7/24/2019 Exerccios - Avaliao de Aes

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EXERCCIOSAVALIAO DE AES

Questo 1 (AA7-1 p. 313)A ao ordinria da Perry Motors paga, atualmente, dividendos anuais de $1,80por ao. O retorno requerido da ao ordinria de 12%. Estime o valor da

ao ordinria sob cada uma das premissas adiante acerca dos dividendos.

a) Espera-se que os dividendos cresam a uma taxa anual de 0% at o infinito.b) Espera-se que os dividendos cresam a uma taxa anual constante de 5% at

o infinito.c) Espera-se que os dividendos cresam a uma taxa de 5% pelos trs prximos

anos, seguidos de uma taxa de crescimento anual constante de 4% do quartoano at o infinito.

Questo 2 (AA7-2 p. 313)A Erwin Footwear deseja avaliar o valor de sua diviso Active Shoe. A divisotem dvidas com valor de mercado de $12.500.000 e no tem aespreferenciais. O custo de capital mdio ponderado 10%. O fluxo de caixa livreestimado da diviso Active Shoe dos anos de 2010 a 2013 consta da tabela aseguir. De 2013 at o infinito, a empresa espera que seu fluxo de caixa livrecresa 4% ao ano.

Ano Fluxo de Caixa Livre (FCL)2010 $ 800.0002011 $ 1.200.0002012 $ 1.400.000

2013 $ 1.500.000

a) Use o modelo de avaliao pelo fluxo de caixa livre para estimar o valor comoum todo da diviso Active Shoe da Erwin.

b) Use a resposta dada no item a, juntamente com os dados fornecidos acima,para encontrar o valor da ao ordinria da diviso.

c) Supondo que a diviso Active Shoe, como companhia aberta, tenha 500.000aes existentes, use a resposta dada no item b para calcular o valor porao.

Questo 3 (A7-5 p. 314)

A Stacker Weight Loss paga atualmente dividendos de $1,20 por ao no finalde cada ano. Pretende elevar esse dividendo em 5% no ano que vem e mant-lonesse nvel pelo futuro previsvel. Se o retorno requerido da ao dessa empresafor de 8%, qual ser o valor de sua ao?

Questo 4 (P7-6 p. 315)A Scotto Manufacturing uma empresa consolidada no setor demquinas-ferramentas industriais. O dividendo mais recente da ao ordinriada empresa foi de $2,40 por ao. Devido a sua maturidade e suas vendas elucros estveis, a administrao da empresa acredita que os dividendosmantenham-se nos atuais nveis pelo futuro previsvel.

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a) Se o retorno requerido for de 12%, qual ser o valor da ao ordinria daScotto?

b) Se o risco da empresa segundo a percepo dos participantes do mercadoaumentar subitamente, elevando o retorno requerido a 20%, qual ser o valorda ao ordinria?

c) Com base nas respostas nos itens a e b, qual o impacto do risco no valor?Explique.

Questo 5 (P7-7 p. 315)A Kelsey Drums, Inc. uma fornecedora bem estabelecida de instrumentos depercusso de alta qualidade para orquestras de todo o territrio norte-americano.A ao ordinria classe A da empresa pagou dividendos de $5,00 por ao porano nos ltimos 15 anos. A administrao espera continuar pagando a mesmaquantia pelo futuro previsvel. Sally Talbot comprou 100 aes ordinrias classeA da Kelsey h 10 anos, quando a taxa de retorno requerido da ao era de 16%.Ela agora quer vender suas aes. A atual taxa de retorno requerido da ao

de 12%. Qual o ganho ou perda de capital que a Sally ter?

Questo 6 (P7-8 p. 315)A Jones Design quer estimar o valor de suas aes preferenciais em circulao.A emisso preferencial tem valor nominal de $80 e paga dividendo anual de$6,40 por ao. Aes preferenciais de risco semelhante esto rendendo taxaanual de retorno de 9,3%.

a) Qual o valor de mercado da ao preferencial em circulao?b) Se um investidor comprar a ao preferencial ao preo calculado no item a,

quanto ganhar ou perder por ao se vend-la quando o retorno requeridode preferenciais de risco semelhante aumentar para 10,5%. Explique.

Questo 7 (P7-9 p. 315)Use o modelo de crescimento constante (modelo de Gordon) para encontrar ovalor de cada empresa mostrada na tabela a seguir.

EmpresaDividendo

esperado noano que vem

Taxa decrescimento do

dividendo

Retornorequerido

A $ 1,20 8% 13%

B $ 4,00 5% 15%C $ 0,65 10% 14%D $ 6,00 8% 9%E $ 2,25 8% 20%

Questo 8 (P7-10 p. 315)A ao ordinria da McCracken Roofing, Inc. pagou dividendos de $1,20 porao no ano passado. A empresa espera que o lucro e os dividendos cresam auma taxa de 5% a ano pelo futuro previsvel.

a) Que taxa de retorno requerido para essa ao resultaria em um preo por

ao de $28?

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b) Se a MacCracken esperasse que os lucros e os dividendos crescessem auma taxa anual de 10%, qual a taxa de retorno requerida resultaria em umpreo de $28 por ao?

Questo 9 (P7-11 p. 316)

A Elk Country Telephone pagou nos ltimos seis anos, os dividendos constantesda tabela a seguir.

Ano Dividendo por ao2009 $ 2,872008 $ 2,762007 $ 2,602006 $ 2,462005 $ 2,372004 $ 2,25

Espera-se que o dividendo por ao da empresa seja de $ 3,02 no prximo ano.a) Se voc pudesse ganhar 13% sobre investimentos de risco semelhante, qual

o mximo que estaria disposto a pagar por ao da empresa?b) Se pudesse ganhar apenas 10% sobre investimentos de risco semelhante,

qual o mximo que estaria disposto a pagar por ao da empresa?c) Compare as respostas dadas nos itens a e b e discuta o impacto da

variao no risco sobre o valor da ao.

Questo 10 (P7-15 p. 316)Voc est avaliando a possvel compra de uma pequena empresa que

atualmente gera fluxo de caixa depois do imposto de renda de $ 42.500(D0= $ 42.500). Com base em um estudo de oportunidades de investimento derisco semelhante, voc precisa obter taxa de retorno de 18% sobre a compra.Como est relativamente incerto quanto aos fluxos de caixa futuros, voc decideestimar o valor da empresa usando diversas premissas possveis em relao taxa de crescimento dos fluxos de caixa.

a) Qual o valor da empresa, se os fluxos de caixa crescerem a uma taxa anualde 0% de agora at o infinito?

b) Qual o valor da empresa, se os fluxos de caixa crescerem a uma taxa anualde 7% de agora at o infinito?

c) Qual o valor da empresa, se os fluxos de caixa crescerem a uma taxa anualde 12% nos dois primeiros anos, seguidos de uma taxa anual constante de7% do terceiro ano at o infinito?

Questo 11 (P7-20 p. 318)O mais recente dividendo da REH Corporation foi de $ 3 por ao, a taxaesperada de crescimento dos dividendos de 5% e o atual retorno requerido de 15%. A administrao est considerando diversas propostas pararedirecionar as atividades da empresa. Determine o impacto de cada uma dasmedidas a seguir no preo da ao e indique a melhor alternativa.

a) No mudar nada, o que deixa inalteradas as variveis financeiras.

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b) Investir em uma nova mquina que aumentar a taxa de crescimento dosdividendos para 6% e reduzir o retorno requerido para 14%.

c) Eliminar uma linha de produtos que no d lucros, o que aumentar a taxade crescimento dos dividendos para 7% e elevar o retorno requerido para17%.

d) Fundir-se com outra empresa, o que reduzir a taxa de crescimento para 4%e elevar o retorno requerido para 16%.

e) Adquirir uma subsidiria de outra empresa. A aquisio deve elevar a taxa decrescimento dos dividendos para 8% e o retorno requerido para 17%.

Questo 12 (P7-21 p. 319)Dadas as informaes a seguir sobre as aes da Foster Company, calcule seubeta.

Preo corrente por ao ordinria $ 50,00Dividendo esperado por ao no ano que vem $ 3,00

Taxa de crescimento anual constante dos dividendos 9%Taxa de retorno livre de risco 7%Retorno sobre a carteira do mercado 10%

Questo 13 (A7-22 p. 319)A Giant Enterprises tem beta de 1,20, a taxa livre de risco est em 10% e oretorno do mercado de 14%. A empresa, que pretende pagar dividendos de$2,60 por ao no ano que vem, prev que seus dividendos futuros crescero auma taxa anual condizente com a apresentada no perodo de 2003 a 2009,quando foram pagos os seguintes dividendos:

Ano Dividendo por ao2009 $ 2,452008 $ 2,282007 $ 2,102006 $ 1,952005 $ 1,822004 $ 1,802003 $ 1,73

a) Use o modelo de formao de preo de ativos (CAPM) para determinar o

retorno requerido das aes da Giant.b) Usando o modelo de crescimento constante e a resposta no item a, estime

o valor da ao da Giant.c) Explique o efeito, caso haja, de uma queda do beta sobre o valor da ao da

Giant.

Questo 14 (A7-23 p. 319)A Hamlin Steel Company deseja determinar o valor da Craft Foundry, umaempresa que pensa adquirir, pagando em dinheiro. A Hamlin quer usar o modelode formao de preos de ativos (CAPM) para determinar a taxa de descontoaplicvel e us-la como dado no modelo de avaliao com crescimento

constante. A ao da Craft no negociada em bolsa de valores. Depois deestudar os betas de companhias abertas semelhantes Craft, a Hamlin acredita

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que 1,25 seria um beta adequado para a ao da Craft. A taxa livre de risco de9% e o retorno do mercado, de 13%. Os dividendos por ao da Craft nos seisanos anteriores so os mostrados na tabela a seguir.

Ano Dividendo por ao

2009 $ 3,442008 $ 3,282007 $ 3,152006 $ 2,902005 $ 2,752004 $ 2,45

a) Dado que a Craft deve pagar dividendo de $ 3,68 no prximo ano, determineo preo mximo em dinheiro que a Hamlin deveria pagar por ao da Craft.

b) Discuta o uso do CAPM para estimar o valor da ao ordinria e descreva oefeito das hipteses a seguir sobre o valor resultante da Craft:(1) Queda de 2% na taxa de crescimento dos dividendos apresentada no

perodo de 2004 a 2009; (2) Reduo de seu beta para 1.