Como o Gestor deve Agir para Promover o Fomento em Cenário de Risco
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Transcript of Como o Gestor deve Agir para Promover o Fomento em Cenário de Risco
Risco sob a ótica “literária”
Projeto Google Books Ngram Viewer: http://books.google.com/ngrams
5,2 milhões de livros publicados desde o ano de 1.500
1960 (Turning Point)Risk: 0,0035195343%Safety: 0,0035015123%
1504 (3,0 x Segurança)Risk: 0,0002880998%Safety: 0,0008642993%
2008 (2,7 x Risco)Risk: 0,014699814%Safety: 0,0053764965%
1916 Frank Knight, da Universidade de Cornell – EUA, é alçado
a fama por sua tese de doutorado: Risk, Uncertainty & Profit
Risco sob a ótica matemática
Risco: um evento aleatório cuja probabilidade de
ocorrência pode ser conhecida, portanto, pode ser
mensurado e pressupostamente, gerenciado.
Incerteza: um evento aleatório com
probabilidade de ocorrência
desconhecida, portanto, não pode ser
medido e certamente não pode ser
gerenciado.
Nassim Nicholas Taleb autor do livro “The Black Swan: The
Impact of the Highly Improbable” (2007):
A ave negra (cygnus atratus) é o ícone da
teoria porque sua descoberta é um evento
que reúne os 3 pilares que a sustentam:1. Causa grande impacto2. Evento extremo, raro e imprevisível3. Simplificação post-facto
Exemplos: Internet, Google, 11/set./2001,
I Guerra Mundial, Tsunami na Indonésia, Dissolução da URSS
Ao invés de tentar prevê-los, é preciso construir proteção aos
seus efeitos negativos e explorar os positivos
Tudo que tem importância é imprevisível
Risco sob a ótica matemática (cont.)
Risco sob a ótica humana
Recebe $ 1.000
(A) Com Risco (B) Sem Risco
Cara = Ganha $ 1.000 Ganha + $ 500 com certezaCoroa = Ganha Zero
Recebe $ 2.000
(A) Com Risco (B) Sem Risco
Cara = Perde $ 1.000 Perde $ 500 com certezaCoroa = Perde Zero
Monkeynomics
Nosso viés de aversão a perda é também encontrado em primatas
não-humanos, cuja origem remonta há 35 milhões de anos
(Laurie Santos – Yale)
O futuro continua incerto!
ResumoCenários de risco: estão em constante evolução
lidam com o comportamento
humano e demandam COMUNICAÇÃO!
Risco?
As pessoas “enxergam” risco de forma geral e não
estão preparadas para a incerteza
Será que os participantes entendem
que mesmo após se considerar toda
a prudência possível ...
... o futuro continua incerto?
... nos investimentos dos recursos
de seu plano de previdência
complementar ...
O ser humano possui comportamento irracional ao
enfrentar riscos que lidam com perdas
Segundo os livros a percepção de risco é maior
hoje do que era há 500 anos
Como o Gestor deve agir ...
2011
Redução da Taxa de Juros Atuarial de
5% para 4%
(estamos em 2020)
2012
Introdução do Perfil Conservador
Indexado a Inflação
2013
Opção de reajuste Anual da Renda e
não apenas Mensal
Alguma respostas da Visão Prev
A PROVA É DE RESISTÊNCIA
NÃO DE VELOCIDADE(José Edson - SPPC)
Como estabilizar a renda?
Posso perder da inflação?
Marcação a mercado?
Renda fixa tem risco?
Queda dos juros?
Distribuição de superávit? Amenizar realização de perdas?
Precisamos estar atentos ao cenário onde estamos inseridos e
agir rapidamente para mitigar os impactos sobre as necessidades
dos nossos participantes – “cada caso é um caso”
Você pode não saber quando um “Cisne Negro” irá surgir, mas
pode estar preparado para as surpresas: “O acaso favorece
apenas as mentes preparadas” (Louis Pasteur, 1822-1895)
A maior parte das mudanças de cenário são lentas e somos
capazes de percebê-las ...
... mas seremos afetados e reagiremos da mesma forma que os
demais (efeito manada) se não tivermos coragem para antecipar
algumas mudanças
A melhor maneira de prever o futuro
é construí-lo!
Como o Gestor deve agir .... (cont.)
EU NÃO SOU
SAPO!(Anônimo)
A seleção natural durante milhares de anos, reforçou nossa
resposta a perigos e recompensas imediatas
Barreira do desconto hiperbólico
As pessoas apresentam comportamento inconsistente (irracional)
nas escolhas para hoje e para amanhã
$100 hoje vs $120 amanhã
$100 em 60 dias vs $120 em 61 dias
Mudança de comportamento
http://www.youtube.com/watch?v=oSvUl7Tvqz0
Para mudar um comportamento é preciso mudar o organismo
fisicamente, em nível celular e até molecular
Hábitos, tradições e comportamentos são
ligações físicas de neurônios em seu cérebro
Para produzir determinda ação, impulsos
elétricos precisam achar um caminho (ligação)
entre os neurônios e se não encontram, é
preciso criar um
Repetir uma ação fortalece as ligações físicas e
cria novas e redundantes (memória).
Por isso prática e repetição são importantes
para o aprendizado ... também por isso é tão
difícil mudar
Educação: Necessária, mas não suficiente
1º PilarGoverno,
Compulsório
2º Pilar
Privado, Compulsório
3º Pilar Privado, Voluntário
RGPS Não-existente
no BrasilPlanos
Corporativos
Planos Individuais
Bancos, Seguradoras e Entidades de Previdência
Previdência Social (INSS) e Regimes Próprios
Facultativa ou compulsória?
AustráliaReino Unido
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A morte lenta da aposentadoria
Aposentadoria
em fases
A aposentadoria reservada aos doentes ou muito idosos;
o trabalho era alterado para se acomodar ao
trabalhador que envelhecia
Com o tempo, a aposentadoria se tornou um evento
abrupto; enquanto a expectativa de vida aumenta
O envelhecimento da força de trabalho conjugado com a
realidade econômica dos aposentados tem potencial
para nos fazer repensar isso
Phased Retirement
Ainda temos os modelos do século XX na cabeça…
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Forma de mitigar perda econômica
Proposed phased retirement regulations provide some gap relief
PermanecerTempo Integral
Tempo Parcial
c/ Competidor
Tempo Parcial c/
Mesmo Empregador
0%
25%
50%
75%
100%
Salário Pensão Necessidade presumida
% Ú
ltim
o S
alár
io
Phased Retirement
Pedrinho(11 anos)
Ainda Acredita
Em
PapaiNoel
Mariazinha(10 anos)
Ainda Acredita
Em
Coelhinhoda Páscoa
João(42 anos)
Ainda Acredita
Em
PrevidênciaSocial
Crédito imagem: Steve Breen
The San Diego Union-Tribune
O futuro será ... austero!
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Austeridade excessiva?
Planos de Ambição Definida no lugar de BD
Benefícios não corrigidos pela inflação se:
5 anos seguidos nível de cobertura < 90%
3 anos seguidos nível de cobertura < 80%
Benefícios diminuídos proporcionalmente se:
2 anos seguidos nível de cobertura < 70%
Cálculo de contribuições, indexação e benefícios
deveriam usar como instrumentos:
Longevidade projetada
Taxa de juros estruturalmente decrescentes
Volatilidade dos mercadosJan H. Tamerus
Diretor Atuarial do PGGM
Conclusão
O melhor aliado para aquele que costuma fazer prognósticos é um conjunto de dados precisos... casado
com uma boa pitada de juízo humano.
Eder C. Costa e Silva
Vice-Presidente de Previdência
+55 11 996-240-952
+55 11 3050-3877
www.nkl2.blogspot.com
@edercostaesilva
Obrigado!
21
Teoria do Cisne Negro
Até 1.697 acreditava-e haver apenas cisnes brancos até ser
descoberto na Austrália um cisne negro
Publicado em 2007 vendeu mais de 3 milhões de cópias, foi
traduzido em 32 línguas
Ficou 36 meses na lista de best sellers to NYT e foi considerado
um dos 12 livros mais influentes desde a II Guerra
Taleb fez sucesso como Gestor de Hedge Funds e Operador de
Derivativos e ficou multimilionário na crise do ano 2.000
Critica os métodos de gestão de risco usados no mercado
financeiro e firma que bancos e tradings são extremamente
vulneráveis aos Cisnes Negros e estão expostos a perdas muito
além daquelas previstas em seus modelos financeiros
Propõe a antifragilidade dos sistemas como a habilidade de se
beneficiar e crescer frente aos eventos aleatórios, erros e
volatilidade20
Monkeynomics
Nós mudamos nossas preferências para evitar perdas
Nossa aversão a risco e nosso pavor a perdas se manifestam em nosso
comportamento quando:
Bolsa de valores cai e não vendemos ações segurando-as por
mais tempo na esperança de que vai melhorar
Mercado imobiliário despenca e relutamos em vender o imóvel
porque não queremos vender na baixa
The Joy of Stats - Hans Rosling's
Dois pontos ficam evidentes:
Aumento da expectativa de vida
Aumento da renda
Dois problemas devem se agravar
Necessidade de previdência complementar
Gastos com saúde na aposentadoria
Barreira do desconto hiperbólico
A má notícia é que esse comportamento é uma
característica do processo evolutivo do ser humano, não
vai mudar e continuaremos fazendo más escolhas
A boa notícia é que o homem tem capacidade de
construir soluções para superar suas limitações (vim de
avião, uso óculos etc), mas para isso precisa reconhecer
essas limitações
Albert Camus – Filósofo Frances e Prêmio Nobel de
Literatura: O homem é a única espécie que se recusa a
ser o que realmente é
Pontos discutidos nos EUA
Requer alteração de regulamento do plano
Permitir participação voluntária; “status duplo”
Nunca antes da idade de 59½
Aposentadoria normal nunca < “idade de aposentadoria típica”
Esquema inicial
– Redução de 60% na jornada
– Pagamento, no começo, de 40% do benefício acumulado
Forma de pagamento livre, exceto pagamento único
Participação no plano mantida como se fosse um empregado
em tempo integral e:
– Redução na jornada, com pagamento mensalizado
– Opção de recebimento do benefício final em separado
Ajuste anual em caso de mudanças materiais na jornada de trabalho
Não pode haver ajuste no valor do benefício final em função da data
de início do benefício de aposentadoria em fases
Phased Retirement
Austeridade excessiva?
PGGM - Pensioenuitvoeringsorganisatie
Maior fundo de pensõ Holandês
Empregados das áreas de saúde e assistência social
Ativos de Euros $140 bilhões
2,5 milhões de participantes
Conclusão
Em 1987, no 50º aniversário de inauguração da Ponte Golden
Gate, 300 mil pessoas se reuniram sobre o vão central
Projetada para suportar inclinações de até 9m, ventos de dezenas de
km/h e tráfego de centenas de veículos pesados
Desenhada para o tráfego de veículos, ninguésm jamais havia previsto
que uma turba de pessoas marcharia simultaneamente sobre ela
Por pouco um dos cabos de sustentação da superestrutura vermelha
não arrebentou, o que causaria o maior acidente da história dos EUA
As conseqüências de dados errados, previsões
desequilibradas, opiniões mal concebidas, estimativas
vagas, hipóteses incorretas e no caso da Ponte Golden Gate, de um
evento improvável, podem ser catastróficas
O melhor aliado para quem costuma fazer prognósticos é um conjunto
de dados precisos... casado com uma boa pitada de juízo humano
Conclusão (cont.)
A acurácia na previsão do tempo aumentou 350% nos últimos 25 anos graças a
informações sobre catástrofes anteriores, balões meteorológicos, fotografias
de satélites, estudo de furacões, melhoradas pela análise dos especialistas
A economia é um campo onde é impossível capturar cada variável de mercado
e até o Governo se mostra inepto para acertar a projeção do PIB, o que dirá
medidas mais refinadas
Nossa vida gira em torno de previsões: Inflação, Safra, Tx Natalidade, onde
prospectar petróleo, que produtos serão mais procurados na Internet, tempo
para assar o perú de Natal, para chegar no trabalho, aumento salarial se eu
fizer um MBA, que nº jogar na Mega-Sena?
Algumas dessas projeções são surpreendentemente precisas enquanto outras
acabam se mostrando um fracasso retumbante
Na previdência complementar, estamos aplicando as mesmas soluções para
um problema que mudou. Num mundo em que as pessoas vivem além dos 100
anos e a longevidade continua a aumentar, os modelos atuais de previdência
social e complementar serão capazes de levar as pessoas a acumular o
suficiente para uma aposentadoria tranqüila?
Está faltando casar os dados com uma pitada de juízo humano!