Aula 11 - Turma 6
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CURSO PREPARATÓRIO PARA CERTIFICAÇÃO
PROFISSIONAL
ANBIMA SÉRIE 10 (CPA-10)
AULA 11 MERCADO DE AÇÕES
REFERÊNCIAS BIBLIOGRÁFICAS
FORTUNA, Eduardo. Mercado Financeiro, Produtos e Serviços. 17a. Ed. Qualitymark. Rio de
Janeiro:2008.
PINHEIRO, Juliano Lima. Mercado de Capitais – Fundamentos e Téncnicas. 5ª. Ed.
Editora Atlas. São Paulo: 2009.
Lei 6404 de 15 de dezembro de 1976 e suas alterações.
ASSAF NETO, Alexandre. Finanças Corporativas e Valor. 5ª. Edição. Editora Atlas, São Paulo:
2010.
CAVALCANTE, Francisco, MISUMI, Jorge Yoshio e RUDGE, Luiz Fernando Mercado de
Capitais – O que é e como Funciona. 6ª. Ed.Editora Campus. Rio de Janeiro: Campus:2005.
DAMODARAN, Aswath. Finanças Corporativas Aplicadas – Manual do Usuário. Editora
Bookman. Porto Alegre: 2002.
BOLSAS DE VALORES:
TRANSFERÊNCIA DE PROPRIEDADE
DOS TÍTULOS
EFICIENTE INSTRUMENTO DE LIQUIDEZ
PARA O INVESTIDOR
Mercado Secundário de Ações
O mercado de capitais como instrumento
de alternativa de investimento para os
investidores: o mercado de renda fixa e
mercado de ações
Mercado Secundário de Ações
O vendedor é um investidor que
se desfaz das ações para reaver
o seu dinheiro, trocando a
propriedade das ações com o
comprador.
VENDEDOR
COMPRADOR
A bolsa de valores do Brasil
A lei n° 317 de 21/10/1843, cria a
Bolsa de Valores do Rio de Janeiro.
Durante parte do século XIX os
corretores deslocavam-se de praça
em praça em busca de vendedores e
compradores de moedas,
mercadorias, metais nobres, etc.
Mais tarde os corretores a
instalaram-se na Rua Direita, centro
da capital carioca.
Em 23 de agosto de 1890 é fundada, a
BOVESPA
A bolsa de valores do Brasil
Atualmente, a BM&FBOVESPA é
o maior centro de negociação
com ações da América Latina,
destaque que culminou com um
acordo histórico para a
integração de todas as bolsas
brasileiras em torno de um
único mercado de valores - o da
BM&FBOVESPA.
Uma operação em bolsa...
CORRETORA NEGOCIAÇÃO
CBLC
LIQUIDAÇÃO E
GUARDA DAS AÇÕES
ordem
Liquidação
Quero
Comprar
ações
INVESTIDOR
CADASTRO
ORIENTAÇÃO TECNICA
FÍSICO
Ações
FINANCEIRO
FINANCEIRA
FÍSICA
Ações
- Corretagem
- Tributação
O ÍNDICE BOVESPA - IBOVESPA
Constítuido em 02 de janeiro de 1968
Composto por uma carteira teórica de 71 ações
(Carteira de maio/2013)
Seleção das ações dentre as mais negociadas no
mercado
Reavaliação da Carteira a cada quatro meses
COMO COMPRAR E VENDER AÇÕES ?
Como operar no mercado ?
Através da mesa de operações da Corretora
Através do Home Broker - Internet
Aplicando em um fundo ou clube de investimentos
Através da mesa de operações da corretora
Cadastro
Do Cliente
Transferência
Dos Recursos
Emissão de
Nota de
Corretagem
Departamento
Técnico
Mesa de
Operações
Liquidação
Através do home broker
Cadastramento
No Sistema
Transferência
Dos Recursos
Emissão de
Nota de
Corretagem
Acesse o
Sistema
Ordem de
Compra e
Venda
Liquidação
Análise Fundamentalista
• Final do século XIX e início do século XX. – Investiments - o curso de Benjamin Graham na Universidade de Columbia em Nova York , em 1929.
• Em 1934 é publicado The Inteligent investor and security analysis.
• Benjamin Grossbaum (Graham) propôs em 1936, um modelo de investimento diferenciado: Descobrir o valor intrínseco da ação tendo como ponto de partida os benefícios proporcionados por ela.
• Uma estratégia conservadora que propõe a compra de ações de boa rentabilidade na atualidade, sem esperar crescimento futuro, e seguindo sempre as seguintes características:
– A empresa deve ter pagado dividendos nos últimos 20 anos
– Faturamento mínimo de US$ 100 milhões
– Relação Preço de Mercado/Valor Contábil não deve ser superior a 1,5
– Preço da Ação / Lucro da ação não deve ser superior a 15, calculado com a média dos benefícios dos últimos anos.
– A rentabilidade não deve ser inferior a 2,5%
ORIGENS
Em 1952 Harry Markowitz propõe a administração de carteiras de ativos, com base na relação risco x retorno, na otimização da relação risco x retorno e nas correlações entre os ativos.
Em 1964 Willian F. Sharpe desenvolveu CAPM – Capital Asset Princing Model, correlacionando o retorno de um ativo com o retorno de mercado, através de uma regressão linear, separando o risco sistemático do não sistemático.
ORIGENS
• A análise fundamentalista é o estudo de toda informação disponível no mercado sobre determinada empresa, com a finalidade de obter seu verdadeiro valor, e formular uma recomendação sobre sua compra ou venda.
• O objetivo principal é avaliar o comportamento da empresa visando à determinação do valor dela.
• A análise parte do princípio de que as ações têm valor intrínseco, que está associado com a performance da companhia emissora e com a situação geral da economia.
ANÁLISE FUNDAMENTALISTA
• O mercado de capitais é eficiente a longo prazo, podendo ocorrer ineficiências na valorização de curto prazo, que seriam corrigidas ao longo do tempo.
HIPÓTESE BÁSICA DA ANÁLISE FUNDAMENTALISTA
ANÁLISE FUNDAMENTALISTA
Processo Decisório da Análise Fundamentalista
Análise do ambiente macroeconômico da empresa e do mercado
Análise da empresa e do setor
Eleição da variável responsável pelo valor da empresa
Previsão da evolução dessa variável
Cálculo da taxa de desconto
Escolha do modelo de valorização
Fonte: Pinheiro, Juliano Lima. Mercado de Capitais: Fundamentos e Técnicas. São Paulo: Atlas, 2009
Processo Decisório da Análise Fundamentalista Se o preço > Valor = Vender
Fonte: Pinheiro, Juliano Lima. Mercado de Capitais: Fundamentos e Técnicas. São Paulo: Atlas, 2009
Se o preço < Valor =
Comprar
Se o preço = Valor = Não
Atuar Valorização Baseada em
Preços Atuais
Hipóteses de Eficiência de Mercado
MERCADO
Informação Histórica
HIPÓTESE FRACA
Informação Histórica e Pública
HIPÓTESE INTERMEDIÁRIA
OU SEMI-FORTE
Informação Histórica, Pública e Privada
HIPÓTESE FORTE
Fonte: Pinheiro, Juliano Lima. Mercado de Capitais: Fundamentos e Técnicas. São Paulo: Atlas, 2009
• A continuidade e densidade das transações
• A informação econômico-financeira
• A existência de um grande número de ativos negociados
• Facilidade com que se transferem ativos financeiros
• Diversificação na distribuição dos ativos entre investidores
• Normatização das operações
• Existência de especulação moderada
Fatores que contribuem
Eficiência nos Mercados Financeiros
Etapas da Análise Fundamentalista
PESQUISA
TRANSFORMAÇÃO DAS INFORMAÇÕES
EM IDÉIAS DE INVESTIMENTOS
COMUNICAÇÃO DAS IDÉIAS
Fonte: Pinheiro, Juliano Lima. Mercado de Capitais: Fundamentos e Técnicas. São Paulo: Atlas, 2009
Modelo de precificação de ações com base na estimativa dos fluxos de lucros, de caixa e dividendos futuros, através:
• Cálculo do valor econômico.
• Análise relativa dos múltiplos de resultados e preços.
A análise fundamentalista analisa tópicos que se relacionam com o desempenho da empresa para concluir sobre suas perspectivas.
ANÁLISE FUNDAMENTALISTA
Histórico da demonstrações financeiras e demais informações sobre a vida da empresa.
Situação atual da economia e suas perspectivas
Grau de percepção de risco do investidor em relação ao país e a empresa.
Expectativa de resultados futuros
Investimentos realizados a realizar
Fontes de financiamento utilizadas.
Suporte do Analista
Etapas do trabalho do analista
fundamentalista
PESQUISA
TRANSFORMAÇÃO DAS INFORMAÇÕES
EM IDÉIAS DE INVESTIMENTOS
COMUNICAÇÃO DAS IDÉIAS
Fonte: Pinheiro, Juliano Lima. Mercado de Capitais: Fundamentos e Técnicas. São Paulo: Atlas, 2009
ENFOQUE DA ANÁLISE
BOTTOM UP
TOP DOWN
ANALYSIS
PASSOS BÁSICOS DA ANÁLISE TOP DOWN
Análise Macroeconômica
Análise Setorial
Análise dos Fundamentos
das Empresas