Estratégia de Trading Systems com sistemas de monitoramento e avaliação de performance
Agosto 2008Vídeo – Arbitragem Estatística
Cenário Atual
• Eletronificação das Bolsas (Recentemente a BM&F).
• Consolidação através de alianças entre as bolsas.
• Remoção das leis de concentração.
• Gestão de Estratégia (Monitoramento)
Pressão Regulatória Controle de Performance Melhor execução x Preço Display
• Algos como ferramenta de produtividade e trading.
• USA: 63% das ordens são enviadas eletronicamente.
Cliente DMA
Rede
Rede Própria
Trading SystemsEstrutura de envio de ordens
Sistemas de Trading
Execução Decisão
Modelos QuantitativosPreço Tamanho Tempo
(Momento)
Trading SystemsAlgoritmos
• Para o usuário final: Autonomia - controle do envio, alteração, cancelamento e confirmação das
ordens Anonimato - preservação da informação sobre o fluxo das ordens Velocidade - maior eficiência na realização de operações - 30 milisegundos
(DMA) Vs. 14 segundos (Floor), reduzindo assim o custo de oportunidade Oportunidades – melhor aproveitamento das ineficiências na micro-estrutura de
mercado Integração tecnológica - algorithmic trading - aumento da capacidade de análise
e de arbitragem de vários instrumentos e vários mercados simultaneamente - high frequency trading
Redução dos custos de transação
Trading SystemsVantagens
VWAP
TWAP
Volume Participation
Spread Trader
Delta Hedge
Cash and Carry
Trava DI
Algoritmos de ExecuçãoExemplos
Volume Weighted Average Price (VWAP)
• Modelo que busca a execução de grandes fluxos utilizando como benchmark o VWAP do período.
• Grande utilização por parte de fundos Long Only, possibilitando a entrada e saída do mercado reduzindo os custos variáveis de transação.
• Diferente de estratégias como TWAP e Volume Participation, para a execução to VWAP é necessário um modelo de previsão do volume.
Algoritmos de ExecuçãoExemplo: VWAP
• Problema: Como fazer para comprar 120,000 sem impacto no preço devido a execução ?
• Foco: Economizar 0,5% -1% de execução em grandes volumes.
• Solução
Estimar tempo ótimo de execução;
Melhora na aderência a benchmarks (VWAP; TWAP);
Medir performance do Broker
Algoritmos de Decisão Forecasting Market Impact
bbdc4_diario!h3Papel a ser analisado: bbdc4
Tempo de Início da operação: 11:00 hh:mmTempo Final da operação: 11:05 hh:mm
S0: R$ 48,78 Preço Inicial
X: 120.000Tamanho da
ordem (shares)
V: 5.000.000Volume médio
diário
Inputs
Ordem / Volume diário: 4,00% Ordem / Volume no período: 62,69%
Modelo proposto por AlmgremPreço Pago R$ 48,98
Preço 30 minutos após: R$ 48,78
Modelo proposto por KisselP (linear) P (não-linear) P (exp)
Pico de Preço no período R$ 56,09 R$ 53,94 R$ 52,62Preço Prox. Período R$ 49,15 R$ 49,04 R$ 48,97
Modelo proposto usando metodologia internaCálculo usando volume / dia
P (linear) P (não-linear) P (exp)Preço Pago R$ 48,85 R$ 48,85 R$ 48,85
Preço ao fim do negócio R$ 48,94 R$ 48,92 R$ 48,93Preço em t+30 R$ 48,86 R$ 48,89 R$ 48,85
Cálculo usando volume / intervaloP (linear) P (não-linear) P (exp)
Preço Pago R$ 48,94 R$ 48,85 R$ 48,85Preço ao fim do negócio R$ 49,02 R$ 48,91 R$ 48,91
Preço em t+30 R$ 48,80 R$ 48,79 R$ 48,79
Resultados para:
~ 5%
~0,3%
Algoritmos de Decisão Forecasting Market Impact
• Ferramenta amplamente utilizada para DMA
• Alta velocidade;
• 4 telas virtuais
• Conectada ao Gl Network.
•Sistema voltado para desenvolvimento de modelos quantitatiovs
•VWAP; TWAP; Statistical Arbitrage
• Controle individual de operações (P&L)
•Integração entre Bloomberg EMS e o nosso FIX engine: DMA e BI.
•Capacidade do recebimento de ordens FIX independente da plataforma
• Possibilita tanto DMA quanto BI
GL WIN Ágora Quant Bloomberg Proprietary Solution
Plataformas de Negociação
Ágora Trade Pro
•Market data BVSP e BMF
•Alta performance de execução
• Controle individual de operações (P&L)
• Regras de negociação diferenciada
NBBO
NYSE OutrasARCANASDAQ AMEX
Roteador “Smart”
Algoritmo
POSIT
BIDS
LEVEL
Knight
ISE
NASDAQ
NYFIX
ATS 1
ATD
Instinet
Ordens que impactam o mercadoOrdens que não impactam o mercadoMercados Interconectados (Reg NMS)
Visão GlobalRoteamento
Impacto
Mercado Eletrônico AmericanoEvolução
1. S&P 5002. S&P MidCap 4003. S&P SmallCap 6004. Nasdaq 1005. Dow Jones
1. Nikkei 2252. MSCI EM3. FTSE Xinhua/China 254. S&P Asia 50
1. S&P 5002. S&P SmallCap 6003. Nasdaq 1004. Dow Jones
1. 19 moedas2. Futuros de 41 pares
de moedas3. Opções de 31 pares
de moedas (Volatilidades)
1. Interest Rates2. Swaps3. Commodities
Equity US Equity International Options
FX Outros
Crescimento de ProdutosAcordo CME / BMF
• Alteração na Microestrutura do mercado ( Ordens manuais x Eletrônicas);
• Algoritmos de execução já são uma realidade no mercado e sua utilização em processo crescente.;
• Estrutura de menor latência terá vantagens competitivas sobre demais estruturas;
• Algoritmos serão avaliados por redução dos custos de transação e Ineficiência apresentada;
Colocações Finais
Vídeo – Arbitragem Estatística