Post on 23-Feb-2016
description
Internacionalización, Inversión Directa Extranjera y las Multilatinas: El Caso del Perú
Oscar Malca G.Malca_oe@up.edu.pe
Indice:
1. Internacionalización2. Marco conceptual de la IED3. Las EMN 4. Características relevantes de las MULTILATINAS5. Estructura de la Inversión Directa Extranjera en el Perú6. Déficit de Infraestructura del Perú7. IED e inclusión social
1.Internacionalización
Es el conjunto de operaciones que generan relaciones estables entre la empresa y los mercados internacionales, a lo largo de un proceso que exige cada vez mayor compromiso y de perspectiva internacional.(Welch y Loustarinen, 1988; Root, 1994; Rialp, 1999).
INTERNACIONALIZACIÓN DE LA EMPRESA
Welch, L.S., y Luostarinen, R. (1988), “Internationalisation: Evolution of a Concept”, Journal of General Management, Vol. 14 (2), pp. 34-55.Root, F.R. (1994), Entry Strategies for International Markets, Lexington Books, New York.Rialp, A. (1999), “Los Enfoques Micro-organizativos de la Internacionalización de la Empresa: Una Revisión y Síntesis de la Literatura”, Información Comercial Española (ICE), Octubre 1999, nº 781, pp. 117-128.
INTERNACIONALIZACIÓN DE LA EMPRESA
Teorias del comercio internacional y de la inversión directa extranjera
Tomado de: Cavusgil, Knight and Riesenberger International Business: Strategy, Management, and the New Realities. Chap. 4
ENFOQUES DE LA INTERNACIONALIZACIÓN DE LA EMPRESA
Desde la perspectiva económica: Analizan el proceso de internacionalización basado en los costos y en las ventajas de la internalización (Hymer, 1976; Vernon, 1966; Dunning, 1973, 1981, 1988, 1992a).
Desde el enfoque de proceso/gradualista: Ven el desempeño de la empresa como la evolución y la acumulación de manera incremental de la experiencia y conocimientos y en un compromiso cada vez mayor de recursos de la empresa.(Vahlne, 1977, 1990; Johanson y Wiedersheim-Paul, 1975; Lee y Brasch, 1978; Vernon, 1966).
ENFOQUES DE LA INTERNACIONALIZACIÓN DE LA EMPRESA
Enfoque de Redes: El proceso de internacionalización es consecuencia de las redes interorganizativas y sociales de las empresas (Mitchell, 1969; Rogers y Kincaid, 1981; Tichy, 1981; Weiman, 1989).
Al ser parte de una red, se reduce la incertidumbre y los costos de la búsqueda de socios. Asimismo, permite un mejor conocimiento de los mercados internacionales.
Por lo que la elección del socio es un aspecto clave, dado que el éxito de la internacionalización dependerá de la calidad de información que cada uno de los miembro de la red proporcione. (Ellis 2000)
Ellis, P.D. (2000), “Social ties and foreign market entry,” Journal of International Business Studies, 31(3): 443-469.
Redes:
sostiene que gran parte del éxito internacional de la empresa se basa en las relaciones que ésta ha establecido con sus clientes, proveedores, competidores, instituciones, los cuales, según Johanson y Mattsson (1988), son los actores en una red social de negocios (“business network”).
Johanson y Mattsson (1988) señalan que este enfoque enfatiza la necesidad de aprender de las interacciones con otras empresas y contempla la posibilidad de externalizar algunas actividades.
ENFOQUES DE LA INTERNACIONALIZACIÓN DE LA EMPRESA
Born global, Empresas que son internacionales desde su creación, o que generalmente la alcanzan a los dos o tres años y siguen un enfoque global en los dos primeros años de vida. (Knight y Cavusgil, 1996; Madsen y Servais, 1997; McAuley, 1999; Fillis, 2000; McDougall, Shane y Oviatt, 1994; Oviatt y McDougall, 1994, 1995, 1997; Plá Barber y Cobos Caballero, 2002).
ENFOQUES DE LA INTERNACIONALIZACIÓN DE LA EMPRESA
2. Marco conceptual de lED
2. The product life-cycle theory Teoría del ciclo de vida del producto
TEORIAS DE LA INVERSIÓN DIRECTA EXTRANJERA - IDE
3. Internalization – Internalización
4. Eclectic Paradigm – Paradigma Ecléctico (OLI)
1. Monopolistic Advantage Theory.Teoría de la ventaja monopolística
1. Who: who is the investor? (a new firm or an established MNE? an insider or an
outsider?)
2. What: What kind of investment? (Greenfield v. brownfield? merger & acquisition?
first time investment or sequential investment?).
3. Why: why go abroad? (Firm X wants to earn more profits either by raising its revenues or
reducing its costs.)
Foreign Direct Investment (FDI ) Five "W's" and an "H"
Tomado de: http://wehner.tamu.edu/mgmt.www/Monteils/3-FDI.htm Griffin & Pustay: Ch.3: International Trade & Investment Theory . Lorraine Eden
4. Where: where is the investment made? (Choice of host country location - affected by economic, social/cultural and political factors)
5. When: when is the investment made? (Timing of entry decision - affected by age of product,
multinationality of firm. Product life cycle theory offers an explanation for the timing of FDI.)
6. How: how does the firm go abroad? What mode of entry? (choices include exports, licensing, franchising, FDI)
Tomado de: http://wehner.tamu.edu/mgmt.www/Monteils/3-FDI.htm Griffin & Pustay: Ch.3: International Trade & Investment Theory . Lorraine Eden
Foreign Direct Investment (FDI ) Five "W's" and an "H"
CONSIDERACIONES DE LOS PAISES TRADICIONALES
• Estabilidad Política• Políticas Gubernamentales
• Factores Globales• Ambiente Macroeconómico• Pagos Internacionales
CLIMA PARA LAS INVERSIONES
• Factores de mercado• Proveedores / Factores de Producción• Factores Laborales• Acceso a Fuentes de Capital• Impuestos
RENTABILIDAD POTENCIAL
Cambios Estratégicos
Modelos de Internacionalización
Uppsala Diamante RBV
1. Contenido
* Unidad de análisis: Empresa. *Unidad de análisis: Industria. *Unidad de análisis: Empresa.* Teoría del conocimiento y aspectos idiosincráticos de la firma.
*Subvértice: estrategia de la empresa.*Adecuación de la organización, los recursos, las capacidades y las competencias para competir en el mercado internacional.
*Compromiso de las desiciones. *Creación de presiones para la innovación.
*Heterogeneidad e inmovilidad imperfecta de los recursos.
*Oportunismo. *Buscar competidores más capaces para la motivación.
*Consecuencia mayoritaria del proceso.
*Localización de la base domestica para el éxito internacional.
2. Contexto
*Contexto escencialmente interno. *Contexto escencialmente externo. *Contexto escencialmente interno.*Elección de mercados por medio de la distancia psíquica.
*Atributos como determinantes de la ventaja competitiva nacional en la industria.
*Contexto interno: recursos como fuente de ventaja competitiva sustentable.
*Existencia de socios de excelencia internaiconal, especialmente en las etapas iniciales de internacionalización.
*Subvértice: rivalidad interna en la industria.
*Contexto externo: menores análisis macroambientales e industriales.
*Nivel de riesgo del contexto externo reducido por el movimiento del proceso.
*Vértice: condiciones de los factores de producción.
*Información incompleta del ambiente externo.
*Vértice: condiciones de la demanda interna.
*Aspectos políticos gubernamentales.
*Carácter predominante sobre las demás esferas de análisis.
3. Proceso
*Aprendizaje incremental: cambiando las etapas de inserción internacional.
*Subvértice: estructura de la empresa, el modo de conducir las actividades, políticas y objetivos a fin de facilitar la oportunidad posible por país.
* Secuencia de entrada se indica por la disposición de los recursos y la transferencia de conocimientos.
*Acumulación de experiencia y conocimiento experimental. *Sistema dinámico de refuerzo mutuo.
* Presentar con más fuerza en las etapas avanzadas de internacionalización.
*Naturaleza emergente y oportunista.
*Creación de factores avanzados para elevar la ventaja competitiva.
* Consecuencia de las dimensiones anteriores.
*Relación con socios externos (network).
*Articulación de las actividades de la cadena de valor a través de la demanda nacional de contingencia ambiental.
*Carácter predominante de las otras dimensiones de análisis.
Fuente: Multinacionales Brasileras (2010)
ANALISIS CONTEXTUAL Y PROCESAL DE LOS MODELOS DE INTERNACIONALIZACIÓN
3. EMN
PRNCIPALES TIPOLOGIAS DE IED:Fué desarrollada por Jere Behrman para explicar los diferentes objetivos de la IED:
• Resource seeking FDI• Market seeking FDI• Efficiency seeking (global sourcing FDI)• Strategic asset/capabilities seeking FDI
TIPOS DE EMPRESAS MULTINACIONALES
• Multidoméstica• Globales•Transnacionales
Modelo de estrategia
Need for global
integration
Global Transnational
MultidomesticInternational
exporter
Low
High
Low
HighNeed for localization
Professor Stephen Young. Strathclyde International Business Unit. Strathclyde Business School7th May 2004
• Estrategia global– Eficiencia interna de la integración global.– Decisiones estratégicas centralizadas en pocas localidades claves.– Productos estandarizados menores costos.– Principal ventaja: economías de escala
• Estrategia Multidoméstica– Flexibilidad externa gracias a la alta capacidad de respuesta nacional.– Decisiones estratégicas y actividades descentralizadas.– Matriz: controles financieros.
Martin Przysuski, Srini Lalapet y Hendrik Swaneveld, 2005., MULTINATIONAL BUSINESS STRATEGIES AND TRANSFER PRINCING IN A GLOBAL MARKETCORPORATE BUSINESS TAXATION MONTHLY, february 2005
Estrategia Multifocal• Punto medio y lo logra gracias a la “negociación” de demandas
conflictivas.• Respuesta a demandas regionales en vez de las nacionales o
globales.
Estrategia Transnacional• Variedad de estrategias de negocios alternativas para alcanzar sus
metas. Puede haber mezclas de ellas perseguidas incluso dentro de un grupo único de multinacionales.
Martin Przysuski, Srini Lalapet y Hendrik Swaneveld, 2005, Multinational Business Strategies and transfer pricing in a global market
Características Multidoméstica Global Transnacional
Condiciones de mercado que favorecen la aparición del modelo
Diferencias en las necesidades y los gustos de los consumidores de distintos países
Homogeneidad en las necesidades y los gustos de los consumidores entre distintos países.
Presencia de elementos comunes y diferencias en las necesidades de distintos países.
Condiciones legales que favorecen la aparición del modelo
Restricciones al comercio y establecimiento de barreras arancelarías
Exigencia de adaptación de los productos o de localización la producción
Eliminación de las restricciones al comercio.
Eliminación de las restricciones al comercio
Principales amenazas a la supervivencia de las filiales exteriores
Reducción de las restricciones al comercio
Emergencia de países con menores costes.
Competencia interna de otras filiales
Competencia interna
José Plá; Fidel León; 2004; Dirección de Empresas internacionales , Edit. Pearson, Prentice Hall., Madrid España.
CARACTERÍSTICAS DEL ENTORNO PARA LOS ENFOQUES DE LAS MNC
La Matriz y las filiales: Enfoque Multidoméstico
José Pla – Fidel León 2004
La Matriz y las filiales: Enfoque Global
José Pla – Fidel León 2004
La Matriz y las filiales: Enfoque Transnacional
José Pla – Fidel León 2004
La hetaraquia es la principal característica de las ET.
La estructura en red, es la forma organizacional que permite mantener el equilibrio organizacional. (Managing Across Borders: The Transnational Solution, Christopher A. Bartlett and Sumantra Ghoshal . 1989)
Son las personas las que actuan de enlace entre los distintos nudos de la red.
La cohesión de la red se consigue, gracias a la desburocratización, diferenciación,Delegación, dispersión y aplanamiento de las estructuras.
SME, que controla y gestiona las actividades de valor agregado en más de un país, utilizando a diversas estrategias de ingreso y/o de inversión
Micromultinational (mMNE)*
*Siri Terjesen , en Encyclopedia of Business in Today's World Charles Wankel. http://knowledge.sagepub.com/view/businesstoday/n645.xml
En algunos casos se refieren a las INV o BG,Caso: INTINELLA – Perú, Bolivia, Ecuador, Colombia; basado en la distancia culturalCaso: CABIFY
TIPOS DE MNCs
Por su enfoque económico
a) Integradas Horizontalmente: Poseen plantas de producción en diversos países o en una determinada región, donde producen las mismas líneas de producto. Se reproduce el modelo de la matriz, con escalas acordes a cada país. En algunos casos se especializan e intercambian productos entre subsidiarias realizando con ello economías de escala importantes. Su ventaja competitiva es el control del mercado (se elimina a la competencia).
EJEMPLO: La industria farmacéutica (Bayer, Roche, Abbot, etc.), productos de consumo masivo como las bebidas, detergentes, alimentos, etc.
b) Integradas Verticalmente: Cuando diversas plantas fabrican productos que sirven a su vez como productos intermedios para otras plantas de propiedad de la MNC (se dan diferentes niveles de valor agregado en diferentes países). Su ventaja competitiva se da a través de una eficiente administración y optimización de costos.
ALGODÓNHILO
TELA
CONFECCIONES DISTRIBUCIÓN
Por su enfoque económico
c) Multi-servicios o co-genéricas: Formadas por empresas subsidiarias que vienen a ser aliadas entre sí. No fabrican lo mismo, ni representan diferentes niveles de valor agregado. Todas actúan sobre el mismo cliente. Su ventaja competitiva esta dada por su complementación y coordinación.
Ejemplo:un multibanco. AG. ADUANAS
BANCO
SEGUROS
ALMACENERA
AFP
FINANCIERA
AG. DE BOLSA
CAM-BIOS
Por su enfoque económico
d) Conglomerados: Formadas por empresas subsidiarias diversificadas, independientes, conectadas por la propiedad común. Su ventaja competitiva está dada por su fortaleza para enfrentar el riesgo en diversos países gracias a su diversificación. Su problema más crítico es el hecho de administrar un negocio nuevo cada vez, hecho que se magnifica al operar en entornos internacionales desconocidos. Los costos de control central y de coordinación son elevados, así como los riesgos de cometer errores estratégicos por desconocimiento son altos.
Ejemplo: La MNC Mobil, posee plantas de petróleo y sus derivados, un estudio de cine, una cadena de supermercados, etc.
Por su enfoque económico
4.Características relevantes de las Multilatinas: Resultados de evidencias
empíricas
Surgimiento de las Multilatinas• Las crisis se convirtieron en la oportunidad que necesitaban las empresas
Latinoamericanas para expandir sus operaciones al exterior.
• El Consenso de Washington, impulsó las grandes privatizaciones de las telecomunicaciones, energía, agua, sector financiero y recursos naturales (Cassanova 2,011), fortaleciendo el desarrollo de la actividad empresarial privada en AL,
• Rivera y Soto, 2010, ponen de relieve la importancia que esta región ha ido logrando durante los últimos veinte años, haciendo hincapié en el grado de inversión que cinco países latinoamericanos (Brasil, Chile, Colombia, México y Perú) tienen en la actualidad, lo que les permite representan el 75 % del PIB de la región. Este entorno favorece el desarrollo empresarial y de su internacionalización.
Surgimiento de las Multilatinas
• Asimismo, hacen hincapié en que las economías de América Latina han demostrado ser muy estable en tiempos de crisis, donde habían de ser capaz de mantener bajas tasas de inflación y de crecimiento en algunos sectores económicos
• Muchas empresas Latinoamericanas se expandieron para ganar know how y usarlo como una ventaja competitiva.
• Fuerte tendencia hacia los conglomerados controlados por la familia.
• Las empresas Brasileras fueron las primeras en surgir.
• Una clave importante para el éxito de muchas de las empresas ha sido la decisión de centrarse en construir ventajas competitivas en un solo negocio.
• La motivación mas importante es la búsqueda de mercado
• Generalmente se expanden a lo largo de sus mercados internos donde generalmente cuentan con posiciones dominantes, a través de “Greenfield”, mientras que la expansión internacional ha sido impulsada en gran parte por las adquisiciones y /o joint ventures.
• Para expandirse a nivel global, las empresas tendrán que mostrar una mayor disposición a utilizar efectivo y comprar activos con el fin de consolidar su posición en el mercado mundial.
• La mayoría de estas empresas no esperan a tener una posición dominante en el mercado nacional, sino que tienden a ver el mercado global como una extensión natural de sus estrategias de expansión.
• Cuentan con una gran capacidad de innovación.
Fuente: From Multilatinas to Global Latinas. The New Latin American Multinationals (2009).
Surgimiento de las Multilatinas
Mirando hacia delante• La teoría explica ampliamente el comportamiento de las Multilatinas y es la
base a tener en cuenta, tanto para la evolución estratégica de la misma como para el diseño de las políticas para atraer IED.
• En el corto plazo, las economías latinoamericanas seguirán alcanzando tasas relativamente altas de crecimiento.
• Por primera vez en décadas, Latinoamérica esta pasando por un boom mientras que otros países están siendo afectados por crisis económicas.
• Empresas industriales y las que se basan en recursos de países como Brasil y México son las que están más preparadas para la internacionalización.
• El crecimiento mundial es el desafío.
Fuente: From Multilatinas to Global Latinas. The New Latin American Multinationals (2009).
5. Estructura de la Inversión Directa Extranjera en el Perú
Fuente: ProInversión
Fuente: ProInversión
Inversión Extranjera Directa en el Perú como Aportes al Capital, Periodo 2002-2012• Al 31 de diciembre de 2002, el stock de inversión extranjera como aportes al
capital alcanzó los US$ 14,031.36 millones.
• Los principales países que originaron estos aportes fueron: España (32%), Reino Unido (17%) y los Estados Unidos de América (13%). Por su parte, los aportes se concentraron en los sectores comunicaciones (33%), industria (17%), finanzas (15%) y minería (12%).
• 31 de diciembre de 2012, el stock de aportes de inversión extranjera registró un incremento de 61.60%, al reportarse un stock de US$ 22,674.35 millones.
• En este periodo, destacan nuevamente España, Reino Unido y los Estados Unidos de América, al ser los principales países generadores de aportes de capital en el Perú, con una participación de 20%, 20% y 14%; respectivamente. Respecto a la distribución de los aportes por sectores de destino, el 87% se concentró en los sectores minería, finanzas, comunicaciones, industria y energía. El sector minería se convirtió en el nuevo eje de destino de las inversiones, en comparación con los resultados del 2002Fuente: ProInversión
2002
Fuente: ProInversión
2012
Fuente: ProInversión
Principales InversionistasPeriodo 2008-2012
Fuente: ProInversión
Año 2012
Fuente: ProInversión
Potencial – Investment Map
Perfil de las Entradas de IED – PerúFlujo de Entrada de IED 2011
Fuente: Investment Map
Fuente: Investment Map
2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002
-20,000,000,000
0
20,000,000,000
40,000,000,000
60,000,000,000
80,000,000,000
100,000,000,000
120,000,000,000
Lugares que compiten por la atracción de IED en la industria seleccionada: Explotación de
minas y canteras
Estados Unidos de AméricaCanadáReino UnidoColombiaChilePerú
US$
2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002
-40,000,000,000
-20,000,000,000
0
20,000,000,000
40,000,000,000
60,000,000,000
80,000,000,000
100,000,000,000
Lugares que compiten por la atracción de IED en la industria seleccionada: Intermediación finan-
ciera
Estados Unidos de AméricaFranciaReino UnidoPortugalIrlandaPerú
US$
Fuente: Investment Map
2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002
-15,000,000,000
-10,000,000,000
-5,000,000,000
0
5,000,000,000
10,000,000,000
15,000,000,000
20,000,000,000
25,000,000,000
30,000,000,000
Lugares que compiten por la atracción de IED en la industria seleccionada: Suministro de
electricidad, gas, vapor y agua caliente
Reino UnidoFranciaPoloniaEstados Unidos de AméricaRepública ChecaPerú
US$
Fuente: Investment Map
6. Déficit de Infraestructura del Perú
• La Cámara Peruana de la Construcción (Capeco) y otras organizaciones estiman que el deficit de infraestructura del Perú supera los US$40.000 millones, y si se ejecutaran los proyectos a tiempo, en 2016 esta brecha se reduciría en solo 50%.
• Según la Asociación para el Fomento de la Infraestructura Nacional (AFIN), hacía el 2021 la actual brecha de infraestructura prácticamente se duplicaría -estimándose que será de US$88.000 millones-, por lo que se requeriría invertir anualmente US$8.800 millones, equivalentes a cerca del 5% del PIB actual.
• El Foro Económico Mundial (WEF) señala que un dólar invertido en infraestructura genera un retorno económico que va de 5% a 25%. Si el Estado tiene ese dólar pero no tiene capacidad de gestión, entonces debe recurrir al sector privado a través de las asociaciones público-privadas (APP) y obras por impuestos.
Fuente: Revista América Economía
……y retrasos en la inversión
Perú21/ 8/5/2013
……y retrasos en la inversión
Perú21/ 8/5/2013
……y retrasos en la inversión
Perú21/ 8/5/2013
Fuente: Avances en la Agenda del MEF, Ministro de Economía y Finanzas
También déficit social en el Perú
Fuente: Avances en la Agenda del MEF, Ministro de Economía y Finanzas
7. IED e inclusión socialPrograma de Convergencia entre
Agricultura y la MineríaConvenio Instituto Invertir - MINAG
Fuente: Programa de Convergencia entre Agricultura y la Minería
1. Competencia
2. Convergencia
3. Instituciones
4. Globalización
El “Programa de Convergencia entre Minería y Agricultura” – Agrominas, fu;e presentado por el Ministerio de Agricultura (Minag) con el objetivo de potenciar el vínculo entre el desarrollo de la minería y el desarrollo rural.Dicha iniciativa busca estrechar los vínculos entre minería y agricultura a través de alianzas entre las empresas extractivas y el sector público, con la asesoría de profesionales convocados por el Instituto Invertir. (http://invertir.org.pe )http://www.exportar.com.pe/index.php?option=com_content&view=article&id=2328:agrominas-&catid=49:contenido /
Los 4 Ejes del Nuevo Desarrollo
Competitividad• Adoptar una forma empresarial para generar riqueza.
• La empresa es el eje del desarrollo económico y social.
• Los “programas sociales” o de “responsabilidad social” no son una solución sostenible.
• El apoyo empresarial al mundo rural debe hacerse con el mismo profesionalismo con el que se desarrolla el corazón del negocio.
Fuente: Programa de Convergencia entre Agricultura y la Minería
Convergencia:Revolución tecnológica de las comunicaciones
VelocidadTransparenciaParticipaciónConciencia social
Fuente: Programa de Convergencia entre Agricultura y la Minería
Convergencia• Manejo de Códigos Emocionales (Políticos) vs. Códigos Racionales
(Empresariales).
• El desarrollo de un proyecto de envergadura debe de ir de la mano de una propuesta de desarrollo integral.
• Los programas de “responsabilidad social” deben convertirse en programas de “valor compartido”.
Fuente: Programa de Convergencia entre Agricultura y la Minería
Instituciones• Preparación de propuesta de desarrollo paralela al EIA.
• Diálogo liderado por la PCM – MINEM – MINAG, fortalecer el sistema de negociación.
• Mesas con autoridades representativas.
• Respeto a los acuerdos.
• Implementación con la ley y los acuerdos en la mano.
Fuente: Programa de Convergencia entre Agricultura y la Minería
Globalización• El éxito económico de todo país depende de su inserción a la economía
global.
• El éxito de todo programa de desarrollo rural dependerá de la conexión positiva de los pequeños productores con la empresa moderna.
• Se debe promover la asociatividad para lograr economías de escala frente al mercado global.
• Se debe acudir a empresas internacionales y nacionales que conecten a los productores con el mercado.
Fuente: Programa de Convergencia entre Agricultura y la Minería
¿Qué se Propone?
Fuente: Programa de Convergencia entre Agricultura y la Minería
El Modelo
Fuente: Programa de Convergencia entre Agricultura y la Minería
Fuente: From Multilatinas to Global Latinas. The New Latin American Multinationals (2009).
Bibliografía• Casanova L, 2011, EL ASCENSO DE LAS MULTILATINAS EN LA ECONOMÍA MUNDIAL . Revista del ICE LA NUEVA GEOGRAFÍA DE
LA INTERNACIONALIZACIÓN, Marzo-Abril 2011. N.º 859.• Casanova L, 2009, From Multilatinas to Global Latinas, IADB -BID,2009• Rivera, R., & Soto, R. (2010). Empresas Multilatinas: Caracterización y Examen de Casos de Interés. . Santiago de Chile: Universidad de
Chile, Facultad de Economía y Negocios, Escuela de Economía y Administración. Retrieved from http://www.tesis.uchile.cl/tesis/uchile/2010/ec-rivera _ ra/pdfAmont/ec-rivera _ ra.pd