Copyright © 2004 South-Western 34 A Influência das Políticas Monetária e Fiscal Sobre a Demanda...

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3434A Influência das Políticas Monetária e

Fiscal Sobre a Demanda Agregada


Demanda Agregada

• Muitos fatores influenciam a demanda agregada, tanto do lado das políticas monetárias como fiscais.

• Em particular, a despesa desejada das famílias e empresas determinam a demanda total por bens e serviços.


Demanda Agregada

• Quando a despesa desejada varia, a demanda agregada se desloca, causando flutuações de curto prazo no emprego e na produção.

• Política monetária e fiscal são, às vezes, usadas para anular essas flutuações e estabilizar a economia.


Como a Política Monetária Influencia a Demanda Agregada

• A curva de demanda agregada é negativamente inclinada por três razões:• O efeito riqueza de Pigou • O efeito da taxa de juros de Keynes • O efeito da taxa de câmbio de Mundell- Fleming


A Teoria da Preferência pela Liquidez

• Keynes desenvolveu a teoria da preferência pela liquidez para explicar o que determina a taxa de juros da economia.

• De acordo com a teoria, a taxa de juros se ajusta para equilibrar a oferta e demanda por moeda.



• Oferta monetária• A oferta monetária é controlada pelo BC por meio

de:• Operações de mercado aberto

• Exigências de reservas (depósitos compulsórios)

• Mudanças na taxa de redesconto

• Por ser fixada pelo BC, a quantidade de moeda ofertada não depende da taxa de juros.

• Por ser fixa, a oferta monetária é representada por uma curva vertical.



• Demanda por moeda• A demanda por moeda é determinada por vários fatores:

• De acordo com a teoria pela demanda uma dos mais importantes fatores é a taxa de juros.

• As pessoas escolhem reter moeda, ao invés de ativos que ofereçam maiores taxas de retorno, porque dinheiro pode ser usado para comprar bens e serviços.

• O custo de oportunidade de reter moeda pode ser medido pelas taxas de retorno dos ativos menos líquidos.

• Um aumento nas taxas de juros eleva o custo de oportunidade de reter moeda.

• Como resultado, a quantidade de dinheiro demandada é reduzida.



• Equilíbrio no mercado monetário

• De acordo com a teoria da preferência pela liquidez:

• A taxa de juros equilibra a oferta e demanda por moeda.

• Há uma taxa de juros, chamada taxa de juros de equilíbrio, na qual a quantidade de moeda demandada é igual a oferta monetária.



• Equilíbrio no mercado monetário, assumindo as seguintes hipóteses sobre a economia:

• O nível de preço é fixo a dado nível.

• Para qualquer nível de preço dado, a taxa de juros se ajusta de modo a equilibrar a oferta e demanda por moeda.

• O nível de produção responde ao nível de demanda.

Figura 1 Equilíbrio no Mercado Monetário

QuantidadeDe Moeda

Taxa deJuros

0

Demandapor moeda

Quantidade fixadapelo BC

Oferta demoeda

r2

M2dMd

r1

Taxa de jurosde equilíbrio



A Curva de Demanda Agregada Negativamente Inclinada

• O nível de preços é determinado pela quantidade de moeda demandada.

• Um nível de preços mais alto aumenta a quantidade de moeda demandada para qualquer taxa de juros.

• Demandas mais elevadas levam a aumentos na taxa de juros.

• A quantidade de bens e serviços demandada se reduz.


A Curva de Demanda Agregada Negativamente Inclinada

• O resultado final dessa análise é que a relação entre o nível de preços e a quantidade demandada de bens e serviços é negativa.

Figura 2. O Mercado Monetário e Declividade da Curva de Oferta e Demanda Agregada

QuantidadeDe Moeda


0

Taxa deJuros

Demanda por moeda ao nível de preços P2, DM2 ,

Demanda pormoeda ao nívelde preços P1, DM1

Oferta demoeda

(a) Mercado de Moeda (b) Curva de Demanda Agregada

3. . .O queaumenta ataxa dejuros deequilíbrio.

2. . . Aumenta aDemanda por moeda..

QuantidadeProduzida

0

Nível dePreços

Demandaagregada

P2

Y2 Y

P

4. . . .o que, por sua vez, reduz a quantidade de bens e serviços

1... Umaumentono nívelde preços

r

r2



Mudanças na Oferta Monetária

• O BC pode alterar a curva de demanda agregada quando muda suas políticas monetárias.

• Um aumento na oferta monetária altera a oferta monetária para a direita.

• Sem mudanças na demanda por moeda, a taxa de juros se reduz.

• A queda da taxa de juros leva a um aumento da quantidade de bens e serviços demandados.

Figura 3 Alterações na Oferta Monetária

OM2Oferta demoedaOM1

Demandaagregada DA1

YY

P

Demanda porMoeda ao nívelDe preços P

DA2

QuantidadeDe Moeda

0

Taxa deJuros

r

r2

(a) Mercado de Moeda (b) Curva de Demanda Agregada

QuantidadeProduzida

0

Nível dePreços

3. . . .O que aumenta a quantidade demandadade bens e serviços a um nível de preços dado.

2. . . . A taxade juros deequilíbrio cai…

1..Quando o BCaumenta a ofertade moeda…



Alterações na Oferta Monetária

• Quando o BC aumenta a oferta monetária, ele abaixa a taxa de juros e aumenta a quantidade de bens e serviços demandados, a qualquer nível de preços dado, alterando a demanda agregada para a direita.

• Quando o BC diminui a oferta monetária, ele aumenta a taxa de juros e reduz a quantidade de bens e serviços demandados a qualquer nível de preços, deslocando a demanda agregada para a esquerda.


A Regra de Metas de Taxa de Juros na Política do BC

• Políticas monetárias podem ser descritas tanto em termos de oferta monetária ou em termos de taxa de juros.

• Mudanças na política monetária podem ser vistas em termos de mudanças tanto em termos de mudanças na taxa de juros como na oferta monetária.

• Uma meta para a taxa de juros do tesouro afetam o equilíbrio no mercado monetário, o que influencia a demanda.


Como a Política Fiscal Influencia a Demanda Agregada

• A política fiscal compreende as escolhas do governo em relação ao nível geral dos seus gastos ou aos impostos.

• Política fiscal influencia a poupança, investimento e o crescimento no longo prazo.

• No curto prazo, a política fiscal afeta primeiramente a demanda agregada.


Alterações nas Compras do Governo

• Quando o governo altera a oferta monetária ou os impostos, o efeito na demanda é indireto – por meio das decisões de gastos das empresas e das famílias.

• Quando o governo altera seu nível de compras de bens e serviços, ele altera a curva de demanda agregada diretamente.


Alterações nas Compras do Governo

• Existem dois efeitos macroeconômicos advindos das alterações nos gastos do governo: • O efeito multiplicador• O efeito deslocamento


O Efeito Multiplicador

• As compras do governo possuem um efeito multiplicador na demanda agregada.• Cada dólar gasto pelo governo pode aumentar a

demanda por bens e serviços em mais de 1.


O Efeito Multiplicador

• Deslocamento adicional da demanda agregada que ocorre quando uma política fiscal expansionista aumenta a renda e, por conseguinte, as despesas de consumo.

Figura- 4 Efeito Multiplicador

QuantidadeProduzida

Nível dePreços

0

Demanda agregada, DA1

$20 bilhões

DA2

DA3

1…Um aumento de $ 20 bilhões nas compras do governo inicialmente elevaa demanda agregada em $ 20 bilhões…

2. . . .mas o efeitomultiplicador pode ampliar o deslocamentona demanda agregada



A Fórmula do Multiplicador dos Gastos

• A fórmula do multiplicador é:

Multiplicador = 1/(1 - PMgC)

• Um número importante na formula é a propensão marginal a consumir (PMgC).• Esse número representa a fração extra da renda que

os consumidores usam para consumir.


A Fórmula do Multiplicador dos Gastos

• Se a PMgC é 3/4, então o multiplicador será:

Multiplicador = 1/(1 - 3/4) = 4

• Nesse caso, um acréscimo de 20 bilhões nos gastos do governo gera cerca de 80 bilhões de aumento na demanda por bens e serviços.


O Efeito Deslocamento (Crowding-Out)

• A política fiscal pode não afetar a economia tão fortemente como previsto pelo multiplicador.

• Um aumento nos gastos do governo causa um aumento nas taxas de juros.

• Uma alta da taxa de juros reduz os gastos com investimento.

• Essa redução na demanda, que é resultante de uma política fiscal que aumenta a taxa de juros, é chamada de efeito deslocamento (crowding-out).

• O efeito deslocamento tende a compensar os impactos que ocorrem na demanda agregada.

Figura 5 Efeito Deslocamento

Quantidadede Moeda


0

Taxa deJuros

r

Demanda de moeda DM1

Oferta de moeda

(a) Mercado de Moeda

3. . . .o queaumenta ataxa dejuros deequilíbrio

.

2. . . .o aumento nasdespesas eleva a demanda por moeda..

MD2

QuantidadeProduzida

0

Nível dePreços

Demanda agregada, AD1

(b) Deslocamento na Demanda Agregada

4. . .o que, por sua vez, contrabalança oaumento inicial nademanda agregada.

DA2

DA3

1…Quando um aumento nascompras do governo eleva ademanda agregada…

r2

$20 bilhões



O Efeito Deslocamento

• Quando o governo aumenta seus gastos em 20 bilhões, a demanda agregada por bens e serviços poderia aumentar mais ou menos do que 20 bilhões, dependendo do tamanho do multiplicador ou da magnitude do efeito deslocamento.


Mudanças nos Impostos

• Quando o governo reduz o imposto de renda, isso aumenta o poder de compra dos consumidores.• Os consumidores poupam parte deste aumento de

renda.• Os consumidores gastam parte disto em bens de

consumo.• Aumentos nos gastos de consumo levam a demanda

agregada se deslocar para a direita.


Mudanças nos Impostos

• A magnitude do deslocamento da demanda agregada que decorre de uma variação nos impostos também é afetada pelos efeito multiplicador e deslocamento.

• O deslocamento também é determinado pela percepção das famílias sobre a duração da alteração nos impostos.


Em Favor de uma Política Ativa de Estabilização

• O governo deveria evitar de ser a causa das flutuações econômicas.

• O governo deve reagir às alterações na economia privada de forma a estabilizar a demanda agregada.


Contra uma Política Ativa de Estabilização

• Alguns economistas argumentam que políticas monetárias e fiscais podem desestabilizar a economia.

• Políticas monetárias e fiscais podem ocorrer com uma substancial defasagem.

• A economia pode lidar com suas flutuações de curto prazo por ela mesma.


Estabilizadores Automáticos

• Estabilizadores automáticos são alterações da política fiscal que estimulam a demanda agregada quando a economia entra em recessão sem que os formuladores de políticas públicas

tenham qualquer ação deliberada.• São estabilizadores automáticos o sistema tributário e alguns

programas de gastos do governo, tais como o seguro-

desemprego.


Resumo

• Keynes propôs a teoria da preferência pela liquidez para explicar os determinantes da taxa de juros.

• De acordo com essa teoria, a taxa de juros se ajusta para equilibrar a oferta e demanda por moeda.


Resumo

• Um aumento no nível de preços aumenta a demanda por moeda e eleva a taxa de juros.

• Uma taxa de juros mais elevada reduz o investimento e, portanto, a quantidade demandada de bens e serviços.

• A curva com inclinação negativa expressa essa relação inversa entre nível de preços e quantidade demandada.


Resumo

• Formuladores de políticas podem influenciar sobre a demanda agregada recorrendo à política monetária.

• Um aumento na oferta de moeda desloca a curva de demanda agregada para a direita.

• Uma diminuição na oferta de moeda provoca um deslocamento da curva de demanda agregada para a esquerda.


Resumo

• Formuladores de políticas podem influenciar a demanda agregada por meio de políticas fiscais.

• Um aumento nas compras do governo ou um corte nos impostos desloca a curva de demanda agregada para a direita.

• Uma diminuição nas compras do governo ou um aumento nos impostos desloca a curva de demanda agregada para a esquerda.


Resumo

• Quando os governantes alteram os gastos ou impostos, o efeito resultante pode ser maior ou menor que a alteração nos impostos.

• O efeito multiplicador tende a ampliar os impactos de uma política fiscal na demanda agregada.

• O efeito deslocamento (crowding-out) tende a amortecer os efeitos da política fiscal na demanda agregada.


Resumo

• Como as políticas monetária e fiscal podem influir sobre a demanda agregada, o governo às vezes recorre a estes instrumentos na tentativa de estabilizar a economia.

• Os economistas discordam sobre o papel ativo do governo nesse sentido.• Os defensores afirmam que, se o governo não responde as

flutuações, elas podem ter efeitos indesejáveis.

• Críticos argumentam que as tentativas de estabilização podem acabar por desestabilizar a economia.

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