Avaliação de investimentos

ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTOS PROF. VALDIR MENUTOLE

AVALIAÇÃO DE INVESTIMENTOS

Investimentos de Capital

São investimentos que a empresa faz, cujos retornos são previstos para mais de um ano, levando-se em conta a oferta e a procura em condições de incerteza. A relevância do investimento de capital, terá como fator principal a expectativa no decorrer do tempo, para se saber se tal investimento foi correto ou não, e fica sempre a mercê de um evento futuro. O fator de se aumentar a capacidade produtiva, irá depender de uma pesquisa de mercado, também a pressão de vendas, poderá influir para um investimento, e desta forma a decisão de investimento deverá ser complementada por uma projeção com base em fluxo de caixa descontado.

Classificação das propostas de investimentos- substituição ( de equipamentos, máquinas, veículos etc.)- expansão ( capacidade adicional a linhas de produção já existente)- expansão ( novas linhas de produção )- outras

Escolha de propostas de investimentos- mutuamente excludentes ( uma ou outra )- independentes ( uma não depende da outra, irão realizar trabalhos diferentes)

Taxa de Atratividade- várias aplicações, a mais rentável- novo investimento, deve render, no mínimo, o que rende os recursos hoje aplicados- na ausência, o novo investimento deve render, o que rende o dinheiro no mercado

financeiro de baixo risco- rentabilidade de baixo risco e com taxa mínima de atratividadeExemplo: Custo de Oportunidade ( Capital em Estoques, que poderia estar no mercado financeiro).

COMPARAÇÕES DE ALTERNATIVAS

• O Método do Pay-back

Este é um método simples no qual consiste em se verificar o número de anos necessários para o retorno do investimento inicial.

• O Método do Valor Presente

Regras:

1º Passo: Escolher uma Taxa de Juros que represente o Valor da Moeda no Tempo. Toma-se a Taxa de Atratividade ( A referência, o parâmetro )

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2º Passo: Com esta Taxa, proceder aos descontos nos Valores do Fluxo de Caixa. Base: Tempo entre a data atual e as datas futuras dos valores do Fluxo de Caixa.

3º Passo: Somar Valor Descontados, todos na mesma data, para obter o Valor Presente Líquido do Fluxo de Caixa.

Valor Presente Líquido dos retornos futuros, descontados ao correto custo de capital, menos o Investimento Inicial ( Saída de Caixa necessária para o Projeto ou Custo do Investimento ) Retorno Futuro é sinônimo de Fluxo de Caixa do Projeto = L.L.D.I.R + Depreciação

onde:Rt - retorno no ano tn - vida útil do projetoC - custo inicial do projetoi - custo do capital

Escolha da Proposta

Mutuamente excludentes ( ou uma ou outra )Independentes - ( uma não depende da outra, irão realizar trabalhos diferentes )

Escolha do Valor Presente Líquido ( VPL )Proposta mutuamente excludentes escolheremos de maior VPLProposta independentes aceitamos o VPL > 0

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• Método da Taxa Interna de Retorno ( TRI )

Neste método a taxa de juros faz o valor presente dos retornos futuros igualar-se:ao investimento inicial;ao custo do projeto.

Portanto VPL = 0

onde:Rt - retorno no ano tn - vida útil do projetoC - custo inicial do projetoi - custo do capital

Escolha TRI Propostas independentes aceitamos TRI > C.C. Propostas mutuamente excludentes escolheremos a de maior TRI

Índice de Lucratividade É o valor presente dos retornos futuros descontados ao correto custo de capital, dividido pelo investimento inicial.

Escolha do I.L. propostas independentes aceitamos IL > 1 propostas mutuamente excludentes escolheremos a de maior IL

Através de exercícios estaremos fazendo análises de: Sensibilidade, Break-even, pay-back, fluxo de caixa, ROI, o efeito da depreciação no projeto.

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Exercícios sobre Análise de Investimentos

1) Foram apresentadas três propostas concorrentes para a compra de um novo equipamento. Os dados de cada uma são os seguintes:

A B CSaída Líquida de Caixa R$6.000,00 R$12.000,00 R$10.000,00Valor Residual 0 0 0Estimativa de Vida 3 anos 6 anos 6 anosDepreciação Anual R$2.000,00 R$2.000,00 R$1.666,66L.L. Antes Deprec. e IR1 - 3 anos R$2.800,00 R$4.800,00 R$4.700,004 - 6 anos R$0,00 R$6.800,00 R$3.300,00

Admitindo-se uma alíquota de IR de 50%, como seriam classificadas as propostas em função de:

1- Período de PayBack2- Valor Presente Líquido - taxa de atratividade de 10%3- Taxa de Retorno Interno

Proposta A

Proposta B

Proposta B

Proposta C

Proposta C

Lucro Antes da Depreciação de IRDepreciaçãoLucro TributadoIRLucro Líquido Após o IRDepreciaçãoRetorno Futuro

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Método PayBack

T Proposta A Proposta B proposta Ct=0 (-) 6.000 (-) 12.000 (-) 10.000

(+) (+) (+)Final t=1

(+) (+) (+)Final t=2

(+) (+) (+)Final t=3

(+) (+) (+)Final t=4

(+) (+) (+)Final t=5

Proposta AAno Retorno Futuro FD ______% VPRF123

VPL = VPRF - Custo InvestimentoVPL VPRF Custo Investimento

Se reduzirmos a taxa de ______% para ______% Proposta A

Ano Retorno Futuro FD ______% VPRF123

VPL = VPRF - Custo InvestimentoVPL VPRF Custo Investimento

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Proposta BAno RF FD ____

%VPRF FD_____

%VPRF FD ____

%VPRF

123456

VPRF(-) Custo

Inv.(=) VPL

Proposta CAno RF FD ____

%VPRF FD_____

%VPRF FD ____

%VPRF

123456

VPRF(-) Custo

Inv.(=) VPL

Taxa de Retorno Interna (TRI)

Para encontrarmos a taxa de retorno interna (TRI) será necessário igualar-se ao investimento inicial.

Proposta A

Interpolação ( do VPL com a da Taxa)

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Proposta B


Proposta C


2 ) A empresa Y, comprou uma máquina 5 anos atrás a um custo de R$7.500,00. A máquina tinha uma vida útil prevista de 15 anos, na data da compra, e um valor residual previsto de R$0,00, no fim de 15 anos. Está sendo depreciada pelo método de linha reta e têm um valor contábil de R$5.000,00 atualmente. A empresa poderá comprar uma nova máquina por R$10.000,00 que durante a sua vida útil de 10 anos, aumentará as vendas de R$10.000,00 para R$11.000,00, reduzirá a mão-de-obra direta e a matéria prima de R$7.000,00 para R$5.000,00. O valor de mercado corrente para a máquina antiga é de R$1.000,00 o imposto de renda é da ordem de 50% e o custo de capital ou taxa de atratividade é de 10%. Deverá a empresa Y comprar a máquina?

Resolução através:a - Valor presente líquidob - Taxa de retorno interno

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c - Índice de lucratividade

1- Saída líquida de caixaPreço da Máquina nova( - ) Valor Mercado Máq. Velha( - ) Ajuste do IR( = ) Saída Líquida de Caixa

2- Retornos futuros Máquina Velha Máquina NovaVendas( - ) Desp. Operacionais( - ) Depreciação( = ) L.L. Antes do IR( - ) IR( = ) L.L. Após o IR( + ) Depreciação( = ) Retornos Futuros

Diferencial anual = retorno futuro máquina nova - retorno futuro máquina velha

Saída Líquida de CaixaPreço da máquina nova(-) Valor mercado máquina velha(-) Ajuste no IR pelo prejuízoSaída Líquida de Caixa

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Retornos Futuros

VRF FD _______%

VPRF

1 2 3 4 5 6 7 8 910

VRFF (-) Saída Líquida Caixa

= VPL

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Economy & Finance

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