VALUATION  QUANTO  VALE  UMA  IDEIA  

VERSÃO  3.0  

PEDRO TEIXEIRA

TROPOS LAB

SÓCIO - OPERAÇÕES

AQUECIMENTO

INDIVIDUALMENTE

Quanto você, seu pai e/ou sua mãe gastaram com sua educação até agora?

Quanto desse investimento retornou em forma de salários, lucro de empresas ou outras formas de investimento até agora?

EM GRUPO

Como investidor, o que você pensa para que o seu investimento seja

lucrativo? Como determinar o potencial de alguém no início da vida?

O QUE É VALUATION

É o processo de avaliar uma empresa sistematicamente, usando modelo

quantitativo, qualitativo e metodologia reconhecida e praticada no mundo inteiro.

COMO UM INVESTIDOR AVALIA O VALOR DE UMA

STARTUP?

Depende.

Valuation é uma ciência relativa, não exata.

Infelizmente

QUEM USA E QUANDO?

O VALUATION PODE SER FEITO A QUALQUER MOMENTO, MAS ALGUMAS SITUAÇÕES SÃO MAIS CRÍTICAS

PROCESSO  DE  COMPRA  E  VENDA  

AO  RECEBER  UM  INVESTIMENTO  

AVALIAÇÃO  DAS  OPÇÕES  DO  

EMPREENDEDOR  

VENDEDOR E COMPRADOR

INVESTIDOR E INVESTIDO

EMPREENDEDOR

O INVESTIDOR ESTÁ SEMPRE

PROCURANDO O NEGÓCIO QUE ESTÁ PRESTE A FAZER UM

GRANDE SALTO (ANTES DELE FAZER,

OU AS VEZES PERCEBER, ESSE

SALTO)

MUITAS VEZES UMA VISÃO MÍOPE DO

ASSUNTO ENCARA UMA PEQUENA

MELHORA COMO UMA TENDÊNCIA DE

CRESCIMENTO ERRADA

PORQUE É IMPORTANTE

PORQUE É TÃO IMPORTANTE

ü  Compreender o valor real de sua empresa permite que você a conheça melhor, explorando os aspectos que a valorizam e os que a fazem valer menos. Assim, você pode mitigar essas deficiências ao longo do tempo.

ü  Outra vantagem é que, sabendo o montante a ser investido e o valor da sua empresa, você consegue negociar a participação societária do investidor de forma mais justa.

ü  Entender o valor de uma empresa historicamente permite que você tenha uma ideia do comportamento da empresa ao longo do tempo, o que é fundamental para a construção de estratégias futuras.

QUANDO USAR O VALUATION

ü  Análise de viabilidade econômica ü  Compra e venda de negócios ü  Fusão, cisão e incorporação de empresas ü  Aumento de capital (exemplo IPO) ü  Dissolução de sociedades ü  Sucessão familiar ü  Entrada de fundos de investimento ü  Liquidação de empreendimentos

EM  2014,  FACEBOOK  COMPRA  O  WHATSAPP  PELA  BAGATELA  DE  U$22.000.000.000,00  

 A  EMPRESA  HAVIA  TIDO  EM  2014  UMA  RECEITA  DE  U$20  MILHÕES  

 O  FACEBOOK  AINDA  NÃO  RECUPEROU  SEU  INVESTIMENTO  

VENDIDO  EM  2009  PARA  A  ÍNTEGRA  CONSULTORIA    

VINHA  DE  UM  HISTÓRICO  DE  DÍVIDAS    

VENDIDO  POR  UM  VALUATION  DE  R$6,00  CADA  11%,  OU  SEJA  CERCA  DE  R$50,00  

 PORQUE?  O  PARQUE  NA  ÉPOCA  TINHA  DÍVIDAS  DE  CERCA  DE                    

R$500  MILHÕES  

VENDIDO  PARA  O  FUNDO  DE  INVESTIMENTOS  LAEP    

O  VALUATION  POR  TODAS  AS  LOJAS  DA  MARCA  FOI  DE  R$1.000,00    

PORQUE?  A  EMPRESA  TINHA  R$80  MILHÕES  DE  DÍVIDAS,  R$500  MILHÕES  EM  IMPOSTOS  ATRASADOS  

 NO  ACORDO  A  LAEP  SE  COMPROMETEU  A  INJETAR  R$21  MILHÕES  

PARA  REANIMAR  A  EMPRESA  

VALUATION UTILIZADA PARA

REDEFINIR O FOCO

Foco em faturamento substituido em foco por

rentabilidade fez com que a empresa mudasse seu

preço

VALUATION UTILIZADA PARA

REDEFINIR O FOCO

Foco em novos produtos ao invés de comercializar os antigos mostrou-se mais

viável

VALUATION UTILIZADA PARA

REDEFINIR O FOCO

Foco em processos tem ligação direta com o valor de mercado da empresa

VALUATION UTILIZADA PARA

REDEFINIR O FOCO

Forma de comercializar os produtos (em pacotes).

QUAIS SÃO OS TIPOS

FAZER O FLUXO DE CAIXA DA EMPRESA

TRAZER OS RESULTADOS

PARA O VALOR PRESENTE

DEFINIR A TAXA DE

DESCONTO

O VALUATION DA EMPRESA PODE SER FEITO TRAZENDO PARA O VALOR PRESENTE OS RESULTADOS DE FLUXO DE CAIXA FUTUROS. 3 GRANDES ETAPAS:

O VALUATION DA EMPRESA PODE SER FEITO TRAZENDO PARA O VALOR PRESENTE OS RESULTADOS DE FLUXO DE CAIXA FUTUROS. 3 GRANDES ETAPAS:

FAZER O FLUXO DE CAIXA DA EMPRESA

RECEITAS  -­‐  CUSTOS  

-­‐  IMPOSTOS  ___________  

LUCRO  

ANO  1   ANO  2   ANO  3   ANO  4   ANO  5  

O VALUATION DA EMPRESA PODE SER FEITO TRAZENDO PARA O VALOR PRESENTE OS RESULTADOS DE FLUXO DE CAIXA FUTUROS. 3 GRANDES ETAPAS:

FAZER O FLUXO DE CAIXA DA EMPRESA

ANO  1   ANO  2   ANO  3   ANO  4   ANO  5  RECEITAS   $10.000   $50.000   $100.000   $200.000   $400.000  CUSTOS  E  DESPESAS  

$5.000   $5.000   $5.000   $5.000   $5.000  

IMPOSTOS   $2.000   $10.000   $20.000   $40.000   $80.000  LUCRO  OPERACIONAL  

$3.000   $35.000   $75.000   $155.000   $315.000  

O VALUATION DA EMPRESA PODE SER FEITO TRAZENDO PARA O VALOR PRESENTE OS RESULTADOS DE FLUXO DE CAIXA FUTUROS. 3 GRANDES ETAPAS:

FAZER O FLUXO DE CAIXA DA EMPRESA

ANO  1   ANO  2   ANO  3   ANO  4   ANO  5  RECEITAS   $10.000   $50.000   $100.000   $200.000   $400.000  CUSTOS  E  DESPESAS  

$50.000   $50.000   $50.000   $50.000   $50.000  

IMPOSTOS   $2.000   $10.000   $20.000   $40.000   $80.000  LUCRO  OPERACIONAL  

$42.000   $10.000   $30.000   $110.000   $270.000  

O VALUATION DA EMPRESA PODE SER FEITO TRAZENDO PARA O VALOR PRESENTE OS RESULTADOS DE FLUXO DE CAIXA FUTUROS. 3 GRANDES ETAPAS:

DEFINIR TAXA DE

DESCONTO TIR  –  TAXA  INTERNA  DE  RETORNO  

 A  TAXA  DE  RETORNO  DO  PROJETO  DEVE  SER  MAIOR  QUE  OUTRAS  OPÇÕES  COMO  POUPANÇA,  TESOURO  

DIRETO,  MERCADO  IMOBILIÁRIO,  ETC  

O VALUATION DA EMPRESA PODE SER FEITO TRAZENDO PARA O VALOR PRESENTE OS RESULTADOS DE FLUXO DE CAIXA FUTUROS. 3 GRANDES ETAPAS:

DEFINIR TAXA DE

DESCONTO POUPANÇA  7,62%  aa  

CDI  12,83%  aa  

FUNDO  DE  INVESTIMENTO  

CAIXA  BRASIL  IDKA  IPCA  2A  TITULOS  PUBLICOS  RENDA  FIXA  LONGO  PRAZO  

15,02%  

ITAÚ  MULTIMERCADO  ESTRATÉGIA  S&P500®  US  FUNDO  DE  

INVESTIMENTO  51,79%  

INVESTIR  EM  UMA  EMPRESA  TEM  QUE  SER  MAIS  RENTÁVEL  DO  QUE  EM  UM  FUNDO  DE  INVESTIMENTO  COM  RISCO  BAIXO  

30%  

O VALUATION DA EMPRESA PODE SER FEITO TRAZENDO PARA O VALOR PRESENTE OS RESULTADOS DE FLUXO DE CAIXA FUTUROS. 3 GRANDES ETAPAS:

TRAZER OS RESULTADOS

PARA O VALOR

PRESENTE

ANO  1   ANO  2   ANO  3   ANO  4   ANO  5  RECEITAS   $10.00

0  $50.000  

$100.000  

$200.000  

$400.000  

CUSTOS  E  DESPESAS  

$5.000   $5.000   $5.000   $5.000   $5.000  IMPOSTOS   $2.000   $10.00

0  $20.000  

$40.000  

$80.000  

LUCRO  OPERACIONAL  

$3.000  (-­‐30%)  

$35.000  (-­‐30%,  -­‐30%)  

$75.000  (-­‐30%,  -­‐30%,  -­‐30%)  

$155.000  (-­‐30%,  -­‐30%,  -­‐30%,  -­‐30%)  

$315.000  (-­‐30%,  -­‐30%,  -­‐30%  -­‐30%  -­‐30%)  

ANO  1  $2.100  

ANO  2  $17.150  

ANO  3  $25.725  

ANO  4  $37.215  

ANO  5  $52.942  

VALUATION  $135.132  

O VALUATION DA EMPRESA PODE SER FEITO TRAZENDO PARA O VALOR PRESENTE OS RESULTADOS DE FLUXO DE CAIXA FUTUROS. 3 GRANDES ETAPAS:

TRAZER OS RESULTADOS

PARA O VALOR

PRESENTE

ANO  1   ANO  2   ANO  3   ANO  4   ANO  5  RECEITAS   $10.00

0  $50.000  

$100.000  

$200.000  

$400.000  

CUSTOS  E  DESPESAS  

$50.000  

$50.000  

$50.000  

$50.000  

$50.000  

IMPOSTOS   $2.000   $10.000  

$20.000  

$40.000  

$80.000  

LUCRO  OPERACIONAL  

$42.000  (+30%)  

$10.000  (+30%,  +30%)  

$30.000  (-­‐30%,  -­‐30%,  -­‐30%)  

$110.000  (-­‐30%,  -­‐30%,  -­‐30%,  -­‐30%)  

$270.000  (-­‐30%,  -­‐30%,  -­‐30%,  -­‐30%,  -­‐30%)  

ANO  1  $54.600  

ANO  2  $16.900  

ANO  3  $10.290  

ANO  4  $26.411  

ANO  5  $44.082  

VALUATION  $9.283  

E QUANDO A MINHA EMPRESA AINDA

NÃO GERA RECEITA?

PRECISÃO  

COMPLEXIDADE  

FEELING  

REGRA  DOS  TERÇOS  

SCORECARD   MÉTODO  DE  SAÍDA  

MÚLTIPLOS   OPÇÕES  REAIS  FLUXO  DE  CAIXA  DESCONTADO  

OUTROS MÉTODOS DE VALUATION

ANO  0  $1  MILHÃO  

ANO  5  $6  MILHÕES  

AO INVÉS DE PERGUNTAR QUANTO VALE O NEGÓCIO, A INSEED SE PERGUNTA QUAL A PORCENTAGEM QUE ELA VAI TER DESSE

NEGÓCIO

6  X  

PARA DEVOLVER PARA A INSEED R$ 6 MILHÕES EM 5 ANOS, QUAL DEVE SER O

LUCRO DA EMPRESA?

INSEED  PEGA  50%  

INSEED  PEGA  20%  

EMPRESA  DEVE  TER  LUCRO  DE  R$12  MILHÕES  

EMPRESA  DEVE  TER  LUCRO  DE  R$30  MILHÕES  

EXERCÍCIO

PEDRO  TEIXEIRA  pedro@troposlab.com