Apresentação 2014 nov mm
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Brasil PluralCenário Econômico
2
Índice
Projeções globais
Projeções domésticas
Internacional
Setor externo
Política fiscal
Crédito
Política Monetária
Atividade
Inflação
Ambiente externo
3
2011 2012 2013 2014P 2015P
Economia Mundial 3,9 3,4 3,3 3,3 3,8
Economias Avançadas 1,7 1,2 1,4 1,8 2,3 EUA 1,6 2,3 2,2 2,2 3,1 Zona do Euro 1,6 -0,7 -0,4 0,8 1,3 Japão -0,5 1,5 1,5 0,9 0,8
Economias Emergentes 6,3 5,1 4,7 4,4 5,0 China 9,3 7,7 7,7 7,4 7,1 Índia 6,6 4,7 5,0 5,6 6,4 Russia 4,3 3,4 1,3 0,2 0,5
Avançadas 2,7 2,0 1,4 1,6 1,8 Emergentes 7,3 6,1 5,9 5,5 5,6
Fonte: FMI, WEO atualizado em Outubro de 2014
Crescimento do PIB, %
Inflação ao Consumidor, %
4
Brasil – Cenário básico
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015Atividade e inflação
IPCA 5.9 4.3 5.9 6.5 5.8 5.9 6.4 6.8PIB 5.2 -0.3 7.5 2.7 1.0 2.2 0.0 0.6Selic (fim de período) 13.75 8.75 10.75 11.00 7.25 10.00 11.75 12.50
Taxa de câmbio (BRL/USD)Média do ano 1.84 1.99 1.76 1.67 1.96 2.16 2.36 2.75Fim de período 2.34 1.74 1.67 1.88 2.04 2.34 2.55 2.85
Política fiscalResultado primário (% PIB) 3.4 2.0 2.7 3.2 2.4 1.9 0.1 1.0Resultado nominal (% PIB) -2.0 -3.3 -2.5 -2.4 -2.5 -3.3 -5.3 -4.3Dívida líquida do setor público (% PIB) 38.5 42.1 39.2 36.4 35.3 33.8 36.0 37.2
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EUA – PIB
Fonte: BEA
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PIB - Contribuição ao crescimento (p.p.)
Estoques Consumo Investimento Exportações líquidas Governo PIB qoq
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EUA – Mercado de Trabalho
Fonte: BLS
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Geração líquida de empregos - Payroll Variação mensal (milhares)
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Taxas de desemprego e participação, %
Taxa de participação
Taxa de desemprego (eixo à direita)
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EUA – Mercado de Trabalho
Fonte: BLS
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SaláriosVariação trimestral anualizada, %
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Europa – Inflação
Fonte: Eurostat
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Inflação anual na zona do Euro, %
Meta Inflação Núcleo da inflação
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Europa – Demanda
Fonte: Eurostat
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Demanda interna vs. Conta corrente
Conta Corrente, bilhões de euros Demanda interna, 2008 1T = 100 (eixo à direita)
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Europa – Política Monetária
Fonte: BCE
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Taxas de juros do BCE, %
Taxa Básica Taxa de empréstimoTaxa de depósito
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Taxas de juros de empréstimosTaxa para empréstimos para empresas não financeiras de
até 1 milhão EUR por até 1 ano, %
Alemanha e França Periféricos (IR, IT, ES, PT)
11
China – PIB e Investimentos
Fonte: NBS, Brasil Plural
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PIB Variação interanual, %
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Investimentos em ativos fixos Variação interanual, %
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Brasil – Setor externo
Fonte: BCB, Brasil Plural
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Investimento Estrangeiro Direto e Saldo em Transações Correntes (% PIB)
IED Conta corrente
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Brasil – Setor externo
Fonte: BCB, Brasil Plural
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Reservas Internacionais
Reservas Internacionais (US$ bi)
Reservas Internacionais % PIB
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Brasil – Setor externo
Fonte: BCB, Brasil Plural
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Indicadores de Resiliência Externa
Reservas Internacionais / M2 (%, Eixo da Esquerda)
Reservas Internacionais / Dívida Externa Total (%, Eixo da direita)
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Brasil – Setor externo
Fonte: BCB, Brasil Plural
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Indicadores de Resiliência Externa
Reservas Internacionais / Serviço da Dívida
Reservas Internacionais / Juros
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Brasil – Setor externo
Fonte: BCB, Brasil Plural
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2012
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Dívida Líquida Externa (US$ bi)
190
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Brasil – Setor externo
Fontes: BCB, STN
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Reservas x dívida externa do setor público + swaps, US$ bilhões
Dívida e swap Reservas
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Reservas x dívida externa do setor público e dívida interna detida por não residentes +
swaps, US$ bilhões
Dívida e swap Reservas
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Brasil – Setor externo
Fonte: BCB, Funcex, Brasil Plural
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Termos de Troca e Taxa de Câmbio Real
Taxa de Câmbio Real Efetiva Taxa de Câmbio Real BRL vs. USD Termos de Troca (Direita)
19
Brasil – Projeções balanço de pagamentos
Fonte: BCB, Brasil Plural
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Usos -36.6 -50.6 -54.4 -81.1 -90.2 -93.9 -141.2 -138.2 -147.5
Transaçoes correntes 1.6 -28.2 -24.3 -47.3 -52.5 -54.2 -81.1 -89.6 -92.5
Balança Comercial 40.0 24.8 25.3 20.1 29.8 19.4 2.4 -3.5 -8.5
Serviços e Rendas -42.5 -57.3 -52.9 -70.3 -85.3 -76.5 -86.9 -88.1 -86.5
Transferências Unilaterais 4.0 4.2 3.3 2.9 3.0 2.8 3.4 2.0 2.5
Amortização MP e LP -38.2 -22.4 -30.1 -33.8 -37.7 -39.7 -60.1 -48.6 -55.0
Fontes 36.6 50.6 54.4 81.1 90.2 93.9 141.2 138.2 147.5
Conta Capital 0.8 1.1 1.1 1.1 1.6 -1.9 1.2 0.7 1.0
Investimentos estrangeiros diretos 34.6 45.1 25.9 48.5 66.7 65.3 64.0 64.0 60.0
Investimentos em carteira 46.7 7.7 47.1 52.3 7.1 10.7 37.0 43.0 30.0
Desembolsos de MP e LP 36.0 31.6 35.8 62.6 83.6 57.8 60.8 73.0 66.0
Ativos Brasileiros no Exterior -25.2 -23.5 -15.8 -58.8 -20.9 -29.3 -45.0 -53.0 -40.0
Empréstimos ao BC 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Curto prazo / demais 31.3 -8.4 6.9 24.5 10.7 10.3 17.2 24.3 20.0
Reservas -87.5 -3.0 -46.7 -49.1 -58.6 -18.9 5.9 -13.8 10.5
20
Brasil – Política fiscal
Fonte: BCB, Brasil Plural
0,0%
0,5%
1,0%
1,5%
2,0%
2,5%
3,0%
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014P
Resultado Primário do Governo Central (% do PIB)
Resultado Primário do Governo Central recorrente (% do PIB)
Resultado Primário do Governo Central (% do PIB)
21
Brasil – Política para-fiscal
Fontes: STN, BCB, Brasil Plural
• A deterioração recente tem sido reforçada pela a intensificação de políticas parafiscais – exemplo importante é a elevação dos repasses do Tesouro ao BNDES.
R$ bilhões % PIB2007 7 0,22008 35 1,1 292009 129 4,1 942010 237 6,3 1072011 302 7,3 662012 372 8,5 692013 413 8,6 41
Crédito do Tesouro Junto ao BNDES Aporte (R$ bihões)
22
Brasil – Política fiscal
Fonte: BCB, Brasil Plural
0,0
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50,0
60,0
70,0
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Dívida líquida e bruta (% do PIB)
dívida líquida dívida bruta
23
Brasil – Rating soberanoMoody's S&P Fitch
Aaa AAA AAAAa1 AA+ AA+Aa2 AA AAAa3 AA- AA-A1 A+ A+A2 A AA3 A- A-
Baa1 BBB+ BBB+Brasil Baa2 BBB BBB
Baa3 BBB- BBB-Ba1 BB+ BB+Ba2 BB BBBa3 BB- BB-B1 B+ B+B2 B BB3 B- B-
Caa até C CCC até C CCC até C
Grau de Investimento
Grau Especulativo
Fonte: Brasil Plural; Vermelho=perspectiva negativa; Amarelo=perspectiva estável
24
Brasil – Política fiscal BBB- (S&P)
Fonte: S&P, Brasil Plural, FMI
-6.0
-5.0
-4.0
-3.0
-2.0
-1.0
0.0
1.0
2.02000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014F 2015F
Resultado Nominal (% do PIB)
Brasil Mediana BBB (excluindo Brasil)
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Brasil – Política fiscal BBB- (S&P)
Fonte: S&P, Brasil Plural, FMI
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Dívida Bruta (% do PIB)
Brasil Mediana BBB (excluindo Brasil)
26
Brasil – Política fiscal: ajuste em 2015? Via receitas
Fonte: Brasil Plural,
R$ bi % do PIB R$ bi % do PIBDesonerações CIDE combustíveis 16,7 0,3 8,3 0,2 IPI 4,0 0,1 4,0 0,1PIS/Cofins importados 1,6 0,0 0,8 0,0CPMF 77,7 1,4 38,9 0,7Impostos sobre grandes fortunas 10,0 0,2IRPJ 16,7 0,3Royalties mineração 2,8 0,1 1,4 0,0Total 129,4 2,3 53,4 1,0
Potencial Factível
27
Brasil – Política fiscal: ajuste em 2015? Via despesas O espaço para ajuste via despesas é menor
Corte de investimentos costuma ser um mecanismo relevante de ajuste, mas os investimentos públicos representam apenas 1,3% do PIB (2013).
Outros caminhos:
- Redução do crédito subsidiado – o crédito subsidiado do BNDES deve custar ao Tesouro R$20 bi em 2014 (0,4% do PIB)
- Redução dos gastos com subsídio de energia elétrica – os repasses do Tesouro ao setor devem atingir R$17bi entre 2013 e 2014.
- Redução do déficit da seguridade social, que atingiu R$71bi em 2013 (1,5% do PIB)
- Revisão da regra de reajuste do salário mínimo, a partir de 2016
28
Brasil – Crédito
Fonte: BCB
-5
0
5
10
15
20
25
30
35
mar
-08
jun-
08
set-
08
dez-
08
mar
-09
jun-
09
set-
09
dez-
09
mar
-10
jun-
10
set-
10
dez-
10
mar
-11
jun-
11
set-
11
dez-
11
mar
-12
jun-
12
set-
12
dez-
12
mar
-13
jun-
13
set-
13
dez-
13
mar
-14
jun-
14
set-
14
Estoque de crédito Variação real anual (% )
Livre Direcionado
29
Brasil – Crédito
Fonte: BCB
-4-202468
10121416
fev-
11
abr-
11
jun-
11
ago-
11
out-
11
dez-
11
fev-
12
abr-
12
jun-
12
ago-
12
out-
12
dez-
12
fev-
13
abr-
13
jun-
13
ago-
13
out-
13
dez-
13
fev-
14
abr-
14
jun-
14
ago-
14
Crédito Livre Variação Real Anual (%)
Pessoa Jurídica Pessoa Física Total
30
Brasil – Crédito
Fonte: BCB
31
Brasil – Crédito
Fonte: BCB
10
17
25
32
40
47
jan-
05
mai
-05
set-
05
jan-
06
mai
-06
set-
06
jan-
07
mai
-07
set-
07
jan-
08
mai
-08
set-
08
jan-
09
mai
-09
set-
09
jan-
10
mai
-10
set-
10
jan-
11
mai
-11
set-
11
jan-
12
mai
-12
set-
12
jan-
13
mai
-13
set-
13
jan-
14
mai
-14
BC - Alavancagem e comprometimento de renda das famílias (%)
Comprometimento da renda mensal Endividamento/Renda anual
32
Brasil – Crédito
Fonte: Serasa, BCB, Brasil Plural
5
6
7
8
9
-20
-10
0
10
20
30
40
50
60
set-
00m
ar-0
1se
t-01
mar
-02
set-
02m
ar-0
3se
t-03
mar
-04
set-
04m
ar-0
5se
t-05
mar
-06
set-
06m
ar-0
7se
t-07
mar
-08
set-
08m
ar-0
9se
t-09
mar
-10
set-
10m
ar-1
1se
t-11
mar
-12
set-
12m
ar-1
3se
t-13
mar
-14
set-
14m
ar-1
5
Inadimplência - Serasa vs Bacen
Índice de Inadimplência Serasa YoY (%), t+8 Taxa de Inadimplência do Banco Central, % (Direita)
33
Brasil – Política monetária
Fonte: Brasil Plural
0
5
10
15
20
25
30
jan-
03
jun-
03
nov-
03
abr-
04
set-
04
fev-
05
jul-0
5
dez-
05
mai
-06
out-
06
mar
-07
ago-
07
jan-
08
jun-
08
nov-
08
abr-
09
set-
09
fev-
10
jul-1
0
dez-
10
mai
-11
out-
11
mar
-12
ago-
12
jan-
13
jun-
13
nov-
13
abr-
14
set-
14
Selic x Taxa de Juros Real
Selic (a.a. %) Taxa de Juros Real Ex-ante (a.a. %)
34
Brasil – Atividade
Fonte: IBGE, Brasil Plural
-2%
-1%
1%
3%
5%
7%
8%
10%
12%
mar
-05
jul-0
5no
v-05
mar
-06
jul-0
6no
v-06
mar
-07
jul-0
7no
v-07
mar
-08
jul-0
8no
v-08
mar
-09
jul-0
9no
v-09
mar
-10
jul-1
0no
v-10
mar
-11
jul-1
1no
v-11
mar
-12
jul-1
2no
v-12
mar
-13
jul-1
3no
v-13
mar
-14
jul-1
4
Massa salarial real Decomposição da variação anual (média 12 meses)
Renda real média População ocupada
35
Brasil – Atividade
Fonte: FGV, IBGE, Brasil Plural
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
94
99
104
109
114
119
124
129
set-
05
jan-
06
mai
-06
set-
06
jan-
07
mai
-07
set-
07
jan-
08
mai
-08
set-
08
jan-
09
mai
-09
set-
09
jan-
10
mai
-10
set-
10
jan-
11
mai
-11
set-
11
jan-
12
mai
-12
set-
12
jan-
13
mai
-13
set-
13
jan-
14
mai
-14
set-
14
Confiança vs. Vendas
Índice de Confiança do Consumidor Média Confiança do Consumidor Vendas Varejo MM3M YoY % (Direita)
36
Brasil – Atividade
Fonte: FGV, IBGE, Brasil Plural
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
65
75
85
95
105
115
125m
ar-0
3
set-
03
mar
-04
set-
04
mar
-05
set-
05
mar
-06
set-
06
mar
-07
set-
07
mar
-08
set-
08
mar
-09
set-
09
mar
-10
set-
10
mar
-11
set-
11
mar
-12
set-
12
mar
-13
set-
13
mar
-14
set-
14
Confiança vs. Produção industrial
Índice de Confiança Industrial SA Média Confiança Produção Industrial MM3M YoY (Direita)
37
Brasil – Atividade
Fonte: IBGE, Brasil Plural
80
100
120
140
160
180
200
mar
-96
dez-
96
set-
97
jun-
98
mar
-99
dez-
99
set-
00
jun-
01
mar
-02
dez-
02
set-
03
jun-
04
mar
-05
dez-
05
set-
06
jun-
07
mar
-08
dez-
08
set-
09
jun-
10
mar
-11
dez-
11
set-
12
jun-
13
mar
-14
Investimento - Com Ajuste Sazonal(Índice: 1995=100)
38
Brasil – Atividade
Fonte: FGV, Brasil Plural
0
5
10
15
20
25
30
jan-
00
ago-
00
mar
-01
out-
01
mai
-02
dez-
02
jul-0
3
fev-
04
set-
04
abr-
05
nov-
05
jun-
06
jan-
07
ago-
07
mar
-08
out-
08
mai
-09
dez-
09
jul-1
0
fev-
11
set-
11
abr-
12
nov-
12
jun-
13
jan-
14
ago-
14
Sondagem Industrial FGV - Estoques: percentual das respostas
Excessivos Insuficientes
39
Brasil – Atividade
Fonte: IBGE, Brasil Plural
4
6
8
10
12
14
out-
01
abr-
02
out-
02
abr-
03
out-
03
abr-
04
out-
04
abr-
05
out-
05
abr-
06
out-
06
abr-
07
out-
07
abr-
08
out-
08
abr-
09
out-
09
abr-
10
out-
10
abr-
11
out-
11
abr-
12
out-
12
abr-
13
out-
13
abr-
14
out-
14
Taxa de Desemprego (%)
Sem Ajuste Sazonal Com Ajuste Sazonal
40
Brasil – Atividade
Fonte: Ministério do Trabalho, Brasil Plural
-50
0
50
100
150
200
jan-
00
set-
00
mai
-01
jan-
02
set-
02
mai
-03
jan-
04
set-
04
mai
-05
jan-
06
set-
06
mai
-07
jan-
08
set-
08
mai
-09
jan-
10
set-
10
mai
-11
jan-
12
set-
12
mai
-13
jan-
14
set-
14
CAGED: Criação mensal de vagas formais de emprego
Criação mensal de vagas formais - MM 12 meses (mil) Caged "neutro"
85K
63K
41
Brasil – Atividade
Fonte: Brasil Plural
4
5
6
7
8
9
10
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
mar
-02
set-
02
mar
-03
set-
03
mar
-04
set-
04
mar
-05
set-
05
mar
-06
set-
06
mar
-07
set-
07
mar
-08
set-
08
mar
-09
set-
09
mar
-10
set-
10
mar
-11
set-
11
mar
-12
set-
12
mar
-13
set-
13
mar
-14
set-
14
Mercado de trabalho vs. Inflação
Taxa de Desemprego, % (Esquerda) Inflação Anual de Serviços, %
42
Brasil – Atividade
Fonte: Bloomberg, Brasil Plural
0
10
20
30
40
50
60
70
96
97
98
99
100
101
102
103
104
105ja
n-97
ago-
97
mar
-98
out-
98
mai
-99
dez-
99
jul-0
0
fev-
01
set-
01
abr-
02
nov-
02
jun-
03
jan-
04
ago-
04
mar
-05
out-
05
mai
-06
dez-
06
jul-0
7
fev-
08
set-
08
abr-
09
nov-
09
jun-
10
jan-
11
ago-
11
mar
-12
out-
12
mai
-13
dez-
13
jul-1
4
Índice de Incerteza Econômica Brasil Plurale VIX
BPEUI VIX
43
Brasil – Atividade
Fonte: IBGE, Brasil Plural
-15
-10
-5
0
5
10-3
-1
0
2
3
5
mar
-00
out-
00
mai
-01
dez-
01
jul-0
2
fev-
03
set-
03
abr-
04
nov-
04
jun-
05
jan-
06
ago-
06
mar
-07
out-
07
mai
-08
dez-
08
jul-0
9
fev-
10
set-
10
abr-
11
nov-
11
jun-
12
jan-
13
ago-
13
mar
-14
BPEUI vs. FBCF Variação trimestral, %
EUI FBCF (direita, eixo invertido)
44
Brasil – Nível dos reservatórios
Fonte:ONS
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
jan fev mar abr mai jun jul ago set out nov dez
Nível dos Reservatórios nas Regiões SE e CO, % da capacidade
2001 2013 Média 2014
45
Brasil – Atividade vs racionamento via oferta
Fonte: Brasil Plural
Impacto no PIB de um racionamento de 10%Setor Peso no PIB, % Impacto no PIB, ppAgricultura e Pecuária 4,8 -0,1Indústria 21,1 -0,7 Indústria (sem elétricas) 19,1 -0,5 Elétricas 2,0 -0,2Comércio 10,8 -0,3Transporte 4,5 -0,1Intermediação Financeira 5,9 -0,2Total 100,0 -1,4
46
Brasil – Expectativas
Fonte: BCB Fonte: BCB
4.3
4.8
5.3
5.8
6.3
jul-1
1
out-
11
jan-
12
abr-
12
jul-1
2
out-
12
jan-
13
abr-
13
jul-1
3
out-
13
jan-
14
abr-
14
jul-1
4
out-
14
Relatório Focus - IPCA (% Anual)
2014 2015 2016
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
jul-1
1
out-
11
jan-
12
abr-
12
jul-1
2
out-
12
jan-
13
abr-
13
jul-1
3
out-
13
jan-
14
abr-
14
jul-1
4
out-
14
Previsão PIB YoY% (Focus)
2014
2015
2016
47
Brasil – Inflação
Fonte: IBGE, Brasil Plural
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
8,0
9,0
4Q09
1Q10
2Q10
3Q10
4Q10
1Q11
2Q11
3Q11
4Q11
1Q12
2Q12
3Q12
4Q12
1Q13
2Q13
3Q13
4Q13
1Q14
2Q14
3Q14
4Q14
1Q15
2Q15
3Q15
4Q15
IPCA ac. em 12 meses
IPCA administrados livres
projeção
48
Brasil – Inflação
Fonte: IBGE, Brasil Plural
0
2
4
6
8
10
jan-
05
mai
-05
set-
05
jan-
06
mai
-06
set-
06
jan-
07
mai
-07
set-
07
jan-
08
mai
-08
set-
08
jan-
09
mai
-09
set-
09
jan-
10
mai
-10
set-
10
jan-
11
mai
-11
set-
11
jan-
12
mai
-12
set-
12
jan-
13
mai
-13
set-
13
jan-
14
mai
-14
set-
14
IPCA Acumulado em 12 meses, %
IPCA Serviços Ex-Serviços
49
Brasil – Inflação
Fonte: Brasil Plural
Inflação "Escondida"Ponto
percentualEnergia elétrica 0,8Ônibus urbano e metrô 0,1Gasolina - defasagem 0,2Álcool - efeito secundário da gasolina 0,1Diesel - defasagem e efeito decundário sobre alimentos 0,1Total 1,3
ContatosSão PauloRua Surubim, 373, 1º AndarVila OlímpiaSão Paulo - SP - Brasil - 04571-050 Telefone: +55 11 3206-8000Fax: +55 11 3206-8001
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