1

Gestão Avançada de Recursos Financeiros

O que buscamos na Gestão Financeira?

Suporte para a tomada da decisão administrativa ótima.

“Decisão ótima” é aquela que maximiza a riqueza do investidor.

Não somente o lucro! Sim a riqueza,

Adicionar Valor!2

... ÓTIMA, precisamos saber :

1. Onde vamos investir?

2. Quanto vamos investir?

3. Como vamos financiar?

4. Como distribuiremos os resultados?

3

Para tomarmos a decisão...

1) Onde Vamos Investir?

Qual a melhor alternativa de investimento?

Comprar um concorrente?

Aplicar no mercado financeiro?

Montar uma nova fábrica?

..............?4

2) Quanto vamos Investir?

Qual o valor das Empresas e Projetos disponíveis?

Quanto vamos (poderemos ou deveremos) pagar?

Vale mais do que custa?

Custa mais do que vale?

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3) Como financiar o Investimento?

As duas fontes de capital

Capital Próprio = Sócios

Capital de Terceiros = Credores

Quanto de Capital Próprio e de Terceiros?

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4) Como vamos distribuir os resultados ?

Faturamento- Custos Variáveis- Custos Fixos= LAJIR- Juros= LAIR- IR= Lucro Líquido- Re-investimentos= Dividendos

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Para responder a estas questões ...Onde, quanto,como investir, como distribuir ?

Qual é o Ativo ?

Identificar o Ambiente?

Quem são os Investidores?

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Temos que saber:

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Identificaçãodo Investidor

Avaliaçãodo Ativo

Identificaçãodo Ativo

Identificaçãodo Ambiente

Análise de Investimentos

Decisão Financeira Ótima

Taxa de Retorno

Fluxos de Caixa

Fundamentos de Finanças Corporativas

1. Identificação dos Ativos

2. Identificação do Ambiente

3. Identificação dos Investidores

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Os Ativos podem ser:

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Tangíveis

Intangíveis

Ativos Tangíveis

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Máquinas, prédios, equipamento, navios, aviões....

Você pode tocar, medir, pesar...

Ativos Intangíveis

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Percepção de qualidade, direitos autorais, contratos de seguros, fundo de comércio...

Você não pode tocar, nem pesar...

Representação dos Ativos...

Se você solicitar a um desenhista que represente um prédio, provavelmente, você vai obter..... um desenho...

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... por um desenhista

Representação dos Ativos...

Se você solicitar a um corretor de imóveis que represente o prédio, provavelmente, você obterá...

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Excelente localização, centro da cidade, prédio em centro de terreno com 12 andares. 5.000m de área útil ..........

... por um corretor

...por um executivo financeiro

Se você solicitar a um consultor financeiro que represente o mesmo prédio, você obterá...

Primeiro, perguntas: Quanto custou este ativo (prédio)? Quando você comprou? Quanto você recebe de aluguéis?

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Representação dos Ativos...

Representação dos AtivosNa Gestão Financeira......

t=0 t=1 t=2 t=3 .... t=TFCo FC1 FC2 FC3 .... FCT

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uma seqüência de Fluxos de Caixa

E então receberá...

Um fluxograma que mostra os Fluxos de Caixa financeiros ao longo do tempo deste prédio (Ativo)

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t=0 t=1 t=2 t=3 ...... t=TFCo FC1 FC2 FC3 ...... FCT

O que é o Fluxo de Caixa de um ativo?

O Fluxo de Caixa é o resultado líquido para os investidores após os pagamentos dos custos operacionais fixos e variáveis, taxas e impostos.

Obtemos o Fluxo de Caixa através do Demonstrativo de Resultados Projetados.

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Demonstrativo de Resultados

Começar com Vendas Projetadas.Calcular o Faturamento Projetado.

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MENOS Custos variáveisMENOS Custos FixosIGUAL LAJIRMENOS JurosIGUAL LAIRMENOS Imposto de RendaIGUAL Lucro LíquidoMENOS Re-investimentosIGUAL Dividendos (Fluxo Caixa p/ sócios)

Exercícios:

1) Seja o ativo um imóvel que é comprado por $ 100.000,00. Os aluguéis líquidos que podemos receber no futuro têm o valor de $ 12.000,00 para cada um dos próximos 4 anos. Após recebermos os 4 aluguéis um ao final de cada ano , no final do quarto ano vendemos o imóvel por $ 125.000,00. Represente esse ativo.

Solução: Os Fluxos de caixa são:t=0 t=1 t=2 t=3 t=4-100.000 12.000 12.000 12.000 137.000

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Exercícios:

2)Seja o ativo uma máquina que podemos comprar em t=0 por $ 10.000,00. Essa máquina produz um único tipo de produto, que tem um valor de venda de $ 47,00. A capacidade de produção da máquina é de 200 unidades por ano. O custo total de produção de cada produto é de $ 27,00. Não existem custos fixos. A vida útil da máquina é de 5 anos. Represente esse ativo. Considere que toda a produção foi vendida.

Solução: Os FC’s são:

t=0 t=1 t=2 t=3 t=4 t=5 -10.000 4.000 4.000 4.000 4.000 4.000

22

Exercícios:

3)Seja o ativo uma firma que tem um faturamento bruto de $ 2.000,00 por ano. Os custos fixos e variáveis são de $ 1.200,00 por ano. Dessa forma, o resultado líquido daquela firma é de $800,00 por ano. A firma tem uma vida útil operacional estimada em 10 anos. O custo para se construir ou comprar essa firma é de $ 5.000,00. O valor da firma após o décimo ano é zero, isto é, ela não tem valor algum para revenda, nem produzira mais fluxos de caixa. Represente esse ativo.

Solução: os fluxos de caixa são... t=0 t=1 t=2 t=3 t=4 t=5 t=6 t=7 t=8 t=9 t=10 -5.000 800 800 800 800 800 800 800 800 800 800 

23

Exercícios:

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4)Seja o ativo uma firma que tem um faturamento bruto de $ 2.000,00 por ano. Os custos fixos e variáveis são de $ 1.200,00 por ano. Dessa forma, o resultado líquido daquela firma é de $ 800,00 por ano. A firma tem uma vida útil operacional estimada em 10 anos. O custo para se construir ou comprar essa firma é de $ 5.000,00. A firma será vendida no final do décimo ano por $ 2.500,00. Represente esse ativo.

Solução:os fluxos de caixa são...

t=0 t=1 t=2 t=3 t=4 t=5 t=6 t=7 t=8 t=9 t=10

-5.000 800 800 800 800 800 800 800 800 800 3.300

Exercícios:

5)Um projeto produz um fluxo de caixa líquido depois de descontados taxas e impostos de $ 10,00 por ano, sem crescimento, em regime de perpetuidade. O custo para se implementar esse projeto é de $ 80,00. Não existe valor terminal. Represente esse ativo.

Solução: os fluxos de caixa são...

t=0 t=1 t=2 t=3 .... t=infinito -80 10 10 10 10 10

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1. Identificação dos Ativos

2. Identificação do Ambiente

3. Identificação dos Investidores

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Fundamentos de Finanças

2 – Identificação do Ambiente

Taxa de juros básica da economia local

Monopólio? Livre competição?

Eficiência de mercado

Sistema judiciário eficiente

Cultura local27

Valor Presente e Valor FuturoAvaliação de um ativo

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Você dispõe de $100,00 e pode aplicá-los a uma taxa(K) de 10% ao ano.

Então, em 1 ano você terá disponíveis: $110,00 Que correspondem a $100,00 do principal

aplicado mais os $10,00 relativos ao juros recebidos.

$100,00 é Valor Presente (pois é hoje) $110,00 é Valor Futuro (pois é no futuro)

Valor do Dinheiro no Tempo

Os $100,00 que você tem hoje estarão valendo $110,00 daqui a um ano. (taxa = 10% a.a.)

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A Recíproca é Verdadeira

Se você receber $110,00 daqui a um ano, o seu valor equivalente, hoje, será $100,00. (taxa = 10% a.a.)

...Valor Presente com Valor Futuro é:

VF = VP ( 1 + k) t

ou seja

VP = VF / (1 + k)t

30

A fórmula que relaciona...

Exemplo Numérico 1:

Qual é o Valor Futuro de $2.000,00 aplicados por dois anos considerando uma taxa de juros de 10% ao ano?

Solução:VF = VP (1 + k)t VF = 2.000 x (1,1)2 VF = 2.420

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Exemplo Numérico 2:

Qual é o Valor Presente de $2.420,00 a receber daqui a dois anos considerando uma taxa de retorno de 10% ao ano?

Solução: VP = VF / (1 + k)t VP = 2.420 / (1,1)2 VP = 2.000

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O que você acha?

Aplicamos $100,00 na compra de um imóvel, e esperamos poder revender este imóvel ao final de um ano por $130,00.

É um bom investimento?

Resposta: Depende !

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Depende?

SIM depende da taxa!

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Exercícios – valor presente

Você vai receber a restituição do seu imposto de renda somente daqui a um ano 12 meses. Sabendo que a sua restituição é do valor de $ 2.000,00 e assumindo que não exista correção monetária, nem nenhuma forma de atualização do valor que o IR vai te pagar, qual é o valor presente, hoje, da sua restituição? Considere que a taxa de desconto apropriada seja de 24% ao ano.

Solução...Vamos usar a formula que relaciona VF com VP.Vamos calcular o valor presente de sua restituição utilizando a taxa

de 24%. VP = 2.000 / (1 + 0,24) = $1.612,90. Resposta: O valor presente, hoje, da sua restituição é de $1.612,90.

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Exercícios – valor presente

2)Você tem hoje um valor de $ 10.000,00, disponível para investir. Você escolheu aplicar em um fundo de renda fixa RF , que oferece uma taxa de 25% ao ano. Se você não realizar nenhuma retirada, nem nenhum depósito ao longo dos próximos 3 anos, quanto você terá ao final deste prazo, em sua aplicação?

Solução...Vamos usar a fórmula que relaciona VF com VP: VF = VP ( 1 + K )n VF = 10.000 (1 + 0,25)3 VF = 19.531,25 Resposta: Você terá, ao final dos 3 anos, $ 19.531,25.

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1. Identificação dos Ativos

2. Identificação do Ambiente

3. Identificação dos Investidores

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Fundamentos de Finanças

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Comportamento dos Investidores

Os investidores tem aversão ao risco.

Comportamento dos Investidores

Com Risco “X” os Investidores exigem Retorno Kx.

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Taxa de Retorno

RiscoBeta x

Kx

Comportamento dos Investidores

Maior o Risco, Maior o Retorno exigidos pelos Investidores

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Taxa de Retorno

RiscoBeta x

Kx

Beta y

Ky

Obtenção da Taxa de Retorno

A Taxa de Retorno de um Ativo deve ser proporcional ao risco.

Ativos com risco semelhante devem ter taxas de retorno semelhantes.

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Obtenção da Taxa de Retorno

Podemos determinar a taxa de retorno pelo modelo CAPM(Capital Asset Pricing Model), ou...

podemos, criteriosamente, obtê-la por comparações com ativos semelhantes.

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Cálculo das taxas de Retorno

A) Modelo CAPM

B) Ativos Comparáveis em Risco

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Modelo CAPM:

Capital Asset Pricing Model

K = RF + (ERm - RF)

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Onde:

RF = Taxa de retorno para investimentos sem risco = Medida de risco relativo do investimentoERm = Esperado retorno do mercado

Exemplo 1:

Você quer investir em ações da Petrobrás.

Qual deve ser a taxa de retorno esperada?

Beta das ações da Petrobrás = 0,94 ,Taxa RF = 24% aa

Taxa de retorno do mercado = 30% aa

K = RF + (ERm - RF) K = 0,24 + 0,94 (0,30 – 0,24) = 0,2964

Resposta: 29,64% aa

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Exemplo 2:

Você quer investir em um titulo de renda fixa. Qual deve ser a taxa de retorno?

Taxa de retorno imóveis de aluguel = 1% am Taxa de retorno ações empresa W = 30% aa Taxa de retorno títulos RF = 1,7% am

Resposta: 1,7% ao mês

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Exercícios 3Tx. de Retorno Adequada ao Risco dos Investimentos:

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Considere que a taxa RF é de 6% ao ano e que a taxa esperada de retorno do mercado seja de 14% ao ano. Assuma que o risco relativo Beta () adequado ao risco do investimento é de 1,25. Qual deve ser a taxa de retorno anual adequada ao risco desse investimento?Solução...Utilizando o modelo CAPM...Taxa de retorno (K) = RF + β ( Erm – RF) K = 0,06 + 1,25 (0,14 – 0,06)K = 0,16 = 16%A Taxa de desconto adequada ao risco desses FC’s é de 16% 

Exercícios 3Tx. de Retorno Adequada ao Risco dos

Investimentos:

2) Você quer calcular o valor presente da sua devolução do imposto de renda. O Ministério da Fazenda informa que as devoluções deverão ser creditadas em 6 meses. O valor da sua devolução é de $ 3.248,00. Um banco se ofereceu para antecipar essa devolução, mediante um empréstimo, liberado hoje, que será automaticamente quitado quando o IR liberar a devolução. Aquele banco cobra um taxa de juros de 3% ao mês. Qual é o valor presente dessa sua devolução? Em outras palavras, de quanto você poderá dispor hoje, por conta dessa devolução futura?

Solução...VP = FC / ( 1 + i )n VP = 3.248 / ( 1 + 0,03)6 VP = 2.720,15

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Exercícios 3Tx. de Retorno Adequada ao Risco dos Investimentos:

3) Você quer investir recursos em uma aplicação financeira de renda fixa, um fundo RF, por exemplo. Lembrando que a taxa de retorno de um investimento deve ser proporcional ao seu risco, qual deve ser a taxa esperada de retorno?

Informações adicionais:Taxa de retorno para fundo RF do banco STRONG = 24% ao ano.Taxa de retorno para aplicações em ouro = 8% ao ano.Taxa de retorno para aplicações em imóveis = 12% ao ano, acrescida da valorização ou desvalorização do imóvel.Taxa de retorno para aplicações na caderneta de poupança = 0,5% ao mês, acrescida da inflação do período.

Solução...Por comparação, vemos que a taxa de retorno mais adequada para essa classe de investimentos é de 24% ao ano.

49

50

Revisão e Resumo

Para tomar a decisão Financeira Ótima, precisamos de saber:

Identificar AmbienteIdentificar Ativo (Fluxos de Caixa)Identificar Investidor (Taxa de Retorno)

Assim conhecendo os Fluxos de Caixa e a Taxa de Retorno de um ativo podemos avaliar este ativo

Nosso próximo ponto é Avaliação de empresas e projetos

51

Revisão e Resumo

Avaliação de Empresas

1. Valor das empresas, assim como o valor de qualquer ativo, não é função do seu custo.

2. Valor das empresas não é função do seu resultado passado.

3. Valor das empresas é função apenas dos seus resultados futuros projetados.

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Avaliação de empresas

Exemplo a)

Você comprou um bilhete de loteria.

Ao conferir verificou que é premiado

Quanto vale este Bilhete premiado?

Valor é função do que o ativo pode te pagar!

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Avaliação de empresas

Exemplo b)Exemplo b)

Você foi a CEF e recebeu o prêmio.

Quanto vale agora este Bilhete que já pagou o prêmio?

Valor não é função dos resultados passados!Valor não é função dos resultados passados!

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Avaliação de empresas

Exemplo c)

Antigamente ter uma linha telefônica em casa era um privilegio e valia muito dinheiro.

Você comprou uma linha por $2.400,00

Quanto vale esta linha telefônica hoje?

Valor não é função de quanto custou!

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Conclusão

Valor de qualquer ativo esta relacionado com o que este ativo pode gerar (pagar) em termos de Fluxos de Caixa futuros aos seus investidores

Conhecendo a taxa:O MIX do Custo do capital que financia o Ativo.

Tendo determinado:Os Fluxos de Caixa futuros projetados que representam o Ativo.

Podemos:Calcular o Valor Presente do ativo pela fórmula: VP = VF / (1 + k) t

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Avaliação de empresas

Queremos saber oValor Presente

de um Ativo(empresa por exemplo):

VP = ?

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Valor Presente de um Ativo é:

O Valor do Ativo em t=0 (PV)

O Valor do Ativo Hoje (Today)

O valor do Ativo Agora (Now)

Quanto o Ativo Vale Hoje

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Exemplo:

devemos projetar os resultados futuros deste Ativo pelos próximos 3 anos.

60

Avaliando um Ativo que tenha uma vida economicamente útil de 3 períodos...

Projetar os FC´s Futuros

t=0

61

t=1FC1

t=3VP

t=2FC2 FC3

Descontar os Fluxos de Caixa

t=0

62

t=1FC1

t=3VP

t=2FC2 FC3

1)1(1

KFC

2)1(2

KFC

3)1(3

KFC

Valor do Ativo hoje é:

FC3

63

(1+K)1 (1+K)2 (1+K)3VP = + +FC1 FC2

Fórmula do Valor Presente

{Valor Presente é em t = 0}

64

T

ttK

FCtVP1 )1(

Fórmula do Valor Presente

No caso particular de Perpetuidade

65

)(1

gKFCVP

Empresas Perpétuas

São empresas sem prazo de vida para encerrar operações; podem durar indefinidamente.

Seus Fluxos de Caixa são periódicos (não faltam nunca).

Seus Fluxos de Caixa têm uma relação entre cada um e o seu próximo constante (“g” é constante).

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Exemplo com Perpetuidade

Considere que um imóvel alugado por $1.200,00 mensais. Considere que a taxa de retorno esperada para imóveis de aluguel é 0,5% ao mês.

Qual é o Valor Presente deste imóvel?

67

Qual é o Valor Presente deste imóvel?

Solução:

VP = FC1 / (K –g)

VP = 1.200 / 0,005

VP = 240.000,00

68

Exemplo com Perpetuidade

Outro Exemplo :

Queremos avaliar um projeto de informática Prazo de 5 anos FC anual de $500.000,00 Custos fixos e variáveis $280.000,00 Alíquota do IR é 20% Taxa de retorno esperada é 30% a.a. Quanto vale este projeto para sua empresa?

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Solução do Exemplo:

Sabendo que o valor presente de um ativo é sempre o valor presente dos seus fluxos de caixa projetados por toda a vida útil do projeto, vamos calcular os fluxos de caixa que este projeto vai proporcionar a sua empresa:

70

Solução do Exemplo:

71

Cálculo dos fluxos de caixa líquidos do Ano 1Faturamento anual 500.000,00Custos Fixos + variáveis anuais 280.000,00

Lucro bruto anual 220.000,00Imposto de renda (20%) 44.000,00Fluxo de caixa líquido anual 176.000,00

Cálculo dos fluxos de caixa líquidos do Ano 1Faturamento anual 500.000,00Custos Fixos + variáveis anuais 280.000,00

Lucro bruto anual 220.000,00Imposto de renda (20%) 44.000,00

Fluxo de caixa líquido anual 176.000,00

Solução do Exemplo:

Fizemos as contas para determinar os fluxos de caixa do ano 1 e do ano 2, ..... Não precisamos fazer para o outros anos (3, 4 e 5), pois não existe variação alguma de ano para ano.

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Tendo determinado o fluxo de caixa do projeto a cada ano, podemos calcular o valor presente de todos estes fluxos de caixa:

Solução do Exemplo:

VP = 176.000 / (1,3)1 + 176.000 / (1,3)2 + 176.000 / (1,3)3 + 176.000 / (1,3)4 + 176.000 / (1,3)5

VP = 428.660,28

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Conclusão A:

Em outras palavras, o valor, hoje, de tudo que o projeto vai proporcionar ao seus detentores ao longo dos próximos cinco anos, descontado pela taxa de retorno adequada, é $428.660,28.

74

Conclusão B:

Considerando que o custo do projeto seja $220.000,00 podemos determinar o lucro ou prejuízo deste investimento.

428.660,28 – 220.000,00 = 208.660,28

75

Conclusão C:

Considerando que o custo do projeto seja $600.000,00 podemos determinar o lucro ou prejuízo deste investimento.

428.660,28 – 600.000,00 = -171.339,72

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Exercícios 4

77

1)Seja que um imóvel é comprado por $ 100.000,00. Os aluguéis líquidos que podemos receber no futuro são no valor de $ 12.000,00 para cada um dos próximos 4 anos. Depois de recebermos os 4 aluguéis um ao final de cada ano , no final do quarto ano vendemos o imóvel por $ 125.000,00. Considere a taxa de desconto como sendo de 12% a.a. Qual é o valor desse imóvel?

Solução: VP = 12.000 + 12.000 + 12.000 + 137.000

(1,12)1 (1,12)2 (1,12)3 (1,12)4 O Valor é: $ 115.887,95.

Exercícios 4

2)Seja que podemos comprar uma máquina em t=0 por $ 10.000,00. Essa máquina produz um único tipo de produto, que tem um valor de venda igual a $ 47,00. A capacidade de produção da máquina é de 200 unidades por ano. O custo total de produção de cada produto é de $ 27,00. Não existem custos fixos. A vida útil da máquina é de 5 anos. Considere a taxa de desconto como sendo de 16% a.a. Qual é o valor econômico operacional dessa máquina?

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Solução: VP = 4.000 + 4.000 + 4.000 + 4.000 + 4.000

(1,16)1 (1,16)2 (1,16)3 (1,16)4 (1,16)5 O Valor deste Investimento é: $ 13.097,17

Exercícios 4

3)Seja que uma firma tem um faturamento bruto de $ 2.000,00 por ano. Os custos fixos e variáveis são de $ 1.200,00 por ano. Desta forma o resultado líquido dessa firma é de $ 800,00 por ano. Essa firma tem uma vida útil operacional estimada em 10 anos. O custo para se construir ou comprar esta firma é de $ 5.000,00. O valor da firma, após o décimo ano, é zero, isto é não tem valor algum para revenda, nem produzira mais fluxos de caixa. Considere a taxa de desconto como sendo de 18% a.a. Qual é o valor dessa firma?

79

Solução: VP = 800 + 800 + ....... + 800

(1,18)1 (1,18)2 (1,18)10 O Valor deste Investimento é: $ 3.595,27

Analise de Projetos pelo VPL

80

Análise de Projetos de Investimento

Sabendo calcular valor dos ativos:

Podemos avaliar qualquer ativo disponível Conhecendo o valor dos ativos disponíveis:

Podemos selecioná-los e investir apenas nos projetos que tenham um Valor maior que seu Custo (Investimento necessário).

81

Análise de Projetos Decisão de Investimento

O critério do VPL é muito utilizado Com o VPL podemos decidir se devemos

investir ou se não devemos investir:

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VPL = Valor – Investimentos (Custos)Qto vale Qto. custa

Atenção: Não confundir VP com VPL

VPL é a diferença entre o VP (valor) e o Io (custo do Investimento)

Vamos fazer o exemplo a seguir para não deixar dúvidas

83

Análise de Projetos Decisão de Investimento

Suponha Ativo A que vale $1.000

Considere que o investimento necessário para montar, criar ou construir o Ativo A seja de $850,00. É um bom investimento?

VPL = VP - Io VPL= 1.000,00 - 850,00 = 150,00 VPL positivo significa LucroLucro !

84

Exemplo

Finalmente a Decisão é:

SimSim! Investir pois o VPL é positivo.

Este investimento nos fornece um lucro liquido a valor presente de $150,00

85

Exemplo

Tema 2 Demonstrações Financeiras e Fluxos

de Caixa

Demonstrações Financeiras, Impostos e Fluxo de Caixa

Contabilidade: É a ciência que tem por objetivo registrar, controlar e

analisar atos e fatos administrativos de uma empresa.

Registro: São os registros contábeis em livros próprios dos

eventos do dia da empresa. Linguagem contábil de nível elevado.

Controle: Controle dos bens patrimoniais, estoques, contas a

pagar e a receber. Análise:

Análise da divergência dos inventários, estoques, rentabilidade e lucratividade.

Demonstrações Financeiras, Impostos e Fluxo de Caixa

Peças que compõem as demonstrações contábeis:

Balanço Patrimonial Demonstrativo de Resultados

Demonstrações Financeiras, Impostos e Fluxo de Caixa

Balanço PatrimonialSituação do patrimônio em uma data

Capital de Terceiros

Capital de Sócios

Ativo Passivos

Patrimônio

caixaestoquesmáquinas equipamentos

Demonstrativo de Resultados

Faturamento- Custos Variáveis- Custos Fixos= LAJIR (Lucro antes dos Juros e Imposto de Renda)- Juros= LAIR (Lucro ante do Imposto de Renda)- IR= Lucro Líquido- Re-investimentos= Dividendos

Valor da Firma, Valor das ações e Valor das dívidas

Vamos elaborar o Balanço Patrimonial de um imóvel financiado

Valor do imóvel = $200.000,00

Valor do financiamento = $85.000,00

BalanceteImóvel Residencial

D = 85.000 A = 200.000

S = 115.000

Ativo = 200.000 Pass + Pat = 200.000

Resumindo

Balanço PatrimonialÉ uma fotografia instantânea da

situação patrimonial da empresa.Demonstrativo de Resultados

Mostra a situação das receitas e despesas da empresa ao longo de um período de tempo.

A empresa TGU opera no ramo de prestação de serviços. Para iniciar suas operações na data 01/01/2009, a TGU precisa adquirir equipamentos e instalações que têm um custo de $145.000,00. Os sócios da TCU compareceram com $120.000,00. O restante foi financiado pelo Banco PPP.

Elabore o balanço patrimonial da TGU na data 01/01/2009.AtivoPassivo

Ativos 145.000,00 PASSIVO Banco PPP 25.000,00 PATR. LQUIDO Cap. Social 120.000,00

Total Ativo 145.000,00 Total Passivo + P.L. 145.000,00

1.Exercício de elaboração de Balanço Patrimonial:

Suponha que você e mais dois amigos tenham uma empresa que opera no ramo de locação de veículos, Locadora ABC Ltda. Você iniciou a empresa na data 01/01/2009 com 10 automóveis zero quilômetro adquiridos por $18.000,00 cada um. Você e seus amigos entraram com $40.000,00, cada um, para formar o capital social da empresa. Vocês reservaram $30.000,00 para deixar no caixa da empresa a título de capital de giro, isto é, para pagar as despesas que vierem a ocorrer antes das receitas no curso das operações normais. O restante necessário para a aquisição dos autos foi financiado em 5 anos, com carência do principal no primeiro ano (isto é pagamento apenas dos juros mensais), pelo banco da cidade a uma taxa de 2% ao mês. A vida útil econômica dos automóveis para sua locadora foi estimada em 3 anos, quando deverão ser substituídos por veículos novos.

Todas as instalações físicas necessárias, lojas, garagens e escritórios são alugadas. Valor médio da locação de cada automóvel por mês: $2.200,00. Custos operacionais variáveis por veículo por mês (lavagem, manutenção, etc): $300,00. Custos operacionais fixos da ABC por mês (aluguéis, salários dos funcionários, etc):

4.000,00/mês. A taxa de locação é de 90%. Isto significa que ao longo do tempo em media a empresa tem 90%

dos veículos alugados a clientes. A alíquota do IR é 22%. Os sócios decidiram colocar de lado, mensalmente, 25% dos resultados, ou seja, re-investimento

de lucros para aquisição de novos veículos no futuro. Elabore o demonstrativo de resultados da ABC para um período de 1 mês de operações.

Exercicio 2 Balanço Patrimonial (BP) e Demonstração de Resultados (DRE)

B) O demonstrativo de resultados da locadora ABC é... Vendas (quantidade de aluguéis) 9Preço unitário mensal x 2.200,00Faturamento = 19.800,00Custo variável – 2.700,00Custo fixo mensal – 4.000,00Lucro antes dos juros e do imposto de renda = 13.100,00Juros que é a divida x taxa de juros (kd) – 1.800,00Lucro antes do imposto de renda = 11.300,00Imposto de renda (alíquota do IR x base tribut – 2.486,00Lucro líquido = 8.814,00investimento (25% x lucro líquido) – 2.203,50Dividendos para os sócios = 6.610,50

ATIVO PASSIVO

Caixa 30.000,00 Banco da Cidade 90.000,00

10 automóveis 180.000,00 PATRIMONIO LIQUIDO Capital Social 120.000,00 Total Ativo 210.000,00 Total Passivo + P.LIQ. 210.000,00  

2) a) O balanço patrimonial da locadora ABC é...

Depreciação, Fluxos de Caixa e Impostos

A empresa: fatura, paga suas despesas operacionais e seus tributos ao governo e, obtém um lucro líquido.

A empresa reinveste parte destes lucros para comprar máquinas e equipamentos.

Depreciação, Fluxos de Caixa e Impostos

Com o tempo estas máquinas e equipamentos se desgastam e devem ser repostas.

Para que a empresa não pague novamente impostos sobre os recursos que serviram para a reposição das máquinas, existe a figura da depreciação.

Depreciação, Fluxos de Caixa e Impostos

Depreciação é uma reserva contabil onde, conforme uma máquina se deprecie ao longo do tempo, uma parcela do valor de compra desta máquina é reduzida, periodicamente, da base tributável da empresa.

Desta forma, ao final da vida útil de uma máquina, todo o seu valor de compra já foi abatido da tributação.

Depreciação, Fluxos de Caixa e Impostos

O impacto prático da existência da depreciação em nossas decisões financeiras é a redução do imposto a pagar.

Com isso, sobra mais dinheiro para os sócios.

Depreciação, Fluxos de Caixa e Impostos

Vamos refazer o Demonstrativo de Resultados da Locadora ABC.

Observe que com depreciação de $5.000 o imposto de renda cai em 22% de 5.000 = 1.100, ou seja, o imposto que era $2.486 cai para $1.386.

Então podemos ter re-investimentos e dividendos maiores para os sócios.

B) O demonstrativo de resultados da locadora ABC é... Vendas (quantidade de aluguéis) 9Preço unitário mensal x 2.200,00Faturamento = 19.800,00Custo variável - 2.700,00Custo fixo mensal - 4.000,00Lucro antes dos juros e do imposto de renda = 13.100,00Depreciação - 5.000,00

Juros que é a divida x taxa de juros (kd) - 1.800,00Lucro antes do imposto de renda = 6.300,00

Imposto de renda (alíquota do IR x base tributável) - 1.386,00 Lucro líquido = 4.914,00

Depreciação = 5.000,00 Fluxo de Caixa = 9.914,00

Re- investimentos (25% fluxo de caixa) = 2. 478,50 Dividendos para os sócios = 7.435,50

A empresa é a Locadora ABCConsidere que os automóveis possam ser depreciados em 24 meses linearmente (parcelas iguais) isto é, mês a mês. Depreciação mensal é 180.000 / 24 = 7.500,00. Determine os fluxos

de caixa para os sócios.

Vendas (quantidade de aluguéis) 9 Preço unitário mensal x 2.200,00 Faturamento = 19.800,00 Custo Variável – 2.700,00 Custo Fixo mensal – 4.000,00 Lucro Antes dos Juros e do Imposto de Renda = 13.100,00 Juros que é a Divida x Taxa de Juros (Kd) – 1.800,00 Depreciação – 7.500,00 Lucro Antes do Imposto de Renda = 3.800,00 Imposto de Renda (alíquota do IR x Base tributável) – 836,00 Lucro Líquido = 2.964,00 Depreciação + 7.500,00 Fluxo de Caixa = 10.464,00 Reinvestimento (alic x Lucro Líquido) – 2.616,00 Dividendos para os sócios = 7.848,00 Resumo: Fluxo de caixa proveniente das operações = Lucro Líquido após IR + despesas que não envolvem desembolso (nesse caso, a depreciação). Fluxo de caixa proveniente das operações = 2.964,00 + 7.500,00 = 10.464,00.

Índices Financeiros Básicos

Passivo

Capital de Terceiros

Passivo Circulante

Exigível a Longo Prazo

Patrimônio Liquido

Capital de Sócios

Ativo

Circulante

Permanente

Ativo Circulante e Permanente

Ativo Circulante Recursos que a empresa tem a receber no curto

prazo caixa, contas a receber, estoques...

Ativo Permanente Recursos investidos em ativos permanentes máquinas, imóveis, equipamentos...

Passivo Circulante e Longo Prazo

Passivo Circulante Dívidas a pagar no curto prazo Contas a pagar, duplicatas a pagar...

Exigível no Longo Prazo Dívidas a pagar no longo prazo Dívidas com vencimento no LP...

Índices Financeiros servem...

...para saber a relação entre contas a pagar e a receber no curto prazo ou no longo prazo.

Temos mais a pagar ou mais a receber? Qual é o nosso prazo médio para receber? Qual é o nosso prazo médio para pagar? Qual é a relação entre dívidas e valor do Ativo?

Os Índices Financeiros Básicos

Índices de Liquidez Índices de Atividade Índices de Endividamento Índices de Lucratividade

Exemplo:

Vamos fazer juntos o exemplo da empresa XYZ Vamos determinar os índices financeiros

básicos da XYZ para o ano de 2007. Acompanhe pelas demonstrações contábeis.

(folha anexa)

1. Índices de Liquidez

1. a) Capital Circulante Líquido

CCL = Ativo Circulante – Passivo Circulante

CCL = 1.223 – 620 = 603

Conclusão: Temos mais recursos a receber no curto prazo do que contas a pagar. Bom!

1. Índices de Liquidez

1. b) Índice de Liquidez Corrente

Ativo Circulante / Passivo Circulante

1.223 / 620 = 1,97

Conclusão: O índice é maior que 1. Você deve verificar se para seu setor este índice é adequado.

1. Índices de Liquidez

1. c) Índice de Liquidez Seco

Considerando que os Estoques são menos líquidos que $$$:

(1.223 – 289) / 620 = 1,51

Conclusão: O índice ainda é maior que 1, bom. Você deve verificar se para seu setor este índice é adequado.

2. Índices de Atividade

2. a) Giro dos Estoques

Giro dos estoques = CMV / Estoques

Giro dos estoques = 2.088 / 289

Giro dos estoques = 7,2

Conclusão: Você deve verificar se para seu setor este índice é adequado.

2. b) Período Médio de Cobrança

PMC = Duplicatas a receber / Vendas por dia

PMC = 503 / (3.074/360)

PMC = 58,9 dias

2. Índices de Atividade

Conclusão: A empresa leva 58,9 dias para cobrar uma duplicata.

2. c) Período Médio de Pagamento

PMP = Duplicatas a pagar / Compras por dia

PMP = 382 / (70% de 2.088 / 360)

PMP = 94,1 dias

2. Índices de Atividade

Conclusão: A empresa leva 94,1 dias para pagar uma duplicata. Devemos comparar com os prazos que os credores concedem para saber se estamos em dia com nossas contas.

2. d) Giro do Ativo Total

Giro = Vendas / Ativo Total

Giro = 3.074 / 3.597 = 0,85

Conclusão: Devemos comprar este índice com os do setor.

2. Índices de Atividade

3. Medidas de Endividamento

3. a) Índice de Participação de Terceiros

Índice de Endividamento = Passivo Total / Ativo TotalÍndice = 1.643 / 3.597 = 0,457

Mede a alavancagem financeira da empresa

3. b) Índice de Cobertura de JurosICJ = Lajir / JurosICJ = 418 / 93 ICJ = 4,5

Mede quanto teremos para pagar os juros.No exemplo temos 4,5 vezes o necessário para pagar os juros.

3. Medidas de Endividamento

4. Medidas de Lucratividade

4. a) Margem Bruta

Margem Bruta = (Vendas – CMV)

Vendas

Margem Bruta = (3.074-2.088)

3.074

Margem Bruta = 0,321

4. b) Margem Operacional

Margem Operacional = Lucro Operacional

Vendas

Margem Operacional = 418 / 3.074

Margem Operacional = 0,136

4. Medidas de Lucratividade

4. c) Margem Líquida

Margem Líquida = Lucro Líquido / Vendas

Margem Líquida = 230,75 / 3.074

Margem Líquida = 0,075

4. Medidas de Lucratividade

4. d) Retorno sobre Investimento (ROA)

ROA = Lucro Líquido / Ativo Total

ROA = 230,75 / 3.597

ROA = 0,064

4. Medidas de Lucratividade

4. e) Retorno sobre Patrimônio líquido (ROE)

ROE = Lucro Líquido / Patrimônio Líquido

ROE = 230,75 / 1.954

ROE = 0,118

4.Medidas de Lucratividade

Fluxos de Caixa & Capital de Giro

O Fluxo de Caixa de um Ativo

125

Fluxo de Caixa dos Investimentos

De uma maneira genérica e bastante simplificada, podemos dizer que o fluxo de caixa das operações (FCO) é o fluxo de caixa incremental, livre após taxas e impostos.

126

Fluxo de Caixa dos Investimentos

Existem 2 tipos de investidores Sócios e Credores. Fluxos de Caixa para sócios é o

Dividendo. Fluxos de Caixa para credores chamam-se

Juros.

127

Demonstrativo de Resultados:

Faturamento (vendas X preços)- Custos Variáveis- Custos Fixos= LAJIR- Juros (Fluxos de caixa para o credor)= LAIR- IR (sobre a Base Tributável)= Lucro Líquido- Re-investimentos= Dividendos (Fluxos de caixa para o sócio)

128

Lucro RealCalculo da Base Tributável

A partir do LAJIR

Benefícios fiscais – JurosBenefícios fiscais - DepreciaçãoIncentivos fiscais – Invest. IncentivadosDeduções – Doações Base de calculo do IR = Base Tributável

Imposto = Alíquota do IR x Base Tributável

129

Obtido multiplicando o faturamento por um índice que o governo presume ser o seu lucro:

Calculo da Base Tributável:

Índice do governo X faturamento = Índice (P Q)

Calculo do IR:

IR (alíquota IR x Base tributável) = IR (Base Trib)

130

Lucro PresumidoCalculo da Base Tributável

Exemplo Lucro Presumido

Você tem faturamento com vendas este mês de $140.000,00.

O governo presume que o seu lucro será 40% do faturamento.

O governo tributa 30% sobre o lucro presumido.

131

Exemplo Lucro Presumido

Fazendo os cálculos:

Base Tributável = $140.000,00 x 40% = $56.000,00

Seu imposto de renda será:

Alíquota do IR x Base trib = $56.000,0 x 30% = $16.800,00

132

Exercício – Determinar o Fluxo de Caixa, FC, do

Projeto Alfa para os sócios e credores A empresa Alfa em serviços contratados pelos próximos 3 anos de 20 contratos

em t=1, 30 contratos em t=2 e 40 contratos em t=3. Os preços de venda destes contratos são respectivamente: $1.400,00,

$1.500,00 e $1.600,00 pelos próximos 3 anos. O Custo variável Unitário é $700,00, $800,00 e $900,00 em t=1, t=2 e t=3

respectivamente. Os Custos fixos são de $3.200,00 ao ano pelos próximos 3 anos. A alíquota do IR

é 30%. Considere que o imposto de renda é com base no Lucro real. Os investimentos

totais necessários para o perfeito atendimento destes contratos são da ordem de $20.000,00, hoje.

Os sócios só tem $12.000,00. As taxas de juros disponíveis são de 22% ao ano. Assuma que somente serão feitos os pagamentos dos juros dos empréstimos,

ficando o principal para o final. 

133

Solução exercício Cia Alfa.

Demonstrativo de Resultados Projetados Data Ano 1 Ano 2 Ano 3 Vendas(Q) 20 30 40. Preço 1.400 1.5000 1.6000 Faturamento 28.000,00 45.000,00 64.000,00 CV 700 800 900 CV Q 14.000,00 24.000,00 36.000,00 CF 3.200,00 3.200,00 3.200,00 Lajir 10.800,00 17.800,00 24.800,00 J uros 1.760,00 1.760,00 1.760,00 LAIR 9.040,00 16.040,00 23.040,00 IR 30% 2.712,00 4.812,00 6.912,00 LL 6.328,00 11.228,00 16.128,00 Reinvst - - 8.000,00 Dividendos 6.328,00 11.228,00 8.128,00 Data t=0 t=1 t=2 t=3 FC’s Sócios –$12.000 $6.328 $11.228 $8.128 FC’s Credores –$8.000 $1.760 $1.760 $9.760

134

Benefício Fiscal

Beneficio Fiscal ocorre quando o governo permite o abatimento dos juros da dívida para o calculo da base tributável.

Beneficio Fiscal reduz o imposto de renda a pagar.

135

Exemplo Comparativo

Suponha que o laboratório MEDIC: Empréstimo no Banco ABC valor de

$1.000.000,00 (D). Taxa de juros (i) que o banco ABC cobra é de

10% a.a. IR 35%. Vendas de 10.000 exames mensais. Preço de $200,00 (und).

136

Exemplo Comparativo

Suponha que o laboratório MEDIC: Custos variáveis de $100,00 (und). Custos fixos são $400.000,00 mensais. Considere que exista Benefício Fiscal.

Qual é o custo efetivo do empréstimo?

137

Benefício Fiscal

COM Benefício Fiscal SEM Benefício FiscalVendas 10.000 Vendas 10.000

Faturamento 2.000.000 Faturamento 2.000.000

Custos Variáveis 1.000.000 Custos Variáveis 1.000.000

Custos Fixos 400.000 Custos Fixos 400.000

LAJIR 600.000 LAJIR 600.000

Juros 100.000 IR (Lajir) 210.000

LAIR 500.000 LAJ 390.000

IR (Base Trib) 175.000 Juros 100.000

Lucro Líquido 325000 Lucro Líquido 290.000

Reinvestimentos 0 Reinvestimentos 0

Dividendos 325.000 Dividendos 290.000

138

Custo do Capital de Terceiros

Na ausência de IR ou de Beneficio Fiscal o Custo do Capital de Terceiros é dado por:

Kd

139

Com Benefício Fiscal o Custo do Capital de Terceiros é dado por:

Kd (1 - IR)

140

Custo do Capital de Terceiros

Uma empresa apresenta um LAJIR de $5.000,00. A alíquota do IR é 30%. As dívidas desta empresa são da ordem de

$8.000,00 A taxa e juros é 25% ao ano. Qual é o valor do beneficio fiscal? Qual seria o valor do IR a pagar em um mundo

com e sem benefício fiscal?

141

Exemplo

COM Beneficio Fiscal SEM Beneficio FiscalFaturamento FaturamentoCustos Variáveis Custos Variáveis Custos Fixos Custos FixosLAJIR 5.000 LAJIR 5.000Juros 2.000 IR (LAJIR) 1.500LAIR 3.000 LAJ 3.500IR (Base Trib) 900 Juros 2.000Lucro Líquido 2.100 Lucro Líquido 1.500Reinvestimentos 0 Reinvestimentos 0Dividendo 2.100 Dividendo 1.500

142

Exemplo

Beneficio = 600,00 ou tx. juros = kd (1-ir)=0.25(1-0.3)=0.1750, assim juros = 8000 x 0,1750= 1400,00

Benefício Fiscal

Benefício Fiscal de cada período = 1.500 – 900 = 600

E se o benefício fosse perpetuo?Lembrar VP=FC1/ ( k –g)Benefício Fiscal Perpetuo = 600 / 0,25 Benefício Fiscal Perpetuo = 2.400OU seja: IR x D = 0,3 x 8.000 = 2.400

143

Benefício Fiscal - exercícios

1) A empresa JKP apresenta um LAJIR de $2.400,00. A alíquota do IR é 30%. As dividas desta empresa são da ordem de $5.000,0 a taxa e juros é 25% ao ano. Qual é o valor do beneficio fiscal a cada período?

 Lajir 2.400 Lajir 2.400Juros 1.250 IR 720Lair 1.150 Laj 1.680IR 345 Juros 1.250LL 805 LL 430  Beneficio Fiscal de um período: 720 – 345 = 375 Resposta: O valor do benefício fiscal $375,00

144

Benefício Fiscal - exercícios

2) A empresa JKP apresenta um LAJIR de $2.400,00. A alíquota do IR é 30%. As dividas desta empresa são da ordem de $5.000,0 a taxa e juros é 25% ao ano. Qual é o valor do beneficio fiscal em condições de manutenção das dívidas em perpetuidade?

Condições de Perpetuidade VP do Benefício Fiscal = IR D VP do Benefício Fiscal = 30% x 5.000 = 1.500 Resposta: O valor do benefício fiscal

$1.500,00145

Benefício Fiscal – exercícios

3) A empresa PRS quer mudar para operar com base no lucro real. As vendas da PRS deste ano são da ordem de 100.000 horas de serviços de consultoria. A PRS cobra $300,00 por hora de consultoria. O governo tributa 30% sobre o lucro.

Calcular o IR devido este ano. O CF anual é de 5.000.000 e o Custo Variável é de 100,00 a hora.

  Faturamento 100.000 x 300 = 30.000.000 CF 5.000.000 CV 10.000.000 Lajir 15.000.000 IR (30%) 4.500.000   Resposta: O valor do IR este ano é $4.500.000,00

146

Taxas de RetornoRisco x Retorno

147

Exemplo: Capital de Giro

Empresa Comércio de Chaveiros

Preço de venda = $10,00 unitário

Custos Variáveis = $3,80 unitário

Custos Fixos = $6.000,00 / mês

Alíquota do IR = 30%

Pagamentos e Recebimentos à Vista.

148

Projeção de Vendas

Janeiro 1.000 unidadesFevereiro 1.500 unidadesMarço 2.250 unidadesAbril 3.375 unidades

149

Exemplo: Capital de Giro

Exemplo: Capital de Giro

Tempo Janeiro Fevereiro Março AbrilVendas 1.000 1.500 2.250 3.375Fatura 10.000,00 15.000,00 22.500,00 33.750,00C F 6.000,00 6.000,00 6.000,00 6.000,00C V 3.800,00 5.700,00 8.550,00 12.825,00LAJIR 200,00 3.300,00 7.950,00 14.925,00

IR (Lajir)

60,00 990,00 2.385,00 4.477,50

FCO 140,00 2.310,00 5.565,00 10.447,50

150

Agora, suponha que seus vendedores voltaram todos sem vender e com a seguinte explicação:

“Chefe, precisamos dar aos clientes prazo de 90 dias para que eles nos paguem, pois TODOS os

nossos concorrentes no mercado o fazem.”

151

Exemplo: Capital de Giro

Novo Demonstrativo

Tempo Janeiro Fevereiro Março AbrilVendas 1.000 1.500 2.250 3.375

Fatura 0,00 0,00 0,00 10.000,00

C F 0,00 6.000,00 6.000,00 6.000,00

C V 0,00 0,00 3.800,00 5.700,00

LAJIR 0,00 -6.000,00 -9.800,00 -1.700,00

IR (Lajir) 0,00 -1.800,00 -2.940,00 -510,00

FCO 0,00 -4.200,00 -6.860,00 -1.190,00

152

O chefe conseguiu postergar a apropriação dos CF por um mês e dos CV por dois meses.

IR Negativo

Observamos o IR negativo no demonstrativo anterior, como sendo o IR que você poderia se creditar em outros projetos paralelos de sua empresa.

153

Tema 4 Análise de Projetos

Parte 2

Identificaçãodo Investidor

Avaliaçãodo Ativo

Identificaçãodo Ativo

Identificaçãodo Ambiente

Análise de Investimentos

Decisão Financeira Ótima

Taxa de Retorno

Fluxos de Caixa

Critérios para Análise de Investimentos e Projetos

Payback Simples

Payback Descontado

Valor Presente Líquido – VPL

Taxa Interna de Retorno – TIR

Índice de Lucratividade Líquida – ILL

Ponto de Equilíbrio (Break Even)

Mede tempo Queremos saber se o projeto se paga dentro

de sua vida útil. Se Payback é menor do que vida útil do

projeto é bom.

Período Payback

É o número de períodos que o Investimento leva para se “pagar” a valores de face.

Período Payback Simples

Um projeto na área de informática custa $2.000.000 para ser implantado hoje e, promete pagar a sequência de fluxos de caixa, a seguir, durante 5 anos quando então estará obsoleto.

Qual é o período Payback Simples deste projeto?

Exemplo 1: Payback Simples

Fluxos de caixa do projeto de informática:T=0 -2.000.000T=1 500.000T=2 600.000T=3 900.000 T=4 1.800.000T=5 1.900.000

Payback Simples

Solução:Contanto, observamos que o prazo (período

payback) para o projeto pagar o investimento de $2.000.000,00 ocorre em 3 anos.

Payback Simples

É o número de períodos que o investimento leva para se “pagar” a valor presente.

Período Payback Descontado

Um projeto na área de TI possui uma taxa de retorno esperada K = 10% ao ano. Apresenta um custo inicial para sua implantação de $3.500,00 e, a perspectiva de retorno a seguir.

Determinar o período payback descontado deste projeto.

Exemplo: Payback Descontado

Fluxos de caixa do projeto de TI:

t=0 -3.500,00t=1 1.100,00t=2 1.210,00t=3 1.331,00t=4 1.464,10t=5 1.610,51

Exemplo: Payback Descontado

Fluxos de caixa do projeto de TI:

Exemplo: Payback Descontado

t=0 -3.500,00 -3.500,00t=1 1.100,00 1.000,00t=2 1.210,00 1.000,00t=3 1.331,00 1.000,00t=4 1.464,10 1.000,00t=5 1.610,51 1.000,00

Valor Presente (t=0)

O período Payback descontado é 3,5 anos ou o período Payback descontado é 4 anos.

Depende!

Depende se o projeto é um contínuo gerador de fluxos de caixa ou se paga $ em intervalos de tempo.

Exemplo: Payback Descontado

Mede Taxa % Queremos saber se o projeto apresenta taxas

de retorno maiores ou menores que a taxa de seu custo de capital.

Se a TIR é maior que o CMPC o projeto consegue pagar seu custo de capital.

Taxa Interna de Retorno - TIR

Se você calcular o VPL de um projeto, usando como taxa de desconto a TIR vai observar que o VPL será zero!

Taxa Interna de Retorno - TIR

Qual é a TIR do projeto Brasil?

Este projeto de investimentos em construção civil custa hoje $1.000.000,00.

Promete pagar aos seus investidores um único fluxo de caixa no valor de $1.300.000,00 em t=1.

Considerando que o CMPC deste projeto seja 20% ao ano você investiria?

Exemplo 1: TIR

Solução:

t = 0 t = 1 - 1.000.000 1.300.000

Sabendo que a TIR é taxa que faz o VPL ser zero, podemos determinar a TIR da seguinte forma:

Exemplo 1: TIR

Solução pela fórmula:VPL = Valor – Custos = 0

VPL = 1.300.000 / (1 + TIR) – 1.000.000

0 = 1.300.000 / (1 + TIR) – 1.000.0001.300.000 / (1 + TIR) = 1.000.000 1 + TIR = 1,3

TIR = 0,3 = 30%

Exemplo: TIR

Solução pela calculadora:

– 1.000.000 g CFo1.300.000 g CFj

E, então, encontraremos a mesma resposta: f IRR => 30%

Exemplo 1: TIR

Qual é a TIR do Projeto Tabajara?

– 3.000.000 CFo1.100.000 CF(1) 1.210.000 CF(2)1.331.000 CF(3)

Use sua calculadora. Qual é a TIR ?

Exemplo 2: TIR

Qual é a TIR do Projeto Tabajara?

– 3.000.000 g CFo1.100.000 g CF(1) 1.210.000 g CF(2)1.331.000 g CF(3)

Resposta: f IRR TIR é 10% ao ano.

Exemplo 2: TIR

Mede a relação, é um índice. Queremos saber se o projeto apresenta ILL

maior ou menor do que 1. Se o ILL é maior do que 1 significa que o

investidor vai receber mais do que investiu.

Índice de Lucratividade Líquida - ILL

É um critério Relativo:

ILL = VP / Custo

Fórmula do ILL

Qual é o ILL do projeto CDS, o qual apresenta taxa K = 10% e as seguintes características:

t=0 t=1 t=2 t=3 -2.000 1.100 1.210 1.331

Exemplo 1 de ILL

Solução usando a fórmula:

VP = 1.100/1,1¹ + 1.210/1,12 + 1.331/1,13

VP = 3.000

ILL = VP / CustoILL = 3.000 / 2.000 = 1,5

Exemplo 1 de ILL

Solução usando a calculadora:Primeiro obtemos o VPL– 2.000.000 CFo1.100.000 CF(1) 1.210.000 CF(2)1.331.000 CF(3)VPL = 1.000.000

Exemplo 1 de ILL

Solução usando a calculadora:Segundo somamos o custo para obter

o VP.

VPL = VP – CustoVP = VPL + CustoVP = 1.000 + 2.000 = 3.000

Exemplo 1 de ILL

Solução usando a calculadora:Terceiro dividimos o VP pelo custo para

obtermos o ILL.

ILL = VP CustoILL = 3.000 = 1,5 2.000

Exemplo 1 de ILL

Mede a quantidade que devemos produzir. Queremos saber se o projeto apresenta

capacidade de produção e se o mercado apresenta demanda acima do ponto de equilíbrio.

Se o Ponto de Equilíbrio é maior que a demanda ou que a capacidade instalada, o projeto não é viável.

Ponto de Equilíbrio (Break Even)

Existem diversos pontos de equilíbrio, exemplos:

Ponto de Equilíbrio Operacional; Ponto de Equilíbrio Contábil; Ponto de Equilíbrio Econômico.

Break Even

É a quantidade que devemos vender para ter Lucro Operacional igual a zero:

P.Q = CF + CV.Q

Break Even Operacional

Projeto MRP-WX Custos Fixos $400.000,00 / mêsCustos Variáveis $6.000,00 por unidadePreço Venda $10.000,00 por unidade

Qual é a quantidade mínima de programas a serem vendidos todo mês para pagarmos pelo menos as contas fixas variáveis?

Exemplo: Break Even Operacional

Solução: Queremos saber a quantidade Q.

P.Q = CF + CV. Q10.000 Q = 400.000 + 6.000 Q10.000 Q – 6.000 Q = 400.0004.000 Q = 400.000Q = 400.000 4.000Q = 100 unidades mensais

Exemplo: Break Even Operacional

Conclusão:Precisamos produzir e vender 100 unidades

mensais.

Então, a nossa capacidade de produção e a demanda esperada do mercado devem, obrigatoriamente, serem maiores do que 100 unidades mensais!

Exemplo: Break Even Operacional

É a quantidade que devemos vender para ter Lucro Contábil igual a zero:

Break Even Contábil

PQ = CF+CV.Q + Depre + IR (Base Tributável)

Observe: Inclui a Depreciação e o Imposto de Renda.

Break Even Contábil

É a quantidade que devemos vender para ter Lucro Econômico igual a Zero:

Break Even Econômico

P.Q = CF+CV.Q + C.Cap. +IR (Base Tributável)

Observe:Inclui o Custo do capital. A Depreciação só entra no cálculo do IR.

Break Even Econômico

Revisão de Ponto de Equilíbrio

Você quer analisar a viabilidade de um negócio de venda de cachorro-quente em carrocinhas espalhadas pela cidade.

O preço de cada sanduíche (praticado no mercado) é $2,00. Os custos variáveis são de $0,80 (pão $0,30 e salsicha

$0,50). Os custos fixos para você manter a carrocinha são de

$1.500,00 mensais (limpeza, gás, pneus, garagem). Você só vende cachorro quente! A carrocinha nova custa $4.000,00. A vida útil da carrocinha é 5 anos, sem valor de revenda. A taxa de retorno esperada é 4% ao mês. O seu negócio é formal e seu IR é 20%. Determinar o Break Even Operacional, Contábil e

Econômico. Considere a depreciação como linear em 60 meses.

1) Cálculo do PE operacional:

P.Q = CV.Q + CF

Q = CF = 1.500

(P – CV) (2,00 – 0,80)

Q = 1.250 sanduíches/mês

Revisão de Ponto de Equilíbrio

2) Cálculo do PE contábil:

P.Q =CV.Q + CF + D + IR.(Base Tributável)

P.Q =CV.Q + CF + D + IR.(P.Q–CV.Q–CF–Depre)

Assim:

Q = [CF + D – IR CF – IR D] / [P–CV-IR.P+IRCV]

Revisão de Ponto de Equilíbrio

Revisão de Ponto de Equilíbrio

Cálculo da depreciação:$4.000,00 = 66,66 60

Substituindo na fórmula:Q = [1.500 + 66,66 – (0,2) 1.500 – (0,2) 66,66] [2 – 0,80 – (0,2) 2 + (0,2) 0,80]

Q = 1.306 sanduíches

Q = [CF + D – IR CF – IR D] / [P–CV-IR.P+IRCV]

3) Cálculo do PE econômico:P.Q = CV.Q + CF + C.Cap. + IR.(Base Tributável)

Q = [CF + C.Cap. – IR CF – IR Depre]

[P – CV – IR. P + IR CV]

Exemplo de Ponto de Equilíbrio

3) Cálculo do PE econômico:

Cálculo do custo do capital:

A taxa de retorno é 4% ao mês.

O capital a ser investido é $4.000,00.

O prazo para este projeto se pagar é 5 anos.

O valor futuro deste projeto após estes 5 anos é zero.

Queremos saber qual é pagamento anual que devemos ter?

Exemplo de Ponto de Equilíbrio

3) Cálculo do PE econômico:Colocando na calculadora:

4.000,00 PV

4 i

60 n

0 FV

PMT = ?

Obtemos, PMT = 176,81

Exemplo de Ponto de Equilíbrio

3) Cálculo do PE econômico:Na fórmula:

Q = [1.500 + 176,81 – (0,2) 1.500 – (0,2) 66,66]

[2 – 0,80 – (0,2) 2 + (0,2) 0,80]

Q = 1.421 sanduíches mês

Exemplo de Ponto de Equilíbrio