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COMO MONTAR UMA CARTEIRA DE AÇÕES COMBINANDO ANÁLISE FUNDAMENTALISTA E TÉCNICA

ExpoMoney

setembro 2005

É HORA DE MONTAR UMA CARTEIRA DE AÇÕES?

• HÁ ESPAÇO PARA CONTINUAÇÃO DA ALTA NO MERCADO ACIONÁRIO BRASILEIRO?

• EXISTE UPSIDE PARA AS COTAÇÕES DAS EMPRESAS TENDO EM VISTA SEU PREÇO JUSTO? SE EXISTE, AS PREMISSAS CONTIDAS NAS PROJEÇÕES ESTÃO SE CONCRETIZANDO?

• OS PL´S MÉDIOS ESTÃO HISTORICAMENTE MUITO ELEVADOS TENDO EM VISTA O CRESCIMENTO DA ECONOMIA E OUTRAS VARIÁVEIS MACROECONÕMICAS?

• EXISTE A POSSIBILIDADE DE MIGRAÇÃO DE RECURSOS DE RENDA FIXA PARA RENDA VARIÁVEL ?

• HÁ INTERESSE DOS INVESTIDORES ESTRANGEIROS EM APLICAR RECURSOS NA BOLSA BRASILEIRA?

• O CUSTO DE OPORTUNIDADE É REDUZIDO?

É HORA DE MONTAR UMA CARTEIRA DE AÇÕES?

• A ANÁLISE GRÁFICA DO IBOVESPA INDICA BOM MOMENTO PARA COMPRA?

• APESAR DAS METODOLOGIAS SEREM TOTALMENTE DIFERENTES AS DUAS ESCOLAS, FUNDAMENTALISTA E TÉCNICA, PODEM COEXISTIR?

IBOVESPA EM US$semanal

IBOVESPA EM RS$semanal

FATORES DE RISCO QUE FAVORECEM OU DESFAVORECEM O MERCADO

POSITIVOS

EXCESSO DE LIQUIDEZ GLOBAL

PERCEPÇÃO DE RISCO ESTÁVELA NÍVEIS REDUZIDOS

PERSPECTIVA DE MANUTENÇÃO DO CRESCIMENTO ECONÔMICO

FUNDAMENTOS MACROECONÔMICOS EM EQUILÍBRIO:JUROS,CAMBIO, BALANÇA COMERCIAL E FISCAL

FORTE CAPTAÇÃO DOS FUNDOS EMERGENTES

INVESTIMENTO ESTRANGEIRO EM EXPANSÃO

VOLUMES CRESCENTES NA BOLSA

AMBIENTE EXTERNO FAVORÁVEL

NEGATIVOS

ALTA DO PETRÓLEO

ESTRESSE POLÍTICO

TAXAS DE JUROS EM ELEVAÇÃO E AGORA EM QUEDA

CUSTO DE OPORTUNIDADE ELEVADO

MUDANÇA ABRUPTA DE RUMO DAS TAXAS DE JURO AMERICANA

QUEDA ABRUPTA DO CRESCIMENTO CHINÊS

MUDANÇAS NO BANCO CENTRAL AMERICANO NO 2º SEMESTRE

DÉFICIT GEMEO AMERICANO

POSSIBILIDADE DO IBOVESPA A 35 000 PONTOS

VALOR JUSTO DAS AÇÕES ESTÁ SUPERIOR EM CERCA DE 10% DAS COTAÇÕES EM BOLSA

LUCROS EM CRESCIMENTO DAS EMPRESAS REDUZ PL MÉDIO PERMITINDO VALORIZAÇÃO DAS COTAÇÕES

MÚLTIPLOS AINDA ATRAENTES

ALTA VOLATILIDADE EM 2005

ACOMPANHAMENTO SISTEMÁTICO DOS FATORES DE RISCO

MAIOR SELETIVIDADE, EMPRESAS já COTADAS PELO VALOR JUSTO

AS ESCOLAS DE ANÁLISE

ANÁLISE FUNDAMENTALISTA

ANÁLISE GRÁFICA (OU TÉCNICA)


VALOR JUSTO DAS AÇÕES CAPACIDADE DA EMPRESA DE GERAR LUCROS FUTUROS

A PREMISSA BÁSICA DA ANÁLISE FUNDAMENTALISTA É QUE O VALOR JUSTOPARA AS AÇÕES DE UMA EMPRESA SE DEFINE PELA SUA CAPACIDADE DE GERAR LUCROS NO FUTURO .

CONSISTE NA AVALIAÇÃO DO PATRIMÔNIO DA EMPRESA E DE SUA PROJEÇÃOPARA DETERMINAR O VALOR INTRÍNSECO DA AÇÃO.

MODELO DO FLUXO DE CAIXA DESCONTADO

MODELO DE AVALIAÇÃO RELATIVA


AVALIAÇÃO ECONOMICO FINANCEIRA DA EMPRESA

AMBIENTE MACROECONÔMICO INTERNO E EXTERNO

Taxas prováveis de crescimento do PIB e do mundoTaxas de juros praticadasInflaçãoCâmbioEmpregoRiscos

AMBIENTE INTERNO E EXTERN0DO SETOR

Concorrência TecnologiaCompetitividadeBarreiras protecionistas

A EMPRESA

Avaliação histórica do desempenho econômico financeiroProjeção das vendas físicas para os próximos 5 anosEvolução dos preçosEvolução dos custos e das despesas operac. e financeirasBenefícios fiscais e impostos


O TRABALHO DO ANALISTA

•Análise dos balanços trimestrais entregues à CVM

• Freqüentes visitas a empresas

• Conversas telefônicas com o diretor de relação com o mercado

• Participação em seminários, palestras e leituras especializadas

• Elaboração do relatório de análise, contendo projeções, fluxo de caixa descontado e avaliação relativa

• Recomendação , preço justo, e múltiplos de mercado.


VALOR JUSTO

• Projeções das variáveis macroeconômicas para 5 anos

Projeções de resultados e fluxo de caixa para 5 anos

Cálculo de perpetuidade para o fluxo de caixa

Desconto dos fluxos projetados ( taxa adequada- modelo CAPM)Os valores dos fluxos são trazidos a valor presente= Valor do EmpreendimentoDeste valor são deduzidas as dívidas,líquidas de outros ativos não operacionais e financeiros= Valor Justo


MÚLTIPLOS DE MERCADO

•P/ L= Preço/Lucro. Em quanto tempo vou ter o retorno do meu investimento

• P/VPA = Preço/ Valor patrimonial p/ação.

• P/CFS = Preço/Geração de Caixa.

• EV/EBITDA = Valor do Empreendimento/Geração de Caixa daAtividade.

CONSIDERAÇÕES SOBRE OS MÚLTIPLOSCOTAÇÕES DE 24/09

7,95,94,01,1SUZANO PET

12,413,09,94,0ITAÚ

6,43,74,52,0GERDAU

7,04,65,72,2PETROBRAS

8,43,02,81,7TELEMAR N L

P/L 2005EV/EBTDAP/CFSP/VPAEMPRESAS


DIVIDENDOS

•PAY-OUTDIVIDENDOS DISTRIBUÍDOS/LUCRO DA EMPRESAE JUROS S/CAPITAL

EX:SOUZA CRUZLUCRO=RS$ 732 MILHÕESDIVIDENDOS =RS$ 716,5 MILHÕESPAY-OUT= 97,9

•YIELD PROJETADOPAY-OUT*LUCRO PROJETADO POR AÇÃO/COTAÇÃO*100 INDICAÇÃO DE RETORNO EM DINHEIRO

EX:SOUZA CRUZ(0,979*2,95/33,5)*100=8,6

AS VANTAGENS DA ANÁLISE FUNDAMENTALISTA

O INVESTIMENTO É REALIZADO COM TRANQUILIDADE

ADQUIRE-SE UM ATIVO SABENDO QUE SE ESTÁ PAGANDO VALOR INFERIOR AO PREÇO JUSTO

CONHECIMENTO DO RETORNO ESPERADO

MONITORAMENTO DAS VARIÁVEIS IMPORTANTES QUE AFETAM OS INVESTIMENTOS

O INVESTIMENTO PODE SER OTIMIZADO COM A AJUDA DA ANÁLISE TÉCNICA


MONTAGEM DA CARTEIRA TEÓRICA - JAN 2004

12,4Carteira

6,815,47,276,30COMPRASADIA

6,56,73,633,40COMPRACAEMI

5,524,2195,00157,00COMPRATUBARÃO

6,416,038,0032,55COMPRAGERDAU

7,952,088,4058,15COMPRATMAR

P/L2005

UPSIDE%

PREÇO JUSTO

COTAÇÃO29/09

RECOMENDAÇÃOEMPRESA

ANÁLISE TÉCNICA

TUDO SE REFLETENOS PREÇOS E VOLUME

DO MERCADOPREÇOS MOVEM-SE EM TENDÊNCIAS,

E TENDÊNCIAS PERSISTEM

A PREMISSA BÁSICA DA ANÁLISE TÉCNICA É QUE TODOS OS FATOS ECONÔMICOS, POLÍTICOS, PSICOLÓGICOS CONDICIONAM OS PREÇOS DAS AÇÕES, ESTÃO EMBUTIDOS NO COMPORTAMENTO DA AÇÃO .

PREÇOS SERIAM O REFLEXO DAS MUDANÇAS DO RITMO DA OFERTA E PROCURA. SE A PROCURA É MAIOR QUE A OFERTA , O PREÇO SOBE, SE A OFERTA FOR MAIOR, O PREÇO CAI, COLOCANDO UMA TENDÊNCIA MOVIMENTO.

TENDÊNCIA DE ALTA: SUCESSÃO DE TOPOS E FUNDOS EM ESCALA CRESCENTE.

TENDÊNCIA DE BAIXA: SUCESSÃO DE TOPOS E FUNDOS EM ESCALA DECRESCENTE

CERTOS PADRÕES TÊM SIGNIFICADOS EINTERPRETADOS PODEM PREVER

OS MOVIMENTOS FUTUROS DE PREÇOS.

OS MOVIMENTOS DE MERCADOSÃO REPETITIVOS

ANÁLISE TÉCNICA

GRÁFICO DE BARRAS CANDLESTICK

O GRÁFICO DE BARRAS É UM DOS MAIS UTILIZADOS, SENDO CADA

PERÍODO REPRESENTADO POR UMA BARRA VERTICAL COM COTAÇÃO

MÁXIMA E MÍNIMA E PEQUENAS BARRAS HORIZONTAIS INDICANDO

FECHAMENTO E ABERTURA.

O CANDLESTICK É O MAIS ANTIGO, ERA UTILIZADO NO JAPÃO PARA

PREVER O PREÇO DO ARROZ. AS MESMAS INFORMAÇÕES DE PREÇO SÃO

UTILIZADAS, MAS A VIZUALIZAÇÃO DAS “VELAS”,VAZADAS OU

PREENCHIDAS, PERMITE UMA MELHOR VISUALIZAÇÃO.

ANÁLISE TÉCNICA

TEORIA DE DOW

1-OS ÍNDICES REFLETEM TUDO

2-O MERCADO TEM 3 TENDÊNCIASPRIMÁRIA, SECUNDÁRIA, TERCIÁRIA

3-A TENDÊNCIA PRINCIPAL TEM 3 FASESACUMULAÇÃO, ALTA SENSÍVEL, EUFORIADISTRIBUIÇÃO, BAIXA SENSÍVEL, PÂNICO

4-OS ÍNDICES DEVEM CONFIRMAM A SINALIZAÇÃO

5-O VOLUME DEVE CONFIRMAR A TENDÊNCIA

6-A TENDÊNCIA PERSISTE ATÉ UM SINAL DE REVERSÃO

ANÁLISE TÉCNICA

FORMAÇÕES FIGURAS

1- TRIANGULOS2-CUNHAS3-RETÂNGULOS4-CANAL5-BANDEIRA6-FLÂMULA

1-SUPORTE E RESISTÊNCIA2-TOPOS E FUNDOS DUPLOS3-OMBRO CABEÇA OMBRO

PONTOS DE DESCONTINUIDADE DE PREÇOS

REFORÇA A TENDÊNCIA INDICADA

IDENTIFICAÇÃO MAIS FORTE PARA O MOVIMENTO SEGUINTE

GAPS

ANÁLISE TÉCNICA

INDICADORES

MÉDIAS MÓVEIS

OSCILADORES- INDICE DE FORÇA RELATIVA-MEDE A RELAÇÃOENTRE OS FECHAMENTOS EM ALTA COM OS DE BAIXA

ESTOCÁSTICO-MERCADO EM ALTA,PREÇO TENDERÁ A ESTAR PRÓXIMODA MÁXIMA (LINHA K E D)

OBV( ON BALANCE VOLUME)- SALDO DE VOLUMES DE PERÍODO DE ALTA/BAIXA

ANÁLISE GRÁFICA DA CARTEIRA TEÓRICA

TELEMAR N L PN

GERDAU PN

SID TUBARÃO PN

CAEMI PN

SADIA PN

Modelo de gestão de carteira

Propensão ao risco dos investidores e objetivos determinados

Risco Sistemático e Não sistemático

O modelo de avaliação de Sharp

Coeficiente beta e outras medidas

Capacidade de resposta das carteiras

ALVARO BANDEIRA

Ágora Senior CTVMApimec Rio

E-Mail : [email protected]

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