Análise de Projectos de Investimentos
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Análise de
Projectos de Investimentos
Paulo Cadete FerrãoInstituto Superior Técnico
IN+; http://in3.dem.ist.utl.pt
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Definição de Projecto de Investimento
Um projecto de investimento equivale a utilizar num futuro próximo, recursos raros ou pelo menos limitados, na esperança de obter em contrapartida, durante um certo período de tempo, um benefício financeiro ou uma vantagem social. (OCDE)
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Classificação dos Investimentos
• Independentes
• Dependentes:» Complementares
» Concorrentes
• Convencionais (- + + + + + + + )
• Não convecionais (- + + - + - - + +)
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Conceito de Valor Actual
• Valor, no momento presente, de uma despesa ou receita, no futuro. (VA)
• Considerando uma receita v, daqui a um ano: – VA = V / (1+i ) , i=taxa de actualização ou de desconto
• Considerando uma receita v, daqui a n anos: – VAn = V * (1+i )-n , i=taxa de actualização ou de desconto
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Conceito de Valor Actual com
Cash-flows uniformes• Neste caso considera-se uma receita (cash-flow) uniforme, v, ao longo de n anos.
• O valor actual de uma renda, v, com termos constantes unitários, ao longo de n anos, considerando uma taxa de actualização, i:
na(i)
=1 - vn
i
na(i)
= v+v2 +v3 +v4 +...+vn-1 +vn
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Contas de exploração
Rubrica Ano 1 Ano 2
1 – Vendas brutas
2 – Descontos
3 – IVA
4 – Vendas líquidas (1-2-3)
5 – Custos anuais Custos directos
Custos indirectos
6 – Resultados de exploração (4-5)
7 – Impostos sobre lucros (t* 6)
8 – Resultado líquido de exploração
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Mapa do Cash-flow de Investimento
Rubrica Ano 1 Ano 2
1 – Resultado líquido de exploração
2 – Amortizações
3 – Encargos financeiros
4 – Cash-flow líquido de exploração (1+2+3)
5 – Valor residual Capital fixo
Fundo de maneio
6 – Investimento Capital fixo
Capital circulante (fundo de maneio)
7 – Cash-flow de Investimento
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Critérios de avaliação, económico vs. financeiro
• A avaliação da rentabilidade de um projecto não deve ser apreciada num cálculo onde intervenham considerações de financiamento. É necessário garantir o valor intrínseco de um investimento antes de introduzir os mecanismos puramente financeiros.
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O método de avaliação doValor Actual Líquido (VAL)
VAL =Rp - Dp
(1 + i )pp=1
n
I
(1 + i )pp=0
n
• Rp Receitas geradas
•Dp Despesas correntes de exploração
• I Investimento
Cash-flow de exploração
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O método de avaliação daTaxa Interna de
Rentabilidade (TIR)VAL =
Rp - Dp
(1 + i )pp=1
n
I
(1 + i )pp=0
n
VAL
i
TIR
i1 i2
TIR = i1 + [(i2-i1)* VAL1/(VAL1-VAL2)]
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Cálculos no Excel
VALVAL = I0 + NPV(taxa; CF1:CFn)
TIRTIR = IRR(CF1:CFn ; estimativa )
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O método do índice de rentabilidade ou retorno do
investimento
• Rp Receitas geradas
• I Investimento
ROI =
Rp
(1 + i )p
p=0
n
I
ROI = 1, VAL = 0
ROI > 1,
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O método do período de recuperação do capital
investido
PR - Momento em que o VAL = 0