Quem somosGestora de recursos independente e focada em renda variável,fundada por equipe experiente, oriunda de grandes gestoras
Razão da criação Desejo de realizar um trabalho mais focado e alinhado com os clientes
Estratégia Investimento fundamentalista em ações, com análise feita na economia real
AlinhamentoSócios possuem parte relevante do capital no mesmo fundo que osclientes e não podem investir em ações por outros veículos
R E S U M O
P R I N C I PA I S E X E C U T I V O S
ANDRÉ SARMENTO VAINER
AQUILEO SARAIVA DA SILVA
CARLOS RODRIGO LIMA
Economista pela St. John’s University
3 anos analista no Banco Pactual
5 anos analista/gestor na Gap Asset
6 anos gestor e CIO na XP Gestão
Instituto militar de Engenharia (IME-RJ)
Mestre em Matemática pelo Institutode Matemática Pura e Aplicada
8 anos da área Operacional da PoloCapital
Instituto militar de Engenharia (IME-RJ)
Mestre em Matemática pelo Institutode Matemática Pura e Aplicada
5 anos analista na Gap Asset
6 anos analista na XP Gestão
Chief Investment Officer Chief Operational Officer Head Of Equity Research
E Q U I P E
ANDRÉVAINER
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
XP Gestão
CARLOSLIMA
LUCASREGO
TIAGONOEL
EVERTONFREIRE
AQUILEOSILVA
VITOR RODRIGUES
XP Gestão
XP Gestão
Banco Modal
Banco Modal
Polo Capital
FVF Participações
Athena Capital
2015
Ágora Corretora
E M P R E S A | C R I A Ç Ã O
A Athena Capital foi fundada por uma equipe com vasta experiência na gestão de renda variável, com
carreiras em grandes gestoras. Desde sua concepção, a estrutura e formato da empresa foram
construídos sobre três alicerces que acreditamos ser essenciais para uma performance diferenciada:
DNA | Athena Capital
ALINHAMENTO COM CLIENTES FOCO EM EQUITY VALORIZAÇÃO DO CAPITAL HUMANO
Nosso sucesso como empresa é inseparável do sucesso de nossos cotistas. É vedado aos profissionais da Athena usar outros veículos de investimento em ações e todos têm parte relevante de seu patrimônio no mesmo fundo que os clientes.
Somos investidores de longo prazo em ações. Não permitimos qualquer distração com objetivos de curto prazo ou outros mercados.
É a essência de uma asset. Nosso modelo de partnership visa a atrair, reter e alinhar os talentos com os objetivos de longo prazo da Athena. Buscamos não apenas pessoas excelentes, mas pessoas excelentes que trabalhem pelo mesmo objetivo.
Gerar retorno real no longo prazo, através do
investimento em empresas de capital aberto,
dentro de nossos limites de risco.
E M P R E S A | O B J E T I V O
R I S C O
Nossos resultados são verdadeiros apenas quando alcançados dentro dos limites de risco.
O controle do risco é completamente segregado da gestão
MÉTRICAS MONITORADAS EM TEMPO REAL
Limites de concentração (por papel e por setor)
Liquidez da carteira
Beta
Var
Stress test
Volatilidade
Limites de enquadramento (Inst CVM 409, Res BACEN 3.792, etc...)
75,0%
80,0%
85,0%
90,0%
95,0%
100,0%
1 dia 5 dias 15 dias
Dias para zerar a carteira
0,0% 5,0% 10,0% 15,0% 20,0% 25,0% 30,0% 35,0% 40,0%
5 maiores
2 maiores
Concentração por ativo
Liquidez
Concentração da carteira
Nossa gestão de risco visa garantir que nosso
portfólio sempre esteja dentro das margens
confortáveis de liquidez, indicador que é
monitorado tanto individualmente por ativo como
de forma consolidada, por carteiras.
Alocação máxima por ativo: 15% do PL
Alocação máxima por setor: 30% do PL
R I S C O
PREÇO É O QUE VOCÊ PAGA, VALOR É O QUE VOCÊ LEVA-WARREN BUFFET
Somos investidores fundamentalistas e acreditamos que toda decisão de investimento deve levar em
consideração o Valor
O mercado de ações tende a exagerar notícias, seguir modas e ter uma visão de curto prazo.Buscamos atuar quando enxergamos que o mercado criou assimetrias significativas entre o preçoda empresa no mercado e seu valor intrínseco. Se não enxergamos tais oportunidades, mantemos osrecursos em caixa.
Para acompanhar o valor da empresa, com uma boa margem de segurança, fazemos umacompanhamento constante, sempre atentos à economia real. Temos um extenso networking comempresas que são clientes, fornecedoras, parceiras e concorrentes das empresas que cobrimos. Essarede nos permite ter uma visão mais apurada e menos influenciada por “modismos”.
F I L O S O F I A D E I N V E S T I M E N T O S
C O M O A N A L I S A M O S A S E M P R E S A S
Analisamos empresas de capital aberto assim como faríamos com uma de capital fechado, conforme
processo abaixo:
SETOR MICRO HISTÓRICO SÓCIO VALUATION
Barreira de entrada
Regulamentação
Relação com variáveis macro
Clientes e parceiros
Fornecedores e concorrentes
Estrutura de custos
Comprovação durante crises
Alocação eficiente de capital
Capacidade de se reinventar
Histórico das pessoas
Alinhamento entre executivos e acionistas
Entendimento da diretoria e conselho
Fluxo de caixa descontado
Cálculo de valor intrínseco
Múltiplos
O Q U E B U S C A M O S
Retorno histórico elevado e sustentável
Setores com barreiras de entrada e protegidos de concorrência predatória
Setores/ativos em que tenhamos uma compreensão maior que a média do mercado
Controladores e executivos alinhados com os acionistas
Empresas “fora do radar” de grandes investidores
Valuation assimétrico
E X C E Ç Õ E S
Normalmente não investimentos em empresas com:
Retornos históricos baixos
Empresas com pouco histórico
Sócios pouco alinhados
Valuation permitir uma ampla margem de segurança
Houver mudança estrutural no setor que possibilite aumento
dos retornos
Houver mudança no perfil dos sócios
Mas, pode haver exceções se:
E X C E Ç Õ E S
Para capturar tais mudanças estruturais, muitas vezes precisamos iniciar a alocação antes dofato se concretizar. Tal atitude também é uma exceção dentro de nossos investimentos
São posições menores que o normal, feitas de forma mais gradativa
Essas exceções ensejam alguns cuidados adicionais:
I N C L U S Ã O N O P O R T F Ó L I O
O valuation tem um risco x
retorno atraente?
Acrescentamos ao portfólio
imediatamente
Somente será acrescentado ao
portfólio se houver melhora no valuation
Será acrescentado ao portfólio se acreditarmos
que tais mudanças estão em curso
Não será acrescentado ao portfólio. Monitoramos pelo reflexo que tal situação pode
trazer para outros setores
NÃO SIM NÃOSIM
SIM NÃO
Há perspectivas de mudanças estruturais no setor/empresa?
Modelo de negócios sustentável e de alto retorno?
TA M A N H O D A P O S I Ç Ã O
O principal racional para definir o tamanho de uma posição é o Risco x Retorno
Porém, para mapear os riscos, costumamos usar a escala abaixo que nos auxilia na definição do tamanho de cada posição.
AJUSTE
DIFERENCIAIS
PARA POSIÇÕES
MAIORES
FATORES MAIS
IMPORTANTES
Quebra de expectativas
Valuation
Histórico/Gestão
Alinhamento
Modelo de negócios
Notícias e eventos não esperados tendem a aumentar a volatilidade do ativo e exigem maior cuidado ao montar posições
Esses requisitos nos concedem um conforto adicional e maior margem de segurança, possibilitando alocações maiores
Pontos mais importantes para o risco do negócio. Posições que não tenham esses dois requisitos são grandes exceções para nós
C A R A C T E R Í S T I C A S D O P O R T F Ó L I O
ASSIMETRIAS
CONCENTRAÇÃO
REAVALIAÇÃO CONSTANTE
Em todas as posições (inclusive exceções) o principal racional para alocação e concentração será sempre o Risco X Retorno.
Normalmente mantemos entre 10 e 20 ativos simultaneamente no portfólio. Não gostamos de um portfólio pulverizado, pois atrapalha o acompanhamento intensivo dos ativos alocados.
Não nos prendemos ao passado. O mundo é dinâmico, cenários mudam. Estamos sempre reavaliando se nossas premissas de investimento permanecem válidas.
BUY AND HOLD ≠BUY AND FORGET
C A R A C T E R Í S T I C A S D O P O R T F Ó L I O
Divisão do portfólio por Market Cap:
Alocação em empresas ‘‘fora do radar’’
51%
29%
20%Large Cap
Middle Cap
Small Cap
15,0%13,4% 13,3%
Consumo/Varejo Bolsas/Adquirentes Bancos/Seguradoras
Concentração do portfólio: 3 maiores setores
Carteira concentrada, dentro dos limites derisco
R E T I R A D A D O P O R T F Ó L I O
Piora no valuation
Oportunidades melhores em outros ativos
Mudança no case da empresa
Falta de embasamento para justificar premissas atuais
R E L A Ç Ã O C O M I N V E S T I D O R E S
Nossos clientes nos confiaram seu patrimônio e é nosso dever, além de zelar por ele, repassar informações corretas e em tempo hábil.
Valores como honestidade e integridade não são diferenciais, mas sim pré-requisitos para qualquer empresa com visão de longo prazo.
Nós buscamos diariamente exercer dois valores em todas nossas atividades, mas em especial em nosso contato com clientes: Parceria e Transparência.
PARCERIA
Investimos no mesmo fundo que os clientes. Compartilhamos de seus riscos e preocupações
Compartilhamos o racional de nossas alocações, nossas métricas de risco e, até o limite que não comprometa a estratégia, nosso portfólio
TRANSPARÊNCIA
C O N TAT O
Relação com investidores: Lucas Vouzela RegoE-mail: [email protected]: +55 21 3590-1239
Endereço:Avenida das Américas, nº 3.500Condomínio Le Monde RJ – Bloco 4, sala 126CEP: 22640-102
Esta apresentação foi elaborada pela Athena Capital Gestão de Recursos Ltda para uso exclusivo de quem a solicitou. Este material não pode sercopiado, reproduzido, distribuído ou transmitido a outras partes, a qualquer tempo, sem o consentimento prévio e por escrito da Athena CapitalGestão de Recursos Ltda.
Todas as rentabilidades indicadas nessa apresentação para os fundos GAP Ações, XP Investor FIA e XP Investor Small Caps FIA foram extraídas de fontespúblicas de informação, a saber o site da CVM, para o exato período de tempo no qual André Vainer foi gestor e analista para os referidos fundos. Ohistórico de rentabilidade indicada nessa apresentação para o fundo XP Total Return, bem como para todos os demais índices aqui representados tambémforam extraídas de fontes públicas de informação, a saber o site da CVM e da BM&F Bovespa. Apesar de alguns indivíduos diretamente envolvidos nagestão dos fundos aqui mencionados terem posteriormente fundado ou se juntado à Athena Capital, os referidos fundos não são geridos atualmente pelaAthena Capital e seus dados de performance não devem ser vistos como uma indicação de performance futura para nenhum fundo que venha a ser geridopela Athena Capital. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura.
Este material tem o único propósito de divulgar informações, não devendo ser considerado como consultoria, oferta de venda de cotas de fundos deinvestimento ou de qualquer título ou valor mobiliário que venha a ser gerido pela Athena Capital e não constitui o prospecto previsto na Instrução CVM409 ou no Código de Auto-Regulação da ANBIMA. Não se deve tomar nenhuma decisão de investimento com base nas informações aqui contidas semantes consultar formalmente profissionais da indústria. Essa apresentação é restrita a investidores experientes. Ela contém considerações, ilustrações evalores indicativos (“Informações”) que podem ser revisados a qualquer momento, podendo impactar no resultado final do negócio de gestão. Apesar deterem sido extraídas de fontes seguras e bem selecionadas, a Athena Capital não se responsabiliza pela atualidade, precisão, adequação ou veracidadedas Informações aqui fornecidas. Não se afirma em qualquer hipótese que transações possam ser executadas com base nos valores aqui apresentados enem a Athena Capital, nem seus sócios e empregados, se responsabiliza por qualquer perda direta ou indireta decorrente do uso de qualquer informaçãopresente neste material. Fundos de Investimento não contam com a garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo deseguro ou, ainda, do Fundo Garantidor de Créditos - FGC.
Para avaliação da performance de um fundo de investimento, é recomendável uma análise de, no mínimo, 12 (doze) meses. Qualquer rentabilidadedivulgada nesta apresentação não é líquida de impostos. Ao investidor é recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e do regulamento dos fundos deinvestimento ao aplicar os seus recursos.
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