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Brasília, 25 de maio de 2015

LUCIANO COUTINHOBNDES

Financiamento de Longo Prazo no Brasil: Desafios e Perspectivas

Brasil: Perspectivas

Economia do Brasil estruturalmente sólida. Ajuste fiscal permitirá retomar crescimento sustentável

Fontes significativas e diversificadas de dinamismo: inclusão social, agronegócio, petróleo, energia e infraestrutura

Grande desafio é desenvolver o financiamento de longo prazo expansão da participação privada no funding expansão da capacidade industrial com ganhos de eficiência diminuição dos custos de logística ganhos no desempenho das exportações ganhos de produtividade e de qualidade dos serviços

Ingredientes para a recuperação pós 2015

• Efeitos do ajuste sobre a confiança Manutenção do grau de investimentoCâmbio estável e perspectiva de redução da taxa de juros no futuro, após domada a inflação

• Ajuste qualitativo para ganhos de eficiência pelo setor público

• Rebalanceamento Serviços / Indústria

• Investimentos em Infraestrutura ganhos de produtividade e competitividade - efeito sistêmico

• ExportaçõesCâmbio + Acordos Comerciais

Perspectivas do Investimento em Infraestrutura

SETORES - R$ Bi de 2014 2010-13 2015-18 Variação% acumulada

ELÉTRICO 191 192 0,5

TELECOMUNICAÇÕES 102 145 42,2

INFRAESTRUTURA SOCIAL 53 91 71,7

RODOVIAS 62 80 29,0

FERROVIAS 23 50 117,4

PORTOS 15 37 146,7

AEROPORTOS 11 16 45,5

INFRAESTRUTURA 457 611 33,7

Fonte: BNDES

• Apetite por risco de longo prazo:• Mercado bancário – menor apetite pelos efeitos de Basiléia III• Mercado de capitais – potencialmente maior, mas com

desafios: • nível de conhecimento dos investidores (especificidade dos ativos

de infraestrutura)• passivos atuariais (e compromissos associados)• menor atratividade dos ativos de infraestrutura vis-a-vis ativos de

menor risco suficientes para o equilíbrio atuarial (títulos públicos)• Necessária melhor construção institucional e desenvolvimento de

novos instrumentos e classes de ativos

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Desafios para financiar infraestrutura no mundo

Desafios para financiar infraestrutura no mundo

• Planejamento da evolução da infraestrutura • Visibilidade de um pipeline plurianual• Informações completas sobre projetos• Lidar com a complexidade dos projetos de infraestrutura• Interação constante com interessados• Tempo suficiente para realização de estudos

• Qualidade dos projetos a serem oferecidos ao setor privado (uso de metodologias conhecidas, ex. FEL)

• Dificuldade de uso de instrumentos padronizados de mercado de capitais para lidar com aspectos dos projetos de infraestrutura• Brownfield x Greenfield• Riscos de construção, de demanda e ambientais

• Modelagem das concessões / Complexidade de PPPs

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Dificuldades para o financiamento de longo prazo para projetos de infraestrutura em mercados emergentes

Diagnóstico do IIF – Institute of International Finance• Classe de ativos de infraestrutura é incipiente• Falta de transparência e de fluxo de informações• Descasamento entre opções de investimento e apetite a risco dos

investidores (importância da regulação)• Incerteza política• Ajustes na regulação bancária com Basiléia III• Alto custo de imobilização de capital• Foco em curto prazo• Falta de padronização nos instrumentos de dívida• Mercados de capitais pouco desenvolvidos

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Como financiar o longo prazo no Brasil?

• Investidor focado em ativos de baixo risco e curto prazo

• Mercado de capitais evoluiu, mas ainda há muito espaço para melhorias• Alongamento de prazos• Liquidez• Mais e melhores instrumentos e classes de ativos• Crédito corporativo• Regulação e auto-regulação

• Crédito bancário privado • instrumentos para captação bancária de longo prazo• Mais players, com maior apetite a risco• Parceria com bancos públicos e MDBs – Atuação complementar

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Os desafios de financiar a infraestrutura no Brasil

• Planejamento integrado com divulgação de pipeline plurianual

• Aprimorar arcabouço regulatório em subsetores de infraestrutura

• Funding• Modelo baseado em alavancagem pelos bancos públicos contribui para moderação de

tarifas dos serviços públicos• Transição em curso visa aumentar participação do setor privado: atrair investidores

institucionais de longo prazo, instituições financeiras domésticas e capital internacional para investimentos com retorno em moeda local

• Compatibilizar retornos e taxação das classes de ativos, segmentadas por classes de investidores, privilegiando melhor tratamento para ativos de maior prazo e maior risco

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O BNDES e o estimulo aos investimentos privados em infraestrutura

• Mudanças nos contratos padrão para permitir:

Compartilhamento de garantias

Cross-default com o BNDES

• Projetos com emissão de debêntures têm condições favorecidas de amortização (PRICE ao invés SAC)• Participação como investidor nas emissões• Busca de mitigadores de risco para as fases iniciais dos projetos• Incentivo à melhoria de qualidade dos projetos• Discussão com seguradores sobre seguro-garantia on demand• Parceria com MDBs

• Financiamento ao desenvolvimento de Projetos• Benchmarking de práticas

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• Maior proteção para investidores

• Alinhamento com BNDES

BNDES: Novas iniciativas

• Ampliar incentivos à emissão de debêntures de infraestrutura nos projetos de logística financiados pelo BNDES via maior participação de TJLP e redução do custo médio de capital

• Instrumento de credit enhancement (em andamento): linha de suporte a liquidez para assegurar o pagamento de juros em debêntures de infraestrutura emitidas por projetos financiados pelo BNDES

• Estímulos ao aumento de liquidez

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Brasília, 25 de maio de 2015

LUCIANO COUTINHOBNDES

Financiamento de Longo Prazo no Brasil: Desafios e Perspectivas

Fonte: BNDES

Obs: Adm. Pública/Estados – contém os desembolsos nos programas PEF, PROINVESTE e BNDES Estados

Desembolsos do BNDES por setor: Importância crescente da Infraestrutura

16,8

9,8

42,2

50,1

69,0

0

10

20

30

40

50

60

70

80

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

INFRAESTRUTURA

INDÚSTRIA

COMÉRCIO / SERVIÇOS

AGROPECUÁRIA

ADM. PÚBLICA DIRETA / ESTADOS

R$ bilhões correntes

2007 2008

8.638

16.017

Variação Anual

Energia elétricaFontes alternativasDistribuição e TransmissãoLogísticaOutros

15.280

7.116

2009 2010

+ 21% + 85% - 5%

R$ milhões correntes

2011

+ 23%

2012

+ 31%

18.743

28.391 29.897

2014

+ 16%

2013

24.538

+ 5%

33.047

41.000

50.000

+ 11% + 11% + 22%

2015(Previsão)

2016(Previsão)

2017(Previsão)

2018(Previsão)

37.000

+ 12%

Evolução dos Desembolsos da Área de Infraestrutura

Geração de energia •6 leilões em 2015 para capacidade adicional, representanto cerca de 14.000 MW e R$ 60 bilhões em investimentos

Transmissão de energia•4 leilões para novas linhas de transmissão em 2015, representando cerca de 20 mil km e R$ 26 bilhões em investimentos

Perspectivas de investimento em energia

Setor Tipo de investimento Projeto Investimento

(R$ Mil) Fase Início do investimento

RodoviasFuturas concessões

BR-163/230/MT/PA (976 Km) 4.707 Estudo entregue em 14/05/15. Aguardando análise da ANTT 2015

BR-060/364/GO/MT (704 Km) 2.547 Aguardando entrega da PMI para 08/06/15 2015

BR-364/GO/MG (439 Km) 2.196 Estudo entregue em 14/05/15. Aguardando análise da ANTT 2015

BR-476/153/282/480/PR/SC (460 Km) 2.459 Estudo selecionado.Aguardando manifestação do TCU 2015

Devoluções BR-153 TO/GO (625 Km) 2.714 Concessão vencida pela Galvão Engenharia. Aguardando solução pela ANTT 2014

Portos

Arrendamentos portuários

Bloco 1 - Santos e Portos do Pará (29 áreas) 4.700 Aguardando aprovação do edital 2015

Bloco 2 - São Sebastião/SP; Paranaguá/Antonina e Salvador/Aratu (39 áreas)

3.900 Aguardando aprovação pelo TCU 2016

Prorrogações antecipadas 20 solicitações - 2 concedidas, 3 em análise 10.000

Apresentação de EVTEA e plano de investimento pelas empresas, análise pela ANTAQ e celebração de aditivo pela SEP

2015/2016

Terminais de Uso Privado

34 autorizações 11.000 Já autorizados, em fase de investimento 2015

Sob análise SEP/ANTAQ - 9 terminais 22.000 Aguardando análise da SEP/ANTAQ 2015

Aeroportos Futuras concessões

Salvador (8,5 milhões pax/ano)   Fase de estudos 2016

Porto Alegre (8,0 milhões pax/ano)   Fase de estudos 2016

Florianópolis (3,9 milhões pax/ano)   Fase de estudos 2016

Ferrovias

BrownfieldALL/Rumo 7.000 Prorrogação do prazo de concessão 2015VLI - Porto Nacional/TO - Estrela D'Oeste/SP (1.542 km) 9.000 Em execução 2014

Greenfield

Ferrovia Norte-Sul - Porto Nacional/TO - Estrela D'Oeste/SP (1.542 km) 727 Fase de estudos e projetos 2016

Lucas do Rio Verde/MT - Campinorte/GO (883 km) 6.300 Atualização pós-TCU 2016

Sinop/MT – Miritituba/PA (1.050 Km) 6.100 Estudos e projetos 2016

Perspectivas de investimento em logística