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Diário de Mercado 13/04/2018
Bolsas
No último pregão da semana prevaleceu uma postura mais defensiva dos investidores domésticos, que evitaram maior exposição ao risco durante o final de semanal, uma vez que o fluxo de notícias, tanto no Brasil como exterior, tem trazido muita volatilidade. No fim, o Ibovespa encerrou com queda de 1,30%, aos 84.334 pontos e giro financeiro de R$ 10,2 bilhões. No exterior, as bolsas da Europa chegaram a fechar em leve alta, mas nos Estados Unidos o clima foi também de cautela, com os principais índices em queda. Na semana que vem, a agenda local ganha relevância com dados do IPCA-15 de março e o IBC-Br do mês de fevereiro.
Índices mundiais
Fonte: Bloomberg
Índices e Carteiras Recomendadas
Fonte: Broadcast;
Em dia de realização do Ibovespa, nossas Carteiras Recomendadas seguiram a tendência de baixa. A Carteira Dividendos, de perfil mais defensivo, teve queda inferior ao Ibovespa.
Estratégia – Pessoas Físicas José Cataldo*
Ricardo França Renato Chanes Flávia Meireles
*Analista responsável principal pelo conteúdo do relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da
Instrução CVM 483/10.
Flash de Mercado
Fonte: Broadcast; BM&FBovespa;
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
abr-13 abr-14 abr-15 abr-16 abr-17 abr-18
Rentabilidade acumuladaIbovespa x Dow Jones
Dow Jones
IbovespaFonte:BloombergFonte:Bloomberg
dia semana abr/18 2018
Ibovespa -1,30% -0,57% -1,21% 10,38%
Ibx-50 -1,33% -0,76% -1,38% 10,70%
Índice SMLL -0,71% -0,16% -0,75% 3,25%
Arrojada -1,50% -2,88% -1,57% 20,52%
Dividendos -1,06% -0,16% -3,57% 8,89%
Top 10 -1,50% -1,67% -2,32% 20,32%
Small Caps -1,19% -0,77% -3,76% 10,20%
Capital Externo R$(mm) Maiores Volumes R$(mm)
11/abr 546,3 PCAR4 3,50% BRFS3 -4,58% PETR4 918
KROT3 0,99% CIEL3 -3,90% VALE3 694
abril 421,8 WEGE3 0,87% BBAS3 -3,36% ITUB4 498
GOAU4 0,65% CYRE3 -3,34% BBAS3 380
2018 464,2 LREN3 0,54% NATU3 -3,16% BBDC4 377
Maiores Altas Maiores Baixas
Diário de Mercado 13/04/2018
Conteúdo
Notícias do Dia 3
Câmbio 4
Juros 5
Agenda Econômica 6
Participação dos Investidores 7
Carteiras Recomendadas 8
Guia de Ações 10
Diário de Mercado 13/04/2018
Notícias do Dia
B3 (B3SA3): Principais linhas devem impulsionar os resultados
Estimamos que a B3 deva apresentar lucro líquido ajustado de R$ 628 milhões no 1T18, um crescimento de 13% na comparação anual, suportado por volumes sólidos em seus principais negócios. Esperamos que a receita da empresa avance 16% em relação ao ano anterior, beneficiando-se de forte desempenho nos mercados futuros e mercado a vista de ações (+22% e +27%, respectivamente, em relação ao ano anterior). Além disso, estimamos que as despesas operacionais (excluindo despesas não recorrentes) aumentem apenas 2%, para R$ 257 milhões, beneficiando sua margem Ebitda e aumentando o Ebitda em 22%, para R$ 842 milhões. Mantemos nossa visão positiva sobre as ações da companhia devido à perspectiva benigna do mercado de capitais.
Ações (~25% das receitas). O volume médio diário de negócios (VMDN) para ações totalizou R$ 10,9 bilhões em março (-17% ante o mês anterior e +32% na comparação contra igual período do ano anterior), desacelerando em relação ao mês anterior, mas ainda apresentando forte ritmo de crescimento, acompanhado por uma saudável rotatividade de 77%.
Derivativos (~25% das receitas). O VMDN total para futuros mostrou números impressionantes no mês, +13% na comparação mensal e +41% na comparação com igual período do ano anterior, atingindo 3,9 milhões de contratos, o maior volume para um único mês desde maio de 2013. Este desempenho foi beneficiado principalmente pelo crescimento significativo em ações, commodities e contratos de câmbio, subindo 135%, 50% e 32% em relação ao ano anterior, respectivamente.
Títulos e Valores Mobiliários (~ 25% das receitas). O volume de custódia aumentou 8%, impulsionado pelo sólido crescimento de instrumentos de captação de recursos bancários (aumento de 20% em relação ao ano anterior) e participação de fundos de investimento (+10% na comparação anual). Além disso, a B3 viu um aumento no volume total de registros: +4% na comparação anual no 1T18. Enquanto isso, a utilização mensal também apresentou um aumento: +0,2% na comparação anual no 1T18.
Financiamento (~10% da receita). O volume de financiamento de novos veículos proporcionou um crescimento sólido (+10% na comparação anual), embora tenha desacelerado em relação ao mês anterior. Por outro lado, o financiamento de veículos usados recuou 0,4%, impactado pelas vendas de veículos usados mais fracas em março. Enquanto isso, os registros de contratos caíram 9%, devido principalmente à participação de mercado ligeiramente menor da B3 em relação ao ano anterior (66% vs. 74% em março de 2017).
Rafael Frade* José Cataldo
*Analista responsável principal pelo conteúdo do relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da instrução CVM 483/10
B3
R$ milhões
Receita Líquida Total 1.098,5 1.033,6 6,3% 940,9 16,7%
Despesas Operacionais ajustadas (313,2) (354,9) -11,7% (766,9) -59,2%
Ebitda 841,7 693,5 21,4% 688,7 22,2%
Margem Ebitda 76,6% 67,1% 9,5 p.p. 73,2% 3,4 p.p.
Lucro Líquido Ajustado (*) 628,4 573,5 9,6% 557,4 12,7%
Giro Médio Diário Bovespa (R$ bilhões) 11,3 10,1 12,1% 8,0 40,7%
Média Diária Contratos BM&F (milhões) 3,60 2,6 39,1% 2,3 57,2%Fontes: B3 e Bradesco BBI
(*) Exclui efeitos não recorrentes
∆∆∆∆ %1T18E 4T17 ∆∆∆∆ % 1T17
Diário de Mercado 13/04/2018
Câmbio
Renovando máximas! As cotações domésticas da moeda norte-americana seguiram em alta na última sessão desta semana, tendo acumulado quase 2% de valorização somente nos últimos cinco dias. De uma forma geral, além da apreensão externa, quer seja ela relacionada com as questões comerciais entre China e Estados Unidos, ou mesmo com os desdobramentos no Oriente Médio, as incertezas domésticas limitaram a adoção de uma postura mais construtiva dos investidores. Somou-se a isso a expectativa com a divulgação de pesquisas de intenção de votos durante o fim de semana, as primeiras desde os mais recentes eventos no campo político nacional.
Ao final da sessão, o dólar à vista no balcão estava cotado em R$ 3,426, em alta de 0,49% em relação ao último fechamento. Em abril, a moeda norte-americana acumula valorização de 3,72%. No mercado futuro, o dólar para maio avançou 0,29%, cotado a R$ 3,427.
R$ 3,00
R$ 3,20
R$ 3,40
R$ 3,60
R$ 3,80
abr-16 jun-16 ago-16 out-16 dez-16 fev-17 abr-17 jun-17 ago-17 out-17 dez-17 fev-18 abr-18
Dólar
à vista FuturoFonte: Bloomberg
USD 367.000
USD 369.000
USD 371.000
USD 373.000
USD 375.000
USD 377.000
USD 379.000
USD 381.000
USD 383.000
USD 385.000
USD 387.000
USD 389.000
abr-16 jun-16 ago-16 out-16 dez-16 fev-17 abr-17 jun-17 ago-17 out-17 dez-17 fev-18 abr-18
Reservas Cambiais
Fonte: Bloomberg
Diário de Mercado 13/04/2018
6%
7%
8%
9%
10%
11%
12%
2018 2020 2022 2024 2026 2028
Hoje Há 1 mes Há 3 mesesFonte: Bloomberg
Juros
Adicionando prêmios! As taxas de juros futuras encerraram a semana em alta, mais notadamente nos contratos mais longos, e em torno da estabilidade, nos vencimentos mais curtos. A inclinação da curva aconteceu nesta sexta-feira de dólar mais apreciado e temor global com o conflito comercial do entre China e Estados Unidos, além das questões geopolíticas envolvendo a Síria.
No exterior, os rendimentos dos Treasuries norte-americanos avançaram.
Curva de Juros Futuro
Fonte: Bloomberg
13-abr 12-abr
abr/18 6,39 6,39
jan/19 6,23 6,23
jan/20 6,93 6,98
jan/21 8,01 8,01
jan/22 8,77 8,70
jan/23 9,21 9,12
jan/24 9,51 9,42
jan/25 9,74 9,64
Vencimentos DIFechamento
1
1,2
1,4
1,6
1,8
2
2,2
2,4
2,6
2,8
3
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
abr-15 ago-15 dez-15 abr-16 ago-16 dez-16 abr-17 ago-17 dez-17 abr-18
T Notes x DIs futuros (em %)
DI19 DI23 T-10
Fonte: BloombergFonte: Bloomber
Diário de Mercado 13/04/2018
Agenda Econômica
Brasil
Fonte: Bloomberg
China
Fonte: Bloomberg
Zona do Euro
Fonte: Bloomberg
EUA
Fonte: Bloomberg
-- -- Todos os indicadores para essa semana já foram divulgados -- --
Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado
12 a 13-abr -- Balança comercial mar $27,87B $33,45B -$4,98B
12 a 13-abr -- Exportações (A/A) mar 11,80% 44,50% -2,70%
12 a 13-abr -- Importações (A/A) mar 12,00% 6,30% 14,40%
Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado
13-abr 06:00 Balança comercial Sazonalizada fev 20,1B 19,9B 21,0B
Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado
13-abr 11:00 JOLTS - Oferta de Emprego mar 6024 6228 6052
13-abr 11:00 Universidade de Michigan - Confiança do Consumidor fev 100,3 101,4 97,8
Legenda: Alta Média Baixa
Diário de Mercado 13/04/2018
Participação dos Investidores
Os investidores estrangeiros ingressaram com R$ 546,255 milhões na B3 na última quarta-feira (11). Naquele dia, o Ibovespa fechou em alta de 0,87%, aos 85.245 pontos e volume financeiro de R$ 10,1 bilhões. Com isso, o saldo de 2018 volta a ser positivo em R$ 464,194 milhões. Em abril, o saldo também voltou a ficar no azul, em R$ 421,800 milhões na B3.
11/04/2018* Abril Acumulado no ano
Inves. Estrangeiro R$ 546,25 R$ 421,80 R$ 464,19 49,8%
Institucional -R$ 97,32 R$ 544,41 R$ 4.298,81 27,1%
Pessoa Física -R$ 170,98 R$ 531,37 -R$ 1.807,64 17,0%
Instit. Financeira -R$ 24,34 -R$ 478,55 R$ 495,84 4,8%
Emp. Priv/Publ -R$ 253,61 -R$ 1.018,98 -R$ 3.445,25 1,3%
Outros -R$ 0,00 -R$ 0,10 -R$ 5,99 0,0%
*os dados são divulgados com dois dias de defasagem
Participação Por Invest. Abril
TIPO DE INVESTIDORSALDO
Diário de Mercado 13/04/2018
Carteiras Recomendadas
Top 10
Fonte: Bradesco BBI
Arrojada
Fonte: Bradesco BBI
Dividendos
Fonte: Bradesco BBI
Preço Preço-Alvo Upside
(R$) (%) Ibovespa Carteira 18E 19E 18E 19E 18E 19E abr/18 semanal diária
BBAS3 37,64 49,00 30,2% 3,6% 10,0% - - 8,4 7,3 3,6% 6,9% -8,3% -7,5% -3,4%
B3SA3 26,42 30,00 13,6% 3,9% 10,0% 15,5 13,8 20,8 18,0 3,4% 2,2% -1,0% -1,5% -1,7%
DTEX3 10,93 14,00 28,1% 0,0% 10,0% 9,3 - 27,3 14,4 1,3% 2,1% -7,8% -1,0% -1,2%
IGTA3 36,84 48,00 30,3% 0,2% 10,0% 14,2 12,8 24,7 20,5 1,6% 1,9% -6,2% -0,4% -0,4%
ITUB4 50,44 54,00 7,1% 11,5% 10,0% - - 12,0 10,7 3,6% 4,7% -1,7% -1,6% -2,3%
PETR4 21,20 23,00 8,5% 6,3% 10,0% 6,6 - 8,9 - 2,8% - -1,0% -0,4% -2,2%
RAPT4 8,21 11,00 34,0% 0,0% 10,0% 8,1 5,9 26,9 15,9 0,9% 1,6% -4,9% -4,9% -2,3%
SUZB3 36,25 45,00 24,1% 1,3% 10,0% 6,2 5,2 10,6 8,2 2,4% 3,1% 8,7% -4,6% -0,3%
USIM5 10,52 16,00 52,1% 0,4% 10,0% 6,3 5,7 17,5 13,5 1,4% 1,9% -3,7% 0,9% -0,2%
VVAR11 31,09 36,00 15,8% 0,3% 10,0% 5,2 4,9 19,0 17,9 1,3% 0,0% 2,5% 4,2% -1,1%
Potencial da Carteira 24,4% 7,1 4,8 17,6 12,6 2,2% 2,4% -2,32% -1,67% -1,50%
PerformanceParticipação EV/EBITDA P/L Div. YieldAtivos
Preço Preço-Alvo Upside
(R$) (%) Ibovespa Carteira 18E 19E 18E 19E 18E 19E abr/18 semanal diária
B3SA3 26,42 30,00 13,6% 3,9% 20,1% 15,5 13,8 20,8 18,0 3,4% 2,2% -1,0% -1,5% -1,7%
BBAS3 37,64 49,00 30,2% 3,6% 18,6% - - 8,4 7,3 3,6% 6,9% -8,3% -7,5% -3,4%
CSMG3 45,76 57,00 24,6% 0,0% 19,3% 4,7 4,1 7,7 6,6 12,4% 14,4% -4,8% 1,2% -1,5%
TEND3 25,71 29,00 12,8% 0,0% 19,8% 4,9 - 8,8 7,5 7,3% 13,2% -2,4% -1,6% -0,8%
SUZB3 36,25 45,00 24,1% 1,3% 22,1% 6,2 5,2 10,6 8,2 2,4% 3,1% 8,7% -4,6% -0,3%
Potencial da Carteira 18,2% 3,3 2,0 7,1 5,9 5,0% 7,4% -1,57% -2,88% -1,50%
PerformanceP/L Div. YieldAtivos
EV/EBITDAParticipação
Preço Preço-Alvo Upside
(R$) (%) Ibovespa Carteira 18E 19E 18E 19E 18E 19E abr/18 semanal diária
ABEV3 23,26 25,00 7,5% 6,8% 20,04% 15,6 14,0 25,1 22,3 2,2% 4,1% -3,4% 0,0% -0,1%
CSMG3 45,76 57,00 24,6% 0,0% 19,74% 4,7 4,1 7,7 6,6 12,4% 14,4% -4,8% 1,2% -1,5%
ENGI11 33,50 36,00 7,5% 0,0% 20,02% 7,0 6,2 10,3 8,3 7,2% 11,5% -3,5% 2,1% -1,0%
MRVE3 14,84 19,00 28,0% 0,3% 18,94% 6,8 5,9 8,7 7,3 11,7% 17,2% -8,7% -5,6% -2,0%
TIMP3 14,76 16,50 11,8% 0,8% 21,26% 5,9 5,3 20,4 15,5 2,9% 3,9% 2,5% 1,4% -0,7%
Potencial da Carteira 16% 8,0 7,1 14,6 12,1 7,2% 10,0% -3,57% -0,16% -1,06%
PerformanceP/L Div. YieldAtivos
EV/EBITDAParticipação
Diário de Mercado 13/04/2018
Small Caps
Fonte: Bradesco BBI
Performance Histórica
Fonte: Bradesco BBI
Preço Preço-Alvo Upside
(R$) (%) Ibovespa Carteira 18E 19E 18E 19E 18E 19E abr/18 semanal diária
ABCB4 18,05 25,00 38,5% 0,0% 20,0% - - 7,0 6,3 6,4% 8,0% -0,6% -0,3% -1,6%
TIET11 11,75 14,00 19,1% 0,0% 20,0% 3,5 3,1 9,6 8,2 8,4% 0,0% -3,2% -2,1% -0,8%
CSMG3 45,76 57,00 24,6% 0,0% 20,0% 4,7 4,1 7,7 6,6 12,4% 14,4% -4,8% 1,2% -1,5%
DTEX3 10,93 14,00 28,1% 0,0% 20,0% 9,3 - 27,3 14,4 1,3% 2,1% -7,8% -1,0% -1,2%
TEND3 25,71 29,00 12,8% 0,0% 20,0% 4,9 - 8,8 7,5 7,3% 13,2% -2,4% -1,6% -0,8%
Potencial da Carteira 24,6% 4,5 1,4 12,1 8,6 7,2% 7,5% -3,76% -0,77% -1,19%
PerformanceDiv. YieldAtivos
Participação EV/EBITDA P/L
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 abr/18
Ibovespa 32,9% 43,6% -41,1% 82,7% 1,0% -18,1% 7,4% -15,5% -2,9% -13,3% 38,9% 26,9% 10,4% -1,2%
Arrojada 33,3% 41,6% -55,7% 124,4% 19,0% -13,6% 17,7% 17,4% 11,9% -7,9% 37,2% 37,1% 20,5% -1,6%
Dividendos 37,2% 47,2% -19,3% 52,0% 39,0% 26,8% 20,2% 3,5% 11,1% -23,3% 21,1% 3,9% 8,9% -3,6%
Top 10 - - - 123,2% 28,5% -13,6% 33,7% 15,3% 4,5% -3,0% 28,5% 33,4% 20,3% -2,3%
Small Caps - - - - - - - - - - - 29,1% 10,2% -3,8%
Diário de Mercado 13/04/2018
Guia de Ações
C = Compra; V = Vender; N = Neutra; E.R = Em Revisão; R = Restrito
Fonte: Bradesco BBI
Empresa Código Rec.Preço Alvo Preço Upside
Volume (R$ mm) Máximo Mínimo
Div. Yield (%)
Valor de Mercado
dez-18 Último (%) Média 3m 12m 12m 18E 19E 18E 19E 18E (R$ mm)
AÇÚCAR E ÁLCOOL
Cosan CSAN3 C 50,00 39,45 26,7% 53,0 45,78 29,91 20,0 14,1 6,1 6,1 3,8% 16.496
São Martinho SMTO3 C 22,00 17,50 25,7% 19,8 20,66 15,00 11,7 10,6 5,3 5,1 1,6% 6.319
AGRONEGÓCIO
BrasilAgro AGRO3 C 16,00 13,00 23,1% 0,6 13,50 10,70 - - - - - 740
Ourofino OFSA3 N 30,00 25,10 19,5% 1,0 31,86 19,92 23,3 17,0 12,5 10,3 1,1% 1.373
SLC Agrícola SLCE3 N 24,00 39,06 -38,6% 13,4 39,06 14,96 37,9 32,9 12,0 11,6 1,5% 3.716
Terra Santa TESA3 N 16,00 13,00 23,1% 0,6 18,39 12,02 - - - - - 228
ALIMENTOS E BEBIDAS
Ambev ABEV3 C 25,00 23,26 7,5% 315,2 23,26 16,30 25,1 22,3 15,6 14,0 2,2% 366.169
BRF BRFS3 C 50,00 21,67 130,7% 206,0 48,80 21,67 11,8 9,4 6,6 5,8 3,4% 18.451
Camil CAML3 C 12,00 7,42 61,7% 11,9 8,90 7,14 10,5 9,6 5,9 5,6 2,4% 3.034
JBS JBSS3 N 11,00 9,12 20,6% 74,5 12,53 5,25 11,8 11,7 5,3 5,1 1,7% 25.459
Marfrig MRFG3 C 11,00 8,30 32,5% 9,1 8,30 5,27 16,8 5,6 3,9 3,3 0,0% 5.169
Minerva BEEF3 N 12,00 8,22 46,0% 12,0 13,04 8,20 7,7 6,5 5,4 5,0 0,0% 1.896
M. Dias Branco MDIA3 C 65,00 45,76 42,0% 29,5 58,79 39,73 16,1 14,3 13,5 11,2 2,2% 15.984
AVIAÇÃO
Azul AZUL4 C 43,00 36,65 17,3% 37,2 36,65 21,00 21,3 13,8 15,1 12,4 1,2% 11.763
Embraer EMBR3 V 17,00 23,07 -26,3% 71,6 23,07 14,60 30,4 26,4 10,0 9,0 0,8% 17.046
Gol GOLL4 C 25,00 21,20 17,9% 33,1 21,20 6,01 - 15,6 9,7 - 0,0% 6.600
BANCOS E SEGUROS
ABC Brasil ABCB4 C 25,00 18,05 38,5% 7,0 19,35 14,45 7,0 6,3 - - 6,4% 3.131
Banco do Brasil BBAS3 C 49,00 37,64 30,2% 394,3 39,79 24,31 8,4 7,3 - - 3,6% 111.608
Banrisul BRSR6 N 22,00 19,45 13,1% 25,2 19,45 11,04 5,8 5,2 - - 8,6% 6.300
BB Seguridade BBSE3 N 31,00 27,94 11,0% 96,2 31,53 24,45 13,6 12,3 - - 5,8% 56.000
Bradesco BBDC4 R - 34,00 - 436,7 38,10 22,36 - - - - - -
Itaú ITUB4 N 54,00 50,44 7,1% 705,0 50,81 29,82 12,0 10,7 - - 3,6% 316.236
WIZ WIZS3 C 17,00 10,78 57,7% 11,4 22,94 10,63 10,7 10,8 6,5 6,5 9,3% 1.743
IRB IRBR3 C 46,00 42,40 8,5% 42,7 42,40 25,75 14,0 12,0 - - 5,4% 13.229
Porto Seguro PSSA3 V 34,00 44,44 -23,5% 24,7 44,87 24,16 14,5 12,3 - - 3,1% 14.807
Santander SANB11 V 33,00 38,80 -14,9% 57,7 38,80 21,57 13,1 13,8 - - 3,8% 148.558
SulAmérica SULA11 N 20,00 21,55 -7,2% 34,6 21,55 14,60 10,9 9,0 - - 2,8% 8.494
BENS DE CAPITAL
Iochpe-Maxion MYPK3 C 28,00 27,24 2,8% 19,3 27,24 12,53 17,7 14,2 6,3 5,6 1,4% 4.148
Marcopolo POMO4 N 4,00 3,90 2,6% 9,8 4,75 2,30 24,9 17,1 17,7 12,3 2,0% 3.800
Mahle Metal Leve LEVE3 V 20,00 23,90 -16,3% 5,5 25,52 16,09 13,4 12,3 7,2 6,6 7,1% 3.061
Randon RAPT4 C 11,00 8,21 34,0% 17,4 8,65 3,87 26,9 15,9 8,1 5,9 0,9% 3.000
WEG WEGE3 N 25,00 22,05 13,4% 45,6 26,11 15,28 26,4 20,0 18,3 14,8 3,8% 35.290
CONSTRUÇÃO CIVIL E IMOBILIÁRIO
BR Brokers BBRK3 N 0,60 0,51 17,6% 3,3 2,11 0,51 neg neg -3,4 -25,6 - 133
Cyrela CYRE3 N 14,00 14,20 -1,4% 35,0 15,21 9,93 27,6 15,1 16,1 10,9 4,3% 5.872
Gafisa GFSA3 V 12,00 12,46 -3,7% 18,6 23,15 8,72 neg 10,0 8,5 7,8 - 575
Direcional DIRR3 N 7,00 6,04 15,9% 4,1 6,83 4,95 34,4 15,8 12,1 9,1 0,0% 923
Even EVEN3 N 6,00 4,52 32,7% 4,7 6,48 3,65 neg 11,9 46,4 11,3 - 1.013
Eztec EZTC3 N 24,00 20,82 15,3% 14,2 23,37 15,17 26,8 16,0 29,2 19,9 6,0% 3.473
Helbor HBOR3 N 2,00 1,40 42,9% 3,8 3,53 1,40 neg 8,7 28,1 10,7 - 641
Lopes LPSB3 N 6,00 5,13 17,0% 1,0 8,00 3,82 neg - -26,5 82,3 - 619
MRV MRVE3 C 19,00 14,84 28,0% 44,7 16,10 12,27 8,7 7,3 6,8 5,9 11,7% 6.729
Tenda TEND3 C 29,00 25,71 12,8% 10,2 25,71 12,50 8,8 7,5 4,9 - 7,3% 1.401
Tecnisa TCSA3 N 2,00 1,72 16,3% 2,3 3,71 1,72 neg - -37,0 12,1 - 550
P/L EV/EBITDA
Diário de Mercado 13/04/2018
C = Compra; V = Vender; N = Neutra; E.R = Em Revisão; R = Restrito
Fonte: Bradesco BBI
Empresa Código Rec.Preço Alvo Preço Upside
Volume (R$ mm) Máximo Mínimo
Div. Yield (%)
Valor de Mercado
dez-18 Último (%) Média 3m 12m 12m 18E 19E 18E 19E 18E (R$ mm)
CONSUMO
Alpargatas ALPA4 E.R - 16,04 - 11,4 18,07 9,64 - - - - - -
Arezzo & Co ARZZ3 C 32,00 51,95 -38,4% 12,8 62,12 27,78 26,7 - 20,0 - 2,4% 4.480
Burger King BKBR3 C 22,00 15,77 39,5% 10,5 18,05 15,77 37,9 21,0 11,8 - 0,0% 3.525
CVC Brasil CVCB3 C 48,00 58,30 -17,7% 48,0 58,30 25,30 25,9 19,5 12,6 10,4 1,9% 8.590
Guararapes GUAR3 C 155,00 141,31 9,7% 7,6 167,38 64,89 15,4 12,9 8,1 7,1 2,6% 7.920
Hering HGTX3 N 16,00 19,75 -19,0% 22,6 32,50 14,00 14,8 - 12,6 - 3,4% 3.238
Lojas Renner LREN3 C 39,00 33,33 17,0% 106,3 38,31 21,07 24,9 20,0 14,2 11,7 1,0% 23.644
Marisa Lojas AMAR3 N 7,00 6,36 10,1% 4,7 10,16 5,05 30,7 - 5,8 - 0,8% 1.318
Vulcabras VULC3 N 12,00 8,85 35,6% 5,5 11,35 2,82 10,4 9,3 7,2 - 0,0% 2.195
EDUCAÇÃO
Anima ANIM3 C 30,00 24,50 22,4% 7,3 29,80 12,55 19,2 14,3 10,2 - 1,3% 2.024
Estacio ESTC3 N 38,00 33,90 12,1% 117,0 35,53 13,79 17,3 14,6 10,2 9,6 1,3% 10.783
Kroton KROT3 C 23,00 14,24 61,5% 168,8 21,24 12,03 10,5 10,1 8,2 8,2 3,6% 23.133
Ser Educacional SEER3 C 42,00 18,31 129,4% 21,1 34,64 16,06 14,2 12,5 10,3 9,5 1,4% 4.230
ENERGIA ELÉTRICA
AES Tietê TIET11 N 14,00 11,75 19,1% 12,1 15,82 11,12 9,6 8,2 3,5 3,1 8,4% 4.663
Alupar ALUP11 C 24,00 17,50 37,1% 11,6 19,96 15,82 13,7 14,3 6,8 6,8 4,5% 5.166
Cemig CMIG4 C 11,50 8,18 40,6% 88,1 11,36 4,98 4,9 4,6 5,9 5,9 5,1% 11.902
Cesp CESP6 N 19,00 16,20 17,3% 23,5 18,99 11,87 20,0 - 5,1 - 4,8% 4.850
Copel CPLE6 C 51,00 25,50 100,0% 19,1 32,04 21,15 5,5 - 5,0 - 9,1% 6.734
CPFL CPFE3 N 25,00 24,45 2,2% 14,8 27,64 17,73 13,6 - 8,8 - 7,0% 24.939
CTEEP TRPL4 N 82,00 64,50 27,1% 18,2 70,71 55,00 7,1 7,0 4,0 3,9 1,4% 10.333
Eletropaulo ELPL3 N 12,40 22,09 -43,9% 23,5 29,66 12,60 neg - 7,6 - - 3.682
Energias do Brasil ENBR3 C 18,80 13,45 39,8% 22,1 16,01 11,96 11,0 - 3,4 - 6,8% 8.205
Energisa ENGI11 C 36,00 33,50 7,5% 41,6 33,50 19,38 10,3 8,3 7,0 6,2 7,2% 9.800
Eneva ENEV3 C 17,00 13,69 24,2% 5,3 16,39 11,52 16,7 12,5 6,6 6,5 1,5% 4.356
Engie Brasil EGIE3 N 45,00 38,35 17,3% 37,6 38,35 28,05 14,6 10,5 5,6 4,3 6,5% 24.967
Equatorial EQTL3 N 52,00 71,10 -26,9% 66,6 71,10 48,92 12,3 - 9,0 - 4,1% 14.190
Light LIGT3 N 25,00 15,01 66,6% 16,1 25,07 15,01 4,4 3,7 3,8 3,6 5,7% 3.110
Omega Geração OMGE3 C 21,00 17,70 18,6% 5,1 18,49 15,60 - 27,4 9,4 - 0,4% 2.085
Taesa TAEE11 N 24,00 20,50 17,1% 30,6 23,50 19,13 9,8 - 7,2 - 9,7% 7.155
LOGÍSTICA & CONCESSÃO RODOVIÁRIA
CCR CCRO3 C 21,00 12,55 67,3% 130,6 18,89 12,55 13,5 10,0 6,6 6,1 6,7% 25.634
EcoRodovias ECOR3 N 12,00 9,25 29,7% 35,5 13,07 7,94 8,6 6,4 5,2 4,4 2,9% 5.302
JSL JSLG3 C 11,00 6,85 60,6% 0,7 10,00 6,05 12,7 8,2 4,9 4,5 1,6% 1.409
Localiza RENT3 N 25,00 29,49 -15,2% 97,1 29,49 11,42 27,9 24,5 14,5 12,4 1,8% 19.701
Locamerica LCAM3 C 30,00 30,61 -2,0% 2,1 30,61 5,76 11,4 8,3 5,8 4,8 2,2% 2.628
Movida MOVI3 C 10,00 7,90 26,6% 6,1 11,02 6,25 13,3 8,8 6,9 5,5 1,9% 1.697
Rumo Logística RAIL3 C 17,00 13,97 21,7% 101,9 14,34 7,50 - 40,3 9,4 7,8 0,2% 21.967
Santos Brasil STBP3 N 4,00 3,35 19,4% 4,8 3,75 1,81 - - 15,3 - 0,2% 2.285
MATERIAIS
Duratex DTEX3 C 14,00 10,93 28,1% 24,7 10,93 7,38 27,3 14,4 9,3 - 1,3% 7.651
MINERAÇÃO
Vale VALE3 N 44,00 44,98 -2,2% 778,7 44,98 24,46 10,4 10,6 5,6 5,8 5,0% 236.797
PAPEL & CELULOSE
Fibria FIBR3 N 76,00 66,70 13,9% 171,2 66,70 24,45 7,7 6,8 4,7 4,3 3,3% 35.451
Klabin KLBN11 C 24,00 20,38 17,8% 48,5 20,38 13,10 19,9 13,9 8,9 7,6 1,3% 23.191
Suzano SUZB3 C 45,00 36,25 24,1% 147,9 36,25 17,03 10,6 8,2 6,2 5,2 3,3% 33.672*Empresas com preco alvo para 2017
P/L EV/EBITDA
Diário de Mercado 13/04/2018
C = Compra; V = Vender; N = Neutra; E.R = Em Revisão; R = Restrito
Fonte: Bradesco BBI
Empresa Código Rec.Preço Alvo Preço Upside
Volume (R$ mm) Máximo Mínimo
Yield (%)
Valor de Mercado
dez-18 Último (%) Média 3m 12m 12m 18E 19E 18E 19E 18E (R$ mm)
PETRÓLEO
BR Distribuidora BRDT3 C 23,00 23,20 -0,9% 64,0 23,20 14,61 19,8 17,5 8,3 7,7 3,0% 22.209
Petrobras PETR4 C 23,00 21,20 8,5% 989,6 21,20 11,59 8,9 - 6,6 - 2,8% 302.974
PETROQUÍMICO
Ultrapar UGPA3 N 75,00 65,96 13,7% 83,6 81,20 61,40 23,3 - 7,3 - 2,6% 36.890
SANEAMENTO
Copasa CSMG3 C 57,00 45,76 24,6% 22,4 51,67 29,02 7,7 6,6 4,7 4,1 12,4% 5.889
Sabesp SBSP3 N 42,00 34,15 23,0% 52,9 37,34 25,61 8,6 8,7 5,9 5,7 2,7% 23.308
Sanepar SAPR11 C 100,00 57,81 73,0% 31,1 59,30 49,81 6,5 5,8 5,4 4,7 7,7% 6.085
SAÚDE
Fleury FLRY3 N 30,00 26,88 11,6% 51,9 31,40 17,33 21,7 18,2 12,1 10,4 2,1% 8.608
Hermes Pardini PARD3 C 38,00 28,49 33,4% 9,7 34,18 17,84 19,6 15,8 11,9 9,7 2,8% 3.804
Hypermarcas HYPE3 N 39,00 36,11 8,0% 62,7 36,86 24,01 20,0 17,9 15,1 13,9 3,4% 22.849
Qualicorp QUAL3 C 30,00 22,65 32,5% 77,4 38,23 17,03 13,3 13,7 6,1 6,8 7,5% 6.921
RaiaDrogasil RADL3 N 90,00 69,75 29,0% 92,0 92,09 55,62 35,9 29,9 17,4 14,5 1,3% 23.490
SERVIÇOS FINANCEIROS
BM&FBovespa B3SA3 C 30,00 26,42 13,6% 240,4 27,05 15,83 20,8 18,0 15,5 13,8 3,4% 55.370
Cielo CIEL3 N 27,00 18,74 44,1% 161,5 27,83 18,74 11,8 10,9 11,4 10,8 5,7% 52.978
Multiplus MPLU3 N 36,00 29,65 21,4% 11,5 44,08 27,77 10,6 - 6,1 5,5 9,0% 4.786
Smiles SMLS3 C 105,00 68,90 52,4% 72,0 94,83 46,50 14,8 13,6 10,3 8,9 6,4% 9.000
Valid VLID3 C 24,00 17,46 37,5% 11,7 23,60 14,55 14,3 10,3 6,2 5,5 3,5% 1.246
SHOPPINGS E IMOBILIÁRIO COMERCIAL
Aliansce ALSC3 C 21,00 17,25 21,7% 9,3 19,47 12,95 22,6 18,3 11,9 11,1 1,0% 3.517
BR Malls BRML3 C 14,00 11,56 21,1% 62,3 15,39 10,84 20,7 15,8 12,9 11,4 0,0% 10.167
BR Properties BRPR3 V 10,00 8,97 11,5% 8,1 12,00 8,14 46,4 26,3 15,9 14,3 0,5% 3.664
Iguatemi IGTA3 C 48,00 36,84 30,3% 54,0 43,77 29,20 24,7 20,5 14,2 12,8 1,6% 6.533
JHSF JHSF3 N 2,00 1,51 32,5% 1,8 3,10 1,51 9,9 8,4 7,3 6,5 0,0% 811
Multiplan MULT3 C 79,00 64,40 22,7% 60,3 78,51 57,78 25,9 22,7 14,5 13,4 2,2% 12.146
São Carlos SCAR3 V 37,00 38,09 -2,9% 0,6 43,50 25,91 - - 18,4 16,7 0,3% 2.194
SIDERURGIA
Gerdau GGBR4 C 21,00 16,41 28,0% 207,4 16,41 8,20 17,5 10,9 - 6,1 1,6% 27.900
Usiminas USIM5 C 16,00 10,52 52,1% 165,4 12,12 3,60 17,5 13,5 6,3 5,7 1,4% 14.555
TECNOLOGIA, INTERNET E CALL CENTER
Linx LINX3 C 25,00 21,90 14,2% 16,5 23,05 15,65 31,2 27,0 19,2 16,6 1,8% 3.620
Totvs TOTS3 N 34,00 29,90 13,7% 12,8 35,38 23,75 22,3 18,0 14,0 11,7 2,2% 4.928
TELECOMUNICAÇÕES
Telefônica Brasil VIVT4 V 54,00 48,10 12,3% 85,5 54,16 41,45 14,4 12,7 5,5 5,2 7,0% 81.089
Tim TIMP3 C 16,50 14,76 11,8% 50,4 14,76 8,26 20,4 15,5 5,9 5,3 2,9% 35.977
VAREJO
B2W BTOW3 E.R - 26,09 - 44,3 26,54 10,91 - - - - - -
Lojas Americanas LAME4 E.R - 18,29 - 101,0 20,69 13,14 - - - - - -
Pão de Açucar PCAR4 N 80,00 71,59 11,7% 68,1 80,62 53,70 18,5 - 2,8 - 1,9% 18.440
Magazine Luiza MGLU3 C 105,00 98,25 6,9% 123,9 98,25 15,34 36,0 31,6 16,3 15,0 0,7% 18.966
Via Varejo VVAR11 C 36,00 31,09 15,8% 56,7 31,09 9,13 19,0 17,9 5,2 4,9 1,3% 12.650
Carrefour CRFB3 C 21,00 14,35 46,3% 48,5 17,08 13,90 13,7 11,5 7,5 6,4 - 27.881
P/L EV/EBITDA
Diário de Mercado 13/04/2018
Este relatório foi preparado pelas equipes de análise de investimentos da Ágora Corretora de Títulos e Valores Mobiliários S.A. (“Ágora”) bem como da Bradesco S.A. Corretora de Títulos e Valores Mobiliários (“Bradesco Corretora”), sociedades controladas pelo Banco Bradesco BBI S.A. (“BBI”). O presente relatório se destina ao uso exclusivo do destinatário, não podendo ser, no todo ou em parte, copiado, reproduzido ou distribuído a qualquer pessoa sem a expressa autorização da Ágora e da Bradesco Corretora.
Este relatório é distribuído somente com o objetivo de prover informações e não representa uma oferta de compra e venda ou solicitação de compra e venda de qualquer instrumento financeiro. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data de sua publicação. Entretanto, as informações aqui contidas não representam por parte da Ágora ou da Bradesco Corretora garantia de exatidão dos dados factuais utilizados. As opiniões, estimativas, projeções e premissas relevantes contidas neste relatório são baseadas em julgamento do(s) analista(s) de investimento envolvido(s) na sua elaboração (“analistas de investimento”) e são, portanto, sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado.
Declarações dos analistas de investimento envolvidos na elaboração deste relatório nos termos do art. 17 da Instrução CVM 483:
O(s) analista(s) de investimento declara(m) que as opiniões contidas neste relatório refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Ágora, à Bradesco Corretora, ao BBI e demais empresas do Grupo Bradesco.
A remuneração do(s) analista(s) de investimento está, direta ou indiretamente, influenciada pelo resultado proveniente dos negócios e operações financeiras realizadas pela Ágora, Bradesco Corretora e BBI.
Declarações nos termos do art. 18 da Instrução CVM 483, referentes às empresas cobertas pelos analistas de investimento da Ágora e Bradesco Corretora:
O Banco Bradesco S.A. tem participação acionária indireta, por meio de suas subsidiárias, acima de 5% nas empresas Cielo S.A. e Fleury S.A.. A BRADESPAR S.A., cujo grupo controlador é composto pelos mesmos acionistas que controlam o Bradesco, tem participação acima de 5% na VALE S.A..
Ágora, Bradesco Corretora, Bradesco BBI e demais empresas do grupo Bradesco têm interesses financeiros e comerciais relevantes em relação ao emissor ou aos valores mobiliários objeto de análise.
O Bradesco BBI está participando como coordenador na oferta de distribuição pública de ações do Grupo SBF S.A..
Nos últimos 12 meses, o Bradesco BBI participou como coordenador nas ofertas públicas de distribuição de títulos e valores mobiliários das companhias: Companhia de Saneamento do Paraná - Sanepar, Movida S.A., Banco do Estado do Rio Grande do Sul S.A. - BANRISUL, Instituto Hermes Pardini S.A., Azul Linhas Aéreas Brasileiras S.A., CCR S.A., Lojas Americanas S.A., BR Properties S.A., AES Tietê S.A., BR Malls Participações S.A., Omega Geração S.A., Atacadão S.A., IRB-Brasil Resseguros S.A., Rumo S.A., Eletropaulo Metropolitana Eletricidade de São Paulo S.A., Petróleo Brasileiro S.A. - Petrobrás, Magazine Luiza S.A., Ecorodovias Infraestrutura e Logística S.A., Usinas Siderúrgicas de Minas Gerais S.A. Usiminas, Companhia Paulista de Força e Luz - CPFL.,Sabesp, Concessionária do Sistema Anhanguera-Bandeirantes S.A., Localiza Rent a Car S.A., Companhia Brasileira de Distribuição, Natura Cosméticos S.A., Restoque Comércio e Confeccções de Roupas S.A., Eneva S.A., Camil Alimentos S.A., MRV Engenharia e Participações S.A., Vulcabras Azaleia S.A., CVC Brasil Operadora e Agência de Viagens S.A., Energisa S.A., Loma Negra, Randon S.A. Implementos e Participações, Equatorial Energia S.A., Alupar Investimentos S.A., Companhia de Locação das Américas, Petrobrás Distribuidora S.A., BK Brasil Operação e Assessoria a Restaurantes S.A. CTEEP - Companhia Paulista de Trasmissão de Energia Elétrica Paulista.
Nos últimos 12 meses, a Ágora e/ou a Bradesco Corretora participaram, como instituições intermediárias, das ofertas públicas de títulos e valores mobiliários das companhias: Instituto Hermes Pardini S.A., SANEPAR, Azul Linhas Aéreas Brasileiras S.A., CPFL, Concessionária do Sistema Anhanguera-Bandeirantes S.A., Camil Alimentos S.A., Autoban, Movida S.A., Atacadão S.A., Omega Geração S.A., IRB Brasil Resseguros S.A., Equatorial Energia S.A., Light Serviços de Eletricidade S.A., Eneva S.A., Energisa S.A. e Vulcabras Azaleia S.A.
A Bradesco Corretora recebe remuneração por serviços prestados como formador de mercado de ações da Fomento Economico Mexicano FEMSA (FMXB34), Vanguarda Agro S.A. (VAGR3), Helbor Empreendimentos S.A. (HBOR3) e Alpargatas S.A. (ALPA4).
Diário de Mercado 13/04/2018
ANÁLISE DE INVESTIMENTOS
Diretor de Research
Daniel Altman, CFA daniel.altman@bradescobbi.com
Economista-chefe
Dalton Gardimam dalton.gardimam@bradescobbi.com.br
Estrategista de Análise - Pessoas Físicas
José Francisco Cataldo Ferreira, CNPI +55 11 2178 5468 jose.cataldo@bradescobbi.com.br
Analistas de Investimentos
Ricardo Faria França, CNPI +55 11 2178 4202 ricardo.franca@bradescobbi.com.br
Renato Cesar Chanes, CNPI +55 11 2178 4063 renato.chanes@bradescobbi.com.br
Analistas Gráficos
Maurício A. Camargo, CNPI-T +55 11 2178 4213 mauricio.a.camargo@bradescobbi.com.br
Jéssica do Nascimento Feitosa, CNPI-T +55 11 2178 4126 jessica.feitosa@bradescobbi.com.br
Assistente de Análise
Flávia Andrade Meireles +55 11 2178 5478 flavia.meireles@bradescobbi.com.br
BRADESCO CORRETORA
Diretoria
Luis Cláudio de Freitas Coelho Pereira
Área Comercial
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Mesa de Operações: Varejo
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