8/3/2019 Avaliao de Ativos e de Projetos de Investimentos.

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DERIVATIVOS

o mercado no qual a formao de seus preos deriva dos preos domercado vista.

Derivativos de Crdito e outros Instrumentos (Editora Campus, 2007), deAntulio N. Bonfim, traduzido por Cristiane Jaeger, Mestre em Economia pela

UFRG e Consultora em Desenvolvimento Curricular para Cursos de economia.

Derivativos so a maioria dos instrumentos de dvida, como emprstimos

concedidos por bancos ou bnus corporativos mantidos por investidores, pode

ser vista como uma cesta que potencialmente poderia envolver diversos tiposde risco. Por exemplo, uma nota corporativa que promete fazer pagamentos

peridicos de acordo com uma taxa de juros prefixada expe seu detentor ao

risco da taxa de juros. Esse risco o da mudana da taxa de juros de mercado

o perodo de vigncia da nota. Por exemplo, se as taxas de juros de mercado

se elevam, a taxa prefixada na nota faz dela um investimento menos desejado

no ambiente da nova taxa de juros. Os detentores dessa nota tambm esto

expostos ao risco de crdito, ou ao risco de que o emissor da nota possa

inadimplir em suas obrigaes. Existem outros tipos de risco associados a

instrumentos de dvida, tais como risco de liquidez, ou risco de que algum

investidor no seja capaz de vender ou comprar determinado instrumento sem

afetar adversamente seu preo e o risco de pagamento antecipado ou o risco

de os investidores serem pagos mais cedo do que previsto e, assim, serem

forados a abrir mo de pagamentos futuros da taxa de juros.

Naturalmente, as foras de mercado geralmente trabalham de forma que

emprestador/investidor sejam compensados por assumir todos esses riscos,

mas tambm verdade que os investidores possuem variados graus de

tolerncia para riscos diferentes.

Em particular, derivativos de crdito so importantes ferramentas da

engenharia financeira que facilita mostrar os vrios tipos de risco de crditoembutidos, digamos, num bnus corporativo prefixado. Como resultado, esses

derivativos ajudam os investidores a melhor alinhar suas exposies de riscos

efetivos e desejados. Outros benefcios potenciais associados com derivativos

de crdito incluem:

Aumento da liquidez no mercado de crdito: derivativos de crditoproporcionam aos participantes do mercado a habilidade de trocar riscos que

eram virtualmente no-cambiveis devido baixa liquidez. Por exemplo, um

mercado de recompra para bnus corporativo , na melhor das hipteses,altamente sem liquidez at mesmo nas economias mais avanadas. Apesar

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disso, comprar proteo em um contrato de derivativos de crdito,

essencialmente, permite ao agente projetar financeiramente uma posio

vendida num bnus emitido pela entidade referenciada no contrato;

Custos de transao potencialmente mais baixos: uma transaode derivativos de crdito pode, frequentemente, substituir duas ou mais

transaes no mercado vista. Por exemplo, em vez de comprar um ttulocorporativo prefixado e vender um ttulo governamental, o agente poder obter

a exposio ao spread de crdito desejado ao vender proteo no mercado de

derivativos de crdito;

Tratando as ineficincias relativas s barreiras regulatrias: Essetpico particularmente relevante para os bancos. Como ser discutido

posteriormente, os bancos historicamente tem usado derivativos de crdito

para ajudar a trazer seus requerimentos de capital regulatrio mais prximos

de seu capital econmico.

Tais aplicaes so largamente responsveis pelo crescimentoimpressionante do mercado. Elas mais do que compensam a potencial inibio

do crescimento influenciada pelos to falados problemas de informao

assimtrica que so, frequentemente, inerentes na troca do risco de crdito.

Tipos de derivativos de crdito: podemos encontra derivativos de crdito

em muitas formas e tamanhos, e existem muitas maneiras de agrup-los em

diferentes categorias:

- Derivativos de crdito nico-nome versus multinomes;

- Derivativos de crdito financiados versus no-financiados e

- Entidades de referncia corporativa versus contratos lanados sobre

entidades de referncia soberana.

O apreamento do derivativo de crdito segundo o princpio bsico que,

como com qualquer outro instrumento do mercado financeiro, as foras de

mercado sero tais que as partes no contrato geralmente sero compensadas

de acordo com a quantidade de risco a qual elas esto expostas. Desta forma,

o primeiro passo para entender os princpios bsicos de avaliao para

derivativos de crdito examinar a natureza dos riscos inerentes neles.

Os quatro principais tipos de risco envolvidos na maioria dos instrumentos

derivativos de crdito:

- o risco de crdito da entidade de referncia;- o risco de crdito do vendedor de proteo;

- a correlao de inadimplncia entre a entidade de referncia e o

vendedor de proteo;

As taxas esperadas de recuperao associadas em a entidade de

referncia e com o vendedor de proteo.

Derivativo como a prpria palavra j diz "deriva, so ativos ou bens quederivam de ativos financeiros ou de mercadorias, so operaes financeiras

que tem como base de negociao o preo ou cotao de ativos negociados

nos mercados futuros, a termo, de opes de compra e venda, de swaps e

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demais operaes financeiras. Em um contrato futuro de dlar, ele deriva do

dlar vista; o futuro de caf, do caf vista, e assim por diante.

Os objetivos de uma operao com derivativos tem quatro das mais

principais que so: arbitragem, especulao alavancagem e proteo.

Eles so classificados em dois tipos: derivativos financeiros: tem seu

valor de mercado referenciado em alguma taxa ou ndice financeiro, como taxade cmbio, de inflao, de juro, ndice de aes e outros, j os derivativos

agropecurios: tem como ativo-objeto commodities agrcolas como caf, boi,

milho, soja e outros.

Os derivativos surgiram da necessidade de investidores se protegerem

das oscilaes dos preos, mas eles tambm so utilizados para investimento.

Os derivativos so ativos de renda varivel, no oferecem ao investidor

rentabilidade garantida. So considerados como investimentos de risco por no

oferecer uma garantia de retorno.

Derivativos de crdito so contratos para negociar risco de crdito,

consistindo na relao de um banco (detentor de crditos) encontrar uma

contraparte que assuma o risco de crdito em troca de uma taxa, enquanto que

o prprio banco mantm os ativos em sua posio, eles no so negociados

em bolsas de valores ou de futuros. So contratados no mercado de balco.

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