BRASIL ECODIESEL INDÚSTRIA E COMÉRCIO DE BIOCOMBUSTÍVEIS E OLEOS VEGETAIS SA

CNPJ: 05.799.312/0001-20

Diretor de Relações com Investidores: Charles Mann de Toledo

EMAIIL DO DRI: ri@brasilecodiesel.com.br

SITE NA INTERNET: www.brasilecodiesel.com.br

CÓDIGO DE NEGOCIAÇÃO: ECOD3. Possui apenas ações ordinárias em circulação na BOVESPA.

EMPRESA QUE POSSUI O SELO “NM” (NOVO MERCADO)

Prezados CENTRALEIROS e CENTRALEIRAS, devo confessar que a quantidade de informações disponíveis pela empresa é muito ampla, dando-me a impressão que existe um grande interesse da mesma em tornar o mais transparente possível o detalhe de suas atividades. Boa parte da informação abaixo pode ser facilmente encontrada no site da ECODIESEL na Internet.

Desta maneira, lhes informo a análise de hoje será mais extensa que o habitual e pensando em facilitar a interpretação da mesma, estaremos separando-a em 03 partes, de maneira a facilitar o entendimento e leitura dos posts. Espero que não se torne muito cansativa.

PARTE 1: INTRODUÇÃO GERAL. Que por sua vez está subdividida em 05 partes:

1.1.PERFIL CORPORATIVO

1.2.HISTÓRICO

1.3 UNIDADES/PROPRIEDADES

1.4.VANTAGENS COMPETITIVAS

1.5.ESTRATÉGIA

Vamos a cada uma delas

1.1 PERFIL CORPORATIVO

A BRASIL ECODIESEL é o maior produtor de biodiesel do Brasil, segundo a Agência Nacional do Petróleo, Gás Natural e Biocombustíveis (ANP). Atualmente, a comercialização de biodiesel no Brasil é feita predominantemente através de leilões públicos promovidos pela ANP. Considerando os resultados de todos os leilões de biodiesel realizados até o momento, a BRASIL ECODIESEL assegurou a continuidade de sua liderança no mercado nacional.

De modo a atender à demanda por biodiesel assegurada nos leilões, e consolidar sua liderança no mercado, a BRASIL ECODIESEL já conta com 6 unidades de produção em operação, com um total de 640 mil m3 por ano de capacidade instalada de produção de biodiesel. Com o objetivo de manter a liderança no mercado brasileiro, a BRASIL ECODIESEL já possui projetos para a expansão da capacidade de suas plantas e isso acontecerá de acordo com a necessidade do mercado.

O biodiesel é um combustível renovável e biodegradável, derivado de óleos vegetais ou de gorduras animais, utilizado em motores diesel, como substituto parcial ou integral do óleo diesel mineral. O biodiesel pode ser utilizado em motores diesel convencionais, sem a necessidade de modificações, podendo também ser misturado com óleo diesel mineral em qualquer proporção, o que permite a sua imediata inserção na matriz energética. Por ser um combustível de queima limpa, a utilização integral do biodiesel em motores diesel permite uma redução de até 78% nas emissões de dióxido de carbono, comparado ao óleo diesel mineral, segundo o Instituto Virtual Internacional de Mudanças Globais (IVIG).

A BRASIL ECODIESEL é pioneira na produção de biodiesel em escala comercial no Brasil e desenvolve suas atividades observando uma lógica de integração de processos industriais e logísticos eficientes a um modelo de originação de matérias primas inovador e diversificado, que contempla negociações diretas no mercado de óleos vegetais, o desenvolvimento de novas cadeias de produção agrícola intensiva e o incentivo à agricultura familiar, tendo em vista a promoção do desenvolvimento humano e social.

Nesse sentido, a BRASIL ECODIESEL foi um dos primeiros produtores de biodiesel a obter o Selo Combustível Social, certificação outorgada pelo Ministério do Desenvolvimento Agrário (MDA) para projetos de produção de biodiesel que atendam a critérios voltados à integração regional e inserção de agricultores familiares na cadeia produtiva do biodiesel. Com a obtenção do Selo Combustível Social, a BRASIL ECODIESEL assegurou sua participação nos leilões públicos de compra de biodiesel e o aproveitamento de determinados benefícios fiscais, bem como o eventual acesso a financiamento junto a instituições financeiras públicas em condições mais favoráveis do que aquelas que predominam no mercado.

1.2 HISTÓRICO

A BRASIL ECODIESEL iniciou a elaboração de seu projeto para a produção do biodiesel em março de 2003 e, em 18 de julho de 2003, a BRASIL ECODIESEL foi constituída sob a forma de sociedade limitada. À época, 99,9% de seu capital social era retido pela sua controladora, a BRASIL ECODIESEL Participações S.A., sociedade holding que também controlava suas atuais subsidiárias. Em 14 de agosto de 2006, a BRASIL ECODIESEL foi transformada em sociedade por ações, alterou seu objeto e denominação social para o atual e incorporou sua antiga controladora, a BRASIL ECODIESEL Participações S.A..

A seguir, tem-se uma breve descrição dos fatos mais relevantes do histórico da BRASIL ECODIESEL :

- em julho de 2003, a BRASIL ECODIESEL celebrou convênio com o Estado do Piauí para instalação de núcleo de produção familiar de mamona;

- em novembro de 2003, iniciada a implementação de seu primeiro núcleo de produção familiar, o qual apresentou a primeira colheita entre maio e agosto de 2004;

- em abril de 2004, a Ecotrans iniciou suas atividades de logística;

- em novembro de 2004, a BRASIL ECODIESEL concluiu a aquisição da Crateús Algodoeira S.A. (Crateús Algodoeira);

- em agosto de 2005, inaugurada a Unidade de Floriano;

- em novembro de 2005, a BRASIL ECODIESEL participou do primeiro leilão público de compra de biodiesel, no qual assegurou o fornecimento de 38.000 m3 de biodiesel;

- em março de 2006, a BRASIL ECODIESEL participou do segundo leilão público de compra de biodiesel, no qual assegurou o fornecimento de 21.780 m3 de biodiesel;

- em maio de 2006, iniciadas as obras de construção da unidade de transesterificação de Crateús, no Ceará;

- em julho de 2006, iniciadas as obras de construção da unidade de transesterificação de Iraquara, na Bahia;

- em julho de 2006, a BRASIL ECODIESEL participou do terceiro e quarto leilões públicos de compra de biodiesel, nos quais assegurou o fornecimento de 428.220 m3 de biodiesel.

- em outubro de 2006, inaugurada a Unidade de Crateús.

- em novembro de 2006, a BRASIL ECODIESEL realizou sua oferta pública inicial de ações, tornando-se empresa de capital aberto.

- em novembro de 2006, inaugurada a Unidade de Iraquara.

- em dezembro de 2006, foi inaugurada a pedra fundamental da Usina de Dourados.

- em fevereiro de 2007, a BRASIL ECODIESEL participou do quinto leilão público de compra de biodiesel, no qual assegurou o fornecimento de 8.000 m3 de biodiesel.

- em maio de 2007, foi inaugurada a Unidade de Porto Nacional.

- em julho de 2007, inauguramos as Unidades de Rosário do Sul e Itaqui, no Estado do Rio Grande do Sul e Maranhão, respectivamente;

- em novembro de 2007, participamos do sexto e sétimo leilões públicos de biodiesel organizados pela ANP no Brasil, assegurando o fornecimento 161.000 m3 de biodiesel;

- em dezembro de 2007, participamos do leilão público organizado pela Petrobras/REFAP, assegurando o direito de fornecer 35.900 m3 de biodiesel;

- em abril de 2008, participamos do leilão público organizado pela Petrobras/REFAP, assegurando o direito de fornecer 15.000 m3 de biodiesel, e do oitavo e nono leilões organizados pela ANP, assegurando o fornecimento de 63.000 m3 adicionais.

1.3 UNIDADES E PROPRIEDADES

Atualmente, as unidades de transesterificação da BRASIL ECODIESEL em operação são a Unidade de Floriano, a Unidade de Crateús, Unidade de Iraquara, Unidade de Porto Nacional, Unidade de Rosário do Sul e a Unidade de Itaquí. A capacidade instalada de produção da Unidade de Floriano é de 44.550 m3 de biodiesel por ano. Em outubro de 2006, foi iniciada a operação da Unidade de Crateús, integrada à unidade de esmagamento, com capacidade de produção de 118.800 m3 de biodiesel por ano. A unidade de transesterificação em Iraquara, na Bahia, com capacidade de produção de 118.800 m3 de biodiesel por ano, que também contará com unidade de esmagamento integrada, encontra-se em fase operacional desde novembro de 2006. Por fim, em maio de 2007 a BRASIL ECODIESEL colocou em operação a Unidade de Porto Nacional, no Tocantins, em julho a Unidade de Rosário do Sul, no Rio Grande do Sul e a Unidade de Itaquí, no Maranhão.

A tabela a seguir indica as plantas da BRASIL ECODIESEL , com as datas de início de operação e capacidades de produção de biodiesel:

Início de OperaçãoCapacidade Atual (mil m3/ano)

Floriano-PI Agosto de 2005 118,8Crateús-CE Outubro de 2006 44,6Iraquara, BA. Novembro de 2006 118,8Porto Nacional-TO Maio de 2007 118,8Rosário do Sul-RS Julho de 2007 118,8Itaqui-MA Julho de 2007 118,8Total 638,6

A elaboração dos projetos das unidades de transesterificação e supervisão da construção, montagem e operacionalização são realizadas pela Tecbio – Tecnologias Bioenergéticas Ltda. (Tecbio), empresa presidida pelo Professor Expedito Parente, pioneiro ao registrar a patente do processo de produção de biodiesel.

Além das unidades de transesterificação, a BRASIL ECODIESEL detém e opera unidades de extração de óleo vegetal, onde extrai óleo vegetal da produção agrícola originada por meio de cadeia própria e de parcerias. A primeira unidade de esmagamento da BRASIL ECODIESEL em operação é localizada em Crateús, no Ceará. A BRASIL ECODIESEL conta ainda com uma unidade em São Luiz Gonzaga, no Rio Grande do Sul, visando suprir as necessidades de óleo da Unidade de Rosário do Sul e uma unidade integrada a Usina de Iraquara. Além disso, unidade de extração de óleo será implementada integrada à usina Porto Nacional.

1.3.1 UNIDADES AGRÍCOLAS

Atualmente, a BRASIL ECODIESEL conta com o Núcleo Santa Clara, cuja produção é feita através de parcerias agrícolas. Conforme os contratos de parceria, a propriedade dos terrenos e imóveis do Núcleo Santa Clara será transferida para os parceiros rurais da BRASIL ECODIESEL após dez anos da primeira colheita, sendo que os contratos foram celebrados em 2003 e 2004.

Adicionalmente, a BRASIL ECODIESEL conta com fazendas em Minas Gerais, Ceará, Piauí e Bahia, algumas das quais já contam com plantios de pinhão manso. Atualmente, essa produção é destinada prioritariamente à seleção de sementes e pesquisas para o plantio em larga escala. O total de terras próprias soma cerca de 46 mil hectares e a BRASIL ECODIESEL vem negociando a compra de novas áreas.

Localidade Área total Reserva Legal Área plantada

Área Disponível para plantio

Crateús / CE 3.980 ha. 796 ha. 899 ha. 2.285 ha.Parambu / CE 12.394 ha. 2.479 ha. 205 ha. 9.710 ha.Alvorada / PI 7.754 ha. 1.550 ha. 1.426 ha. 4.778 ha.Setubinha / MG 2.622 ha. 524 ha. 515 ha. 1.583 ha.Irecê / BA 19.802 ha. 3.960 ha. 4.900 ha. 10.942 ha.

46.552 ha. 9.309 ha. 7.945 ha. 29.298 ha.

1.4.VANTAGENS COMPETITIVAS

A BRASIL ECODIESEL possui as seguintes vantagens competitivas:

1.4.1 POSIÇÃO DE LIDERANÇA NO MERCADO BRASILEIRO

A BRASIL ECODIESEL ocupa a posição de liderança no mercado brasileiro de biodiesel, sendo responsável por mais de 50% da produção nacional de biodiesel em 2007, segundo a ANP. Além disso, a BRASIL ECODIESEL assegurou participação de mercado considerável para 2008, sendo a maior responsável pelo fornecimento do volume total de biodiesel, objeto dos leilões promovidos pela ANP até o momento. A BRASIL ECODIESEL acredita que sua liderança no mercado lhe proporciona as seguintes vantagens competitivas, colocando-a em uma posição favorável para aproveitar as oportunidades de expansão do mercado de biodiesel, em especial após o provável encerramento do regime de leilões:

- posicionamento como referência no mercado brasileiro de biodiesel, atraindo clientes e fornecedores e assegurando um forte relacionamento com autoridades federais, estaduais e municipais e entidades representativas de trabalhadores rurais;

- prioridade na estruturação de cadeias de originação de matérias primas;

- ganhos de escala no processo produtivo; e

- alto grau de ocupação regional.

1.4.2 INOVAÇÃO NA FORMAÇÃO DE CADEIAS DE ORIGINAÇÃO DE MATÉRIAS PRIMAS

A BRASIL ECODIESEL acredita que a rentabilidade de um projeto de produção de biodiesel está atrelada principalmente à disponibilidade e ao custo de originação dos óleos vegetais a serem utilizados como matéria prima, que correspondem à parte substancial do custo de produção do biodiesel. O desvio de parcela significativa do óleo vegetal do uso alimentar para o uso energético em escala global e o desequilíbrio entre a produção mundial de óleos e farelos resultará em volatilidade de preços de óleos vegetais. As cadeias de originação de óleos vegetais da BRASIL ECODIESEL vêm sendo estruturadas com o objetivo de mitigar sua exposição a essa volatilidade de preços e de assegurar o fornecimento contínuo de insumos, compreendendo:

- óleos vegetais de consumo exclusivamente industrial e com mercados reduzidos, como a mamona e o pinhão manso, produzidos em regime de agricultura familiar e de agricultura intensiva;

- a extração de óleo vegetal de produtos agrícolas que apresentem maior equilíbrio entre geração de óleo e farelo, como o girassol, produzido através de projetos próprios ou parcerias com terceiros;

- o aproveitamento de óleos vegetais que, por seu baixo valor agregado, não são extraídos em toda a sua potencialidade, como o óleo de algodão, que poderá ser obtido a custos reduzidos; e

- a aquisição de óleos vegetais prontamente disponíveis no mercado, como óleo de soja, junto a fornecedores de grande e médio porte, de modo a atender sua necessidade de produção de quantidade substancial de biodiesel no curto prazo.

1.4.3 FLEXIBILIDADE DE PRODUÇÃO

Em linha com seu modelo de diversificação na originação de matérias primas, a BRASIL ECODIESEL procura empregar em suas unidades produtoras tecnologia flexível, capaz de industrializar as diversas espécies de óleos vegetais que adquire. O processo de produção da BRASIL ECODIESEL permite também ajustes entre diferentes especificações técnicas do biodiesel e a mistura de diferentes espécies de óleos vegetais, permitindo inclusive o atendimento a mercados internacionais, para fins de exportação, onde as especificações são diversas das exigidas no Brasil. A BRASIL ECODIESEL acredita que o dinamismo de seu processo produtivo irá contribuir para evitar a dependência excessiva com relação a determinadas espécies de matéria prima..

1.4.4 FORTE ESTRUTURA DE DESENVOLVIMENTO HUMANO E SOCIAL

A promoção do desenvolvimento humano e social é elemento fundamental das atividades da BRASIL ECODIESEL , também ocupando posição de destaque no marco regulatório do mercado de biodiesel adotado pelo Governo Federal. O desenvolvimento do mercado de biodiesel oferecerá grandes oportunidades de geração de emprego e aumento da renda do trabalhador rural, principalmente na região do semi-árido e Norte do Brasil. Com o intuito de incentivar a agricultura familiar, a BRASIL ECODIESEL desenvolveu o Núcleo Santa Clara, que conta atualmente com aproximadamente 600 famílias assentadas, bem como sua Rede de Integração da Agricultura Familiar, que compreende milhares de famílias no Brasil. A BRASIL ECODIESEL entende que esses programas lhe proporcionam os seguintes benefícios:

- segurança institucional, na medida que asseguram um bom relacionamento com autoridades governamentais, bem como sindicatos e entidades de classe do meio rural;

- atratividade para clientes, fornecedores e financiadores que adotam políticas de incentivo a projetos que atendam ao aspecto humano e social;

- cumprir com os padrões europeus de sustentabilidade dos biocombustíveis, expandindo oportunidades de exportação;

- fidelização de nossos fornecedores de matérias primas, resultando em garantia de suprimento.

1.4.5 EXPERIÊNCIA NA CONSTRUÇÃO E IMPLEMENTAÇÃO DE PROJETOS INDUSTRIAIS

A BRASIL ECODIESEL tem experiência no desenvolvimento de projetos industriais e domínio da engenharia de construção de unidades produtoras de biodiesel, estando apta a construir suas próprias unidades produtoras. A BRASIL ECODIESEL construiu e iniciou a operação de suas seis unidades de produção de biodiesel num prazo médio em seis meses, prazo consideravelmente menor do que o previsto por empresas especializadas na implementação desses projetos industriais. A tecnologia e equipamentos que a BRASIL ECODIESEL emprega em suas unidades industriais são inteiramente nacionais, permitindo pronto acesso, maior velocidade de implementação de projetos e custos favoráveis.

1.4.6 DESCENTRALIZAÇÃO DA ESTRUTURA OPERACIONAL

A BRASIL ECODIESEL apresenta um elevado grau de descentralização de sua estrutura operacional pelo território nacional, tanto no que diz respeito às fontes de matérias primas, quanto às unidades de esmagamento, nas quais é processada a transformação dos produtos agrícolas em óleo, e as unidades produtoras de biodiesel. Essa descentralização permite que a BRASIL ECODIESEL possa aproveitar benefícios e incentivos fiscais vigentes nas diversas localidades que ocupam, bem como aperfeiçoar práticas de produção e logística, promovendo a integração com os fornecedores e clientes e reduzindo custos operacionais. Ademais, isso possibilita a diluição do grau de exposição às intempéries locais, tais como condições climáticas desfavoráveis ou quebra de safra em determinada região.

1.4.7 APROVEITAMENTO EFICAZ DE SUBPRODUTOS DO PRÓPRIO PROCESSO PRODUTIVO

A extração de óleos vegetais e o processo de produção de biodiesel por meio da transesterificação geram subprodutos de valor econômico relevante. A produção de óleos vegetais de consumo exclusivamente industrial, como a mamona e, no futuro, o pinhão manso, gera quantidade significativa de biomassa, que poderá ser utilizada na geração de calor necessária para a operação de suas unidades produtoras. Portanto, de acordo com a demanda do mercado, a BRASIL ECODIESEL poderá utilizar esses subprodutos para a geração de receitas adicionais, por meio de sua comercialização na forma de adubos orgânicos (no caso da torta de mamona e pinhão manso) e ração para animais (no caso dos farelos de algodão e girassol), ou para redução de custos operacionais, ao empregar a biomassa em seu próprio processo produtivo. A produção de biodiesel também gera quantidades significativas de glicerina, a qual pode ser usada na geração de calor para funcionamento das usinas ou vendida a terceiros para uso em cosméticos, petroquímicos e outros produtos.

1.5. ESTRATÉGIA

A BRASIL ECODIESEL pretende implementar as seguintes estratégias, potencializando seus pontos fortes e o aproveitamento do potencial do mercado de biodiesel:

1.5.1 MANTER SUA LIDERANÇA NO MERCADO BRASILEIRO DE BIODIESEL

A BRASIL ECODIESEL acredita que seu pioneirismo e liderança no mercado brasileiro de biodiesel lhe posicionam como referência para clientes, entidades governamentais, instituições financeiras, sindicatos e demais agentes que atuam nesse mercado, ou poderão vir a atuar no futuro. A BRASIL ECODIESEL pretende fortalecer o seu relacionamento com esses agentes e continuar desenvolvendo estratégias inovadoras na produção de biodiesel, originação de matérias primas e logística, com o objetivo de expandir seus negócios, o que lhe permitirá a manutenção de sua liderança no mercado e aumentar o valor do investimento para seus acionistas.

1.5.2 DESENVOLVER NOVAS CADEIAS DE ORIGINAÇÃO DE MATÉRIAS PRIMAS E AUMENTAR A PRODUTIVIDADE DAS FONTES JÁ EXISTENTES

Atualmente a BRASIL ECODIESEL produz biodiesel principalmente com óleo de soja, entretanto, o modelo de originação de matérias primas da BRASIL ECODIESEL contempla duas novas cadeias de originação: (i) culturas intensivas de girassol, algodão, mamona e pinhão manso, por meio de projetos próprios ou parcerias com terceiros, e (ii) produção do pinhão manso em projetos de agricultura familiar. A BRASIL ECODIESEL pretende também desenvolver novos cultivares de mamona para obter maior produtividade. A flexibilidade de seu processo produtivo permitirá o ajuste de sua cadeia de originação de matérias primas ao identificar fontes de óleo vegetal mais produtivas e rentáveis do que aquelas atualmente previstas em seu modelo, e pretende tirar proveito dessas oportunidades quando elas estiverem disponíveis.

1.5.3 FORTALECER RELAÇÕES INSTITUCIONAIS VISANDO CONSOLIDAR E EXPANDIR O MERCADO DE BIODIESEL

A BRASIL ECODIESEL pretende fortalecer seu relacionamento com entidades governamentais, sindicatos e entidades de classe. Celebra protocolos de intenções com diversas dessas entidades, incluindo o Governo Federal e determinados governos estaduais, com o objetivo de coordenar ações voltadas à inclusão social de agricultores familiares, regular a concessão de benefícios fiscais e promover o desenvolvimento do mercado de biodiesel em geral, o que contribuirá para o sucesso de sua estratégia de negócios.

1.5.4 FIDELIZAR AS DISTRIBUIDORAS DE COMBUSTÍVEIS

As distribuidoras de combustíveis, ao lado das refinarias, são os únicos agentes autorizados a realizar a mistura do biodiesel com óleo diesel mineral. O mercado de distribuição de óleo diesel no Brasil apresenta forte concentração, sendo que as cinco principais distribuidoras respondem por uma participação de mercado superior a 75%. Desse modo, a BRASIL ECODIESEL entende que o estabelecimento de um forte relacionamento com as distribuidoras de combustíveis irá contribuir de maneira significativa para assegurar a venda do biodiesel produzido pela BRASIL ECODIESEL , uma vez que espera-se que os distribuidores serão os principais clientes após o término do regime de leilões. Nesse sentido, a BRASIL ECODIESEL procura desenvolver medidas de fidelização junto às principais distribuidoras de óleo diesel do Brasil, as quais são hoje responsáveis pela retirada do biodiesel produzido em nossas unidades industriais e vendido à Petrobras e REFAP nos leilões de biodiesel. Fidelidade adicional poderá ser obtida com ações adicionais, tais como investimentos em tancagem própria para armazenamento do biodiesel dentro das instalações das distribuidoras.

1.5.5 DESENVOLVER EFICIÊNCIA LOGÍSTICA

A implementação de uma rede de logística integrada e eficiente é fundamental para assegurar a competitividade de seus preços, especialmente com o elevado grau de capilarização das atividades da BRASIL ECODIESEL . O posicionamento de seus armazéns e unidades de esmagamento de produtos agrícolas de maneira estratégica também contribuirá para redução de custos. Além disso, através de sua subsidiária Rede de Compras Intermediação de Negócios, Comércio de Produtos e Insumos Agrícolas Ltda, ou Rede de Compras, pretende expandir seus canais de acesso a insumos agrícolas para produção de biodiesel, bem como de comercialização dos subprodutos originados do esmagamento de grãos.

1.5.6 ESTABELECER CANAIS DE EXPORTAÇÃO DE BIODIESEL

A BRASIL ECODIESEL acredita que a exportação de biodiesel representará uma importante fonte de receitas adicionais. A BRASIL ECODIESEL entende que, atualmente, o mercado nacional é mais atraente do que o mercado externo em termos de preços, recentemente observou-se um incremento nos preços internacionais do biodiesel. Uma depreciação do real com relação ao dólar, um aumento nos preços internacionais do biodiesel, o estabelecimento de misturas mandatórias em diferentes mercados ou um incremento na demanda mundial por biodiesel poderá incrementar a atratividade do mercado externo. Oportunidades de exportação do biodiesel tendem a surgir na medida em que os pólos consumidores de biodiesel, principalmente a Europa, se tornem incapazes de atender à crescente demanda local, em virtude de aumento de custos ou indisponibilidade de matéria prima. A União Européia propôs no dia 23 de janeiro de 2008 uma nova diretiva estabelecendo um percentual de 10% de biocombustíveis nos combustíveis de transporte em 2020.

A União Européia impõe normas técnicas exigindo características físico-químicas muito particulares para que o biodiesel possa ser ali comercializado. O efeito prático destas normas é inibir a comercialização de biodiesel produzido a partir de oleaginosas diferentes da canola, a principal matéria prima para o biodiesel europeu. A Brasil Biodiesel é capaz de produzir biodiesel que atende às especificações técnicas exigidas pela regulação européia, o que permitirá a exportação de sua produção.

1.5.7 PROMOVER O DESENVOLVIMENTO E PRESERVAÇÃO AMBIENTAL

Além de produzir um combustível limpo e renovável, que permite redução significativa nos níveis de emissão de poluentes comparado aos combustíveis minerais tradicionais, a BRASIL ECODIESEL procura desenvolver suas atividades observando critérios de preservação do meio-ambiente e dos recursos naturais. Nesse sentido, pretende obter a certificação ambiental ISO 14001 para suas unidades de produção de biodiesel, assim que concluir certos processos operacionais, incluindo o processamento da água utilizada em suas plantas. Adicionalmente, a diretiva proposta pela União Européia prevê a determinação de um sistema que garanta padrões de sustentabilidade para os biocombustíveis. Ademais, em caso de efetivação do Mecanismo de Desenvolvimento Limpo, previsto no Protocolo de Quioto, do qual o Brasil é signatário, empreenderemos esforços para acessar o mercado de créditos de carbono.

PARTE 2: SOBRE A CONSTITUIÇÃO DA EMPRESA.

Parte 2 que por sua vez está subdividida em partes menores conforme segue

2.1 CONTEXTO OPERACIONAL

2.2 CAPITAL SOCIAL

2.3 INCENTIVOS FISCAIS

2.4 CLIENTES E AÇÕES JUDICIAIS

Vamos a cada uma delas

2.1 CONTEXTO OPERACIONAL

A Brasil Ecodiesel Indústria e Comércio de Biocombustíveis e Óleos Vegetais S.A. foi constituída em 18 de julho de 2003, sob a denominação de Brasil Biodiesel Comércio e Indústria de Óleos Vegetais Ltda., como uma sociedade por quotas de responsabilidade limitada, tendo atualmente sede na Praia de Botafogo, 501, sala 701 B, Torre Corcovado, Centro Empresarial Mourisco, Rio de Janeiro – RJ.

Em 9 de novembro de 2006, através do OFÍCIO/CVM/SEP/RIC/no.046/2006, a Comissão de Valores Mobiliários - CVM concedeu à BRASIL ECODIESEL o registro de “BRASIL ECODIESEL Aberta”, possibilitando a negociação de ações ordinárias de sua emissão no mercado de bolsa de valores. Com isso, ainda em novembro de 2006, a BRASIL ECODIESEL realizou sua Oferta Pública Inicial de ações e disponibilizou um total de 31.578 mil ações ordinárias que foram negociadas no mercado de bolsa de valores, onde captou o montante de R$ 378.932 mil (valor bruto antes das deduções).

Em 25 de junho de 2009, o Conselho de Administração da BRASIL ECODIESEL homologou um aumento de capital no montante total de R$ 104.000 mil, através da emissão de 148.571 mil ações ordinárias, as quais foram subscritas e integralizadas com R$ 58.983 mil de créditos financeiros detidos contra a BRASIL ECODIESEL , dos quais R$ 55.844 mil referente a empréstimos, financiamentos e mútuo com acionista, e do aporte de R$ 45.017 mil em moeda corrente nacional.

Em 27 de agosto de 2009, o Conselho de Administração da BRASIL ECODIESEL homologou um aumento de capital no montante total de R$ 315.256 mil, através da emissão de 450.366 mil ações ordinárias, as quais foram subscritas e integralizadas com R$ 124.738 mil de créditos financeiros detidos contra a BRASIL ECODIESEL , dos quais R$ 122.861 mil referente a empréstimos e financiamentos, e do aporte de R$ 190.518 mil em moeda corrente nacional.

Com a incorporação ocorrida em 14 de agosto de 2006, a BRASIL ECODIESEL passou a ser controladora de diversas empresas no segmento de agroindústria, comercialização e exportação de produtos agrícolas, especialmente oleaginosas e seus subprodutos, produção e transformação de óleos vegetais e produtos derivados em combustível vegetal (biocombustível), cujas sedes e datas de constituição são as seguintes:

Empresa Sede Data de constituição

Buriti Agrícola Ltda. Fazenda Santa Clara, Rod. PI 141- Buriti – PI 18 de julho de 2003

Bonanza Agro-industrial Ltda. Av. Des. Moreira, 2120, sala 102 - Fortaleza - CE 1 de setembro de 2003

Bora-Bora Agro-industrial Ltda. Rua Ulisses Vale, 164 - Lajes – RN 1 de setembro de 2003

Capão da Canoa Agro-industrial Ltda. Av. Ana Jansen, Qd.19, Lote 2 - São Luis - MA 1 de setembro de 2003

Crateús Algodoeira S.A. Av. Sarg. Hermínio, 969 – Crateús – CE 16 de fevereiro de 1962

Erebango Agro-industrial Ltda. Rua Barão da Boa Vista, 242 - Petrolina – PE 1 de setembro de 2003

Ecotrans Transp. Serv. E Loc. De Equip. e Máquinas Ltda. Av. Jóquei Clube, 299 – Teresina - PI 28 de julho de 2003

Gustavia Agro-industrial Ltda. Fazenda Caraíba, s/n, parte - Pilar - Jaguarari – BA 1 de setembro de 2003

Jaicós Agrícola Ltda. Av. Jóquei Clube, 299, sala 1401 -Teresina – PI 18 de julho de 2003

Mocuri Agrícola Ltda. Av. Des. Cândido Martins, 586 - Oeiras – PI 18 de julho de 2003

Montana Agro-industrial Ltda. Faz. São José, Est.Vicinal km 65, Setubinha-MG 1 de setembro de 2003

Piatã Agrícola Ltda. Rua Dois, s/n, Qd. 66 Alvorada do Gurguéia – PI 18 de julho de 2003

Rede de Compras Intermediação deNegócios, Comércio de Produtos e Insumos Agrícolas Ltda. Av. Des. Moreira, 2120, sala 101 - Fortaleza – CE 1 de setembro de 2003

As sociedades integrantes têm como objeto social a industrialização e comércio de biocombustíveis, óleos vegetais e seus subprodutos derivados e congêneres, incluindo os subprodutos de oleaginosas e biodiesel, no mercado nacional e internacional, a produção e comércio de produtos vegetais, a produção de materiais químicos derivados do processamento industrial de vegetais de qualquer natureza, o armazenamento e manuseio industrial de produtos químicos em geral, etanol e metanol para produção de biocombustíveis, o transporte e armazenamento de seus produtos, subprodutos ou de produtos de terceiros, bem como de quaisquer mercadorias constantes da Nomenclatura Brasileira de Mercadorias, a importação de insumos, matérias-primas, máquinas e equipamentos aplicáveis a sua atividade industrial, observadas as prescrições legais, a produção de fertilizantes, inoculantes, estimulantes e biofertilizantes para uso próprio, locação em geral de bens de sua propriedade ou de terceiros, podendo também participar no capital de outra sociedade.

UNIDADES INDUSTRIAIS

Conforme já especificado na PARTE1 desta análise, a BRASIL ECODIESEL possui seis unidades industriais de transformação de óleo vegetal em biodiesel em atividade, nas seguintes localidades:

Capacidade de produção Início das

Cidade/Estado anual prevista Atividades(Não revisado)

Floriano/PI 44,5 mil metros cúbicos Dezembro/2005Crateús/CE 118,8 mil metros cúbicos Dezembro/2006Iraquara/BA 118,8 mil metros cúbicos Dezembro/2006Porto Nacional/TO 118,8 mil metros cúbicos Junho/2007Porto de Itaqui/MA 118,8 mil metros cúbicos Agosto/2007Rosário do Sul/RS 118,8 mil metros cúbicos Agosto/2007

Visando ampliar seu parque industrial e verticalizar sua produção, a BRASIL ECODIESEL construiu uma unidade de extração de óleo de grande porte no parque industrial de Iraquara, Estado da Bahia. Além disso, adquiriu uma unidade de extração de óleo de grãos de soja, localizada em São Luiz Gonzaga, no Estado do Rio Grande do Sul, que foi adaptada para operar também com sementes de mamona, girassol e outras oleaginosas.

2.2 CAPITAL SOCIAL

Em 30 de setembro de 2009, o capital social era de R$ 808.213 mil (R$ 492.957 mil em 30 de junho de 2009), representado por 725.248 mil ações ordinárias nominativas e sem valor nominal (274.882 mil ações ordinárias nominativas e sem valor nominal em 30 de junho de 2009).

Em 27 de agosto de 2009 a BRASIL ECODIESEL homologou seu 2o aumento de capital social, dentro do limite do capital autorizado, no valor de R$ 315.256 mil, mediante a emissão de 450.366 mil novas ações ordinárias, nominativas e sem valor nominal, as quais foram subscritas ao preço de emissão de R$ 0,70 por ação. O aumento de capital foi integralizado mediante a capitalização de R$ 124.738 mil de créditos financeiros detidos contra a BRASIL ECODIESEL , dos quais R$ 122.861 mil referente a empréstimos e financiamentos, e do aporte de R$ 190.518 mil em moeda corrente nacional.

Ações Valor

Capital social em 30/06/2009 274.882 492.957Aumento de Capital   450.366 315.256Capital após o Aumento   725.248 808.213

Após o aumento de capital, o capital social passou a ser de R$ 808.213, representado por 725.248 mil ações ordinárias nominativas e sem valor nominal, assim distribuídas:

30/09/09 30/06/09Acionistas Ações % Ações %

Zartman Services LLC - 24.976 9,11Eco Green Solutions LLC - 29.582 10,76Boardlock Holdings LLC - - -Nelson José Côrtes da Silveira - 13.709 4,99Carleton Towers LLC - - -Silvio Tini de Araújo 2.721 0,38 3.821 1,39Bonsucex Holding Ltda 59.072 8,15 23.468 8,51FIP NeoBiodiesel 103.306 14,24 - -Banco Fator 20.600 2,84 - -Demais acionistas 539.549 74,39 179.326 65,24 Total 725.248 100,00 274.882 100,00

Para viabilizar o processo de aumento de capital, a BRASIL ECODIESEL incorreu em gastos no valor de R$ 15.332 mil referentes a publicações ao mercado, advogados e consultorias. Este último foi o principal gasto com o processo, totalizando R$ 15.115 mil, sendo R$ 4.531 mil pagos com ações de emissão da BRASIL ECODIESEL .

Ao final do processo, as sobras de ações foram vendidas com ágio, que totalizou R$ 9 mil e foi registrado como reserva de capital, reduzindo os gastos incorridos no processo de aumento de capital.

O capital autorizado da BRASIL ECODIESEL é de R$ 1.200.000 mil.

A BRASIL ECODIESEL poderá aumentar seu capital social até o limite do capital autorizado mediante a emissão de novas ações ordinárias, debêntures conversíveis em ações e bônus de subscrição, independentemente de reforma estatutária.

Dentro do limite do capital autorizado, o Conselho de Administração será o órgão competente para deliberar sobre o aumento de capital mediante emissão de ações, sendo o aumento com integralização em bens submetido à deliberação da Assembléia Geral.

As ações de emissão da BRASIL ECODIESEL são exclusivamente ordinárias e têm a forma nominativa, escritural e sem valor nominal.

Fica assegurado aos acionistas, na proporção das ações de que forem titulares, direito de preferência para subscrição de aumentos de capital.

Do resultado líquido do exercício, após a dedução dos prejuízos acumulados, se houver, o lucro líquido terá a seguinte destinação:

a) 5% serão aplicados na constituição de Reserva legal, a qual não poderá exceder 20% do capital social;

b) 25% do lucro líquido de cada exercício será distribuído como dividendos obrigatórios, nos termos do artigo 202, da Lei 6.404/76.

Caso, após as deduções previstas acima, ainda haja saldo, o mesmo ficará à disposição da Assembléia para destinação.

2.3 INCENTIVOS FISCAIS

O centraleiro ou centraleira que estiver lendo esta parte poderá constatar que a Administração da BRASIL ECODIESEL soube aproveitar muito bem do lado positivo da chamada “Guerra Fiscal” que observamos hoje entre os Estados da Federação, sendo possível obter incentivos fiscais de ICMS em nada menos que 06 Estados Brasileiros (PIAUÍ, BAHIA, CEARÁ, TOCANTINS, MARANHÃO E RIO GRANDE DO SUL).

E no que se refere ao Imposto de Renda, através de atuação junto à ADENE (Agência de Desenvolvimento do Nordeste), redução de 75% do respectivo imposto por um período de 10 anos, a contar do ano-calendário de 2007.

Os detalhes sobre os incentivos fiscais relativos à ICMS e Imposto de Renda estão indicados a seguir

2.3.1 ICMS

2.3.1.1 ESTADO DO PIAUÍ

A BRASIL ECODIESEL e as controladas Buriti Agrícola Ltda., Jaicós Agrícola Ltda., Mocuri Agrícola Ltda. e Piatã Agrícola Ltda. possuem incentivo fiscal por um período de 10 anos, correspondente à dispensa de 100% do ICMS apurado durante os 7 primeiros anos e de 70% do ICMS apurado durante os 3 últimos, nos termos dos Decretos Estaduais no 11.153, 11.155, 11.157, 11.159 e 11.162, de 29 de setembro de 2003, do Estado do Piauí.

O incentivo fiscal, por determinar a dispensa de 100% do ICMS durante os 7 primeiros anos, não apresenta condições a serem cumpridas para o reconhecimento da receita. Quando do cálculo do valor devido mensal de ICMS, se apurado débito a recolher, este valor tem seu pagamento dispensado, com a consequente apropriação para o resultado.

As únicas obrigações da BRASIL ECODIESEL são manter registros fiscais que possibilitem o cálculo do valor do imposto e do correspondente benefício e cumprir com as obrigações tributárias com o Estado do Piauí. Durante o período de nove meses findo em 30 de setembro de 2009 a BRASIL ECODIESEL cumpriu com as obrigações relacionadas.

Por entender que se trata de uma subvenção para custeio, a administração da BRASIL ECODIESEL vem registrando os incentivos fiscais de ICMS a crédito do resultado. O montante de incentivos registrados no período de nove meses, findo em 30 setembro de 2009, no resultado, foi de R$ 124 mil (acumulado até 30 de setembro de 2008 – R$ 572 mil).

2.3.1.2 ESTADO DA BAHIA

A BRASIL ECODIESEL possui o incentivo fiscal denominado “DESENVOLVE”, para a unidade industrial localizada na cidade de Iraquara, cujo benefício estabelece o diferimento no prazo de pagamento de 80% do saldo devedor mensal do ICMS normal, em até 12 anos. Em caso de liquidação antecipada das parcelas diferidas, ocorrerá um desconto de até 80% do valor a pagar, conforme Resolução no 107/2006, de 17 de novembro de 2006.

O reconhecimento da redução de ICMS como receita está condicionada à liquidação antecipada da parcela incentivada ou ao recolhimento do ICMS não sujeito à dilação de prazo na data regulamentar, durante o prazo de diferimento do pagamento. Em 2008 a BRASIL ECODIESEL não efetuou o recolhimento antecipado da parcela incentivada e, portanto, não foi registrada receita de redução de ICMS no período.

No período de nove meses findo em 30 de setembro de 2009, a BRASIL ECODIESEL efetuou o pagamento antecipado das parcelas incentivadas de exercícios anteriores no valor de R$ 1.707 mil, reconhecendo no resultado o valor de R$ 9.923 mil, que estava registrado como receita diferida de incentivos fiscais.

A BRASIL ECODIESEL apresenta, em 30 de setembro de 2009, R$ 71 mil referente a ICMS diferido a recolher e R$ 285 mil referente a receita diferida de incentivo fiscal (em 30 de junho de 2009, R$ 8 mil e R$ 33 mil, respectivamente).

2.3.1.3 ESTADO DO CEARÁ

A BRASIL ECODIESEL , conforme Resolução 013/2007, do Conselho Estadual de Desenvolvimento Econômico do Estado do Ceará, datada de 20 de abril de 2007, possui o incentivo fiscal denominado “FDI - FUNDO DE DESENVOLVIMENTO INDUSTRIAL”, para a unidade industrial localizada na cidade de Crateús, cujo benefício possibilita o financiamento de 75% do valor do ICMS devido sobre as operações resultantes de seu processo industrial. Os desembolsos são em parcelas mensais, mediante Termo de Declaração do ICMS diferido, e o recolhimento da parcela complementar do ICMS (25% do valor devido). O prazo de fruição desse benefício é de 120 meses. O incentivo também contempla o diferimento do ICMS incidente nas aquisições de importação de máquinas e equipamentos para compor o ativo permanente da BRASIL ECODIESEL e o diferencial de alíquota. Do montante financiado, 25% será recolhido após 36 meses, corrigido com base na Taxa de Juros de Longo Prazo – TJLP.

A concretização do incentivo acima está condicionada, até o término do prazo de 36 meses, ao pagamento da parcela diferida do ICMS com atraso máximo de 30 dias, recolhimento do ICMS decorrente de operações não contempladas no incentivo fiscal de acordo com a forma e prazos regulamentares, manter em dia todas as obrigações de natureza tributária, trabalhista, previdenciária e outras de caráter social e emitir o Termo de Declaração do ICMS Diferido. No

período de nove meses findo em 30 de setembro de 2009, a BRASIL ECODIESEL efetuou o recolhimento do percentual correspondente às parcelas diferidas no valor de R$ 629 mil, reconhecendo em seu resultado o valor de R$ 1.847 mil (em 2008 a BRASIL ECODIESEL não efetuou o recolhimento antecipado da parcela incentivada e, portanto, não foi registrada receita de redução de ICMS no período). Não há saldo da parcela incentivada a recolher de ICMS e receita diferida em 30 de setembro de 2009, (em 30 de junho de 2009, R$ 157 mil e R$ 571 mil, respectivamente).

2.3.1.4 ESTADO DO TOCANTINS

A BRASIL ECODIESEL , conforme Termo de Acordo de Regime Especial no1834/2007, de 26 de março de 2007, possui o incentivo fiscal denominado “PROINDÚSTRIA”, o qual lhe dá direito a beneficiar-se de crédito presumido de tal forma que a carga tributária efetiva corresponda a 2% (dois por cento) do valor das operações de saídas de mercadorias tributadas de seu estabelecimento. O prazo de fruição desse benefício é de 15 anos, a partir de dezembro de 2006. Fica dispensada também da obrigatoriedade do recolhimento de ICMS substituição tributária de mercadorias e serviços a serem aplicados no processo de produção, industrialização, transformação ou manipulação. É isenta do ICMS diferencial de alíquota devido pelas aquisições interestaduais de máquinas e equipamentos destinados ao seu ativo imobilizado. Em 24/01/2008 a BRASIL ECODIESEL protocolou o contrato PROSPERAR no 001/2008, para alteração da forma de concessão do benefício, que passou a conceder um crédito de 75% do ICMS devido.

Durante o primeiro 5 anos de incentivo, a BRASIL ECODIESEL deve recolher, até o vigésimo dia útil do mês subsequente em relação ao mês de fato gerador, 5% do benefício concedido, quando então poderá reconhecer como receita o valor remanescente.

A BRASIL ECODIESEL se obriga a enviar mensalmente ao Conselho de Desenvolvimento Econômico do Estado do Tocantins as guias de recolhimento do ICMS, realizar os investimentos previstos no projeto de viabilidade econômico e financeira, não atrasar o recolhimento do ICMS devido em mais de 60 dias, comunicar alterações em seu estatuto social e enviar suas demonstrações financeiras no prazo máximo de 90 dias após o encerramento do exercício social.

A BRASIL ECODIESEL não registrou incentivos no período de nove meses findo em 30 de setembro de de 2009, a crédito de deduções de vendas no resultado (acumulado até 30 de setembro de 2008 – R$ 70 mil).

2.3.1.5 ESTADO DO MARANHÃO

A BRASIL ECODIESEL , conforme Termo de Compromisso celebrado com o Estado do Maranhão, em 4 de maio de 2004, possui incentivo fiscal por um período de 10 anos, correspondente à dispensa do ICMS incidente nas aquisições de máquinas, equipamentos e instalações adquiridos no exterior, e à aplicação de isenção às saídas internas e interestaduais, com vigência de 12

(doze) anos para as atividades desenvolvidas no interior do Estado, e de 10 (dez) anos para as atividades desenvolvidas na Capital, de produtos industrializados derivados de oleaginosas, inclusive óleos vegetais e biodiesel.

O incentivo fiscal trata da dispensa de 100% do ICMS. Portanto, quando do cálculo do valor devido mensal de ICMS, se apurado débito a recolher, este valor tem seu pagamento dispensado, com a consequente apropriação para o resultado.

A única obrigação da BRASIL ECODIESEL é atingir o nível de investimentos de aproximadamente R$ 20.000, com previsão de geração de 25 empregos industriais diretos e até 5.000 empregos nas parcerias rurais do projeto. Durante o período de nove meses, findo em 30 de setembro de 2009 a BRASIL ECODIESEL cumpriu com as obrigações relacionadas.

O montante de incentivos registrados no período de nove meses findo em 30 de setembro de 2009, a crédito de deduções de vendas no resultado da BRASIL ECODIESEL , foi de R$ 4.174 mil (acumulado até 30 de setembro de 2008 - R$ 5.961 mil).

2.3.1.6 ESTADO DO RIO GRANDE DO SUL

A BRASIL ECODIESEL , conforme Resolução no 02/2007, do Conselho Diretor do FUNDOPEM/RS, datada de 10 de maio de 2007, possui o incentivo fiscal denominado “FUNDOPEM” para a unidade industrial localizada na cidade de Rosário do Sul, cujo benefício possibilita o financiamento de 75% do valor do ICMS devido sobre as operações resultantes de seu processo industrial. A parcela financiada será paga após 60 meses, com abatimento de 60% e atualização monetária de 100% da variação do Índice de Preços ao Consumidor Amplo – IPCA mais juros de 3% ao ano. O prazo de fruição desse benefício é de 96 meses.

A concretização do incentivo acima está condicionada, até o término do prazo de 60 meses, à manutenção da regularidade em obrigações contratuais junto ao Banco do Estado do Rio Grande do Sul S/A, à Caixa Estadual S/A – Agência de Fomento/RS e ao Banco Regional de Desenvolvimento do Extremo Sul – BRDE, em obrigações fiscais e ambientais decorrentes da legislação vigente e à geração de 168 novos postos de trabalho direto, ao longo de 8 anos. A BRASIL ECODIESEL formalizou acordo com o Governo do Estado do Rio Grande do Sul para parcelamento do ICMS devido no período de outubro de 2007 a fevereiro de 2008, incluindo a parcela diferida. De acordo com o referido acordo, o valor do ICMS incentivado referente ao período acima poderá ser reconhecido como receita na medida em que é pago.

O montante de incentivos registrados no período de nove meses findo em 30 de setembro de 2009, a crédito de deduções de vendas no resultado da BRASIL ECODIESEL , foi de R$ 608 mil (acumulado até 30 de setembro de 2008 - R$ 2.449).

O saldo da parcela incentivada a recolher de ICMS em 30 de setembro de 2009 é R$ 5.332 mil (em 30 de junho de 2009 – R$ 3.443 mil), e o saldo de receita diferida, a ser reconhecida no resultado do exercício em que as condições acima forem atingidas é R$ 8.114 mil (em 30 de junho de 2009 – R$ 5.169 mil).

2.3.2 IMPOSTO DE RENDA

A BRASIL ECODIESEL , com base no Laudo Constitutivo no 0143/2006, emitido em 28 de agosto de 2006 (subseqüentemente confirmado pelo Laudo no 46/2007), pela Agência de Desenvolvimento do Nordeste - ADENE, obteve por um período de 10 (dez) anos, a partir do ano-calendário de 2007, a redução de 75% do imposto de renda e adicionais não restituíveis para a unidade localizada em Floriano, Estado do Piauí.

A BRASIL ECODIESEL , através do Laudo no 0045/2007, emitido em 16 de abril de 2007, pela Agência de Desenvolvimento do Nordeste - ADENE, obteve por um período de 10 (dez) anos, a partir do ano-calendário de 2007, a redução de 75% do imposto de renda e adicionais não restituíveis para a unidade localizada em Crateús, Estado do Ceará.

A BRASIL ECODIESEL , através do Laudo no 0108/2007, emitido em 30 de julho de 2007, pela Agência de Desenvolvimento do Nordeste – ADENE, obteve por um período de 10 (dez) anos, a partir do ano-calendário de 2007, a redução de 75% do imposto de renda e adicionais não restituíveis para a unidade localizada em Iraquara, Estado da Bahia.

Até o período de nove meses findo em 30 de setembro de 2009, a BRASIL ECODIESEL apresentou prejuízos fiscais, e portanto não auferiu benefícios de redução do imposto de renda.

2.4CLIENTES, AÇÕES JUDICIAIS e MERCADO/LEILÕES DE BIODIESEL

A BRASIL ECODIESEL possui como seu principal cliente a PETROBRAS SA e as Refinarias do seu grupo. Se por um lado é tranquilizador o fato de possuir na carteira de clientes uma das maiores e mais sólidas empresas petrolíferas do mundo, por outro expoe a companhia a uma situação onde torna-se necessário o apofundamento do relacionamento entre ambas, visto que as ações judiciais da BRASIL ECODIESEL todas se referem a disputas com a PETROBRAS.

MERCADO E LEILÕES DE BIODIESEL

Em 14 de janeiro de 2005 foi publicada a lei 11.097 que introduz o biodiesel na matriz energética brasileira. A Lei do Biodiesel prevê a obrigatoriedade da adição de um percentual mínimo de biodiesel ao óleo diesel mineral comercializado ao consumidor final, em qualquer parte do território nacional. Esse percentual mínimo obrigatório era inicialmente de 2% de 2008 a 2012, devendo atingir 5% até 2013. Entretanto, com a evolução do setor de biodiesel no país, o Governo Federal, através da Resolução no 2 do CNPE, determinou, em 13 de março de 2008, o incremento no percentual mínimo obrigatório de adição de biodiesel ao óleo diesel, atingindo 3% a partir de 1o de julho de 2008. Posteriormente, através da Resolução no 2 do CNPE, de 27 de abril de 2009, determinou o incremento de percentual mínimo obrigatório para 4% a partir de 1o de julho de 2009.

Tendo em vista os problemas de retiradas de biodiesel e entregas ocorridos no primeiro semestre de 2008, no âmbito do 6o e 7o leilões, em 08/07/2008, a Companhia ingressou com medida judicial na 11a Vara Cível da Comarca da Capital do Estado do Rio de Janeiro, em face da Petróleo Brasileiro S.A – PETROBRAS, pleiteando: (i) o recebimento de multas contratuais, no valor de R$ 8.554, devidas pela PETROBRAS, referentes a não retirada do volume de biodiesel contratado nos leilões 69/07 e 70/07, especificamente nos meses defevereiro e março de 2008. Dos valores exigidos pela Companhia, a PETROBRAS reconhece dever o montante de R$ 7.222; (ii) a inexigibilidade da cobrança de multas contratuais no valor de R$ 100.234 aplicadas contra a Companhia referentes aos meses de abril, maio e junho de 2008. Uma vez que nesse período a PETROBRAS encontrava-se inadimplente nos Contratos de Compra e Venda de Biodiesel celebrados, o entendimento dos assessores jurídicos da Companhia é que a execução das suas obrigações contratuaisestava suspensa, tudo devidamente notificado à PETROBRAS na época dos eventos. Diante do exposto, a Companhia e seus advogados entendem como prováveis as chances de êxito na referida lide, vez que as decisões da administração sempre estiveram em consonância com os ditames contratuais, bem como na Lei Civil. Foi dado à causa o valor de R$ 107.456 e atualmente o processo encontra-se na fase de produção de provas, já tendo sido apresentadas, pela Brasil Ecodiesel, a réplica e a resposta à reconvenção intentada pela PETROBRAS, na qual o pleito foi majorado para R$ 131.039. Após a apresentação da justificativa dos valores de honorários cobrados e a diminuição em 50% do valor anteriormente arbitrado, já foram pagas 03

parcelas dos honorários. Atualmente o processo está em fase pericial e não deve haver mudanças significativas em um curto espaço de tempo.

Adicionalmente, a Companhia recebeu em 19/06/2009 do Banco Fator S/A, assessor financeiro contratado, uma correspondência encaminhada pela PETROBRAS ao Fator, na qual esta informa que estará disposta a negociar termos e condições que sejam adequados aos interesses da Companhia e da PETROBRAS sobre eventuais pendências financeiras que possam ocorrer em função da ação judicial em curso. Para os leilões posteriores, também foram entregues volumes abaixo do previsto no contrato, parte em função da não retirada do produto pela PETROBRAS e parte pela entrega a menor pela Companhia, em função de problemas de capital de giro. Não houve cobrança de multas por nenhuma das partes.

Após a regularização do capital de giro, decorrente do aumento de capital homologado em 27 de agosto de 2009, a empresa regularizou sua produção e entregas, e no terceiro trimestre de 2009 cumpriu 98% dos contratos com a PETROBRAS.

Em 26 de Agosto de 2009, a empresa participou do 15o leilão de biodiesel realizado pela ANP, sendo vencedora do volume de 57.000 m³, para entrega no período de outubro a novembro de 2009. Esse volume será entregue basicamente através das unidades de Rosário do Sul (RS), Porto Nacional (TO), Iraquara (BA) e Itaqui (MA). As unidades de Floriano (PI) e Crateús (CE) foram vencedoras no volume de 100 m³ cada uma. O preço médio obtidono leilão foi de R$ 2.286 / m³, sem ICMS.

PARTE 3 – SOBRE A ANALISE DOS INDICADORES FINANCEIROS E RESUMO DO DESEMPENHO

3.1 COMENTÁRIOS GERAIS

No ano de 2008 a BRASIL ECODIESEL passou por extremas dificuldades.

Os próprios auditores independentes (Deloitte Touche Tohmatsu) chegaram a indicar o risco de continuidade das operações da companhia.

Observem o trecho abaixo, extraído do relatório do 3T de 2009. O trecho principal está indicado em LETRAS MAIÚSCULAS.

“As informações contábeis contidas nas Informações Trimestrais – ITR da BRASIL ECODIESEL INDÚSTRIA E COMÉRCIO DE BIOCOMBUSTÍVEIS E ÓLEOS VEGETAIS S.A., controladora e consolidado, referentes ao trimestre findo em 30 de setembro de 2008, compreendendo os balanços patrimoniais (controladora e consolidado), as demonstrações do resultado, das mutações do patrimônio líquido e dos fluxos de caixa, foram por nós revisadas E NOSSO RELATÓRIO DE REVISÃO, DATADO DE 31 DE OUTUBRO E E DE NOVEMBRO DE 2008, CONTINHA PARÁGRAFO DE ÊNFASE SOBRE O RISCO DE CONTINUIDADE DAS OPERAÇÕES DA COMPANHIA….”

Prossegue o texto da Deloitte:

… O QUAL, CONFORME MENCIONADO NA NOTA EXPLICATIVA No 1, FOI EQUACIONADO COM A CONCLUSÃO DO PROCESSO DE CAPITALIZAÇÃO DE CERCA de R$ 419 MILHÕES, DOS QUAIS APROXIMADAMENTE R$ 184 MILHÕES ORIUNDOS DE CRÉDITOS FINANCEIROS DETIDOS CONTRA A COMPANHIA E R$ 235 MILHÕES EM MOEDA CORRENTE NACIONAL.”

Ou seja, a situação DELICADÍSSIMA que se encontrava a empresa em 2008 está equacionada.

No próprio Comentário sobre Desempenho do 3T 2009, a empresa também faz referência ao tema, transparecendo um certo tom de alívio com a superação das dificuldades de 2008, além dos excelentes resultados do referido trimestre, (considerados como sendo os melhores de toda a história da companhia) e com as perspectivas de crescimento de agora em diante.

“Os resultados deste trimestre podem ser considerados os melhores já apresentados pela companhia. Os dados de Faturamento, Receita Líquida, Lucro Líquido e EBITDA apontam um crescimento extraordinário quando comparados com períodos anteriores. Mostra que estamos no caminho certo!Apesar dos indicadores serem bastante positivos, não podemos nos esquecer que a empresa viveu, nos últimos 18 meses, momentos de grande dificuldade, com dúvidas, inclusive, sobre a sua própria sobrevivência. Graças, principalmente, aos sacrifícios e esforços empreendidos pelo corpo de colaboradores, e à visão dos credores e acionistas, que viabilizaram a reestruturação financeira com um novo aumento de capital, a

companhia deu a volta por cima. Esse processo contou com a adesão dos credores na conversão de seus créditos e com a participação expressiva dos acionistas na subscrição de novas ações. A nova condição financeira da empresa com a recomposição do capital de giro propiciou a retomada da produção e da venda de biodiesel que, por sua vez, permitiu a adoção de medidas de curto prazo, como os investimentos imediatos na manutenção preventiva das unidades produtivas, assegurando a continuidade operacional.

Ao transpor o obstáculo da crise a companhia entrou numa nova fase de sua existência, com possibilidade de vislumbrar dias melhores no futuro.A nova fase da companhia vem acompanhada de novos desafios. Assim como nos demais países, o setor de biodiesel no Brasil está na sua infância e titubeia na definição dos rumos de seu futuro. Uma coisa é certa, o mundo terá que reduzir a emissão de gases de efeito estufa, e os combustíveis fósseis são um de seus maiores causadores. Será cada vez maior a pressão da sociedade pela adoção de combustíveis renováveis, em particular, do biodiesel. Os aumentos gradativos da mistura do biodiesel no diesel fóssil determinados pelo governo são uma conseqüência disso. É desnecessário dizer que o potencial de crescimento do mercado é enorme.

Um dos desafios da empresa e que consideramos ser uma condição essencial para a sobrevivência no setor é conseguirmos um controle maior da cadeia de matéria-prima. Daí decorrem duas necessidades: estudo de alternativas para uma retomada dos investimentos agrícolas, deixadas em segundo plano no período de crise, e de parcerias estratégicas para garantirmos o suprimento de óleo de soja, hoje nossa principal matéria-prima. Em paralelo, viabilizar, de forma sustentável, a participação da agricultura familiar na produção de matéria-prima para a indústria de biodiesel, principalmente no Nordeste do país.Adicionalmente, a companhia deve estudar um melhor aproveitamento de seus ativos ociosos, em particular as duas esmagadoras de grãos que possui, e as usinas que têm dificuldade logística de suprimento de matéria-prima, como é o caso das Usinas em Crateús (CE) e em Floriano (PI). São várias as opções existentes, e estamos estudando todas elas.

Hoje, com mais de 20.000 acionistas e uma participação dos investidores pessoas físicas em cerca de 50% do capital, a companhia não tem controlador. Seu maior acionista é o Fundo de Investimento que serviu de veículo para a conversão dos créditos pelos bancos e que detém pouco mais de 14% do capital. Esta nova realidade traz novas responsabilidades e a necessidade da empresa aprimorar a governança corporativa e a transparência na gestão.Todas essas questões demandam medidas advindas de um processo de reflexão e análise, levando em conta o futuro do setor, nacional e internacionalmente, e as particularidades da Brasil Ecodiesel. Este é, precisamente, o momento que vivemos. Para melhor aproveitar todo o potencial da empresa nos vários cenários possíveis, a diretoria e o Conselho de Administração estão debruçados no estudo de um direcionamento estratégico com horizonte de cinco anos. Esperamos poder divulgar as primeiras definições e conclusões em breve.

Finalmente, gostaríamos de parabenizar e agradecer ao corpo de colaboradores que mostrou uma enorme capacidade de reação, fundamental para a retomada da produção, e aos acionistas que, mesmo nos momentos mais difíceis da companhia, acreditaram no futuro de nosso negócio, tendo tido papel decisivo na reestruturação financeira da companhia ao participarem em massa da última subscrição de capital.Mauro A. CerchiariDiretor Presidente. “

3.2 DRE (DEMONSTRATIVO DE RESULTADOS DO EXERCÍCIO)

Analisando as contas do DRE da BRASIL ECODIESEL publicado no 3T de 2009 é digno de nota o seguinte

A RECEITA BRUTA DE VENDAS do 3T 2009 chegou a R$ 150.075 mil, sendo que no acumulado do ano de 2009 (período compreendido entre 01.01.2009 e 30.09.2009) atingiu o patamar de R$ 251.884 mil. Ou seja, o resultado de vendas do 3T de 2009 correspondeu a quase 60% do acumulado deste ano.

Se observarmos então que o resultado da receita bruta de vendas do 3T de 2008 foi de apenas R$ 104.273 mil, o crescimento anual nas vendas é de 44%.

Ao observarmos a conta LUCRO (PREJUÍZO) BRUTO, vemos que no 3T de 2009 o resultado foi de R$ 24.750 mil, contra um valor de apenas R$ 1.048 mil no mesmo 3T de 2008. Ou seja, um impressionante crescimento de 2262%.

Uma vez que as DESPESAS OPERACIONAIS de 2008 para 2009 se mantiveram num patamar praticamente estável (R$ 13.046 mil no 3T de 2009 contra R$ 13.977 no 3T de 2008), temos como consequencia disso que a conta LUCRO (PREJUÍZO) OPERACIONAL ANTES DO RESULTADO FINANCEIRO, configurou uma guinada positiva de 180 graus:

No 3T de 2008: PREJUÍZO OPERACIONAL DE (R$ 12.929 mil)

No 3T de 2009: LUCRO OPERACIONAL DE R$ 11.704 mil

Considerando que no 3T de 2008 o Resultado Financeiro da Companhia foi negativo em (R$ 16.332 mil) e no 3T de 2009 o Resultado Financeiro teve uma melhora sensível, ainda que tenha permanecido em patamar negativo (R$ 6.457 mil), e que não houve impostos de renda e contribuições sociais a deduzir tanto no 3T de 2008 quando no 3T de 2009 a conta LUCRO (PREJUÍZO) DO PERÍODO apresentou a seguinte configuração:

No 3T de 2008: PREJUÍZO LÍQUIDO DE (R$ 29.261 mil)

No 3T de 2009: LUCRO LÍQUIDO DE R$ 5.247.

De maneira a tentar deixar um pouco mais claros os comentários acima e a título de esclarecimento aos colegas CENTRALEIROS E CENTRALEIRAS que não possuam conhecimentos contábeis, informamos a seguir como funciona de maneira aproxiamda a

“sequencia de cálculo” do DRE (Demonstrativo de Resultados do Exercício) de uma empresa industrial como a BRASIL ECODIESEL. (Os nomes das “contas” conforme estabelecido pelas normas contábeis está indicado em LETRAS MAIÚSCULAS)

1. Obtém-se a RECEITA BRUTA DE VENDAS do período

2. deste valor, subtrai-se o correspondente a IMPOSTOS E DEVOLUÇÕES, obtendo-se assim a RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA DO PERÍODO

3. Da conta RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA, subtrai-se o valor dos CUSTOS DOS PRODUTOS VENDIDOS. O resultado desta subtração nos fornece o valor da conta LUCRO (PREJUÍZO) BRUTO

4. Da conta LUCRO (PREJUÍZO) BRUTO, subtrai-se o valor das DESPESAS OPERACIONAIS do período. O resultado desta operação nos fornece então o valor da conta LUCRO (PREJUÍZO) OPERACIONAL ANTES DO RESULTADO FINANCEIRO

5. Como era de de esperar, da conta LUCRO (PREJUÍZO) OPERACIONAL ANTES DO RESULTADO FINANCEIRO, subtraímos (ou somamos, caso seja um numero positivo) o valor referente ao RESULTADO FINANCEIRO, e chegamos assim ao valor da conta LUCRO (PREJUÍZO) ANTES DO IMPOSTO DE RENDA E DA CONTRIBUIÇÃO SOCIAL

6. Analogamente, (como o CENTRALEIRO inteligente já deve ter percebido) da conta LUCRO (PREJUÍZO) ANTES DO IMPOSTO DE RENDA E DA CONTRIBUIÇÃO SOCIAL, temos que subtrair o valor do IMPOSTO DE RENDA E CONTRIBUIÇÃO SOCIAL, e finalmente chegamos no “bottom line”, ou seja no valor da conta “LUCRO (PREJUÍZO) DO PERÍODO

Quando se quer fazer uma análise “flash” de como anda a saúde da empresa, normalmente se observa o valor final da conta LUCRO (PREJUIZO) DO PERIODO e se compara o valor atual com os dos ultimos periodos publicados.

No entanto, conhecendo-se a regra da sequencia de cálculo acima, me parece importante analisar-se a evolução de cada uma das contas do DRE para que seja possível a identificação dos motivos subjacentes que levaram aos números que estamos analisando.

3.2 BALANÇO PATRIMONIAL

Analisando-se agora as contas do Balanço Patrimonial da BRASIL ECODIESEL publicado no 3T 2009, verificamos o seguinte:

3.2.1 ATIVO

3.2.1.1 ATIVO CIRCULANTE

O ATIVO CIRCULANTE da Companhia no 3T de 2009 atingiu o patamar de R$ 299.891 mil (conslidado), contra R$ 132.334 mil no 2T de 2009, representando um aumento de 126 %.

As contas do ativo que mais registraram aumento no período foram as seguintes:

APLICAÇÕES FINANCEIRAS, passando de ZERO no 2T de 2009 para R$ 123.791 mil no 3T 2009.

O detalhamento desta conta (consolidado), conforme apresentado nas notas explicativas é o seguinte:

Fundo de Investimento ABN AMRO SA: R$ 21.180 milFundo de Investimento Banco Bradesco SA: R$ 81.426 milFundo de Investimento Banco Itaú: R$ 21.184 milCaixa e Bancos: R$ 1 mil

Toralizando os R$ 123.791 mil conforme acima. Conforme explicado pela BRASIL ECODIESEL, Os fundos de investimento acima, todos depositados em Bancos de primeira linha, são resgatáveis a qualquer momento, sem qualquer ônus ou restrição. Neste sentido a BRASIL ECODIESEL decidiu classificá-los como equivalentes de caixa.

Outra conta do ATIVO que merece comentário mais aprofundado é CONTAS A RECEBER DE CLIENTES. O desempenho comparativo é o seguinte (consolidado):

2T de 2009: total de R$ 33.240 mil3T de 2009: total de R$ 62.396 mil

Ou seja, verificamos um crescimento de 87%, o que confirma o excelente resultado de vendas que verificamos na conta RECEITA BRUTA DE VENDAS quando da análise do DRE.

Verificamos ainda um aumento na conta ESTOQUES. O comparativo é o seguinte (consolidado):

2T de 2009: R$ 78.924 mil3T de 2009: R$ 93.157 mil

Um aumento de 18% no trimestre, o que numa primeira abordagem indica o aumento das atividades operacionais da companhia.

3.2.1.2 ATIVO NÃO CIRCULANTE

A variação entre os valores do ATIVO NÃO CIRCULANTE (consolidado) foi de apenas 3%, passando de R$ 358.560 mil para R$ 351.029 mil.

3.2.2 PASSIVO

3.2.2.1 PASSIVO CIRCULANTE

No PASSIVO CRICULANTE, importante enatizar as seguintes variações:

A conta EMPRÉSTIMOS E FINANCIAMENTOS (consolidado) passou de R$ 92.543 mil para apenas R$ 18.280 mil, uma expressiva redução de 80%, contribuindo muito positivamente para a dimunuição do nível de endividamento da companhia.

Desta forma, especialmente graças à contribuição da conta EMPRÉSTIMOS E FINANCIAMENTOS, o desempenho comparativo do PASSIVO CIRCULANTE, trimestre a trimeste é o seguinte (consolidado):

2T de 2009: R$ 139.376 mil3T de 2009: R$ 63.912 mil

Redução de 54% no trimestre.

3.2.2.2 EXIGÍVEL A LONGO PRAZO

A conta EMPRÉSTIMOS E FINANCIAMENTOS do EXIGÍVEL A LONGO PRAZO também apresentou um desempenho notável, passando de R$ 136.912 mil no 2T de 2009 para R$ 60.116 mil no 3T de 2009, uma redução de 56%.

Assim sendo, com a contribuição da conta EMPRÉSTIMOS E FINANCIAMENTOS, o desempenho comparativo do EXIGÍVEL A LONGO PRAZO, trimestre a trimestre é o seguinte (consolidado)

2T de 2009: R$ 152.295 mil3T de 2009: R$ 79.156 mil

Ou seja, uma redução de 48% no trimestre

3.2.3 PATRIMONIO LÍQUIDO

No período citado, o PATRIMÔNIO LÍQUIDO da BRASIL ECODIESEL passou de R$ 199.212 mil para R$ 507.842 mil, um aumento de 155%

Importante ressaltar que a maior parte deste aumento se deve à conta CAPITAL SOCIAL que passou de R$ 492.957 mil para R$ 808.213 mil, aumento de 64%, devido ao aporte de capital que aconteceu em 27 de agosto de 2009.

A conta PREJUIZOS ACUMULADOS do PATRIMONIO LÍQUIDO, apresentou redução de R$ 5.247 mil (o que corresponde ao LUCRO LIQUIDO DO PERÍODO, conforme DRE analisado no item 3.2), passando de (R$ 290.310 mil negativos) para (R$ 285.063 mil negativos), ou seja, uma melhora de 1,8% no trimestre.

O desafio da BRASIL ECODIESEL é manter nos trimestres vindouros um desempenho operacional que permita um aumento crescente do LUCRO LIQUIDO DO PERÍODO , permitindo assim uma redução contínua e sustentável da conta PREJUIZOS ACUMULADOS do seu PATRIMONIO LÍQUIDO, até transformá-la em uma conta do tipo LUCROS ACUMULADOS.

3.3 INDICADORES FUNDAMENTALISTAS – RESUMO

No arquivo Excel a ser disponibilizado pela galera da “Diretoria Técnica” da CENTRAL (Dumaster, williamantero, etc), estão todos os indicadores fundamentalistas da BRASIL ECODIESEL.

Pela análise dos indicadores, concordamos com o posicionamento do Diretor Presidente da Companhia que o 3T de 2009 foi o melhor da história. Entretanto, pela situação extremamente delicada que a BRASIL ECODIESEL passou no ano de 2008 no acumulado a empresa ainda apresenta numeros negativos.

Seguem breves comentários sobre os indicadores fundamentalistas

1. Excelente nível de liquidez corrente (4,69)2. EBIT do 3T de 2009, de R$ 15.394 mil MUITISSIMO superior ao acumulado de 12 meses (negativo em R$ 342 mil)3. Empresa sem endividamento (dívida líquida negativa) 4. Apesar da excelente recuperação em 2009, especialmente no 3T, o Lucro Liquido no acumulado de 12 meses continua em patamar negativo (R$ -71.158 mil). Recomendável acompanhamento do 4T 2009 antes de posicionamento mais agressivo.

ESPERAMOS QUE AS INFORMAÇÕES SEJAM DE UTILIDADE NAS DECISÕES DE INVESTIMENTO DAS CENTRALEIRAS E CENTRALEIROS.

UM ABRAÇO

luizmira