El conundrum de Yellen apoya un ciclo alcista de Fed Funds
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Número 479 - 16 de Marzo de 2015 1 El conundrum de Yellen apoya un ciclo alcista de Fed Funds Contenido Tema de la Semana 1 Tasas, Bonos y Revisables 3 Tipos de Cambio 4 Internacional 5 Escenarios Weekly 6 Encuestas 7 Sociedades de Inversión 9 Deuda Privada 14 Noticias Relevantes 15 Encuesta Inflación 17 Agenda Económica 18 Mercado en Cifras 21 La hora cero llegó y este miércoles el consenso del mercado espera que la Fed quite la famosa frase de “paciencia” que lleva el comunicado de política monetaria, lo que se leería como abrir la puerta a un ciclo monetario restrictivo. El apretón está incorporado en las expectativas tanto de manejadores de portafolios, vía las encuestas, como en los futuros de los fondos federales (ver gráficos). Hay una corriente de analistas que duda que aparezca una Fed muy hawkish esta semana, argumentando que a diferencia de otros casos de ciclos restrictivos ahora la economía no está sobrecalentada y la inflación aún parecería tener un riesgo a la baja. Sin embargo, creemos que hay una situación extraordinaria, una especie de conundrum, que haría propicio subir los fondos federales sin temor a equivocarse, con casi nulos efectos en la economía estadounidense y que sólo generaría turbulencias moderadas en los mercados financieros mundiales. El término conundrum fue lanzado a la popularidad en 2005 cuando fue usado por el entonces Presidente de la Fed, Alan Greenspan, cuando éste no lograba explicarse por qué si subían de manera agresiva los fondos federales las tasas de 10 años no repuntaban con violencia para atajar el sobrecalentamiento de la economía. Lo hacían lentamente, pero se incrementaban. Luego lo explicó con varios factores, de los cuales las compras de treasuries por parte de China eran el más importante. Era la primera llamada de que la Reserva Federal tenía que considerar la globalización. Hoy la globalización monetaria puede ser usada por la Fed para una salida rápida, anticipada y menos traumática de su agresiva laxitud monetaria. El Quantitative Easing (QE) del BCE es muy agresivo e implica mucho dinero: 60 mil mde mensuales por 19 meses, que equivalen a un billón 140 mil mde.
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El conundrum de Yellen apoya un ciclo alcista de Fed Funds
Contenido
Tema de la Semana 1 Tasas, Bonos y Revisables 3 Tipos de Cambio 4 Internacional 5 Escenarios Weekly 6 Encuestas 7 Sociedades de Inversión 9 Deuda Privada 14 Noticias Relevantes 15 Encuesta Inflación 17 Agenda Económica 18 Mercado en Cifras 21
La hora cero llegó y este miércoles el consenso del mercado
espera que la Fed quite la famosa frase de “paciencia” que
lleva el comunicado de política monetaria, lo que se leería
como abrir la puerta a un ciclo monetario restrictivo.
El apretón está incorporado en las expectativas tanto de
manejadores de portafolios, vía las encuestas, como en los
futuros de los fondos federales (ver gráficos).
Hay una corriente de analistas que duda que aparezca una
Fed muy hawkish esta semana, argumentando que a
diferencia de otros casos de ciclos restrictivos ahora la
economía no está sobrecalentada y la inflación aún
parecería tener un riesgo a la baja.
Sin embargo, creemos que hay una situación
extraordinaria, una especie de conundrum, que haría
propicio subir los fondos federales sin temor a equivocarse,
con casi nulos efectos en la economía estadounidense y
que sólo generaría turbulencias moderadas en los
mercados financieros mundiales.
El término conundrum fue lanzado a la popularidad en 2005
cuando fue usado por el entonces Presidente de la Fed,
Alan Greenspan, cuando éste no lograba explicarse por qué
si subían de manera agresiva los fondos federales las tasas
de 10 años no repuntaban con violencia para atajar el
sobrecalentamiento de la economía. Lo hacían lentamente,
pero se incrementaban.
Luego lo explicó con varios factores, de los cuales las
compras de treasuries por parte de China eran el más
importante.
Era la primera llamada de que la Reserva Federal tenía que
considerar la globalización.
Hoy la globalización monetaria puede ser usada por la Fed
para una salida rápida, anticipada y menos traumática de su
agresiva laxitud monetaria.
El Quantitative Easing (QE) del BCE es muy agresivo e
implica mucho dinero: 60 mil mde mensuales por 19 meses,
que equivalen a un billón 140 mil mde.
La entrada de extranjeros sigue siendo copiosa
En las primeras tres quincenas del año la inflación sigue mostrando tasas bajas de la mano de las reformas estructurales y
una caída en los precios del jitomate
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Al parecer no hay suficiente papel en algunos bonos
soberanos europeos, sobre todo de los que más se va a
comprar (ver gráfico).
Las compras del QE del BCE se hacen conforme a las participaciones
de los bancos centrales en el Eurosistema
Esto ha llevado a que muchos nodos de la curva de los
soberanos de algunos países tengan tasas negativas, sobre
todo porque las compras del QE podrán hacerse aun con
rendimientos de hasta menos 0.20% (ver gráficos).
Esta situación plantea que las tasas en Europa se
mantendrán muy bajas por varios meses, generando flujos
hacia los treasuries de Estados Unidos. Este es el
conundrum de Yellen.
Para evitar una caída brusca de las tasas de los bonos
estadounidenses, pero sobre todo para aprovechar la
coyuntura de los efectos del QE europeo, la Fed podría subir
su tasa de referencia en un ciclo restrictivo regular pero
continuo, porque así las tasas de los bonos de 10 años se
subirían moderadamente y ordenadamente.
Así, no permiten que el QE del BCE les distorsione la curva y
generan un ajuste paulatino al alza en los bonos de 10 a 30
años, que son los que afectan el mercado hipotecario.
Por eso los pronósticos de los treasuries de 10 años de
EE.UU. para diciembre de 2015 se ubican en 3% (ver
gráfico) y puede embonar con Fed Funds cercanos al 1%.
La entrada de extranjeros sigue siendo copiosa
En las primeras tres quincenas del año la inflación sigue mostrando tasas bajas de la mano de las reformas estructurales y
una caída en los precios del jitomate
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Tasas Dominará ambiente hawkish todo el mes
Si de entrada la volatilidad externa traducida en devaluación permanente del peso ya genera la idea de que Banxico puede subir su tasa en breve, en caso de que la Fed quite este miércoles la palabra paciencia y con ello abra la puerta a un ciclo restrictivo (ver sección Principal) aumentará la probabilidad de que el 26 de marzo Banxico suba su tasa de referencia cuando menos 25 puntos base.
De hecho las encuestas marcan un ciclo restrictivo en breve en México (ver gráfico).
El ciclo será más o menos violento de acuerdo a la velocidad con la que decida la Fed, porque creemos que las alzas de los fondos federales se traducirán en incrementos similares en la tasa de referencia mexicana, más lo que aparte suba Banxico.
Esto plantea una pendiente positiva alta de la parte corta de la curva.
Bonos
Compás de espera
El repunte de las últimas tres semanas en la curva de los bonos (ver gráfico) ya tiene incorporado un discurso hawkish de la Fed esta semana.
Creemos que un repunte o hasta una ligera baja dependen de si Yellen deja más claridad del tamaño y la velocidad del ciclo, además del esclarecimiento de la idea de un apretón monetario adicional de Banxico para estabilizar el tipo de cambio.
Hasta ahora no vemos un sell off de bonos “M” por extranjeros, pero sí es notable un mucho menor flujo neto (ver cuadro). Esta situación es delicada.
Tasas, Bonos y Revisables
La entrada de extranjeros sigue siendo copiosa
En las primeras tres quincenas del año la inflación sigue mostrando tasas bajas de la mano de las reformas estructurales y
una caída en los precios del jitomate
Tipos de Cambio
Seguirán las presiones devaluatorias al peso
La venta de 52 mdd diarios sin precio mínimo, adicionales a los 200 millones que ofertaría si la devaluación del día es mayor al
1.5%, son insuficientes para detener la presiones devaluatorias que están por venir.
De hecho el peso no se ha recuperado frente al dólar y es notable que la demanda por los dólares de la subasta diaria va
creciendo (ver gráfico y cuadro).
El inicio de un ciclo restrictivo de la Fed y el colapso violento del real brasileño frente al dólar empujarán al billete verde
norteamericano hacia niveles arriba de 16 pesos.
Esto nos hace mantener la idea de que Banxico puede subir su tasa de referencia hasta 50 puntos base el 26 de marzo.
La entrada de extranjeros sigue siendo copiosa
En las primeras tres quincenas del año la inflación sigue mostrando tasas bajas de la mano de las reformas estructurales y
una caída en los precios del jitomate
Internacional
5
La recaída de la economía de Japón en el estancamiento
con amenaza de inflación muy baja (ver gráficos) hace
prever que este lunes, en su comunicado de política
monetaria, el Banco Central de Japón (BOJ, por sus siglas en
inglés) refuerce su QE y prepare el terreno para su posible
ampliación.
Llega el comunicado de política monetaria el lunes con una segunda
revisión del PIB a la baja para el cuarto trimestre de 2014
Este nivel dejó a la economía japonesa con un
estancamiento en todo 2014
Esto fortalece la idea de que la mayor liquidez mundial
puede ser una buena oportunidad para que la Fed inicie un
ciclo monetario restrictivo sin grandes consecuencias
internas y globales.
Por: Joel Martínez
La entrada de extranjeros sigue siendo copiosa
En las primeras tres quincenas del año la inflación sigue mostrando tasas bajas de la mano de las reformas estructurales y
una caída en los precios del jitomate
Escenarios Weekly
La entrada de extranjeros sigue siendo copiosa
En las primeras tres quincenas del año la inflación sigue mostrando tasas bajas de la mano de las reformas estructurales y
una caída en los precios del jitomate
Expectativas de Inflación en México
Encuestas
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La entrada de extranjeros sigue siendo copiosa
En las primeras tres quincenas del año la inflación sigue mostrando tasas bajas de la mano de las reformas estructurales y
una caída en los precios del jitomate
Expectativas de Inflación en México
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La entrada de extranjeros sigue siendo copiosa
En las primeras tres quincenas del año la inflación sigue mostrando tasas bajas de la mano de las reformas estructurales y
una caída en los precios del jitomate
Sociedades de Inversión
La entrada de extranjeros sigue siendo copiosa
En las primeras tres quincenas del año la inflación sigue mostrando tasas bajas de la mano de las reformas estructurales y
una caída en los precios del jitomate
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En las primeras tres quincenas del año la inflación sigue mostrando tasas bajas de la mano de las reformas estructurales y
una caída en los precios del jitomate
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En las primeras tres quincenas del año la inflación sigue mostrando tasas bajas de la mano de las reformas estructurales y
una caída en los precios del jitomate
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En las primeras tres quincenas del año la inflación sigue mostrando tasas bajas de la mano de las reformas estructurales y
una caída en los precios del jitomate
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En las primeras tres quincenas del año la inflación sigue mostrando tasas bajas de la mano de las reformas estructurales y
una caída en los precios del jitomate
Deuda Privada
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una caída en los precios del jitomate
Noticias Relevantes
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ARCA CONTINENTAL Propondrá en su Asamblea Ordinaria de Accionistas del próximo 15 de marzo el pago de un dividendo en efectivo de 1.75 pesos por cada acción en circulación. Además, en dicha reunión, informará sobre las operaciones y resultados de la Sociedad por el ejercicio social de 2014. AEROMEXICO A partir de abril operará sus rutas hacia Buenos Aires y Los Angeles con equipos Boeing 787 Dreamliner. La aerolínea detalló que se trata de cuatro frecuencias a la semana, las cuales operarán los días lunes, jueves, viernes y domingos. AMERICA MOVIL Llevó a cabo el listado de una oferta pública de títulos de crédito en el extranjero, adicional a la de 2014, por tres mil 500 mdp, cuyo rendimiento anual es de 7.13%. Por otra parte, discutió con el Instituto Federal de Telecomunicaciones la escisión de 11 mil torres que le pertenecen para definir una nueva compañía cuya actividad principal radicará en el alquiler der infraestructura a todos los operadores de telefonía en el mercado mexicano. BANKAOOL El banco convino con Telecomunicaciones de México los servicios de corresponsalía que le permitirán ampliar el otorgamiento de servicios financieros en el país. Con ello, cualquier usuario podrá abrir y utilizar una cuenta desde sus más de mil 600 oficinas sólo presentando una identificación oficial. Además, ofrecerá la apertura de cuentas desde Internet. CAMPOFRIO El Consejo de Administración de Campofrío dio luz verde a la macro emisión de bonos por un monto total de 500 mde, operación que se aplazó a finales de 2014 por el incendio que devastó su fábrica de Burgos, España. CEMEX El 13 de marzo emitió 200 mdd en obligaciones convertibles subordinadas con vencimiento en 2020. Por otro lado, anunció que el próximo 17 de marzo llevará a cabo el “Cemex Day” en Nueva York. Finalmente, Mauricio Doehner, Vicepresidente Ejecutivo de Asuntos Corporativos y Administrativos de Riesgos Empresariales se ausentará por tres meses sin goce de sueldo para liderar un proyecto de esfuerzo ciudadano, independiente de la firma y relacionado con las elecciones para Gobernador del Estado de Nuevo León que se celebrarán el próximo junio. Al terminar estas actividades, el ejecutivo reanudará sus actividades en la firma cementera. COCA COLA FEMSA Inició el restablecimiento paulatino en la operación de su Centro de Distribución en Chilpancingo, Guerrero, aunque hasta el momento no se ha confirmado la permanencia en la zona por los altos niveles de inseguridad. EMPRESAS ICA Pobladores de Zacapoaxtla, Puebla, rechazaron la construcción de las hidroeléctricas Ana, Boca, Conde y Diego que pretende construir la empresa Controladora Infraestructuras y Operaciones, subsidiaria de ICA. GAS NATURAL MEXICO Ganó la licitación internacional para la distribución de gas natural para la zona geográfica de Sinaloa con una inversión de 150 mdp en los primeros cinco años. La distribución incluye los municipios de Culiacán, Elota, Mazatlán y Navolato en el Estado de Sinaloa. GENOMMA LAB Dio a conocer sus expectativas para 2015, entre las que destacó una estimación de crecimiento de ventas de 5.2% y de EBITDA de 14.5%, lo que implica una ampliación en el margen EBITDA operativo de 2.0%. Lo anterior, luego que en el cuarto trimestre reportara resultados afectados por problemas de la distribución de medicamentos. GRUPO AEROPORTUARIO DEL PACIFICO Anunció que los días 18 y 19 de marzo se llevará a cabo su “Día GAP”, exclusivo para inversionistas y analistas, en Guadalajara, Jalisco. En el evento se realizarán presentaciones por parte del Director General, Fernando Bosque, así como otros miembros del equipo directivo para promocionar la firma. GRUPO AEROPORTUARIO DEL SURESTE El próximo 23 de abril convocará a una Asamblea General en la cual discutirá el incremento de la reserva legal y la propuesta para pagar un dividendo ordinario en efectivo por la cantidad de 5.10 pesos por acción. GRUPO CARSO Carlos Slim abandonará su asiento en el Consejo Directivo de la tabacalera Philip Morris durante la Asamblea Anual de Accionistas de mayo. Cabe señalar que en mayo de 2013 Philip Morris Internacional se convirtió en propietaria del 100% de Philip Morris México, luego de que Grupo Carso le vendió su participación accionaria de 20% en 700 mdd. GRUPO ELEKTRA Propondrá un pago de dividendo en efectivo de 2.40 pesos por acción en la Asamblea Ordinaria Anual que celebrará el próximo 23 de marzo de este año. También discutirá y, en su caso, aprobará los informes del Consejo de Administración sobre el ejercicio de 2014. GRUPO MEXICANO DE DESARROLLO Anunció la renuncia de Sergio Manuel Cancino Rodríguez al cargo de Director Corporativo de Administración y Finanzas para incorporarse a otro proyecto profesional. Hasta la designación de un nuevo titular las funciones inherentes a dicho cargo serán asumidas por el ingeniero Diego Xavier Avilés, Director General Adjunto.
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En las primeras tres quincenas del año la inflación sigue mostrando tasas bajas de la mano de las reformas estructurales y
una caída en los precios del jitomate
GRUPO MEXICO Negó haber sostenido pláticas, reuniones o negociaciones con el Club Deportivo Guadalajara para pactar la adquisición del equipo de futbol Chivas del Guadalajara, sus instalaciones deportivas o el estadio Omnilife. GRUPO MODELO En México la inseguridad ha dejado a la empresa pérdidas anuales por cinco mdd. Sin embargo, para la cervecera AB Inbev, que en 2013 adquirió Modelo por 20 mil 100 mdd, la perspectiva del negocio en el país a largo plazo es positiva en términos de crecimiento, indicó Ricardo Tadeu, Presidente de Grupo Modelo. HOLCIM Estimó que para este 2015 el mercado mexicano podría mostrar mejorías frente al año anterior, de modo que prevé un crecimiento de entre3 y 5%. El primer bimestre del año se ha mantenido la tendencia de la recuperación del sector de la construcción y el mercado nacional de cemento presenta oportunidades, ya que la infraestructura, la vivienda y las construcciones comerciales e industriales están en crecimiento. INSTITUTO FEDERAL DE TELECOMUNICACIONES El Pleno de la dependencia otorgó una concesión para operar un canal de televisión abierta con cobertura nacional a Grupo Radio Centro (RCENTRO) y otra a Cadena Tres. La primera de éstas ofreció tres mil 058 mdp, en tanto que la segunda ganadora que ofreció mil 808 mdp. Luego de conocer el resultad, Cadena Tres adelantó que espera realizar una inversión de 10 mil mdp en los próximos 36 a 40 meses para contar con una participación de mercado de entre el 8 y 12%, que le permitirían obtener ingresos por 400 mdd. El arranque de operaciones se prevé sea en enero de 2016. MEGACABLE HOLDINGS Prevé elevar 20% sus inversiones durante 2015, en comparación con los 175 mdd que ejerció el año previo, para ubicarse aproximadamente en 200 mdd, indicó Enrique Yamuni, Director de la firma. NII HOLDINGS Alcanzó un convenio de reestructura de deuda con los tenedores de más de 70% de las notas subordinadas emitidas por NII Capital Corp y NII International Telecom, así como con el Comité Oficial de Acreedores no Garantizados, de manera que estableció los términos de un plan revisado de reorganización que se ejecutará en casos del Capítulo 11 de la Ley de Quiebras de EE.UU. QUALITAS Informó que tuvo una prima devengada de mil 237 mdp en febrero, es decir, un crecimiento de 5.0% con respecto al mismo mes del año anterior. La prima emitida ascendió a mil 369 mdp en febrero, lo que representa un decremento de 2.0% con respecto a la cifra de mil 397 mdp registrada el mismo lapso del año anterior. RASSINI Inició la tramitación para una Oferta Pública Secundaria de venta de hasta 18 millones 150 mil acciones Serie A, sin expresión de valor nominal (Acciones Serie "A") y hasta 12 millones 675 mil Certificados de Participación Ordinaria no amortizables que amparan a su vez 12 millones 675 mil acciones Serie "B" ordinarias sin expresión de valor nominal y 12 millones 675 mil acciones Serie "C" sin derecho a voto y sin expresión de valor nominal, representativas de la parta fija del capital social de la empresa. RED DE CARRETERAS DE OCCIDENTE Efectuó el pago de una primera distribución de efectivo a sus accionistas mediante una reducción en la parte variable de su capital y un reembolso que ascendió a mil 230 mdp, pagado a prorrata a todos los accionistas de RCO. En el caso de las acciones Serie "B", el pago se hizo a través de S.D. Indeval. SECRETARIA DE COMUNICACIONES Y TRANSPORTES Propuso un proyecto para la adquisición de un par de inmuebles para oficinas, con un costo aproximado de dos mil 825 mdp, a fin de mejorar las condiciones de riesgo y operativas de sus instalaciones. Tras el recorte presupuestal anunciado por el Gobierno Federal, reconoció que las licitaciones programadas para enero y febrero sufrieron un retraso, por lo que se retomarán los concursos de las concesiones del viaducto elevado Indios Verdes-Santa Clara, el periférico de Orizaba, el libramiento de Tulum y la autopista Las Varas-Puerto Vallarta. Finalmente, Gerardo Ruiz Esparza, titular de la dependencia, afirmó que la reforma en materia de telecomunicaciones y la entrada en vigor de la nueva Ley Federal de Telecomunicaciones y Radiodifusión han permitido hasta ahora inversiones en el sector por más de seis mil mdd, derivadas de la entrada de operadores como Virgin Mobile y AT&T al mercado. SECRETARIA DE ENERGIA Pedro Joaquín Coldwell, titular de la dependencia, confirmó que existe interés de 46 empresas por los proyectos derivados en la Ronda Uno de licitaciones petroleras. En el acto sobre resultados de la Reforma Energética Coldwell también dio a conocer que con la Ronda Uno se crearían alrededor de 168 mil empleos. VOLARIS Anunció el lanzamiento de una nueva aplicación móvil, a través de la cual se pueden comprar boletos y servicios adicionales, además de reservar y documentar vuelos. La aerolínea denominada de ultra-bajo costo señaló que esta aplicación es compatible para los sistemas operativos Android, IOS y Windows.
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Encuesta Inflación
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Agenda Económica
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Mercado en Cifras
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Nota Legal
El presente reporte ha sido elaborado por analistas miembros de que lo suscribe, con base en información WEEKLY de acceso público no verificada de forma independiente por parte de . En este reporte se incluyen opiniones WEEKLY y/o juicios personales del analista que lo suscribe a la fecha del reporte, los que no necesariamente representan, reflejan, expresan, divulgan o resumen el punto de vista, opinión o postura de respecto de los temas o WEEKLY asuntos tratados o previstos en el presente. Así mismo, la información contenida en este reporte se considera veraz y precisa. No obstante lo anterior, no asume responsabilidad alguna respecto de su veracidad, precisión, WEEKLY exactitud e integridad, ni de las opiniones y/o juicios personales del analista que se incluyen en el presente reporte. Las opiniones y cotizaciones contenidas en el presente reporte corresponden a la fecha de este texto y están sujetas a cambios sin previo aviso como resultado de la volatilidad del mercado o por cualquier otra razón. El presente reporte tiene carácter únicamente informativo y no asume responsabilidad alguna por el contenido del mismo. Las WEEKLY opiniones y cotizaciones de mercado aquí contenidas y los criterios utilizados para la elaboración de este reporte no deben interpretarse como una oferta de venta o compra de valores, asesoría o recomendación, promesa o contrato alguno para realizar operación alguna. El presente reporte se distribuye por exclusivamente en los Estados WEEKLY Unidos Mexicanos. Por ello, está prohibida su distribución o transmisión por cualquier medio a aquellos países y jurisdicciones en los que la difusión del presente reporte se encuentre restringida o prohibida por las leyes aplicables.
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Tema de la Semana 1 Tasas, Bonos y Revisables 3 Tipos de Cambio 4 Internacional 5 Escenarios Weekly 6 Encuestas 7 Sociedades de Inversión 9 Deuda Privada 14 Noticias Relevantes 15 Encuesta Inflación 17 Agenda Económica 18 Mercado en Cifras 21
La hora cero llegó y este miércoles el consenso del mercado
espera que la Fed quite la famosa frase de “paciencia” que
lleva el comunicado de política monetaria, lo que se leería
como abrir la puerta a un ciclo monetario restrictivo.
El apretón está incorporado en las expectativas tanto de
manejadores de portafolios, vía las encuestas, como en los
futuros de los fondos federales (ver gráficos).
Hay una corriente de analistas que duda que aparezca una
Fed muy hawkish esta semana, argumentando que a
diferencia de otros casos de ciclos restrictivos ahora la
economía no está sobrecalentada y la inflación aún
parecería tener un riesgo a la baja.
Sin embargo, creemos que hay una situación
extraordinaria, una especie de conundrum, que haría
propicio subir los fondos federales sin temor a equivocarse,
con casi nulos efectos en la economía estadounidense y
que sólo generaría turbulencias moderadas en los
mercados financieros mundiales.
El término conundrum fue lanzado a la popularidad en 2005
cuando fue usado por el entonces Presidente de la Fed,
Alan Greenspan, cuando éste no lograba explicarse por qué
si subían de manera agresiva los fondos federales las tasas
de 10 años no repuntaban con violencia para atajar el
sobrecalentamiento de la economía. Lo hacían lentamente,
pero se incrementaban.
Luego lo explicó con varios factores, de los cuales las
compras de treasuries por parte de China eran el más
importante.
Era la primera llamada de que la Reserva Federal tenía que
considerar la globalización.
Hoy la globalización monetaria puede ser usada por la Fed
para una salida rápida, anticipada y menos traumática de su
agresiva laxitud monetaria.
El Quantitative Easing (QE) del BCE es muy agresivo e
implica mucho dinero: 60 mil mde mensuales por 19 meses,
que equivalen a un billón 140 mil mde.
La entrada de extranjeros sigue siendo copiosa
En las primeras tres quincenas del año la inflación sigue mostrando tasas bajas de la mano de las reformas estructurales y
una caída en los precios del jitomate
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Al parecer no hay suficiente papel en algunos bonos
soberanos europeos, sobre todo de los que más se va a
comprar (ver gráfico).
Las compras del QE del BCE se hacen conforme a las participaciones
de los bancos centrales en el Eurosistema
Esto ha llevado a que muchos nodos de la curva de los
soberanos de algunos países tengan tasas negativas, sobre
todo porque las compras del QE podrán hacerse aun con
rendimientos de hasta menos 0.20% (ver gráficos).
Esta situación plantea que las tasas en Europa se
mantendrán muy bajas por varios meses, generando flujos
hacia los treasuries de Estados Unidos. Este es el
conundrum de Yellen.
Para evitar una caída brusca de las tasas de los bonos
estadounidenses, pero sobre todo para aprovechar la
coyuntura de los efectos del QE europeo, la Fed podría subir
su tasa de referencia en un ciclo restrictivo regular pero
continuo, porque así las tasas de los bonos de 10 años se
subirían moderadamente y ordenadamente.
Así, no permiten que el QE del BCE les distorsione la curva y
generan un ajuste paulatino al alza en los bonos de 10 a 30
años, que son los que afectan el mercado hipotecario.
Por eso los pronósticos de los treasuries de 10 años de
EE.UU. para diciembre de 2015 se ubican en 3% (ver
gráfico) y puede embonar con Fed Funds cercanos al 1%.
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Tasas Dominará ambiente hawkish todo el mes
Si de entrada la volatilidad externa traducida en devaluación permanente del peso ya genera la idea de que Banxico puede subir su tasa en breve, en caso de que la Fed quite este miércoles la palabra paciencia y con ello abra la puerta a un ciclo restrictivo (ver sección Principal) aumentará la probabilidad de que el 26 de marzo Banxico suba su tasa de referencia cuando menos 25 puntos base.
De hecho las encuestas marcan un ciclo restrictivo en breve en México (ver gráfico).
El ciclo será más o menos violento de acuerdo a la velocidad con la que decida la Fed, porque creemos que las alzas de los fondos federales se traducirán en incrementos similares en la tasa de referencia mexicana, más lo que aparte suba Banxico.
Esto plantea una pendiente positiva alta de la parte corta de la curva.
Bonos
Compás de espera
El repunte de las últimas tres semanas en la curva de los bonos (ver gráfico) ya tiene incorporado un discurso hawkish de la Fed esta semana.
Creemos que un repunte o hasta una ligera baja dependen de si Yellen deja más claridad del tamaño y la velocidad del ciclo, además del esclarecimiento de la idea de un apretón monetario adicional de Banxico para estabilizar el tipo de cambio.
Hasta ahora no vemos un sell off de bonos “M” por extranjeros, pero sí es notable un mucho menor flujo neto (ver cuadro). Esta situación es delicada.
Tasas, Bonos y Revisables
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una caída en los precios del jitomate
Tipos de Cambio
Seguirán las presiones devaluatorias al peso
La venta de 52 mdd diarios sin precio mínimo, adicionales a los 200 millones que ofertaría si la devaluación del día es mayor al
1.5%, son insuficientes para detener la presiones devaluatorias que están por venir.
De hecho el peso no se ha recuperado frente al dólar y es notable que la demanda por los dólares de la subasta diaria va
creciendo (ver gráfico y cuadro).
El inicio de un ciclo restrictivo de la Fed y el colapso violento del real brasileño frente al dólar empujarán al billete verde
norteamericano hacia niveles arriba de 16 pesos.
Esto nos hace mantener la idea de que Banxico puede subir su tasa de referencia hasta 50 puntos base el 26 de marzo.
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una caída en los precios del jitomate
Internacional
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La recaída de la economía de Japón en el estancamiento
con amenaza de inflación muy baja (ver gráficos) hace
prever que este lunes, en su comunicado de política
monetaria, el Banco Central de Japón (BOJ, por sus siglas en
inglés) refuerce su QE y prepare el terreno para su posible
ampliación.
Llega el comunicado de política monetaria el lunes con una segunda
revisión del PIB a la baja para el cuarto trimestre de 2014
Este nivel dejó a la economía japonesa con un
estancamiento en todo 2014
Esto fortalece la idea de que la mayor liquidez mundial
puede ser una buena oportunidad para que la Fed inicie un
ciclo monetario restrictivo sin grandes consecuencias
internas y globales.
Por: Joel Martínez
La entrada de extranjeros sigue siendo copiosa
En las primeras tres quincenas del año la inflación sigue mostrando tasas bajas de la mano de las reformas estructurales y
una caída en los precios del jitomate
Escenarios Weekly
La entrada de extranjeros sigue siendo copiosa
En las primeras tres quincenas del año la inflación sigue mostrando tasas bajas de la mano de las reformas estructurales y
una caída en los precios del jitomate
Expectativas de Inflación en México
Encuestas
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una caída en los precios del jitomate
Expectativas de Inflación en México
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La entrada de extranjeros sigue siendo copiosa
En las primeras tres quincenas del año la inflación sigue mostrando tasas bajas de la mano de las reformas estructurales y
una caída en los precios del jitomate
Sociedades de Inversión
La entrada de extranjeros sigue siendo copiosa
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Deuda Privada
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Noticias Relevantes
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ARCA CONTINENTAL Propondrá en su Asamblea Ordinaria de Accionistas del próximo 15 de marzo el pago de un dividendo en efectivo de 1.75 pesos por cada acción en circulación. Además, en dicha reunión, informará sobre las operaciones y resultados de la Sociedad por el ejercicio social de 2014. AEROMEXICO A partir de abril operará sus rutas hacia Buenos Aires y Los Angeles con equipos Boeing 787 Dreamliner. La aerolínea detalló que se trata de cuatro frecuencias a la semana, las cuales operarán los días lunes, jueves, viernes y domingos. AMERICA MOVIL Llevó a cabo el listado de una oferta pública de títulos de crédito en el extranjero, adicional a la de 2014, por tres mil 500 mdp, cuyo rendimiento anual es de 7.13%. Por otra parte, discutió con el Instituto Federal de Telecomunicaciones la escisión de 11 mil torres que le pertenecen para definir una nueva compañía cuya actividad principal radicará en el alquiler der infraestructura a todos los operadores de telefonía en el mercado mexicano. BANKAOOL El banco convino con Telecomunicaciones de México los servicios de corresponsalía que le permitirán ampliar el otorgamiento de servicios financieros en el país. Con ello, cualquier usuario podrá abrir y utilizar una cuenta desde sus más de mil 600 oficinas sólo presentando una identificación oficial. Además, ofrecerá la apertura de cuentas desde Internet. CAMPOFRIO El Consejo de Administración de Campofrío dio luz verde a la macro emisión de bonos por un monto total de 500 mde, operación que se aplazó a finales de 2014 por el incendio que devastó su fábrica de Burgos, España. CEMEX El 13 de marzo emitió 200 mdd en obligaciones convertibles subordinadas con vencimiento en 2020. Por otro lado, anunció que el próximo 17 de marzo llevará a cabo el “Cemex Day” en Nueva York. Finalmente, Mauricio Doehner, Vicepresidente Ejecutivo de Asuntos Corporativos y Administrativos de Riesgos Empresariales se ausentará por tres meses sin goce de sueldo para liderar un proyecto de esfuerzo ciudadano, independiente de la firma y relacionado con las elecciones para Gobernador del Estado de Nuevo León que se celebrarán el próximo junio. Al terminar estas actividades, el ejecutivo reanudará sus actividades en la firma cementera. COCA COLA FEMSA Inició el restablecimiento paulatino en la operación de su Centro de Distribución en Chilpancingo, Guerrero, aunque hasta el momento no se ha confirmado la permanencia en la zona por los altos niveles de inseguridad. EMPRESAS ICA Pobladores de Zacapoaxtla, Puebla, rechazaron la construcción de las hidroeléctricas Ana, Boca, Conde y Diego que pretende construir la empresa Controladora Infraestructuras y Operaciones, subsidiaria de ICA. GAS NATURAL MEXICO Ganó la licitación internacional para la distribución de gas natural para la zona geográfica de Sinaloa con una inversión de 150 mdp en los primeros cinco años. La distribución incluye los municipios de Culiacán, Elota, Mazatlán y Navolato en el Estado de Sinaloa. GENOMMA LAB Dio a conocer sus expectativas para 2015, entre las que destacó una estimación de crecimiento de ventas de 5.2% y de EBITDA de 14.5%, lo que implica una ampliación en el margen EBITDA operativo de 2.0%. Lo anterior, luego que en el cuarto trimestre reportara resultados afectados por problemas de la distribución de medicamentos. GRUPO AEROPORTUARIO DEL PACIFICO Anunció que los días 18 y 19 de marzo se llevará a cabo su “Día GAP”, exclusivo para inversionistas y analistas, en Guadalajara, Jalisco. En el evento se realizarán presentaciones por parte del Director General, Fernando Bosque, así como otros miembros del equipo directivo para promocionar la firma. GRUPO AEROPORTUARIO DEL SURESTE El próximo 23 de abril convocará a una Asamblea General en la cual discutirá el incremento de la reserva legal y la propuesta para pagar un dividendo ordinario en efectivo por la cantidad de 5.10 pesos por acción. GRUPO CARSO Carlos Slim abandonará su asiento en el Consejo Directivo de la tabacalera Philip Morris durante la Asamblea Anual de Accionistas de mayo. Cabe señalar que en mayo de 2013 Philip Morris Internacional se convirtió en propietaria del 100% de Philip Morris México, luego de que Grupo Carso le vendió su participación accionaria de 20% en 700 mdd. GRUPO ELEKTRA Propondrá un pago de dividendo en efectivo de 2.40 pesos por acción en la Asamblea Ordinaria Anual que celebrará el próximo 23 de marzo de este año. También discutirá y, en su caso, aprobará los informes del Consejo de Administración sobre el ejercicio de 2014. GRUPO MEXICANO DE DESARROLLO Anunció la renuncia de Sergio Manuel Cancino Rodríguez al cargo de Director Corporativo de Administración y Finanzas para incorporarse a otro proyecto profesional. Hasta la designación de un nuevo titular las funciones inherentes a dicho cargo serán asumidas por el ingeniero Diego Xavier Avilés, Director General Adjunto.
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GRUPO MEXICO Negó haber sostenido pláticas, reuniones o negociaciones con el Club Deportivo Guadalajara para pactar la adquisición del equipo de futbol Chivas del Guadalajara, sus instalaciones deportivas o el estadio Omnilife. GRUPO MODELO En México la inseguridad ha dejado a la empresa pérdidas anuales por cinco mdd. Sin embargo, para la cervecera AB Inbev, que en 2013 adquirió Modelo por 20 mil 100 mdd, la perspectiva del negocio en el país a largo plazo es positiva en términos de crecimiento, indicó Ricardo Tadeu, Presidente de Grupo Modelo. HOLCIM Estimó que para este 2015 el mercado mexicano podría mostrar mejorías frente al año anterior, de modo que prevé un crecimiento de entre3 y 5%. El primer bimestre del año se ha mantenido la tendencia de la recuperación del sector de la construcción y el mercado nacional de cemento presenta oportunidades, ya que la infraestructura, la vivienda y las construcciones comerciales e industriales están en crecimiento. INSTITUTO FEDERAL DE TELECOMUNICACIONES El Pleno de la dependencia otorgó una concesión para operar un canal de televisión abierta con cobertura nacional a Grupo Radio Centro (RCENTRO) y otra a Cadena Tres. La primera de éstas ofreció tres mil 058 mdp, en tanto que la segunda ganadora que ofreció mil 808 mdp. Luego de conocer el resultad, Cadena Tres adelantó que espera realizar una inversión de 10 mil mdp en los próximos 36 a 40 meses para contar con una participación de mercado de entre el 8 y 12%, que le permitirían obtener ingresos por 400 mdd. El arranque de operaciones se prevé sea en enero de 2016. MEGACABLE HOLDINGS Prevé elevar 20% sus inversiones durante 2015, en comparación con los 175 mdd que ejerció el año previo, para ubicarse aproximadamente en 200 mdd, indicó Enrique Yamuni, Director de la firma. NII HOLDINGS Alcanzó un convenio de reestructura de deuda con los tenedores de más de 70% de las notas subordinadas emitidas por NII Capital Corp y NII International Telecom, así como con el Comité Oficial de Acreedores no Garantizados, de manera que estableció los términos de un plan revisado de reorganización que se ejecutará en casos del Capítulo 11 de la Ley de Quiebras de EE.UU. QUALITAS Informó que tuvo una prima devengada de mil 237 mdp en febrero, es decir, un crecimiento de 5.0% con respecto al mismo mes del año anterior. La prima emitida ascendió a mil 369 mdp en febrero, lo que representa un decremento de 2.0% con respecto a la cifra de mil 397 mdp registrada el mismo lapso del año anterior. RASSINI Inició la tramitación para una Oferta Pública Secundaria de venta de hasta 18 millones 150 mil acciones Serie A, sin expresión de valor nominal (Acciones Serie "A") y hasta 12 millones 675 mil Certificados de Participación Ordinaria no amortizables que amparan a su vez 12 millones 675 mil acciones Serie "B" ordinarias sin expresión de valor nominal y 12 millones 675 mil acciones Serie "C" sin derecho a voto y sin expresión de valor nominal, representativas de la parta fija del capital social de la empresa. RED DE CARRETERAS DE OCCIDENTE Efectuó el pago de una primera distribución de efectivo a sus accionistas mediante una reducción en la parte variable de su capital y un reembolso que ascendió a mil 230 mdp, pagado a prorrata a todos los accionistas de RCO. En el caso de las acciones Serie "B", el pago se hizo a través de S.D. Indeval. SECRETARIA DE COMUNICACIONES Y TRANSPORTES Propuso un proyecto para la adquisición de un par de inmuebles para oficinas, con un costo aproximado de dos mil 825 mdp, a fin de mejorar las condiciones de riesgo y operativas de sus instalaciones. Tras el recorte presupuestal anunciado por el Gobierno Federal, reconoció que las licitaciones programadas para enero y febrero sufrieron un retraso, por lo que se retomarán los concursos de las concesiones del viaducto elevado Indios Verdes-Santa Clara, el periférico de Orizaba, el libramiento de Tulum y la autopista Las Varas-Puerto Vallarta. Finalmente, Gerardo Ruiz Esparza, titular de la dependencia, afirmó que la reforma en materia de telecomunicaciones y la entrada en vigor de la nueva Ley Federal de Telecomunicaciones y Radiodifusión han permitido hasta ahora inversiones en el sector por más de seis mil mdd, derivadas de la entrada de operadores como Virgin Mobile y AT&T al mercado. SECRETARIA DE ENERGIA Pedro Joaquín Coldwell, titular de la dependencia, confirmó que existe interés de 46 empresas por los proyectos derivados en la Ronda Uno de licitaciones petroleras. En el acto sobre resultados de la Reforma Energética Coldwell también dio a conocer que con la Ronda Uno se crearían alrededor de 168 mil empleos. VOLARIS Anunció el lanzamiento de una nueva aplicación móvil, a través de la cual se pueden comprar boletos y servicios adicionales, además de reservar y documentar vuelos. La aerolínea denominada de ultra-bajo costo señaló que esta aplicación es compatible para los sistemas operativos Android, IOS y Windows.
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Encuesta Inflación
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Agenda Económica
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Mercado en Cifras
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Nota Legal
El presente reporte ha sido elaborado por analistas miembros de que lo suscribe, con base en información WEEKLY de acceso público no verificada de forma independiente por parte de . En este reporte se incluyen opiniones WEEKLY y/o juicios personales del analista que lo suscribe a la fecha del reporte, los que no necesariamente representan, reflejan, expresan, divulgan o resumen el punto de vista, opinión o postura de respecto de los temas o WEEKLY asuntos tratados o previstos en el presente. Así mismo, la información contenida en este reporte se considera veraz y precisa. No obstante lo anterior, no asume responsabilidad alguna respecto de su veracidad, precisión, WEEKLY exactitud e integridad, ni de las opiniones y/o juicios personales del analista que se incluyen en el presente reporte. Las opiniones y cotizaciones contenidas en el presente reporte corresponden a la fecha de este texto y están sujetas a cambios sin previo aviso como resultado de la volatilidad del mercado o por cualquier otra razón. El presente reporte tiene carácter únicamente informativo y no asume responsabilidad alguna por el contenido del mismo. Las WEEKLY opiniones y cotizaciones de mercado aquí contenidas y los criterios utilizados para la elaboración de este reporte no deben interpretarse como una oferta de venta o compra de valores, asesoría o recomendación, promesa o contrato alguno para realizar operación alguna. El presente reporte se distribuye por exclusivamente en los Estados WEEKLY Unidos Mexicanos. Por ello, está prohibida su distribución o transmisión por cualquier medio a aquellos países y jurisdicciones en los que la difusión del presente reporte se encuentre restringida o prohibida por las leyes aplicables.
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