Comportamento Semanal de Mercado | Página 01
COMPORTAMENTO SEMANAL DE MERCADO
Expectativas
Fonte: BCB
Fonte: Anbima
Inflação
Fonte: Focus BC
Copom não descarta ritmo mais intenso de queda da SelicA ata da última reunião do Comitê de Política Monetária, em que a taxa básica de juros foi reduzida em
1,00 p.p., não afasta a possibilidade de que ocorra uma intensificação do ritmo de cortes no curto prazo.
Isto dependerá fundamentalmente do balanço de riscos dos cenários interno e externo. Com a inflação
medida pelo IPCA-15 para o mês de abril abaixo das expectativas e em termos anualizados em linha com
as metas estabelecidas pelo CMN, a mediana das projeções do IPCA para 2017 diminuiu em 0,02 p.p.
para 4,04% e para o próximo ano em 0,07 p.p. para 4,32%. Ademais, diante da queda de 0,10 p.p. na taxa
do swap DI prefixado de 360 dias, a taxa real de juros ex-ante reduziu-se na semana em 0,11 p.p. para
4,57% a.a.. Em linha, com o fraco desempenho da economia, houve o fechamento de 63,6 mil postos de
trabalho formais em março. No 1T17, o índice de termos de troca apresentou uma alta de 3,4%. Em
março, o indicador de demanda por crédito registrou crescimentos para o consumidor e para as
empresas. Por último, o 1T17 trouxe dados positivos para a China, com destaque para a aceleração do
crescimento do PIB para 6,9%.
Com a inflação medida pelo IPCA-15 de abril
abaixo das expectativas, a mediana das projeções
para a inflação de abril reduziu-se em 0,08 p.p.
para 0,21%. Contudo, a expectativa de maio subiu
0,09 p.p. para 0,52%. Para 2017, a estimativa
diminuiu em 0,02 p.p. para 4,04% e para o próximo
ano em 0,07 p.p. para 4,32%. Já a inflação
implícita calculada nos preços de negociação de
títulos públicos caiu 0,08 p.p. para 3,81%. Já a
mediana das projeções para o PIB manteve-se em
2,50% para 2018 e, com um aumento de 0,03 p.p.,
em 0,43% para o ano de 2017. Os dados positivos
da atividade econômica, principalmente com as
sinalizações emitidas pelas revisões das séries do
comércio e serviços do IBGE, foram determinantes
para esse movimento.
3,81%3,5%
3,9%
4,3%
4,7%
5,1%
5,5%
5,9%
ou
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6
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/17
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17
mar
/17
abr/
17
Inflação ImplícitaEm 12 meses
Informativo Assessoria Econômica 13 a 20 de abril de 2017 | www.abbc.org.br
0,47% 0,40% 0,43%
2,50% 2,50% 2,50%
24/03/17 13/04/17 20/04/17
PIB - Mediana das projeçõesVariação anual
2017
2018
21/04/17 Há 1 semana Há 4 semanas
Abr 0,21 0,29 0,43
Mai 0,52 0,43 0,33
2017 4,04 4,06 4,12
2018 4,32 4,39 4,50
IPCA (%)Mediana - agregado
Taxa de Juros
Comportamento Semanal de Mercado | Página 02
Fonte: BM&FBovespa Fonte: BM&FBovespa
Fonte: BM&FBovespa
9,38%
9,2%
9,7%
10,2%
10,7%
11,2%
11,7%
12,2%
12,7%
ou
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6
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v/1
6
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6
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/17
fev/
17
mar
/17
abr/
17
a.a.
Swap DI pré - 360
4,57%4,0%
4,5%
5,0%
5,5%
6,0%
6,5%
7,0%
7,5%
ou
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6
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6
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/17
fev/
17
mar
/17
abr/
17
a.a.
Taxa Real de JurosEx- ante
9,0%
9,4%
9,8%
10,2%
10,6%
11,0%
11,4%
11,8%
12,2%
hoje 3 6 12 18 24 30 36 42 48
Meses
Estrutura a Termo das Taxas de Juros
20/04/17
13/04/17
24/03/17
a.a.
COMPORTAMENTO SEMANAL DE MERCADO
Com uma queda de 0,10 p.p., a taxa do swap DI prefixado de 360 dias ficou em 9,38% a.a.. Esse
movimento, combinado com a redução nas projeções inflacionárias, permitiu que a taxa real de juros
ex-ante fosse reduzida em 0,11 p.p. para 4,57% a.a.. A queda nos prêmios do mercado futuro de juros
foi proporcionada pelo conteúdo da ata do Copom, que indicou a possibilidade de cortes mais elevados
da Selic no curto prazo, e pela persistência de dados positivos na trajetória de preços. Com isso, a
estrutura a termo da taxa de juros deslocou-se para baixo, principalmente nos prazos mais curtos, com
a os vértices de três e seis meses diminuindo, respectivamente, em 0,12 p.p. e 0,14 p.p..
Informativo Assessoria Econômica 13 a 20 de abril de 2017 | www.abbc.org.br
Comportamento Semanal de Mercado | Página 03
Fonte: Bloomberg
Fonte: J.P. Morgan
3,15
3,0
3,1
3,2
3,3
3,4
3,5
ou
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6
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6
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z/1
6
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/17
fev/
17
mar
/17
abr/
17
Real/US$
Câmbio
Fonte: Bloomberg
Influenciado pelas incertezas locais quanto ao
andamento das reformas econômicas, o dólar se
apreciou levemente na semana frente ao real. A
divisa terminou cotada em R$ 3,15 com uma alta
de 0,1%. No ritmo de 16 mil contratos diários, o
Banco Central manteve a rolagem dos contratos
de swap cambial com vencimento em maio.
Nesse momento, a sua exposição cambial é de
US$ 18 bilhões. No mercado internacional, o
movimento do dólar teve sinal contrário. A moeda
norte-americana perdeu valor em relação às
principais divisas internacionais, como indica a
queda de 0,5% do Dollar Index para 99,98 pts..
Adicionalmente, o índice de moedas emergentes,
que mede a variação das mesmas frente ao
dólar, apresentou uma leve apreciação de 0,1%,
encerrando em 68,35 pts..
COMPORTAMENTO SEMANAL DE MERCADO
68,35
64
66
68
70
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6
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6
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/17
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17
mar
/17
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17
Índice Emergentes*
*Cesta de Moedas:
Lira turca, Rublo russo, Rand sul-africano, Florim húngaro, Real, Peso mexicano,
Peso chileno, Reminbi chinês, Rupia indiana e Dólar de Singapura.
Informativo Assessoria Econômica 13 a 20 de abril de 2017 | www.abbc.org.br
99,98
96
98
100
102
104
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6
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/17
fev/
17
mar
/17
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17
Dollar Index
Comportamento Semanal de Mercado | Página 04
Fonte: Bloomberg Fonte: J.P. Morgan
Fonte: Bloomberg
51,96
40
45
50
55
60
ou
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6
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v/1
6
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6
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17
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/17
abr/
17
PetróleoBrent - última cotação US$
Aversão ao Risco
Com uma definição mais clara do resultado da
eleição presidencial na França, a semana
apresentou redução na percepção de risco
global. O CDS do risco soberano brasileiro
recuou dois pontos, terminando em 224 pts. Já o
EMBI, índice que mede o spread sobre o retorno
de títulos soberanos de países emergentes, caiu
cinco pontos, encerrando a semana em 334 pts.
Por outro lado, a cotação do petróleo registrou
uma forte perda na semana. O barril tipo Brent
recuou 7,0% e terminou cotado em US$ 51,96.
Pesou nessa performance a divulgação de dados
pelo Departamento de Energia dos EUA que
reportaram um aumento dos estoques de
gasolina no país em 1,5 milhão de barris, ao
mesmo tempo em que as reservas da commodity
recuaram em um milhão de barris.
COMPORTAMENTO SEMANAL DE MERCADO
224
200
220
240
260
280
300
320
ou
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6
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6
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mar
/17
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17
Credit Default Swap (CDS)Pontos-base
Informativo Assessoria Econômica 13 a 20 de abril de 2017 | www.abbc.org.br
334
320
340
360
380
400
ou
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6
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6
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/17
fev/
17
mar
/17
abr/
17
EMBIPontos-base
Comportamento Semanal de Mercado | Página 05
Fonte: Federal Reserve Fonte: U.S. Bureau of Economic Analysis
Ata do Copom – abr/17
COMPORTAMENTO SEMANAL DE MERCADO
// 5,0%
Fonte: BCB/Focus
A ata da última reunião do Comitê de Política
Monetária, em que a taxa básica de juros foi
reduzida em 1,00 p.p., não afasta a possibilidade
de que ocorra a intensificação do ritmo de cortes
no curto prazo. Isto dependerá fundamentalmente
do balanço de riscos dos cenários interno e
externo. Nas variáveis locais, a extensão da
flexibilização monetária dependerá das evoluções
da atividade econômica, dos fatores de riscos,
das expectativas e da taxa de juros estrutural. No
que tange ao cenário externo, terão impacto as
incertezas, principalmente em relação à
condução da política econômica nos EUA, à
sustentabilidade do crescimento global e aos
níveis correntes dos preços das commodities.
Assim, ponderando as chances de uma eventual
retomada da atividade econômica com o elevado
grau de capacidade ociosa, o Banco Central
entendeu naquele momento como adequado o
corte que levou a Selic para 11,25% a.a., o menor
patamar desde dez/14.
Informativo Assessoria Econômica 13 a 20 de abril de 2017 | www.abbc.org.br
7,25%
14,25%
11,25%
5%
6%
7%
8%
9%
10%
11%
12%
13%
14%
15%
abr-
10
ou
t-1
0
abr-
11
ou
t-1
1
abr-
12
ou
t-1
2
abr-
13
ou
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3
abr-
14
ou
t-1
4
abr-
15
ou
t-1
5
abr-
16
ou
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6
abr-
17
Taxa meta Selic (a.a.)
Fonte: BCB
Projeções Ata
abr/17 fev/17
2017 3,23R$ 3,30R$
2018 3,37R$ 3,40R$
2017 8,5% 9,5%
2018 8,5% 9,0%
2017 4,1% 4,2%
2018 4,5% 4,5%
Câmbio
Selic
IPCA
Comportamento Semanal de Mercado | Página 06
IPCA-15 – abr/17
COMPORTAMENTO SEMANAL DE MERCADO
A variação mensal do IPCA-15 subiu de 0,15%
para 0,21% em abril, porém abaixo da mediana
das previsões do mercado (0,27%). Esse foi o
menor resultado para o mês de abril desde 2006.
Saúde e cuidados pessoais, alimentos e bebidas
e habitação tiveram a maior contribuição para
esse aumento. Com a queda do preço da
gasolina, a categoria relativa ao transporte
apresentou variação negativa assim como o
observado para os artigos de residência. Em
termos anuais, o índice mostra uma tendência
cadente, ficando em 4,4% a.a., o que representa
uma retração de 4,9 p.p. em 12 meses. O
indicador não ficava abaixo da meta de inflação
(4,5%) desde ago/10. Os preços livres indicam
uma variação de 4,2% a.a., enquanto que os
administrados encerraram em 5,1% a.a., contra
5,2% no mês anterior. A média móvel de 12
meses da medida de difusão encerrou o período
em 58,7%, mantendo tendência cadente iniciada
no começo de 2016, reforçando o processo de
desinflação.
Informativo Assessoria Econômica 13 a 20 de abril de 2017 | www.abbc.org.br
Fonte: IBGE Fonte: IBGE
Fonte: IBGE
0,15%
-0,08%
0,64%
-0,30%
-0,02%
-0,16%
0,48%
0,30%
0,87%
-0,31%
0,21%
0,31%
0,39%
-0,43%
0,44%
-0,44%
0,91%
0,23%
0,14%
0,18%
Geral
Alimentação e Bebidas
Habitação
Artigos de Residência
Vestuário
Transporte
Saúde e Cuidados Pessoais
Despesas Pessoais
Educação
Comunicação
Variação mensalPor grupo
abr/17
mar/17
4,2%
5,1%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
ou
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5
de
z/1
5
fev/
16
abr/
16
jun
/16
ago
/16
ou
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6
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6
fev/
17
abr/
17
Evolução Anual
IPCA-15
Livres
Administrados
58,7%
50%
55%
60%
65%
70%
75%
abr/
10
no
v/1
0
jun
/11
jan
/12
ago
/12
mar
/13
ou
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3
mai
/14
de
z/1
4
jul/
15
fev/
16
set/
16
abr/
17
Difusão - MM12M
Comportamento Semanal de Mercado | Página 07
Caged – mar/17
COMPORTAMENTO SEMANAL DE MERCADO
Em março, foram encerrados 63,6 mil postos de
trabalho formais, após a criação de 35,6 mil no
mês anterior. No 1T17, totalizou um fechamento
de 68,9 mil postos. Com isso, em 12 meses
houve uma perda de 1,1 milhão de empregos
formais. Apesar de apresentar uma diminuição no
ritmo de fechamento de postos, os valores
acumulados permanecem em campo negativo
desde fev/15. No mês, o setor de comércio foi o
que mais perdeu empregos (33,9 mil). Já a
administração pública foi o único setor a
apresentar criação líquida de vagas (4,6 mil). No
que tange à evolução dos salários reais, a
diferença entre o de demissão e o de admissão
diminuiu mais uma vez, chegando em R$ -
205,80. Com a inflação mais comportada e a
expectativa de retomada da atividade econômica,
os reajustes salariais vieram acima da inflação
pelo terceiro mês seguido, o que possibilitou a
melhora do salário real.
Informativo Assessoria Econômica 13 a 20 de abril de 2017 | www.abbc.org.br
Fonte: Caged Fonte: Caged
Fonte: Caged
-119
-63 -73 -91 -95
-34 -39-75
-117
-462
-41
36
-64
mar
/16
abr/
16
mai
/16
jun
/16
jul/
16
ago
/16
set/
16
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6
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v/1
6
de
z/1
6
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/17
fev/
17
mar
/17
Evolução do empregoEm milhares
-1,1
-2,5
-2,0
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
mar
/10
ou
t/1
0
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/11
de
z/1
1
jul/
12
fev/
13
set/
13
abr/
14
no
v/1
4
jun
/15
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/16
ago
/16
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/17
Geração de empregosAcumulada em 12 meses (milhões)
-205,8
-230
-210
-190
-170
-150
-130
-110
-90
-70
-50
no
v-1
0
mai
-11
no
v-1
1
mai
-12
no
v-1
2
mai
-13
no
v-1
3
mai
-14
no
v-1
4
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-15
no
v-1
5
mai
-16
no
v-1
6
Dif entre salários de admissão e demissãoEm termos reais - MM6M (R$ mil)
Comportamento Semanal de Mercado | Página 08
COMPORTAMENTO SEMANAL DE MERCADO
No primeiro trimestre de 2017, o quantum médio
das exportações cresceu 1,3% em relação ao
1T16 e o das importações subiu 9,5%. Assim, as
médias móveis de seis meses encerraram em
109,8 pts e 138,9 pts, respectivamente. Na
mesma base comparativa, o preço das
exportações teve forte alta de 22,4%, beneficiada
pela trajetória dos preços das commodities. Com
relação ao quantum das exportações, o setor de
duráveis apresentou a maior alta no trimestre
(36,4% em relação ao 1T16), alavancado pelo
setor de veículos. Assim, o índice de termos de
troca – relação entre os preços de exportação e
de importação – teve uma alta de 3,4% no 1T17 e
um crescimento de 19,3% em relação ao mesmo
período de 2016, fechando em 115,8 pts. Esse
movimento de alta implica em importantes
ganhos na renda nacional.
Informativo Assessoria Econômica 13 a 20 de abril de 2017 | www.abbc.org.br
Fonte: Funcex
Fonte: Funcex Fonte: Funcex
Setor Externo – mar/17
109,8
138,9
80
100
120
140
160
180
200
mar
/10
ou
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0
mai
/11
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1
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12
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13
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13
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4
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/15
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/16
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/16
mar
/17
Índice de quantum MM6M
Exportações Importações
3,7%
2,0%
-6,7%
-5,6%
Exportações
Importações
Índice de Quantumdessazonalizados
mar/17 fev/17
115,8
90
95
100
105
110
115
120
125
130
135
mar
/10
ou
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0
mai
/11
de
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1
jul/
12
fev/
13
set/
13
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14
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v/1
4
jun
/15
jan
/16
ago
/16
mar
/17
Termos de troca
COMPORTAMENTO SEMANAL DE MERCADO
Fonte: Serasa Experian
Fonte: Serasa Experian
Comportamento Semanal de Mercado | Página 09
Fonte: Serasa Experian
Demanda por Crédito – mar/17
Informativo Assessoria Econômica 13 a 20 de abril de 2017 | www.abbc.org.br
3,7%
-7%
-5%
-3%
-1%
1%
3%
5%
7%
mar
-14
jul-
14
no
v-1
4
mar
-15
jul-
15
no
v-1
5
mar
-16
jul-
16
no
v-1
6
mar
-17
IDC - ConsumidorVariação acumulada em 12 meses
-0,1%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
mar
-14
jun
-14
set-
14
de
z-1
4
mar
-15
jun
-15
set-
15
de
z-1
5
mar
-16
jun
-16
set-
16
de
z-1
6
mar
-17
IDC - EmpresasVariação acumulada em 12 meses
20,7%
15,3%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
mar
-16
abr-
16
mai
-16
jun
-16
jul-
16
ago
-16
set-
16
ou
t-1
6
no
v-1
6
de
z-1
6
jan
-17
fev-
17
mar
-17
Variação mensal
Consumidor
Empresa
Em março, foi observado um expressivo aumento
da demanda do consumidor por crédito*, medida
pela Serasa Experian. A alta foi de 20,7% em
relação a fevereiro, com um avanço de 6,1% em
comparação ao mesmo mês de 2016. Com isso,
a variação acumulada em 12 meses fechou em
3,7%, um avanço de 0,6 p.p. na margem e bem
acima da queda de 0,1% registrada em mar/16.
Entretanto, é importante ressaltar que tal
resultado foi influenciado pelo feriado de Carnaval
em fevereiro que reduziu o número de dias úteis
no mês. Desconsiderando-se esse efeito, a
demanda por crédito teria recuado 5,6% em
março. Por sua vez, a demanda da empresa por
crédito** teve uma alta de 15,3% na margem em
março, após uma retração de 6,4% no mês
anterior. Com isso, a evolução em 12 meses se
manteve em -0,1%.
* O Índice é calculado com base numa amostra de cerca de 11,5 milhões de CPFs,
consultados mensalmente na base da Serasa Experian, e transformado em número
índice (média de 2008 = 100). O indicador é segmentado por região e renda.
** Construído a parti da análise de cerca de 1,2 milhão de CNPJs da base da Serasa
Experian (média de 2008 = 100).
COMPORTAMENTO SEMANAL DE MERCADO
Comportamento Semanal de Mercado | Página 10
Na semana, foram divulgados dados positivos
para a economia chinesa. Diante de medidas de
estímulo econômico e ao crédito, o PIB encerrou
o 1T17 com um crescimento anualizado de 6,9%,
0,1 p.p. acima do observado no final do ano
passado e das expectativas de mercado. No
mesmo período de 2016, a taxa de crescimento
foi de 6,7%. Esse resultado é influenciado pelo
bom desempenho do setor industrial, cuja
produção em março mostrou um crescimento
anual de 7,6% a.a., ante 6,8% em mar/16.
Também positivamente, os dados da balança
comercial reportaram um forte aumento das
exportações chinesas, tanto na margem (50,4%)
quanto em relação ao mesmo mês de 2016
(16,4%), acumulando em 12 meses um total de
US$ 2,14 trilhões. Com isso, a balança comercial
voltou a apresentar superávit mensal (US$ 23,9
bilhões ante o déficit de US$ 9,2 bilhões em
fev/17) e reduziu em grande medida a
desaceleração do saldo comercial em 12 meses
(-0,2% ante -7,4% no mês passado).
Informativo Assessoria Econômica 13 a 20 de abril de 2017 | www.abbc.org.br
Fonte: Bloomberg
Fonte: Bloomberg Fonte: Bloomberg
Indicadores da China – mar/17
6,9%
6%
7%
8%
9%
10%
11%
12%
13%
1T1
0
3T1
0
1T1
1
3T1
1
1T1
2
3T1
2
1T1
3
3T1
3
1T1
4
3T1
4
1T1
5
3T1
5
1T1
6
3T1
6
1T1
7
PIB TotalVariação anual
7,6%
5%
6%
7%
8%
9%
10%
11%
12%
13%
14%
15%
mar
/11
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11
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set/
12
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/13
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13
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/14
set/
14
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/15
set/
15
mar
/16
set/
16
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/17
Produção IndustrialVariação anual
467,01
100
200
300
400
500
600
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mar
/16
set/
16
mar
/17
Balança ComercialAcumulada em 12 meses (US$ bilhões)
Av. Paulista, 949 – 6º andar – Bela Vista
CEP: 01311-100 – São Paulo – SP
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Assessoria Econômica
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