Comissão de Assuntos Econômicos do Senado Federal · EUA China Bélgica Ilhas Virgens Cingapura...
Transcript of Comissão de Assuntos Econômicos do Senado Federal · EUA China Bélgica Ilhas Virgens Cingapura...
1
Alexandre Tombini
Presidente do Banco Central do Brasil
Setembro de 2013
Audiência Pública
Comissão de Assuntos Econômicos
do Senado Federal
2
Sumário executivo
• Perspectiva de saída da política monetária não convencional
nos EUA sinaliza transição da economia global à normalidade
• A inflação entrou em declínio no segundo semestre
• Consolidação da recuperação da economia brasileira
depende do fortalecimento da confiança de firmas e famílias
• A condução adequada da política monetária limitará os efeitos
da desvalorização do Real sobre a inflação no horizonte relevante
• Brasil está preparado para enfrentar essa transição
4
Economia mundial em transição (1)
• Transição: Perspectiva de início do processo de
normalização das condições monetárias nas
economias avançadas
− Economia norte-americana mostra sinais de
retomada do crescimento
• Notícias positivas
− Perspectiva de maior crescimento da economia
global e do comércio internacional
5
Economia mundial em transição (2)
• Potenciais riscos da transição
• Impacto já observado nos mercados internacionais
− Economias não sincronizadas em seus ciclos
econômicos
− Riscos para a estabilidade financeira global ainda
elevados, em particular, os derivados do processo
de desalavancagem nas principais economias
− Elevação dos juros
− Desvalorização de praticamente todas as moedas
em relação ao dólar norte-americano
6 Fonte: Bloomberg
Mercado antecipa redução de estímulo monetário
1.6255
2.9937
0,1
0,2
0,3
0,4
0,5
0,6
1,5
1,7
1,9
2,1
2,3
2,5
2,7
2,9
3,1
jan 1
3
fev 1
3
ma
r 1
3
ab
r 1
3
ma
i 1
3
jun 1
3
jul 1
3
ag
o 1
3
se
t 1
3
% a
o a
no
% a
o a
no
EUA - Juros de 10 anos EUA - Juros de 2 anos (eixo da direita)
22 de maio de 2013
FED sinaliza a
possibilidade reduzir as
compras mensais de
títulos públicos e privados
7 Fonte: Bloomberg
Moedas têm se desvalorizado frente ao dólar
1/ O Índice Dólar Bloomberg indica o valor internacional do dólar contra uma cesta de 10 moedas (euro, iene, libra esterlina, dólar canadense, coroa suec a,
franco suíço, peso mexicano, dólar australiano, yuan chinês e dólar de Cingapura )
-14,4
-13,9
-12,2
-12,1
-10,2
-9,3
-6,7
-6,6
-6,0
-4,0
-3,5
-3,2
-1,3
-1,3
0,4
0,5
1,0
1,8
2,3
2,6
Rupia indonésia
Rand sul africano
Iene
Rupia indiana
Lira turca
Dólar australiano
Real
Peso colombiano
Coroa norueguesa
Rublo russo
Dólar canadense
Peso chileno
Libra
Zloty polonês
Peso mexicano
Franco suíço
Dólar neozelandês
Coroa sueca
Euro
Índice Dólar Bloomberg 1/
Var. % acumulada no ano (até 23 de setembro)
9
• O Brasil está mais resiliente
− Credor externo líquido (reservas internacionais de US$ 374 bi)
− Baixa participação estrangeira na dívida pública
• Regime de câmbio flexível é a primeira linha de defesa contra
choques externos
− Boa estrutura do passivo externo líquido (mais IED, menos
portfólio)
− Nosso sistema financeiro está entre os mais capitalizados,
provisionados e líquidos
• Banco Central e Tesouro Nacional atuam para mitigar riscos de
câmbio e de juros para a economia real
Brasil: preparado para a transição
10 Fonte: BCB
Política de reservas e credor externo líquido
Reservas internacionais Dívida externa líquida
*em 20 de setembro de 2013 *em julho de 2013
375,2
0
50
100
150
200
250
300
350
4001
98
3
19
86
19
89
19
92
19
95
19
98
20
01
20
04
20
07
20
10
20
13*
US
$ b
ilhõ
es
-80,1
-110
-70
-30
10
50
90
130
170
210
19
83
19
86
19
89
19
92
19
95
19
98
20
01
20
04
20
07
20
10
20
13*
US
$ b
ilhõ
es
11 Fonte: FMI (Fiscal Monitor, abril de 2013)
Baixa participação estrangeira na dívida doméstica
6,7
8,9
14,3
17,6
19,4
23,5
29,1
29,6
31,9
32,0
32,1
33,2
35,1
61,3
63,5
72,2
0 20 40 60 80
Índia
Japão
Coréia do Sul
Brasil
Rússia
Canadá
Espanha
Turquia
Reino Unido
África do Sul
Estados Unidos
México
Itália
Alemanha
França
Austrália
2012 (% da dívida total)
12 Fonte: BCB
Estrutura do passivo externo líquido
33%
26%
35%
6%
2001
FDI Portfolio Investment Loans Others
48%
40%
12% 1%
2013*
*em julho de 2013
Outros IED Investimento em carteira Empréstimos
13 Fonte: FMI (Indicadores de Solidez Financeira de abril/13)
Indicadores de solidez financeira
11
12
13
14
14
14
14
14
15
16
16
16
16
17
18
18
0 10 20
Espanha
Austrália
Itália
Índia
Rússia
Coreia
Japão
França
EUA
Reino Unido
África do Sul
México
Canadá
Brasil
Alemanha
Turquia
Índice de Basiléia
-74
-34
-24
-21
-16
-16
-16
-12
-10
-6
-3
-3
9
9
-100 -50 0 50
Itália
Espanha
África do Sul
Japão
Reino Unido
Austrália
EUA
Índia
Rússia
Canadá
Turquia
Coreia
Brasil
México
(Provisões - Inadimplência) Capital
27
33
38
44
47
51
56
74
76
80
83
107
109
144
0 50 100 150
Índia
África do Sul
Reino Unido
Austrália
México
Japão
Canadá
EUA
Turquia
Itália
Rússia
Brasil
Coreia
Alemanha
Ativos Líquidos Passivo de curto prazo
14 Fonte: UNCTAD
Brasil é um dos principais destinos para IED
197,9
114,7
85,7
82,7
50,6
49,1
48,6
48,5
46,9
43,3
42,8
40,8
35,2
32,5
30,6
0 50 100 150 200
EUA
China
Bélgica
Hong Kong
Reino Unido
Ilhas Virgens
Cingapura
Brasil
Alemanha
Rússia
Irlanda
Espanha
Austrália
Suíça
França
Milhares
2010
226,9
124,0
103,3
96,1
66,7
65,8
64,0
53,7
52,9
51,1
41,4
40,9
40,4
34,3
31,6
0 50 100 150 200
EUA
China
Bélgica
Hong Kong
Brasil
Austrália
Cingapura
Ilhas Virgens
Rússia
Reino Unido
Canadá
França
Alemanha
Itália
Índia
Milhares
2011
146,7
119,7
72,5
65,3
62,5
58,9
54,4
48,5
47,2
44,1
39,6
27,3
26,4
22,6
19,3
0 50 100 150
EUA
China
Hong Kong
Brasil
Reino Unido
França
Cingapura
Austrália
Canadá
Rússia
Irlanda
Índia
Chile
Luxemburgo
Bélgica
Milhares
2012
15
Programa de leilões de swap cambial e linhas
• Objetivos do programa
− Oferecer proteção cambial (hedge) aos agentes econômicos, com
previsibilidade
− Reduzir a volatilidade dos mercados
− Mitigar eventuais disfunções dos mercados
− Prover liquidez de divisas
• Dimensão do programa – oferta semanal de:
− US$2 bilhões (equivalentes) de swap cambial
− US$1 bilhão de venda de dólar com compromisso de recompra
Total: US$100 bilhões (equivalentes) até o fim de 2013,
considerando as colocações de swap pré-programa
16
Estratégia
• Utilizar amplo rol de instrumentos disponíveis para
reduzir volatilidade excessiva e mitigar potenciais
riscos à estabilidade econômica e financeira
• E essa estratégia estará presente durante todo o
período de transição
17 Fonte: BCB
Intervenções no mercado de câmbio
Intervenções visam reduzir volatilidade e corrigir disfunções
1,9
2
2,1
2,2
2,3
2,4
2,5
-2,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0ja
n 1
3
fev 1
3
ma
r 1
3
ab
r 1
3
ma
i 1
3
jun 1
3
jul 1
3
ag
o 1
3
se
t 1
3
R$
/ US
$
US
$ b
ilhõ
es
Colocação líquida de swaps Fechamento (eixo da direita)** A linha cinza ilustra os valores máximo e mínimo durante o dia de negociação (até 23 de setembro).
18 Fonte: Bloomberg
Mitigando o risco cambial
* De 22 de agosto a 23 de setembro
1/ O Índice Dólar Bloomberg indica o valor internacional do dólar contra uma cesta de 10 moedas (euro, iene, libra esterlina, dólar canadense, coroa suec a,
franco suíço, peso mexicano, dólar australiano, yuan chinês e dólar de Cingapura )
-5,0
-1,6
-0,1
0,4
1,0
1,3
1,4
1,5
2,1
2,2
2,3
2,9
3,2
3,2
3,4
3,9
4,5
4,7
6,9
10,8
Rupia indonésia
Índice Dólar Bloomberg 1/
Iene
Lira turca
Euro
Peso colombiano
Franco suíço
Zloty polonês
Coroa sueca
Peso mexicano
Dólar canadense
Libra
Coroa norueguesa
Rupia indiana
Peso chileno
Rublo russo
Rand sul africano
Dólar australiano
Dólar neozelandês
Real
Var. % desde o anúncio do programa de leilões de câmbio*
20
Atividade econômica
• A recuperação da atividade econômica tem se materializado de forma gradual
• Perspectivas de crescimento moderado no setor de serviços
• Recuperação do investimento e expansão moderada do consumo
• A safra de grãos deve bater novo recorde em 2013
• Consolidação da recuperação depende do fortalecimento da confiança de firmas e famílias
21 Fonte: Bloomberg
Dinâmica de crescimento das economias em 2013
* Crescimento observado trimestral dessazonalizado
-0,6
-0,4
-0,3
-0,2
-0,2
0,0
0,0
0,2
0,2
0,3
0,3
0,3
0,5
0,5
0,6
0,8
0,8
1,0
1,5
1,6
-1 -0,5 0 0,5 1 1,5 2
Itália
Espanha
Rússia
Área do Euro
França
Alemanha
México
Polônia
África do Sul
EUA
Colômbia
Reino Unido
Austrália
Canadá
Brasil
Chile
Coréia do Sul
Japão
Turquia
China
Crescimento do PIB no 1T13
6º maior
crescimento
-0,7
-0,3
-0,3
-0,1
0,3
0,4
0,4
0,5
0,5
0,6
0,6
0,7
0,7
0,7
0,9
1,1
1,5
1,7
2,1
2,2
-1 0 1 2 3
México
Itália
Rússia
Espanha
Área do Euro
Polônia
Canadá
Chile
França
Austrália
EUA
Reino Unido
Alemanha
África do Sul
Japão
Coréia do Sul
Brasil
China
Turquia
Colômbia
Crescimento do PIB no 2ºT 2013
4º maior
crescimento
22 Fonte: FMI (World Economic Outlook, abril e julho de 2013)
Previsões do FMI para crescimento do PIB
-1,8
-1,6
-0,6
-0,2
0,3
0,9
1,7
1,7
2,0
2,0
2,5
2,5
2,8
2,9
3,0
3,1
5,6
7,8
-4 -2 0 2 4 6 8 10
Itália
Espanha
Área do Euro
França
Alemanha
Reino Unido
EUA
Canadá
Japão
África do Sul
Rússia
Brasil
Coréia do Sul*
México
Austrália*
Mundo
Índia
China
2013
* Abril.
0,0
0,7
0,8
0,9
1,2
1,3
1,5
2,2
2,7
2,9
3,2
3,2
3,3
3,3
3,8
3,9
6,3
7,7
0 2 4 6 8
Espanha
Itália
França
Área do Euro
Japão
Alemanha
Reino Unido
Canadá
EUA
África do Sul
Brasil
México
Rússia
Austrália*
Mundo
Coréia do Sul*
Índia
China
2014
23
124
125
125
126
126
127
127
128
128
129
129
jan 1
2
fev 1
2
ma
r 1
2
ab
r 1
2
ma
i 1
2
jun 1
2
jul 1
2
ag
o 1
2
se
t 1
2
ou
t 12
no
v 1
2
de
z 1
2
jan 1
3
fev 1
3
ma
r 1
3
ab
r 1
3
ma
i 1
3
jun 1
3
jul 1
3
20
02
= 1
00
mé
dia
mó
ve
l 1
2 m
ese
s (
de
ssa
z.)
Fonte: IBGE
Produção industrial – tendência ascendente
24
1.127
1.297
1.162 1.175
1.503
1.574 1.621
1.817
2.210
1.984
2.243
2.350
2.206
2.510
1.000
1.200
1.400
1.600
1.800
2.000
2.200
2.400
2.600
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
milh
are
s d
e v
eíc
ulo
s
Fonte: Anfavea
+13,7%
Produção recorde de autoveículos
Produção acumulada de autoveículos
nos oito primeiros meses de cada ano
25
160,1 161,9
187,3
120
125
130
135
140
145
150
155
160
165
170
175
180
185
190
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
milh
õe
s d
e t
one
lada
s
produção de grãos
Fonte: IBGE
Safra recorde de grãos esperada para 2013
*Estimativa de agosto de 2013
2013/2012
∆ = 15,7%
26
5,3
7,0
7,5
6,9 7,1
6,6 6,7
7,8
6,9
7,5
6,8
5,5
6,8 6,9
7,9
7,1 6,8
6,3
7,6 7,5
6,5
7,7
6,9
5,8 6,1
7,7
8,6
9,1
8,5 8,3
9,5 9,2
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
jan 1
1fe
v 1
1m
ar
11
ab
r 1
1m
ai 1
1ju
n 1
1ju
l 1
1a
go
11
se
t 1
1o
ut
11
no
v 1
1d
ez 1
1ja
n 1
2fe
v 1
2m
ar
12
ab
r 1
2m
ai 1
2ju
n 1
2ju
l 1
2a
go
12
se
t 1
2o
ut
12
no
v 1
2d
ez 1
2ja
n 1
3fe
v 1
3m
ar
13
ab
r 1
3m
ai 1
3ju
n 1
3ju
l 1
3a
go
13
pro
duçã
o m
ensa
l e
m m
ilha
res d
e u
nid
ade
s
Cultivadores motorizados Tratores de rodasTratores de esteiras ColheitadeirasRetroescavadeiras média no semestre
Fonte: Anfavea
Produção de máquinas agrícolas automotrizes
27
5,3
7,0
7,5
6,9 7,1
6,6 6,7
7,8
6,9
7,5
6,8
5,5
6,8 6,9
7,9
7,1 6,8
6,3
7,6 7,5
6,5
7,7
6,9
5,8 6,1
7,7
8,6
9,1
8,5 8,3
9,5 9,2
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
jan 1
1
ma
r 1
1
ma
i 1
1
jul 1
1
se
t 1
1
no
v 1
1
jan 1
2
ma
r 1
2
ma
i 1
2
jul 1
2
se
t 1
2
no
v 1
2
jan 1
3
ma
r 1
3
ma
i 1
3
jul 1
3
milh
are
s d
e u
nid
ade
s
Vendas internas Exportações Produção total
Fonte: Anfavea
Máquinas agrícolas automotrizes - vendas
28
13,9
86,1
0102030405060708090
100
jan
08
jul 0
8
jan
09
jul 0
9
jan
10
jul 1
0
jan
11
jul 1
1
jan
12
jul 1
2
jan
13
jul 1
3
Financiamento imobiliário Outros
Fonte: IBGE
Moderação do crescimento do consumo Comércio Emprego e Renda
Composição do crédito (%)
1,8
2,5
4,3
1
2
3
4
5
6
7
jan
12
fev 1
2
ma
r 1
2
ab
r 12
ma
i 1
2
jun
12
jul 1
2
ag
o 1
2
se
t 1
2
ou
t 1
2
no
v 1
2
de
z 1
2
jan
13
fev 1
3
ma
r 1
3
ab
r 13
ma
i 1
3
jun
13
jul 1
3
var. a
c..e
m 1
2 m
ese
s (
%)
Ocupação Rendimento real
16,1
8,2
0
5
10
15
20
25
30
35
40
jan
08
jul 0
8
jan
09
jul 0
9
jan
10
jul 1
0
jan
11
jul 1
1
jan
12
jul 1
2
jan
13
jul 1
3
var. e
m 1
2 m
ese
s (
%)
Total Pessoa física (livre)
Oferta de crédito
55
70
85
100
115
jan
07
jul 0
7
jan
08
jul 0
8
jan
09
jul 0
9
jan
10
jul 1
0
jan
11
jul 1
1
jan
12
jul 1
2
jan
13
jul 1
3
Comércio varejista Comércio ampliado
20
07
= 1
00
5,4% (acumulado em 12 meses)
5,8% (acumulado em 12 meses)
29
2,1
0,1
-0,3
0,3
-2,4 -1,9
-1,4
1,5
4,7
3,6
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
1T
11
2T
11
3T
11
4T
11
1T
12
2T
12
3T
12
4T
12
1T
13
2T
13
va
ria
çã
o tri
me
str
al (%
)
Recuperação do investimento
Fonte: IBGE
Formação bruta de capital fixo
31
Inflação está e continuará sob controle
• Ações do Banco Central têm sido efetivas, recolocando a
inflação em trajetória de declínio, após alcançar o pico em
junho/13
• Desvalorização do câmbio nos últimos meses constitui
uma fonte de pressão inflacionária em prazos mais curtos
• Condução adequada da política monetária irá limitar a
transmissão da desvalorização do câmbio para a inflação
no horizonte relevante
• Combate à inflação contribuirá para fortalecer a confiança
na economia brasileira e consolidar o crescimento
32 Fonte: BCB
Ações do Banco Central
5
7
9
11
13
15
17
19
jan 0
6
jul 0
6
jan 0
7
jul 0
7
jan 0
8
jul 0
8
jan 0
9
jul 0
9
jan 1
0
jul 1
0
jan 1
1
jul 1
1
jan 1
2
jul 1
2
jan 1
3
jul 1
3
% a
o a
no
Taxa Selic
9,0%
12,5%
13,75%
33 Fonte: IBGE
IPCA: retomada da trajetória de declínio
6,1%
4
5
6
7
8ja
n 1
2
fev 1
2
ma
r 1
2
ab
r 1
2
ma
i 1
2
jun 1
2
jul 1
2
ag
o 1
2
se
t 1
2
ou
t 12
no
v 1
2
de
z 1
2
jan 1
3
fev 1
3
ma
r 1
3
ab
r 1
3
ma
i 1
3
jun 1
3
jul 1
3
ag
o 1
3
% e
m 1
2 m
ese
s
34
4,0
4,5
5,0
5,5
6,0
6,5
7,0
7,5
de
z 1
0
fev 1
1
ab
r 1
1
jun 1
1
ag
o 1
1
ou
t 11
de
z 1
1
fev 1
2
ab
r 1
2
jun 1
2
ag
o 1
2
ou
t 12
de
z 1
2
fev 1
3
ab
r 1
3
jun 1
3
ag
o 1
3
ou
t 13
de
z 1
3
12
me
se
s %
IPC-10, M e DI IPC-C1 IPC-Fipe
Outros IPCs também em trajetória declinante
Fonte: FGV / Fipe
IPC-10 set 13
5,44%
IPC-C1 ago 13
5,36%
IPC-Fipe
2ªq. set 13
4,77%
séries encadeadas de IPC-10, IPC-M e IPC-Br e das quadrissemanas do IPC-Fipe
35 Fonte: IBGE
IPCA: Inflação de alimentos em queda
4,7%
abr 13
14,0%
6,1%
Inflação de alimentos
-3
0
3
6
9
12
15
18
21
24
27ja
n 0
1
jan 0
2
jan 0
3
jan 0
4
jan 0
5
jan 0
6
jan 0
7
jan 0
8
jan 0
9
jan 1
0
jan 1
1
jan 1
2
jan 1
3
% e
m 1
2 m
ese
s
IPCA Alimentação e bebidas IPCA exceto Alimentação e bebidas
jun 08
15,8%
mai 03
27,0%
10,5%
36
-6
0
6
12
18
24
30
36
42
48ja
n 0
8
jul 0
8
jan 0
9
jul 0
9
jan 1
0
jul 1
0
jan 1
1
jul 1
1
jan 1
2
jul 1
2
jan 1
3
jul 1
3
% e
m 1
2 m
ese
s
Alimentação no domicílio Alimentos exceto in natura Alimentos in natura
Fonte: IBGE
Efeitos do choque de oferta se dissipando
abr 13
45,6%
10,8%
10,6%
IPCA - inflação de alimentos
9,3%
37 Fonte: BCB / IBGE
* Relatório de Inflação (jun 13)
Convergência para a meta já iniciada
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18d
ez 9
9
de
z 0
0
de
z 0
1
de
z 0
2
de
z 0
3
de
z 0
4
de
z 0
5
de
z 0
6
de
z 0
7
de
z 0
8
de
z 0
9
de
z 1
0
de
z 1
1
de
z 1
2
de
z 1
3
de
z 1
4
va
ria
çã
o e
m 1
2 m
ese
s (
%)
IPCA RI jun/13 - cenário referência*
39
0,56
0,63
0,60
0,50
0,55
0,57
0,50 0,49
0,51
0,53
0,55
0,57
0,59
0,61
0,631
98
1
19
83
19
84
19
85
19
86
19
87
19
88
19
89
19
90
19
92
19
93
19
95
19
96
19
97
19
98
19
99
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
11
índic
e d
e G
ini (d
e 0
a 1
)
rendimento do trabalho (pessoas) todos os rendimentos (domicílios)
Fonte: PNAD - IBGE
Índice de Gini
* Censo 2010
40
Considerações finais
• O Brasil está preparado para enfrentar os riscos
decorrentes da transição da economia global
• As ações do Banco Central contribuirão para a
trajetória de declínio da inflação no 2S13 e ao
longo de 2014
• A consolidação da recuperação da atividade
econômica no Brasil depende do fortalecimento da
confiança dos empresários e das famílias