Post on 04-Aug-2021
CARTAMENSAL
AGOSTO 2020
AGOSTO/2020
AMBIENTEMACROECONÔMICO
O mês de agosto teve três pontos marcantes que dominaram a atenção do
mercado acerca dos riscos para os preços dos ativos. Primeiramente, está
ficando claro que o ritmo de recuperação da economia mundial e local é bem
mais forte do que imaginado anteriormente, apesar de esta recuperação não
ser simétrica acerca dos todos os setores da economia.
O setor de bens vem apresentando uma melhora mais forte que o setor de
serviços, mas, mesmo assim, com muita assimetria e ambas subdivisões. A
razão para esta recuperação mais forte é a eficiência dos estímulos gerados,
tanto monetário, quanto fiscal, e a velocidade que estes estímulos chegaram
na economia.
O Segundo ponto é a incerteza fiscal causada por este enorme esforço de
estimulação das economias, principalmente o impacto interno na condução
das contas públicas e impacto na dívida geral da economia. Por fim, fica mais
evidente a diminuição da curva de contágio e de mortes devido à pandemia e
ganha cada vez mais corpo a normalização das atividades econômicas ao
longo do tempo.
INTERNACIONAL | BRASIL
Neste contexto de recuperação via estímulo e risco de descalabro fiscal o
mercado apresentou forte volatilidade nos preços dos ativos. Mesmo assim, a
economia interna, a despeito da forte recessão, apresenta-se bastante
funcional: realimento de preços de bens e serviços, recomposição do balanço
de pagamentos e flexibilização monetária respaldada pelas expectativas de
inflação.
O fiscal é a ponta mais difícil de se reajustar em razão de todas as questões
políticas envolvidas neste contexto e continua a representar o maior risco para
o contexto macro.
RENDAFIXA FIRF SIMPLES
RJI WEGOS VALOR FIA
O fundo RJI Wegos Valor FIA encerrou agosto com desvalorização de -2,7%
inferior ao recuo do Ibovespa de -3,4% no mês. No ano, o fundo alcança retorno
de +2% e superou seu benchmark em mais de 16 pontos percentuais. Em 12
meses, o Fundo RJI Wegos Valor FIA acumula um retorno de +21% contra -2% do
Ibovespa no período.
Ao longo do mês, a divulgação dos resultados do 2T20 das empresas listadas
nos permitiu avaliar com maior riqueza de detalhes àquelas onde os efeitos da
pandemia foram mais severos sobre seus balanços e em outras menos - dadas
características de resiliência de seus negócios e/ou migração do canal de
consumo (exemplo e-commerce).
Desde o início da crise pandêmica, no final de fevereiro, focamos na gestão da
carteira do fundo em duas estratégias bem definidas: a) avaliar e separar os
negócios que seriam mais resilientes daqueles cujo efeitos negativos da
pandemia seriam mais duradouros; b) rigoroso controle do risco de liquidez,
privilegiando não somente os ativos com boa capacidade de reação à crise mas
também com valores de mercado compatíveis com a necessidade de liquidez
imediata (fazer caixa), em caso de uma piora severa das condições financeiras
tanto no mercado de capitais como de dívida.
RJI WEGOS MACROECONOMICS FIM
O fundo multimercado performou negativamente no mês de agosto. O principal
fator foi a volatilidade dos preços dos ativos de bolsa. A venda dos spreads
longos também prejudicou sua performance. Os ajustes no mês foram a saída
das posições longas da venda do spread e manutenção da venda na parte curta
da curva e uma carteira de ações mais balanceada entre empresas expostas ao
cenário externo (commodities) e do mercado externo.
Seguimos observando uma tendência de apreciação estrutural do real frente ao
dólar norte-americano e estamos calibrando o melhor momento para iniciar
montagem desta operação.
Neste sentido, ao final da divulgação dos resultados do 2T20, observamos que
parte representativa das empresas da carteira tiveram resultados positivos ou
melhores que a expectativa, citamos: a) B3; b) Gerdau; c) Logg; d) Magazine
Luiza; e) Even e; f) Ultrapar. Essas empresas apresentaram crescimento de
resultados operacionais vis-à-vis o 1T20 em certas linhas de negócio e uma
elevada capacidade de preservação do caixa, evitando queima dos recursos
líquidos da companhia que pudesse comprometer sua estrutura de capital. Nos
próximos trimestres, com o aumento do número de ofertas de ações de
empresas estreantes na Bovespa esperamos que, tanto a qualidade de
determinado negócio bem como sua capacidade de resiliência nas crises não
sejam fatores negligenciados pelo mercado.
Durante o mês de agosto houve um aumento das taxas de juros em diversas
maturidades. Os títulos prefixados do Tesouro com curta-duração reagiram ao
risco de uma flexibilização no teto dos gastos a apresentaram um aumento de 10
bps.
Para os títulos com maturidades médias e longas houve uma elevação mais
acentuada, entre 50 e 70 bps.Nesse período, o fundo RendaFixa Simples
apresentou uma valorização de 0,04% (23,56% do CDI). Pesou sobre a
performance corrente a alocação em LTN's com vencimento em 2022, que
possui peso de 5% da carteira.
Observamos com atenção a velocidade com que se dá a recuperação da
atividade econômica, especialmente os níveis de inflação, e suas potenciais
implicações para o comportamento das taxas de juros futuros.
RENDAFIXA FIRF SIMPLES
PL ATUAL PL 12M AGO/20 6 M 12 M 18 M 24 M 2020 INÍCIO
RENDAFIXA FIRF
SIMPLESR$ 11.133.745 R$14.926.821 0,0% 1,1% 3,5% 6,8% 1,7% 12,4%
%CDI 24 77 92 9796 82
CDI 0,2% 1,4% 3,9% 7,1% 2,1% 12,8%
MULTIMERCADO
RJI WEGOS
VALOR FI AÇÕES
FUNDOS
RENTABILIDADES EM AGOSTO/2020
RJI WEGOS
MACROECONOMICS FIM
%CDI
CDI
R$4.862.754 R$8.199.536 -1.9% -20,9% -9,1% -20,1%0,7% 19,8%
-1.191
0,2%
-1.459 -235 -952 151
1,4% 3,9%
10
7,1% 2,1% 13,2%
RENDA VARIÁVEL
Excesso sobre IBOVESPA (p.p)
-2,7%R$4.446.014 R$4.798.870 10,9% 20,6% 19,7% 2,0% 59.9%
0,7 15,5 22,3 15,7 16,1 29,7
IBOVESPA -3,4% -4,6% -1,7% 4,0% -14,1% 30.3%
AGO/20 6 MESES 12 MESES 18 MESES 24 MESES 2020RETORNOS
0,2% 1,4% 3,9% 7,1% 10,4% 2,1%CDI
Poupança 0,1% 1,1% 2,9% 5,2% 7,6% 1,6%
Dólar 5,2% 21,6% 32,2% 46,4% 32,3% 35,7%
10,2%
98
10,4%
25,4%
245
10,4%
50,6%
21,0
29,6%
RENDA FIXA FIRF SIMPLES
RETORNOS
DATA DE INÍCIOTX PERFORMANCE
(SEMESTRAL)TX DE ADM.
APLICAÇÃO
INICIAL (R$)
26/04/2018
10/04/2018
19/10/2017
RJI WEGOS
MACROECONOMICS FIM
RJI WEGOS VALOR FIA
0,10% a.a.
2,0% a.a.
2,50% a.a.
Não há
20% S/ EXCESSO
100% CDI a.a,
20% S/ EXCESSOIBOV
30,00
1.000,00
1.000,00
CARACTERÍSTICAS DOS FUNDOS
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