CENÁRIO MACROECONÔMICO E POLÍTICO - Associquim...Setor Externo 2014-3.883 2015 19.783 2016 47.816...
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1 CENÁRIO MACROECONÔMICO E POLÍTICO 9 DE MARÇO DE 2020 9º EBDQUIM
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CENÁRIO MACROECONÔMICO E POLÍTICO
9 DE MARÇO DE 2020
9º EBDQUIM
1. Economia internacional
2. Economia Brasileira
2
3
1. Os feitos do coronavírus sobre a Ásia serão severos. Alguns países, como o Japão, deverão entrar em recessão;
2. O mesmo ocorrerá em alguns países da Europa, como a Itália;
3. A chave da direção da economia mundial são os Estados Unidos, cuja economia vinha, até aqui, bastante bem. É inevitável que haja uma aceleração de novos casos de coronavírus, num país cuja rede de saúde pública é relativamente frágil. A incerteza vai se elevar;
4. Entretanto, a alavancagem financeira nos EUA está elevada, o que é um risco grande;
5. É neste contexto que a nova guerra do petróleo foi declarada, quando a Rússia saiu do acordo com a OPEP e a Arábia Saudita retrucou derrubando preços;
6. Nos dias de hoje, a incerteza se elevou muito, como mostra o debacle dos mercados globais. O PIB global vai sentir muito.
4Fonte: OCDE (março/2020). Elaboração: MB Associados.
A OCDE fez uma primeira revisão do crescimento considerando o aparecimento da epidemia. Hoje (09/03) dá pra dizer que será pior do
que isso.
2019 2020 2021
Mundo 2,9 2,4 3,3 -0,5
EUA 2,3 1,9 2,1 -0,1
Zona do Euro 1,2 0,8 1,2 -0,3
Alemanha 0,6 0,3 0,9 -0,1
Japão 0,7 0,2 0,7 -0,4
Reino Unido 1,4 0,8 0,8 -0,2
Canadá 1,6 1,3 1,9 -0,3
G-20 3,1 2,7 3,5 -0,5
China 6,1 4,9 6,4 -0,8
Brasil 1,1 1,7 1,8 0,0
México -0,1 0,7 1,4 -0,5
Rússia 1,0 1,2 1,3 -0,4
África do Sul 0,3 0,6 1,0 -0,6
Turquia 0,9 2,7 3,3 -0,3
Índia 4,9 5,1 5,6 -1,1
Diferença (em p.p.) para o
crescimento de 2020
projetado em
novembro/19
80.735
30.628
0
10.000
20.000
30.000
40.000
50.000
60.000
70.000
80.000
90.00025
/01/
202
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2/2
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07/0
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09/0
3/2
020
China Outras localidades5
Casos confirmados do novo coronavírus na China e no mundo
Fonte: Johns Hopkins CSSE, números até 09/03/2020, às 11h. Elaboração: MB Associados.
Embora o grande impacto esteja na China, o espraiamento do vírus afetará o mundo inteiro.
MORTES
China
Ex-China
3.120
772
O preço do barril de petróleo colapsou
45,541,5
35
40
45
50
55
60
65
70
75
80
85
90
06/03/2018 06/09/2018 06/03/2019 06/09/2019 06/03/2020
BRENT WTI
US$/barril
Preço do barril de petróleo
Fonte: Broadcast. Elaboração: MB Associados.
S&P 500Os Bancos Centrais estão agindo em conjunto para baixar o juros.
O FED cortou, extraordinariamente, a taxa de juros em 0,50 p.p.
3.386,15
2.972,37
2.806,75
2.600
2.700
2.800
2.900
3.000
3.100
3.200
3.300
3.400
15/03/2019 13/06/2019 11/09/2019 10/12/2019 09/03/2020
Fonte: Investing.com. (*) Nota: Cotação Às 11h00 de 09/03/2020. Elaboração: MB Associados.
-5,6%
19/02/2020pontos
06/03/2020
Índice VIX: Forte volatilidade nos mercados
Fonte: Investing.com. (*) Nota: Valor às 11h30 de 09/03/2020. Elaboração: MB Associados.
58,07
5
15
25
35
45
55
09/03/2018 09/09/2018 09/03/2019 09/09/2019 09/03/2020
A economia americana continuará forte?
EUA: Criação de vagas de trabalho
273
231
273
0
120
240
360
fev/19 mai/19 ago/19 nov/19 fev/20
Criação de vagas de trabalho - Em milhares Antes da Revisão
Atual
Média Móvel 3 Meses
Fonte: BLS. Elaboração: MB Associados. Dados Dessazonalizados.
Déficit americano deve ultrapassar US$ 1 trilhão neste ano fiscal
3.529,8
4.593,1
1.063,3
-1.000
0
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
jan/95 jan/00 jan/05 jan/10 jan/15 jan/20
Receitas Despesas Resultado Fiscal (déficit)
Fonte: Departamento do Tesouro Americano. Elaboração: MB Associados.
Acumulado em 12 meses - US$ Bilhões
2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025
-984 -1.015 -1.000 -1.116 -1.119 -1.152 1.315
Projeção CBO (US$ bilhões)
Fonte: Congressional Budget Office e Departamento do Tesouro Americano. Elaboração: MB Associados.
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EUA: A alavancagem financeira está elevada
Fonte: Federal Reserve Economic Data. (*) Nota: Áreas hachuradas indicam recessão nos Estados Unidos. Dados Até o terceiro trimestre de
2019. Elaboração: MB Associados.
Dívida das empresas/PIB (%)
12Fonte: Financial Times, em 20/02/2020. Elaboração: MB Associados.
S&P: Só neste ano, seis empresas já foram rebaixadas para a categoria “junk” nos EUA, quase metade do número de 2019
13
1. A situação de Hong Kong segue indefinida;2. A Coréia do Norte comunicou que vai continuar a ampliar sua capacidade
nuclear;3. O conflito EUA-Irã tangenciou uma situação muito grave. O acordo nuclear
de 2015 dificilmente se manterá;4. Em consequência do item anterior, piorou a situação no Iraque e Líbia,
levando a movimentos de China e Rússia;5. O decoupling entre os sistemas de produção de Estados Unidos e China
seguirá avançando lentamente, especialmente nos itens que afetam o poder militar;
6. O coronavírus reduziu muito a melhora das expectativas que resultaram do acordo EUA-China. O conflito do petróleo só agrava a situação;
7. Reafirmamos nossa visão de que os mercados americanos caminham numa direção insustentável;
Em consequência, a volatilidade seguirá entre nós, afetando os investimentos das companhias.
A despeito do acordo EUA-China, outros eventos geopolíticos continuam a pesar na incerteza global:
1. Economia internacional
2. Economia Brasileira
14
As expectativas de crescimento já haviam murchado. Agora será pior.
Focus: Projeção de Crescimento do PIB de 2020 (%)
15Fonte: Banco Central do Brasil – Boletim Focus. Elaboração: MB Associados.
2,8
2,5
2,23
2,1
2
2,08
2,17
2,31
2,17
1,99
1,9
2
2,1
2,2
2,3
2,4
2,5
2,6
2,7
2,8
2,911
/01/
201
9
25/0
1/2
019
08/0
2/2
019
22/0
2/2
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08/0
3/2
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3/2
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4/2
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5/2
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31/0
5/2
019
14/0
6/2
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6/2
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12/0
7/2
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26/0
7/2
019
09/0
8/2
019
23/0
8/2
019
06/0
9/2
019
20/0
9/2
019
04/1
0/2
019
18/1
0/2
019
01/1
1/2
019
14/1
1/2
019
29/1
1/2
019
13/1
2/2
019
27/1
2/2
019
10/0
1/2
020
24/0
1/2
020
07/0
2/2
020
21/0
2/2
020
06/0
3/2
020
16
FGV: Índice de Confiança
Fonte: FGV. Elaboração: MB Associados.
87,8
101,499,8
92,894,4
75
80
85
90
95
100
105
110
fev/18 mai/18 ago/18 nov/18 fev/19 mai/19 ago/19 nov/19 fev/20
Consumidor Indústria Comércio Construção Serviços
com ajuste sazonal
93,2
101,8
107
9998,9
85
90
95
100
105
110
115
120
fev/18 mai/18 ago/18 nov/18 fev/19 mai/19 ago/19 nov/19 fev/20
Consumidor Indústria Comércio Construção Serviços
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FGV: Índice de Expectativas
Fonte: FGV. Elaboração: MB Associados.
com ajuste sazonal
PIB: Projeções
18Elaborado por: MB Associados.
PIB a preços de mercado 1,1 1,7
Oferta
Agropecuaria 1,3 2,5
Industria 0,5 1,4
Mineração -1,1 5,8 Transformação 0,1 -0,5 Construção Civil 1,6 2,8Serviços 1,3 1,8
2019 2020 P
PIB a preços de mercado 1,1 1,7
Demanda
Consumo do Governo -0,4 -0,3
Consumo das Familias 1,8 2,3
Formação Bruta de Capital 2,2 2,7Exportação -2,5 -0,5Importação 1,1 -0,3
2019 2020 P
Elevado número de empresas ainda atravessa grandes dificuldades
Fonte: Jornal Valor Econômico, em 07/01/2020. (*) Levantamento da Consultoria Alvarez & Marsal. Elaboração: MB Associados.
Empresas Dívida, em R$ bilhõesSetorData do pedido
nov/13 OSX Óleo e Gás 4,6
dez/14 Wind Power Energia Energia Renovável 3
mar/15 OAS Infraestrutura 11
set/15 Renuka do Brasil Açúcar e Álcool 2,3
dez/15 Tonon Bioenergia Açúcar e Álcool 2,6
abr/16 Sete Brasil Oil&Gas 19,3
mai/16 Grupo Bom Jesus Agrícola 2,6
jun/16 Oi Telecomunicações 64
dez/16 Ecovix Óleo e Gás 8
fev/17 PDG Incorporação 6,3
abr/17 Sero Agroindustrial Agrícola 2,1
jul/17 UTC Infraestrutura 3,4
set/17 Abengoa Açúcar e Álcool 2,6
mai/18 Viracopos Aeroportos 7,5
dez/18 Avianca Aviação 2,7
fev/19 Heringer Fertilizantes 2,9
mai/19 Atvos Açúcar e Álcool 12
jun/19 Odebrecht Infraestrutura 80
out/19 Renova Energia Energia Renovável 3,1
out/19 Enseada Naval Naval 2,3
4,6
7,6
18,6
20,9
23,5
42,8
45,4
109,4
117,4
123,7
125,8
129,2
131,8
139,3
142
144,9
156,9
236,9
240
242,3
1
Dívida acumulada, em R$ bilhões
20
Mercado de Trabalho: Grande peso do desemprego
Fonte: IBGE. Elaborado por: MB Associados.
25 milhões no 2º tri/19
out-nov-dez 2019
milhões de pessoas
Força de trabalho total 106,2 1,2
Ocupados 94,6 2,0
Subocupados (insuficiência de horas)
6,8 -3,2
Desocupados 11,6 -4,3
Desalentados 4,6 0,0
Total 23,0 -4,6
Variação
Interanual, %
IPCA acumulado em 12 meses, em %
21
-4,0
-2,0
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
abr/17 mar/18 fev/19 jan/20 dez/20
(IPCA) Alimentos e bebidasPROJEÇÃO
Fonte: IBGE. Elaboração e projeção: MB Associados.
O coronavírus decretou o fim da inflação de alimentos
Projetamos o IPCA deste ano em 3,2%
201310,00
2014 11,75
201514,25
201613,75
20177,0
20186,50
20194,50 2020
3,75 ?
3,0
5,0
7,0
9,0
11,0
13,0
15,0
Dec-13 Dec-14 Dec-15 Dec-16 Dec-17 Dec-18 Dec-19 Dec-20
% por ano
Taxa de juros (Selic) – Fim do ano
22Fonte: Banco Central do Brasil. Elaboração: MB Associados
Concessão Real de Crédito
23Fonte: Banco Central do Brasil. Elaboração: MB Associados
11,19,8
-20
-10
0
10
20
jan-17 jul-17 jan-18 jul-18 jan-19 jul-19 jan-20
Pessoa Física
Pessoa Jurídica
Acumulado em 12 meses - %
Setor Externo
2014-3.883
201519.783
201647.816
2017
67.098
201858.202
201943.837
2020
43.060
-25.000
-5.000
15.000
35.000
55.000
75.000
Conta-corrente Balança Comercial(acumulado em 12 meses – US$ milhões)
77.254
55.000
65.000
75.000
85.000
95.000
105.000
115.000
jan-13 jan-14 jan-15 jan-16 jan-17 jan-18 jan-19 jan-20 24
IED(acumulado em 12 meses – US$ milhões)
Reservas Internacionais (US$ bilhões)
-4,1
-3,0
-1,3
-0,7-1,1
-2,6
-3,7-101,4
-54,5
-24,2-15,0
-20,7-46,9
-68,3
-120,0
-100,0
-80,0
-60,0
-40,0
-20,0
0,0
-4,5
-4,0
-3,5
-3,0
-2,5
-2,0
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 P
Transações correntes (% do PIB)
Transações correntes em US$ bilhões
366
350
354
358
362
366
370
374
378
382
386
390
04/03/2018 04/09/2018 04/03/2019 04/09/2019 04/03/2020
146
4,73
3,00
3,20
3,40
3,60
3,80
4,00
4,20
4,40
4,60
4,80
90
140
190
240
290
14/03/2018 13/07/2018 11/11/2018 12/03/2019 11/07/2019 09/11/2019 09/03/2020
Risco-país BRL/USD
25
Taxa de Câmbio e Risco-país
Fonte: BCB e Valor PRO. (*) O Risco-país é medido pelo CDS de 5 anos. (**) Valores em 09/03/2020, às 12h. Elaboração: MB Associados.
Político
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As grandes questões atuais
1. Está hoje claro que a política econômica liberal de Paulo Guedes tem limites
no governo Bolsonaro. Reformas com risco de paralisação;
2. O momento atual da política econômica não é o melhor: o impacto do baixo
crescimento de 2019 foi muito forte;
3. O Ministro da Economia deveria ser mais cuidadoso em suas falas (ex.: dólar a
R$ 5,00);
4. O Congresso ainda trabalha por reformas;
5. É indispensável uma resposta organizada do governo ao novo cenário global.
27
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