Universidade de São Paulo December 1, 2009 · • Melhor isolamento das casas • Troca de...

Universidade de São Paulo James L. Williams WTRG Econ omics 479-293-4081 www.wtrg.com

Global Oil MarketMercado Mundial de Petróleo

James L. WilliamsWTRG Economics

Universidade de São PauloDecember 1, 2009


Rules for Oil PriceForecasting

1. Never mention a price & a date in the same talk.

2. If you can’t forecast well forecast often.

3. If you are ever lucky enough to get it right, don’t let anyone forget it

Regras para a previsãodo preço do petróleo

1. Nunca mencione um preço e uma data namesma conversa

2. Se você não conseguirprever bem , entãopreveja frequentemente.

3. Se você tiver a sorte de conseguir acertar, entãonunca deixe que se

esqueçam disso .


U.S. Petroleum Consumption 14 Year LowConsumo de Petróleo no M ínimo de 14 Anos

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6% 19%

20 years20 anos


Lessons from the 1970s

• First Price Spike: 1973 Embargo• Short-term drop in consumption• More efficient autos (5 years)• Better home insulation• Fuel switching - natural gas, nuclear

Lições da década de 70

• Primeiro pico dos preços: Embargo de 1973• Quebra de curto prazo do consumo• Carros mais eficientes (5 anos)• Melhor isolamento das casas• Troca de combustível – gás natural, nuclear


Lessons from the 1970s• Second Price Spike: Iranian Revolution & Iraq

Invades Iran 1978-1980• Long-term effects from 1973 combine with reaction

to new price increase• US consumption drops 19%• Returns to 1978 level 20 years later.

Lições da década de 70

• Segundo pico dos preços: RevoluçãoIraniana & Iraque Invade Irã 1978-1980

• Efeitos de longo prazo de 1973 combinados com a reacção aos novos aumentos de preços

• Consumo dos EUA cai 19%• 20 anos mais tarde, regressa ao nível de 1978.


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U.S. Petroleum Consumption 12 Year LowConsumo de Petróleo no M ínimo de 12 Anos

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Supply Interruption Price RiskRisco para os preços em caso de interrupção do fornecimento

Capacidade Extra de Produção1,

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Price Risk – RecessionRisco de pre ço - Recessão

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Inventory / ConsumptionEstoque/Consumo

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RecessionU.S. Economy

• Bailout Plan is not a cure-all• Restores liquidity?• Can’t return to unbridled lending• Credit is and will be harder to get• US unemployment Passes 10%• Increased regulation

RecessãoEconomia dos E.U.A.

• Plano de resgate não é cura para todos os males• Restauração da liquidez?• Não é possível voltar a conceder empréstimos

desenfreadamente• Crédito está e continuará a estar mais difícil de obter• Desemprego nos E.U.A. supera os 10%• Maior regulação


World - ConsumptionMundo - Consumo de Petróleo

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OECD - ConsumptionOCDE - Consumo de Petróleo

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Non OECD - ConsumptionOCDE - Consumo de Petróleo

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China - ConsumptionChina - Consumo de Petróleo


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India - ConsumptionIndia - Consumo de Petróleo


Asia Ex. China, India & JapanÁsia , exceptuando China, India e Japão

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China Slows• General Slowdown• Deceleration in electricity

consumption growth• Lower Coal Prices• Lower Steel Prices• Steel exports up• Property sector slows• Year over year decline in

property sales• Cut lending rate

• Abrandamento geral• Desaceleração no crescimento

do consumo de electricidade• Preços do carvão mais baixos• Preços do aço mais baixos• Aumento das exportações de aço• Sector imobiliário abranda• Declínio ano após ano das

vendas de imóveis• Taxas de juro mais baixas

China abranda


Politics, Geopolitics & NatureSupply Interruptions

• Wars• Natural disasters

Consumer Policies• Taxes – Transportation,

Carbon • CAFÉ – More Efficient

Auto Law• Import duties / restrictions• Price controls

Producer / OPEC Policies• Quotas• Embargos• Taxes• Royalty rates

Interrupções da oferta• Guerras• Desastres naturais

Políticas de consumo• Impostos – Transportes, Dióxido de

carbono• CAFE – Lei para Automóveis mais

eficientes• Taxas/restrições sobre as

importações• Controle de preços

Produtor / Políticas da OPEP• Quotas• Embargos• Impostos• Royalties


OPEC Production Risk

• Production Quotas• Saudi Arabia / Yemen• Venezuela

• Embargo Unlikely• Revolution Possible?

• Nigeria• Niger Delta / MEND

• Iraq +2 million???• Iran

• Psychological• Israel Attacks?

• Quotas de produção• Arábia Saudita / Iémen• Venezuela

• Embargo pouco provável• Possível revolução?

• Nigéria• Movimento de Rebeldes do

Delta do Níger / MEND

• Iraque +2 milhões???• Irão

• Psicologia• Ataques de Israel?

Risco de produção da OPEP


OPEC Concerns

* OECD economy* Asian economy* Strength of the dollar* Non-OPEC production gains* Fuel switching

o Natural Gaso Nuclearo Biofuelso Coal to liquidso Gas to liquids

* Taxes on petroleum products* Carbon Tax* Expansion of public transportation* Efficiency* Increased oil & gas exploration* Higher taxes on petroleum

* Economia da OCDE* Economia asiática* Fortalecimento do dólar* Aumentos de produção nos países

Não- OPEP* Troca de combustível

o Gás natural o Nuclearo Biocombustíveiso Carvão para combustíveis líquidoso Gás natural para combustíveis

líquidos* Impostos sobre produtos petrolíferos* Imposto sobre o CO2* Expansão dos transportes públicos* Eficiência* Maior exploração petróleo & gás* Impostos mais elevados sobre o petróleo

Preocupa ções da OPEP


Consuming NationsConsumer concerns

* Global warming* Peak oil* Security of Supply

•Economic•Military

* Supply interruption•OPEC member•Hurricane

* Dependence* World economy

Consumer responses* Fuel switching

* Natural gas * Nuclear* Biofuels* Coal to liquids* Natural gas to liquids

* Improved Storage Device* Batteries* Natural gas

* Taxes on petroleum products* Expansion - public transportation* Efficiency* Increased oil & gas exploration

Receios dos consumidores* Aquecimento global* Pico do petróleo* Segurança do fornecimento

EconómicaMilitar

* Interrupção do fornecimentoMembro da OPEPFuracão

* Dependência* Economia mundial

Respostas dos consumidores* Troca de combustível

* Gás natural * Nuclear* Biocombustíveis* Carvão para combustíveis líquidos* Gás natural para combustíveis líquidos

* Melhor dispositivo de armazenamento* Baterias* Gás natural

* Impostos sobre produtos petrolíferos* Expansão – transportes públicos* Eficiência* Maior exploração petróleo & gás

Nações Consumidoras


Risks for 2010UpsideSaudi Arabia / YemenVenezuelaNigeriaIraqIranHurricanesOPEC production cutRefineriesDownsideU.S. RecessionEuropean RecessionAsian growthMore OPEC CapacityMore non-OPEC CapacityFuel SwitchingEfficiency

De subidaArábia Saudita / IémenVenezuelaNigériaIraqueIrãFuracõesCorte produção OPEPRefinariasDe descidaRecessão nos EUARecessão na EuropaCrescimento ÁsiaMaior capacidade OPEPMaior capacidade não-OPEPTroca de combustívelEficiência

Riscos para 2010


2015 - 2025Better batteryGas to liquidsCoal to liquidsOil from algaeNuclearSolar generationWind generationTidal generationGeothermalPetrol powered cars lose share to electric and natural gas DesuburbanizationSmaller homesPassive solar heating & cooling homes & buildingsMore efficient everything

Melhores bateriasGás natural para combustíveislíquidosCarvão para combustíveis líquidosBiocombustível a partir das algasmarinhasNuclearGeração solar Geração eólicaGeração MarésGeotérmicaCarros alimentados a gasolina perdem quota de mercado a favor da electricidade e gás naturalDes-suburbanizaçãoCasas mais pequenasEdifícios & casas com aquecimento e arrefecimento solar passivoTudo mais eficiente


Demand for Futures Contracts Greater Impact Than Ph ysical DemandProcura de contratos futuros com maior impacto do q ue procura física

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January 1990 - November 2009

Open Interest Oil Price

Futures Contracts

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Contratos de futuros


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January 1990 - November 2009

Open Interest Oil Price

Futures Contracts - 3 Front Months

Contratos de Futuros Para Entrega a 3 Meses

Demand for Futures Contracts Greater Impact Than Ph ysical DemandProcura de contratos futuros com maior impacto do q ue procura física

'pos

içõe

sab

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Demand for Futures Contracts Greater Impact Than Ph ysical DemandProcura de contratos futuros com maior impacto do que pro cura física

Downside Risk

Index funds, ETFs and swap dealers have been often been exempt from limits on number of contracts they can hold.

End of September futures and options held by this group represented the equivalent of 1/2 of all NYMEX contracts.

They are net long (buyers) and the equivalent of 1/3 of all futures contracts.

This increased demand for futures (not physical oil) has increased the futures price.

The futures price impacts the spot or cash price.

Risco de queda

Os operadores de fundos de índices, ETF (Exchange Traded Funds – replicam a evolução de um índice) e swaps têm estadofrequentemente isentados de limitação no número de contratos que podem deter.

No final de Setembro, os futuros e opçõesdetidos por este grupo representavam o equivalente a ½ de todos os contratosnegociados no NYMEX.

Eles são compradores com posições longase correspondem a 1/3 de todos os contratosde futuros.

Esta maior procura de futuros (e não de petróleo físico) fez subir os preços dos futuros.

O preço dos contratos de futuros tem impacto no preço ‘spot’ (mercado à vista).


Natural GasGás natural


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James L. WilliamsWTRG Economics

P.O. Box 250 London, Arkansas 72847

Phone: 479 -293-4081Email: [email protected]

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Natural GasGás natural

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