Infraestrutura:
desafios
do setor privado no
cenário atual
Page 2 Infraestrutura: desafios do setor privado no cenário atual
Image angled box divider O atual cenário de Infraestrutura no País slide
Infraestrutura: desafios do setor privado no cenário atual Page 3
Cenário da economia atual Panorama econômico
Ce
ná
rio
Eco
nô
mic
o
Fonte: Bacen – Data: 10/08/2015
2,8
1,5
0,7
0,1
-0,9
-1,8
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
2014.I 2014.II 2014.III 2014.IV 2015.I 2015.II
Variação do PIB nos seis últimos trimestres (%)
PIB Inflação
Projeção do PIB para 2015: - 1,97%
Projeção do PIB para 2016: 0%
Fonte: IBGE
Fonte: Bacen
*Acumulado de 12 meses
5,91 6,50
5,84 5,91 6,41
9,56*
0,00
2,00
4,00
6,00
8,00
10,00
12,00
2010 2011 2012 2013 2014 2015*
Inflação Anual (%)
Infraestrutura: desafios do setor privado no cenário atual Page 4
Cenário da economia atual Panorama econômico
–
Ce
ná
rio
Eco
nô
mic
o
1,95 1,77
1,99 1,76 1,67
1,96
2,34 2,36
3,18 3,44 3,42 3,50 3,57
0,00
0,50
1,00
1,50
2,00
2,50
3,00
3,50
4,00
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Desvalorização Cambial (%)
Fonte: Bacen – Agosto 2015
Meta do Superávit Primário:
Redução de R$ 8,747 bilhões (0,15% do PIB)
Queda real das receitas federais (Jan/Jun 2015):
2,87%
Fonte: Ministério do Desenvolvimento, Indústria e Comércio Exterior
Desvalorização Cambial
Infraestrutura: desafios do setor privado no cenário atual Page 5
text slide Quais os Principais Desafios no Ambiente Corporativo?
Tomadores de Decisão
►Avaliação da estrutura de capital
►Aquisição de novos ativos
►Reestruturação de Dívida
►Redução de Custos
►Melhoria de Liquidez
►Reavaliação de fornecedores e clientes
►Resolução de litígios
►Diversificação de negócios
►Avaliação de novos mercados regionais
►Identificação de sinergias e redundâncias
►Melhoria da sua estratégia de capital de giro
►Revisão da estrutura societária e fiscal
►Planejamento de IPO
►Captação de financiamento
►Emissão de Debêntures
Infraestrutura: desafios do setor privado no cenário atual Page 6
Panorama do Setor de Infraestrutura text slide
1. • Condições de financiamento desafiadoras
2. • Interrupção de obras
3. • Alta necessidade de capital de giro
4 • Investigação às empresas do setor
Infraestrutura: desafios do setor privado no cenário atual Page 7
text slide Em Infraestrutura, a realidade atual é…
Tomadores de Decisão
►Venda de Ativos
►Reestruturação Financeira
►Reequilíbrio econômico- financeiro
►Compra de Ativos
►Reestruturação Financeira
Infraestrutura: desafios do setor privado no cenário atual Page 8
Fundamentos que Impulsionam a Demanda de Infraestrutura no Brasil
► Durante os anos 90, a economia foi estabilizadas, mas uma recessão foi instalada para que o Brasil fosse capaz de pagar a dívida externa que havia se intensificado drasticamente na década de 80;
► Durante este período, os investimentos do governo foram limitados e um custo de capital inacessível;
► Por mais de 20 anos, quase não houveram investimentos significantes de infraestrutura, enquanto o país continuava a crescer. Esta é a causa do déficit de infraestrutura que o Brasil enfrenta hoje;
► A fim de atingir o nível dos países desenvolvidos, o Brasil terá de investir anualmente 5,5% do PIB nos próximos 20 anos. Estimativas recentes que os investimentos em infraestrutura no Brasil alcançou apenas 2,5% do PIB em 2014.
A soma de todos os
projetos de
Infraestrutura no
Brasil possui
atualmente um budget
de BRL 847 bilhões,
com necessidade de
72% de investimento
nos próximos anos
Investimentos Planejados* BRL Bilhões
Logística* 221,6
Rodovia 46,3
Trem 99,4
Portos 53,7
Trem de Alta Velocidade 35,6
Aeroportos 25,2
Energia Elétrica** 300,6
Oil & Gas*** 65,0
Total 847,4
Total de Projetos: 1.565
Fonte: World bank / Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE) / Empresa de Logística e Planejamento (EPL), Empresa de Pesquisa Energética (EPE) e Ministério de Mineração e Energia (MME).
*Fonte: Ministério da Economia do Brasil. **Investimentos realizados em 2013 e planejados para 2014-2023. *** Investimentos realizados em 2013 e esperados para 2014-2023 (gas, refinarias e inestimentos da Petrobras).
Investido 28%
Para ser Investido
72%
Investimentos em Infraestrutura (2012)
8,5% PIB
2,2% PIB 4,7% PIB
3,4% PIB
3,4% PIB
Fonte: ITF; GWI; IHS Global Insight; Perpetual inventory method, OECD, 1998 / Anuário
Exame Infraestrutura – 2013/2014 / Valor Econômico, 6/Set/14
Infraestrutura: desafios do setor privado no cenário atual Page 9
Setor atual de Infraestrutura Indicadores de Qualidade da Infraestrutura Brasileira
16 19
35
59 62 64 69
74
90
120 123
Est
ad
os
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ido
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Ch
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Arg
en
tin
a
Qualidade da Infraestrutura Geral
Fonte: FMI – Julho 2015
GAP nos Investimentos = Oportunidades de Investimento
(1 = melhor; 144 = pior)
Page 10 Infraestrutura: desafios do setor privado no cenário atual
Image angled box divider Painel 1 – Reestruturação financeira no setor da infraestrutura
Infraestrutura: desafios do setor privado no cenário atual Page 11
Otimização Financeira Classificação da estrutura de alavancagem
Controle da Estrutura Financeira
Controle do Capital de Giro
Gestão de Prazos
Aquisição de Dívida
Suporte à Negociações
Controle de
Liquidez
Equilíbrio Pré-Estresse Estresse Insolvência
► Otimizar a estrutura de
capital com opções mais
sofisticadas
► Avaliar refinanciamento de
capital de giro
► Estudar opções para
alongamento da dívida
► Estudar opções de
alongamento da dívida
► Avaliar possibilidade de
desinvestimento
► Estratégia de recuperação
do fluxo de caixa
► Desinvestimento
Geração de Caixa Fluxo de Caixa Negativo
Equilíbrio Pré-Estresse Estresse Insolvência
Infraestrutura: desafios do setor privado no cenário atual Page 12
Reestruturação Financeira de Empresas de Infraestrutura
► Por estarem em um setor extremamente dependente de recursos públicos, as empresas de infraestrutura atravessam um momento complicado.
► As dificuldades econômico-financeiras podem ter origens distintas:
Redução das novas contratações públicas;
Postergação de recebimentos dos contratos vigentes;
Maior restrição de acesso ao crédito e;
Situação de estresse generalizado vivida em alguns subsetores.
► Os níveis de estresse de cada grupo são impactados por:
Existência ou não de contratos que garantam receitas de longo prazo;
Existência ou não de receitas recorrentes na estrutura dos grupos;
Grau de exposição a estruturas de dívidas;
Nível de compromissos (CapEx) exigidos no curto prazo e;
Situação geral da cadeia: clientes e fornecedores.
► É muito importante entender se o estresse é econômico e/ou financeiro.
Infraestrutura: desafios do setor privado no cenário atual Page 13
Mixed text slide Reestruturação Financeira de Empresas de Infraestrutura
► Diversas estratégias têm sido adotadas pelos grupos em situação de estresse, dependendo da natureza dos desafios:
Somente estresse financeiro = renegociação com os atuais credores, eventualmente
envolvendo capital novo (via dívida ou equity);
Estresse financeiro e econômico = associações com grupos capitalizados que possuam
interesses estratégicos no setor em questão ou recuperação judicial.
► Se há viabilidade do negócio no longo prazo, normalmente as soluções de curto prazo possuem mais chances de se viabilizarem.
► Há empresas que foram afetadas pelo efeito cascata, ou seja, tiveram suas atividades comprometidas por inadimplência de seus clientes.
► Em função de um ambiente de estresse generalizado, há mais abertura para que renegociações contratuais sejam implementadas.
Infraestrutura: desafios do setor privado no cenário atual Page 14
Mixed text slide Reestruturação Financeira de Empresas de Infraestrutura
► O momento atual pede cautela, mas também apresenta oportunidades.
► O mercado está mais aberto para novos players, especialmente os internacionais.
► Grupos médios, menos impactados pela crise, passam a ser mais competitivos em projetos com ticket médio maior.
► Para aqueles negócios viáveis no longo prazo, a estratégia de reestruturação passa por:
Estabilização da crise (gestão da iliquidez, em alguns casos);
Turnaround;
Reposicionamento e busca de parcerias e;
Remodelagem do negócio no longo prazo.
► A crise atual provocou uma ruptura no mercado de infraestrutura, mas este mercado continuará existindo no longo prazo.
► Acesso ao capital e transparência são direcionadores de crescimento para as novas oportunidades.
Page 15 Infraestrutura: desafios do setor privado no cenário atual
Image angled box divider
Painel 2 – Reequilíbrio econômico-financeiro em infraestrutura
Infraestrutura: desafios do setor privado no cenário atual Page 16
Mixed text slide Renegociação de Contratos de PPP América Latina e Caribe
Região / país Setor % de
contratos renegociados
Fonte
América Latina e Caribe
Total 68%
Guasch 2004 (2012)
Eletricidade 41%
Transporte 78%
Água 92%
Estados Unidos Rodovias 40% Engel Fischer e Galetovic 2011
França Rodovias 50%
Atthias and Saussier 2007
Estacionamentos 73% Beuve et al. 2013
Reino Unido Todos os setores 55% NAO 2001
Setores Porcentagem de
PPPs renegociadas
Tempo médio de renegociação
Todos os setores 68% 1 ano
Eletricidade 41% 1.7 anos
Transporte 78% 0.9 anos
Água 87% 0.8 anos
Setores sociais 39% 1.2 anos
Outros setores 35% 1 ano
Fonte: Banco Mundial
Setores Pelo Governo e
Operador Governo Operador
Todos os setores 13% 26% 61%
Água e Saneamento 10% 24% 66%
Transporte 16% 27% 57%
Fonte: Banco Mundial
Fonte: Banco Mundial
Porcentagem de contratos renegociados por região e setor Porcentagem de PPPs renegociadas e tempo
médio de renegociação
Renegociações classificadas em: iniciadas pelo governo, iniciadas pelo operador ou concessionário, ou ambos
Infraestrutura: desafios do setor privado no cenário atual Page 17
Mixed text slide Renegociação de Contratos de PPP América Latina e Caribe*
1.700 contratos de 1990 a 2013 (41% Brasil)
Muitos renegociações de contrato de PPP tem caráter oportunístico
Custos associados a renegociação de contratos de PPP: 3% a 15% do CAPEX
Impacto das renegociações de contratos de PPP no custo de capital dos projetos: 2% a 4%
De 1980 a 2000, as renegociações começavam, em média, 3 anos após assinatura do contrato
De 1984 a 2013, 5% dos contratos de PPP foram cancelados
Causa externas para renegociação de contratos:
Causa internas para renegociação de contratos:
* Estudo Banco Mundial
• Mudanças macroeconômicas • Mudança nas condições de financiamento
• Eventos naturais não previstos
• Eleição de nova administração pública • Novas demandas de usuários • Erros na licitação e contratos “fracos” • Ruptura de obrigação contratual pelo governo • Comportamentos oportunista (governo e SPE)
• Oportunidade de governos evitarem controle fiscal • Permissividade de governos para renegociar contratos • Capacidade da SPE influenciar o Poder Concedente
através de renegociações
Infraestrutura: desafios do setor privado no cenário atual Page 18
Mixed text slide Renegociação de Contratos de PPP América Latina e Caribe
Chile Colômbia Peru
Tipos de Custo
Transferência Fiscal 66% 48% 20%
Aumento da concessão 12% 12% 14%
Aumento de tarifas 24% 1% 0%
Outros tipos de pagamentos 16% 0% 0%
Sem custo adicional 15% 45% 77%
Formas de Reequilíbrio
Fonte: Banco Mundial
Características do contrato de Renegociação no Chile, Colômbia e Peru - 1993/2010
Infraestrutura: desafios do setor privado no cenário atual Page 19
Mixed text slide Reequilíbrio econômico-financeiro Reajuste tarifário e revisão tarifária
Caso BHTrans Caso Artesp
EXEMPLOS
Diferença entre reequilíbrio econômico-financeiro, reajuste tarifário e revisão tarifária
► Diferentemente do reajuste e da revisão ordinária (quando prevista), deve ser tratado como um mecanismo extraordinário de recomposição do equilíbrio entre prestações e contraprestações pactuado entre o Poder Público e a Concessionária.
Reequilíbrio econômico-financeiro
► É feita anualmente e baseia-se na variação do Índice Preços ao Consumidor Amplo – IPCA.
► Proporciona à concessionária a perspectiva de que o equilíbrio econômico-financeiro de sua concessão não sofrerá a corrosão do processo inflacionário, sendo-lhe permitida a apropriação de parte dos ganhos de eficiência econômica que vier a alcançar no período.
Reajuste tarifário
1
2
3
Revisão tarifária
► Ordinária – ocorre a cada quatro anos, e tem por objetivo restabelecer o equilíbrio econômico-financeiro da concessão.
► Extraordinária – pode ser solicitada a qualquer tempo pelas concessionárias, sempre que algum evento provoque significativo desequilíbrio econômico-financeiro da concessão.
Infraestrutura: desafios do setor privado no cenário atual Page 20
Mixed text slide Aplicação de Metodologias Exemplos
Edital de Concessão Nº002/2007 – BR-381/MG 1
► O equilíbrio econômico-financeiro do Contrato de Concessão é definido pelo Fluxo de Caixa Descontado considerado que assegure a Concessionária a Taxa Interna de Retorno não alavancada pactuada quando da assinatura deste Contrato de Concessão.
Edital de Concessão Nº001/2011 – BR-101/ES 2
► A recomposição do equilíbrio econômico-financeiro se dará por meio da elaboração de Fluxo de Caixa Marginal; ou,
► Na hipótese de atraso, se dará por meio da aplicação automática de Desconto de Reequilíbrio; ou,
► Em quaisquer outra situação, Fluxo de Caixa Descontado não alavancado apresentado no Plano de Negócios.
Edital de Concessão Nº003/2013 – BR-163/MT 3
► Na condição de atraso se dará por meio da aplicação automática do Desconto de Reequilíbrio; ou
► Em quaisquer outras hipóteses, o equilíbrio econômico financeiro se dará por meio da elaboração de Fluxo de Caixa Marginal.
Infraestrutura: desafios do setor privado no cenário atual Page 21
Mixed text slide Fatos geradores de reequilíbrio
Atrasos, ou cobrança de valores superiores aos previstos;
Revisões, promovidas pelo poder concedente, dos parâmetros e medidores dos indicadores do Sistema de Mensuração de Desempenho;
Alterações legais que impactem significativamente e diretamente nos custos pertinentes às atividades da concessão;
Eventos excepcionais, que causem significativas modificações nos mercados financeiro e cambial;
Atraso na desocupação de locais de prestação de serviços e atividades, na execução de obra ou na entrega de instalações e equipamentos necessários à concessão.
Atrasos na execução das medidas necessárias à realização dos procedimentos de desapropriação e instituição de servidão administrativa;
Eventos de caso fortuito ou força maior;
Modificação unilateral do contrato imposta pelo poder concedente;
Alterações nas especificações dos projetos e estudos apresentados pela concessionária, para atendimento aos interesses específicos do poder concedente;
Fonte: Manual de Reequilibrio Econômico-Financeiro de PPP – Governo de Minas Gerais
Infraestrutura: desafios do setor privado no cenário atual Page 22
Mixed text slide O que pode afetar o equilíbrio dos contratos?
► PPPs constituídas sem estrutura garantidora;
► Limitação do poder público em honrar com os pagamentos;
► Necessidade de preservação da modicidade tarifária.
Dif
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refe
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ras
► O Fim do Regime Tributário de Transição (RTT);
► Lei dos Caminhoneiros / Isenção de Cobrança dos Eixos Suspensos nas Rodovias.
Alt
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L
eg
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o
► Descumprimento de encargos contratuais;
► Supressão ou ampliação das obras previstas contratualmente;
► Repasse parcial do reajuste dos contratos de concessão.
Ge
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Infraestrutura: desafios do setor privado no cenário atual Page 23
Mixed text slide Reequilíbrio econômico-financeiro Outros Findings
► Situações onde o poder concedente e a iniciativa privada não apresentam, de forma fundamentada,
os impactos de alterações unillaterais e/ou impactos no equilíbrio econômico-financeiro;
► Ausência nos contratos de metodologia explícita para reequilíbrio econômico-financeiro;
► Maior detalhamento das condições e das metodologias aplicáveis nos casos de reequilíbrio
contratual;
► Ambiguidade na interpretação do compartilhamento de risco previsto em contrato;
► O prazo de discussão do pleito e a alteração unilateral do contrato podem ter efeitos muito mais
impactantes do que a mera frustração de receitas, como o efeito “dinheiro no tempo” e o impacto
nas condições de financiamento; e
► Necessidade de mecanismos mais flexíveis e diligentes para ajustar equilíbrio do contrato.
Page 24 Infraestrutura: desafios do setor privado no cenário atual
Image angled box divider Painel 3 – M&A em Infraestrutura
Page 25 Infraestrutura: desafios do setor privado no cenário atual
Yellow angled box divider Liquidez, Crise & Alocação de Capital
Infraestrutura: desafios do setor privado no cenário atual Page 26
Estoque Global de Capital
23 26 35 42 46 50 54 54 57 60 622 3
59
1113 14 14 13 13 13
3 3
5
77
88 9 10 11 11
811
19
3035
3942 42 41 42 42
914
18
2930
3235 39 43
46 47
11
18
37
47
56
64 3648
54 47 50
1990 1995 2000 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2Q2012
Equity
Títulos do Governo
Títulos Financeiros
Obrigações das Empresas
Empréstimos Securitizados
Empréstimos Não-Securitizados
2000 - 07 2007 - 2Q12
CAGR (%)
8.1 1.9
8.0 (5.5)
8.3 9.2
10.7 1.5
5.1 9.1
15.9 (0.7)
5.5 4.8
56
75
119
164
185
206 218 219
189
206
225
/ / / / / /
263 256 310 331 345 355 307 339 335 312 312
Profundidade Financeira (Estoque de Capital/% PIB)
Estoque Global de Ativos Financeiros: Dívidas e Ações em Circulação* US$ Trilhões, Final de período, Taxa de Câmbio constante de 2011
Fonte: McKinsey Global Institute Financial Assets
Infraestrutura: desafios do setor privado no cenário atual Page 27
Ciclo Econômico Global Pós-Crise
Dívidas Privadas/PIB
Dívidas Públicas/PIB
PIB Real
Recessão Desalavancagem & Novo Ciclo
Pre-crisis period
10 years
Estágio Inicial
1 – 2 anos
Desalavancagem do Setor Privado
3 – 6 anos
Retomada de Crescimento
~10 anos
0% – (5%) 0% – 2% 3% – 4%
2008 2011-14 2015-2018
3% - 4% PIB Real (cresc.)
Infraestrutura: desafios do setor privado no cenário atual Page 28
Distribuição Global de Ativos Financeiros
385 314 533 278 326 119 232 162 99 68
CAGR* – 1990 a 2008 (%)
7.6 8.4 2.4 24.2 9.3 22 19.6 18.7 24.3 45.2
Fonte: McKinsey Global Institute Financial Assets Database Nota: Alguns números não batem com sua soma devido ao arredondamento.
Profundidade Financeira (Estoque de Capital/% PIB)
23% 31%
44%
58%
32% 37% 36% 44%
50% 50% 14%
19%
35% 12%
10%
24% 17%
19%
28%
6% 41%
38%
9%
7%
36%
14% 23% 4%
5%
10%
21% 12% 12%
23% 22% 24% 24% 32%
17%
35%
USA Zona do Euro Japão China UK Am.Lat Ásia Emerg. Índia Europa Orient. Russia
Equity Securities
Títulos de DívidaPrivada
Títulos de DívidaPública
Depósitos Bancários
35% 27% 17% 7.7% 5.5% 3% 2.4% 1.3% 1% 0.7% = 100%
US 55 US 42 US 26 US 12 US 8.6 US 4.7 US 3.8 US 2.0 US 1.5 US 1.1 = US156.8 trilhões
92%
US$ Trilhões, 2008
Infraestrutura: desafios do setor privado no cenário atual Page 29
Mapa da Demografia Futura Excedente e Escassez de População em idade de trabalho (2020)
2005
Geração 2
População 42mm
M 21 mm
F 21 mm
Crescimento da População com Taxa de Nascimento Média de 1.3
Geração 0
População 100mm
M 50mm
F 50mm
Geração 1
População 65mm
M 32.5mm
F 32.5mm
Número de Bacharéis por Curso Doutorandos em Engenharia
1986 2006 Cresc.
Engenharia e Matemátca 135,546
117,846
-13%
Ciências Sociais, Psicologia e Ciências Físicas
143,342
252,588
76%
Ciências Biológicas 56,517
94,236
67%
Não Ciência 664,799
1,000,202
50%
Total 1,000,204
1,464,872
46%
Taxa de natalidade (01-07)
Espanha - 1.1
Itália - 1.1
Alemanha - 1.3
Japão - 1.3
China - 1.4
Korea - 1.5
Canadá - 1.6
Estados Unidos - 2.0
Irã - 2.1
Turquia - 2.3
Índia - 2.8
México - 2.8
2.1
Infraestrutura: desafios do setor privado no cenário atual Page 30
Mapa da Demografia Futura Excedente e Escassez de População em idade de trabalho (2020)
Espanha - 3mm
Reino Unido – 2mm
França -3mm
Italia -2mm
México +5mm
Brasil +3mm
USA -17mm
Germany – 3mm
Irlanda 0mm Rússia - 6mm
Japão - 9mm
China -10mm
Austrália -0.5mm
Egito 4mm Malasia 1mm
Indonésia 5mm
Filipinas 5mm
Índia 47Mn
Fonte: Census Bureau; BCG Analysis
Infraestrutura: desafios do setor privado no cenário atual Page 31
Impactos nos Fluxos Globais de Capitais
0%
5%
10%
15%
20%
25%
EUA EuropaOcidental
Japão OutrosDesenvolv.
China Am. Lat. MENA Ásia RdM
Crescimento Médio Anual do Estoque de Capital entre 2000 e 2010 por Região
Page 32 Infraestrutura: desafios do setor privado no cenário atual
Yellow angled box divider Brasil: Situação Péssima, mas não é o fim
Infraestrutura: desafios do setor privado no cenário atual Page 33
Contas Públicas, Política Econômica & Desaceleração Econômica
Fonte: EY
►Políticas monetária e fiscal inapropriadas;
►Redução artificial da taxa básica de juros;
►Forte desaceleração em investimentos públicos;
►Aumento dos gastos públicos;
►Moeda supervalorizada.
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
-
10
20
30
40
50
60
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Bilh
ões d
e R
eais
Federal Investment
As % of GDP
As % of Public Spending
►A taxa básica de juros Selic teve um aumento de 7,25% para 14,25%;
►O Real (BRL) teve uma desvalorização de 32% desde o início do ano, em relação ao dólar;
►Privatizações (aeroportos) & leilões (campos de petróleo, rodovias);
►Reformas favoráveis à investimentos (Portos);
►Insuficientes por eles mesmos.
Investimentos Federais
2011-2014 2015
Investimento Federal
Em % do PIB
Em % dos Gastos Públicos
Infraestrutura: desafios do setor privado no cenário atual Page 34
Por que nós pensamos que a economia do Brasil deve recuperar text slide
Gov. faz pequenos
ajustes
-12,00%
-6,00%
0,00%
6,00%
12,00%
20
05.I
20
05.I
I
20
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II
20
05.I
V
20
06.I
20
06.I
I
20
06.I
II
20
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V
20
07.I
20
07.I
I
20
07.I
II
20
07.I
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20
08.I
20
08.I
I
20
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II
20
08.I
V
20
09.I
20
09.I
I
20
09.I
II
20
09.I
V
20
10.I
20
10.I
I
20
10.I
II
20
10.I
V
20
11.I
20
11.I
I
20
11.I
II
20
11.I
V
20
12.I
20
12.I
I
20
12.I
II
20
12.I
V
20
13.I
20
13.I
I
20
13.I
II
20
13.I
V
20
14.I
20
14.I
I
20
14.I
II
20
14.I
V
GDP
Family Consumption
Gross Capital Formation
Fonte: EY
Contas Nacionais Chave: média móvel trimestral com base nos últimos 4 trimestres anteriores para cada período (ajustado pelo IGPM)
► Entre 2006 e 2011, o PIB do Brasil cresceu mais rápido que o consumo (exceto em um período em 2009), permitindo um crescimento sustentável e desalavancando a economia;
► Entre 2011 e 2013, o consumo iniciou a crescer mais rapidamente que o PIB, causando aumento na dívida total e inflação;
► Em 2014, a formação bruta de capital atingiu um patamar menor, mas parou de diminuir até o final do ano, indicando investimentos na capacidade de produção e maior confiança dos investidores, demonstrando uma recuperação na economia.
Growth based on Debt
Growth with formation of Capital
PIB
Consumo Familiar
Formação Bruta de Capital
Crescimento baseado em dívida
Crescimento com formação de Capital
Infraestrutura: desafios do setor privado no cenário atual Page 35
Será que analisamos as novas condições econômicas nas apropriadas proporções? d text slide
Demanda Agregada
11.6 Tri
5.5 Tri
PIB
Fonte: Valor 1000, IBGE, Bacen, EY.
2.9 Tri Coleta de Impostos (F,E & M)
1.8 Tri
Déficit Primário – BRL 32,5 bi
Investimento Federal – BRL 77 bi
3.4 Tri Consumo Familiar
Importações 788 bilhões+ Exportações 635 bilhões
1.4 Tri
FDI 147 bi
Déficit de Fundo de Pensão Público 56,7 bi
B2B
Vendas* das maiores 1000 empresas
EBITDA* das maiores 1000 empresas 386 bi
* Em 2014.
Valores em Reais
Infraestrutura: desafios do setor privado no cenário atual Page 36
Pontos Chave de Atenção slide
Fonte: IBGE, Bacen, EY.
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
O Capital Disponível é averso ao risco
1
100
150
200
250
300
350
400
Crédito livre Crédito direcionado
Merc. capitais Merc. externo - R$
Merc. externo - US$ Total PJ(%)
(%)
Level Pré-crise
Alavancagem das Empresas brasileiras quadruplicou
2 As Empresas brasileiras estão entre as mais alavancadas do mundo…
3
Dívida Total como % de Equity
100
150
200
250
300
350
400
Crédito livre Crédito direcionado
Merc. capitais Merc. externo - R$
Merc. externo - US$ Total PJ
Dívidas de Empresas (Dez/08=100)
100
150
200
250
300
350
400
Crédito livre Crédito direcionado
Merc. capitais Merc. externo - R$
Merc. externo - US$ Total PJ
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
Público Privado Total
Empréstimos por fonte
Crédito Livre Mercado de Capitais
Mercado Externo (US$)
Crédito Direcionado Mercado Externo (R$) Total (Empresas)
Endividamento dos Consumidores
0
10
20
30
40
50
60
0
20
40
60
80
100
US Chile Brazil Mexico Colombia Peru
Dívida como % da RendaDisponível
Encargos como % daRenda Disponível
Juros
Prazos Médios (anos)
A combinação da dívida (Governo, Empresas e Consumidores), acompanhados de alta taxa de juros e inflação, estão entre os problemas principais na economia brasileira.
Público Privado Total
Page 37 Infraestrutura: desafios do setor privado no cenário atual
Yellow angled box divider Oportunidades à Vista
Infraestrutura: desafios do setor privado no cenário atual Page 38
Uma Situação Única
A maioria das empresas de construção pesada no Brasil - que tem sido grandes players, tanto na construção de infraestrutura e também em PPPs e Concessões - estão vivendo um momento frágil por razão de sua exposição ao setor de Oil & Gas e aos problemas que este mercado vem passando no Brasil;
Alguns players nacionais estão enfrentando dificuldades para executar os projetos já iniciados.
Entre o rol de soluções disponíveis, está a venda de ativos considerados non core, bem como a atração de parceiros para financiar projetos em andamento;
As parcerias firmadas podem se repetir em novos projetos nos próximos anos, em um mercado com uma enorme lacuna em infraestrutura.
Recentemente, a desvalorização da moeda fornece um aumento de aproximadamente 35% no poder de precificação para os investidores estrangeiros;
O ponto positivo é que existem grupos estrangeiros com capital e apetite para investir em ativos e projetos de infraestrutura de primeira linha no Brasil.
A Oportunidade A Solução O Problema
► O mercado brasileiro de Infraestrutura vive um momento singular, altamente favorável para os investidores estrangeiros. Este ciclo está sendo causado devido a certas situações específicas, macroeconômicas e setoriais, que estão acontecendo coincidentemente ao mesmo tempo. Especificamente, as causas são a desvalorização da moeda brasileira e o problema financeiro entre as empresas-chave de construção. Além de suas atividades principais, estas operam projetos e ativos chave em infraestrutura.
O Brasil terá de investir USD 5 trilhões nos próximos 20 anos (5,5% do PIB) para se recuperar da situação atual.
Compra de Ativo
Dívida Debêntures
de Infraestrutura
JV Aliança
Estratégica Concessões
PPP
Exemplos de Investimento em
Infraestrutura
Obrigado.
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