Visão Geral da Visão Geral da Administração FinanceiraAdministração Financeira

Adm. FinanceiraAdm. Financeira

Ponto 1Ponto 1

Prof. Antonio Lopo MartinezProf. Antonio Lopo Martinez

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Objetivos de AprendizagemObjetivos de Aprendizagem

– Identificar o objetivo da Firma– Discutir a decisão de Investimento

(orçamento de capital)– Discutir a decisão de Financiamento

(estrutura de capital)– Funções do Administrador Financeiro

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Objetivo da Firma

LucrosFilme 1 Filme 2

Ano 1 $ 10 $ 0Ano 2 $ 0 $ 10Qual o filme que deve ser produzido ? Por que ?

• Maximizar Lucros– É falha por várias razões :

• Tempo (Timing)• Riscos

Timing dos Lucros a. Produtor de filmes pode produzir um ou dois filmes :

1. Filme de “curta” para locadoras2. Filme “épico” para o cinema

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Objetivo da Firma

Lucros-(Depende da Crítica)Crítica Filme 1 Filme 2 $ 10 ($ 10) $ 10 $ 10 $ 10 $ 30Que filme deve ser produzido ? Por que ?

• Maximizar Lucros– É falha por várias razões :

• Tempo (Timing)• Riscos

Riscos dos Lucros a. Produtor de filmes pode produzir um ou dois filmes :

1. Filme de “curta” para locadoras2. Filme “épico” para o cinema

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Objetivo da empresaObjetivo da empresaMaximização da riqueza do acionista

• Também pode ser descrita por meio do seguinte diagrama de

fluxo:

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• Investir em ativos reais cujo o valor para empresa é maior que o seu custo de aquisição.

• Capitalizar-se mediante instrumentos financeiros que custem menos que o valor gerado pelos recursos para empresa.

Maximizar o valor de mercado do capital dos proprietários

Maximizar o valor das Ações

Objetivo do Gestor Financeiro

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Objetivo da empresaObjetivo da empresaE quanto aos grupos de interesse?

• Os outros grupos de interesse incluem todos os indivíduos com algum vínculo econômico direto com a empresa, como:

– funcionários;– clientes;– fornecedores;– credores;– proprietários.

• Esse ponto de vista, que leva em conta os outros grupos de interesse, indica que a empresa deve fazer um esforço deliberado para evitar ações prejudiciais à riqueza desses grupos.• Diz-se que essa é uma visão ‘socialmente responsável’.

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Decisões Financeiras da Firma– Decisão de Investimentos - A decisão financeira que

identifica o que e quanto deve ser investido em novos ativos. Decisão crítica para o crescimento das firmas e para criação de riqueza.

– Decisão de Financiamento - A decisão financeira que está preocupada em como os ativos serão financiados. A identificação do Custo de Capital é um dos objetivos primários da maioria dos profissionais de finanças.

– Decisão de Dividendos - A decisão financeira que identifica se, quantas vezes e quanto em dividendos pode ser pago aos acionistas de uma empresa.

– Decisão sobre o Capital de Giro - A decisão financeira do gerenciamento dos ativos e passivos de curto prazo.

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Funções do Gestor Financeiro

• 1. Levantar fundos dos investidores• 2. Investir fundos em projetos que agregam

valor • 3. Gerenciar os fundos gerados pelas

operações• 4. Retornar fundos para os investidores• 5. Reinvestir fundos em novos projetos

Firma Mercado Financeiro

Gestor Financeiro

1

43

2

5

10

Estrutura de uma sociedade por ações

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Axiomas na Teoria das Finanças• 1. Relação Risco Retorno (Risk Return Tradeoff)• 2. Valor do dinheiro no tempo (Time Value Money)• 3. Supremacia do Fluxo de Caixa (Cash is King)• 4. Fluxos de Caixa Incrementais (Incremental Cash

Flows)• 5. Eficiência do Mercado (Efficient Capital Markets)• 6. Problemas de Agenciamento (Agency Problem)• 7. Tributos geram viés para as decisões financeiras• 8. Comportamento Ético (Ethical Behavior)

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A função de administração financeiraA função de administração financeira• O porte e a relevância da função de administração financeira

dependem do tamanho da empresa.

• Nas pequenas empresas, a função financeira geralmente é

desempenhada pelo departamento de contabilidade.

• À medida que a empresa cresce, a função financeira se transforma em

um departamento separado, diretamente ligado ao presidente da

empresa, com a supervisão do diretor financeiro.

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A função de administração financeiraA função de administração financeira

• O campo das finanças está intimamente relacionado ao

da economia.

• Muitas vezes, as finanças são chamadas de economia

financeira.

• Os administradores financeiros precisam compreender o

arcabouço econômico dentro do qual atuam para

poderem reagir às mudanças de condições ou se

anteciparem a elas.

Relação com a teoria econômica

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A função de administração financeiraA função de administração financeira

• O princípio econômico fundamental usado pelos

administradores financeiros é a análise marginal,

segundo a qual uma decisão financeira deve ser tomada

apenas quando os benefícios adicionais superam os

custos adicionais.

Relação com a teoria econômica

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A função de administração financeiraA função de administração financeira

• As atividades financeiras (tesoureiro) e contábeis

(controller) estão intimamente relacionadas e com

freqüência se sobrepõem.

• Em empresas de pequeno porte, o controller comumente

ocupa a função financeira.

Relação com a contabilidade

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A função de administração financeiraA função de administração financeira

• Uma diferença importante em termos de perspectiva e

ênfase entre finanças e contabilidade é que os contadores

geralmente usam o regime de competência, ao passo que

as finanças se concentram em fluxos de caixa.

Relação com a contabilidade

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A função de administração financeiraA função de administração financeira

• Finanças e contabilidade também diferem no que diz respeito à tomada de decisões.

• Enquanto a contabilidade se preocupa basicamente com a coleta e a apresentação de dados financeiros, o administrador financeiro se interessa principalmente pela análise e interpretação dessas informações para fins de tomada de decisões.

• O administrador financeiro usa esses dados como ferramenta básica de tomada de decisões com relação a aspectos financeiros da empresa.

Relação com a contabilidade

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Ética é o conjunto de padrões de conduta ou julgamento moral — tem-se transformado numa questão fundamental tanto em nossa sociedade quanto na comunidade financeira.

• As violações éticas geram enorme publicidade. A publicidade negativa produz, em geral, impactos também negativos sobre uma empresa.

O papel da éticaO papel da éticaDefinição de ética

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O papel da éticaO papel da éticaAnálise dos aspectos éticos

• Para avaliar a viabilidade ética de uma ação proposta, deve-se perguntar:– A ação é arbitrária ou caprichosa? Concentra-se injustamente em um indivíduo ou grupo?– A ação viola os direitos morais ou legais de algum indivíduo ou grupo?– A ação está de acordo com os padrões morais aceitos?– Existem alternativas de ação que tenderiam a causar menos danos efetivos ou potenciais?

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• Os programas de comportamento ético procuram:

– reduzir a ocorrência de litígios e os custos judiciais;

– manter uma imagem positiva da empresa;

– aumentar a confiança dos acionistas;

– conquistar a lealdade, o comprometimento e o respeito dos diversos

grupos de interesse vinculados à empresa.

O resultado esperado de tais programas é um impacto

positivo sobre o preço da ação da empresa.

O papel da éticaO papel da éticaÉtica e preço da ação

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Questões de Questões de agencyagency

• Sempre que um administrador detém menos de 100% do

capital da empresa, há um possível problema de agency.

• Teoricamente, os administradores deveriam atuar de

acordo com a maximização da riqueza do acionista.

• Entretanto, eles também se preocupam com sua riqueza

pessoal, com a segurança de seu emprego, com benefícios

indiretos e com seu estilo de vida.

• Isso pode fazer com que os administradores não atuem de

maneira a sempre beneficiar os acionistas da empresa.

O problema de agency

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A questão de A questão de agencyagency

• Forças de mercado, como os principais acionistas e

a ameaça de conquista de controle por outra

empresa, ajudam a pressionar os administradores a

se preocuparem com o desempenho da empresa.

• Custos de agency podem garantir que os

administradores atuem de acordo com os interesses

dos acionistas.

Solução do problema

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A questão de A questão de agencyagency

• Exemplos incluem restrições ou monitoramento do

comportamento dos administradores, bem como a

montagem de esquemas de remuneração que

alinhem os interesses deles aos dos acionistas.

• Entretanto, estudos recentes não têm sido capazes

de encontrar uma forte relação entre remuneração de

executivos e preço da ação.

Solução do problema