MINISTÉRIO DA ECONOMIA

Novembro de 2019

Boletim MacroFiscalda SPE

2

Mensagem Geral

• Efeito crowding-in– PIB privado liderando o crescimento econômico

• Estabilidade das contas públicas– Redução no déficit fiscal estrutural– Redução do Risco-país mostra confiança nas

medidas de ajuste• Melhora na percepção do ambiente de

negócios

Resumo

4

Boletim MacroFiscal

• PIB para 2019: +0,90% (projeção no último Boletim era de 0,85%).

• IPCA para 2019: 3,26% (anteriormente era de 3,62%)

• INPC para 2019: 3,26% (anteriormente era de 3,67%)

• PIB para 2020: +2,32% (anteriormente era de 2,17%)

• Aumento da confiança, expansão do crédito, redução dos juros de equilíbrio, criação de postos de trabalho e expectativa de aumento de produtividade, resultantes da redução no déficit fiscal estrutural e das políticas para redução de ineficiências alocativas (misallocation) são fatores relevantes para impulsionar o crescimento da economia em 2020.

• A continuidade das medidas de ajuste fiscal e a aprovação das reformas em curso são fundamentais para elevar a produtividade, reduzir o misallocation, e colocar a economia brasileira num caminho de crescimento econômico sustentável com equilíbrio fiscal.

• À medida que se observa esforços para reduzir o tamanho do setor público, o setor privado vai tomando seu lugar, o que pode ser constatado nos crescimentos do PIB, investimento e emprego no setor privado. A economia de mercado passa a ser protagonista do crescimento ao invés das expansões periódicas de gasto público, que se mostraram insustentáveis.

RESUMO

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Boletim MacroFiscal RESUMO

6

Boletim MacroFiscal RESUMO

Serviços

Comércio

Consumidores

75

80

85

90

95

100

105

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out-19Indicadores de Confiança - Sondagens IBRE-FGVMédia Móvel Trimestral

Fonte: FGV.

NovoFGTS

Panorama

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Exemplos de Misallocation

• Sistema tributário ineficiente, que cria heterogeneidades de condições tributárias entre setores e firmas, e cujo ajuste se faz necessário por meio de reforma tributária;

• Restrição de crédito elevada, que limita o crescimento por parte de firmas com baixo colateral, embora mais produtivas. A redução de juros de equilíbrio e as reformas no setor financeiro são desenvolvimentos em curso para sua mitigação;

• Direcionamento de crédito e de subsídios fiscais a setores menos produtivos por um lado, e destruição de oportunidades com maiores retornos por outro;

• Elevada informalidade, com alocação de recursos para atividades pouco produtivas. Reformas como a redução da burocracia, melhora do ambiente de negócios, reduções e revisões de normas regulamentadoras do trabalho e Novo FGTS são essenciais para a sua redução;

• Salários elevados e privilégios no setor público, que aloca capital humano a atividades que seriam mais produtivas se fossem realizadas pelo setor privado. A Nova Previdência e a Reforma Administrativa atacam esse viés diretamente.

PANORAMA

9

CDS 5 anos

Fonte: Bloomberg

(p.b.)

PANORAMA

10

Taxa de juros real e inflação esperada

Fonte: Ambima

10 anos

PANORAMA

Retomada do crescimento econômico a partir do setor privado

12

PIB Público vs PIB Privado

Fonte: IBGE e STN. Cálculos da SPE

Setor público vs privado pala ótica da demanda

RETOMADA DO CRESCIMENTO ECONÔMICO

13

Investimento

Fonte: IBGE, STN e IPEA

Var. % interanual

RETOMADA DO CRESCIMENTO ECONÔMICO

14

Criação de vagas formais de trabalho

Fonte: Secretaria de Gestão e Secretaria de Trabalho

Acum. em 12 meses

RETOMADA DO CRESCIMENTO ECONÔMICO

15

Decomposição PIB privado

Var.% Trimestral

RETOMADA DO CRESCIMENTO ECONÔMICO

Ajuste Fiscal eCrescimento do PIB

17

Estimativas do multiplicador fiscal para o Brasil AJUSTE FISCAL E CRESCIMENTO DO PIB

18

Taxas de juros nos leilões de Notas do Tesouro Nacional série B (%) – jan/2015 a out/2019

Fonte: STN

AJUSTE FISCAL E CRESCIMENTO DO PIB

19

Previsão de Mercado AJUSTE FISCAL E CRESCIMENTO DO PIB

Evolução das despesas discricionárias

21

Evolução das despesas discricionárias de janeiro a setembro

Fonte: Sistema Integrado de Administração Financeira (SIAFI), STN

R$ Milhões de setembro de 2019

DESPESAS DISCRICIONÁRIAS

Informativo de Crédito

23

INFORMATIVO DE CRÉDITOCrescimento do Crédito Livre

Fonte: BCB. Elaboração: SPE

1.002 1.181 1.344 1.461 1.532 1.610 1.547 1.530 1.679 1.837 1.866 1.898

619 755900 1.136

1.365 1.5541.563 1.521

1.4991.453 1.461 1.463

43,3%45,3%

47,7%50,0% 51,0%

53,1%50,2%

47,0% 47,1% 46,9% 47,2% 47,6%

0,0%

10,0%

20,0%

30,0%

40,0%

50,0%

60,0%

-

500

1.000

1.500

2.000

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3.000

3.500

4.000

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10

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juL/

19

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19

set/

19

(R$

bilh

ões)

Saldo de Crédito (R$ milhões)

Livre Direcionado %PIB

24

INFORMATIVO DE CRÉDITO

Fonte: BCB. Elaboração :SPE

41,7% 42,6% 46,4% 50,6% 53,4% 55,7% 56,5% 55,3% 52,3% 49,3% 48,9% 48,5%

40,7% 40,1% 36,9% 33,8% 31,6% 29,9% 31,0% 31,3% 33,1% 35,6% 35,8% 36,1%

17,5% 17,4% 16,8% 15,6% 15,0% 14,4% 12,5% 13,4% 14,6% 15,1% 15,3% 15,4%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

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100%se

t/10

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juL/

19

ago/

19

set/

19

Participação no Saldo de Crédito por Origem do Capital

IF Pública IF Privada Nacional IF Estrangeira

Aumento da Participação de Instituições Financeiras Privadas

25

INFORMATIVO DE CRÉDITOEmissão recorde de debêntures de infraestrutura em 2019

700

4.417 4.754 5.263

4.252

9.145

21.607

17.325

0

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 - Set

R$ m

ilhõe

s

Volume - Debêntures de Infraestruturapor Ano de Distribuição

Nota: Volume emitido por ano de distribuição. Em 2019, volume de janeiro a setembro.

Fonte: Boletim de Debêntures Incentivadas – SPE/ME

26

INFORMATIVO DE CRÉDITO

Fonte: Boletim de Debêntures Incentivadas – SPE/ME

Relevância crescente das debêntures no financiamento da infraestrutura

30.241

24.538

0

10000

20000

30000

40000

50000

60000

70000

80000se

t-13

nov-

13

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14

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-14

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-14

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4

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14

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14

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15

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-15

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-15

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5

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15

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15

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16

mar

-16

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-16

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6

set-

16

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16

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-17

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7

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8

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18

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18

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-19

mai

-19

jul-1

9

set-

19

R$ m

ilhõe

sFinanciamento em Infraestrutura

Acumulado Últimos 12 meses

Acumulado últimos 12 meses - BNDES Acumulado últimos 12 meses - Debêntures

Obrigado