RELATÓRIO 27/01/2020
A Gestora
A Pactual foi fundada em 1983 como uma distribuidora de títulos e
valores mobiliários no Rio de Janeiro. No final dos anos oitenta, a
companhia se tornou um banco e abriu escritório em São Paulo,
iniciando suas atividades de asset management e wealth management.
Nesta mesma época, a empresa iniciou um processo de
internacionalização, com a abertura de uma corretora em Nova York. Em
1998, aconteceu uma mudança na administração, com a saída da
primeira geração e a entrada dos atuais gestores. Em 2006, foi adquirida
pela UBS para ser uma divisão na América Latina, que se chamaria BTG
Pactual. Logo ocorreu a transferência de controle da UBS para o BTG e,
nos anos seguintes, passou por um forte crescimento, com o IPO, a
aquisição do Banco Panamericano e o início das operações em diversos
países vizinhos. Atualmente, é uma empresa financeira global que atua
nos mercados de Investment Banking, Corporate Lending, Sales &
Trading, Wealth Management e Asset Management, com mais de
quinhentos colaboradores em dezesseis países.
BTG PACTUAL DIGITAL TESOURO SELIC SIMPLES FI RENDA FIXA
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O Fundo
O BTG Pactual Digital Tesouro Selic Simples tem como objetivo a
obtenção de retornos em linha com o CDI, seu benchmark. Trata-se de
um fundo aberto, sem prazo determinado de duração e destinado a
investidores em geral. Aplica, no mínimo, 95% de seus recursos em
ativos financeiros de forma a acompanhar, direta ou indiretamente, a
variação do CDI. Pode alocar seu capital em títulos públicos, operações
compromissadas lastreadas em títulos públicos ou no mercado de
derivativos para fins de proteção da carteira, com exposição máxima de
até 100% do patrimônio.
A carteira consolidada é composta por 68,5% de títulos públicos federais
indexados à taxa Selic (LFT) e 31,5% de operações compromissadas
(compra com compromisso de revenda em prazo e preço
predeterminados) com títulos públicos atrelados à inflação (NTN-B) com
vencimento em 2024. A seguir, a composição consolidada da carteira:
Para investir no fundo, o aporte mínimo inicial é de R$ 500,00 via
corretora e não precisa ser investidor qualificado. Não é cobrada taxa de
administração e nem taxa de performance. O resgate de cotas ocorre no
mesmo dia do pedido de solicitação (D+0), desde que a mesma se dê
dentro do horário estabelecido pela administradora (15h30). O
Títulos Federais
68,5%
Operações Compromissadas
31,5%
Carteira Consolidada
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patrimônio líquido médio os últimos doze meses é de R$ 603,8 milhões
e o risco é considerado baixo, com volatilidade de 0,04% desde o início
das atividades. O fundo tem retorno acumulado nos últimos doze meses
de 5,79%, equivalente a 99,82% do CDI. Confira o desempenho no
quadro abaixo:
Vantagens
Alta correlação com o CDI: O BTG Pactual Digital Tesouro Selic tem como
meta apresentar uma alta correlação com seu benchmark, definido pelo
regulamento como o CDI. Desde o início de suas atividades, o fundo
apresenta um retorno acumulado de 10,53%, representando 99,18% do
CDI no período. Isto nos mostra a solidez em cumprimento de seu
objetivo.
Boa liquidez: O fundo conta com um bom prazo para resgate. Se a
solicitação for realizada dentro do prazo estipulado pela administradora
(até as 15h30), os recursos são disponibilizados no mesmo dia (D+0). Isto
garante ao investidor boa liquidez e, consequentemente, segurança.
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Taxa de administração zerada: O BTG Pactual Digital Tesouro Selic não
cobra taxa de administração e nem taxa de performance. Portanto, o
produto torna-se uma excelente oportunidade para quem deseja
retornos em linha com o CDI, sem demais custos adicionais.
Expertise da gestora: O BTG Pactual Asset é uma das maiores gestoras
independentes da América Latina. Conta com uma equipe com forte
know-how em diversos mercados, sempre oferecendo uma completa
gama de produtos e serviços de investimento tradicionais e alternativos.
A estrutura de gestão é totalmente integrada, com um CIO e um comitê
de investimento para cada uma das estratégias para garantir total
alinhamento e excelência na execução. O reconhecimento deste
trabalho pode ser observado nos retornos obtidos pelo fundo desde sua
fundação até os dias atuais.
Nosso posicionamento
O BTG Pactual Digital Tesouro Selic foi criado com o intuito de ser uma boa alternativa para quem deseja manter recursos em caixa, em linha com a rentabilidade apresentada pela taxa de juros do mercado interbancário, ou seja, o CDI. O principal foco da equipe de gestão está em manter um nível relativamente alto de exposição em títulos públicos indexados à Selic (LFT). O restante da carteira costuma ser empregado em operações compromissadas lastreadas em ativos federais atrelados à curva de juros, podendo esta ser real (NTN-B) ou nominal (LTN).
A composição global do portfólio torna-se muito interessante uma vez que há uma parcela relativamente grande sob o que pode ser considerado de menor risco em nosso país (LFT), porém com a outra ponta mais suscetível às marcações a mercado. Em momentos semelhantes a este o qual nos encontramos, a parte aplicada aos juros real e nominal podem garantir retornos globais ligeiramente superiores
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ao CDI, como pudemos observar nos meses de agosto a outubro e dezembro do ano anterior.
No entanto, se tratando de um fundo focado em manter os níveis de volatilidade bem reduzidos, o BTG Pactual Digital Tesouro Selic prioriza a exposição a parte mais curta da curva de juros. Portanto, além da porcentagem do patrimônio reservadas para estes ativos ser baixa, o fato da duration dos mesmos serem reduzidas faz com que os impactos das variações de mercado das taxas de juros sejam mínimos à rentabilidade global, gerando baixas oscilações. Como exemplo, a análise de performance dos últimos 12 meses nos mostra que os ganhos do fundo variaram em uma faixa de 98% a 101% do CDI.
Neste contexto, avaliamos o BTG Pactual Digital Tesouro Selic como uma boa alternativa para aqueles investidores de perfil conservador que buscam retornos mais próximos ao CDI. Também, como já dito anteriormente, o produto pode ser utilizado por investidores de todos os perfis como reserva de caixa, com destaque para inexistência das taxas de administração e performance e também para a possibilidade do resgate em D+0. Vale lembrar que a permanência no fundo por mais de dois anos faz com que seja aplicada a alíquota mínima de imposto de renda (15%) sobre os rendimentos auferidos durante o período.
Fundos de Investimento
Nos principais tipos de fundos de investimento, o melhor desempenho
de 2019 foi do Ações Small Caps, com variação positiva de 52,0%. Outros
destaques foram o Ações Investimento no Exterior (46,7%), Ações Valor
e Crescimento (45,8%), Ações Setoriais (44,3%), Ações Livre (40,3%) e
Ações Índice Ativo (39,4%). Os produtos com alta exposição em bolsa de
valores apresentaram bom desempenho pelo quarto ano consecutivo,
sendo que o Ibovespa desenvolveu 31,6%.
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Nos multimercados, destaque para Long and Short Direcional (14,2%),
Estratégia Específica (14,1%), Investimento no Exterior (13,4%) e
Balanceados (12,6%). O IHFA (Índice de Hedge Funds Anbima), que
mede a evolução de uma carteira hipotética de fundos da classe,
registrou variação positiva de 11,1%.
Em renda fixa, destaque para o Renda Fixa Duração Alta Soberano
(18,4%), Renda Fixa Dívida Externa (15,6%) e Renda Fixa Duração Alta
Grau de Investimento (15,3%). Devido ao maior número de cortes na
taxa Selic que o previsto inicialmente, os fundos com maior exposição
em títulos de longo prazo apresentaram rentabilidade superior. O CDI
variou 6,0%. 3
18,4%
15,6%
15,3%
13,7%
9,1%
52,0%
46,7%
45,8%
44,3%
40,3%
14,2%
14,1%
13,4%
12,6%
12,2%
34,9%
32,6%
21,0%
19,3%
17,5%
Renda Fixa Duração Alta Soberano
Renda Fixa Dívida Externa
Renda Fixa Duração Alta Grau de Investimento
Renda Fixa Indexados
Renda Fixa Duração Livre Soberano
Ações Small Caps
Ações Investimento no Exterior
Ações Valor / Crescimento
Ações Setoriais
Ações Livre
Multimercados Long and Short Direcional
Multimercados Estratégia Específica
Multimercados Investimento no Exterior
Multimercados Balanceados
Multimercados Livre
Previdência Ações Ativo
Previdência Ações Indexados
Previdência Renda Fixa Indexados
Previdência Renda Fixa Data Alvo
Previdência Renda Fixa Duração Alta Soberano
Ren
da
Fixa
Açõ
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ult
imer
cad
os
Pre
vid
ênci
a
Melhores desempenhos de 2019
7
Renda Fixa
Em 2019, o IMA-Geral, que reflete o rendimento dos títulos públicos
federais, apresentou variação positiva de 12,8%, contra 10,0% do ano
anterior. Com cortes adicionais na taxa Selic em relação ao inicialmente
previsto, o retorno desse indicador chegou a 215% do CDI. Os índices de
prazos mais longos e indexados à inflação registraram os melhores
resultados, impulsionados pela menor inclinação da curva de juros.
No mercado interno, destaque para o controle inflacionário, aprovação
da reforma da previdência e maior otimismo com políticas econômicas
liberais. Em contrapartida, a crise na Argentina afetou as exportações,
com maior impacto no setor automotivo. No campo internacional, a
guerra comercial entre China e Estados Unidos aumentou a percepção
de risco nos mercados, ocasionando desaceleração em economias
avançadas. Com o ambiente incerto e o enfraquecimento da demanda a
nível global, os bancos centrais passaram a adotar políticas monetárias
mais flexíveis, reduzindo a pressão sobre países emergentes.
O IMA-B5+, que mede o desempenho de NTN-Bs com vencimentos
acima de cinco anos, registrou o melhor resultado do ano. Após
apresentar 12,8% em 2017, subiu para 15,4% em 2018 e entregou 30,4%
na última apuração. O IRF-M1+, que indica a variação de prefixados
acima de um ano, após um ganho de 16,7% em 2017, entregou 12,3%
em 2018 e subiu para 14,2% na apuração mais recente. O IMA-B5+
acumulou 50,5% em vinte e quatro meses, e o IRF-M1+, 28,3%.
O IMA-S, que demonstra a variação de uma carteira teórica de LFTs,
apresentou rendimento de 6,0%, bem abaixo do período anterior devido
ao ciclo de cortes na taxa básica de juros. Vale ressaltar que este
resultado está diretamente relacionado ao patamar da Selic, uma vez
que os ativos da carteira são atrelados ao indexador. A taxa básica
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iniciou 2017 em 13,75%, chegando a 6,50% em março de 2018 e caindo
para 6,00% em julho de 2019. Seguiu a tendência até atingir 4,50% em
dezembro. O IMA-S entregou 17,2% nos últimos vinte e quatro meses e
a tendência é que fique abaixo desse patamar no médio prazo.
O IRF-M1, que demonstra o resultado de prefixados com prazo até um
ano, apresentou retorno de 6,8%, aproximadamente 0,2 ponto
percentual abaixo do período anterior. O IMA-B5, que indica o
desempenho de NTN-Bs com prazos abaixo de cinco anos, passou de
9,9% para 13,2% entre 2018 e 2019. Como pode ser observado, os
índices de curto prazo apresentaram menor volatilidade, muito em
função do fechamento da curva de juros em vencimentos mais
distantes. O IRF-M1 tem 6,9%, e o IMA-B5 apresenta 13,3% em vinte e
quatro meses.
Desde o início de 2019, os maiores ganhos foram observados em janeiro,
maio e junho. No primeiro mês do ano o movimento é explicado pelo
aumento da confiança após o novo governo assumir. Nos períodos
seguintes, ruídos de comunicação entre o executivo e o congresso
causaram efeitos adversos e geraram incertezas quanto à capacidade
7,0%
12,3%9,9%
15,4%
6,4%
10,0%
6,8%
14,2% 13,2%
30,4%
6,0%
12,8%
IRF-M 1 IRF-M 1+ IMA-B 5 IMA-B 5+ IMA-S IMA-GERAL
Retorno acumulado por ano
2018 2019
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política para aprovação de reformas importantes. As notícias indicaram
que a articulação avançou e, juntamente com a expetativa de queda na
taxa básica, contribuiu para os rendimentos positivos.
Data Rentabilidade nominal do IMA
IRF-M 1 IRF-M 1+ IRF-M IMA-B 5 IMA-B 5+ IMA-B IMA-C IMA-S
jan-19 0,58% 1,71% 1,39% 1,54% 6,61% 4,37% 1,99% 0,54%
fev-19 0,47% 0,23% 0,29% 0,55% 0,55% 0,55% 1,87% 0,49%
mar-19 0,47% 0,63% 0,59% 0,78% 0,43% 0,58% 1,19% 0,47%
abr-19 0,50% 0,65% 0,61% 1,11% 1,79% 1,51% 1,45% 0,52%
mai-19 0,68% 2,17% 1,77% 1,39% 5,20% 3,66% 2,34% 0,54%
jun-19 0,58% 2,72% 2,16% 1,72% 5,06% 3,73% 3,84% 0,47%
jul-19 0,72% 1,27% 1,09% 0,97% 1,51% 1,29% 1,78% 0,57%
ago-19 0,55% 0,10% 0,26% 0,05% -0,77% -0,40% -0,10% 0,51%
set-19 0,64% 1,87% 1,44% 1,74% 3,73% 2,86% 1,74% 0,47%
out-19 0,62% 2,22% 1,70% 1,65% 4,67% 3,36% 2,62% 0,48%
nov-19 0,33% -0,83% -0,46% -0,28% -4,07% -2,45% -1,15% 0,38%
dez-19 0,42% 0,72% 0,62% 1,24% 2,60% 2,01% 0,40% 0,38%
O índice que mede o desempenho de títulos corporativos (IDA-Geral)
desacelerou frente ao ano anterior, entregando um ganho de 8,6%,
contra 9,1% de 2018. Os sub índices dessa classe indexados ao IPCA (IDA-
IPCA) e a projetos de infraestrutura (IDA-IPCA Infraestrutura)
registraram variações positivas de 13,0% e 12,3%, respectivamente. O
motivo da redução na rentabilidade desses títulos é a queda na liquidez
no mercado secundário de debêntures, acarretando alargamento dos
spreads e pressionando a precificação dos ativos.
Em 2019, os contratos DI com vencimento em janeiro de 2020 passaram
de 6,56% para 4,40%, correspondendo a uma variação negativa de
32,9%. O dólar subiu 4,02%, e o ouro ganhou 28,10% de valor. O IPCA
subiu de 3,75% para 4,31%, mas muito concentrado em proteínas
animais e combustíveis. O impacto mais relevante foi no grupo de
10
alimentação e bebidas, que apresentou variação positiva de 6,37%.
Destaque para a alta de preços em feijão-carioca (55,99%) e carnes
(32,40%), sendo parcialmente compensados por tomate (-30,45%) e
café moído (-7,39%). Em transportes a elevação foi de 3,57%, com
contribuição de ônibus urbano (6,64%) e gasolina (4,03%).
Fontes: Relatório do Fundo, Dados do Gestor, Quantum e Anbima
Analistas Responsáveis
Daniel Karpouzas Barcellos, CNPI EM-1855
8,09%
9,07%9,65%
10,01%10,26% 10,46% 10,57% 10,71%
6,56%
7,37%
8,08%8,53%
8,86% 9,09% 9,28% 9,41%
4,40% 4,56%
5,28%5,79%
6,17%6,43% 6,60% 6,76%
2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027
Curva de juros - contratos com vencimento em janeiro
2017 2018 2019
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