja comprar imóvel (pela maior dificuldade na obtenção decrédito).


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Um terceiro grupo, de quem carrega financiamento imobiliário, sofrerá duplamente:tanto na queda do preço do imóvel quanto no potencial ENCARECIMENTO DOVALOR DA PARCELA DO FINANCIAMENTO (desdobramento que será abordado nasequência).

O setor imobiliário como um todo já sofre consequências sérias.

Os lançamentos de imóveis pelas incorporadoras de capital aberto tiveram forteretração em 2015. As prévias operacionais apontam encolhimento de 31,5% no Valor Geral de Vendas (VGV). O ano de 2015 foi o quarto consecutivo com redução delançamentos.

Do que essas companhias estão vivendo? Unicamente de vender o estoque quepossuem.

Trata-se, por óbvio, de uma estratégia emergencial e insustentável – por maior queseja, o estoque uma hora acabará.

Sabe quando foi a última vez que tivemos uma retração assim?

Em 2008, no auge da crise…

Minha Casa, Minha Vida: o estouro dabolha

Não bastassem os problemas das construtoras, há outros riscos estruturais sérios nosetor, relacionados, por exemplo, à reversão das políticas habitacionais adotadas nosúltimos anos…


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A manchete fala por si. Suas potenciais consequências são desastrosas.

Os problemas citados no decorrer desta carta-denúncia, bem como sua velocidadeespantosa de disseminação, fazem a crise chegar, rapidamente, às camadas maisbaixas da população.

Os números do Ministério das Cidades mostram que os “inadimplentes” do programa,aqueles cujas parcelas estão atrasadas há mais de 90 dias atingiram, ao final doprimeiro semestre de 2015, 22% do total de financiamentos concedidos na faixa 1 doprograma – número extremamente preocupante.

Primeiro , porque mostra uma deterioração muito rápida: um ano atrás, o nível deinadimplentes desta faixa de programa estava em 17,5%.

Você faz ideia de qual a taxa de inadimplentes média do mercado imobiliário brasileirocomo um todo no mesmo período?

Apenas 1,7%.

Isso mesmo: hum vírgula sete. Contra 22% da Faixa 1 do Minha Casa Minha Vida.


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Segundo , pois trata de um grupo cuja prestação mensal é de R$ 25 a R$ 80 por umperíodo de 10 anos, o que representa apenas 5% do valor do imóvel que irão receber.

Ou seja, sentimos a priori um mero reflexo do que potencialmente será um rombo muitomaior relacionado ao estouro da inadimplência do programa.

Diversas teses podem explicar esse aumento considerável da inadimplência do MinhaCasa Minha Vida…

Além da piora da economia e da maior dificuldade de renda das famílias, é preciso seatentar para a dificuldade de controle e cobrança dos beneficiários, o que envolvedesde questões como bem da família e o impacto político e social e barreiras legais àdesapropriação.

Em tese “protegido” por tais questões, ciente da dificuldade de ser desapropriado,osbeneficiários simplesmente estão deixando de pagar a prestação mensal doimóvel.

Isso não pode acabar bem.

Quais as soluções possíveis?

A esta altura, o que pode ser feito paraevitar o colapso da poupança e dos

imóveis?

Como uma questão está amarrada à outra, a saída óbvia seria devolver atratividaderelativa à poupança.

Ou seja, haveria dois caminhos:


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(i) reduzir os juros das outras aplicações; ou

(ii) aumentar o rendimento da poupança.

Essas seriam as soluções estruturais do problema.

Somente dessa forma o volume de recursos aplicado na caderneta de poupançareverteria a dinâmica atual, formando novamente uma base capaz de suportar asnecessidades de crédito imobiliário.

Mas é justamente aí que mora o problema…

A briga atual do Governo é pelo ajuste das contas públicas (ajuste fiscal) e retomadade credibilidade da política econômica.

Como o governo fará isso?

Em primeiro momento, controlando a inflação. Para, em seguida, criar um ambiente quepermita a redução gradativa das taxas de juros, o que devolveria uma dinâmica decrescimento à economia, contra o quadro atual de recessão.

O cenário, no entanto, é de riscos inflacionários crescentes, dentre outros fatores, por:

– dólar mais alto do que no passado (o que puxa os preços de produtos e matérias-primas importados);

– aumento generalizado de impostos (reflexo da necessidade de maior arrecadaçãopelo governo para ajustar as contas públicas);

– liberação de preços represados durante o período eleitoral (aumento nas tarifas deenergia, combustíveis, saneamento e preços administrados em geral).


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Portanto, não há como reduzir a Selic em curto e médio prazos. É simplesmenteimpossível aumentar a atratividade da poupança reduzindo a rentabilidade dasaplicações alternativas (i). Da mesma forma, a necessidade de conter gastos peloGoverno limita a sua capacidade de prover estímulos do mesmo.

A fase atual é justamente de retirada das políticas de incentivo, como o fim debenefícios fiscais (vide IPI reduzido), redução sensível do orçamento público,restrições dos programas educacionais (como Fies)…

Enquanto isso, os saques da poupança se agravam e a velocidade de disseminaçãodo problema da poupança e dos imóveis se multiplica.

A permanecer neste ritmo de retirada, os recursos da poupança disponíveis para ofinanciamento imobiliário poderão se esgotar em pouco tempo.

O colapso do sistema habitacional brasileiro será inevitável.

Medidas emergenciais

Atento à gravidade do problema, o Governo brasileiro anunciou no final de maio de2015 uma mudança nas regras do compulsório, que é o depósito obrigatório que osbancos comerciais têm de fazer junto ao Banco Central.

Dentre a série de medidas emergenciais:

(a) redução na alíquota do depósito compulsório de poupança de 10% para 5,5%;

(b) novas regras para emissão de LCIs (Letras de Crédito Imobiliário) e LCAs (Letrasde Crédito Agrícola), elevando prazo mínimo de resgate e mudando vencimento de 60para 90 dias.

As medidas liberarão R$ 22,5 bilhões do compulsório para os bancos usarem no


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crédito habitacional.

Portanto, são importantes.

Mostram que o Governo está acompanhando o problema de perto, e está se mexendo.Temos de elogiar a iniciativa.

Mas atente-se para um fato…

Os R$ 22,5 bi de “ajuda” ao setor equivalem à saída de recursos da poupança somentenos três últimos meses de 2015: de R$ 24 bilhões.

E os saques continuam…

Ou seja: trata-se de uma medida paliativa, que apenas dá alguns meses de sobrevida,mas está longe de endereçar o problema.

E não estou sozinho nessa avaliação, mesmo porque é uma constatação aritmética…

Em entrevista ao Valor Econômico, Luiz França, ex-diretor de crédito imobiliário do Itaú,afirmou que:

“Os R$ 22,5 bilhões liberados devem fazer com que o setor chegue até o fim do ano

sem problemas. Depois disso, terão de ser discutidas mudanças mais estruturais do

crédito imobiliário no Brasil”.

E os alertas se multiplicam.

Pela gravidade da questão, a agência de classificação Fitch Ratings informou sobre o

risco de uma dinâmica de desvalorização expressiva nos preços dos imóveisbrasileiros:


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O quadro a seguir, com dados do Banco Central, dá uma dimensão do problema – e daausência de alternativas:

Note que nem mesmo na crise de 2008 medidas dessa natureza foram tomadas.

E não restam muitas alternativas para se atacar o problema. O que mais poderia ser feito?

Há quem argumente que a saída seria estimular outras fontes de crédito, como asLetras de Crédito Imobiliário.

Mas elas fatalmente encareceriam o financiamento, uma vez que envolvem custos deemissão e juros mais elevados comparativamente à poupança.

Além de envolveram uma questão curiosa…


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O próximo gráfico mostra a evolução extraordinária de 60% para as letras imobiliárias ede 37% para as letras agrícolas num horizonte de apenas 12 meses:

A alta foi tão extraordinária que despertou a atenção do Governo.

Como vimos, as regras de resgate de LCIs se tornaram mais rígidas, e os lastros paranovas emissões também passarão a ser mais rigorosos.

O próximo passo?

Pululam notícias de provável taxação das LCIs, o que obviamente reduziria aatratividade deste título.

A última esperança

Peço um segundo de atenção novamente para a regra atual da poupança: quando ataxa Selic está maior do que 8,5% ao ano, a poupança rende 0,5% ao mês mais a Taxa

Referencial (TR), atualmente próxima de zero.

Sabemos que, rumando ao patamar de 14%, a Selic está bem distante da linha d’águade 8,5%.

Mas, pela regra, há a prerrogativa de o Governo elevar a Taxa Referencial (TR). Issogeraria um efeito multiplicador sobre a rentabilidade oferecida pela poupança,conferindo à aplicação maior atratividade.

Caso recorra à alternativa de elevação da TR, no entanto, o Governo criaria um outroproblema: os financiamentos imobiliários são indexados à taxa Referencial .


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Apesar do erro de concordância no início da frase explicativa, o slide abaixo, retiradodo website da Caixa Econômica Federal, resume a questão:

Dessa maneira, uma elevação da TR, que em tese solucionaria o problema para apoupança, criaria por conseguinte um efeito multiplicador sobre a parcela mensalde quem possui financiamento imobiliário .

Veja que a TR, atualmente próxima de zero, historicamente frequentou patamares bemmais elevados no Brasil.

E nem precisaria um retorno aos níveis do passado para ocasionar uma rupturasignificativa…


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Com a TR atual próxima de zero, qualquer incremento na taxa teria impactodevastador.

Imagine multiplicar a parcela mensal do seu financiamento imobiliário por 2x?

E, ainda, ver a parcela de financiamento do imóvel crescer ao mesmo tempo que o seuimóvel perde valor…

O que você deve fazer IMEDIATAMENTEpara resguardar o seu patrimônio

Chegamos a algumas conclusões irrefutáveis até aqui:

Ninguém está livre dos desdobramentos.

Seu bem-estar, sua segurança pessoal e de sua família infelizmente dependem dascircunstâncias.

Qual a melhor iniciativa que você pode tomar neste momento?


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A gravidade da questão e os desdobramentos iminentes exigem cuidados imediatos.

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Um manual indispensável para o momento.

Mas apenas parte do problema (dos imóveis) estaria endereçado…


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Olivia Alonso

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Um Problema Com as Poupanças Pessoais 12-04-2016

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