CONFIDENCIAL
Florianópolis, 21 de Julho de 2008
Este relatório é para uso exclusivo do cliente. Nenhuma de suas partes pode ser veiculada, transcrita ou reproduzida para distribuição fora da organização do cliente, sem prévio consentimento por escrito da BDO Trevisan
Serviço de Avaliação Econômico-Financeiradas Empresas BESC – PE No. 016/2008
Relatório Final – BESC S/A Crédito Imobiliário – BESCRI
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Aviso Importante
� Os trabalhos de avaliação econômico-financeira do Banco Estadual de Santa Catarina S/A e do BESC S/A – Crédito Imobiliário foram realizados pela BDO Trevisan em conformidade com o Edital Pregão Eletrônico 016/2008
� A avaliação econômico-financeira foi elaborada na data base de 31 de dezembro de 2007abrangendo as seguintes metodologias:
1a) Fluxo de Caixa Descontado;
1b) Múltiplos de Mercado;
� O Balanço de Partida Consolidado para as projeções foi elaborado pela BDO Trevisan após a execução de Due Diligence Contábil.
� Para fins dessa avaliação a BDO Trevisan declara que:
� agiu com elevados padrões de diligência para assegurar que as informações prestadas nesse relatório sejam verdadeiras, consistentes e suficientes
� não é titular de ações do BESC S/A e BESCRI S/A e que seu controlador e demais pessoas vinculadas não são titulares nem tem sob sua administração discriminatória ações do BESC S/A e BESCRI S/A
� não há conflito de interesse que diminua a independência necessária ao desempenho de suas funções
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Entendimento estratégico do BESC/BESCRI
Entendimento das características do
mercado BESC/BESCRI
1
3
Elaboração de premissas de
projeção
5Análise dos resultados
históricos do BESC/BESCRI
2
Apresentação do Fairness Opinion
12Valuation final e
Relatório de Fairness Opinion
11
Estudo da taxa de desconto –debt e equity
8
Desenvolvimento do modelo de FCD
Projeção de resultados do
BESC/BESCRI
7
4
Estudo de benchmark –múltiplos de
mercado
9
Análise de cenários e
sensibilidade
10
Análise de sinergias SISTEMA BESC/BB
6
….51 dias úteis
Etapa 2 Etapa 3 Etapa 4
Etapa 1
Entendimento operacional do BESC/BESCRI
A Revisão e análise das principais operações e produtos da Instituição
B
Revisão contábil e financeira
C
Revisão fiscal, tributária e trabalhista
D
Consolidação das informações
E
*
A abordagem BDO Trevisan para o Fairness Opinion
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Sumário Executivo
� O Sistema BESC está entre os 40 maiores bancos do país e é composto por duas operações:
� o BESC é um banco comercial* de varejo com atuação estadual e patrimônio líquido de R$ 176 milhões;
� a BESCRI atua no crédito imobiliário e possui patrimônio líquido da ordem de R$ 215 milhões;
� Ambos atuam de forma bastante discreta no mercado, a BESCRI não concede novos créditos háanos, gerando operações ativas e passivas bastante conservadoras, um perfil com baixa alavancagem, uma estrutura de produtos/serviços limitada e a necessidade de investimentos para sua modernização;
� Em contrapartida o Sistema BESC possui a maior rede de agências do estado de SC, 25% maior que a do BB (segundo colocado) e 110% maior que a rede do Brasdeco (terceiro colocado), uma fatia importante do crédito consignado em Santa Catarina e uma marca bastante forte;
� Essa combinação de alta penetração no varejo (marca e capilaridade) e grande ociosidade (capitale operacional), em concomitância com as conseqüências de um banco que aderiu ao PROES hácerca de uma década, tornam os resultados históricos do Sistema BESC um balizador pouco acurado para suas perspectivas;
Nota: * Suas controladas BESCVAL, BESCLEASING e BESCREDI dão conotação de banco múltiplo ao BESC Fonte: BDO Trevisan
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Sumário Executivo (cont.)
� A avaliação econômico-financeira do BESC e da BESCRI foi realizada considerando as particularidades do processo de venda do Sistema BESC. Enfatizamos os seguintes aspectos:
� não obstante a Federalização e suas conseqüências operativas para o Sistema BESC, nossa modelagem assumiu que o BESC e a BESCRI atuarão de forma dinâmica no mercado. Como conseqüência dessa tese, as receitas, as despesas e a necessidade de capital foram significativamente ampliadas;
� A existência de condições de contorno para a avaliação, oriundas de requerimentos do edital, como é o caso da venda da folha do estado de Santa Catarina, ou relativas ao formato de venda – o Sistema BESC será incorporado pelo Banco do Brasil S.A. no 2o. Semestre/08, limitando o aproveitamento de créditos fiscais – exigiu cuidado adicional na elaboração das premissas e na projeção dos resultados;
� O BESC e a BESCRI operam de forma conjunta, mas precisavam ser avaliadas de forma individual. Considerando-se que o atual sistema de rateio de despesas é muito penoso para a BESCRI, o que leva a uma transferência de valor da BESCRI para o BESC, passamos a adotar novas premissas de rateio para as despesas operacionais e para as receitas comtarifas. As receitas de tarifas* foram 100% alocadas no BESC como forma de compensá-lo pelo carregamento de custos fixos. Já as despesas operacionais foram marginalmente transferidas para a BESCRI, com exceção dos gastos com TI e com marketing que foram mantidos na atual metodologia de rateio (15% do total para a BESCRI).
Nota: * Em verdade as operações da BESCRI praticamente não geram oportunidades em receita de tarifa Fonte: BDO Trevisan
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Sumário Executivo (cont.)
� Consideramos que as sinergias* oriundas da operação conjunta Sistema BESC/BB é um importante driver para a determinação do valor do BESC. Sabemos que Banco do Brasil poderá e irá racionalizar as operações no estado de Santa Catarina já que com a aquisição do Sistema BESC passará a deter 51% da rede agências no estado -- sendo muitas delas sobrepostas. Nossa experiência indica que em processos competitivos grande parte das sinergias são capturadas pelo vendedor. Sabemos que esse processo de venda éparticular, mas isso não inviabiliza considerações sobre economias de escala na precificação do BESC**;
� Os créditos de CVS contabilizados na BESCRI em 31/12/2007 foram trocados por títulos públicos conforme previsto em dispositivo legal. Tal fato gerará um incremento do patrimônio líquido da BESCRI em 2008 bem como em seus resultados futuros – esta avaliação considerou esse evento subseqüente.
� Enfatizamos ainda que o objetivo do trabalho da BDO Trevisan não é a determinação do preço mínimo de venda para as ações da BESCRI, mas sim a determinação do preço justo pelo qual o ativo deve ser transacionado;
� Considerando os exposto acima bem como as demais análises descritas neste relatório,atribuímos valor econômico de R$ 274 milhões (duzentos e setenta e quatro milhões de reais)para 100% das ações da Besc S.A. Crédito Imobiliário – BESCRI.
Nota: * O potencial de captura é maior do que aquele considerado pela BDO Trevisan – limitações do estudo inviabilizaram uma quantificação mais acurada** Caso o Sistema BESC não fosse vendido para o BB, certamente a venda ocorreria para outro banco com operações relevantes em SC. Assim, o tema sinergias sempre estaria presente
Fonte: BDO Trevisan
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Agenda
ASPECTOS GERAIS DO SISTEMA BESC
ANÁLISE DE BENCHMARK
METODOLOGIA DE AVALIAÇÃO
AVALIAÇÃO ECONÔMICO-FINANCEIRA
� Fluxo de Caixa Descontado
� Avaliação por Múltiplos
CONCLUSÃO
ANEXO
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As Instituições Avaliadas
Fonte: Sistema BESC e análise BDO Trevisan.
BESC
BESCRI
Nome:
Sigla:
CNPJ:
Natureza jurídica:
Autorização:
Vinculação:
Endereço:
BANCO DO ESTADO DE SANTA CATARINA S.A.
BESC
Nº 83.876.003/0001-10
sociedade anônima de capital aberto
Banco Central do Brasil
Ministério da Fazenda
Sede - Praça XV de Novembro nº 329 - Florianópolis (SC)
Nome:
Sigla:
CNPJ:
Natureza jurídica:
Vinculação:
Endereço:
BESC S.A. – CRÉDITO IMOBILIÁRIO
BESCRI
Nº 83.725.150/0001-90
sociedade anônima de capital fechado – sob controle da União Federal
Ministério da Fazenda
Sede - Praça XV de Novembro nº 329 - Florianópolis (SC)
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Organograma acionário
União
BESC BESCRI
BESCREDI BESCVAL BESC Leasing
� BESC - 99,6%;
� Outros - 0,4%.
� BESC - 99,6%;
� Outros - 0,4%.
� BESC – 99,0%;
� Outros – 1,0%;
� União - 95,9%;
� CODESC - 1,6%;
�Outros - 2,5%.
� União - 95,3%
� CODESC - 3,8%;
� BESC – 0,9%;
� Outros - 0,0%.
� As empresas do Sistema BESC, embora independentes e com estatutos próprios, atuam de forma interativa, utilizando a estrutura administrativa e operacional do banco BESC*.
Fonte: Sistema BESC e análise BDO Trevisan.
As Instituições Avaliadas (Cont.)
Nota: * Inclusive utilizando diretores comuns
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Sistema BESC - Histórico
1964 - 19991964 - 1999 2000 - 2004
� O Banco altera sua denominação de Banco de Desenvolvimento do Estado de Santa Catarina (BDE), para Banco do Estado de Santa Catarina (BESC);
� Adquire o controle acionário da Companhia Catarinense de Crédito, Financiamento e Investimentos, com a transferência de 99,92% do capital para o Banco;
� O banco BESC recebe o certificado de Registro de Capital Aberto, expedido pelo Banco Central do Brasil;
� Na década de 90, resultados e rentabilidade limitada ameaçam a liquidez e solvência do Banco;
� O BESC e BESCRI aderiram ao Programa de Incentivo à Redução da Presença do Estado na Atividade Bancária (PROES).
� Em Assembléia Geral Extraordinária, teve aprovada a transferência de seu controle societário para a União Federal;
� A União Federal passou a exercer o controle por meio do “Contrato de Abertura de Crédito e de Compra e Venda de Ações Sob Condição”;
� Passa a operar sob limites operacionais restritivos;
� Realiza concurso público para a contratação de pessoal –estrutura afetada pelo PDI.
Fonte: Sistema BESC e análise BDO Trevisan.
2005 - 2008
� Passa a atuar de forma expressiva no crédito consignado;
� Em 2007 é celebrado contrato de prestação de serviço entre o BESC, BB e Governo do Estado de Santa Catarina;
� BB é escolhido para a aquisição do Sistema BESC;
� Em 2008 é assinada pelo Presidente da República a autorização para a exclusão do BESC e da BESCRI do PND;
� BDO Trevisan é contratada para avaliar o Sistema BESC;
� Em agosto de 2008 o Sistema BESC será incorporado ao Banco do Brasil.
BESC – Banco do Estado de Santa Catarina
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Total do Passivo
Patrimônio Líquido
Realizável a Longo Prazo
Circulante
Circulante
Total do Ativo
Permanente
Exigível a Longo Prazo
2006 2007* CAGRR$ milhões 2003 2004 2005
� O BESC tem crescido de forma lenta quando comparado com outros bancos
� A BDO Trevisan realizou alguns ajustes no balanço publicado pelo BESC notadamente pela sua condição de “A Venda”
3.748 2.978 2.834 2.338 2.427
176 164 128141118
569 529 532 288 296
3.003 2.285 2.174 1.908 2.013
3.748 2.978 2.834 2.338 2.427
103102 92 86 73
448 443 1.349 1.346 1.273
3.197 2.433 1.393 906 1.080
11,5%
10,5%
17,7%
10,5%
11,5%
9,0%
- 23,0%
31,2%
Contas Patrimoniais – BESC Controladora
Fonte: Sistema BESC e análise BDO TrevisanNota: * Balanço com ajustes propostos pela BDO Trevisan
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Total do Passivo
Patrimônio Líquido
Realizável a Longo Prazo
Circulante
Circulante
Total do Ativo
Permanente
Exigível a Longo Prazo
2006 2007* CAGRR$ milhares 2003 2004 2005
Fonte: Sistema BESC e análise BDO Trevisan
16,0%2.311 1.827 1.582 1.358 1.275
42,1%216 174 137 63 53
59,8%15 5,3 3,6 2,4 2,3
14,2%2.080 1.648 1.442 1.293 1.221
16,0%2.311 1.827 1.582 1.358 1.275
- 6,9% 0,3 0,3 0,3 0,4 0,4
- 1,6%804 582 421 904 856
37,7%1.507 1.245 1.160 454 419
Contas Patrimoniais – BESCRI
A BESCRI apresenta desempenho superior devido a constante captação por intermédio da poupança e a oportunidade de recolhimento das exigibilidade em TVM
Nota: * Balanço com ajustes propostos pela BDO Trevisan
© 2007 BDO Trevisan. Todos os direitos reservados. 13Fonte: Conjuntura Econômica – Jun/2008, BACEN, Sistema BESC e análise BDO Trevisan.Nota: * Com base em informações dos conglomerados financeiros
358
341
295
250
160
150
122
71 66 63
47 36
23 21 17 16 14 14 51314
BB
BR
AD
ES
CO
IT
AU
CE
F
AB
N A
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UN
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SC
HE
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B
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ALF
A
BE
SC
Tamanho de Ativo* - BESC e os 20 maiores bancosValores em bilhões de R$
O Sistema BESC aparece como o 35ºmaior banco em ativos totais...
Sistema BESC – Ranking por Ativo
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31,1
0
30,5
0
24,3
0
13,8
0
12,3
0
10,6
0
9,60
6,10
5,10
4,80
4,00
3,90
2,80
2,80
1,70
1,50
0,79
0,76
0,41
0,541,00
IT
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BB
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SC
Tamanho do Patrimônio Líquido* - BESC e os 20 maiores bancosValores em bilhões de R$
...e o 43º em termos de patrimônio liquido
Sistema BESC – Ranking por Patrimônio Líquido
Fonte: Conjuntura Econômica – Jun/2008, BACEN, Sistema BESC e análise BDO Trevisan.Nota: * Com base em informações dos conglomerados financeiros
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Produtos
Fonte: Empresas citadas e analise BDO Trevisan
Financiamento de veículos
Financiamento de bens
Crédito pessoal
Financiamento imobiliário
Modelo de Negócio BESC – Banco de Varejo
Financiamento PJ
- Leasing
- Conta Garantida
- Desconto de Duplicatas
- Operações de Finan. Imobilizado / Operações
Como todo banco de varejo, o BESC atua na concessão de crédito para pessoa física e jurídica – entretanto o portfólio de
produto é reduzido por conta das limitações operacionais
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Florianópolis 38
Vale do Itajaí 47
Norte 31
Serrana 41
Oeste 52
Sul 39
Total SC 248
Porto Alegre 1
Paraná 1
Santa Catarina 248
Brasília 1
São Paulo 1
Rio Janeiro 1
Total Brasil 253
Atuação no Brasil Atuação em Santa Catarina
Fontes: Sistema BESC e análise BDO Trevisan.
O BESC tem atuação local, e ampla presença no Estado de Santa Catarina
Nota: Considerando-se agências e pontos de atendimento a rede é formada por 447 pontos
Atuação Geográfica - BESC
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Market share em Agências
Valores em percentual
Outros Bancos
BESC Maiores Bancos*
253
200
11996
7050
29 25 22 13 19
BE
SC
BB
Bra
des
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AB
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BA
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L
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s
Número de Agências – Bancos de Santa Catarina
Em junho/2008 – total de 896 agências em Santa Catarina
69,6%28,2%
O BESC possui a maior rede de agências do Estado com 28,2% do total – Banco do Brasil está em 2o. lugar com 200 agências
Maiores Bancos* – 624
Nota: * Maiores bancos no número de agênciasFonte: Febraban – Portal de Informações Bancos e análise BDO Trevisan
Rede de Agências em SC – BESC e Demais Bancos
2,1%
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77.905
24.837 23.0701853 18531.850
586.000 598.415 590.609
82.689 74.960
23.293
2005 2006 2007
160.761169.557
2.448
2.757
2.923
179.758
2005 2006 2007
Contas correntes ativasValores em unidades
695.379 701.243 690.712
Pessoa Jurídica
Outros
Pessoa Física
Governo
Contas poupança ativasValores em unidades
Pessoa Jurídica
Pessoa Física
O número de contas correntes do BESC tem se mantido constante devido à baixa ênfase operacional – a conta
poupança é exceção por conta do perfil do cliente BESC
Fonte: Sistema BESC (Relatório de Gestão) e análise BDO Trevisan
Sistema BESC – Estrutura de Clientes e Números de Contas
163.209
172.314
182.681
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0,23% 0,22% 0,22%
2005 2006 2007
Fonte: Febraban, Bacen e análise BDO Trevisan.
Evolução da conta corrente no BrasilNúmero de contas em milhões
0,73% 0,68% 0,62%
2005 2006 2007
Market Share – BESC em conta correnteValores em percentuais
Market Share – BESC em conta poupançaValores em percentuais
45,8 51,2 58,2 62,4 67,9 71,8 76,8 82,1
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Evolução da conta poupança no BrasilNúmero de contas em milhões
Por conseqüência o Sistema BESC está a margem do processo de bancarização
Sistema BESC - Market Share Conta Corrente e Poupança
63,7 71,5 77,387 90,2 95,1 102,6
112,1
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
CAGR: 8,4%
CAGR: 8,7%
© 2007 BDO Trevisan. Todos os direitos reservados. 20
400
233 409
208149
189
2.024
As operações ativas do Sistema BESC refletem as limitações operativas impostas – crédito representa apenas
16,6% e 2,8% no BESC e na BESCRI, respectivamente
Depósitos Bacen
Aplicações Interfinanceiras
Fonte: Sistema BESC – Balanço Patrimonial 2007 e análise BDO Trevisan
Operações Ativas – BESC e BESCRI
TVM
Crédito
Outros
Crédito LP
TVM LP
Aplicações Interfinanceiras
TVM Crédito
Outros
Crédito Longo
TVM Longo
Depósitos Bacen
646
496
103
732
55
11271
BESC - 2007 Valores em milhões de R$
BESCRI - 2007Valores em milhões de R$
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17.151
31.704
48.149
64.438
2004 2005 2006 2007
Valores em milhões de R$
34,7
32,4
36,7
20,7
81,5
15,7
19,6
270,7
26,9
59,6
Decomposição do crédito – BESC
Posição em 31.12.2007; Em milhões de R$
� Entre as operações de crédito, o pessoal consignado representa quase 50%
� As operações do BESC no crédito consignado têm crescido em velocidade semelhante ao mercado – executivos do BESC acreditam que o share seja da ordem de 25% em SC
Fonte: Sistema BESC – Balanço Patrimonial 2007, Bacen e análise BDO TrevisanNota: * Outros: Adiantamento a depositante, Cheque Empresarial e Micro/Pequena Média Empresa
Evolução do crédito consignado – Brasil
Decomposição do Crédito Concedido – BESC
Giro
Financiamentos
Crédito Pessoal
Gar.Ch.Terceiros
Outras (PF e PJ)
Limite Pré Aprovado
Ch.Nobre
Consignação
Outros*Market Share BESC 0,43% 0,42%
Títulos Descontados
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Market Share BESC* – crédito concedido
Valores em percentuais
2,1% 2,0%1,7%
3,1% 3,0%
2003 2004 2005 2006 2007
Market Share BESCRI* – crédito concedido
Valores em percentuais
� A rápida entrada do BESC no crédito consignado quase dobrou sua participação no mercado de SC – isso demonstra a força da rede BESC
� O share da BESCRI cai a medida em que novos contratos não são abertos há anos –Caixa Econômica Federal tem cerca de 70% desse mercado
Fonte: Sistema BESC, Bacen e análise BDO TrevisanNota: * Estoque de crédito concedido pelo Besc dividido pelo crédito total concedido no estado de Santa Catarina
Market share BESC e BESCRI – Crédito Concedido em SC
1,2%
0,8%
0,6%
0,4%0,3%
2003 2004 2005 2006 2007
© 2007 BDO Trevisan. Todos os direitos reservados. 23
578
1.063
452
240
479731
BESC - 2007 Valores em milhões de R$
Como todo banco de varejo, o Sistema BESC tem parte relevante das suas captações na rede de agências
Depósitos a prazo LP
Depósitos Interfinanceiros
BESCRI - 2007
Nota: * Operação de tesouraria (empresas + bancos). Inclui captação junto a BESCRI** Recurso em transito de terceiros, obrigações por repasses e outras obrigações
*** Poupança**** Depósitos sujeitos a custodia judicial com previa concordância de juízes ou tribunais
Fonte: Sistema BESC – Balanço Patrimonial 2007 e análise BDO Trevisan.
Operações Passivas – BESC e BESCRI
Depósito a prazo CP
Depósitos***
Depósito a prazo****
2.047
2027
Valores em milhões de R$
Outros
Depósitos a vista
Outros**Captação no Mercado*
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160
424507
570
14967 76 85 100
235188169
282 298252
188144
682
352
0
200
400
600
800
2003 2004 2005 2006 2007
Fonte: Bacen e análise BDO Trevisan
Valores em bilhões de R$ -- em moeda corrente
Depósito avista
Depósito a prazo
Poupança
Evolução de depósito a vista, depósitos a prazo e poupança
Evolução das Captações Bancárias no Brasil
Total Captações
No Brasil os depósitos crescem à taxa de 18% a.a. sendo depósito a vista o principal driver de crescimento com 22,1%a.a.
CAGR
18,0%
19,9%
13,0%
22,1%
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Evolução das Captações Bancárias em Santa Catarina
Evolução de depósito a vista, depósitos a prazo e poupança
Valores em Milhões de R$ -- em moeda corrente
Fonte: Bacen e análise BDO Trevisan
3.023 3.326 3.832
5.513 5.828 6.359
11.80513.792
15.492
5.035
2.317
6.0563.268 5.3024.638
2.588
8.081
4.812
19.171
9.717
0
5.000
10.000
15.000
20.000
2003 2004 2005 2006 2007
Depósito a prazo
Depósito a vista
Poupança
Os depósitos em Santa Catarina crescem a taxas semelhantes, com destaque para o depósito a prazo 23,7% a.a.
Total Captações
CAGR
18,5%
13,8%
23,7%
21,4%
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Market share BESC – Depósito a Vista
Valores em percentuais
Market share BESC – Depósito a Prazo
Valores em percentuais
Market share BESCRI – Poupança
Valores em percentuais
Nota: Posição BESC e BESCRI contra a posição no estado de Santa Catarina.
Não obstante o comportamento do share do Sistema BESC nos últimos anos, avaliamos que o desempenho está aquém do potencial da rede de agência
Fonte: Sistema BESC, Bacen, Febraban e análise BDO Trevisan
14,4% 14,7% 14,7%12,6% 11,5%
2003 2004 2005 2006 2007
Market share Sistema BESC – Captações no Estado de SC
6,6%9,9% 8,2% 7,4%
11,9%
2003 2004 2005 2006 2007
24,8%23,0% 24,2% 25,6% 25,3%
2003 2004 2005 2006 2007
© 2007 BDO Trevisan. Todos os direitos reservados. 27Fontes: Sistema BESC e análise BDO Trevisan.
BESC – Resultado Bruto da Intermediação FinanceiraIn
term
edia
ção
Fin
ance
ira
RE
CE
ITA
SD
ES
PE
SA
S
2006
Resultado das Aplicações Compulsórias
Resultado de Câmbio
Resultado de Título e Valores Mobiliários
Operações de Crédito
Total das Receitas
Provisão para Crédito de Liquidação Duvidosa
Resultado Operações de Crédito
Operações de Empréstimos, Cessões e Repasses
Operações de Captação no Mercado
Total das despesas
RESULTADO BRUTO
1
0
304.180
138.732
442.913
(11.371)
(729)
(2.048)
(227.944)
(242.092)
200.821
2005
0
0
377.627
98.319
475.946
2.336
(1.617)
(2.252)
(278.812)
(280.345)
195.601
2004
0
433
275.827
82.500
358.760
3.158
0
(4.102)
(187.176)
(188.120)
170.640
2003
0
(960)
360.922
81.051
441.013
(4.471)
0
(4.617)
(234.758)
(243.846)
197.167
0
0
255.079
217.518
472.597
(16.954)
(609)
(2.156)
(230.870)
(250.589)
222.008
2007
Demonstrativo de resultado
Valores em R$ milhares
© 2007 BDO Trevisan. Todos os direitos reservados. 28
RE
SU
LT
AD
O O
PE
RA
CIO
NA
L
RE
SU
LT
AD
O O
PE
RA
CIO
NA
LL
UC
RO
LÍQ
UID
O
Nota: * Inclui rendas de garantias prestadas
Fonte: Sistema BESC e análise BDO Trevisan
Remuneração dos Administradores
Outras Despesas Operacionais
Outras Receitas Operacionais
Resultado de Participação em Ligada e Controladas
Despesas Tributárias
Outras Despesas Administrativas
Despesas de Pessoal
Receitas de Prestação de Serviços*
RESULTADO OPERACIONAL
Impostos de Renda e Contribuição Social
Resultado Não Operacional
RESULTADO LÍQUIDO
2007
(1.284)
(23.447)
6.624
5.423
(30.355)
(118.790)
(202.402)
169.662
27.439
(2.122)
1.633
26.950
2006
(1.309)
(18.773)
8.185
15.982
(26.894)
(104.447)
(205.157)
154.051
22.459
(637)
12.318
34.140
2005
(1.064)
(23.820)
22.832
9.289
(23.427)
(97.293)
(236.687)
129.599
(24.970)
0
11.436
(13.534)
2004
(880)
(8.081)
31.765
4.364
(21.571)
(89.512)
(169.086)
93.641
11.280
0
12.262
23.542
2003
(580)
(12.944)
25.007
3.731
(17.588)
(83.318)
(212.022)
88.268
(12.279)
(5.266)
28.189
10.644
BESC – Evolução das Demais Linhas de ResultadosDemonstrativo de resultado
Valores em R$ milhares
© 2007 BDO Trevisan. Todos os direitos reservados. 29
71.779 75.210
111.721133.436 142.858
18.406
17.866
20.60326.720
16.480
2003 2004 2005 2006 2007
CAGR: 17,7%
Fonte: Sistema BESC e análise BDO Trevisan
Gestão de recursos
Tarifa bancária
Receita de prestação de serviços*
Valores em milhares de R$
� O BESC ampliou a receita com a prestação de serviços nos últimos 3 anos – aindaassim, a receita por cliente do BESC está entre as menores entre os bancos analisados
� O negócio tarifa representa 84% do total e é 100% retido pelo BESC
4,5%
84,4% 11,1%
Ativos sob gestão discricionária do BESC em 2007
Valores em percentuais; Total R$ 3bi
Renda variável
Renda fixaMultimercado
169.578 154.039
129.587
93.616 88.259
Receita de Prestação de Serviço do BESC
Nota: * Não inclui rendas de garantias prestadas
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Gestão Discricionária de Fundos – BESC
Valores em milhões de R$
1.588
2.2652.480
3.006
2004 2005 2006 2007
A gestão discricionária de ativos pelo BESC cresceu 1,3x o crescimento observado no mercado nos últimos 3 anos
BESC – Gestão de Fundos
Market Share
Mercado de Fundos no Brasil
Valores em bilhões de R$
CAGR: 23,7%CAGR: 18,5%
Fonte: Sistema BESC, ANBID e análise BDO Trevisan.
0,22% 0,27% 0,24% 0,25%
718854
1.0461.195
2004 2005 2006 2007
© 2007 BDO Trevisan. Todos os direitos reservados. 31
� Tarifa de Manutenção de Conta Ativa*
� Recebimentos de Carnês e Assemelhados
� Tarifa por Cheque Devolvido*
� Rendas de Cobrança
� Rendas de Tarifas Interbancárias
� Tarifa Abertura de Crédito - Demais Operações*
� Tarifa Cesta Fácil
51,1%
29,0%
19,8%
7 Prestação Serviço
14 Prestação Serviço
76 Prestação Serviço
Curva ABC -- receita de tarifas
Valores em percentuais em 2007
Não obstante a existência de quase 100 tipos de tarifas / cobranças, sete perfazem mais 50% do total arrecadado – algumas dessas
tarifas foram alteradas com a nova regulamentação
Fonte: Sistema BESC e análise BDO Trevisan.
Curva ABC da Receita de Tarifas – BESC
Nota: * Sofreram alterações ou foram eliminadas com a nova legislação de tarifas.
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Não está claro para os executivos do BESC o efetivo impacto da nova regulamentação -- entretanto estimamos que a perda líquida* seja da ordem de R$ 2M / mês
Nota: *Nova regulamentação permite poucas novas cobrançasFonte: Sistema BESC, Bacen e análise BDO Trevisan
Nova Resolução 3.518 e Carta Circular 3.371 de 2007
� Conforme à nova regulamentação estabelecida pelo Bacen, a partir da data 30/04/2008, sofrem alteração a cobrança de tarifa dos seguintes serviços:
Essenciais Prioritários Especiais Diferenciados
Serviços fornecidos de forma gratuita.
Exemplos:
• Cartão de débito;
• Folha de cheque;
• Compensação de cheque;
• Consulta pela internet.
20 tipos de serviços poderão ser cobrados.
Exemplos:
• Renovação de cadastro;
• Cheque ADM, de transferência e visado;
• segunda via de cartão de débito e conta corrente.
São objeto de legislação e regulamentação.
Exemplos:
• Conta Salário;
• Crédito Imobiliário;
• Crédito Rural;
• Mercado de Câmbio;
• Microcrédito.
Realizados através de um contrato específico.
Exemplos:
• Fornecimento de atestado e declarações;
• Entrega a domicílio;
• Aluguel de cofre.
Sem alteraçõesSem alteraçõesAlteraçõesGratuito
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Prestação de serviços versus Despesas de Pessoal
Valores em percentual
O BESC reduziu a lacuna existente no índice de eficiência** ao longo dos últimos anos – o BESC não explora seu potencial na cobrança de tarifa***
Fonte: Sistema BESC e análise BDO Trevisan
BESC – Índice de Eficiência
Receita de Tarifa* versus Despesas de Pessoal
Valores em percentual
41,5%55,1% 54,5%
74,6%83,3%
2003 2004 2005 2006 2007
33,8%44,3% 47,0%
64,6%70,1%
2003 2004 2005 2006 2007
Nota: * Inclui a gestão de recursos;** Receita de tarifa / despesa com pessoal*** Algumas tarifas não são cobradas por falta de controle ou mesmo disciplina comercial – ex: penetração e freqüência
da tarifa de cadastro
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212,6170,0
237,8 206,5 203,7
89,5
97,3104,5 118,8
12,923,4
18,8 23,4
83,3
23,4
21,617,6
26,9 30,48,1
Despesas operacionaisValores em percentuais
65,1% 58,8% 62,2% 57,9% 54,1%
31,0% 25,4% 29,3% 31,6%
8,1%4,1% 5,3% 6,2%
25,5%
7,5%6,1%7,5%5,4%2,8% 6,2%
2003 2004 2005 20072006
= 100%
Despesas operacionaisValores em milhões de reais
2003 2004 2005 20072006
Despesas tributárias
Despesa com pessoal*
Despesas administrativas
Outras despesas operacionais
A despesa com pessoal representa mais de 50% das despesas operacionais –estas foramafetadassobremaneira pelo PDI
Fonte: Sistema BESC e análise BDO Trevisan.
Despesas tributárias
Despesa com pessoal*
Despesas administrativas
Outras despesas operacionais
376356382
289326
376356382289326
BESC – Despesas Operacionais
Nota: * Inclui despesa com o programa de demissão incentivada (PDI) de R$ 37,4 M, 46,5 M, 102,1 M, 52,4 M e 86,3 M em 2007, 2006, 2005, 2004 e 2003, respectivamente. Inclui também despesas com a remuneração dos administradores
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Despesas operacionaisValores em percentuais
52,3%34,9% 45,0% 49,8% 41,4%
24,1%29,9%
31,5%25,7%
8,9%
8,4%
12,6% 10,0%
9,7%
10,3% 8,8%23,3%
28,5%
32,6%12,6%
2003 2004 2005 20072006
Despesas operacionaisValores em milhões de reais
33,0 27,7 28,6 30,0 31,3
19,1 19,0 19,0 19,4
5,6 6,7 8,0 6,0 7,36,5
25,98,0 5,3
17,6
18,0
2003 2004 2005 20072006
Despesas tributárias
Despesa com pessoal
Despesas administrativas
Outras despesas operacionais
A alocação de despesa* na BESCRI é feita por sistema de rateio – são poucas as despesas individuais da BESCRI
Fonte: Sistema BESC e análise BDO Trevisan.
Despesas tributárias
Despesa com pessoal
Despesas administrativas
Outras despesas operacionais
75,6
60,3 63,6
79,4
63,1
75,6 60,3 63,6 79,4 63,1
BESCRI – Despesas Operacionais
Nota: * A despesa com pessoal e despesa administrativa são alocadas na BESCRI a 15% do total do Sistema BESC
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3.021 3.0483.142
3.375
2.879
Quantidade de funcionários
2003 2006
Evolução de funcionários Evolução despesas com pessoal *Valores em R$ milhões
2004 2005 2007 2003 20062004 2005 2007
2003 20062004 2005 2007
Nota: * Sistema Besc. Não inclui PDI
Fonte: Sistema BESC (Relatório de Administração) e análise BDO Trevisan
Valores em R$ mil
2003 20062004 2005 2007
Despesas pessoal por funcionárioValores em R$ mil / ano
Evolução Func. por agência
� O numero de funcionários e a despesa c/ pessoal têm sido afetadas pelas contratações oriundas do concurso de 2004 e pelas demissões (PDI)
� O BESC e controladas detêm 2.899 funcionários, enquanto o BESCRI possui 476 funcionários
� O Sistema BESC possui um dos números de funcionários por agência mais baixos entre os bancos analisados
Sistema BESC – Recursos Humanos e Estrutura
48,354,0
60,5 58,555,2
146165
190 197159
12 12 12
13
11
© 2007 BDO Trevisan. Todos os direitos reservados. 37Fonte: BESCRI e análise BDO Trevisan
BESCRI – Resultado Bruto da Intermediação FinanceiraIn
term
edia
ção
Fin
ance
ira
RE
CE
ITA
SD
ES
PE
SA
S
Resultado das Aplicações Compulsórias
Resultado de Título e Valores Mobiliários
Operações de Crédito
Total das Receitas
Provisão para Crédito de Liquidação Duvidosa
Operações de Captação no Mercado
Total das despesas
RESULTADO BRUTO
2007
58.900
142.266
13.235
214.401
(834)
(122.177)
(123.011)
91.390
2006
33.533
153.667
18.991
206.191
(2.748)
(111.109)
(113.857)
92.334
2005
50.984
154.037
20.639
225.660
(3.554)
(109.354)
(112.908)
112.752
2004
45.326
124.045
18.200
187.571
(6.441)
(89.406)
(95.847)
91.724
2003
23.444
147.404
21.048
191.896
(8.372)
(103.423)
(111.795)
80.101
Demonstrativo de resultado
Valores em R$ milhares
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RE
SU
LT
AD
O O
PE
RA
CIO
NA
L
RE
SU
LT
AD
O O
PE
RA
CIO
NA
LL
UC
RO
LÍQ
UID
O
Outras despesas operacionais
Outras receitas operacionais
Despesas tributárias
Outras despesas administrativas
Despesas com pessoal
RESULTADO OPERACIONAL
Impostos de renda e contribuição social
Resultado não operacional
RESULTADO LÍQUIDO
2006
(5.300)
8.867
(5.971)
(18.981)
(30.033)
40.916
(4.031)
498
37.383
2005
(8.022)
38.554
(8.035)
(18.971)
(28.587)
87.691
(13.740)
(5)
73.946
2004
(25.884)
483
(6.739)
(19.124)
(27.670)
12.790
(2.802)
35
10.023
2003
(6.483)
599
(5.582)
(17.961)
(33.034)
17.640
(3.019)
94
14.715
2007
(17.625)
36.901
(7.289)
(19.380)
(31.257)
52.740
(10.777)
1.354
43.317
BESCRI – Demais Linhas de ResultadosDemonstrativo de resultado
Valores em R$ milhares
Fonte: BESCRI e análise BDO Trevisan
© 2007 BDO Trevisan. Todos os direitos reservados. 39
Sistema BESC – Retorno sobre o capital empregado
113130 135 146
177
9,5%18,2%
-10,1%
15,2%23,4%
0
60
120
180
240
2003 2004 2005 2006 2007
4558
100
155
196
17,4%
74,3%22,1%32,5% 24,1%
0
60
120
180
240
2003 2004 2005 2006 2007
ROE BESC – Lucro Liquido / PL Médio*
Valores em milhões de R$, exceto os percentuais
Fonte: Sistema BESC e análise BDO Trevisan.
PL médio
ROE
Nota: * O Patrimônio Líquido Médio foi calculado pela seguinte fórmula: (PL(T) + PL (T-1) ))/2
ROE BESCRI – Lucro Liquido / PL Médio*
Valores em milhões de R$, exceto os percentuais
A existência de resultados extraordinários ou pontuais geram a impressão de que o BESC e a BESCRI vêm apresentando resultados expressivos
CAGR: 11,9%
CAGR: 44,5%
© 2007 BDO Trevisan. Todos os direitos reservados. 40
Sistema BESC – Indicador de Alavancagem
Índice da Basiléia*
Valores em %
A pouca exposição ao crédito e o foco nas aplicações em títulos públicos resultam em baixa alavancagem –bancosanalisados estão entre 15% e 20%
Fonte: Sistema BESC e análise BDO Trevisan.
Nota: * Definido pela relação entre o Patrimônio de Referência e o total de ativos e contas de compensação ponderados pelo seu respectivo risco e divididos a taxa pré-fixada pde 11%** BESC Controladora + Controladas BESC + BESCRI
Sistema BESC**
59,0% 61,9%
91,7%
194,5%
35,1% 34,8% 31,6%
32,5% 34,9% 37,1% 31,2%
93,4%
21,6% 18,1%
35,8%
0%
50%
100%
150%
200%
2003 2004 2005 2006 2007
BESCRI
BESC Controladora
© 2007 BDO Trevisan. Todos os direitos reservados. 41
Agenda
ASPECTOS GERAIS DO SISTEMA BESC
ANÁLISE DE BENCHMARK
METODOLOGIA DE AVALIAÇÃO
AVALIAÇÃO ECONÔMICO-FINANCEIRA
� Fluxo de Caixa Descontado
� Avaliação por Múltiplos
CONCLUSÃO
ANEXO
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Ano 2007
Instituições Financeiras Selecionadas
BRB
Nossa Caixa
Banrisul
BB
Itaú
Santander
Banestes
BASA
BESC
Bradesco
126
59
560
419
3.172
4.081
2.593
1.084
105
253
3.566
3.340
16.561
10.894
74.022
108.318
61.831
22.565
4.299
4.617
7.135
4.208
47.438
20.651
314.033
366.332
304.633
119.473
6.120
3.733 27
179
1.838
2.746
5.058
8.009
916
303
100
160 445
354
2.765
2.792
30.357
24,262
13.802
9.301
1.798
190
Nota: * Bacen. Inclui funcionários, estagiários e terceirosFonte: Bacen - IFT 4T2007 - Instituições Financeiras e análise BDO Trevisan
BancoNúmeroagência
NúmeroFuncionários*
Ativos(R$ milhões)
Lucro líquido(R$ milhões)
Patrimônio líquido(R$ milhões)
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Ano 2006
BRB
Nossa Caixa
Banrisul
BB
Itaú
Santander
Banestes
BASA
BESC
Bradesco
5.163
2.723
39
15.572
240.126
303.228
196.234
104.971
5.159
2.978 34
167
767
1.979
6.043
5.054
361
453
89
133124
57
539
415
3.018
4.048
2.534
1.062
102
253
3.687
3.428
16.630
10.931
70.924
107.101
57.989
22.955
4.499
4.643
323
303
2.599
1.295
24.636
20,758
13.301
8.019
1.699
163
BancoNúmeroagência
NúmeroFuncionários*
Ativos(R$ milhões)
Lucro líquido(R$ milhões)
Patrimônio líquido(R$ milhões)
Instituições Financeiras Selecionadas
Nota: * Bacen. Inclui funcionários, estagiários e terceirosFonte: Bacen - IFT 4T2007 - Instituições Financeiras e análise BDO Trevisan
© 2007 BDO Trevisan. Todos os direitos reservados. 44
Ano 2005
Banco
BRB
Nossa Caixa
Banrisul
BB
Itaú
Santander
Banestes
BASA
BESC
Bradesco
Númeroagência
NúmeroFuncionários*
Ativos(R$ milhões)
Lucro líquido(R$ milhões)
Patrimônio líquido(R$ milhões)
109
56
506
401
2.927
4.008
2.315
1.033
96
256
3.604
3.322
14.031
11.200
67.971
108.808
50.045
21.956
4.262
4.567
3.984
2.214
33.418
14.235
180.984
260.918
138.753
5.250
4.439
2.834 -13
252
176
1.979
4.153
5.514
352
765
23
76 204
275
2.298
1.143
19.409
16.849
7.830
1.729
1.630
127
Instituições Financeiras Selecionadas
Nota: * Bacen. Inclui funcionários, estagiários e terceirosFonte: Bacen - IFT 4T2007 - Instituições Financeiras e análise BDO Trevisan
© 2007 BDO Trevisan. Todos os direitos reservados. 45Fonte: Bacen - IFT 4T2007 - Instituições Financeiras e análise BDO Trevisan
Comparativo – BESC versus Bancos Selecionados
Valores em bilhões de R$
Comparação por ativos
Banco
Banestes
BRB
Nossa Caixa
Banrisul
Bradesco
Banco do Brasil
Itaú
Santander
BASA
Média
2003
2,18
1,74
27,54
11,82
140,89
253,00
88,36
4,37
3,70
59,29
2004
2,69
1,99
31,25
12,22
149,95
245,10
102,87
3,83
3,70
61,51
2005
3,98
2,21
33,42
14,24
180,98
260,92
138,75
4,44
4,42
71,48
2006
5,16
2,72
39,32
15,72
240,13
303,23
196,23
104,97
5,16
4,81
91,75
2007
7,14
4,21
47,44
20,65
314,03
366,33
304,63
119,47
6,12
6,04
119,61
CAGR
34,5%
24,7%
14,6%
15,0%
22,2%
9,7%
36,3%
13,4%
8,8%
13,0%
19,2%
Ranking
1
4
3
6
5
9
7
8
10
2
Sistema BESC
N.D N.D N.D
© 2007 BDO Trevisan. Todos os direitos reservados. 46
Valores em unidades
Comparação por número de agências
Banco
Banestes
BRB
Nossa Caixa
Banrisul
Bradesco
Banco do Brasil
Itaú
Santander
BASA
Sistema BESC
Média
2003 2004 2005 2006 2007
1.245
253
105
1.084
2.593
4.081
3.172
419
560
59
126
1.215
253
102
1.062
2.534
4.048
3.018
415
539
57
124
1.171
256
96
1.033
2.315
4.008
2.927
401
506
56
109
1.142
256
92
1.028
2.205
3.783
3.011
386
506
55
99
1.102
256
86
1.026
2.258
3.296
3.060
380
505
55
93
Fonte: Bacen - IFT 4T2007 - Instituições Financeiras e análise BDO Trevisan
CAGR
7,9%
1,8%
2,6%
2,5%
0,9%
5,5%
3,5%
1,4%
5,1%
-0,3%
3,1%
Comparativo – BESC versus Bancos Selecionados
Ranking
4
9
7
5
6
2
8
10
3
1
© 2007 BDO Trevisan. Todos os direitos reservados. 47
Valores em unidades
Comparação por número de funcionário*
Bancos
Banestes
BRB
Nossa Caixa
Banrisul
Bradesco
Banco do Brasil
Itaú
Santander
BASA
Média
2003 2004 2005 2006 2007
31.001
4.617
4.299
22.565
61.831
108.318
74.022
10.894
16.561
3.340
3.566
30.279
4.643
4.499
22.955
57.989
107.101
70.924
10.931
16.630
3.428
3.687
28.977
4.567
4.262
21.956
50.045
108.808
67.971
11.200
14.031
3.322
3.604
28.493
4.608
3.840
21.540
48.532
106.061
68.155
10.978
14.125
3.423
3.664
27.679
4.559
3.625
21.458
49.487
97.258
70.716
8.648
13.822
3.593
3.621
CAGR
-0,4%
-1,8%
4,6%
5,9%
1,1%
2,7%
5,7%
1,3%
4,4%
0,3%
2,9%
Comparativo – BESC versus Bancos Selecionados
Ranking
2
7
10
3
1
5
6
8
4
9
Nota: * Bacen. Inclui funcionários, estagiários e terceirosFonte: Bacen - IFT 4T2007 - Instituições Financeiras e análise BDO Trevisan
Sistema BESC
© 2007 BDO Trevisan. Todos os direitos reservados. 48
Comparativo – BESC versus Bancos Selecionados
Valores em milhares de R$
Comparação por ativos / agência
Banco
Banestes
BRB
Nossa Caixa
Banrisul
Bradesco
Banco do Brasil
Itaú
Santander
BASA
Sistema BESC
Média
2003 2004 2005 2006 2007
76.061
23.890
58.290
110.216
117.483
89.765
99.002
49.286
84.712
71.331
56.634
60.058
18.994
50.578
98.843
77.440
74.908
79.564
37.884
72.949
47.778
41.639
47.556
17.251
46.246
59.937
65.099
61.833
35.501
66.045
39.541
36.551
41.575
14.438
41.673
46.654
64.789
49.801
31.655
61.763
36.214
27.185
40.883
14.461
50.783
39.133
76.761
46.042
31.101
54.526
31.724
23.420
Fonte: Bacen - IFT 4T2007 e 50 maiores bancos - Instituições Financeiras e análise BDO Trevisan
CAGR
24,7%
22,5%
11,6%
12,2%
21,1%
4,0%
31,6%
11,5%
3,5%
13,3%
16,8%
Ranking
1
4
3
7
6
9
8
5
10
2
N.D N.D N.D
© 2007 BDO Trevisan. Todos os direitos reservados. 49
Comparativo – BESC versus Bancos Selecionados
Valores em milhões de R$
Comparação por ativos / funcionários*
Banco
Banestes
BRB
Nossa Caixa
Banrisul
Bradesco
Banco do Brasil
Itaú
Santander
BASA
Sistema BESC
Média
2003 2004 2005 2006 2007
2.860
1.309
1.424
5.295
4.927
3.382
4.242
1.896
2.864
1.260
2.001
2.235
1.035
1.147
4.573
3.384
2.831
3.386
1.438
2.364
794
1.400
1.527
967
1.042
2.773
2.398
2.663
1.271
2.382
667
1.105
1.307
802
998
2.120
2.311
2.200
1.113
2.213
582
735
1.284
812
1.205
1.786
2.601
1.992
1.367
1.992
486
602
CAGR
35,0%
26,9%
9,5%
8,5%
20,8%
6,8%
28,9%
15,8%
4,3%
12,6%
22,2%
Ranking
2
4
3
7
8
9
5
6
10
1
Nota: * Bacen. Inclui funcionários, estagiários e terceirosFonte: Bacen - IFT 4T2007 e 50 maiores bancos - Instituições Financeiras e análise BDO Trevisan
N.D N.D N.D
© 2007 BDO Trevisan. Todos os direitos reservados. 50
Comparativo – BESC versus Bancos Selecionados
Valores em unidades
Comparação por funcionários* / agência
Banco
Banestes
BRB
Nossa Caixa
Banrisul
Bradesco
Banco do Brasil
Itaú
Santander
BASA
BESC
Média
2003 2004 2005 2006 2007
29
18
41
21
24
27
23
26
30
57
28
30
18
44
22
23
26
24
26
31
60
30
30
18
44
21
22
27
23
28
28
59
33
31
18
42
21
22
28
23
28
28
62
37
31
18
42
21
22
30
23
23
27
65
39
CAGR
-8,0%
-3,2%
2,7%
3,1%
0,0%
-2,6%
2,2%
0,0%
-0,6%
0,0%
-1,3%
Ranking
2
4
7
3
1
6
4
4
5
8
Nota: * Bacen. Inclui funcionários, estagiários e terceirosFonte: Bacen - IFT 4T2007 e 50 maiores bancos - Instituições Financeiras e análise BDO Trevisan
© 2007 BDO Trevisan. Todos os direitos reservados. 51
Operações AtivasValores em bilhões de R$
51%
27%
2%
20%28%
47%
10% 12%
28%
5%
32%
65% 28%27%
24%
31%
25% 63% 64%44%
52%
11%
14%10%
11%
8%4%
7%26%
21%
20% 22% 19%
37% 35%45%
15%
41%
23% 17%3%
22%
27%20%
18%
19% 15%
7%
Ban
este
s
BR
B
No
ssa
Cai
xa
Ban
risu
l
Bra
des
co
Ban
co d
oB
rasi
l
Itau
San
tan
der
BA
SA
BE
SC
BE
SC
RI
CE
F
= 100%926
Comparativo Bancos Selecionados – Operações Ativas
Compulsório (Bacen)
Aplicações Interfinanceiras
TVM e Instrumentos Financeiros Derivativos
Operações de Crédito
3 42 18 246 305 226 5 3 2 234
Fonte: Bacen - IFT 4T2007 - Instituições Financeiras e análise BDO Trevisan
© 2007 BDO Trevisan. Todos os direitos reservados. 52
Valores em milhares de R$
Comparativo Bancos Selecionados – Crédito por Agência
Nota: * Crédito concedido (líquido de provisão)** Crédito concedido pela BESCRI dividido pelo número de agências do BESC
Fonte: Bacen – IFT 4T2007 – Instituições Financeiras e análise BDO Trevisan.
9.68713.069 14.099
16.153
26.872
33.813
12.847
34.711
10.878
2.260248
0
10.000
20.000
30.000
40.000
Banest
es
BRBNoss
a Caix
a
Banris
ul
Brades
co BB
Itau
Santa
nder
BASA
BESC
BESCRI**
Bancos selecionados – Crédito* por agência em 2007
© 2007 BDO Trevisan. Todos os direitos reservados. 53
Juros recebidos sobre ativo* – 2007
Valores em percentuais
Comparativo Bancos Selecionados – Juros Recebidos /Ativo
Fonte: Bacen - IFT 4T2007 - Instituições Financeiras e análise BDO TrevisanNota: Receita de Intermediação Financeira por Ativo total (exclui Ativo Permanente)
14,5%
19,0%
15,4% 16,2%14,0%
12,3% 13,1% 13,3%11,5%
14,5%
10,4%
Banestes BRB NossaCaixa
Banrisul Bradesco BB Itau Santander BASA BESC BESCRI
© 2007 BDO Trevisan. Todos os direitos reservados. 54
Comparativo Bancos Selecionados – Operações Passivas
Operações PassivasValores em bilhões de R$
15% 17%9% 13% 16% 11%
43%
19%7%
1%0%
24% 4%
48%
9%
0%
24%47%
43%
21% 39%
6%31%
23%
32%
29%23%
25%33%
18%
33%
13%
13%15%
0%44%
8% 4%19%
10%22%
0%
22%9% 11%
34%
0%
18%
23%13%
0% 0%1%
1%
56%
47%
54% 99%
Ban
este
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BR
B
No
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Cai
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Ban
risu
l
Bra
des
co
Ban
co d
o
Bra
sil
Itau
San
tan
der
BA
SA
BE
SC
BE
SC
RI
CE
F
= 100%
Depósito à vista
Depósito Interfinanceiros
Depósito a prazo
Carteira própria
Outros depósitos
Nota: * 99% das operações passivas da BESCRI referem-se a Poupança e 1% a depósitos judiciaisFonte: Bacen - IFT 4T2007 - Instituições Financeiras e análise BDO Trevisan
17323247215220182144034
© 2007 BDO Trevisan. Todos os direitos reservados. 55
Comparativo – BESC versus Bancos Selecionados16
.682
20.8
40
37.6
03
20.1
77
18.5
59
39.0
76
18.5
99
12.8
92
6.73
9
25.1
54
43.5
08
20.0
29
24.3
35 31.0
66
25.0
41
7.94
1
8.07
3
22.4
04 29.1
44
48.7
95
22.4
09
33.4
00
35.4
81
37.7
15
8.60
7
9.82
5
24.5
42
35.8
64
51.1
43
25.2
60
39.8
60
39.8
90 45.4
66
33.0
71
9.01
2
12.3
96
30.9
06
55.6
99
57.8
30
29.8
85
45.1
82
46.9
83
65.0
77
39.6
08
13.4
09
16.2
14
19.9
31
Banestes BRB NossaCaixa
Banrisul Bradesco BB Itaú Santander BASA SistemaBESC
Depósitos* / agência
Valores em milhares de R$
2003
2004
2005
2006
2007
Nota: * Os Depósitos, se referem aos depósitos a vista, a prazo e poupança.Fonte: Bacen - IFT 4T2007 - Instituições Financeiras e análise BDO Trevisan
© 2007 BDO Trevisan. Todos os direitos reservados. 56
Juros pagos sobre passivo* – 2007
Valores em percentuais
Comparativo Bancos Selecionados – Juros Pagos / Passivo
Fonte: Bacen - IFT 4T2007 - Instituições Financeiras e análise BDO TrevisanNota: * Despesa de Intermediação Financeira por Passivo total (excluído o Patrimônio Líquido)
9,6% 9,5% 9,0% 9,3% 9,2%8,1%
9,1% 8,7%
6,9%7,9%
6,6%
Banestes BRB NossaCaixa
Banrisul Bradesco BB Itau Santander BASA BESC BESCRI
© 2007 BDO Trevisan. Todos os direitos reservados. 57
Spread* - Bancos selecionados
Valores em percentuais
Comparativo – BESC versus Bancos Selecionados2003
2004
2005
2006
2007
Nota: * Definição BDO Trevisan – receita de Intermediação Financeira menos despesa Intermediação Financeira dividido pela despesa de intermediação Financeira
Fonte: Bacen – IFT 4T2007 – Instituições Financeiras e análise BDO Trevisan
54%
108%
78%
71%
31% 41
%
76%
75%
129%
78%
175%
87%
119%
52%
49%
69%
48%
128%
92%
52%
90% 97
% 110%
51%
48%
30%
78%
142%
78%
57%
125%
83%
110%
45%
41%
26%
66%
95%
82%
55%
99%
80% 91
%
51% 59
%
27%
62%
127%
84%
74%
Banestes BRB NossaCaixa
Banrisul Bradesco BB Itaú Santander BASA SistemaBESC
© 2007 BDO Trevisan. Todos os direitos reservados. 58
Provisão* – 2006Valores em percentual
Comparativo Bancos Selecionados – Provisões
Nota: * Participação das provisões sobre as despesas de intermediação financeiraFonte: Bacen - IFT 4T2007 - Instituições Financeiras e análise BDO Trevisan
6,1%
13,8%
19,6%
15,2%16,1%
27,3%
11,9%
17,3%
31,2%
4,7%2,4%
Ban
este
s
BR
B
No
ssa
Cai
xa
Ban
risu
l
Bra
des
co BB
Itau
San
tan
der
BA
SA
BE
SC
BE
SC
RI
6,7%
16,8%17,1%15,8%
18,2%
22,4%
7,0%
23,2%
15,5%
9,0%
0,7%
Ban
este
s
BR
B
No
ssa
Cai
xa
Ban
risu
l
Bra
des
co BB
Itau
San
tan
der
BA
SA
BE
SC
BE
SC
RI
Provisão* – 2007Valores em percentual
© 2007 BDO Trevisan. Todos os direitos reservados. 59
Ativo total / patrimônio líquido
Em número de vezes
Comparativo – BESC versus Bancos Selecionados2003
2004
2005
2006
2007
Fonte: Bacen - IFT 4T2007 - Instituições Financeiras e análise BDO Trevisan
25
7
15 15
10
21
13
3
22
8
14
12
10
17
13
3
18
20
8
15
12
9
15
18
3
1716
9
15
12
10
15 15
13
3
14
16
12
17
7
10
15
22
13
3
15
22
Banestes BRB NossaCaixa
Banrisul Bradesco BB Itaú Santander BASA SistemaBESC
© 2007 BDO Trevisan. Todos os direitos reservados. 60
28
45
77
63
51
70
38
49
35
44
84
57
62
66
36
54
3234
54
79
60
67 68
47
52
3635
60
73
64
75 73
43 46 49
4141
69
80
67
74
84
45
84
60
43
30
Banestes BRB NossaCaixa
Banrisul Bradesco BB Itaú Santander BASA SistemaBesc**
Despesas com pessoal / funcionário*
Valores em milhares de R$
Comparativo – BESC versus Bancos Selecionados2003
2004
2005
2006
2007
Nota: * Bacen. Inclui funcionários, estagiários e terceiros** Exclui PDI
Fonte: Bacen - IFT 4T2007 - Instituições Financeiras e análise BDO Trevisan
© 2007 BDO Trevisan. Todos os direitos reservados. 61
Despesas operacionais por agênciaValores em milhares de R$
Comparativo Bancos Selecionados – Desp. Operac./ Agência
Fonte: Bacen - IFT 4T2007 - Instituições Financeiras e análise BDO Trevisan
3.213
9.664
6.900
3.6544.739
5.567
3.822
7.291
5.605
1.786
Sistema
BESC
BASABradesco BB Itaú SantanderNossa Caixa
BanrisulBanestes BRB
© 2007 BDO Trevisan. Todos os direitos reservados. 62
1.164
3.931
2.373
1.753 1.7302.226
1.068
1.747
2.439
770
Ban
este
s
BR
B
No
ssa
Cai
xa
Ban
risu
l
Bra
des
co BB
Itau
San
tan
der
BA
SA
BE
SC
*
Despesa com pessoal* por agência - 2007Valores em milhares de R$
Número de funcionários** por agência - 2007Valores em unidades
Comparativo Bancos Selecionados – Outros Ratios/Agência
28
57
3026
2327
2421
41
18
Ban
este
s
BR
B
No
ssa
Cai
xa
Ban
risu
l
Bra
des
co BB
Itau
San
tan
der
BA
SA
BE
SC
*
Nota: * Sistema BESC. Não inclui PDI** Bacen. Inclui funcionários, estagiários e terceiros
Fonte: Bacen - IFT 4T2007 - Instituições Financeiras e análise BDO Trevisan
© 2007 BDO Trevisan. Todos os direitos reservados. 63
87%
171%153%
70%59%
151%
70%
Receita de tarifa* por Despesa com pessoalValores em percentual
BE
SC
Bra
des
coBB
Itaú
San
tan
der
No
ssa
Cai
xa
BR
B346
475
359
463
162
353
163
Receita de tarifa* por ClienteValores em R$ /ano – base 2007
BE
SC
Bra
des
coBB
Itaú
San
tan
der
No
ssa
Cai
xa
BR
B
Nota: * Exclui gestão de recursosFonte: Bacen – IFT 4T2007 – Instituições Financeiras e análise BDO Trevisan
Comparativo Bancos Selecionados – Receita com Tarifas
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Despesa com Pessoal e Outras Despesas AdministrativasValores em milhões de R$
58% 54% 59% 61% 59% 50% 54%40%
46% 41% 39% 41% 50% 50%62%
47%60%
38%50%
42%
BB
Ban
este
s
Ban
risu
l
BA
SA
Sis
tem
aB
ES
C
Bra
des
co BR
B
Itau
No
ssa
Cai
xa
San
tan
der
27215.753 1.243 422 336* 11.042 466 7.299 2.482 4.722
Despesa com Pessoal**
Outras Despesas Administrativas*
Comparativo – BESC versus Bancos Selecionados
= 100%
Nota * Conta COSIF 10.1.1.20.24.00** Exclui PDI
Fonte: Bacen – IFT 4T2007 – Instituições Financeiras e análise BDO Trevisan
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Agenda
ASPECTOS GERAIS DO SISTEMA BESC
ANÁLISE DE BENCHMARK
METODOLOGIA DE AVALIAÇÃO
AVALIAÇÃO ECONÔMICA-FINANCEIRA
� Fluxo de Caixa Descontado
� Avaliação por Múltiplos
CONCLUSÃO
ANEXO
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� A natureza da operação bancária, cujo o endividamento e requerimentos de capital são pilares da operação, torna a avaliação do negócio pela abordagem do fluxo de caixa operacional*inapropriada;
� Adotamos o fluxo de caixa livre para o acionista (=dividendos) como abordagem para a determinação do valor das ações do BESC e da BESCRI. O valor encontrado foi adicionado a ativos não operacionais e subtraído de passivos não operacionais;
� Modelo Capital Asset Pricing Model (CAPM) para determinação do custo de capital próprio com base em parâmetros do mercado americano – houve falta de aderência quando aplicamos o CAPM ao mercado brasileiro;
� Projetamos os resultados da BESCRI S.A. assumindo que o Banco atuará de forma dinâmica no mercado. Como conseqüência dessa tese, as receitas, as despesas e a necessidade de capital foram significativamente ampliadas;
� A avaliação foi conduzida em linha com o Edital e suas implicações. Isto significa que algumas limitações foram impostas – ex: aproveitamento limitado dos prejuízos a compensar ante a incorporação da BESCRI pelo Banco do Brasil.
Nota: * Abordagem mais comum em avaliações econômico-financeiraFonte: Análise BDO Trevisan
Abordagem para o FCD e Critérios Utilizados
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� A BDO Trevisan não seguiu a atual metodologia de rateio de despesas do Sistema BESC (15% do total é alocada a BESCRI).
• Os gastos com processamento de dados e marketing foram projetados para o Sistema BESC, e 15% alocadas à BESCRI
• Projetamos as despesas com pessoal com base em estimativa de funcionários para as operações da BESCRI – 192 funcionários a partir de 2011, contra 476 alocados em 2007;
• Para as demais despesas, partimos da base de 2007 e atribuímos taxa de crescimento de acordo com a necessidade de resposta de cada despesa às operações da BESCRI
� Avaliação foi realizada em moeda constante a partir do relatório de due diligence elaborado pela BDO Trevisan em 31/12/2007(data base para a avaliação);
� O período para a projeção do fluxo de caixa se estende até o ano de 2017;
• Para o cálculo do valor terminal, utilizamos o Modelo de Gordon e consideramos que a geração de caixa na perpetuidade crescerá à taxa de 1,0% ao ano;
• Investimentos (CAPEX) no período de perpetuidade foram considerados equivalentes a 100% da depreciação do ano em que o fluxo de caixa foi perpetuado;
� As premissas de projeção foram ancoradas em documentos produzidos pelo BESC e pela BESCRI, em entrevistas realizadas com executivos do Sistema BESC, bem como em informações de domínio público.
Fonte: Nossa Caixa S.A., Sistema BESC e análise BDO Trevisan
Abordagem para o FCD e Critérios Utilizados (cont.)
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5,4% 4,8% 4,1% 4,2% 4,3% 4,4% 4,5% 4,5% 4,5% 4,5% 4,5%
11,9%12,6%
12,0%
10,7%9,9% 9,6% 9,4%
8,6%7,9% 7,8% 7,6%
7,1%6,1%
7,1%6,3%
5,7% 5,4% 5,4%4,7%
4,3% 4,1% 4,0%
4,5% 4,5%4,2% 4,0% 3,9% 3,8% 3,8% 3,5% 3,5% 3,5%
6,1%
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Projeção Macroeconômicas
Valores em percentuais
Projeção – Indicadores Econômicos mais Relevantes
Nota: * Após 2012 (prazo máximo de projeções do Relatório Focus), nossas premissas foram baseadas em projeções de instituições financeiras renomadas (ex: Banco Bradescdo)
Fonte: Bacen e análise BDO Trevisan
As premissas macroeconômi-cas foram extraídas do Relatório Focusdo Bacen* (20/06/2008)
PIB real
IPCA
Selic real
Selic
ProjeçãoHistórico
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Seqüência de Passos BDO Trevisan para o FCD
Projeções Cálculo do valor da empresa
Receitas
Custos
Outras entradase saídas de caixa
Demonstrativos financeiros
Custo de capital próprio
Ativos não operacionais
Passivos não operacionais
Balanço patrimonial
Demonstrativo do resultadoFluxo de caixa
Fonte: Análise BDO Trevisan
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2,00%Cotação pontual do Risco-País EMBI+ JP MorganRisco de prêmio BrasilrBR
8,67%rf + ß x (Rm) + rBRCusto do Capital PróprioKe
rmPrêmio de risco do mercado acionário
Média geométrica dos retornos anuais do índice S&P 500, medidos entre 1927-2007, menos a média geométrica dos retornos do T-Bond de 30 anos para o mesmo período
4,65%
Custo do Capital Próprio – Modelo CAPM
Variável Definição Cálculo Valor
rf Taxa de aplicação livre de riscoMédia geométrica anual das taxas oferecidas pelo título do tesouro americano (T-Bond) de 30 anos desde 1927 até 2007, descontada a inflação (CPI)
1,79%
β Beta 1,05
Determinamos o custo de capital próprio do BESC e da BESCRI pelo modelo CAPM – a taxa de 8,67% a.a. foi adotada para ambas as empresas visto que as operações são conjuntas
Fonte: Federal Reserve Board, U,S, Department of Labor, Damodaran Online, JP Morgan e análise BDO Trevisan
Medida do prêmio de risco do setor em mercados emergentes em relação ao prêmio de risco do mercado acionário – Damodaran
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Beta Alavancado – Mercados Emergentes e Região
Fonte: Damodaran e análise BDO Trevisan
Europa No. de cias BetaFinance-Commercial 2 0,80
Finance-Consumer Loans 5 1,52
Finance-Invest Bnkr/Brkr 52 1,07
Finance-Investment Fund 2 0,42
Finance-Leasing Compan 5 1,07
Finance-Mtge Loan/Banker 1 2,47
Finance-Other Services 35 1,13
Média 1,21
Japão No. de cias BetaFinance-Commercial 3 1,50Finance-Consumer Loans 5 1,29Finance-Credit Card 10 1,86Finance-Invest Bnkr/Brkr 19 2,07Finance-Leasing Compan 10 1,77Finance-Other Services 13 1,77Média 1,71
Utilizamos o beta médio do setor financeiro em mercados emergentes como proxy para o Beta do Sistema BESC
Mercados Emergentes No. de cias BetaFinance-Auto Loans 7 0,91Finance-Commercial 6 1,17Finance-Consumer Loans 18 0,97Finance-Credit Card 6 0,48Finance-Leasing Compan 27 1,24Finance-Mtge Loan/Banker 22 1,18Finance-Other Services 51 1,39Média 1,05
EUA No. de cias BetaBank 550 0,59
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Taxa de Desconto – Risco Brasil
0
240
480
720
960
1.200
1.440
1.680
1.920
2.160
2.400
dez-98
ago-99
mai-00
jan-01
set-01
jun-02
fev-03
nov-03
jul-04 abr-05
dez-05
ago-06
mar-07
set-07
mar-08
Evolução do risco Brasil nos últimos 10 anos
Em pontos base
Período eleitoral -eleição do Lula
Crise cambial e maxdesvalorização
Com a classificação Investment Grade, avaliamos que a série histórica de longo prazo não é aderente as perspectivas – avaliamos o risco Brasil de longo prazo em 200 pb
� Inflação baixa e controlada
� Reservas internacionais acima US$ 200 bi
� Queda da taxa de juros real
� Classificação Investment Grade
Período utilizado pela BDO Trevisan para determinar o risco Brasil
Fonte: Bloomberg e análise BDO Trevisan
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� A adoção do CAPM com base em componentes locais requer atenção adicional aos postulados que deram origem à teoria. Nossas principais críticas à utilização do CAPM a partir do mercado local sempre recaíram sobre o retorno de mercado e o beta do ativo alvo;
� Em nossa avaliação, o principal índice da bolsa de valores brasileira (IBOVESPA) não representa a essência da teoria na medida que algumas poucas ações possuem grande peso na determinação desse índice – notadamente Petrobras e Vale do Rio Doce. Ou seja, não se trataexatamente de um índice que represente o retorno efetivo de mercado;
� Adicionalmente, limitações quanto à falta de um número razoável de papéis com liquidez suficiente para a determinação de um beta setorial, sempre nos deixaram desconfortáveis;
� Entretanto, como a bolsa brasileira se desenvolveu bastante nos últimos anos, inclusive com a existência de histórico para índices de mercado mais amplos – FGV-100 e IBX –, e como o setor bancário possui algumas ações negociadas com liquidez, resolvemos realizar também a abordagem do CAPM com base em parâmetros locais;
� Em nossa visão, essa análise mostrou resultado pouco aderente na medida que o histórico do IBX ainda é reduzido (início em 1996) e os resultados da bolsa brasileira foram extraordinariamente positivos nos últimos anos*. Assim, o prêmio de mercado torna-se demasiadamente alto e, em nossa opinião, inconsistente com as perspectivas futuras;
� Neste contexto, e com o fim de evitar que os resultados do Sistema BESC fossem descontados a taxa inadequada ao risco do negócio, optamos por manter a determinação do custo de capital próprio com base em parâmetros do mercado americano.
Abordagem do CAPM a partir de Parâmetros Locais
Nota: * Entre 2003 e maio/08, o índice Bovespa cresceu 39,6% a.a. Fonte: BOVESPA e análise BDO Trevisan
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Nota: * Média geométrica dos retornos, descontados pelo índice de inflação IPCA dos respectivos períodos** IBX começou a ser medido a partir de 1996
Retorno do Mercado de Ações em Moeda Constante *
Índices 1990-2007 1998-2007 2003-2007
Ibovespa 14,94% 12,65% 33,46%
FGV 100 17,80% 25,02% 33,22%
IBX ** - 18,63% 36,74%
CDI 14,54% 11,74% 10,35%
Prêmio do Mercado de Ações em Moeda Constante
Índices 1990-2007 1998-2007 2003-2007
Ibovespa 0,35% 0,81% 20,94%
FGV 100 2,85% 11,88% 20,73%
IBX ** - 6,16% 23,91%
Determinação do Retorno e Prêmio de Mercado – Brasil
Fonte: Bovespa, Bacen, Bloomberg e análise BDO Trevisan
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Nota: * Betas ponderados pela capitalização de mercado das seguintes empresas: Itaú, Bradesco, Unibanco, Banco do Brasil e Nossa Caixa** IBX começou a ser medido a partir de 1996
Beta* Setorial
Índices 1995-2008 1998-2008 2003-2008 2007-2008
Ibovespa 0,6923 0,7324 0,8728 0,9529
FGV 100 1,0283 1,0300 1,0083 1,0215
IBX ** - 0,9142 0,9938 0,9320
Determinação do Beta – Brasil
Fonte: Bovespa, Empresas citadas, Bloomberg e análise BDO Trevisan
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Bovespa – Volume financeiro e capitalização
Capitalização de mercado – Renda variável
Dados de final de período em bilhões de Reais
677905
1.129
1.545
2.477 2.577
33,7% 36,8%
60,3%
24,8%
4,0%
33,3%
2003 2004 2005 2006 2007 mai/08
CAGR: 35,3%
Volume anual negociado*
Valores em bilhões de Reais
196 294 392588
1.201
1.519
50,0%33,0%
50,0%
104,0%
33,0%
26,5%
2003 2004 2005 2006 2007 Jan-Mai/08
CAGR: 59,0%
Nota: * Volume anualizado Fonte: Bovespa Holding S.A. e análise BDO Trevisan
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Agenda
ASPECTOS GERAIS DO SISTEMA BESC
ANÁLISE DE BENCHMARK
METODOLOGIA DE AVALIAÇÃO
AVALIAÇÃO ECONÔMICA-FINANCEIRA
� Fluxo de Caixa Descontado
� Avaliação por Múltiplos
CONCLUSÃO
ANEXO
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Metodologia de Projeção para o Crédito e Juros
Projeção do Crédito
Análise do PIB e do crédito
Alavancagem bancos e volume de crédito(benchmark)
Projeção do crédito por tipo de produto
Taxas nas operações ativas
�Comportamento histórico do crédito e do PIB
�Presença do crédito em outras economias
�Comportamento do crédito em Santa Catarina e marketshare do BESC e BESCRI
�Projeção do PIB e do crédito -Relatório Focus e outras fontes de mercado
�Comparativo entre a participação do crédito projetado para o Brasil e em países selecionados
�Crédito projetado para Santa Catarina em linha com o mercado brasileiro
�Grau de alavancagem para o Besc e a Bescrivia benchmark –Basiléia do Banco do Brasil (15,6%)
�Definição do crédito hipotético para o BESC2007 e para a BESCRI2007 via benchmark(Basiléia)
�Curva para o preenchimento da lacuna em 3 anos
�Decomposição da carteira de crédito do BESC e da BESCRI – tamanho, cliente (PF e PJ), modalidade e taxas
�Decomposição da carteira de crédito total Brasil via dados do Bacen –tamanho, cliente (PF e PJ), modalidade e taxas
�Identificação do portifólio de produtos Sistema BESC e tamanho de mercado –entrevistas com executivos do Sistema BESC
�Análise da taxa de juros histórica de cada produto –Sistema BESC
�Taxa de juros de cada produto como um ratio da Selic –análise para o mercado Bacen e Sistema BESC
�Projeção da Selic(Relatório Focus e outras fontes)
�Projeção de taxa de juros por produto via Selic –incluiu entrevistas com executivos do Sistema BESC
Fonte: Análise BDO Trevisan
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4656
6778
91104
119128
137145 151
2,0% 2,3% 2,5% 2,8% 3,1% 3,4% 3,5% 3,6% 3,6% 3,6%1,7%
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Projeção do Credito Habitacional no BrasilValores em bilhões de R$, exceto os percentuais
Projeção do Credito Habitacional Brasileiro
Fonte: Bacen, IPEA, Bradesco e análise BDO Trevisan
Projetamos o crédito habitacional crescendo a uma taxa de 12,6% a.a.
Crédito Brasil
Crédito Hab. / PIB
ProjeçãoHistórico
CAGR: 12,6%
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66203
391
628
9321.069
1.1971.314
1.4031.491
1.551
1,03% 1,03% 1,03% 1,03%
0,14%
1,03%1,03%1,03%0,81%
0,36%0,59%
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Operações de crédito e Market Share BESCRI no BrasilValores em milhões de R$, exceto os percentuais
Operações de Crédito Imobiliário BESCRI
Nota: O BESCRI não opera atualmente. Segundo executivos do banco, o credito imobiliário poderia atingir R$ 450 milhões em 2010 somente com a demanda reprimida dos atuais clientes do Sistema BESCFonte: Análise BDO Trevisan
CAGR: 37,1%Projetamos, no período (2008-2011), um rápido crescimento da carteira de crédito da BESCRI visando capturar o mercado potencial* e otimizar a alavancagem do banco
Operação de crédito
Market Share BESCRI
ProjeçãoHistórico
© 2007 BDO Trevisan. Todos os direitos reservados. 81
48,7% 45,9% 47,2% 48,5% 47,0% 46,1% 49,1% 47,2% 53,9% 64,0% 64,3%
29,0%
25,7%
17,5% 17,3%19,1%
23,5%
16,3%
19,1%
15,1%
11,8% 11,2%
14,1%
11,2%
8,3% 8,4% 9,0%10,8%
8,0%9,0% 8,1%
7,6% 7,2%
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008*
Evolução do índice da caderneta de poupança e a selic
Valores em percentuais
Índice da Caderneta de Poupança e Selic
Nota: * Ano de 2008 anualizado com base nos resultados do 1o. semestre / 2008 Fonte: Bacen e análise BDO Trevisan
� Existe uma forte correlação entre o índice de correção da caderneta de poupança e a selic (R2 = 0,93)
� Projetamos o índice da caderneta com sendo 64% do valor previsto para a selic
Ratio TR + 6,17% / Selic
TR + 6,17%Selic
ProjeçãoHistórico
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Receitas de Intermediação Financeira (RIF)
Projeção das Receitas de Intermediação Financeira
Valores em milhões de R$
Rendas de Crédito*
TVM
Aplicações Compulsórias
Nota: * As operações de crédito a taxa de média de TR +11% (contratos existentes) e TR + 9,5% para os novos contratos. Inclui recuperação de créditos baixados como prejuízo de R$ 4,9 M (2008-2012)
** Com a venda da Bescri e o conseqüente fim da federalização, a Bescri terá prazo de 60 meses para se ajustar as regras de mercado quanto ao recolhimento das exigibilidades em espécie no Bacen (considerados o escalonamento do enquadramento conforme exigência do CMN)
Fonte: Análise BDO Trevisan
A receita com crédito aumentam a participação na RIF devido ao crescimento da carteira de crédito, à redução da posição em TVM e ao fim gradual do recolhimento de recursos no Bacen em TVM**
12,824,6
35,749,0
60,0 62,9 63,3 65,8 68,6 70,6
95,8
116,5110,7
97,7 85,4 78,260,0 55,8 55,3 55,2
11,8
22,924,1 24,4 25,0 27,4
22,5 21,3 21,2 21,0
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
146,8145,1142,9145,8
168,4170,5171,1170,6163,9
120,4
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Projeção das Operações AtivasValores em milhões de R$
Operações Ativas Projetadas – BESCRI
Fonte: Análise BDO Trevisan
28,0% 22,2% 19,8% 17,2% 15,9% 14,2% 12,6% 12,0% 11,3%
43,0% 40,0% 38,0%32,7% 31,6% 30,9% 30,6% 31,0% 31,4% 32,4%
2,7%8,0% 13,0% 17,0%
23,4% 25,3% 26,7% 27,7% 27,9% 28,1% 27,7%
25,7% 26,8% 27,2% 27,8% 28,0% 28,1% 28,2% 28,3% 28,4% 28,5% 28,6%
15,0% 13,4%
43,5%
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
100% =
Credito
TVM
Compulsório (Bacen)
ProjeçãoHistórico
Aplicações Interf.
5.5895.2945.0084.7304.4694.2203.9773.6762.9812.495 2.303
As operações ativas crescerão 9,3% ao ano
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Mercado de Captação Bancária do Brasil
Nota: Inclui depósito a vista, a prazo e em poupança Fonte: Bradesco, Bacen e análise BDO Trevisan
682 742 805 859 919 979 1.041 1.105 1.1741.245 1.318
8,8% 8,5% 6,7% 7,0% 6,6% 6,3% 6,2% 6,2% 6,0% 5,9%
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Projeção do Mercado de Captação* BancáriaValores em bilhões de R$
Captações
Crescimento
Projeta-se um crescimento real de 6,8% a.a. para as captações –depósitos avista, a prazo e poupança
ProjeçãoHistórico
CAGR: 6,8%
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Projeção para a Captação em Poupança SC e share BESCRI
Fonte: Análise BDO Trevisan
8,1 8,8 9,5 10,2 10,9 11,6 12,3
14,715,6
13,113,9
25,3% 25,5%28,5%
33,6% 34,2% 34,2% 34,2% 34,2% 34,2% 34,2% 34,2%
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Projeção do Mercado de Poupança em SC e Market Share BESCRIValores em bilhões de R$
Captação SC
Market Share BESCRI
ProjeçãoHistórico
Avaliamos que o market share da BESCRI em depósitos de poupançapoderá crescer cerca de 35% ao longo do período de projeção
CAGR: 6,8%
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Projeção das Operações PassivasValores em milhões de R$
Operações Passivas – BESCRI
Fonte: Análise BDO Trevisan
As operações passivas crescerão 10,0% ao ano para lastrear o crescimento das operações ativas – notadamente crédito imobiliário
100% =
98,7% 98,9% 98,9% 99,2% 99,4% 99,5% 99,6% 99,6% 99,7%
1,2% 1,2% 0,8% 0,7% 0,6% 0,5% 0,5% 0,5% 0,4% 0,4%
99,5%99,4%
1,3%
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Poupança
Depósito a Prazo
ProjeçãoHistórico
5.3595.0644.7794.5014.2393.9913.7473.4472.7522.266 2.074
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Despesas de Intermediação Financeira
41,4
76,4 80,7 81,2 82,990,3
74,1 70,2 69,6 68,8
0,9
3,83,0 1,4
1,3
1,20,9 0,9 0,6
(1,5)
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Projeção de Despesas de Captação e com Inadimplência
Valores em milhões de R$
Captação
Provisões *
Nota: * Modelo assume que provisão é igual a perda. Inadimplência de 2% em 08 e 09 e 1% para os demais anos de projeção Fonte: Análise BDO Trevisan
O custo de captação equivale a 64% da selic e as provisões ficaram, em média, 1,2% da carteira de crédito* -- avaliamos que este percentual é
compatível com a nova legislação (alienação fiduciária do imóvel)
69,4 70,5 71,075,3
91,6
84,3 84,3 79,1 80,2
42,3
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31,3
5,7 8,
5 11,4 14
,5
14,8
15,1
15,4
15,7
16,0
16,2
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Projeção das Despesas com PessoalValores em milhões de R$
Despesa com Pessoal – BESCRI
Nota: * Em 2007, foram alocados 476 funcionários na BESCRI – 1 por tponto de atendimento do Sistema BESC Fonte: Análise BDO Trevisan
ProjeçãoHistórico
Estimamos que o quadro de funcionários da BESCRI saltará de 100 funcionários em 2008 para 192 a partir de 2011 – 172 na rede e 20 no administrativo/direção geral
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Projeção das Despesas Administrativas Caixa* e TributáriasValores em milhões de R$
Despesas Administrativas e Tributárias – BESCRI
Nota: * Não inclui depreciação. Conta COSIF 10.1.1.20.24.00** Conta COSIF 10.1.1.20.26.00
Fonte: Análise BDO Trevisan
13,9% 13,5% 13,4% 13,4% 13,2% 13,0% 12,5% 12,2%
19,9% 21,2% 22,6% 23,9% 25,3% 27,1% 28,6% 29,9% 31,3%7,6% 7,4% 7,4% 7,3% 7,2% 7,1% 7,1% 7,0% 6,9% 6,7%6,9% 6,7% 6,7% 6,7% 6,6% 6,5% 6,5% 6,4% 6,2% 6,1%10,9% 9,3% 8,4% 7,7% 7,9% 8,3% 7,7% 7,4% 7,3% 7,2%3,9% 3,8% 3,8% 3,8% 3,7% 3,7% 3,7% 3,6% 3,5% 3,5%5,4% 5,3% 5,3% 5,2% 5,2% 5,1% 5,1% 5,0% 4,9% 4,8%18,1% 17,6% 17,5% 17,4% 17,1% 16,9% 16,9% 16,6% 16,3% 15,9%
15,6% 16,4% 16,4% 16,0% 15,2% 14,1% 12,9% 12,6% 12,5% 12,3%
12,8%13,0%
17,6%
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
= 100%
OUTRAS DESP. ADMINISTRATIVAS
MANUT. E CONS. DE BENSSERVIÇO SISTEMA FINANCEIROPROPAGANDA E PUBLICIDADE
TRIBUTÁRIAS
SERV. E VIGIL. E SEGURANCATRANSPORTES
PROCES. DE DADOS (TI)
UTILIDADES
35,133,632,231,030,429,428,527,827,025,8
As demais despesas, exceto TI e marketing, foram projetadas de forma individualizada e crescem a taxa anual média de 3,5% a.a.
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Tipos de Crédito Tributário
Fonte: Analise BDO Trevisan
�Saldo do crédito originado no ano-calendário de 1999 para CSSL, a qual tem como principio dedução da CSSL devida, limitado a 30% de seu valor devido.
�100% utilizados nas projeções de resultado
21.061.117�Crédito Tributário MP 2.158-35, art. 8°
�Crédito originado em decorrência das provisões contábeis mensuradas no ATIVO e PASSIVO e concomitantemente no resultado, não deduzidas e/ou não tributadas no Lucro Real, as quais realizam-se de acordo com a respectiva baixa do ATIVO e PASSIVO.
�Não utilizado na medida em que os eventos geradores das adições/exclusões temporárias não se realizarão nas projeções
28.703.561�Diferenças Temporárias (Adições e Exclusões Temporárias)
� Crédito originado do período do ano-calendário de 1999 a 2007, o qual foi desconsiderado para projeções em decorrência do cenário de incorporação.
�Não considerado nas projeções em decorrência da imediata incorporação do Sistema BESC pelo BB S.A.
49.928.645� Prejuízos Fiscais e Base Negativa da CSSL
ComentáriosValor (R$)Tipo (Crédito)
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Evolução do Demonstrativo de Resultado do Exercício
Fonte: Análise BDO Trevisan
Resultado antes Tributação
Resultado Operacional
Desp./Rec. ADM e Operac.
Resultado não operacional
Lucro Líquido
Despesa Interm. Financ.
Receita Interm. Financ.
Resultado Bruto
Impostos -- IR e CSLL
20162011 2012 2013 2014 2015R$ milhares 2008 2009 2010 2017
17.16316.41815.73915.80520.48727.31528.51734.00531.32830.246
(9.142)(8.768)(8.805)(11.382)(15.140)(15.901)(18.822)(17.348)-
26.71525.56124.50724.60931.86842.45544.31852.82648.67646.999
(227)(227)(227)(227)(227)(227)(227)(227)(227)(227)
26.94225.78824.73424.83632.09542.68244.54555.05348.90347.226
(50.508)(48.887)(47.150)(45.683)(44.781)(43.486)(42.252)(38.426)(34.857)(30.843)
77.45174.67571.88370.51976.87686.16886.79891.47983.76078.069
(69.387)(70.465)(71.035)(75.258)(91.552)(84.286)(84.285)(79.146)(80.180)(42.327)
146.838145.141142.918145.777168.428170.454171.083170.625163.940120.396
(9.552)
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Evolução do Balanço Patrimonial
Nota: * Valores não representativos. Estrutura alocado no BESC, incluindo investimentos em ativos fixoFonte: Análise BDO Trevisan
Total do Passivo
Patrimônio Líquido
Realizável Longo Prazo
Circulante
Circulante
Total do Ativo
Permanente*
Exigível a Longo Prazo
20162011 2012 2013 2014 2015R$ milhões 2008 2009 2010 2017
5.6295.3245.0254.738 4.477 4.2283.9843.684 2.989 2.503
253 244 230 221 221 221 221 221 222 222
14 14 14 14 14 14 14 14 14 14
5.3615.0664.7814.503 4.2413.9933.7493.4482.753 2.266
5.6295.3245.0254.738 4.477 4.2283.9843.684 2.989 2.503
0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
2.8292.6312.4442.2632.100 1.9451.796 1.631 1.181875
2.800 2.694 2.581 2.475 2.377 2.283 2.188 2.053 1.808 1.628
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Fluxo de Caixa Livre para o Acionista – BESCRI
FC livre antes de dividendos
(+) Pagamento de dividendos
(+) Necessidade Capital Giro**
(+) Depreciação/Amortização*
20162011 2012 2013 2014 2015R$ milhões 2008 2009 2010 2017
Lucro Líquido
FC final (Incorporado caixa) 9,4 13,6 9,5 -------
(7,8) (2,9)(6,3) (15,9)(20,5)(27,4)(28,9)(34,4)(31,7)(25,4)
17,2 16,515,815,9 20,5 27,428,9 34,431,7 25,4
0,00,00,00,00,00,00,30,30,3(4,9)
-0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
17,2 16,4 15,715,8 20,5 27,3 28,534,0 31,3 30,2
Nota: * Valores não representativos** Valores não representativos a partir de 2012
Fonte: Análise BDO Trevisan
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Avaliação BESCRI – Valuation (FCD)
1
274
5
282
(14)
0,0%
5,0%
10,0%
15,0%
20,0%
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Com base na metodologia de fluxo de caixa descontado, avaliamos a BESCRI em R$ 274 milhões
Firm value Provisão Contingên-cias*
Equity valueAtivosFiscais**
Crédito a Receber
Fonte: Modelo de avaliação BDO Trevisan
Nota: * Provisão para contingências (R$ 14,5 milhões) ** Ativos Fiscais a serem compensados após 2017*** Constante em 8,7% (crescimento na perpetuidade em 1,0%)
Equity valueR$ milhões em moeda de dez/2007
Custo de capital próprio***%
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BESCRI – Sensibilidade do valor das ações
Como a perpetuidade é menos relevante (36%) para o valor total, pequenas variações na taxa de desconto afetam mais o valor das ações da BESCRI do que alterações na taxa de crescimento na perpetuidade
Fonte: Modelo de avaliação BDO Trevisan
CUSTO DE CAPITAL PRÓPRIOP
ER
PE
TU
IDA
DE
6,67% 7,67% 8,67% 9,67% 10,67%
0,0% 320 287 261 241 224
0,5% 332 295 267 245 227
1,0% 346 304 274 250 230
1,5% 363 315 281 255 234
2,0% 383 328 290 261 239
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Agenda
ASPECTOS GERAIS DO SISTEMA BESC
ANÁLISE DE BENCHMARK
METODOLOGIA DE AVALIAÇÃO
AVALIAÇÃO ECONÔMICO-FINANCEIRA
� Fluxo de Caixa Descontado
� Avaliação por Múltiplos
CONCLUSÃO
ANEXO
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Abordagem – Múltiplos para o Setor Bancário
Os múltiplos financeiros mais utilizados para análise de fusões e aquisições no setor bancário são:
� Preço / patrimônio líquido
� Preço / lucro
Os múltiplos operacionais mais utilizados para análise de fusões e aquisições no setor bancário são:
� Preço / cliente
� Preço / agências
Fonte: Análise BDO Trevisan
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Metodologia – Preço / Patrimônio Líquido
Metodologia para o cálculo do múltiplo Preço / Patrimônio Líquido Histórico
� Média dos últimos 30 dias de negociação de cada trimestre divida pelo patrimônio líquido declarado no trimestre seguinte
� Período entre o primeiro trimestre de 1995 até maio de 2008 (considera o patrimônio líquido declarado no 1o. tri/2008 e a média das cotações até 06/06/08)
Metodologia para o cálculo do múltiplo Preço / Patrimônio Líquido Estimado
� Preço atual contra o patrimônio líquido estimado por bancos de investimento (sellside) coletada pela Reuters Knowledge (06/06/08)
Fonte: Análise BDO Trevisan
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Múltiplos Financeiros – P / PL
Fonte: Bovespa, empresas citadas e análise BDO Trevisan
BradescoItaú
UnibancoNossa CaixaBanco do Brasil
O múltiplo P/PL cresce de forma consistente nos últimos 10 anos, entre outros, pelavalorização dos ativos no Brasil e pela capacidade dos bancos de manter alta a
rentabilidade ao longo dos anos (mesmo em períodos de baixa inflação)
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Múltiplos Financeiros – P / PL
Fonte: Reuters Knowledge e análise BDO Trevisan
BradescoItaú
UnibancoNossa CaixaBanco do Brasil
O declínio do múltiplo P/PL projetado decorre do aumento do PL projetado por bancos de investimento – impacto de lucros projetados
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Abordagem – Preço / Lucro
Metodologia para o cálculo do múltiplo Preço / Lucro Líquido Histórico
� Média dos últimos 30 dias de negociação de cada trimestre divida pelo lucro líquido declarado no trimestre seguinte
� Período entre o primeiro trimestre de 1995 até maio de 2008 – considera o lucrolíquido declarado no 1o. tri/2008 e a média das cotações até 06/06/08
Metodologia para o cálculo do múltiplo Preço / Lucro Líquido Estimado
� Preço atual contra o lucro líquido estimado por bancos de investimento (sell side) coletada pela Reuters Knowledge
Fonte: Análise BDO Trevisan
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Múltiplos Financeiros – P / L
Fonte: Reuters Knowledge, Economática, empresas citadas e análise BDO Trevisan
BradescoItaú
UnibancoNossa CaixaBanco do Brasil
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Múltiplos Financeiros – P / L
BradescoItaú
UnibancoNossa CaixaBanco do Brasil
Fonte: Reuters Knowledge e análise BDO Trevisan
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Múltiplos em Privatizações no Setor Bancário
Metodologia para o estudo dos múltiplos utilizados nas privatizações das últimas décadas
� Preço total pago na compra da empresa
� Dados relativos ao último resultado divulgado pela empresa antes da privatização –informação coletada no site do Banco Central do Brasil
� Média dos múltiplos consolidada entre três períodos (1997 a 2000, 2000 a 2005, 1997 a 2005)
� Mediana dos múltiplos consolidada entre três períodos (1997 a 2000, 2000 a 2005, 1997 a 2005)
Fonte: Bacen e análise BDO Trevisan
© 2007 BDO Trevisan. Todos os direitos reservados. 105Fonte: Banco Central do Brasil e análise BDO Trevisan
R$ milhões
26/ 06/ 97 Banco do Estado do Rio de Janeiro S.A. - BANERJ Itaú R$ 311 R$ 0 R$ 181 R$ 2.564 R$ 2.328 100% R$ 5 1,72 63,02 190 1.000.000
07/ 08/ 97 Banco de Crédito Real de Minas Gerais S.A. - CREDIREAL Bradesco R$ 134 R$ 115 R$ 98 R$ 92 R$ 69 100% -R$ 3 0,20 -43,32 86 300.000
14/ 09/ 98 Banco do Estado de Minas Gerais S.A. - BEMGE Itaú R$ 603 R$ 210 R$ 296 - - 89% - 1,49 - 472 -
17/ 11/ 98 Banco do Estado de Pernambuco S.A. - BANDEPE ABN / AMRO R$ 183 R$ 166 R$ 150 R$ 709 R$ 779 100% -R$ 471 0,11 - 52 -
22/ 06/ 99 Banco do Estado da Bahia S.A. - BANEB Bradesco R$ 268 R$ 300 R$ 145 R$ 2.477 R$ 1.560 94% R$ 210 -0,24 1,28 170 392.000
17/ 10/ 00 Banco do Estado do Paraná S.A. - BANESTADO Itaú R$ 1.799 R$ 1.447 R$ 472 R$ 6.408 R$ 3.896 94% R$ 21 0,79 87,76 376 -
20/ 11/ 00 Banco do Estado de São Paulo S.A. - BANESPA Santander R$ 7.161 R$ 1.411 R$ 2.008 R$ 25.278 R$ 10.255 30% R$ 324 9,54 22,09 578 3.053.000
08/ 11/ 01 Banco do Estado da Paraíba S.A. - PARAIBAN ABN / AMRO R$ 79 R$ 0 R$ 45 R$ 462 R$ 61 90% R$ 2 1,95 33,48 8 -
04/ 12/ 01 Banco do Estado de Goiás S.A. - BEG Itaú R$ 681 R$ 0 R$ 154 R$ 1.277 R$ 633 84% R$ 7 5,24 100,36 148 466.364
24/ 01/ 02 Banco do Estado do Amazonas S.A. - BEA Bradesco R$ 193 R$ 0 R$ 137 R$ 543 R$ 325 89% R$ 16 1,58 12,15 36 182.000
10/ 02/ 04 Banco do Estado do Maranhão S.A. - BEM Bradesco R$ 82 R$ 0 R$ 65 R$ 747 R$ 304 100% R$ 5 1,25 16,07 76 186.000
23/ 12/ 05 Banco do Estado do Ceará S.A. - BEP Bradesco R$ 700 R$ 0 R$ 419 R$ 2.004 R$ 863 99% R$ 384 1,69 1,82 70 177.000
Bancos AdquiridosDataInsituição
AdquirenteValor Pago
Crédito Tributário
PL AC DT%
VendidoLL P / PL P / L Agências Clientes
Resumo das Privatizações Coletadas
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Múltiplo em Transações – Privatização
PeríodoIndicadores - Média 1997 - 2000 2001-2005 1997 - 2005
P / PL 1,95 2,34 2,11
P / LL 26,16 32,78 29,47
R$ / Clientes R$ 947 R$ 1.728 R$ 1.338
R$ / Agências - Milhões R$ 3,821 R$ 6,184 R$ 4,805
PeríodoIndicadores - Mediana 1997 - 2000 2001-2005 1997 - 2005
P / PL 0,79 1,69 1,54
P / LL 22,09 16,07 19,08
R$ / Clientes R$ 565 R$ 1.259 R$ 871
R$ / Agências - Milhões R$ 1,637 R$ 5,348 R$ 4,060
Fonte: Banco Central do Brasil e análise BDO Trevisan
Mais uma vez observa-se de forma geral um crescimento do valor pago pelos bancos ao longo do tempo – avaliamos que o período
2001-2005 é mais adequado para comparações
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Múltiplo em Transações – Bancos Privados
Nota: * Média do múltiplo** Transação global envolvendo os seguintes compradores: RBS, Fortis, Santander Global
Fonte: Reuters Knowledge e análise BDO Trevisan
Banco Aquisições Ano P / PL
ItaúBankBoston Chile 2006 2,14
Banco BBA 2002 1,87
Bradesco
Banco BMC 2007 3,55
Banco Zogbi 2003 1,94
Banco Mercantil de São Paulo 2001 1,33
2,17 *
Consórcio ** ABN AMRO 2007 3,00
O múltiplo P/PL em transações privadas recentes são maiores e em linha com o múltiplo máximo observado no mercado de ações
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� Julgamos que a BESCRI não deve ser avaliada por múltiplos uma vez que suas operações ocorrem apenas no crédito imobiliário. Este segmento apresenta condições muito particulares (menor margem e rentabilidade) e que possui baixíssima representatividade nos deals coletados
� Assim, considerando a falta de benchmark adequado para comparação com a BESCRI, resolvemos não avaliar a BESCRI pela metodologia de Múltiplo de Mercado
Abordagem para a Avaliação da BESCRI por Múltiplo
Fonte: Análise BDO Trevisan
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Agenda
ASPECTOS GERAIS DO SISTEMA BESC
ANÁLISE DE BENCHMARK
METODOLOGIA DE AVALIAÇÃO
AVALIAÇÃO ECONÔMICO-FINANCEIRA
� Fluxo de Caixa Descontado
� Avaliação por Múltiplos
CONCLUSÃO
ANEXO
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Fairness Opinion BDO TREVISAN
Sendo assim, pelo melhor julgamento da BDO Trevisan Auditores Independentes e
considerando as informações transmitidas pelo BESC e pela BESCRI, atribuímos valor
econômico de R$ 274 milhões (duzentos e setenta e quatro milhões de reais) para
100% das ações da Besc S.A. Crédito Imobiliário – BESCRI.
Florianópolis, 21 de julho de 2008
Responsável Técnico
Luis Guilherme Raposo M. Costa Claudio Henrique D. Reis
Economista - CORECON/RJ 24387 Sócio-contador – CRC SC- 024494/O-1
BDO Trevisan Auditores Independentes
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Agenda
ASPECTOS GERAIS DO SISTEMA BESC
ANÁLISE DE BENCHMARK
METODOLOGIA DE AVALIAÇÃO
AVALIAÇÃO ECONÔMICO-FINANCEIRA
� Fluxo de Caixa Descontado
� Avaliação por Múltiplos
CONCLUSÃO
ANEXO
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0
200.000
400.000
600.000
800.000
1.000.000
1.200.000
Fonte: Bacen, análise BDO Trevisan
Evolução do total de crédito no Brasil
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Evolução do crédito total no Brasil
R$ milhões, análise trimestral
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0
500.000
1.000.000
1.500.000
2.000.000
2.500.000
3.000.000
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
Fonte: Bacen, análise BDO Trevisan
Evolução do PIB e da participação do crédito total no PIB - Brasil
R$ milhões, %
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
PIBCrédito no PIB
Evolução do PIB e da participação do crédito total no PIB
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164154
146136
123 118107 100
84
61 56 5341
30 2719 18 16
Participação do crédito no PIB - países selecionados
%, 2004
Suíça
China
EUA
Ingla-terra
Dina-marca
Ale-manha
Japão
Tai-lândia
Cana-dá
Chile
Bolí-via
Uru-guai
Fili-pinas
Índia
Brasil
Argen-tina
Mé-xico
Rus-sia
Fonte: Bacen, Febraban, National Bureau of Economics Research e análise BDO Trevisan
Participação do crédito total no PIB – países selecionados
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0
100.000
200.000
300.000
400.000
500.000
600.000
700.000
800.000
900.000
1.000.000
Fonte: Bacen, análise BDO Trevisan
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Evolução do crédito por setor - privado e público
R$ milhões
Crédito privadoCrédito público
Evolução da abertura do crédito total no Brasil – privado e público
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0
50.000
100.000
150.000
200.000
250.000
300.000
350.000
Nota: * Referem-se as áreas de transporte, serviços postais e de telecomunicações, educação e cultura, assistência médica hospitalar, conservação e reparação, diversões, jornais, rádio e televisão, publicidade e propaganda, informática, segurança, mão-de-obra, assessoria e consultoria, filantropia, etc...
Fonte: Bacen, análise BDO Trevisan
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Evolução do crédito por segmento da economia - Brasil
R$ milhões
Comércio
Habitação
Indústria
Outros serviços*
Pessoas físicas
Rural
19991998
Evolução da abertura do crédito no Brasil – segmento econômico
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0
100.000
200.000
300.000
400.000
500.000
600.000
700.000
800.000
Fonte: Bacen, análise BDO Trevisan
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Evolução do crédito livre e direcionado - Brasil
R$ milhões
Crédito livreCrédito direcionado
Evolução da abertura do crédito no Brasil – livre e direcionado
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0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
Fonte: Bacen, análise BDO Trevisan
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Evolução da participação do crédito livre e direcionado no PIB - Brasil
%
Crédito livreCrédito direcionado
Evolução da participação do crédito no PIB – livre e direcionado
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0
20.000
40.000
60.000
80.000
100.000
120.000
140.000
160.000
180.000
Fonte: Bacen, análise BDO Trevisan
2001 2004 2007
Evolução e abertura do crédito direcionado
R$ milhões
BNDES
Rural
Habitacional
Outros
Evolução e abertura do crédito direcionado
2000 2002 2003 2005 2006 2008
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0
100.000
200.000
300.000
400.000
500.000
600.000
700.000
800.000
900.000
1.000.000
2004 2005 2006 2007 2008
Evolução do crédito por tipo - pessoa física e jurídica
R$ milhões
Pessoa FísicaPessoa Jurídica
Evolução do total de crédito no Brasil
Fonte:Bacen, análise BDO Trevisan
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0
50.000
100.000
150.000
200.000
250.000
300.000
350.000
400.000
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Evolução do crédito livre* - pessoa física e jurídica
R$ milhões
Pessoa FísicaPessoa Jurídica
Evolução do crédito livre no Brasil
Nota: * Não incluem crédito direcionado a uma atividade específica.
Fonte:Bacen, análise BDO Trevisan
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0
20.000
40.000
60.000
80.000
100.000
120.000
1 Adiantamento a depositantes, renegociação de dívidas, desconto de cheques e de recebíveis.2 Leasing: veículos (53,74%); máquinas e equipamentos (22%), produtos de informática (2,28%).3 Inclui parcelas de cartão de crédito não financiadas e parcelado banco (rotativo e parcelado).4 Exclui crédito pessoal fornecido pelas cooperativas de crédito
Fonte: Febraban, Bacen, análise BDO Trevisan
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Evolução e abertura do crédito livre pessoa física
R$ milhões
Pessoal4
Veículos
Cartão de crédito3
Leasing2
Outras1
Evolução e abertura do crédito livre no Brasil – pessoa física
Cooperativas
BensCh. Especial
Imobiliário
© 2007 BDO Trevisan. Todos os direitos reservados. 123
3.522
8.144
7.822
6.409
13.368
8.332
Participação das linhas de produto no crédito livre – pessoa física
Abertura do crédito livre pessoa física - datas selecionadas
Jun/2000 Dez/2007
A participação das quatro maiores linhas de produto - pessoal*, veículos, cartão de crédito e leasing - salto de 80% em junho/06 para 87% em dezembro/07
Nota: * Inclui cheque especial e consignadoFonte: Febraban, Bacen, análise BDO Trevisan
Pessoal
Veículos
Leasing
Cartão de crédito
Cheque Especial
Imobiliário
Outras
Cooperativas
Bens
2.148
2.293
51.938
29.136
101.049
81.608
Pessoal
Veículos
Leasing
Cartão de crédito
Cheque Especial
OutrasBens
12.533
12.988
12.282
CooperativasImobiliário2.269 13.0183.350
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Nota: * Exclui crédito pessoal fornecido pelas cooperativas de crédito
Fonte: Febraban, Bacen, análise BDO Trevisan
2004 2005 2006 2007
Evolução e abertura do crédito pessoal*
R$ milhões
Na linha crédito pessoal, o crédito consignado tem crescido a taxas menos vigorosas
Outros
Consignado
Evolução e abertura do crédito livre – consignado e demais pessoal
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0,0%
20,0%
40,0%
60,0%
80,0%
100,0%
120,0%
140,0%
160,0%
180,0%
200,0%
Nota: * Inclui cheque especial, financiamento imobiliário, financiamento de bens, cartão de crédito, adiantamento de depositantes, renegociação de dívidas, descontos de cheques e recebíveis, cartão de crédito a vista e cooperativas.
Fonte: Febraban, Bacen, análise BDO Trevisan
2005 2006 2007
Variação anual do crédito pessoa física - segmentos selecionados
R$ milhões
Leasing
Cartão de Crédito
ConsignadoVeículosDemais*Pessoal
Evolução do crescimento anual do crédito pessoa física
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0
50
100
150
200
250
300
350
Nota: Taxa média ponderada pelos valores tomados em crédito. Taxa pré-fixada
Fonte: Febraban, Bacen, análise BDO Trevisan
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Evolução da taxa média anual - recurso livre (pessoa física)
%
Demais Pessoal
Total PFBens TotalVeículos
Evolução das taxas para o crédito livre no Brasil – pessoa física
Bens
Ch. Especial
Pessoal Total
Consi-gnado1994 1995 1996 1997 1998 1999
© 2007 BDO Trevisan. Todos os direitos reservados. 127
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
12,0
14,0
Nota: Taxa média ponderada pelos valores tomados em crédito. Taxa pré-fixada
Fonte: Febraban, Bacen, análise BDO Trevisan
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Evolução do ratio - taxa para pessoa física / Selic
Demais Pessoal
Total PF
Bens TotalVeículos
Evolução do ratio – taxas para pessoa física / Selic
Bens
Ch. Especial
Pessoal Total
Consi-gnado
1994 1995 1996 1997 1998 1999
%
© 2007 BDO Trevisan. Todos os direitos reservados. 128
Participação das linhas de produto no crédito livre – pessoa jurídica
Abertura do crédito livre pessoa jurídica - datas selecionadas
Jun/2000 Dez/2007
Nota: * Inclui cheque especial e consignado
Fonte: Febraban, Bacen, análise BDO Trevisan
13.030
1.2644.594
3.9322.434
15.791
15.579
16.436
12.326
97.428
17.93710.968
13.7421.146
30.841
24.887
47.396
39.135
Capital de Giro
Conta Garantida
Res. 63³
Outros¹
Aquisição de Bens
Vendor
Desc. de DuplicatasFinanc. ImobiliárioACC²
Capital de Giro
Conta Garantida
Res. 63³
Outros¹
Aquisição de BensVendor
Desc. de DuplicatasFinanc. Imobiliário
ACC²
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Evolução e abertura do crédito livre no Brasil – pessoa jurídica
0
15.000
30.000
45.000
60.000
75.000
90.000
1 Inclui Hot Money, Desconto Promissórias, Export Notes e outros.2 ACC: Adiantamento sobre Contrato de Câmbio.3 Res. 63: Repasse de Moeda Estrangeira.
Fonte: Febraban, Bacen, análise BDO Trevisan
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Evolução e Abertura do Crédito Pessoa Jurídica
R$ milhões
Cap. de Giro
Outros¹
C. Garantida
ACC²Res. 63³Aquis. BensDesc. Duplic.VendorFinan. Imob.
© 2007 BDO Trevisan. Todos os direitos reservados. 130Fonte: Bacen, análise BDO Trevisan
2004 2005 2006 2007 2008
Evolução do crédito para pessoa física - Break down por prazo
%
39,9% 42,9% 43,2% 40,7% 39,2% 40,7% 40,9% 37,0% 36,0% 37,0% 37,5% 35,7% 34,0% 34,3%
18,4% 17,5% 19,1% 21,0% 18,4% 17,2%18,5% 19,8% 17,8% 16,8% 17,8% 18,9% 18,2%
26,1% 26,7% 27,4% 28,6% 28,6% 29,2% 29,0% 31,2% 31,2% 31,7% 31,8% 32,5% 32,3% 32,4%
11,6% 11,5% 11,3% 10,9% 10,7% 11,1% 11,0% 12,1% 12,7% 13,2% 13,6% 13,8% 14,7% 14,9%
0,2% 0,5% 0,6% 0,6% 0,6% 0,5% 1,2% 0,3% 0,3% 0,2% 0,2% 0,2% 0,2%
22,1%
1,9%
Até 180 dias
De 181 a 360 dias
De 361 a 1088 dias
Acima de 1088 dias
Indeterminado
Evolução do total de crédito no Brasil (Cont.)
© 2007 BDO Trevisan. Todos os direitos reservados. 131Fonte: Bacen, análise BDO Trevisan
2004 2005 2006 2007 2008
Evolução do crédito para pessoa física - Break down por limite financeiro
%
39,0% 39,0% 39,1% 39,3% 38,3% 37,6% 36,7% 35,5% 34,5% 34,5% 34,2% 32,4% 31,3% 32,0%
42,5% 42,9% 43,6% 44,2% 44,9% 45,6% 46,9% 47,3% 47,3% 47,2% 48,8% 49,2% 48,6%
18,8% 18,5% 18,0% 17,1% 17,5% 17,5% 17,7% 17,6% 18,3% 18,2% 18,5% 18,8% 19,5% 19,4%
42,2%
Até 5 mil
De 5 mil a 50 mil
> 50 mil
Evolução do total de crédito no Brasil (Cont.)
© 2007 BDO Trevisan. Todos os direitos reservados. 132Fonte: Bacen, análise BDO Trevisan
2004 2005 2006 2007 2008
Evolução do crédito para pessoa jurídica - Break down por limite financeiro
%
18,5% 18,5% 19,2% 19,7% 19,4% 19,8% 19,6% 19,6% 18,9% 19,0% 19,0% 18,6% 17,9% 18,1%
42,9% 42,8% 42,9% 42,9% 43,0% 43,0% 43,8% 43,5% 42,3% 44,3% 44,2% 44,1% 44,0%
38,6% 38,6% 38,0% 37,4% 37,7% 37,3% 37,4% 36,6% 37,6% 38,7% 36,7% 37,2% 37,9% 37,9%
43,0%
Até 100 mil
De 100 mil a 10 milhões
> 100 milhões
Evolução do total de crédito no Brasil (Cont.)
© 2007 BDO Trevisan. Todos os direitos reservados. 133Fonte: Bacen, análise BDO Trevisan
2004 2005 2006 2007 2008
Evolução do crédito para pessoa jurídica - Break down por prazo
%
49,3% 49,7% 48,9% 48,4% 46,7% 47,2% 47,4% 47,6% 45,6% 45,3% 45,1% 44,8% 44,4% 42,6%
13,2% 13,6% 13,7% 14,4% 15,4% 15,2% 14,2% 14,7% 14,8% 14,8% 14,5% 14,3% 14,9%
18,5% 18,8% 19,2% 19,7% 20,4% 19,2% 19,3% 20,1% 20,9% 20,7% 21,3% 21,7% 22,3% 22,9%
16,1% 15,4% 15,7% 15,6% 15,4% 15,2% 18,0% 17,8% 18,7% 18,3% 18,7% 18,9% 18,8% 19,5%
2,6% 2,9% 2,6% 2,6% 3,1% 3,1%
13,5%
0,1%0,2%0,1%0,2%1,0%0,2%0,3%0,2%
Até 180 dias
De 181 a 360 dias
De 361 a 1088 dias
Acima de 1088 dias
Indeterminado
Evolução do total de crédito no Brasil (Cont.)
© 2007 BDO Trevisan. Todos os direitos reservados. 134Fonte: Bacen, análise BDO Trevisan
2003 2004 2005 2006 2007
Evolução do crédito por região
R$ bilhões
35.013 42.248 49.014 57.342 68.40424.896 29.538 34.181 41.061 51.3205.503 6.780 8.619 11.222 13.807
284.262 314.273 382.848 475.630 655.003
51.418 62.021 71.793 88.117 110.042
Centro-Oeste
Sudeste
Sul
Evolução do crédito por região do Brasil
Nordeste
Norte
12,8% 13,6% 13,1% 13,1% 12,2%% Sul
© 2007 BDO Trevisan. Todos os direitos reservados. 135Fonte: Bacen, análise BDO Trevisan
2003 2004 2005 2006 2007
Evolução do crédito na região Sul
R$ bilhões
21.064 22.957 27.436 34.543 44.124
22.315 28.644 32.094 37.963 46.843
8.038 10.419 12.262 15.610 19.073
Paraná
Santa Catarina
Evolução do crédito na região Sul
Rio Grande do Sul
15,5% 16,8% 17,1% 17,7% 17,3%% SC total Sul
2,0% 2,3% 2,2% 2,3% 2,1%% SC total Brasil
© 2007 BDO Trevisan. Todos os direitos reservados. 136Fonte: Bacen, análise BDO Trevisan
Participação do Crédito por Município de SC
%
Outros
Evolução do crédito total por município de SC
30,3%
1,1% 1,1% 1,4% 1,6% 1,6% 1,8%3,3%
5,0%6,6%
13,6% 14,6%17,9%
Caçador Brusque Tubarão São José Lages Jaraguádo Sul
Itajaí Criciúma Chapecó Florianó-polis
Joinville Blumenau
© 2007 BDO Trevisan. Todos os direitos reservados. 137
Índice da Basiléia, benchmark e potencial de crédito – Sistema BESC
Índice da Basiléia - 2007
Valores em percentuais
22,2%
31,2%
15,6% 15,8% 15,6% 14,2%
28,9%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
BESC*BESCRI
BASA
BBNoss
a Caix
aBra
desco
Santa
nder
CEF
Mínimo estabelecido pelo Bacen
11%93,4%
Crédito em 2007 e Crédito potencial em 2007
R$ milhões
1.407
471572
63
0
300
600
900
1.200
1.500
BESC BESCRI BESC BESCRI
Crédito realizado em 2007
Credito potencial em 2007
O BESC quando voltou a operar no crédito consignado, incrementou rapidamente o market share
Nota: BESC Controladora e ControladasFonte: Sistema BESC, empresas citadas, Bacen e análise BDO Trevisan
© 2007 BDO Trevisan. Todos os direitos reservados. 138
1
0
4
1
1
1
1
0
0
1
1
0
1
0
1
1
Asilo
Bairro da Velha
Centro
Da Velha
Garcia
Itoupaiva Central
Itoupaiva Norte
Vila Itoupava
Número de Agência – Blumenau
Número de agências por bairro
Sobreposição de agências por municípios e bairros – exemplos
1
1
1
6
1
1
1
0
0
1
0
0
1
0
0
1
1
1
America
Boa Vista
Bucarein
Centro
Distr. Pirabeiraba
Floresta
Iririu
Pirabeiraba
Número de Agência – Joinville
Número de agências por bairro
Vila Nova
1
1
1
1
7
1
1
1
1
1
2
1
2
0
0
0
0
6
1
2
0
0
0
1
0
0
1
Campeche
Canasvieiras
Capoeiras
Capianos
Centro
Coqueiros
Estreito
Número de Agência – Florianópolis
Número de agências por bairro
Ingleses
Jurere Internacional
Lagoa da Conceição
Saco dos Limões
Saco Grande
Saco Grande II
Trindade
BB
BESC
Fonte: Bacen e análise BDO Trevisan.
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