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Estratégia FUNCEFInvestimentos Estruturados
6º Seminário Sudeste da ABIPEM
São Paulo
22 de agosto de 2012
Índice
Estratégia de Macro Alocação
A Carteira de Private Equity e Venture Capital
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Processo de seleção de Fundos – 2011/20123
A FUNCEF• A FUNCEF - Fundação dos Economiários Federais é o 3º maior 3º maior
fundo de pensão do Brasilfundo de pensão do Brasil, com Patrimônio em torno de R$ 49,5 R$ 49,5 bilhõesbilhões e aproximadamente 120 mil participantes120 mil participantes..
A FUNCEF
O gráfico de Rentabilidade versus Meta Atuarial demonstra o resultado acumulado dos últimos anos
+189%+189%
Desde 2004, os principais indicadores apontavam melhoria dos fundamentos macroeconômicos e a perspectiva de um novo ciclo de novo ciclo de crescimento do paíscrescimento do país;
A estabilidade A estabilidade da economia brasileira permitiu ao Tesouro Nacional financiar a dívida pública em prazos mais longos e a taxas mais baixasdívida pública em prazos mais longos e a taxas mais baixas;
Inicia-se um novo ciclo na gestão dos investimentos novo ciclo na gestão dos investimentos das Entidades de Previdência, no qual os investimentos tradicionais (atrelados ao CDI/SELIC) passam a estar em patamares próximos ou inferiores às metas atuariais.
Essa mudança estrutural estimulou o direcionamento de recursos para investimentos ancorados no crescimento, também chamados de investimentos ancorados no crescimento, também chamados de “investimentos alternativos” “investimentos alternativos” às opções tradicionais.
Cenário macroeconômico
Atuarial vs NTN-B
Evolução dos Ativos
Principais pilares da nova estratégia de gestão dos investimentos:
ampliação gradativa da alocação de recursos no segmento de RV (bolsa de valores e Private Equity);
redução da exposição em ativos atrelados a juros, com migração para títulos atrelados à inflação;
alongamento das carteiras, tanto de renda fixa quanto a de renda variável, esta última via Fundos de Investimento em Participações;
consolidação da carteira imobiliária (próxima ao limite legal), que representou alternativa de diversificação eficiente no cenário de juros mais baixos (resultados bem superiores à meta desde 2004, inclusive em 2008);
Aumento da posição em crédito privado (R$ 1,6 bilhões).
Impacto da Redução dos Juros Estratégia da FUNCEF
..
Alternativas de Investimento: (RF - Crédito Privado) Alternativas de Investimento: (RF - Crédito Privado)
Foco: operações atreladas a índices de preçosFoco: operações atreladas a índices de preços
Operações estruturadas “sob medida” para a Fundação (Debêntures, CCB´s, FIDC, NP´s) ;
Fundos exclusivos de crédito;
Project Finance;
Operações com lastro imobiliário;
Fatores de atenção: Fatores de atenção: (Covennants e garantias, setor com potencial de crescimento, empresa com boa estrutura de governança e escolha de bom gestor (quando houver).
Estratégias / Oportunidades Renda fixa
Alternativas de Investimento: (RV - Participações) Alternativas de Investimento: (RV - Participações)
Foco: diversificação setorial.Foco: diversificação setorial.
Fundos de “Private Equity”: empresas de capital fechado com bom potencial de crescimento e diversificação setorial;
Grandes projetos de infraestrutura, energia e logística para sustentar a taxa de crescimento de longo prazo.
Carteira de retorno absoluto objetivo de investir em empresas com alto potencial de valorização no médio prazo.
Estratégias / Oportunidades Renda variável - Participações
Alternativas de Investimento: (Imóveis)
Setor imobiliário: edifícios comerciais para renda, hotéis econômicos, shoppings e galpões industriais.
Em discussão:Em discussão:
Investimentos no Exterior. Estudo de viabilidade. Como? Onde? E por que?
Estratégias / Oportunidades Renda variável - Participações / Imóveis
Índice
Estratégia de Macro alocação
A Carteira de Private Equity e Venture Capital
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Processo de seleção de Fundos – 2011/20123
Início de Atividade dos FundosAmadurecimento
200320042005200620072008200920102011
38 Fundos Investidos38 Fundos Investidos
2012
Ilustrativo
Energia Têxtil
Energia Têxtil
Energia Energia
Energia Logística Saneamento Serviços
Energia Logística Saneamento Serviços
Serviços TI
Serviços TI
Alimentos Energia Logística Construção CivilSiderurgia
Alimentos Energia Logística Construção CivilSiderurgia
Florestas Energia Educação Construção Civil Varejo
Florestas Energia Educação Construção Civil Varejo
Serviços Florestas Energia Alimentos Construção Civil
Serviços Florestas Energia Alimentos Construção Civil
15 SETORES INVESTIDOS15 SETORES INVESTIDOS
ServiçosPetróleo e Gás Portos TIBiotecnologia
ServiçosPetróleo e Gás Portos TIBiotecnologia
Setores PriorizadosFIPs e FMIEEs
Capital Comprometido e Capital InvestidoVeículos de Investimento
Valores em R$ bilhões Total: R$ 1,8
Capital Investido: R$ 1,4 Capital a Aportar: R$ 0,4
Total: R$ 1,8 Capital Investido: R$ 1,4 Capital a Aportar: R$ 0,4
Total: R$ 3,5 Capital Investido: R$ 2,6 Capital a Aportar: R$ 0,9
Total: R$ 3,5 Capital Investido: R$ 2,6 Capital a Aportar: R$ 0,9
Valores em R$ bilhões
Total: R$ 0,12 Capital Investido: R$ 0,09 Capital a Aportar: R$ 0,03
Total: R$ 0,12 Capital Investido: R$ 0,09 Capital a Aportar: R$ 0,03
Total: R$ 1,5 Capital Investido: R$ 1,1 Capital a Aportar: R$ 0,4
Total: R$ 1,5 Capital Investido: R$ 1,1 Capital a Aportar: R$ 0,4
Categorias% Carteira FUNCEF
FIP Tradicional 2,84%
FMIEE 0,18%
FIP Proprietário 2,38%
TOTAL 5,40%*
* ≈ 10,4% é a meta de alocação indicada no ALM
Fonte: GEPAR
Exposição Setorial - SimulaçãoPrevisão de Aportes
Fonte: GEPARFonte: GEPAR
• Cabe um olhar mais acurado sobre os setores mais representativos da Carteira de Private Equity, que receberam investimentos significativos nos últimos anos
• Petróleo, Gás e Biocombustíveis
• Energia Elétrica
• Madeira e Papel
Distribuição das Categorias de FundosTamanho e Quantidade de Empresas Investidas
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X ≥ 1.000
500 ≤ X < 1.000
200 ≤ X < 500
50 ≤ X < 200
X < 50
Venture Capital Private Equity Fundos Proprietários
Valor das Companhias em R$ milhões
8
17 18
18
17
5
2 6
2
1
46%46%
18%18%
18%18%
13%13%
5%5%
% dos recursos investidos
% de recursos % de recursos investidosinvestidos
Tamanho/Tamanho/valor das valor das
CompanhiasCompanhias
Estratégias de Estratégias de Venture CapitalVenture Capital
Estratégias de Estratégias de Private EquityPrivate Equity
Estratégias Estratégias ProprietáriasProprietárias
Companhias Companhias InvestidasInvestidas((Ilustrativo))
Investimentos FUNCEFDistribuição por Estratégia de Investimento
Distribuição das EmpresasPercentual de Participação dos Fundos
Percentual de Participação dos
Fundos nas Empresas Investidas
Listadas
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Índice
Estratégia de Macro alocação
A Carteira de Private Equity e Venture Capital
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Processo de seleção de Fundos – 2011/20123
Pilares da Tese de Investimento em Private Equity
Processo de Seleção dos Ativos
OriginaçãoEtapa que representa todos os projetos apresentação à FUNCEF para análise.
Pré-análiseVerificação de aspectos preliminares (características mínimas de atratividade).
Análise e Avaliação A área avalia o ativo munida de dados e informações necessárias.
NegociaçãoDefinições de precificação, governança, taxas de gestão e condições relevantes.
AprovaçãoEtapa que representa todos os projetos apresentação à FUNCEF para análise.
InvestimentoMomento de aprovação ou espera do cumprimento de cláusulas condicionantes.
Quadro Síntese - pipeline
SetoresTotal
(R$ MM)Qtd.
Fundos
Multissetorial 3.060 7
Serviços/Infra Petróleo e Gás 1.900 3
Logística 1.500 2
Florestas 1.000 1
Energia 600 1
Construção Civil 400 1
Alimentos 300 1
Biotecnologia 230 1
TI e Tecnologia 250 1
Total 9.240 18
23/48
Metodologia
CRITÉRIOS PESOS QUESTÕES AVALIADAS
ATese de Investimento do Fundo
25%A estratégia proposta pelo fundo é coerente?
BAderência à estratégia da FUNCEF
25%A tese do fundo alinha-se às diretrizes estratégicas da Fundação?
C Potencial do Gestor 25%
O gestor apresenta experiência em PE/VC, equipe qualificada e amplo domínio dos setores selecionados para as aquisições societárias?
D Estratégia de Saída 15%As estratégias e os mecanismos de desinvestimento defendidos são factíveis?
E Comprometimento 10%O gestor comprometeu-se em investir dinheiro próprio no fundo?
Relação de Projetos e suas Respectivas EtapasProjetos Analisados em 2011/2012
38
33
14
9
9
4
5
4 1
7 12
1 4
Originação
Pré-Análise
Análise & Avaliação
Negociação
Aprovação
Investimento
86,8 %
36,8 %
100%
LEGENDA
Propostas Consideradas
Propostas Descartadas
Propostas em Andamento
Em 2011: 18Em 2010: 20
23,7 %
23,7 %
10,5 %
13,2 %
24,7 bi
23,9 bi
14,9 bi
14,9 bi
12,5 bi
12,5 bi
Total Aprovado em 2011:
R$ 1,24 bilhão
Total Aprovado em 2011:
R$ 1,24 bilhão
Volume de R$
Zona Atrativa de InvestimentosResultado das Análises Preliminares
Ranking Fundos Setores
1º FIP I Multissetorial
2º FIP II Multissetorial
3º FIP III Logística
4º FIP IV Serviços/Infra Petróleo e Gás
5º FIP V Energia
6º FIP VI Biotecnologia
7º FIP VII TI e Tecnologia
8º FIP VIII Serviços/Infra Petróleo e Gás
• A ZONA ATRATIVA envolve 8 fundos, 6 com foco em setores específicos e 2 com foco em setores variados e permite o avanço no amadurecimento do Programa de Private Equity da FUNCEF
• A maior parte desses fundos pretende irrigar de 6 a 8 empresas, com predominância de empresas de médio porte (50 a 70 empresas)
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Sob diversos aspectos, é possível verificar que os recursos disponibilizados estão sendo alocados de forma consistente e equilibrada:
Constância dos investimentos, que foram pulverizados nos últimos anos e formarão, em breve, um ciclo de investimento capaz de retroalimentar;
Distribuição temporal dos investimentos, aproveitando janelas de oportunidades que surgem nos ciclos econômicos;
Investimentos em empresas de diversos tamanhos, empresas pequenas, médias e grandes;
Diversificação da estratégia de controle acionário, com estratégia de participação minoritária nos FIP’s Tradicionais e FMIEE’s e de controle nos FIP’s Proprietários;
Considerações finais
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Considerações finais
Grande espectro setorial de investimentos, com concentração em alguns segmentos resultados das janelas de oportunidades;
Adequada distribuição geográfica, com uma concentração em empresas com sede em São Paulo, porém com muitas quais investem em outros Estados.
A FUNCEF conta com 23 gestores, dos 86 registrados na ABVCAP, que concentram grande volume de recursos em administração, em alguns casos, decorrente da característica inerente aos FIP’s Proprietários.
OBRIGADO!
Umberto Conti Gerente de Análise Investimentos - FUNCEF
SCN, Quadra 2, Bloco “A”, Ed. Corporate Financial Center – 13º andar
Brasília/DF Cep 70.712-900umberto@funcef.com.br
Tel.: (+ 55 61) 3329-1863