UNIVERSIDADE CANDIDO MENDES

PÓS-GRADUAÇÃO “LATO SENSU”

FACULDADE INTEGRADA AVM

INVESTIMENTO EM AÇÕES

SAVANA PRISCILA MARTINS BENICIO

Orientador

Prof. Ana Mouryssi

Rio de Janeiro

2012

2

UNIVERSIDADE CANDIDO MENDES

PÓS-GRADUAÇÃO “LATO SENSU”

FACULDADE INTEGRADA AVM

INVESTIMENTO EM AÇÕES

Apresentação de monografia à Universidade

Candido Mendes como requisito parcial para obtenção do

grau de especialista em Gestão de Instituição Financeira.

Por: . Savana P M Benicio.

3

AGRADECIMENTOS

....A Deus pela minha vida e saúde

para buscar os meus objetivos, conforme a

sua vontade.

4

DEDICATÓRIA

.....dedica-se ao meu marido Edson pelo

empenho e incentivo para que esta pós

graduação fosse possível. Aos meus pais pela

dedicação de uma vida inteira e pelo amor

incondicional.

5

RESUMO

O presente trabalho objetiva analisar a questão do investimento em renda variável,

dando ênfase à modalidade de ações- Analisar os riscos envolvidos nessa forma de

investimento, quais as opções disponíveis no mercado, como também a regulamentação.

O tema abordado neste trabalho é de relevante interesse para a sociedade,

principalmente para os investidores iniciantes que necessitam de informações e conhecimento

sobre o assunto estudado, já que investimento em ações proporciona aos investidores no longo

prazo um retorno atrativo, porém existem riscos inerentes a renda variável.

Outro fator preponderante são as oportunidades de ganho através do pagamento de

dividendos, juros sobre capital próprio e Tag along - instrumento de remuneração aos

acionistas minoritários em caso de venda da empresa.

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METODOLOGIA

O tema deste estudo para o problema da pesquisa, apoiado na classificação de

Gil(2008), e observados os objetivos explicitados no trabalho, o modelo adequado o de

pesquisa exploratória , pois o que se almeja alcançar é o esclarecimento do tema exposto, de

forma a permitir com maior clareza o problema levantado.

Os principais autores utilizados na realização deste trabalho foram Antonio Carlos

Gil,Antonio Matias e Sylvio Alexandre.

Dando ênfase ao objetivo geral da pesquisa, o procedimento indicado para

alcança-lo é a pesquisa bibliográfica, pois os dados necessários serão encontrados em

trabalhos científicos relacionados ao tema e de conhecimento público (livros, artigos de

internet).

7

SUMÁRIO

RESUMO 05

METODOLOGIA 06

INTRODUÇÃO 09

CAPÍTULO I INVESTIMENTO EM AÇÕES 11

1.1 Definições do objetivo

1.1.1 Definição da Diretriz 13

1.1.2 Alocação dos Recursos

1.1.3 Definição dos Objetivos e Estratégias para Investir

1.1.4 Definição de Prazos para Atingir os Objetivos 14

1.2 Perfil do Investidor no Mercado de Ações 15

1.2.1 Investidor Passivo

1.2.2 Investidor Stock –Picker

1.2.3 Investidor Trader

1.2.4 Investidor Alavancador

1.2.5 Investidor Arbitrador 16

1.3 Horizonte de Investimento

1.4 Regulação do Mercado de Ações

1.4.1 Comissão de Valores Mobiliários 17

1.4.2 Banco Central do Brasil 18

1.4.3 Conselho Monetário Nacional 19

1.4.4 Associação Brasileira de Entidade dos Mercados Financeiros

1.5 Índices 20

1.5.1 Ibovespa 21

1.5.2 Índice Brasil 50- IBrX-50 24

1.5.3 Índice Brasil IBrX 26

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2. CAPÍTULO II OS RISCOS ENVOLVIDOS NO INVESTIMENTO EM AÇÕES 30

2.1 Risco de Mercado

2.2 Risco de Liquidez

2.3 Risco Operacional

2.4 Calculando o Risco de um Ativo 32

3. CAPITULO III OPORTUNIDADES DE GANHOS EM AÇÕES 36

3.1 Dividendos

3.2 Juros sobre Capital Próprio

3.3 Tag along 37

3.4 Bonificação 38

3.5Direitos de Subscrição

3.6 Venda de Direitos de Subscrição

CONCLUSÃO 39

REFERÊNCIAS 41

9

INTRODUÇÃO

O tema deste estudo tem como objetivo avaliar as opções de investimento em ações.

Por se tratar de investimentos de altos retornos financeiros, muitos investidores sentem-se

atraídos por esta modalidade.

As formas para se investir na bolsa e mais especificamente em ações, dependerá dos

objetivos do investidor; o investidor deve se perguntar por que investir, este fator está

diretamente ligado ao retorno do investimento.

Conforme gráfico abaixo o investimento em ações, comparado a outros no período de

10 anos a bolsa subiu 298%, é indiscutivelmente mais atrativo, devido aos lucros altíssimos

no longo prazo. Porém no curto prazo, comprar ações de uma ou mais empresas, pode não

apresentar os melhores resultados devido às oscilações e volatilidade do mercado.

Existem várias opções para se investir na bolsa.Compra direta de ações, os fundos de

índices – ETFs , Clubes de investimentos e os fundos de investimentos em ações etc.

Investir em ações é comprar um determinado pedaço de uma empresa, ou seja, tornar-

se sócio de uma ou mais empresas. Por este motivo, existe a necessidade de informação e

conhecimento principalmente sobre as empresas nas quais estão sendo adquiridas as referidas

ações; antes de comprar ações é necessário e procurar informações sobre a saúde financeira da

empresa, como dividas no curto e longo prazo, o lucro líquido nos últimos anos, conhecer as

estratégias e as perspectivas de crescimento.

Atualmente no mercado existem profissionais especializados em neste segmento, que

são as corretoras, as mesmas auxiliam investidor iniciante na escolha das melhores ações,

perfil para investimento e fornecem serviços que facilitam a vida e o entendimento do cliente ,

como home brocker entre outros.

Para um grande percentual de brasileiros, conquistar a independência financeira é um

dos grandes objetivos que norteiam sua trajetória de vida.

O Brasil tornou-se um país atrativo para investimento com queda significativa do risco

de investir em suas empresas, pois mesmo diante da crise financeira internacional que assolou

os mercados mundiais em setembro de 2008, o Brasil não entrou em recessão. Ao contrário

manteve- se bem diante de outros países. Diante do exposto, o país onde antes era visto como

um país que tinha muito a aprender, passou a ser exemplo para as grandes economias, e

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concomitantemente tornou- se destino para muitos investidores e turistas. Além disso, sediará

os maiores eventos mundiais do esporte como olimpíadas em 2016 e copa do mundo em

2014.O Brasil atualmente se prepara para esses eventos, logo os aeroportos e o transporte

público será modernizado, fazendo com que muitas empresas possam lançar ações na bolsa

para aumento de capital , para investir em obras de infraestrutura, além do aumento de

emprego. Todos esses movimentos fazem o capital girar, fortalecendo a economia interna.

Os investidores mundiais percebem o Brasil como o mapa da mina, devidas as altas

taxas de juros e os resultados dos investimentos.

Atualmente para investir na bolsa de valores não é necessário ter posses de grandes

valores, além da possibilidade de reaplicar os dividendos, segurança diante regulamentação no

referido mercado pelo órgão reguladores CVM e Banco Central.

11

CAPÍTULO I

INVESTIMENTO EM AÇÕES

No mercado de bolsa de valores, existem várias opções para investir, porém quando a

busca é por retorno financeiro, apoiando-se em Joel (2008, p. 99) investidor deve estar

propenso a correr mais riscos pelo seu objetivo.

As ações são títulos nominativos, de características variáveis. Ao adquirir ações de

uma empresa, torna-se sócio, participando assim de seus resultados.

A precificação está diretamente ligada à oferta e demanda situação financeira da

empresa e a economia do país. Diante do exposto, de acordo com Joel (idem, p 100), existe a

necessidade de conhecimento sobre a saúde financeira da empresa, seu segmento e cenário

macroeconômico.

As ações possuem características distintas e estas devem ser motivo de atenção no

momento da compra, pois as dependendo do tipo, concedem direitos diferenciados aos seus

acionistas. No Brasil existem dois tipos: - ações ordinárias e preferenciais, ambas os tipos

devem ser nominativas, ou seja, o proprietário é identificado nos registros da empresa.

As ações preferenciais nominativas (PN) de acordo com os autores estudados são as

que menos protegem os acionistas minoritários, pois não concedem o direito a voto em

assembleias e também não garante a participação no prêmio de controle em caso de venda da

empresa. Contudo, as acionistas preferencialistas possuem preferência, no recebimento dos

dividendos quando a mesma obtém lucro.

As ações ordinárias nominativas (ON) concedem ao acionista o direito de voto em

assembleia, porém não lhes concedem o poder de veto, que é extrema importância quando

existem divergências entre os acionistas. De acordo com a lei das sociedades anônimas, todo

acionista com ações ordinárias nominativas, possui o direito de em caso de venda da empresa,

participar do premio de controle e receber no mínimo 80% do valor pago para o controlador

por suas ações. Porém existem ações no mercado, que são consideradas, as melhores, ou seja,

as que possuem maior facilidade de virar negócios.

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As ações Blue Chips, são as ações mais negociadas no mercado de ações, ou seja,

possuem maior liquidez. São papéis geralmente de grandes empresas e, portanto a maior

tradição de segurança no mercado acionário.

A escolha pelas ações blue chips é tida como estratégia bastante recomendável para

iniciantes no mercado financeiro ou para candidatos a entrar no mercado de ações, que

detenham pouco conhecimento em renda variável, de acordo com Paschoarelli(2008, p.128).A

escolha pelas ações de empresas blue chips é um dos caminhos mais seguros para obtenção do

sucesso no mercado de ações(idem.2008, p ,128).

As ações blue chips costumam ser de grandes empresas, com elevado capitalização e

com consolidada posição no mercado, além de serem empresas lucrativas.

De acordo com Paschoarelli (2008, p.129), as ações de empresas blue chips, podem

deixar de estar nessa privilegiada posição, e autor descreve algumas características a serem

analisadas na confirmação da compra de ações blue chips. São elas: o ativo total, patrimônio

líquido e a capitalização do mercado.

O brasileiro está em fase aculturamento e aprendizado no mercado de ações, devido ao

histórico de ganhos altos auferidos no passado com a renda fixa. O Brasil passava pelo

momento conhecido como crowding out, processo em que a divida do governo, disputa

espaço no mercado de dívidas com o setor privado, ou seja, o governo disputava com as

empresas o dinheiro dos investidores.

Conforme PASCHOARELLI (2008, p.49) se no ano de 1994 o aplicador investisse

R$1.000,00 na renda fixa a 100% do CDI, em 2006 teria um total de R$15.000,00 , enquanto

que se tivesse investido o mesmo valor, pelo mesmo período de tempo num fundo de

investimento que replicasse o rendimento do ibovespa o resultado seria de apenas R$

10.000,00.

No passado o incentivo para se aplicar no mercado de renda variável era quase

inexistente , devido as distorções do mercado financeiro brasileiro e por esse motivo era

possível ganhar dinheiro ,investindo em renda fixa correndo riscos menores que comparados

ao mercado de ações.Esse cenário começou a ser alterado , quando o Brasil reduziu o

chamado “risco país``, resultando na diminuição drástica dos juros que as empresa e o

governo pagavam para que os investidores acreditassem que era viável comprar papéis de

13

nossas empresas. É importante que os interessados em investir em renda variável ou renda

fixa, contemplem o futuro

O risco país é um índice denominado Emerging Markets Bond Index Plus(EMBI), e

mede o grau de risco de que um país representa para os investidores estrangeiros. Esse índice

foi criado pelo banco J.P Morgan, e o mesmo o divulga constantemente.

O EMBI refere-se ao risco dos títulos emitidos pelo governo no exterior. O mesmo

índice é feito para muitos países.

Conforme descrição de Joel (2008, p.81) é importante que antes de realizar

investimento em ações ou qualquer outra opção em renda variável, o investidor precisa avaliar

três variáveis importantes: objetivo, perfil do investimento e horizonte do investimento.

1.1 Definições de Objetivos

O grande objetivo de montar um plano de investimento em ações é ganhar dinheiro,

mas para montar um plano, algumas definições são essenciais para a busca do objetivo.

Etapas do Plano de Investimento

Definição da diretriz

Definição dos objetivos palpáveis

Definição dos prazos para atingir os objetivos

Cruzamento entre objetivos, diretrizes e prazos

Definição de seu estilo como investidor

Escolha, implementação e acompanhamento das estratégias de acordo com o estilo de

investidor

1.1.1 – Definição da diretriz

As principais diretrizes para realizar um plano de investimento, são preservar,

aumentar e multiplicar o patrimônio. No caso da preservação, o crescimento da reserva é

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lenta, com possibilidade reduzida de riscos de perder o capital investido. Para aumentar o

patrimônio, o retorno esperado é rápido, porém com grande possibilidade de perda de parte do

capital investido. Neste caso o perfil de investido mais adequado é de pessoas jovens que o

investidor terá alto risco de perder todo o capital investido. É mais indicado para investidores

que entendem ser a melhor fase da vida para tentar multiplicar o capital, ou seja, para

investidores arrojados.

1.1.2 – Alocação dos recursos

A alocação dos recursos em renda fixa e variável também será influenciada pelos

objetivos, e prazos estabelecidos para conquista.

Deve- se dar atenção às mudanças de metas para que não se tenha uma rotatividade

dos valores entre renda fixa e variável, resultando assim em perda de rendimentos.

1.1.3 – Definição dos objetivos e estratégias para investir

Paralelamente a definição da diretriz para o início dos investimentos no

mercado financeiro, deve ser estrategicamente definida os objetivos palpáveis. A

independência financeira pode ser entendida como conseguir viver com um padrão de vida

previamente definido sem ter que trabalhar. A maior parte dos brasileiros não conseguirá

atingir este objetivo, se depender da previdência social. Neste caso terá que diminuir seu

padrão de vida.

1.1.4 – Definição de prazos para atingir os objetivos

Os objetivos palpáveis devem vir acompanhados por um horizonte de tempo bem

definidos. De acordo com Paschoarelli(2008),quanto maior o horizonte de tempo , maior a

perspectiva de vitória. Quanto menor o prazo, menor a chance de sucesso. Independentemente

do prazo estabelecido para obter resultados positivos na bolsa é necessário conhecimento e

estar disposto a correr riscos.

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No mercado de financeiro é comum encontrar investidores conservadores, devido

a menor resistência a riscos. São os chamados conservadores, como também indivíduos que

percebem o mercado de ações como meio eficiente de ganhar dinheiro, que são os chamados

especuladores.

Antes de realizar qualquer aplicação deve ser levada em consideração a liquidez do

investimento, para que não ocorram perdas significativas, caso exista necessidade de utilizar o

dinheiro em médio prazo. O investimento na bolsa de valores para ser rentável ele deve ser

encarado como de longo prazo.

Para ganhar dinheiro no mercado financeiro é necessário correr riscos e não será

trabalhando em empresas privadas que alcançará metas altas. Muitas das boas empresas têm

suas ações negociadas em bolsa. Isso significa que qualquer pessoa com relativamente pouco

dinheiro pode ser dono de uma parte duma empresa.

1.2 Perfil de Investidores no Mercado de Ações

O investidor pode escolher qual o perfil ele se enquadra dependendo da situação. O

que vai diferenciá-lo serão os riscos envolvidos, a expectativa de retorno e o grau de

dificuldade para utilizar estratégias eficientes.

1.2.1 – Investidor Passivo

O investidor passivo deseja apenas ter o retorno que a média do mercado terá.

O que a principio deve parecer uma ideia comodista, porém não deve ser avaliada como ruim.

Este perfil de investidor tem perspectiva temporal de longo prazo, e geralmente tem resultados

positivos. Independentemente de ser um investidor passivo de renda fixa ou variável.

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1.2.2– Investidor Stock-Picker

Este perfil de investidor é voltado a selecionar papeis que julga sub avaliados no

mercado e que no médio e, longo prazo possam ter retornos maior que o índice da bolsa de

valores. Este tipo de investidor é despojado e corre riscos para buscar retornos almejados,

porém os riscos são altíssimos.

1.2.3 – Investidor Trader

Entram e saem do mercado com grande facilidade e velocidade. O Investidor trade

necessita de tempo integral para operar desta forma, entram e saem no mesmo dia de suas

posições. O trade costuma incorrer em maiores riscos do que os Stock-picker. Ao contrário de

um investidor de longo prazo que utiliza ferramentas, cujas tendências não se alteram da noite

para o dia, o trade deve ficar antenado com os estímulos que afetam o mercado.

1.2.4 – Investidor Alavancador

O alavancador utiliza o dinheiro alheio para multiplicar seus resultados. Trata se de

uma operação de alto risco que caso o resultado não seja positivo, perde o capital e sai

devendo. Um exemplo de alavancagem é utilizar o limite do cheque especial para comprar

ações. O ganho ocorrerá se o rendimento das ações for superior ao do cheque especial.

1.2.5 Investidor Arbitrador

Este investidor busca lucros com a arbitragem, ou seja, com risco mínimo. O

arbitrador busca investimentos mais rentáveis para ganhar dinheiro na diferença.

Todos os perfis acima são especuladores. O que diferencia são os riscos envolvidos.

Entretanto é necessário ter adquirido conhecimento mínimo sobre o mercado financeiro e

quais as melhores opções em ações.

17

1.3 Horizonte do Investimento

Conforme Joel (2008, p.72) ao analisar e escolher o investimento em ações é

considerado adequado à definição do espaço de tempo, que os recursos ficarão aplicados, por

se tratar de investimento em longo prazo, onde as oscilações do mercado podem influenciar

no curto prazo.

Após certificar-se do perfil de risco, horizonte e objetivos, os investidores em ações

decidem se adquirem no mercado primário ou secundário. No mercado secundário, as ações

das empresas com capital aberto são negociadas em bolsa de valores, sem ser necessário que

os recursos passem pelo caixa da empresa.(ibid.p.122).

1.4 Regulamentação do Mercado de Ações

1.4.1 Comissão de Valores Mobiliários

A comissão de Valores Mobiliários(CVM), é uma autarquia federal vinculada ao

Ministério da Fazenda com funções de regular,disciplinar e fiscalizar as bolsas de valores,

companhias abertas, mercado derivativos e os fundos de investimentos. O seu titular é

nomeado pelo presidente da república.

A CVM foi criada pela lei nº6385

Segundo Joel (2008, P. 53), A Comissão de Valores Mobiliários, tem como principais

funções:

Emissão e distribuição de valores mobiliários no mercado Negociação e intermediação no mercado de valores mobiliários Organização, funcionamento e operações das bolsas de valores Administração das carteiras de custódia de valores mobiliários Auditoria das companhias abertas Serviços de consultor e analista de valore mobiliários.

Um dos principais objetivos da Comissão de Valores Mobiliários é fiscalizar para que

todos os investidores tenham acesso às informações das empresas de capital aberto, assim

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como informações sobre a saúde financeira das empresas, que possam ser decisivas e para o

investimento. Evitando que um grupo de investidores possa ter acesso a informações

privilegiadas em detrimento de outros, prática essa, conhecida como insider information.

Conforme descrição de Joel(2008, p.52), a Comissão de Valores Mobiliários tem como

principais objetivos:

Assegurar o funcionamento eficiente e regulação dos mercados de bolsa e balcão. Proteger os titulares de valores mobiliários contra emissões irregulares de atos ilegais de administradores e acionistas controladores de companhias ou de administradores de carteiras de valores mobiliários. Evitar ou coibir modalidades de fraude manipulação destinadas a criar condições artificiais de demanda , oferta ou preço de valores mobiliários negociados. Garantir a observância de práticas comerciais equitativas. Estimular a formação de poupança e sua aplicação em valores mobiliários.

As emissões públicas de valores mobiliários necessitam de prévio registro da

Comissão de Valores Mobiliários.

As empresas com capital aberto precisam de dinheiro para realizar os seus

investimentos , em contrapartida os investidores precisam ter opções para aplicar os Para

intermediar essas negociações existem os intermediários financeiros. As empresas que optam

peli mercado de capitais devem obter o registro na CVM. Após obtenção do registro as

empresas podem emitir ações, debentures, e notas comerciais.

1.4.2 Banco Central do Brasil

Fundado em 31 de dezembro de 1964, é uma autarquia integrante do sistema

financeiro nacional. A Missão do Banco Central do Brasil, é assegurar a estabilidade do poder

de compra da moeda e a solidez do sistema financeiro nacional. Para cumprir a sua missão o

Bacen, tem como principais objetivos , zelar pela adequada liquidez da economia ; manter as

reserva internais do pais em níveis satisfatórios, assegurar a formação de poupança e garantir a

estabilidade e o aperfeiçoamento do sistema financeiro nacional.

O conhecido “banco dos bancos” subdivide-se em três macroprocessos:

Criar e gerir as politicas monetárias a cambial, compatíveis com as diretrizes do governo federal. Regular e supervisionar o Sistema Financeiro Nacional Administrar o Sisitema de Pagamento Brasileiro(SPB) e o meio ambiente.

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O Banco Central do Brasil, tem como atribuições, emitir papel moeda e moeda

metálica nas condições e limites autorizados pelo Conselho Monetário; executar o serviço de

meio circulante, Autorizar os bancos e demais instituições a operar em cambio, controlar o

fluxo de capitais estrangeiros , garantindo o correto funcionamento do mercado cambial ,

operando também via ouro , moeda ou operações de crédito no exterior, aaaplicar multas e

sanções em case de descumprimento de atos normativos, estabelecer regras de funcionamento

do mercado, regular a realização do serviços de compensação de cheques e outros papeis,

efetuar como instrumento de política monetária , operações de compra e veda de títulos

públicos federais .

Banco central do Brasil, é considerado como como órgão intermediário entre o

Conselho Monetário Nacional e a demais instituições financeiras, com a finalidade de

executar e fiscalizar o cumprimento de todas as normas criadas pelo Conselho Monetário

nacional.

1.4.3 Conselho Monetário Nacional

O Conselho Monetário Nacional (CMN), órgão deliberativo máximo do sistema

financeiro nacional do país.A finalidade Principal de formular a política da moeda e do crédito

, objetivando o progresso econômico e social do pais. Têm como competências, adaptar o

volume dos meios de pagamentos as reais necessidades da economia nacional e seu

desenvolvimento, regular o valor interno da moeda, prevenindo ou corrigindo os surtos

inflacionários, regular o valor externo da moeda e o equilíbrio do balanço de pagamento dos

pais, orientar a aplicação de recursos das instituições financeiras publicas ou privadas,zelar

pela liquidez e solvência das intuições financeiras, propiciar o aperfeiçoamento das

instituições e dos instrumentos financeiros , tornado mais eficiente o sistema de pagamento e

mobilização de recursos. Coordenar as políticas monetárias, creditícia e orçamentaria, fiscal e

da dívida publica interna e externa.São atribuições específicas do Conselho Monetário

Nacional:

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Autorizar a emissão de papel moeda Aprovar orçamentos monetários preparados pelo Banco Central Fixar diretrizes e normas da política cambial Disciplinar o crédito em suas modalidades e as formas de operações creditícias. Regular a constituição , o funcionamento e a fiscalização de todas de todas as instituições financeiras. Outorgar ao Banco Central do Brasil o monopólio de operações de câmbio quando o balanço de pagamentos assim o exigir.

1.4.4 Associação Brasileira de Entidades dos Mercados Financeiros e de Capitais(

ANBIMA)

A Associação Brasileira de Entidades dos Mercados Financeiros de Capitais, é

resultado da união da ANBID(Associação Nacional dos Bancos de Investimento) com a

Andima(Associaçã Nacional das Instituições do Mercado Financeiro), a Anbima, manteve a

união das funções das duas instituições , com a compilação das informações , dados ,

estatísticas, estudos e pesquisas para o mercado de capitais e financeiro.

Os principais objetivos da Anbima são fortalecer o mercado de capitais como

ferramenta de financiamento e melhoramento das normas legais, regulatórias e tributárias do

mercado de capitais.

Melhoramento da infraestrutura de serviços e racionalização das tarefas operacionais

do mercado de capitais, e a ampliação dos conhecimentos dos investidores do mercado

financeiro, sobre os produtos disponíveis no mercado de capitais.

1.5 Índices

Os índices da BM&FBOVESPA são indicadores de desempenho de um conjunto de

ações, eles demonstram a valorização de um determinado grupo de papéis ao longo de um

período indica a variação média do preço de um combo de ações, que pode ser chamado de

carteira teórica. A variação é expressa em percentuais e os valores em pontos.

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Os índices se diferenciam de acordo com o segmento que fazem parte. Como setores

industriais, maiores empresas, por níveis de segurança corporativa e também pelas as ações

mais negociadas na bolsa.

Cada índice possui características diferenciadas e possuem regras específicas que

determinam quais os papeis comporão a carteira. Estes papeis servirão como benchmark, ou

seja, o ponto e referencia, para medir o desempenho do mercado.

Os índices possuem basicamente três objetivos: indicar a variação dos preços no

mercado, parâmetro para avaliação da performance da carteira de ações e também como

instrumento de negociação no mercado futuro.

Os preços das ações são voláteis e por isso oscilam por fatores relacionados à empresa

ou por fatores externos, como o crescimento do país, do nível de emprego e da taxa de juros.

Assim, as ações de um índice podem apresentar um comportamento diferente no mesmo

período, podendo ocorrer valorização ou ao contrário, desvalorização.

1.5.1 Ibovespa

O Índice Bovespa é o mais importante indicador do desempenho médio das cotações

do mercado de ações brasileiro. O Ibovespa retrata o comportamento dos principais papéis

negociados na BM&FBOVESPA e possui uma tradição devido a sua integridade desde sua

implementação em 1968. O ibovespa é extremamente confiável e pode ser facilmente

acompanhado pelo mercado, o Índice Bovespa representa fielmente o comportamento médio

das principais ações transacionadas na bolsa, e o perfil das negociações à vista observadas nos

pregões da BM&FBOVESPA.

Por se tratar de índice de tradição conhecida, as ações integrantes da carteira teórica do

Índice Bovespa respondem por mais de 80% do número de negócios e do volume financeiro

verificados no lote-padrão da BM&FBOVESPA.

22

A BM&FBOVESPA calcula seu índice em tempo real, considerando os preços dos

últimos negócios realizados no mercado à vista com ações componentes de sua carteira.

O Ibovespa é o valor atual, em moeda corrente, de uma carteira teórica de ações

constituída em 02/01/1968 (valor-base: 100 pontos), a partir de uma aplicação hipotética.

Supõe-se não ter sido realizado nenhum investimento adicional desde a data da sua criação,

considerando-se somente os ajustes efetuados em decorrência da distribuição de proventos

pelas empresas emissoras (tais como reinversão de dividendos recebidos e do valor apurado

com a venda de direitos de subscrição, e manutenção em carteira das ações recebidas em

bonificação). Portanto o índice reflete não apenas as variações dos preços das ações, mas

também o a distribuição dos proventos, sendo considerado um indicador que avalia o retorno

total de suas ações componentes.

As empresas emissoras das ações integrantes da carteira teórica do Índice Bovespa são

responsáveis, em média, por aproximadamente 70% do somatório da capitalização bursátil de

todas as empresas com ações negociáveis na BM&FBOVESPA.

Abaixo a carteira Teórica do Ibovespa válida para 21/08/12.Esta tabela considera as

variações na participação de cada um dos papéis na composição total do índice, apuradas para

a abertura do dia.

Código Ação Tipo Qtde. Teórica Part. (%)

Quantidade Teórica Total

4.606,74416926021 100,000

ALLL3 ALL AMER LAT ON NM 58,63565946273 1,008

AMBV4 AMBEV PN 11,54648804942 1,481

BBAS3 BRASIL ON NM 86,94254811832 3,427

BBDC4 BRADESCO PN N1 70,43339006741 4,119

BISA3 BROOKFIELD ON NM 89,28198757718 0,551

BRAP4 BRADESPAR PN N1 13,07140581380 0,633

BRFS3 BRF FOODS ON NM 26,38308735988 1,375

BRKM5 BRASKEM PNA N1 33,07132351665 0,862

BRML3 BR MALLS PAR ON NM 26,55526302513 1,110

BTOW3 B2W VAREJO ON NM 28,52353871871 0,353

BVMF3 BMFBOVESPA ON ED NM 182,20805577935 3,704

CCRO3 CCR SA ON NM 41,94786755354 1,249

CESP6 CESP PNB N1 8,33755289833 0,522

CIEL3 CIELO ON NM 14,87480150871 1,505

CMIG4 CEMIG PN N1 18,41575529940 1,223

CPFE3 CPFL ENERGIA ON ED NM 10,02518993336 0,386

23

Código Ação Tipo Qtde. Teórica Part. (%)

CPLE6 COPEL PNB N1 7,40057004631 0,504

CRUZ3 SOUZA CRUZ ON ED 14,07846025890 0,628

CSAN3 COSAN ON NM 13,29187418934 0,732

CSNA3 SID NACIONAL ON 57,98293935113 1,074

CYRE3 CYRELA REALT ON NM 68,97975348335 1,978

DASA3 DASA ON NM 30,84117244799 0,633

DTEX3 DURATEX ON NM 29,14049159062 0,611

ELET3 ELETROBRAS ON N1 20,77173518768 0,559

ELET6 ELETROBRAS PNB N1 14,50860904816 0,519

ELPL4 ELETROPAULO PN N2 15,73157358328 0,516

EMBR3 EMBRAER ON NM 21,57313585064 0,496

FIBR3 FIBRIA ON NM 31,92501767890 0,889

GFSA3 GAFISA ON NM 270,39512834343 1,779

GGBR4 GERDAU PN ED N1 99,84175716903 3,348

GOAU4 GERDAU MET PN ED N1 21,56012682012 0,917

GOLL4 GOL PN N2 47,07467495975 0,797

HGTX3 CIA HERING ON NM 11,63852922935 0,876

HYPE3 HYPERMARCAS ON NM 86,68988168439 2,040

ITSA4 ITAUSA PN N1 172,40225840743 2,966

ITUB4 ITAUUNIBANCO PN N1 100,50614098915 5,824

JBSS3 JBS ON NM 66,57467466586 0,646

KLBN4 KLABIN S/A PN N1 43,12937159293 0,655

LAME4 LOJAS AMERIC PN 42,95751327786 1,028

LIGT3 LIGHT S/A ON NM 12,24772636787 0,540

LLXL3 LLX LOG ON NM 91,21421862863 0,492

LREN3 LOJAS RENNER ON NM 10,47887563589 1,163

MMXM3 MMX MINER ON NM 86,68486403563 0,826

MRFG3 MARFRIG ON NM 51,18905779908 0,898

MRVE3 MRV ON NM 91,01387090893 1,825

NATU3 NATURA ON NM 14,33583819680 1,241

OGXP3 OGX PETROLEO ON NM 228,21645709083 2,479

OIBR3 OI ON EDB 15,84106019079 0,242

OIBR4 OI PN EDB 78,39105771258 1,006

PCAR4 P.ACUCAR-CBD PN N1 5,48880701430 0,775

PDGR3 PDG REALT ON NM 429,48140642796 2,688

PETR3 PETROBRAS ON 74,25523181775 2,818

PETR4 PETROBRAS PN 243,17367861967 8,852

RDCD3 REDECARD ON NM 28,50310923749 1,626

RENT3 LOCALIZA ON NM 13,00752208660 0,765

RSID3 ROSSI RESID ON NM 93,37374559313 0,907

SANB11 SANTANDER BR UNT N2 44,09797862236 1,224

SBSP3 SABESP ON NM 2,59836477545 0,400

TIMP3 TIM PART S/A ON NM 67,64737977347 0,972

24

Código Ação Tipo Qtde. Teórica Part. (%)

TRPL4 TRAN PAULIST PN N1 1,68345838413 0,164

UGPA3 ULTRAPAR ON NM 8,28417803715 0,619

USIM3 USIMINAS ON N1 10,01601747693 0,156

USIM5 USIMINAS PNA N1 111,64001721575 1,510

VAGR3 V-AGRO ON NM 591,02271535314 0,389

VALE3 VALE ON N1 44,30610940981 2,717

VALE5 VALE PNA N1 139,38785297509 8,363

VIVT4 TELEF BRASIL PN 9,91426533548 0,820

Quadro 1- Carteira Teórica do Ibovespa

FONTE:BM&FBOVESPA,2012.

Os investidores a bolsa são municiados de informações constantes, por utilizar uma

metodologia simples de cálculo, com seus dados à disposição do público investidor, assegura

uma grande confiabilidade ao Índice Bovespa. Isto pode ser constatado pela chancela do

mercado, traduzida pelo fato do Ibovespa ser o único dos indicadores de performance de ações

brasileiras a ter um mercado futuro líquido (um dos maiores mercados de contrato de índice

do mundo).

1.5.2 Índice Brasil 50 - IBrX-50

O IBrX-50 é um índice que mensura o retorno total de uma carteira teórica composta

pelas 50 ações mais negociadas na BM&FBOVESPA em termos de liquidez, ponderadas na

carteira pelo valor de mercado das ações disponíveis à negociação. O índice Brasil IBrX-50

foi desenhado para ser um referencial para os investidores e administradores de carteira, e

também para possibilitar o lançamento de derivativos (futuros, opções sobre futuro e opções

sobre índice).

O IBrX-50 tem as mesmas características do IBrX – Índice Brasil, que é composto por

100 ações, mas negociadas na bolsa e apresenta a vantagem operacional de ser mais

facilmente reproduzido pelo mercado.

O índice IBrX-50 é composto pelos 50 papéis mais líquidos da BM&FBOVESPA,

escolhidos seguindo alguns critérios de qualidade.

25

Para fazer parte do IBrX-50 a ação deve ser uma das 50 ações com maior índice de

negociabilidade apurados nos doze meses, e também manter o percentual mínimo de

negociabilidade de 80% dos pregões ocorridos nos doze meses anteriores à formação da

carteira.

As companhias que estejam sob regime de recuperação judicial, processo falimentar,

situação especial, ou ainda que estejam sob prolongado período de suspensão de negociação

não integrarão o IBrX-50.

A tabela abaixo considera as variações na participação de cada um dos papéis

na composição total do índice, apuradas para a abertura do dia. Tendo como base a

data de 22/08/12.

Código Ação Tipo Qtde. Teórica Part. (%)

Quantidade Teórica Total Redutor

36.812.756.687 91.654.579,55362632

100,000

ALLL3 ALL AMER LAT ON NM 428.662.036 0,515

AMBV4 AMBEV PN 751.512.439 6,982

BBAS3 BRASIL ON ED NM 871.698.238 2,536

BBDC4 BRADESCO PN N1 1.841.522.514 7,991

BISA3 BROOKFIELD ON NM 210.879.812 0,104

BRAP4 BRADESPAR PN N1 222.484.348 0,803

BRFS3 BRF FOODS ON NM 549.581.000 2,239

BRKM5 BRASKEM PNA N1 267.523.222 0,498

BRML3 BR MALLS PAR ON NM 451.762.589 1,398

BVMF3 BMFBOVESPA ON NM 1.926.291.202 2,892

CCRO3 CCR SA ON NM 861.282.756 1,908

CIEL3 CIELO ON NM 278.422.352 2,029

CMIG4 CEMIG PN N1 470.993.297 2,303

CRUZ3 SOUZA CRUZ ON ED 378.068.610 1,229

CSAN3 COSAN ON NM 105.648.104 0,440

CSNA3 SID NACIONAL ON 702.051.317 0,963

CYRE3 CYRELA REALT ON NM 272.252.375 0,578

DASA3 DASA ON NM 303.608.951 0,468

ELPL4 ELETROPAULO PN N2 92.569.847 0,222

FIBR3 FIBRIA ON NM 187.952.880 0,381

GFSA3 GAFISA ON NM 432.100.073 0,223

GGBR4 GERDAU PN ED N1 864.410.207 2,127

GOAU4 GERDAU MET PN ED N1 267.946.292 0,826

GOLL4 GOL PN N2 101.821.479 0,129

HGTX3 CIA HERING ON NM 125.373.671 0,713

26

Código Ação Tipo Qtde. Teórica Part. (%)

HYPE3 HYPERMARCAS ON NM 366.716.062 0,628

ITSA4 ITAUSA PN N1 2.480.884.060 3,145

ITUB4 ITAUUNIBANCO PN N1 2.207.927.425 9,464

JBSS3 JBS ON NM 1.573.069.279 1,129

LAME4 LOJAS AMERIC PN 341.163.227 0,618

LREN3 LOJAS RENNER ON NM 122.363.178 1,015

MMXM3 MMX MINER ON NM 359.753.590 0,252

MRFG3 MARFRIG ON NM 181.003.587 0,233

MRVE3 MRV ON NM 320.951.124 0,460

NATU3 NATURA ON NM 168.112.073 1,060

OGXP3 OGX PETROLEO ON NM 1.242.179.209 1,014

OIBR4 OI PN EDB 686.418.766 0,668

PCAR4 P.ACUCAR-CBD PN N1 96.170.888 0,998

PDGR3 PDG REALT ON NM 1.121.215.826 0,528

PETR3 PETROBRAS ON 2.708.517.105 7,524

PETR4 PETROBRAS PN 4.035.202.846 10,758

RDCD3 REDECARD ON NM 336.274.898 1,426

RENT3 LOCALIZA ON NM 129.679.252 0,562

RSID3 ROSSI RESID ON NM 165.015.234 0,122

SANB11 SANTANDER BR UNT N2 656.585.840 1,371

TIMP3 TIM PART S/A ON NM 732.244.574 0,756

USIM5 USIMINAS PNA N1 481.179.065 0,492

VALE3 VALE ON N1 1.234.937.538 5,594

VALE5 VALE PNA N1 1.836.883.445 8,133

VIVT4 TELEF BRASIL PN 261.888.985 1,553

Quadro 2- Carteira Teórica IBrX-50

FONTE:BM&FBOVESPA, 2012.

1.5.3 IBrX- Indice Brasil

O IBrX - Índice Brasil é um índice de preços que mede o retorno de uma carteira

teórica composta por 100 ações selecionadas entre as mais negociadas na BOVESPA, em

termos de número de negócios e volume financeiro. Essas ações são ponderadas na carteira do

índice pelo seu respectivo número de ações disponíveis à negociação no mercado.

O índice IBrX será composto por 100 papéis escolhidos em uma relação de ações

classificadas em ordem decrescente por liquidez, de acordo com seu índice de negociabilidade

27

(medido nos últimos doze meses), observados os demais critérios de inclusão descritos

abaixo.

Integrarão a carteira do IBrX - Índice Brasil as 100 ações que estiverem entre as 100

melhores classificadas pelo índice de negociabilidade, apurados no período de um ano. Além

de terem um percentual mínimo de 70% dos pregões ocorridos nos doze meses anteriores à

formação da carteira.

Cumpre ressaltar que companhias que estiverem sob regime de recuperação judicial,

processo falimentar, situação especial, ou ainda que estiverem sujeitas a prolongado período

de suspensão de negociação, não integrarão o IBrX.

Esta tabela considera as variações na participação de cada um dos papéis na

composição total do índice, apuradas para a abertura do dia.

Código Ação Tipo Qtde. Teórica Part. (%)

Quantidade Teórica Total Redutor

47.707.719.348 46.785.874,86912400

100,000

AEDU3 ANHANGUERA ON NM 144.567.682 0,458

ALLL3 ALL AMER LAT ON NM 428.271.036 0,401

AMBV3 AMBEV ON 155.275.731 1,038

AMBV4 AMBEV PN 734.236.839 5,913

AMIL3 AMIL ON NM 110.982.263 0,239

BBAS3 BRASIL ON NM 866.697.296 2,105

BBDC3 BRADESCO ON N1 502.755.944 1,428

BBDC4 BRADESCO PN N1 1.840.923.981 6,366

BBRK3 BR BROKERS ON NM 102.583.483 0,071

BISA3 BROOKFIELD ON NM 203.915.466 0,087

BRAP4 BRADESPAR PN N1 222.485.404 0,618

BRFS3 BRF FOODS ON NM 530.324.269 1,812

BRKM5 BRASKEM PNA N1 267.523.222 0,359

BRML3 BR MALLS PAR ON NM 429.771.339 1,139

BRPR3 BR PROPERT ON NM 308.431.869 0,798

BRSR6 BANRISUL PNB N1 174.294.323 0,302

BTOW3 B2W VAREJO ON NM 64.132.942 0,054

BVMF3 BMFBOVESPA ON NM 1.926.298.107 2,170

CCRO3 CCR SA ON NM 861.282.756 1,646

CCXC3 CCX CARVAO ON NM 64.058.300 0,023

CESP6 CESP PNB N1 181.698.917 0,599

28

Código Ação Tipo Qtde. Teórica Part. (%)

CIEL3 CIELO ON NM 278.514.008 1,751

CMIG4 CEMIG PN N1 470.993.769 1,710

CPFE3 CPFL ENERGIA ON NM 295.593.838 0,666

CPLE6 COPEL PNB N1 100.944.661 0,385

CRUZ3 SOUZA CRUZ ON 378.068.610 1,078

CSAN3 COSAN ON NM 106.951.526 0,379

CSMG3 COPASA ON I12 NM 58.123.573 0,295

CSNA3 SID NACIONAL ON 702.054.457 0,736

CTIP3 CETIP ON NM 245.524.219 0,672

CYRE3 CYRELA REALT ON NM 272.526.500 0,471

DASA3 DASA ON NM 303.147.642 0,407

DTEX3 DURATEX ON NM 223.598.072 0,286

ECOR3 ECORODOVIAS ON NM 143.809.995 0,254

ELET3 ELETROBRAS ON N1 221.661.979 0,303

ELET6 ELETROBRAS PNB N1 219.262.258 0,426

ELPL4 ELETROPAULO PN N2 92.569.847 0,180

EMBR3 EMBRAER ON NM 724.771.808 1,063

ENBR3 ENERGIAS BR ON NM 232.602.924 0,317

EVEN3 EVEN ON NM 186.388.622 0,150

EZTC3 EZTEC ON NM 49.298.117 0,127

FIBR3 FIBRIA ON NM 222.306.462 0,368

GETI4 AES TIETE PN 94.237.501 0,274

GFSA3 GAFISA ON NM 432.872.285 0,184

GGBR4 GERDAU PN N1 864.601.238 1,626

GOAU4 GERDAU MET PN N1 268.019.692 0,624

GOLL4 GOL PN N2 98.103.111 0,100

HGTX3 CIA HERING ON NM 125.635.419 0,584

HRTP3 HRT PETROLEO ON NM 270.108.800 0,132

HYPE3 HYPERMARCAS ON NM 366.722.026 0,500

ITSA4 ITAUSA PN ED N1 2.442.908.872 2,390

ITUB4 ITAUUNIBANCO PN ED N1 2.210.511.048 7,339

JBSS3 JBS ON NM 1.525.524.245 0,922

KLBN4 KLABIN S/A PN N1 446.882.679 0,426

LAME4 LOJAS AMERIC PN 343.976.716 0,527

LIGT3 LIGHT S/A ON NM 97.626.465 0,252

LLXL3 LLX LOG ON NM 312.764.131 0,105

LREN3 LOJAS RENNER ON NM 122.914.099 0,862

MGLU3 MAGAZ LUIZA ON NM 59.771.984 0,071

MMXM3 MMX MINER ON NM 356.485.796 0,204

MPLU3 MULTIPLUS ON NM 43.351.290 0,196

MPXE3 MPX ENERGIA ON NM 259.886.283 0,343

MRFG3 MARFRIG ON NM 176.191.002 0,212

MRVE3 MRV ON NM 316.211.601 0,390

29

Código Ação Tipo Qtde. Teórica Part. (%)

MULT3 MULTIPLAN ON N2 69.883.084 0,380

MYPK3 IOCHP-MAXION ON NM 62.933.658 0,190

NATU3 NATURA ON NM 168.289.648 0,898

ODPV3 ODONTOPREV ON NM 256.748.188 0,296

OGXP3 OGX PETROLEO ON NM 1.238.538.234 0,818

OIBR3 OI ON 180.051.599 0,172

OIBR4 OI PN 684.714.911 0,553

OSXB3 OSX BRASIL ON NM 62.182.903 0,073

PCAR4 P.ACUCAR-CBD PN N1 97.842.073 0,876

PDGR3 PDG REALT ON NM 1.124.193.249 0,465

PETR3 PETROBRAS ON 2.708.517.105 6,045

PETR4 PETROBRAS PN 4.035.202.846 8,774

POMO4 MARCOPOLO PN N2 271.430.207 0,324

PSSA3 PORTO SEGURO ON NM 93.862.618 0,184

QGEP3 QGEP PART ON NM 78.415.874 0,092

RADL3 RAIADROGASIL ON NM 177.722.883 0,400

RAPT4 RANDON PART PN N1 121.109.576 0,135

RDCD3 REDECARD ON NM 336.347.493 1,182

RENT3 LOCALIZA ON NM 130.036.410 0,488

RPMG3 PET MANGUINH ON 250.740.316 0,021

RSID3 ROSSI RESID ON NM 162.354.065 0,103

SANB11 SANTANDER BR UNT N2 902.253.987 1,475

SBSP3 SABESP ON NM 113.328.537 1,019

SULA11 SUL AMERICA UNT N2 107.639.911 0,163

SUZB5 SUZANO PAPEL PNA INT N1 319.961.603 0,151

TBLE3 TRACTEBEL ON NM 204.007.369 0,722

TCSA3 TECNISA ON NM 87.653.256 0,079

TIMP3 TIM PART S/A ON NM 804.866.737 0,681

TOTS3 TOTVS ON NM 130.159.556 0,538

TRPL4 TRAN PAULIST PN N1 78.837.301 0,373

UGPA3 ULTRAPAR ON NM 400.104.810 1,819

USIM3 USIMINAS ON N1 173.356.485 0,172

USIM5 USIMINAS PNA N1 481.098.570 0,411

VAGR3 V-AGRO ON NM 1.375.171.531 0,052

VALE3 VALE ON N1 1.234.937.538 4,371

VALE5 VALE PNA N1 1.837.385.893 6,388

Quadro 3- Carteira Teórica IBrX

FONTE:BM&FBOVESPA, 2012.

30

CAPÍTULO II

OS RISCOS ENVOLVIDOS NO INVESTIMENTO EM AÇÕES

A relação entre o risco que o investidor está disposto a correr e o retorno que espera

obter do seu investimento está diretamente associada. Por mais conservador que seja o

investimento sempre estará sujeito a algum risco.

Para Joel(2008,P.83), o risco é a incerteza matematicamente qualificável. Todo

investimento possui um risco de que o retorno não seja o esperado. É importante, que o risco

seja estudado antes de decidir fazer uma aplicação em qualquer investimento.

Quando acontece a compra de ações de uma empresa, aquele investidor está se

tornando sócio, logo está investindo no seu crescimento e desenvolvimento.

Para os acionistas os riscos envolvidos são de mercado, risco de crédito e risco de

liquidez. Para o investidor que almeja maiores rentabilidades é preciso correr riscos, mas é

preciso saber qual tipo de risco está disposto a correr, pois ao iniciar a trajetória no mercado

financeiro e principalmente em ações, já corre-se riscos pois todas as aplicações consideram

projeções e incertezas.

O ditado popular quem não arrisca, não petisca se enquadra perfeitamente ao mercado

financeiro, afinal ao começar investir já esta inserido nesse cenário, por que todas as

aplicações consideram projeções e incertezas.

2.1 Risco de Mercado

É associado à possibilidade de desvalorização ou da valorização de um ativo, devido

às alterações políticas, econômicas, internacionais, etc.

O risco de mercado esta associado às oscilações dos preços dos ativos, ou seja, a

volatilidade do mercado. Quando isso ocorre, aumenta o número de acionistas com interesse

em vender suas ações, sobrepondo o número de investidores com objetivo de comprar,

afetando assim a rentabilidade do investimento.

O risco de mercado está dividido em quatro grandes áreas: Risco de taxa de juros, de

taxa de cambio, risco de preço de ação e risco de preço de commodities.

31

Entender esse risco é de extrema importância na compreensão do comportamento do

mercado e a interação do ambiente externo e interno. Ambos podem determinar o grau de

incerteza para o investidor. Outro fator determinante para acompanhamento do risco de

mercado é a avaliação e contabilização dos ativos que compõe o patrimônio, essa prática e

conhecida como marcação a mercado, e pode conceder maior liquidez e segurança.

(JOEL.2008,P 85).

2.2 Risco de Liquidez

É a incerteza quanto a possibilidade de transformar rapidamente um investimento em

dinheiro (JOEL, 2008, P 84), ou seja, a possibilidade de existir dificuldades para encontrar

compradores com perfil para determinada ação no momento e pelo preço desejado. Este

cenário ocorre principalmente em casos em que a ação está com baixo demanda, ou em que o

a oferta de compra é menor que o vendedor gostaria de vender.

As ações são investimento de longo prazo, logo existe uma incerteza maior quanto à

liquidez deste ativo, já que todas as negociações ocorrem no mercado extremamente volátil.

Contudo esse ariscado mercado proporciona aos seus investidores de longo prazo resultados

atrativos. Conforme gráfico abaixo, a bolsa saltou nos últimos dez anos de 16.000 a 72.000

pontos de valorização.

Gráfico 1- Desempenho da Bolsa na Última Década

FONTE: BOLSAPT, 2012

32

2.3 Risco Operacional

É a possibilidade de perdas de um investimento em razão de problemas operacionais

da instituição emitente do papel no qual o investidor investiu o seu dinheiro, assim como

também envolve a capacidade da instituição financeira em verificar , conhecer, mensurar

,controlar e administrar os riscos envolvidos em suas posições contábeis.

No Brasil , foi publicado um comunicado pelo Bacen de número 12.746 de dezembro

de 2004, que estabelece o cronograma de Basileia , para o mercado brasileiro. Adicionalmente

a emissão da resolução 3.380, de junho de 2006, focada na estruturação e gerenciamento de

risco operacional , nas instituições financeiras autorizadas a funcionar pelo Banco Central do

Brasil, com o objetivo de direcionar os melhores práticas de gestão dos riscos.

O processos de gerenciamento de riscos, parecem muito teóricos e simplistas, porém

foram observados que tendo como exemplos fatos reais que as empresas que não cumpriram

com afinco essas práticas , tem grandes chances de entrarem em descontinuidade, devido a sua

crescente exposição a fraudes e erros .

O pilar 3 , de Basileia II, expõe sobre o quesito transparência que é extremamente

importante para apresentar ao mercado quais políticas e diretrizes são adotadas para

minimizar tais riscos. Fatos como assaltos, falhas em sistemas, erros de funcionários,

computadores violados podem ocasionar perdas qualificadas como operacionais.

2.4 Calculando o risco de um ativo

Todos os investimentos possuem risco, porém essa incerteza pode ser estudada. Existe

no mercado a conscientização de que não é seguro colocar todos os ovos em uma mesma

cesta, mas para que a análise possa ter possibilidade de acertos ela deve ser bem

implementada . Isso acontece por que o risco de uma carteira com mais de um ativo não

depende apenas da carteira que a compõe.

De acordo com PASCHOARELLI(2008,P.108), um exemplo clássico do exposto é o

aplicador tendo o objetivo de diversificar seus investimentos, compre ações das empresas

33

Sadia e Perdigão. Com certeza a compra de papeis de empresas diferentes é mais segura que

investir em apenas uma, porém vale ressaltar que a Sadia e a Perdigão atuam no mesmo setor

e estão expostas ao mesmos riscos. Se ocorrer uma gripe aviárias em outros países, o

investidor se beneficiará, mas se a gripe aviária ocorrer no Brasil, ambas as empresas serão

penalizadas e os papéis se desvalorizarão concomitantemente.

A desvalorização de ambos ocorre devido aos dois ativos, estarem correlacionados e

por este motivo, se comportam de maneira similar. Possui uma carteira, com investimentos

correlacionadas é tido pelo mercado, como uma péssima estratégia, quando o foco é a

diminuição do risco. Possui ativos correlacionados é similar a ter cestas diferentes com ovos,

porém ao ser despachado estarem todos no mesmo caminhão. Desta forma , existe o chamado

erro de implementação que aula os efeitos da diversificação.

Abaixo tabela para melhor análise se um ativo é correlacionado ou não com o outro.Na

tabela abaixo ,o investidor aplicar metade de sus recursos em A e a outra metade em B.

Dia 0 Dia 1 Dia2 Dia 3 Dia 4 Dia5 Risco

Retorno A 3% 4% 3% 4% 3% 4% 0,5%

Retorno B 2% 3% 2% 3% 2% 3% 0,5%

Retorno da

carteira

50% de A e

50% de B

2,5% 3,5% 2,5% 3,5% 2,5% 3,5% 0,5%

Observando a tabela acima, conforme esclarece PASCHOARELLI(2008, p.110) fica

demonstrado que a média dos retornos de A é de 3,5%, e a média dos retornos de B é de 2,5%.

Analisando os dias, pode-se concluir que no dia zero, o retorno de A e b foram

inferiores a média . No dia um, o retorno de A e B foram superiores a média. No dia dois, o

retorno de A e b foram inferiores a média. No dia três, o retorno de A e B, foram superiores a

média . No dia quatro, o retorno de A e b foram inferiores a média. No dia 5, o retrono de A e

B , foram superiores a sua média. No gráfico, abaixo , fica fácil visualizar a correlação entre

os ativos e bastante positiva.

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Gráfico 2- Correlação Positiva entre ativos

FONTE: PASCHOARELLI, 2008, p.110

Analisando sob, uma nova ótica, onde os ativos C e D são correlacionados

negativamente. Neste caso, a metade dos investimentos estariam no ativo C e a outra metade

estaria investido em D.

Analisando desta forma , podemos perceber que quando ocorrerem oscilações no

mercado financeiro, os ativos dos diferentes segmento serão influenciado de formas

diferentes, e assim o investidor poderá em termos controlar essas flutuações no mercado e não

colocar os ovos na mesma cesta.

Dia 0 Dia 1 Dia 2 Dia 3 Dia 4 Dia 5 Risco

Retorno C 3% 4% 3% 4% 3% 4% 0,5%

Retorno D 3% 2% 3% 2% 3% 2% 0,5%

Retorno

Carteira

50% em C

e 50% em

D

3% 3% 3% 3% 3% 3% 0%

35

Analisando a tabela, percebemos que a média dos retornos de C é de 3,5% e que a

média dos retornos de D é de 2,5%.

No dia zero, o retorno de C é menor que a média, e o retorno de D é superior a

média.No dia um, o retorno de C é maior que sua D é inferior a média. No dia dois, o retorno

de C é menor que a média e o retorno de D é superior .

No dia três, o retorno de C é maior que a média e o retorno de D é inferior.No dia

quatro, o retorno de C é maior, e o retorno de D é superior. No dia cinco, o retorno de C é

maior que a média, e o retorno de D é inferior a média. Todas as situações respectivamente as

suas médias.

As demonstrações acima revelam que a correlações entre eles é muito negativa.

Gráfico 3- Correlação Negativa entre Ativos

FONTE: PASCHOARELLI, 2008, p.111

Os ativos analisados A,B,C e D possuem o mesmo desvio-padrão dos retornos 0,5%

ao dia, mas quando é observado os ativos A e B , a carteira torna-se muito mais arriscada do

que quando é avaliada as carteiras C e D. Ocorre desta forma por que a e B são positivamente

correlacionados e C e D são negativamente correlacionadas. Para maioria dos investidores, um

dos maiores objetivos e reduzir o risco dos seus investimentos, portanto uma das formas é

apostar em papéis que sejam correlacionados negativamente entre si.

36

CAPÍTULO III

OPORTUNIDADES DE GANHO NO MERCADO DE AÇÕES

O mercado de ações contempla riscos maiores comparando-se ao mercado de

renda fixa, porém apresenta mais oportunidades de ganho aos acionistas.

Se tornar sócio de uma empresa, ou possui uma pequena fração da mesma, requer

paciência e conhecimento para que as oscilações do mercado, não assustem o investidor, que

deve estar certo de que o investimento em ações atende aos seus objetivos de longo prazo.

Recompensando essas oscilações, o mercado de ações, de acordo com

PASCHOARELLI(2008, p. 162), oferece oportunidade de ganhos aos acionista que o mercado

de renda fixa não oferece. O pagamento de dividendos e de juros sobre o capital próprio, que

representa uma fonte adicional de remuneração.

É fato que muitos desconhecem a possibilidade de aumentar os rendimentos na bolsa

de valores e não pagar nada de imposto ao fisco brasileiro de forma totalmente legal.

De acordo com a lei nº11033, de 21 de dezembro de 2004 , em vigor desde 1º de

janeiro de 2005, definindo alíquota do imposto de renda sobre os ganhos líquidos obtidos

nas operações realizadas na bolsa de valores ,mercadorias e fututos é de 15%., ou seja, toda

pessoa física com ações na bolsa de valores que realize vendas dentro de um mesmo mês, com

valores iguais ou inferior a 20.000 reais estão isentos de tributação do imposto de renda.É um

enorme diferencial quando comparados a outros investimentos como clube de ações, planos

de previdência, renda fixa , pois os planos em questão cobram as conhecidas taxas de

administração , carregamento etc.

3.1 Dividendos

No Brasil, as empresas são obrigadas a remunerar os seus investidores com no mínimo

25% do lucro anual, na forma de dividendos. É a parte que cabe ao acionista no lucro da

empresa.

37

As empresas que compõem o Ibovespa, geralmente são destaques no pagamento de

dividendos, e por este motivo são reconhecidas pelo mercado como boa alternativa de

investimento, para proteção do capital em momentos de crise, por que oscilam menos que

outras em casos de queda da bolsa de valores. Neste caso, os dividendos proporcionam um

fluxo de caixa para os acionistas.

3.2 Juros Sobre o Capital Próprio

Na distribuição dos resultados as empresa possuem outra opção de remuneração aos

acionistas, que é por meio do pagamento de juros sobre o capital próprio. Neste caso existe a

tributação na fonte de 15% sobre o capital recebido.

Para os investidores é mais uma forma de remuneração e como benefício para empresa

os valores distribuídos como capital próprio pode ser contabilizado como despesa antes do

lucro no balanço anual. Por este motivo é visto como positivo para empresa e para os

acionistas.

3.3 Tag along

Segundo a lei das sociedades anônimas, em caso de venda de uma empresa, os

acionistas minoritários proprietários de ações ordinárias tem o direito de receber por suas

ações o mínimo de 80% do valor pago aos acionistas controladores da empresa. O tag along é

uma ferramenta que possibilita o pagamento do prêmio de controle também aos acionistas

minoritários. Está previsto na legislação brasileira (Lei das S.A., Artigo 254-A) e assegura que

a alienação, direta ou indireta, do controle acionário de uma empresa somente poderá ocorrer

sob a condição de que o acionista se obrigue a fazer oferta pública de aquisição das demais

ações ordinárias, com o objetivo de assegurar a seus detentores o preço mínimo pelas ações

integrantes do bloco de controle.

Algumas companhias, voluntariamente, estendem o direito de tag along também aos

detentores de ações preferenciais.

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3.4 Bonificação em Ações

Advém do aumento de capital de uma sociedade, quando acontecem novas

incorporações de reservas e lucros, e são distribuídas gratuitamente novas ações a seus

acionistas, em número proporcional às já possuídas.

3.5 Direitos de Subscrição

É o direito de aquisição de novo lote de ações pelos acionistas com preferência na

subscrição ,em quantidade proporcional às possuídas, em contrapartida à estratégia de

aumento de capital da empresa.

3.6 Venda de Direitos de Subscrição

Não é obrigatório o exercício de preferência na subscrição de novas ações, portanto

acionista poderá vender a terceiros os direitos que detém em bolsa.

Gráfico 4 – Comparativo de Retorno da Poupança, Ações e Selic

FONTE: elaboração própria, 2012.

39

CONCLUSÃO

O mercado acionário é largamente influenciado pelas pessoas e suas emoções.

Quando a ocorre uma queda na bolsa por diversos fatores, para os investidores mudarem os

rumos das suas aplicações. Principalmente se os donos desses papeis não tiver pensado numa

estratégia compatível com o seu perfil, horizonte de investimento e disposição para risco. Para

cada situações o mercado oferece oportunidade de ganho, até mesmo em situações de perda

consideráveis nos preços dos papeis em caso das oscilações de curto e longo prazo. O

mercado conta com especialistas que ganham dinheiro no calor das emoções dos investidores

que tem os seus papeis desvalorizados com essas oscilações de mercado.

Existem no mercado diversos tipos de especuladores na bolsa de valores, o investidor

passivo, o stock-picker, traders, alavancadores e os arbitradores. Não existe um estilo

perfeito de investidor. O importante na hora de investir é avaliar qual o melhor estilo e que se

adeque a disposição ao risco.

O investidor passivo deseja apenas ter o retorno que a média do mercado terá. Este

perfil de investidor tem perspectiva temporal de longo prazo, e geralmente tem resultados

positivos.

Os traders entram e saem do mercado com grande facilidade e velocidade. O

Investidor trade necessita de tempo integral para operar desta forma, entram e saem no mesmo

dia de suas posições.

O alavancador utiliza o dinheiro alheio para multiplicar seus resultados. Trata se de

uma operação de alto risco que caso o resultado não seja positivo, perde o capital e sai

devendo e o arbitrador busca lucros com a arbitragem, ou seja, com risco mínimo.

No mercado de bolsa de valores, existem várias opções para investir, porém quando a

busca é por retorno financeiro, apoiando-se em Joel (2008, p. 99) investidor deve estar

propenso a correr mais riscos pelo seu objetivo.

As ações são títulos nominativos, de características variáveis. Ao adquirir ações de

uma empresa, torna-se sócio, participando assim de seus resultados.

A precificação está diretamente ligada à oferta e demanda situação financeira da

empresa e a economia do país.

40

As ações possuem características distintas e estas devem ser motivo de atenção no

momento da compra, pois as dependendo do tipo, concedem direitos diferenciados aos seus

acionistas. No Brasil existem dois tipos: - ações ordinárias e preferenciais. As ações

preferenciais nominativas (PN) ,são as que menos protegem os acionistas minoritários, pois

não concedem o direito a voto em assembleias e também não garante a participação no prêmio

de controle em caso de venda da empresa. Contudo, as acionistas preferencialistas possuem

preferência, no recebimento dos dividendos quando a mesma obtém lucro.

As ações ordinárias nominativas (ON) concedem ao acionista o direito de voto em

assembleia, porém não lhes concedem o poder de veto, que é extrema importância quando

existem divergências entre os acionistas.

Investir em renda variável, conforme estudo demostra a possibilidade de altos ganhos,

porém está aliado a grandes riscos de perdas, devido a volatilidade do mercado financeiro.

Os riscos são de mercado, que esta associada à possibilidade de desvalorização ou da

valorização de um ativo, devido às alterações políticas, econômicas, internacionais. Riscos de Liquidez que é a incerteza quanto à possibilidade de transformar rapidamente um

investimento em dinheiro, e o risco operacional que é a possibilidade de perdas de um

investimento em razão de problemas operacionais da instituição emitente do papel. O risco

está presente em todos os investimentos, porém o pode ser mitigado, se o investidor comprar

papéis de empresas correlacionadas negativamente , conforme estudo. Além de o mercado

financeiro possuir instituições como Comissão de Valores Mobiliários, Banco Central do

Brasil, Conselho Monetário Nacional, que controlam as informações e passam segurança para

que os investidores tenham tranquilidade para investir suas reservas num mercado sério.

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REFERÊNCIAS BIBLIOGRÁFICAS

PASCHOARELLI, Rafael. Como Ganhar Dinheiro no Mercado Financeiro.3.ed.

Rio de Janeiro: Campus, 2008.

LEANDRO, Joel. Alcançando o Conhecimento Financeiro.1.ed. Rio de janeiro:

Habacuc, 2008.

COMO Investir na Bolsa,Bmf bovespa. Rio de Janeiro, jun.2012.Disponível em:

<http://www.bmfbovespa.com.br/como-investir-na-bolsa.aspx?idioma=pt-br>. Acesso em: 18

jun. 2012.

TIPOS de ações, Rio de janeiro,set.2012. Disponível em:

<http://www.comoinvestir.com.br/acoes/guia-de-acoes/tipos-de-acoes/paginas/default.aspx

>Acessado em: 22/09/12.

JULIANA Portugual.Ano Bom para Ações.Você/sa,Rio de Janeiro,p.80-82,fev.2011.

DESEMPENHO ações, BOLSAPT. .Rio de Janeiro, jul.2012.Disponível em:

<http://www.bolsapt.com/resumo/^BVSP/10-anos/> . Acesso em 15 jul. 2012.

TAG- along,BOVESPA.Rio de Janeiro,set.2012.Disponível

em:<http://www.bmfbovespa.com.br/cias-listadas/consultas/empresas-com-tag-

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PORTELA,Fábio.Taxa de Crescimento Dividendos.Pequeno Investidor,Rio de

Janeiro,ago.2012.Disponível em: <http://opequenoinvestidor.com.br/2009/08/a-taxa-de-

crescimento-dos-dividendos>.Acesso em 05 de jul .2012.

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