Em Busca Do Entrosamento Entre Equilíbrio Financeiro e Eficiência Esportiva - Estudo Comparativo...

7/26/2019 Em Busca Do Entrosamento Entre Equilbrio Financeiro e Eficincia Esportiva - Estudo Comparativo de Clubes Brasi

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EM BUSCA DO ENTROSAMENTO ENTRE EQUILIBRIOFINANCEIRO E EFICIENCIA DESPORTIVA: ESTUDO

COMPARATIVO DE CLUBES BRASILEIROS DE FUTEBOL.

Autoria: Jardel Teti Barros, Valria Alves Martins

RESUMO:Esse estudo, de carter exploratrio, tem por intuito avaliar e comparar avertente contbil dos clubes brasileiros de futebol no tocante de sua estrutura financeira,liquidez e rentabilidade. O estudo consiste em pesquisa quantitativa compreendendo reviso

bibliogrfica sobre as temticas relevantes da contabilidade geral como instrumento para atomada de deciso atravs dos quocientes de rentabilidade, liquidez e de estrutura financeira ena literatura sobre a gesto esportiva tendo como enfoque central as organizaes desportivas

voltadas para o fornecimento da oferta do futebol profissional tendo, tambm odesenvolvimento de um estudo multicaso comparativo com treze clubes brasileiros: So PauloFutebol Clube, Santos Futebol Clube, Sport Clube Corinthians Paulista, Clube de Regatas doFlamengo, Clube de Regatas Vasco da Gama, Fluminense Football Club, Clube AtlticoMineiro, Cruzeiro Esporte Clube, Sport Club Internacional, Clube Nutico Capibaribe,Coritiba Foot Ball Club, Grmio Recreativo Barueri e Clube Atltico Paranaense. Os dadosfinanceiros foram colectados por meio da divulgao eletrnica, via site oficial dos clubes

pesquisados, dos documentos contbeis, nomeadamente, o balano patrimonial e odemonstrativo de resultado dos exerccios nos ltimos trs anos fiscais (2006-2008), tal comoexige o estatuto do torcedor. Assim, os clubes Sociedade Esportiva Palmeiras, GrmioFootball Porto Alegrense e Botafogo de Futebol e Regatas no foram contemplados no estudo

porque at a data do levantamento dos dados, os clubes no publicaram em seu site oficial osdocumentos contbeis conforme exige o estatuto do torcedor. Do mesmo modo, no foramencontrados os balanos patrimoniais no exerccio fiscal de 2006 do Clube NuticoCapibaribe e do Grmio Recreativo Barueri; e o demonstrativo de resultado do exercciofiscal de 2006 do Sport Club Corinthians Paulista. Foi identificado, por um lado, que amaioria dos clubes possui um desequilbrio financeiro principalmente no que tange aos seusindicadores de rentabilidade e liquidez, sobretudo nos clubes do Rio de Janeiro que obteramos piores desempenho em relao aos outros clubes pesquisados acumulando nos ltimos anosfiscais elevados prejuzos. Por outro lado, o Grmio Recreativo Barueri foi o clube quemelhor desempenho entre os pesquisados apresentando uma alta liquidez e rentabilidade,

sobretudo no ano fiscal de 2008, porm, o clube o que possui a estrutura fsica patrimonialmais enxuta entre todos os clubes estudados, com menor histria e menor tradio desportivano futebol profissional. Acredita-se que o estudo exera uma contribuio cientfica para odesenvolvimento na gesto esportiva face os desafios da organizao dos Jogos Olmpicos,Rio de Janeiro 2016, e a Copa do Mundo de Futebol de 2014, e na gesto dos clubesesportivos brasileiros face a competitividade e a dinmica atual do futebol profissional.


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1) INTRODUO.

Clubes da elite do futebol europeu esto sob presso para renovar seus patrocnios decamisa para a prxima temporada, em meio a crise econmica global (REUTERS Brasil,

2009).Segundo, Brooks (2009)a penria financeira vivenciada no ano de 2009 fazem comque as empresas busquem maneiras de cortar custos e os patrocnios s camisas de futebol eaos eventos esportivos parecem ser o meio mais natural e fcil para atingir seus objectivos.Assim, temos visto grandes clubes do futebol mundial desfazer-se de patrocinadores, queoutrora eram altamente lucrativos, em troca de acordos comerciais com menor vantagem asade financeira dos clubes.

Em 2009, a seguradora americana AIG anunciou formalmente que abandonar opatrocnio na camisa de um dos principais clubes do mundo: o Manchester United (HORNE,2009). Um ano antes, o golfista Tiger Woods perdeu o patrocnio de cinco empresas, que porsua vez, tambm eram patrocinadores especiais do Comit Olmpico Internacional (HORNE,2009). De modo mais especfico ao futebol profissional, constatou-se em diversos clubes do

futebol europeu o grave impacto da crise econmica nos contratos de patrocnios, na receitacom bilheteria e nos direitos televisivos. Uma vez que, ao nvel europeu, os clubes soconsiderados como empresas e, em sua grande maioria com aes negociadas nas principais

bolsas europeias, essas circunstncias que afetam diretamente a sade financeira dasorganizes podem contribuir para a sua falncia.

De acordo com o peridico Futebol Finance (2009), a sociedade annima desportivado Valncia Club Football, acumula uma dvida superior a 500 milhes de euros e considerado um dos clubes mais endividados do planeta. Segundo a reportagem, o enormevalor da dvida advm dos custos de construo de um novo estdio, e no investimento naaquisio de atletas nas ltimas cinco temporadas. Para alm do Valncia, o peridicoconstatou que a maioria dos clubes da Liga principal espanhola sofreram com a crise

econmica globa tendo 17 clubes dos 20 participantes da Liga Principal com condiesfinanceiras difceis. Os gigantes Real Madrid e Barcelona que, tradicionalmente fazemgrandes investimentos em atletas, esto entre eles com dvidas de 400 milhoes e 190 milhoesde euros, respectivamente. Para alm disso seis clubes recorreram ao apoio financeiro dogoverno espanhol, atravs da Ley Concursal.

Em Portugal, em que no h a existncia de uma linha de crdito para os clubesdesportivos, os clubes com gravssimos problemas financeiros muitas das vezes necessitamvender os seus ativos patrimoniais ou, em casos mais drsticos, o encerramento dasoperaes. Foi, justamente, este o destino do Futebol Clube Alverca e do Sport ComrcioSalgueiros, que chegaram a disputar a primeira diviso do campeonato nacional, encerraramsuas operaes e reabriram com outra personalidade jurdica.

Nesse sentido, tal como as empresas do comrcio tradicional os clubes desportivostambm so obrigados a lidar com a escassez de recursos, sobretudo, os recursos financeiros.De acordo com Hall e Lieberman (2003) o princpio da economia advm justamente sobre acapacidade das organizaes em realizar escolhas sob a condio impretervel de escassez.Segundo o autor, a escassez nas organizaes consiste numa situao em que a quantidadedisponvel de um recurso no suficiente para satisfazer o desejo de consumo. Assim, aescassez desses recursos causa a escassez de todos os bens e servios produzidos (HALL eLIEBERMAN, 2003:3).

Pindyck e Rubenfeld (1994) argumentam que justamente na escassez dos recursosdisponveis que fundamentam o problema da riqueza uma vez que no existe a condio deriqueza ilimitada para todos e, portanto, a teoria econmica busca explicar o que deve ser feito

para minimizar o problema encontrado a partir da condio impretervel de escassez.


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Face a problemtica da escassez dos recursos financeiros nos clubes desportivos defutebol, o presente estudo possui como objectivo avaliar o equilbrio financeiro dasorganizaes desportivas que detm o futebol profissional como seu core-business. Para tanto,utilizamo-nos de um estudo exploratrio e comparativo com treze clubes do futebol brasileiro

e mais cinco clubes do futebol portugus. Deste modo foi adotado como mecanismo deanlise os princpios de administrao financeira, econmica e contabl sobre as organizaes.

2)

ADMINISTRAO FINANCEIRA, ECONOMICA E CONTBIL.

Segundo Zorzo (2010), a anlise financeira constitui na aplicao de um raciocnioanaltico dedutivo sobre os valores dos elementos patrimoniais, expressos nas demonstraescontbeis de uma entidade, com a finalidade de conseguir uma avaliao econmico-financeira da sua situao e do andamento das suas operaes. O objetivo geral obterelementos para o processo de avaliao da continuidade financeira e operacional da entidadeanalisada.

O autorargumenta que o uso da contabilidade gerencial fornece informaes para astomadas de deciso da administrao que, por sua vez, iro fundamentar as aes para atingiros objetivos organizacionais da empresa. Assim, o objetivo da contabilidade como um todo fornecer informaes para que os usurios, internos ou externos, possam decidir qual omelhor caminho que devero tomar.

Nesse sentido, Gitman (2006)indica que o documento contbil mais completo para aavaliao financeira de uma entidade o balano patrimonial. De acordo com o autor, o

balano patrimonial compreende numa demonstrao sinttica da posio financeira de umaorganizao em um dado momento porque capaz de confrontar os ativos da empresa comsuas fontes de financiamento advindos de capital de terceiros, tambm denominado passivo, eo patrimonio lquido.

Matarazo (1998) explica que tanto por parte dos ativos conjunto de bens e direitosdetidos pela organizao quanto por parte dos passivos, isso , suas obrigaes, deverosofrer uma classificao entre curto e longo-prazo conforme seu perodo de converso. Osdireitos e obrigaes de curto prazo, tambm chamados de ativos ou passivos circulantes,caracterizam-se por deterem um perodo de converso inferior de um ano enquanto os delongo prazo caracterizam-se por deterem um perodo de converso superior a um ano. Dessamaneira, os ativos e passivos devem ser listados dos mais lquidos at os menos lquidos,

primeiramente os exigveis e realizveis em longo-prazo e depois os itens permanentesimobilizados ou patrimonio lquido.

Para a avaliao dos dados fornecidos pelo balano patrimonial, Zorzo (2010) sugereque seja adotado um sistema de indicadores apurados partir de clculos matemticosadvindos de valores extrados do balano patrimonial para avaliao dos aspectos

patrimoniais, financeiros, de rentabilidade, giro e dentre outros. Segundo Gitman (2006) oobjetivo fundamental desses ndices o de reduzir um conjunto de dados para evidenciar a

posio da empresa de forma esttica a fim de buscar uma anlise da situao da empresa. Oautor sugere a classificao dos indicadores financeiros em trs grupos: Indice de estrutura eendividamento; ndice de liquidez; e ndice de rentabilidade ou lucratividade.

2.1 ) Indicadores de estrutura e endividamentoSegundo Zorzo (2010), o ndice de estrutura e endividamento mostra a proporo

existente entre o capital prprio e o capital de terceiros. Nesse sentido, h melhores condies

para avaliar a proporo dos investimentos entre proprietrios ou terceiros por meio de quatrondices.


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O Capital circulante liquido ou de giro liquido (CCL), advm da diferena entre seuativo circulante e seu passivo circulante. Assim, quando o capital circulante lquido for

positivo significa que a empresa detm condies financeiras viveis no curto prazo paraquitar suas dvidas do passivo circulante. Desse modo, quando o capital circulante for

negativo as obrigaes de curto prazo sero maiores do que os bens e direitos realizveis nocurto prazo, demonstrando que a organizao est financiando parte de seus ativospermanentes com a utilizao de recursos a curto prazo.

O Quociente de participao de capital de terceiros (PCT) calculado a partir doquociente entre a somatria do total do passivo circulante e do exigvel em longo prazo com ototal do patrimnio lquido, o indicador revela a proporo existente entre capital de terceirose capital prprio, isto , quanto a empresa est utilizando capital de terceiro para cada unidademonetria do capital prprio. Assim, quando o grau de endividamento mostrado por estequociente for elevado, a empresa encontrar dificuldade para a obteno de emprstimos

bancrios e outros financiamentos porque sero poucas as garantias disponveis para oferecerem troca. Portanto, quanto menor for o quociente de participao de capital de terceiros

melhor ser para a empresa.A Composio do endividamento (CE) o indicador calculado a partir do quociente

entre o passivo circulante com a somatria do passivo circulante e o exigvel em longo prazo,revelando a proporo existente entre as obrigaes de curto prazo em relao s obrigaestotais da entidade. Nesse sentido, o quociente constitui em quanto a empresa ter de pagar emcurto prazo para cada unidade monetria do total das suas obrigaes. Portanto, quanto menorfor este ndice melhor ser para a organizao porque haver maiores prazos para saldar asdvidas.

A imobilizao do Patrimnio Lquido (IPL) o ndice de imobilizao dopatrimnio lquido revela qual a proporo do patrimnio lquido utilizada para financiar acompra do ativo permanente, isto , quanto a empresa imobilizou no seu ativo para cadaunidade monetria do patrimnio lquido, apresentado a existncia ou no do capitalcirculante prprio. Assim, o ndice calculado pelo quociente entre ativo permanente e

patrimnio lquido evidencia o nvel de dependncia de capital de terceiros para financiar oseu ativo circulante. Logo, quanto menor o indicador melhor para a empresa porque se todo o

patrimnio lquido for utilizado para financiar o ativo permanente, significar que todo o ACfoi financiado com recursos de terceiros, apresentando uma situao desfavorvel.

2.2) ndices de liquidez

O resultado desse conjunto de indicadores apresenta o grau de solvncia dasorganizaes oriundos da existncia ou no de uma solidez financeira que garanta o

pagamento de obrigaes contradas com terceiros de modo a demonstrar qual a proporoentre os investimentos efetuados pela organizao em relao aos capitais de terceiros. Assim,os indicadores de liquidez so compostos por quatro ndices saber:

O ndice de solvncia geral (ISG) calculado a partir do quociente entre o ativo totale o capital de terceiros, isso , a somatria entre o passivo circulante e as obrigaes exigveisa longo prazo. Dessa maneira, quanto maior o indicador encontrado, melhor para aorganizao porque isto significa que h capacidade de pagamento em honrar suas dvidastomando como base todo o seu ativo.

O ndice de liquidez geral (ILG) consiste no quociente entre os recursos aplicados noativo circulante e no realizvel a longo prazo, isso , os direitos a receber por parte daorganizao cujo prazo superior a um ano; com as obrigaes totais de curto e longo prazo.

Dessa maneira, o indicador quando igual ou superior a 1, melhor para a organizao porqueisso significa que h condies financeiras suficientes para pagar as obrigaes representandoassim quanto a empresa possui de ativo circulante e longo prazo para cada unidade monetria


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de obrigaes pagar. Logo, quando o quociente for igual ou superior a um, pode-se afirmarque a empresa encontra-se em condies de pagar todas as obrigaes.

O ndice de liquidez corrente oriundo do quociente entre o ativo circulante e opassivo circulante visando revelar o nvel da capacidade financeira da organizao em

cumprir as suas obrigaes no curto prazo, isto , quanto a empresa tem de ativo circulantepara cada unidade monetria do passivo circulante. Logo, quanto maior o indicador melhorpara a organizao. J o ndice de liquidez imediata calculado a partir do quociente entre asdisponibilidades, isso , todo o montante financeiro que a empresa possui em caixa e em

banco com o total do passivo circulante. O resultado deste quociente revela a capacidade deliquidez imediata da empresa para saldar seus compromissos de curto prazo; isto quanto aempresa possui de dinheiro em caixa, nos bancos e aplicaes de liquidez imediata para cadaunidade monetria de dvida em curto prazo. Portanto, quanto maior o ndice melhor acapacidade financeira para saldar suas dvidas mais emergentes.

2.3) ndices de rentabilidade.

O conjunto de indicadores de rentabilidade visam medir a capacidade econmica daempresa, avaliando o desempenho financeiro obtido pelo capital investido na organizaoatravs contas de resultado. Assim, os ndices de rentabilidade so compostos por quatrondices saber:

O Giro do ativo (GA) advm do quociente entre as receitas lquidas do clube e oativo do total da organizao. Nesse sentido, o indicador demonstra qual a relao existenteentre o total das receitas e os investimentos efetuados na empresa, logo, quanto maior formelhor para a organizaoporque, com isso, h indcios que a entidade est tendo lucrosuficiente para cobrir todas as suas despesas e ainda investir no seu ativo. Matarazzo (1998)argumenta que o indicador do giro do ativo um dos mais relevantes para a atividade

organizacional uma vez que capaz de demonstrar a eficincia com que a administraoutilizou seus ativos para gerar receita, ou seja, a velocidade com que o investimento total setransforma em receitas.

A margem lquida (ML) apresenta a margem de lucratividade obtida pelaorganizao em relao com ao seu volume de receitras, demonstrando dessa maneira oquanto a entidade obteve de lucro lquido para cada unidade monetria de receita. Portanto,quanto maior o valor da margem melhor para a empresa. Gitman (2006) defende que amargem lquida pode ser considerada a medida de sucesso da empresa, pois a margem delucro lquido indica qual o percentual da receita operacional lquida que restou aps a deduode custos, despesas, impostos e juros.

A rentabilidade / retorno do ativo (RA) o indicador faz o clculo a partir do lucrolquido apurado no exerccio fiscal em funo do ativo total da organizao. Nesse sentido, oquociente encontrado evidencia o potencial de lucros por parte da organizao avaliada e,quanto maior for maior o quociente maior tambm ser a sua lucratividade em relao aosseus investimentos totais.

A Rentabilidade / Retorno do patrimnio lquido (RPL) o quociente entre o lucrolquido e o patrimnio lquido da organizao que revela qual foi a taxa de rentabilidadeobtida por meio do capital prprio investido na empresa, isso , quanto a organizao ganhoude lucro lquido para cada unidade monetria do capital prprio investido. Desse modo,quanto maior o valor do quociente melhor desempenho para a organizao.

Podemos concluir que a contabilidade gerencial visa mostrar, com base nasinformaes contbeis/financeiras, a posio econmico-financeira atual da empresa, a fim deque a administrao possa tomar as decises operacionais necessrias.


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como no modelo norte-americano; a veiculao dessas competies por meio da comunicaosocial como modo de apreciao no tempo de lazer do consumidor vido por disputas e

proezas atlticas; e a introduo de relaes mercantis por meio do financiamento de eventosdesportivos com o objectivo da comercializao do espectculo. Este ltimo aspecto

apresentado por Proni (1998) claramente adoptado pelas ligas desportivas americanas,sobretudo no futebol americano, hquei no gelo, basquetebol e basebol.A Lei n 8.672, de 06 de Julho de 1993, e o Decreto 981, de 11 de Novembro de

1993, possibilitaram a estruturao do desporto profissional em bases empresariais, a extensodo clube-empresa, desde que adotada de uma das seguintes formas: transformar-se emsociedade comercial com finalidade desportiva ou contratar sociedade comercial para gerirsuas atividades desportivas. Cinco anos mais tarde, a Lei Pel permitiu um avano maissignificativo uma vez que o futebol passa a ser responsvel, no s como principal fonte dereceita, mas na formao e manuteno do emblema do clube de futebol como uma marca.

Tendo como referncia Melo Neto (2000),o impacto legislativo foi positivo porqueimps condies para a formalizao dos clubes como uma personalidade jurdica empresarial

que guia suas aes gerenciais por meio do esporte, seja ele em nvel profissional, ou naoferta desportiva aos habitantes da comunidade em que se est inserida. No entanto, a ltimalegislao desportiva em vigor, a Lei Pel, atualmente classificada como obsoleta uma vezque os clubes perderam o controle de seu ativo mais valioso: o plantel de atletas profissionais.

nesta dualidade paradoxal que os clubes desportivos devem construir a sua missoe os seus objectivos estratgicos da melhor maneira, de forma a angariar recursos econmicosatravs do desporto espectculo, mas sem esquecer as suas razes fundamentais para aincluso do associativismo desportivo.

4)

METODOLOGIA.

Este estudo pode ser definido de carter exploratrio, pois observa, registra, analisa ecorrelaciona fatos sem manipulao e nem interferncia do pesquisador, sem que haja adevida elaborao de hipteses a serem testadas (CERVO, BERVIAN 1983) e baseado noestudo multicasos dos clubes brasileiros de futebol. Segundo Yin (1984),o estudo de caso uma pesquisa de natureza emprica que investiga um fenmeno atual dentro da situao emque ele ocorre, especialmente quando os limites entre o fenmeno e o contexto no so claros.

O estudo de caso prope que o resultado da pesquisa no seja conseqncia somentede observao, mas de dilogo, troca de pontos de vista, anlise do maior nmero deinformaes detalhadamente, anlise holstica do elemento estudado visando compreend-lo ea realidade que o cerca. (GOLDENBERG, 1998, p. 24). Assim, estudo multicaso

interessante nesta pesquisa, pois permite uma maior abrangncia dos resultados, uma vez queultrapassa os limites de unicidade de dados de um nico objeto de estudo.O estudo de multicaso busca a a comparao entre os treze clubes contemplados no

sentido de buscar uma anlise das principais nuances constatadas pelos indicadoresfinanceiros com os resultados alcanados. Desse modo, o estudo abordadoquantitativamente mas utilizando abordagem qualitativa quando comparados os resultadosencontrados.

Os mtodos qualitativos e quantitativos no se excluem embora h distino no quetange forma e nfase. Nessa perspectiva, os mtodos qualitativos contribuem para umamistura de procedimentos de cunho racional atravs de tcnicas estatsticas e traduzidas emnmeros para uma classificao mais precisa que, por sua vez, corrobora para uma melhor

anlise e compreenso dos fenmenos estudados nos estudos multicasos. Pode-se distinguir oenfoque qualitativo do quantitativo mas, de acordo com Raupp e Beuren (2006), no seriacorreto afirmar que guardam relao de oposio.


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O estudo apresentou dados pertinentes para a gesto financeira dos clubes brasileirosde futebol levando em considerao anlise por meio de um conjunto de indicadores deestrutura, de liquidez e de rentabilidade. Para o clculo desses indicadores foram utilizadosdados encontrados nos documentos contbeis, nomeadamente o balano patrimonial e o

demonstrativo de resultado do exerccio, divulgados no site oficial do clube no final de cadaano fiscal.Dessa maneira, foram contemplados no estudo os seguintes clubes: So Paulo Futebol

Clube, Santos Futebol Clube, Sport Clube Corinthians Paulista, Clube de Regatas doFlamengo, Clube de Regatas Vasco da Gama, Fluminense Football Club, Clube AtlticoMineiro, Cruzeiro Esporte Clube, Sport Club Internacional, Clube Nutico Capibaribe,Coritiba Foot Ball Club, Grmio Recreativo Barueri e Clube Atltico Paranaense. Os clubesSociedade Esportiva Palmeiras, Grmio Football Porto Alegrense e Botafogo de Futebol eRegatas no participaram no estudo porque at a data do levantamento dos dados, os clubesno publicaram em seu site oficial os documentos contbeis conforme exige o estatuto dotorcedor. Do mesmo modo, no foram encontrados os balanos patrimoniais no exerccio

fiscal de 2006 do Clube Nutico Capibaribe e do Grmio Recreativo Barueri; e odemonstrativo de resultado do exerccio fiscal de 2006 do Sport Club Corinthians Paulista.

Gil (1999) explica que a pesquisa bibliogrfica desenvolvida mediante material jelaborado, abrangendo todo material j publicado em relao ao tema de estudo. No que dizrespeito aos estudos contbeis, Raupp e Beuren (2006) argumentam que a pesquisa

bibliogrfica est presente, seja como parte integrante de outro tipo de pesquisa ouexclusivamente enquanto o delineamento.

5)

APRESENTAO DOS RESULTADOS.

Face ao levantamento bibliogrfico sobre a temtica da gesto esportiva em clubes de

futebol e a avaliao financeira nas organizaes por meio da anlise de quocientes advindosde dados presentes nos documentos contbeis publicados apresentaremos os resultadosobtidos. Assim, dividiremos os indicadores em trs grupos: ndices de estrutura, ndices deliquidez e ndices de rentabilidade.

5.1) ndices de estrutura.Por este conjunto de indicadores, contemplaremos o capital circulante lquido

proporcionalmente ao ativo total do clube, a participao de capital de terceiros no total dopassivo, a composio do endividamento da organizao e a imobilizao do patrimniolquido.

Tabela 1 Demonstrao do Capital Circulante Lquido.

So PauloCorinthiansSantosFlamengoVascoFluminenseAtletico MGCruzeiroInternacional

NauticoCoritiba

Barueri

CCL /AT2008-5,00370437-11,171748-30,869601

-42,9144263-51,6752414-40,1483256-19,3202025-2,13304992-13,8103023

-22,2615308-19,604803

-31,3701923

CCL /AT2007

0,865313076-26,80764435-22,43028721-38,80324787-9,347158466-16,98328194-12,482202181,233516203

-9,371488956

-19,75311706-7,492245713

19,79835014

CCL /AT2006

-13,7930868-16,19746155-21,31976225-41,58914636-1,76848011

-34,00702478-10,715032454,114561163

-29,92715486

-9,357883914

GeralMedia Aritmetica

-5,977159363-18,05895131-24,87321682-41,10227352-20,93029331-30,3795441

-14,172479051,071675815

-17,70298203

-21,00732395-12,15164421

-5,785921085


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Atletico PR -7,41015896 -0,040112555 4,23576603 -1,071501828

Conforme indicam os resultados, apenas o Cruzeiro obteve uma mdia aritmtica

positiva (1,07% do ativo) enquanto todos os demais obtiveram mdias negativas. Issosignifica que o passivo circulante tem sido superior ao ativo circulante na grande maioria dosclubes participantes. No ano fiscal de 2008, constatamos que nenhum clube obteve o capitalde circulante lquido positivo tendo como destaque negativo o clube carioca do Vasco daGama que obteve um resultado negativo de 51% em relao ao ativo total. Apesar do pssimoresultado apresentado em 2008, os outros dois clubes do Rio de Janeiro tiveram umdesempenho inferior levando em considerao a mdia aritmtica dos ltimos trs anos.Assim, o Fluminense e o Flamengo foram os lanternas com resultados de -30,38% e -41,10%, respectivamente.

Tabela 2-Demonstrao do Quociente de Participao de Terceiros.


NauticoCoritibaBarueriAtletico PR

PCT2008

0,6579956814,860656059,30490778

-6,939995836-1,50000397-15,2906317

-5,9392726133,09653581913,72002482

0,6872319788,100733721

1,8395904440,29423731

PCT2007

0,6674637714,0861741743,197176306

-6,5855674717,71824823413,0866470219,584283141,9383729668,204483202

0,60219727216,23471582

0,3497628380,150551411

PCT20060,5782652,2391141,24015216,88955127,77331,024777

74,5436,70916478,29919

1,300026

0,486645

PCTM. Aritmtica

0,6345748653,7286479854,5807452061,12133035344,66384358

-0,39306919629,396003873,91469082633,40789928

0,6447146258,545158447

1,0946766410,310477811

Pela demonstrao do quociente observamos que oito entre os trezes clubespesquisados possuem um desempenho abaixo do indicador 5. Segundo a teoria, quanto maioro quociente encontrado pior para a organizao. Assim, o Clube de Regatas Vasco da Gamaobteve o pior desempenho entre os pesquisados muito em funo pelo resultado obtido no anofiscal de 2006 aquando o capital de terceiros cento e vinte e sete vezes superior ao

patrimnio lquido do clube.

Constata-se que no ano fiscal de 2008, quatro clubes obtiveram um resultado negativo.Isso ocorreu porque, nesses clubes, o patrimnio lquido negativo em decorrncia aos

prejuzos acumulados que assolam o Flamengo, Vasco da Gama, Fluminense e AtlticoMineiro. Como mdia aritmtica dos ltimos trs anos, apenas o Fluminense obteve umresultado negativo. Por outro lado, Atltico Paranaense, So Paulo e Nutico Capibaribeobtiveram uma mdia aritmtica inferior a 1, isso , a dependncia do capital advindo deterceiros menor porque h capital prprio para financiar seu ativo.


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Tabela 3 Demonstrao da Composio de Endividamento


NauticoCoritiba

Barueri

Atletico PR

CE2008

0,5706025070,4193365080,4790191670,4469981520,2599099120,3976446820,1825731560,3022693760,312917595

0,5601088420,242853099

1

0,601220698

CE2007

0,4582199710,6675583670,4430250420,3792075180,4844209140,1927026670,1712999230,2143392130,266457723

0,5440167510,112841571

1

0,619738287

CE2006

0,5942886510,7185980670,6771837670,54299718

0,3329917610,7367427780,1794163790,2798884490,414387181

0,22297923

0,577532065

CEM. Aritmtica

0,5410370430,6018309810,5330759920,45640095

0,3591075290,4423633760,1777631530,2654990130,331254166

0,5520627970,1928913

1

0,599497017

Conforme os dados demonstrados, o clube que melhor obteve melhor desempenholevando em considerao a mdia aritmtica dos trs ltimos anos fiscais no que tange composio do endividamento foi o Atletico Mineiro com um total de 17% de suasobrigaes oriundas do passivo circulante. Isto demonstra que o clube possui mais dvidas aolongo prazo ao invs de dvidas de curto prazo permitindo, desse modo, criar uma reserva decapital para as liquidaes das obrigaes de longo prazo. Nesse sentido, o Coritiba com 19%;Cruzeiro com 26%; Internacional com 33% e Vasco com 35% possuem condies melhoresde endividamento em relao aos outros clubes.

Os demais clubes obtiveram um desempenho negativo porque o nvel de obrigaes acurto prazo a serem liquidadas so bem maiores que as obrigaes de longo prazo, sendoassim, ser necessrio disponibilizar um montante maior das contas do ativo circulante paracumprir com suas obrigaes a curto prazo que esto em nveis muito elevados.

Tabela 4 Demonstrativo do ndice de Liquidez Geral.

So PauloCorinthians

SantosFlamengoVascoFluminenseAtletico MGCruzeiroInternacional

NauticoCoritiba

BarueriAtletico PR

LG20080,6048860,618925

0,7268250,1232060,0876580,0454350,0638890,2890910,191147

0,2568640,061081

0,515770,655369

LG20070,6526277510,402987883

0,8540963820,0795874750,3788388630,0445524660,0917476560,2608624530,161320433

0,3318854140,049693437

1,7641509431,279831625

LG20060,4781250,617686

1,2220690,1091460,3126140,1301940,1082380,4199490,108661

0,062806

1,290668

LGM. Aritmtica

0,578546120,546532881

0,9343302160,103979720,2597037980,0733937330,0879583120,3233009160,153709524

0,2943747210,057860199

1,1399604441,07528946

Pelo ndice de liquidez geral, constatamos que apenas o Atltico Paranaense e oGrmio Recreativo Barueri possuem uma mdia aritmtica superior ao indicador base 1, isso


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11

, apenas esses dois clubes detm direitos a receber, seja no curto prazo ou no longo prazo,capazes de saldar todas as suas obrigaes financeiras.

J os demais clubes que ficaram abaixo desse indicador base encontrar-se-o emdificuldades para saldar todos os compromissos financeiros tendo, no Coritiba, Atltico

Mineiro e Fluminense, capacidades inferiores a 10%. Isso significa dizer que todos os ativoscirculantes e realizveis de longo prazo no so capazes de pagar sequer um dcimo de todasas obrigaes do passivo circulante e exigvel em longo prazo. Como atenuante, o ano fiscalde 2008 demonstrou que nenhum dos trezes clubes pesquisados obtiveram um indicadorconsiderado pela literatura como positivo.

Tabela 5 Demonstrao do ndice de Patrimnio Lquido

So PauloCorinthians

SantosFlamengoVascoFluminenseAtletico MGCruzeiroInternacionalNauticoCoritibaBarueriAtletico PR

IPL2008

0,7958348920,3505997380,282336745

-0,196658887-2,713583971-0,073551586-0,2193071170,3123699740,0836865160,5901197280,1161989340,5298372510,907939165

IPL20070,8144205350,2907403140,681395835-0,197572280,17258412

0,0740540520,0532272040,4111294830,1287191410,6196449050,0608741191,3643781651,169787755

IPL20060,7681775340,5387800171,3800518570,0623200380,0093210690,5287189970,0125464450,0812262760,0134210460,4507626411,165604616

IPLM.Aritmtica

0,7928110,3933730,781261-0,11064-0,843890,176407-0,051180,2682420,0752760,6048820,2092790,9471081,081111

Pelo ndice de patrimnio lquido, Vasco da Gama, Flamengo e Atltico Mineiroobtm um ndice de patrimnio lquido negativo em virtude de deterem prejuzos acumuladosmuito elevados nos anos fiscais anteriores. Assim, faz-se o destaque negativo para o Vasco daGama no ano fiscal de 2008 que apresentou um desempenho de -2,7.

Para alm dos trs clubes mencionados, outros seis clubes apresentaram desempenhoruim no ndice de patrimnio lquido e, portanto, dependendo do capital prprio para financiarseus ativos imobilizados. Nesse sentido, o Atltico Paranaense foi o nico que precisouutilizar integralmente todo o seu capital prprio (e ainda completar com capital de terceiros)

para financiar todo seu ativo permanente enquanto o Internacional precisou utilizar apenas 7%do patrimnio lquido.

Tabela 6 Demonstrativo do ndice de Solvncia Geral


NauticoCoritibaBarueri

ISG20082,5197668151,2057296261,1074758640,8559076950,3333350980,9346004780,8316327431,3229415250,881739455

2,4751421911,0953297481,543599258

ISG2007

2,4982086581,2447276981,3131188460,8481527971,1295630781,0764172321,0510613531,5158965881,121884581

2,6923950821,0615774733,859669811

ISG20062,7293105271,4466052741,8063613081,0592124151,1522564411,9758279921,1774709762,2549581681,06026563

1,769248578

ISGM.Aritmtica

2,5824291,2990211,4089850,9210910,8717181,3289491,0200551,6979321,021297

2,5837691,3087192,701635


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12

Atletico PR 4,398590256 7,642295022 7,387439186 6,476108

Perante os dados analisados somente o Flamengo e o Vasco tiveram o seu indicador

de solvncia geral desfavorvel o que significa que os ativos gerais, isso , todo o seu

patrimnio imobilizado e direitos, so menores que todas as obrigaes. Nesse caso, mesmoque eles vendessem todo o seu patrimnio imobilizado e, adicionados aos seus direitos decurto e longo prazo, so insuficientes para honrar com todas as suas dvidas do passivo.

Entretanto, os demais clubes apresentam um desempenho mais favorvel porque osseus ativos gerais se sobrepem aos seus endividamentos. Em especial, o Atltico Paranaenseque apresenta um ativo superior em seis vezes que suas obrigaes. Assim, isto mostra umrisco consideravelmente baixo uma vez que no h necessidade de venda de seu patrimnioimobilizado com o objetivo de quitar as dvidas.

Tabela 7 Demonstrativo do ndice de Liquidez Corrente.


Nautico

CoritibaBarueriAtletico PR

Liq. Corrente

0,779037630,6787757010,2863054260,1782787570,3372637670,0563775650,1199520580,9066428640,610853189

0,01625452

0,1157731160,5157699440,457865421

Liq. Corrente

1,0471767440,5001453190,3351700230,1321088930,7820448130,05133138

0,2341175571,087239426

0,605426

0,022397838

0,2951534461,7641509430,995053525

Liq. Corrente

0,3665432290,6739299150,43130365

0,1887298540,9388050150,0879852030,2967955441,3314950410,23427328

0,2574903591,541813448

Liq. Corrente

0,7309192010,6176169780,3509263660,1663725020,6860378650,0652313830,2169550531,1084591110,48351749

0,019326179

0,222805641,1399604440,998244131

Face aos dados encontrados, constatamos que apenas o Cruzeiro e o Grmio Barueripossuem um ndice de liquidez corrente superior ao indicador base um, isso significa queapenas estes clubes detm um ativo circulante superior ao passivo circulante. Dessa maneira,so capazes de saldar as dvidas de curto prazo com direitos recebidos ou a receber no curto

prazo. No entanto, o Fluminense e o Nutico Capibaribe no so capazes de pagarsequer110% das dvidas de curto prazo utilizando o ativo circulante. De modo geral, os clubes

brasileiros possuem problemas de liquidez.

Tabela 8 Demonstrao do ndice de Liquidez Imediata

So PauloCorinthiansSantosFlamengoVascoFluminenseAtletico MGCruzeiroInternacionalNauticoCoritiba

Liq. Imediata

4,4870432050,1869158880,4982223330,1436270530,0570218310,0886045185,8245858220,4098360660,7009050350,3031741971,515151515

Liq. Imediata

19,543811182,0626546770,7909114830,29880389

0,1363494841,21720994616,941272642,8959312374,0145238830,2333961183,354016435

Liq. Imediata

0,784974610,7084154181,4845706780,2036960730,2788161670,06874483413,600774885,12095653

10,385788433,515277366

Liq. ImediataM. Aritmtica

8,2719430,9859950,9245680,2153760,1573960,45818612,122212,8089085,0337390,2682852,794815


13/17

13

BarueriAtletico PR

38,404452690,956787351

156,2510,99298634

1,225302497

97,327234,391692

De acordo com os dados encontrados, seis entre treze clubes so incapazes de pagar

sequer 1% da dvida com as suas atuais disponibilidades financeiras de caixa e aplicaesbancrias. Isso significa que o Corinthians, Santos, Flamengo, Vasco, Fluminense e Nuticodependem em quase sua totalidade dos direitos a receber para o pagamento de suasobrigaes. Por outro lado, Barueri resultados altamente inslitos de liquidez imediata tendoassim uma alta concentrao de direitos j realizados em dinheiro ou aplicaes bancrias.

Nessa perspectiva, o clube depende de apenas 3% de direitos a serem recebveis porque j capaz de pagar 97% de todas suas obrigaes de curto prazo.

Tabela 9 Demonstrao do ndice de Giro do Ativo.

So PauloCorinthiansSantosFlamengoVascoFluminenseAtletico MGCruzeiroInternacionalNauticoCoritibaBarueri

Atletico PR

GA2008

0,422514530,3034551130,33605748

0,4068097220,4130383

0,2127934980,2293393430,5080944450,7849344490,1543064970,60971281920,54807692

0,186049082

GA2007

0,5095076610,5667605050,2772950390,35125795

0,2351822610,1214103170,2324498960,4151986010,71993028

0,1460365530,2657848766,406355026

0,144387236

GA2006

0,590514265

0,2489106060,2886266350,2109105020,1503492560,20574453

0,3093427520,734634554

0,224525657

0,152469616

GAM. Aritmtica

0,5075120,4351080,2874210,3488980,2863770,1615180,2225110,410879

0,74650,1501720,36667413,47722

0,160969

Segundo os dados encontrados, apenas o Grmio Barueri detm possibilidades definanciar seu ativo por meio das receitas obtidas no resultado do exerccio fiscal tendo, em2008, capacidade de financiar vinte vezes seu ativo enquanto em 2007 sua capacidade deinvestimento seis vezes maior que o ativo. Assim, pode-se dizer que o Grmio Barueri otime com maior potencial de investimento seja em estrutura de imobilizado ou em atletas

profissionais, isso , o ativo intangvel dos clubes.Para alm do Barueri, So Paulo e Internacional so os outros clubes capazes de utilizar

as receitas obtidas para financiar pelo menos em 50% o seu ativo. Por outro lado, Fluminense,

Atltico Paranaense e Nutico Capibaribe no conseguem financiar sequer 20% do seu ativocom as receitas obtidas.Tabela 10 Demonstrao do ndice de Margem Lquida.


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14

So PauloCorinthiansSantos

FlamengoVascoFluminenseAtletico MGCruzeiroInternacional

NauticoCoritiba

BarueriAtletico PR

ML20080,0142051390,128908216-0,37872086

-0,0281746-5,32099264-0,67758372-0,67499399-0,19726607-0,03667979

-0,183415470,029102622

0,180100608-0,5940202

ML2007

0,020358819-0,00124177

-0,689465557

-0,674383384-0,181131189-3,697163309-0,494017982-0,0389828890,159672018

-0,243159028-0,765124078

0,0958126670,066301779

ML20060,020326732-0,39924553

-0,19093583-0,64249936-0,30441048-0,515173860,006880137

-0,0047634

-0,95495796

0,611261633

MLM.Aritmtica

0,0182970,063833-0,48914

-0,29783-2,04821-1,55972-0,5614

-0,076460,03941

-0,21329-0,56366

0,1379570,027848

Apenas o Grmio Recreativo Barueri possuiu uma margem lquida, levando emconsiderao mdia aritmtica dos dois exerccios fiscais contemplados, superior a 10%. Issosignifica que depois de pagar todas suas despesas operacionais, juros, impostos e outrasobrigaes financeiras, restou ainda pouco mais de um dcimo do total de todas as receitas doclube. Contudo, oito dos treze clubes pesquisados obtiveram ndices negativos em virtude dos

prejuzos acumulados nos anos fiscais. Nesse sentido, Vasco da Gama e Fluminenseobtiveram prejuzos mdios superiores as receitas mdias obtidas nesses trs anos em anlise.

Tabela 11 Demonstrao do ndice de Retorno do Ativo.


NauticoCoritiba

BarueriAtletico PR

RA

20080,0060018780,039117857

-0,127271979-0,0114617

-2,197773755-0,14418541

-0,154802677-0,100229793-0,02879123

-0,0283021990,017744242

3,700721154-0,110516912

RA

20070,010372974-0,000703786-0,191185379-0,236882525-0,042598842-0,448873768-0,114834428-0,016185641

0,11495272

-0,035510106-0,203358408

0,613809960,009573131

RA

20060,012003225

-0,099376447-0,055109166-0,135509863-0,045767889-0,105994203

0,00212832-0,003499355

-0,214412562

0,093198827

RA

M.Aritmtica0,0094590,019207-0,13928-0,10115-0,79196-0,21294-0,12521-0,0381

0,027554

-0,03191-0,13334

2,157266-0,00258

Mediante aos dados encontrados, observa-se no Grmio Recreativo Barueri um volumede lucro superior, em duas vezes, ao total de seu ativo enquanto So Paulo, Corinthians eInternacional no conseguem obter sequer 3% de lucro em relao ao seu ativo. Isso significaque a equipe paulista capaz de quitar todas suas despesas e financiar todo o seu ativo com oslucros obtidos. Assim, conclui-se por mais um indicador que o Barueri o clube com maiorcapacidade de investimento e com boas possibilidades de crescimento em seu ativo que ainda considerado muito baixo quando comparado com outros clubes nacionais. J os demaisclubes apresentam indicadores negativos em funo de obterem prejuzos nos resultados doexerccio.


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15

Tabela 12 Demonstrao do ndice de Rentabilidade do Patrimnio Lquido.


NauticoCoritiba

BarueriAtletico PR

RPL2008

0,0099510870,229255562

-1,3115327540,0680824481,0988956022,0605005960,764615868

-0,410594936-0,348301536

-0,0481419510,157444207

10,50853242-0,143034233

RPL2007

0,017296559-0,00357958-0,802648311,323123324

-0,371387283-6,323146679-2,363784386-0,0475594491,058080385

-0,057574416-3,504761905

0,8286244590,011014445

RPL2006

0,018944272

-0,222619315-0,985882353-19,95079086-0,092670057-9,3033465280,032199112

-0,290509259

-0,493163643

0,335055208

RPLM.Aritmtica

0,0153970,112838-0,778930,135108-6,40776-1,45177-3,63417-0,141990,139757

-0,05286-1,28016

5,6685780,067678

De acordo com esse rcio, observou-se que quatro entre os treze clubes pesquisados,nomeadamente o Barueri, Corinthians, Flamengo e Internacional, possuem uma taxa deretorno superior a 10% em relao ao capital prprio investido. Isso revela que o capitalinvestido pelo clube est sendo capaz de gerar rentabilidade para os clubes mencionados almdo So Paulo e do Atltico Paranaense, com respectivamente 1,5% e 6,7%. Os demais clubesapresentam resultados negativos tendo como maiores deficits o Vasco da Gama, o AtlticoMineiro, o Coritiba e Fluminense, cujos prejuzos so superiores a todo o valor do capital

prprio investido.

CONCLUSO

Face a literatura apresentada sobre a anlise financeira para o processo de tomada dedeciso, a natureza dinmica que envolvem as organizaes desportivas ligadas ao futebol

profissional e aos dados coletados por meio dos documentos contbeis encontrados nobalano patrimonial e no demonstrativo de resultado de exerccios divulgados pelos clubes deacordo com o estatuto do torcedor, constatamos que de modo geral, levando em consideraoa mdia aritmtica dos trs ltimos anos fiscais, apresentam situao financeira desfavorvel.

Nesse sentido, os clubes cariocas pesquisados so aqueles que demonstram maiordesequilbrio financeiro tanto ao nvel de liquidez quanto ao nvel de estrutura e rentabilidade.

No que tange aos indicadores de rentabilidade, Fluminense e Vasco da Gama apresentaramdesempenhos desfavorveis em todos os indicadores enquanto o Flamengo obteve resultadoconsiderado satisfatrio apenas no indicador de retorno do patrimnio lquido. J pelosindicadores de liquidez, os clubes cariocas obtiveram resultados desfavorveis em todos osaspectos, salvo o Fluminense que obteve resultados satisfatrios nos ndices de endividamentogeral e de solvncia geral. Assim, os clubes do Rio de Janeiro compreendem de acordo comos resultados encontrados, aqueles que possuem maior desequilbrio financeiro.

Tal como os clubes cariocas, o Atltico Mineiro tambm foi outro clube que obteveresultados negativos em todos os indicadores de liquidez e rentabilidade tendo como destaqueo seu ndice de ndice de liquidez corrente de apenas 22%, isso , todo o ativo circulante doclube insuficiente de pagar um quarto das obrigaes de curto prazo. No entanto, o Atltico

Mineiro foi o clube que demonstrou a melhor composio de endividamento entre os trezeclubes pesquisados, com 18% de todas suas dvidas serem de curto prazo, e o terceiro melhorno ndice de imobilizao do patrimnio lquido. J o outro clube mineiro, o Cruzeiro, foi o


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nico dentre os treze clubes pesquisados que obteve resultados favorveis pelo conjunto deindicadores de estrutura e o nico, alm do Barueri, que obteve um ndice de liquidez correntee ndice de liquidez seca acima do sugerido pela literatura. Contudo, no que tange ao conjuntode indicadores de rentabilidade, o Cruzeiro obteve desempenho negativo em todos os

indicadores.Ao contrrio do Cruzeiro, o clube gacho o Internacional foi um dos trs clubes queobtiveram resultados satisfatrios em todos os indicadores de rentabilidade assegurando,assim, o segundo melhor clube, atrs apenas do Barueri, nesse conjunto de quocientes. Porm,no tocante dos ndices de estrutura, o Internacional foi o clube que demonstrou a segundamaior dependncia de capital de terceiros para financiar todo o seu ativo. Assim, as dvidas doclube so trinta e trs vezes maiores que o seu patrimnio lquido. Por outro lado, o AtlticoParanaense foi o clube que demonstrou menos necessidade de utilizar capital de terceiros parafinanciar o seu ativo porque, de acordo com esse indicador, o capital prprio do clube aproximadamente trs vezes maior que a suas dvidas.

Para alm do indicador de participao de capital de terceiros, o Atltico Paranaense

obteve resultados satisfatrios em todos os indicadores de liquidez, com exceo do ndice deliquidez imediata, constituindo assim, ao lado do Barueri, o clube com melhor liquidez dosclubes brasileiros pesquisados. No entanto, o Atltico Paranaense obteve o pior resultado detodos os pesquisados no ndice de imobilizado do patrimnio lquido sendo o nico clube adeter um valor de ativo permanente superior ao capital prprio. J o outro clube paranaense, oCuritiba uma composio de endividamento de apenas 20% sendo assim o segundo melhorclube, atrs do Atltico Mineiro, nesse ndice. No entanto, o clube da capital obteve resultadosinsatisfatrios em todos os indicadores de rentabilidade tendo no retorno do patrimniolquido um saldo negativo superior ao indicador base um, isso , os prejuzos do clube foramsuperiores ao total de seu capital prprio.

O nico clube do Nordeste pesquisado, o pernambucano Nutico Capibaribe, obteveresultados que assemelham-se ao do Coritiba tendo, de igual modo, nenhum desempenhosatisfatrio no conjunto de indicadores de rentabilidade. Porm, o clube do Recife foi osegundo melhor entre os treze clubes pesquisados nos indicadores de solvncia geral e deendividamento geral.

No tocante dos trs principais clubes do estado de So Paulo, o So Paulo FutebolClube aquele que obteve os melhores resultados financeiros tanto ao nvel dos indicadoresde rentabilidade, de liquidez e de estrutura. Contudo, os trs clubes obtiveram indicadores deliquidez, nomeadamente ndice liquidez corrente, liquidez seca e liquidez imediata, aqum doconsiderado satisfatrio pela literatura pesquisada. Como atenuante, os trs clubesmencionados obtiveram desempenhos insatisfatrios em todos os indicadores de estrutura.

Por fim, o Grmio Recreativo Barueri foi o clube com melhor desempenho entretodos os clubes pesquisados apresentando uma proporo de rentabilidade muito superior aoseu conjunto de bens e direitos. Apesar de altamente positivo, observamos que o clube o que

possui uma estrutura fsica patrimonial mais enxuta entre todos os clubes estudados, commenor histria e menor tradio desportiva no futebol profissional. Assim, tendo em vista osresultados desportivos conquistados e o desempenho na esfera financeira, classificamos oBarueri como um clube emergente que ainda necessita de investimentos a fim de criar uma

base de fs mais elevada, maximizando suas receitas, e se estabelecer na elite do futebolnacional.

Desse modo, o presente estudo apresenta como limitao o fato de utilizar somente oaspecto financeiro dos clubes ao invs de ponderar os resultados desportivos. Alm disso, foi

adotado somente trs exerccios fiscais, no caso do Barueri e do Nutico Capibaribe apenasdois pelo fato de no estarem divulgados no site oficial dos clubes conforme regula o estatutodo torcedor, enquanto uma srie histrica maior permitiria uma analise mais precisa.


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