Cont. Gerencial - Profª.Mônica - Cap.5 1 RENTABILIDADE.

Cont. Gerencial - Profª.Mônica - Cap.5 1

RENTABILIDADE


Lucro -> principal estímulo do empresário/administrador e

uma das formas de avaliação de êxito de um empreendimento.

Rentabilidade dos capitais investidos

Rendimentos dos investimentos

Grau de êxito econômico da empresa


Estrutura do BP

ATIVO PASSIVO E PL

Circulante Circulante Disponibilidade Empréstimos Aplicações Financeiras Financiamentos Contas a Receber Contas a Pagar Estoques Provisões Outros Outros

Realizável a Longo Prazo Exigível a Longo Prazo Contas a Receber Financiamentos Outros Outros

Permanente Patrimônio Líquido Investimentos Capital Imobilizado Reservas Diferido Lucros/Prejuízos Acumulados

BALANÇO PATRIMONIAL

Investimentos / Aplicações de recursos Financiamentos/Origem de recursos

recursos de terceiros

recursos próprios


Situação Econômica

• Rentabilidade

Os índices deste grupo mostram qual a rentabilidade dos capitais investidos, isto é, quanto renderam os investimentos, qual o

grau de êxito econômico da empresa.


1. Giro do Ativo

Este indicador expressa quantas vezes o ativo “girou” ou se renovou pelas vendas. Existe um grande interesse da empresa em vender bastante com relação ao valor do ativo. O volume

de vendas tem relação direta com o montante de investimentos.

Quanto maior o giro do ativo pelas vendas, maiores as chances de cobrir as despesas com uma boa margem de lucro.

Indica: Quanto a empresa vendeu para cada $ 1,00 de investimento total.

Interpretação: quanto maior, melhor.

Vendas LíquidasAtivo


Cia.Big - Exemplo 1: 19x1 19x2

Vendas 4.793.123 4.425.866 Ativo 2.726.178 3.984.050

Giro do Ativo

X1 X2 1,76 1,11

A empresa vendeu, em 19X1, $ 1,76 para cada $ 1,00 investido: o volume de vendas atingiu 1,76 o volume de investimentos. Em 19X2, houve queda acentuada

do volume relativo das vendas: para cada $ 1,00 investido a empresa vendeu $ 1,11.


Vendas

1,76Ativo

1,00

Cia. Big - 19X1 e 19X2

Ativo

1,00

Vendas

1,11


Isto significa que a empresa passou a vender muito menos para cada $1 investido em

19X2, comparativamente a 19X1.

O desempenho comercial da empresa não manteve em 19X2 o mesmo nível alcançado no ano anterior, o que pode ter diferentes

causas:Quais seriam estas causas?


A) Retração do mercado como um todo: o mercado passou a comprar menos produtos, diminuindo as vendas de todas as empresas

do ramo.B) Perda da participação de mercado: a empresa

perdeu mercado para outros concorrentes que sabem vender melhor ou tem produtos mais

competitivos.C) Estratégia da empresa: a empresa

aumenta seus preços; dispõe a vender menos, mas com margem de lucro maior,

compensado assim a queda das vendas. A vantagem dessa medida, quando bem-

sucedida, é manter ou aumentar o lucro, com muito menor volume e, portanto, menor risco.


2. Margem Líquida

Este indicador compara o lucro líquido, com as vendas líquidas do período.

Indica: Quanto a empresa obtém de lucro líquido para cada $ 100 vendidos.

Interpretação: quanto maior a margem, melhor.

* Lucro Líquido = após a dedução de todas as despesas (inclusive o IR/CSLL)

** Vendas Líquidas = após dedução impostos/devoluções sobre as vendas

Lucro Líquido * X 100Vendas Líquidas **



Vendas Líquidas 4.793.123 4.425.866 Lucro Líquido 223.741 167.116

Margem Líquida

X1 X2 4,67% 3,78%

Houve considerável queda na margem de lucro da empresa. O próprio valor absoluto do lucro líquido

caiu. Isto significa que a empresa auferiu menor lucro global e ganhou muito menos por unidade vendida. Para cada $ 100 vendidos obteve $ 4,67 de lucro em

X1 e $ 3,78 em X2.


Cia.Big - Exemplo 2:

Margem Líquida

X1 X2 4,67% 3,78%

Dessa forma, a hipótese de a empresa ter diminuído vendas em função do aumento da margem de lucro fica descartada. Logo, houve queda do seu volume

relativo de vendas simultaneamente à queda da margem de lucro.


3. Taxa de Retorno sobre o Ativo (Investimentos)

Também conhecido por “ROI” (Return on Investiment)

Empresas pode ter a mesma taxa de retorno sobre o ativo com margem e giro diferentes.

Assim, conforme a característica de cada empresa, o ganho poderá ocorrer numa concentração maior sobre o giro ou

sobre a margem.Indica: quanto a empresa obtém de lucro para cada $ 100 de

investimento total.Interpretação: quanto maior, melhor.

TRI ou TRA = Lucro Líquido X 100 Ativo


LUCRO LÍQ.ATIVO

=LUCRO LÍQ.

VENDAS LÍQ.VENDAS LÍQ.

ATIVOX

MARGEM X GIRO......


3. Taxa de Retorno sobre o Ativo(Investimentos)

Vejamos o exemplo a seguir:

Empresas que ganham mais na margem -> Necessitam de grandes investimentos e terão dificuldades em vender o correspondente a uma vez o seu ativo durante o ano, ou ainda, necessitam de vários anos para vendê-lo uma vez

apenas.Ex.: Comércio de Ouro, seguros, butiques, hotéis de luxo

etc.

TRA Margem X Lucro Empresa H 30% = 20% X 1,5 Empresa I 30% = 30% X 1,0 Empresa J 30% = 10% X 3,0


3. Taxa de Retorno sobre o Ativo(Investimentos)

Empresas que ganham mais no giro ->

O supermercado é um caso típico de atividade que ganha no giro, isto é, vende seu estoque (que representa grande parte do seu ativo), muitas vezes durante o ano, por isso,

pode cobrar mais barato.Uma Pizzaria ganha na quantidade vendida, não na

margem.Algumas empresas aéreas preferem cobrar menos o preço da passagem para, com isso, terem suas aeronaves sempre

lotadas (empresas americanas). No Brasil, preferem ganhar na margem.

Transportes Coletivos, Jornais, Magazines ganham no giro.


A Rentabilidade em vários setores

Empresas Margem Giro TRI

01 - Natura 02 - Petrobrás03 - Aracruz04 - Vale do Rio Doce05 - Universidade Estácio de Sá06 - Gol Linhas Aéreas07 - Copasa08 - Hospital Albert Einstein (SP)09 - Oi (RJ)10 - Ipiranga11 - M.Officer

Fonte: Maiores e Melhores 2007Revista Exame

10,2%14,9%36,5%73,6%

2,7%10,9%18,5%10,8%-4,6%1,0%4,6%

2,880,910,250,166,112,090,380,700,547,692,46

XXXXXXXXXXX

===========

29,37%13,55%

9,12%11,77%16,50%22,78%

7,03%6,48%

-2,48%7,69%

11,31%


A Rentabilidade em vários setores

Empresas Margem Giro TRI

01 - Natura 02 - Petrobras03 - Aracruz04 - Vale 05 - Localiza06 - Atlas Schindler07 - Copasa08 - Hospital Albert Einstein (SP)09 - Oi (RJ)10 - Arezzo

Fonte: Maiores e Melhores 2009Revista Exame

9,4%15,3%

-177,5%31,2%11,5%13,6%19,5%

5,9%6,1%4,6%

2,730,680,250,200,711,290,360,780,612,03

XXXXXXXXXX

==========

25,66%10,40%

-44,37%6,24%8,16%

17,54%7,02%4,60%3,72%9,33%



19x1 19x2 MA 4,66%

3,77%GA 1,76 1,11

Taxa de retorno sobre o Ativo

X1 X2

4,66 x 1,76 = 8,20% 3,77 x 1,11 = 4,19%


X1 X2

8,20% 4,19%

Este índice mostra quanto a empresa obteve de lucro líquido em relação ao ativo. Mede-se a capacidade da empresa em gerar

lucro líquido e assim se capitalizar-se.

Neste caso para $100 investidos, a empresa ganhou $ 8,20 em X1 e $ 4,19 em X2. Houve, portanto, apreciável queda na

rentabilidade do Ativo de um exercício para outro.

Em resumo, houve acentuada queda simultânea do volume relativo de vendas, da margem líquida e da rentabilidade do

ativo, reduzindo-se seu poder de capitalização.


4. Rentabilidade do Patrimônio Líquido (do ponto de vista dos proprietários)

O papel deste índice é mostrar qual a taxa de rendimentos do Capital Próprio.

Indica: Quanto a empresa obteve de lucro para cada $ 100 de Capital Próprio investido.

Interpretação: quanto maior, melhor.

* Patrimônio Líquido Médio = Patrimônio Líq. Inicial + Patrimônio Líq.Final2

Lucro Líquido X 100Patrimônio Líquido Médio *


Vamos comparar o Capital Próprio investido:

Empresa A: Empresa B:Lucro Líquido = 200.000 Lucro Líquido: 10.000

Patrimônio Líquido = 3.200.000 Patrimônio Líquido: 50.000

RPL =

A = 6,25% B = 20% (desempenho superior)

Essa taxa pode ser comparada com a de outros rendimentos alternativos no mercado, CDBs,

RDBs, Fundos de Investimentos, etc. Com isso se pode avaliar se a empresa oferece

rentabilidade superior ou inferior a essas opções.



Lucro Líquido 223.741 167.116Pat.Líq. Inicial 821.827 1.070.861Pat.Líq. Final 1.070.861 1.407.185

PL Médio 946.344 1.239.023

Rentabilidade do Patrimônio Líquido

X1 X2 23,64% 13,48%



Rentabilidade do Patrimônio Líquido

X1 X2 23,64% 13,48%

Para cada $ 100 de capital próprio investido, a empresa conseguiu $ 23,64 de lucro em X1. Normalmente, espera-se das

empresas rentabilidade superior à dos títulos de renda fixa; possuir o investimento na empresa representa um capital de risco, ou seja, nada garante sua rentabilidade, que poderá ser

inclusive negativa.Em X2, entretanto, ocorreu queda acentuada na rentabilidade da

empresa.


EXERCÍCIOS

Fonte: BP e DRE da Votorantim Celulose e Papel S.A.

Calcule os índices de rentabilidade e emitir relatório dos exercícios 2003 e 2004,

interpretando cada índice.


Relatório Parcial de Análise através dos Índices

Estrutura de Capitais X1 X2IPCT - CT/PL 154% 183%CE - PC/CT 81% 54%IPL - AP/PL 71% 121%IIRecÑCor. - AP/PL+ELP 55% 66%

LiquidezLG - AC+RLP/PC+ELP 1,18 0,88LC - AC/PC 1,46 1,61LS - AC-Estoques/PC 0,90 0,87

LI - Disponibilidades+Ap.Fin./PC 0,12 0,07Rentabilidade

GA - VL/Ativo 1,76 1,11 ML - LL/VL 4,66% 3,77%TRA - LL/Ativo 8,20% 4,19%RPL - LL/PL Médio 23,64% 13,48%


Como interpretar “em conjunto” os

quocientes/índices?


1. Nenhuma fórmula, “receita de bolo”, conselho ou quadro tipo painel irá substituir o julgamento e a “arte” de cada

analista em cada caso;2. Nenhum computador poderá substituir o médico na

interpretação de um conjunto de sintomas aparentemente desconexos. Cada paciente é um paciente diferente, mesmo

que os sintomas sejam os mesmos;3. Cada empresa é uma individualidade e como tal deve ser

analisada;4. O que se pode formar é uma opinião de conjunto, em muitas circunstâncias, tendo o equilíbrio como característica principal.


Comparação dos quocientes:Qualquer análise de D.F., para ter utilidade,

deveria ser comparada pelo menos com uma das alternativas a seguir:

. Série histórica da mesma empresa;. Padrões previamente estabelecidos pela

administração;. Índices das empresas pertencentes ao

mesmo ramo de atividade (concorrentes), médias, modas, quartis de tais índices;

. Certos parâmetros de interesse regional, nacional ou internacional.


Previsão de FalênciasA insolvência de uma empresa ocorre pela

incapacidade de solver suas obrigações, ou seja, pela falta de dinheiro no momento de

vencimento de uma dívida.

. Toda empresa está sujeita à falta de dinheiro - essa carência é suprida por empréstimos de emergência, e é corrigida a curto prazo pela

reformulação de prazos de Dupls.a Receber e Fornecedores.

. A falta crônica de dinheiro e a perspectiva a longo prazo de agravamento de insuficiência de

entradas em caixa em face das saídas comprometidas caracteriza a insolvência, cujas

soluções só pode ser pela falência ou recuperação judicial.


Previsão de Falências

Via de regra, a falta de dinheiro a curto prazo deve-se a cinco motivos:

Desempenho de vendas aquém do esperado; Falta de controle das despesas;

Prejuízo; Má administração do Ativo e Passivo Circulante; Excesso de investimento no Ativo Permanente.


Previsão de Falências

Diversos estudiosos efetuaram, no Brasil, testes estatísticos sobre a previsão de

insolvência com base na análise discriminante*. A análise discriminante

buscou dois grupos: empresas solventes e insolventes, baseado em vários índices.

A função foi de informar se uma empresa se enquadra no grupo de solventes ou

insolventes.Existem vários modelos desenvolvidos com a finalidade de permitir a avaliação da empresa.

Segue dois modelos:* técnica estatística


Fator de Insolvência por Prof.Stephen C.Kanitz -(USP)

RPL - X1 =( LL / PL ) x 0,05LG - X2 =( AC + RLP / PC + ELP ) x 1,65LS - X3 =( AC - Estoques / PC ) x 3,55LC - X4 =( AC / PC ) x 1,06IPCT - X5 =( PC + ELP / PL ) x 0,33

FATOR DE INSOLVÊNCIA = FI

X1 + X2 + X3 - X4 - X5


TERMÔMETRO DE INSOLVÊNCIA* Tabela Prof.Kanitz

7

-3

0

-7

PENUMBRA

INTERVALO DE SOLVÊNCIA

INSOLVÊNCIA


Termômetro de Insolvência

1) Área de Solvência --> Se o FI apurado superior a 0, indica que a empresa apresenta menores riscos de quebra.

2) Área de Penumbra --> Se o FI apurado se situar entre o 0 e -3, indica uma situação perigosa onde as perspectivas da empresa

devem merecer um cuidado especial.

3) Área de Insolvência --> Se o FI apurado se situar abaixo de -3, indica que a empresa apresenta maiores probabilidades de vir a falir, e esta probabilidade aumenta à medida que o fator

diminui.


Termômetro de Insolvência

Adverte muito adequadamente o Prof.Stephen que o simples fato de uma empresa estar na faixa de “insolvência” não quer

dizer que, de fato, irá falir. Mas todas as empresas do grupo analisado que realmente faliram apresentaram, anos antes da falência, valores que se enquadrariam na faixa de insolvência.

Curiosamente, na análise das empresas que faliram, o quociente de liquidez corrente de tais empresas não se diferenciava muito do das empresas que não faliram.

Segundo o mesmo estudo, a média das empresas que faliram apresentava:

Capital de Terceiros/Capital Próprio: 791% Empresas operando normalmente: 130%


Fator de Insolvência por Elizabetsky:

Neste modelo o ponto crítico é 0,5. Acima desse valor a empresa estará solvente; abaixo, insolvente.

X 32 = ( LL / Vendas Líquidas ) x 1,93X 33 = ( Disponível/Permanente ) x 0,20X 35 = ( Contas a Receber/Ativo Total) x 1,02X 36 = ( Estoques/Ativo Total) x 1,33

X 37 = ( Passivo Circulante/Ativo Total) x 1,12Todos dos pontos obtidos = ZX32 - X33 + X35 + X36 - X37


EXERCÍCIOS

Fonte: BP e DRE da Votorantim Celulose e Papel S.A.

Calcular o Fator de Insolvência (Kanitz) e Elizabetsky

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