UNIVERSIDADE FEDERAL DO CEARÁ Faculdade de Economia, Administração, Atuária, Contabilidade e...
Transcript of UNIVERSIDADE FEDERAL DO CEARÁ Faculdade de Economia, Administração, Atuária, Contabilidade e...
UNIVERSIDADE FEDERAL DO CEARÁFaculdade de Economia, Administração, Atuária, Contabilidade e
SecretariadoFEAACS
Curso de Ciências Atuariais
CRITÉRIOS PARA AVALIAÇÃO DE UM TÍTULO DE CAPITALIZAÇÃO
Germano Cláudio Paes BragaOrientador: Prof. Sérgio César de Paula Cardoso
Novembro de 2009
Agenda
• Contextualização• Pergunta de partida• Objetivos• Metodologia• Fundamentos teóricos• Resultados
Agenda
• Contextualização• Pergunta de partida• Objetivos• Metodologia• Fundamentos teóricos• Resultados
• A internet e o mercado financeiro
• Democratização de conhecimentos
• Popularização dos investimentos
• Perfil do investidor
• Brasileiro e o hábito de poupar
• Diversidade de investimentos
• Percepção do consumidor sobre títulos de capitalização
Contextualização
Agenda
• Contextualização• Pergunta de partida• Objetivos• Metodologia• Fundamentos teóricos• Resultados
Agenda
• Contextualização• Pergunta de partida• Objetivos• Metodologia• Fundamentos teóricos• Resultados
Objetivo Geral
• Desenvolver uma metodologia de análise de títulos de capitalização de pagamento mensal na ótica de um investidor, estabelecendo comparativos entre os retornos dos títulos envolvidos e o retorno da caderneta de poupança.
Objetivos específicos
i) Seleção das variáveis do modelo através de estudo dos contratos de títulos de capitalização e pesquisa bibliográfica, referentes aos critérios utilizados pelos investidores na análise das propostas de títulos.
ii) Especificação dos indicadores das variáveis;
iii) análise das relações entre as taxas de sorteio e de administração;
iv) identificação das relações comparativas entre as variáveis selecionadas;
v) aplicação prática do modelo proposto.
Agenda
• Contextualização• Pergunta de partida• Objetivos• Metodologia• Fundamentos teóricos• Resultados
Agenda
• Contextualização• Pergunta de partida• Objetivos• Metodologia• Fundamentos teóricos• Resultados
Fundamentos teóricos - Definição
• Títulos que combinam formação de poupança (poupança programada) com premiação por sorteio. Souza (2007)
• Títulos de capitalização de pagamento mensal podem ser definidos como uma forma de investimento na qual o investidor aplica, durante certo prazo de tempo, determinada quantia, a qual deverá ser resgatada no final do prazo. Contador e Ferraz (2000).
• Título de capitalização é uma aplicação programada de prazo definido, que pode ser pago em parcelas mensais ou em pagamento único, em cuja vigência o investidor participa de sorteios e, ao final, recebe parte ou a totalidade do capital investido. Santos, Carvalho & Silva (2006)
Fundamentos teóricos – Órgão regulador
• O órgão responsável pelo controle e fiscalização dos mercados de seguro, previdência privada aberta, capitalização e resseguro é a SUSEP;
Fundamentos teóricos – Legislação
• Decreto-lei nº 73, de 21 de novembro de 1966
• Decreto-lei nº 261, de 28 de fevereiro de 1967
• Resolução CNSP nº 015, de 12 de maio de 1992
• Circular SUSEP nº 130, de 12 de maio de 2000
Fundamentos teóricos – Forma de custeio
• Pagamento periódico (PP)
• Pagamento mensal (PM)
• Pagamento Único (PU)
Fundamentos teóricos – Quotas
• Quota de capitalização (QC)
• Quota do sorteio (QS)
• Quota de carregamento (QCa)
Fundamentos teóricos
• Provisão matemática ou reserva matemática
• Resgates
• Prazo de vigência
• Carência
• Sorteio
Fundamentos teóricos – Outros conceitos
• Série: é um grupo de títulos do mesmo plano de capitalização que concorrem entre si aos sorteios, com a mesma chance de premiação;
• Condições gerais: além de determinarem os direitos e as obrigações do subscritor/titular e da sociedade de capitalização, estabelecem também todas as normas referentes ao título de capitalização;
• Nota técnica atuarial: é o documento que contém as demonstrações de cálculos dos parâmetros técnicos de um título de capitalização. Esse documento consiste de enunciados e fórmulas matemáticas e deve ser assinado por atuário registrado no órgão de classe e credenciado junto à SUSEP.
Fundamentos teóricos – Variáveis padronizadas
Variáveis Modelo
Temporais
Prazo do título N
Período mínimo de carência pmc
Econômicas
Preço do título P
Taxa de remuneração das provisões matemáticas r
Fator de antecipação A(a)
Nível das despesas operacionais NDO(i)
Lúdicas
Proporção do jogo J
Como forma de padronizar as informações e criar um modelo econômico de avaliação, as variáveis destes investimentos serão elencadas em três distintos grupos
Fonte: Galiza (1999)
Fundamentos teóricos – Amostra
• A amostra utilizada para aplicação do modelo envolve cinco dos principais títulos de capitalização vendidos no país, comercializados pelas seguintes instituições:
• Banco Bradesco (Premium);
• Banco do Brasil (Ourocap 200 anos);
• Banco Itaú (PIC);
• Banco Unibanco (Mega-Plin); e
• Caixa Econômica Federal (CaixaCap Sonho Azul).
Fundamentos teóricos – Características
Empresa NomePrazo
(N)
Prêmio médio
(R$/mês)(P)NDO(i)
Total de sorteios
Bradesco Premium 48 R$ 100,0046,64%, i=1 a 3; 5,48% a
partir de i=4208
Banco do Brasil
Ourocap 200 anos
60 R$ 125,0066,80%, i=1 a 3; 7,84% a
partir de i=4240
Itaú PIC 60 R$ 50,0089,50%, i=1 a 3; 29,62%, i=4;
8,91 a partir de i=5260
Unibanco Mega-Plin 48 R$ 110,0084,95%, i=1 a 3; 20,85 a
partir de i=4208
CaixaCAIXACAP Sonho
azul60 R$ 120,00
84,29%, i=1 a 3; 24,29%, i=4 a 10; 0,87% a partir de i=11
320
Fonte: Elaborado pelo autor a partir de Galiza (1999)
Agenda
• Contextualização• Pergunta de partida• Objetivos• Metodologia• Fundamentos teóricos• Resultados
Resultados – Variáveis utilizadas no modelo
i número do mês correspondente ao investimentopmc Período mínimo de carência para resgate
N Prazo do títuloP(i) Pagamento mensal do título no mês i
NDO(i)% de despesa operacional, calculada sobre P(i) e cobrada no mês i
s(i)% do valor usado em sorteio, calculada sobre P(i) e cobrada no mês i
A(a)Fator líquido de antecipação de resgate, calculado como função do mês ocorrido (a)
r Taxa de juros mensal utilizada na capitalizaçãop(i) Taxa inflacionária mensal
Fonte: Galiza (1999)
Resultados – Fator jogo (J)
Plano Jogo
PIC – Itaú 0,43%Ourocap 200 anos -Banco do Brasil 3,20%Prime - Bradesco 3,33%CaixaCap Sonho Azul - Caixa Econômica Federal 4,00%Mega-Plin - Unibanco 5,05%
Resultados – Fator de retorno
Unibanco – 48 meses 52,96%
Itaú – 60 meses 85,55%
Caixa – 60 meses 85,57%
BBrasil – 60 meses 85,58%
Bradesco – 48 meses 88,29%
Resultados – Custo sorteio
• Custo cobrado pelo sorteio
CaixaCap Sonho Azul - Caixa Econômica Federal 135,96%
Prime - Bradesco 239,66%
Ourocap 200 anos -Banco do Brasil 337,13%
Mega-Plin - Unibanco 494,06%
PIC - Itaú 3437,34%