Fundos de Segurana - CMVM · 2021. 1. 28. · 61.233.375 156.981.512 41.960.112 136.143.418...

BPI Global DIVERSIFICAÇÃO

Tipo de Fundo: Fundo aberto. Fundo Flexível.

Data de Início: 3 de Fevereiro de 1997

Objectivo: Proporcionar aos seus participantes o acesso a uma gestão diversificada de activos, nos mercados nacionais e internacionais de acções e obrigações.

Política de Distribuição de Rendimentos: Fundo de capitalização

Banco Depositário: Banco BPI, S.A.

Locais de Comercialização: Banco BPI, S.A.; Banco Português de Investimento, S.A.

Canais Alternativos de Comercialização à Distância: Internet – www.bpionline.pt; www.bpinet.pt. Telefone - BPI Directo (800 200 500)

O BPI Global acabou o ano de 2008 com um montante sob gestão de 241 milhões de euros, o que representou um decréscimo muito significativo face ao ano anterior, devido ao efeito combinado dos resgates e da desvalorização dos seus activos. O Fundo obteve uma rendibilidade negativa de 29.73%, em 2008. Este resultado sai completamente fora do padrão do Fundo e reflecte uma realidade extrema. A gravidade do que aconteceu em 2008 nos mercados de acções e obrigações de empresas, coloca este ano como um dos piores de que há memória, quer pela amplitude das quedas de cotações, especialmente nas acções e obrigações de instituições financeiras, quer pela sincronização que se transmitiu às várias classes de risco, anulando em muito os efeitos de diversificação. Em comparação com o final de 2007, a carteira apresentava uma redução da exposição aos mercados accionistas e um aumento à componente de obrigações, especialmente em títulos de taxa indexada. A composição da carteira, no final de 2008, era de cerca de 15% em acções e de 71% em mercados obrigacionistas. O peso das acções repartia-se em dois terços por acções europeias e o restante por acções globais. Nas obrigações, a componente de dívida de bancos tinha um peso significativo.

32%39%

39%18%

13%

13%

11%

14%

5%

11%

0%5%

2007 2008

Taxa Fixa Taxa Variável Liquidez

Acções Europeias Acções Globais Out ros

Activo do fundo em 31.12.2008

Taxa Fixa (32%) Taxa Variável (39%)Liquidez (13%) Acçõ es Euro peias (11%)Acçõ es Glo ba is (5%) Outro s (0%)

http://www.bpionline.pt;/

Principais Títulos %

US TREASURY-2.375%-15.01.2017 10.9

BUNDESREPUB.DEUTSCHLAND-4%-04.01.2018 7.0

BES FINANCE LTD-TV. (08.02.2011) 6.0

DEUTSCHE BANK AG LONDON-CZ-31.01.2015 5.2

CEMG (CAY)-TV-(19.09.2011) 3.8 Condições de Investimento em 31.12.2008 Subscrição Inicial 250.00 euros Pré-aviso de reembolso 5 dias úteis Entregas Adicionais 25.00 euros Prazo mínimo investimento 5 dias úteis Comissões Subscrição 0% Gestão 1.475% Resgate < 90 dias 1% Depositário 0.025% 90-180 dias 0.5% > 180 dias 0%

Movimentos de unidades de participação2008

UP em circulação no ínicio do período 98,116,437UP emitidas em 2008 1,204,083UP resgatadas em 2008 53,166,671UP em circulação no final do período 46,153,849

Evolução do fundo nos últimos 3 anos (final do ano)2006 2007 2008

Valor líquido global * 859,986 730,120 241,329Valor da UP 7.53616 7.44137 5.22879Número de UP 114,114,601 98,116,437 46,153,849*(Milhares de Euros)

Evolução da unidade de participaçãoMês Valor*Janeiro 7.19303Fevereiro 7.11231Março 6.91833Abril 7.03715Maio 7.06953Junho 7.01101Julho 6.89718Agosto 6.83123Setembro 6.33936Outubro 5.61670Novembro 5.56445Dezembro 5.22879*Valores da Unidade de Participação no final de cada mês

Evolução do activo do fundo até 31-12-2008

0

100,000

200,000

300,000

400,000

500,000

600,000

700,000

800,000

900,000

2006 2007 2008

M.e.

Evolução do valor da unidade de participação em 2008

5.20

5.70

6.20

6.70

7.20

Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez

Eur

Deloitte. Deloitte &Associados, SRoe S.A.Inscriçao na ORoe nO43Registo na eMVM nO231

BPIGLOBAL

FUNDO DE INVESTIMENTO ABERTOFLEXÍVEL

DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS EM 31 DEDEZEMBRO DE 2008 ACOMPANHADAS DORELATÓRIO DE AUDITORIA

Março de 2009

Deloitte. Deloitte & Associados, SRoe S.A.Inscrição na ORoe n° 43Registo na eMVM nO 231

Edificio Atrium Saldanha

Praça Duque de Saldanha, 1 - 6°1050-094 Lisboa

Portugal

RELATÓRIO DE AUDITORIA

Introdução

1. Nos termos da legislação aplicável, apresentamos o nosso Relatório de Auditoria sobre a informaçãofinanceira do exercício findo em 31 de Dezembro de 2008, do BPI Global Fundo de Investimento AbertoFlexível (Fundo), gerido pela BPI Gestão de Activos - Sociedade Gestora de Fundos de InvestimentoMobiliário, S.A. (Sociedade Gestora), incluída no Relatório de Gestão, no balanço, que evidencia umtotal de 248.671.875 Euros e um total de capital do Fundo de 241.328.890 Euros, incluindo um resultadolíquido negativo de 140.834.336 Euros, nas demonstrações dos resultados e dos fluxos de caixa doexercício findo naquela data e no correspondente anexo.

Responsabilidades

2. É da responsabilidade do Conselho de Administração da Sociedade Gestora: (i) a preparação dedemonstrações financeiras que apresentem de forma verdadeira e apropriada a posição financeira doFundo, o resultado das suas operações e os seus fluxos de caixa; (ii) que a informação financeira históricaseja preparada de acordo com os princípios contabilísticos geralmente aceites e que seja completa,verdadeira, actual, clara, objectiva e lícita, conforme exigido pelo Código dos Valores Mobiliários; (iii) aadopção de políticas e critérios contabilísticos adequados e a manutenção de um sistema de controlointerno apropriado; e (iv) a informação de qualquer facto relevante que tenha influenciado a suaactividade, posição financeira ou resultados.

3. A nossa responsabilidade consiste em examinar a informação financeira contida nos documentos deprestação de contas acima referidos, incluindo a verificação se, para os aspectos materialmente relevantes,é completa, verdadeira, actual, clara, objectiva e lícita, conforme exigido pelo Código dos ValoresMobiliários, competindo-nos emitir um relatório profissional e independente baseado no nosso exame.

Âmbito

4. O exame a que procedemos foi efectuado de acordo com as Normas Técnicas e as Directrizes de Revisão/ Auditoria da Ordem dos Revisores Oficiais de Contas, as quais exigem que seja planeado e executadocom o objectivo de obter um grau de segurança aceitável sobre se as demonstrações financeiras estãoisentas de distorções materialmente relevantes. Este exame incluiu, para os aspectos materialmenterelevantes: (i) a verificação, numa base de amostragem, do suporte das quantias e informações divulgadasnas demonstrações financeiras e a avaliação das estimativas, baseadas emjuízos e critérios definidos peloConselho de Administração da Sociedade Gestora, utilizadas na sua preparação; (ii) a apreciação sobre sesão adequadas as políticas contabilísticas adoptadas e a sua divulgação, tendo em conta as circunstâncias;(iii) a verificação da adequada avaliação dos valores do Fundo; (iv) a verificação do cumprimento doscritérios de avaliação definidos no regulamento de gestão do Fundo; (v) a verificação do controlo sobreeventuais operações efectuadas fora de bolsa; (vi) a verificação do registo e controlo dos movimentos desubscrição e resgate das unidades de participação do Fundo; (vii) a verificação da aplicabilidade doprincípio da continuidade das operações; (viii) a apreciação sobre se é adequada, em termos globais, aapresentação das demonstrações financeiras; e (ix) a apreciação sobre se a informação financeira écompleta, verdadeira, actual, clara, objectiva e lícita. O nosso exame abrangeu ainda a verificação daconcordância da informação financeira constante do Relatório de Gestão com os restantes documentos deprestação de contas. Entendemos que o exame efectuado proporciona uma base aceitável para a expressãoda nossa opinião.

:f~rtd~~,~~~i~~~~~:r~~~~a~~aéo~,;:r~~~~d~~~~~I°d:~e~~d~ia~1~~~ ~c~~~a~~~d:>~~~~T~~~~i~~~~d~uéx~cl:~~~sc~~~:~ir:~~~~~iç~:~r~i~i:~r~~:~~:~~i:global, aplicada localmente em, aproximadamente, 140 países. Como Swiss Verein (associação), nem a Deloitte Touche Tohmatsu nem qualquer das suas sociedades membro assumem qualquerresponsaDilidade isolada ou solidária pelos actos ou omil5Õe1 de qualquer daI outral lociedadel membro. Cada uma daI lOCiedadel membro é uma entidade legal e leparada que opera sob amarca -Deloitte-, -Deloitte & Touche-, -Deloitte Touche Tohmatsu. ou outros nomes relacionados.

Capital Social: 500.000,00 euros - Matricula na CRCde lisboa e NIPC501 776311Sede: Edificio Atrium Saldanha, Praça Duque de Saldanha, 1 -6°, 1050-094 lisboaTel: +(351) 210 427500 Fax: +(351) 210427 9S0 - www.deloitte.comlpt.Porto:BomSucessoTradeCenter,Praçado BomSucesso,61 -13°, 4150-146 Porto - Tel +(351) 225 439 200 - Fax +(351) 225 439 650

Member ofDeloitte Touche Tohmatsu

Deloitte. Deloitte & Associados. SROC S.A.Inscrição na OROC n" 43Registo na CMVM n" 231

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Opinião

5. Em nossa opinião, as demonstrações financeiras referidas no parágrafo 1 acima apresentam de formaverdadeira e apropriada, em todos os aspectos materialmente relevantes, a posição financeira do BPIGlobal Fundo de Investimento Aberto Flexível em 31 de Dezembro de 2008, o resultado das suasoperações e os seus fluxos de caixa no exercício findo naquela data, em conformidade com os princípioscontabilísticos geralmente aceites em Portugal para os fundos de investimento mobiliário e a informaçãofinanceira nelas constante é, nos termos das definições incluídas nas Directrizes mencionadas noparágrafo 4 acima, completa, verdadeira, actual, clara, objectiva e lícita.

Ênfase

6. Em 31 de Dezembro de 2008, o activo líquido do Fundo inclui obrigações "Term Loans Europe - TV" e"Leverage Loans Europe PLC-TV", cujo valor de balanço total nessa data ascende a 2.230.655 Euros,incluindo juros periodificados no montante de 440.655 Euros que vieram a ser anulados subsequentemente.Em 11 de Novembro de 2008, os respectivos emitentes decidiram formalmente suspender os pagamentosde capital e juros destas obrigações, para evitar situações de venda forçada de activos por valorestendencialmente prejudiciais para os detentores das obrigações. A suspensão foi inicialmente determinadapor um período de 60 dias, mas mantém-se ainda à data actual. Neste contexto, a valorização destasobrigações em 31 de Dezembro de 2008 foi calculada pela Sociedade Gestora com base no preço que noseu entender melhor reflecte o presumível valor de realização das obrigações nessa data. Neste sentido,teve em consideração a informação disponível, nomeadamente as condições da remissão em espécie ("inspecie redemption") que ocorreu em 20 de Novembro de 2008 e o facto da obrigação "Term Loans Europe- TV" apresentar uma situação de incumprimento dos contratos de financiamento.

Lisboa, 27 de Março de 2009

BPI GLOBAL FUNDO DE INVESTIMENTOABERTO FLEXIVEL

BALANCOS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2008 E 2007

(Montantes expressos em Euros)

O anexo faz parte integrante do balanço em 31 de Dezembro de 2008.

CONTAS EXTRAPATRIMONIAISDIREITOS SOBRE TERCEIROS RESPONSABILIDADES PERANTE TERCEIROS

Notas 2008 2007 Notas 2008 2007

Operações cambiais Operações cambiaisA prazo (Forwards cambiais) 45.082.606 134.984.368 A prazo (Forwards cambiais) 11 41.567.867 135.520.685Futuros 11 16.150.769 21.997.144 Futuros 11 392.245 622.733

61.233.375 156.981.512 41.960.112 136.143.418

Operações sobre taxas de juro Operações sobre taxas de juroFuturos 12 20.721.751 693.238 Futuros 12 17.529.281 26.872.166

Operações sobre cotações Operações sobre cotaçõesFuturos 13 14.916.802 72.655.615 Futuros 13 14.167.999 89.210.392

Opções - 81.92414.916.802 72.737.539

Total dos Direitos 96.871.928 230.412.289 Total das Responsabilidades 73.657.392 252.225.976

BPI GLOBAL FUNDO DE INVESTIMENTOABERTO FLEXlvEL

BALANCOS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2008 E 2007


O anexo faz parte integrante do balanço em 31 de Dezembro de 2008.

CONTAS EXTRAPATRIMONIAISDIREITOS SOBRE TERCEIROS RESPONSABILIDADES PERANTE TERCEIROS

Notas 2008 2007 Notas 2008 2007

Operações cambiais Operações cambiaisA prazo (Forwards cambiais) 45.082.606 134.984.368 A prazo (Forwards cambiais) 11 41.567.867 135.520.685Futuros 11 16.150.769 21.997.144 Futuros 11 392.245 622.733

61.233.375 156.981.512 41.960.112 136.143.418

Operações sobre taxas de juro Operações sobre taxas de juroFuturos 12 20.721.751 693.238 Futuros 12 17.529.281 26.872.166

Operações sobre cotações Operações sobre cotaçõesFuturos 13 14.916.802 72.655.615 Futuros 13 14.167.999 89.210.392Opções - 81.924

14.916.802 72.737.539

Total dos Direitos 96.871.928 230.412.289 Total das Responsabilidades 73.657.392 252.225.976

BPI GLOBAL FUNDO DE INVESTIMENTO ABERTO FLEXlvEL

DEMONSTRACÓES DOS RESULTADOS PARA OS EXERClclOS FINDOS

EM 31 DE DEZEMBRO DE 2008 E 2007


O anexo faz parte Integrante da demonstração dos resultados para o exercfclo findo em 31 de Dezembro de 2008.

CUSTOS E PERDAS Notas 2008 2007 PROVEITOS E GANHOS Notas 2008 2007

Juros e custos equiparados Juros e proveitos equiparadosDa carteira de titulas e outros activos 5 5.282.730 22.372.700 Da carteira de titulas e outros activos 5 17.259.582 37.991.388Outros, de operações correntes 5 25.762 51.778 Outros, de operações correntes 5 1.724.602 4.464.780

Comissões e taxas Rendimento de titulasDa carteira de titulas e outros activos 5 524.422 919.351 Da carteira de titulas e outros activos 5 3.060.230 4.594.402Outras, de operações correntes 5 7.108.311 12.841.359 Ganhos em operações financeiras

Perdas em operações financeiras Na carteira de titulas e outros activos 5 510.598.139 683.063.348Na carteira de titulas e outros activos 5 654.418.664 700.976.360 Em operações extrapatrlmonlals 5 371.459.089 366.951.630Em operações extrapatrlmonials 5 372.673.436 364.424.992 Proveitos e ganhos eventuais

Impostos Ganhos Imputáveis a exercfclos anteriores 14.437 25.973Impostos sobre o rendimento 9 4.896.363 5.426.427Impostos Indirectos 9 17.803 42.843

Custos e perdas eventuaisPerdas Imputáveis a exercfclos anteriores 2.924

Resultado liquido do exerclclo (140.834.336) (9.964.289)904.116.079 1.097.091.521 904.116.079 1.097.091.521


DEMONSTRACÕES DOS FLUXOS DE CAIXAPARA OS EXERCi CIOS

FINDOS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2008 E 2007


OPERACÕES SOBRE AS UNIDADES DO OICRecebimentos:

Subscrição de unidades de participaçãoPagamentos:

Resgates de unidades de participaçãoFluxo das operações sobre as unidades do OIC

OPERACÕES DA CARTEIRA DE TITULOS E OUTROS ACTIVOSRecebimentos:

Venda de tltulos e outros activosReembolso de títulos e outros activos

Resgates de unidades de participação noutros OICRendimento de títulos e outros activos

Juros e proveitos similares recebidosOutros recebimentos relacionados com a carteira

Pagamentos:Compra de Utulos e outros activosSubscrição de títulosJuros e custos similares pagosSubscrição de unidades de participação noutros OICComissões de bolsa suportadasComissões de corretagemOutras taxas e comissões

Outros pagamentos relacionados com a carteiraFluxo das operações da carteira de títulos e outros activos

OPERACÕES A PRAZO E DE DIVISASRecebimentos:

Juros e proveitos similares recebidosOperações cambiaisOperações sobre cotaçõesMargem inicial em contratos de futuros e opçõesOutros recebimentos em operações a prazo e de divisas

Pagamentos:Operações cambiaisOperações sobre cotaçõesMargem inicial em contratos de futuros e opçõesOutros pagamentos em operações a prazo e de divisas

Fluxo das operações a prazo e de divisas

OPERACÕES DE GESTÃO CORRENTERecebimentos:

Juros de depósitos bancáriosPagamentos:

Comissão de gestãoComissão de depósitoJuros devedores de depósitos bancáriosImpostos e taxasOutros pagamentos correntes

Fluxo das operações de gestão corrente

Saldo dos fluxos de caixa do período

Disponibilidades no início do período

Disponibilidades no fim do período

16.328.542294.008.433153.411.594

12.324.921

(33.470.705)(282.233.155)(147.936.612)

(11.872.200)560.818

1.915.605

(7.537.768)(127.759)

(25.762)(5.599.642)

(67)(11.375.393 )

(133.813.684)

164.287.466

30.473.782

28.966.556267.455.781271.452.766

10.651.333

(2.676.354)(269.965.791 )(277 .811.397)

(12.725.628)15.347.266

4.596.839

(12.654.881 )(214.490)

(51.778)(6.683.470)

(67.206)(15.074.986)

102.981.913

61.305.553

164.287.466

2008 2007

8.278.060 166.010.948

(359.219.842) (283.100.924)(350.941.782) (117.089.976)

952.458.746 2.331.300.1759.367.505 9.265.582

84.846.633 147.193.0163.055.869 16.614.918

19.281.427 24.628.0281.877 80.232

(762.485.302) (2.161.535.007)- -

(5.282.730) (22.372.700)(72.736.874) (124.445.356)

(720) (3.384)(562.546) (914.287)

(377) (10.716)(835) (892)

227.942.673 219.799.609


ANEXO ÀS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2008(Montantes expressos em Euros)

INTRODUCÃO

A constituição do BPI Global Fundo de Investimento Aberto Flexível (OIC), foi autorizada por deliberaçãodo Conselho Directivo da Comissão do Mercado de Valores Mobiliários de 14 de Novembro de 1996,tendo iniciado a sua actividade em 3 de Fevereiro de 1997. É um organismo de investimento colectivoaberto, constituído por tempo indeterminado, e tem como finalidade proporcionar aos seus participantes oacesso a uma gestão diversificada de activos, através da realização de investimentos nos vários mercadosfinanceiros.

O OIC é administrado, gerido e representado pela BPI Gestão de Activos - Sociedade Gestora de Fundosde Investimento Mobiliário, S.A. (Sociedade Gestora). As funções de banco depositário são exercidas peloBanco BPI, SA.

As notas que se seguem respeitam a numeração sequencial definida no Plano de Contas dos Organismosde Investimento Colectivo. As notas cuja numeração se encontra ausente não são aplicáveis, ou a suaapresentação não é relevante para a leitura das demonstrações financeiras anexas.

1. CAPITALDOOIC

O capital do OIC está formalizado através de unidades de participação desmaterializadas, em regimede co-propriedade aberto aos participantes titulares de cada uma das unidades, com um valor inicialde subscrição de 5 Euros cada. O valor de subscrição e de reembolso das unidades de participaçãoé calculado com base no valor do capital do OIC por unidade de participação, no dia em que sãosubscritas ou em que é solicitado o seu resgate, respectivamente.

Durante o exercício findo em 31 de Dezembro de 2008, o movimento no capital do OIC foi o seguinte:

1

ResultadoSaldoem liquido do Saldoem

31.12.2007 Subscri ates Outros exercido 31.12.2008

Valor base 490.582.187 6.020.415 (265.833.355) (3) - 230.769.244Diferençaparao valor base 20.604.063 2.257.645 (90.401.824) 1 - (67.540.115)Resultadosacumulados 228.898.386 - - (9.964.289) - 218.934.097Resultadoliquidodo exercício (9.964.289) - - 9.964.289 (140.834.336) (140.834.336)

730.120.347 8.278.060 (356.235.179) (2) (140.834.336) 241.328.890

Número de unidades de

participação 98.116.437 1.204.083 (53.166.671) - - 46.153.849

Valorda unidadede participação 7,44137 - - - - 5,22879

BPI GLOBALFUNDO DE INVESTIMENTOABERTO FLEXlvEL

ANEXOÀS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRASEM 31 DE DEZEMBRODE 2008(Montantes expressos em Euros)

2. VOLUMEDE TRANSACCÕES

Durante o exercício findo em 31 de Dezembro de 2008, as transacções de valores mobiliáriosefectuadas pelo OIC tiveram a seguinte composição:

Os montantes apresentados no quadro acima relativos a compras e vendas em contratos de futuroscorrespondem ao valor nacional das posições abertas e fechadas pelo OIC durante o ano.

Durante o exercício findo em 31 de Dezembro de 2008, foram cobradas as seguintes comissões desubscrição e resgate:

SubscriçõesResgates

Valor(Nota 1)

8.278.060356.235.179

Comissõescobradas

47.857

As comissões cobradas revertem a favor da Sociedade Gestora.

2

--

O valor líquido global do OIC, o valor de cada unidade de participação e o número de unidades departicipação em circulação no último dia de cada trimestre dos exercícios de 2006 a 2008 foram osseguintes:

ValorLíquido Valorda Unidade Número de U.P.'sAno Meses Global do Fundo de Participação em circulação

2008 Março 547.443.810 6,91833 79.129.459Junho 492.482.689 7,01101 70.244.141

Setembro 376.396.935 6,33936 59.374.556Dezembro 241.328.890 5,22879 46.153.849

2007 Março 864.278.855 7,57836 114.045.700Junho 880.674.632 7,69160 114.498.221


2006 Março 854.920.271 7,38671 115.737.695Junho 924.701.204 7,29501 126.757.968


Descrição Compras (1) Vendas (2) Total (1) + (2)

Bolsa Fora bolsa Bolsa Fora bolsa Bolsa Fora bolsa

Divida pública 424.288.212 - 535.062.984 - 959.351.196 -Fundos públicos e equiparados - - - - - -Obrigaçõesdiversas 74.726.749 - 117.401.582 - 192.128.331 -Acções 207.242.643 - 278.751.537 - 485.994.180 -Titulas de participação - - - - - -Direitos 7.555 - 312.951 - 320.506 -Unidades de participação 72.736.874 - 84.846.633 - 157.583.507 -Contratos de futuros 4.032.205.775 - 3.992.002.890 - 8.024.208.665 -Contratosde opções 3.657.074 - 3.210.090 - 6.867.164 -

Total 4.814.864.882 - 5.011.588.667 - 9.826.453.549 -

BPI GLOBAL FUNDO DE INVESTIMENTO ABERTO FLEXíVEL


Em 31 de Dezembro de 2008, os participantes do OIC podem agrupar-se de acordo com os seguintesescalões:

3

--

Intervalos N°

Até 0,5% 26.688

Entre 0,5% e 2% -Entre 2% e 5% -Entre 5% e 10% -Entre 10% e 25% -Mais de 25% -

Total 26.688



4

-

3. CARTEIRA DE TITULOS

Esta rubrica tem a seguinte composição:

Pde Mais Menos Valor da Juros

D..cri.,...dos UIuIos aquislçilo valias valiascarteira corridos Soma

(Nota5)

1. VALORESMOBlliARlOS COTADOS

Mercadode cotações oficiaisde bolsasde valores Portuguesas

Obrigaç6.. DIvOl8as

SEMAPA -TV(20.04.2016) 1.200.000 (30.120) 1.169.860 12.505 1.162.385PORTUCEL-EMP.CELU.PAPEl-TV.(27.10.2012) 853.000 (1.109) 651.691 7.506 859.397

2.053.000 (31.229) 2.021.771 20.011 2.041.762

Acç6eoGRUPOMEDIACAPITALSGPS 64.921 (37.428) 27.493 27.493

64.921 (37.428) 27.493 27.493

MercadodeootaçOesoficiaisde bolsaade valoresde Estadosmembrosda U.E.

Titulasda DividaPilbUcaBUNDESREPUB.DEUTSCHlAND-4%-04.01.2018 14.617.161 1.656.945 16.274.106 539.016 16.813.122

REP.OFARGENTINA- 8.28%(31.12.2033) 226.784 (22.281) 204.503204.503

14.843.945 1.658.945 (22.281) 16.478.609 539.016 17.017.625

Obrigaç6..Di......BES FINANCE lTD-TV.(08.02.2011) 15.021.515 (600.005) 14.421.510 82.774

14.504.284

DEUTSCHEBANKAGlONooN-CZ-31.01.2015 19.178.600 (8.582.640) 12.593.960 12.593.960

CEMG(CAY)-TV-{19.09.2011) 9.860.157 (586.569) 9.093.588 9.2169.102.504

AIG-FPMATCHEDFUNDCORP-TV-{02.5.2012) 10.400.250 (3.414.600) 6.965.650 6.965.650

BANCOCOMERCiAlPORTUGUES-TV-24.05.201I 5.863.200 (207.540) 5.655.660 20.676 5.676.336

SNS REAAlGROEPNV-T.V. (15.06.2012) 6.937.500 (1.288.275) 5.649.225 10.211 5.659.436

BE5-Fl.OATINGRATE NOTES DUE 2012 5.811.600 (482.940) 5.328.660 5.208 5.333.868

BCP FINANCEBANK-TV-II6.022012 4.817.650 - (146.350) 4.671.500 29.488 4.700.986BANCOCOMERCIAlPORTUGUES-TV-09.05.2014 4.778.280 (278.631) 4.499.649 27.436 4.527.065

MERRlll LYNCH&CO-TV-29.12.2011 4.490.910 (567.202) 3.923.708 3.923.708

SOC.GEN.ACC(AH)VG.STRT.(11.02.2013) 6.321.886 (2.807.288) 3.514.600 3.514.600

NAllXlSSUB-4.5%-{14.05.2019) 3.971.840 (847.040) 3.124.800 91.1343.215.934

GOLOMANSACHS(UK)-TV-18.05.2015 4.490.815 (1.351.620) 3.139.195 19.6643.158.859

BARCLAYSBANK-TV.(07.09.2009) 2.500.000 56.250 2.558.250 7.179 2.563.429

IBERCAJA(CAZARAGOZAA.R)TV-25.04.2019 3.000.000 (789.300) 2.210.70022.884 2.233.584

CIO-EURCAPITAl.(CEMEX)-6.277%-09.05.2049 5.100.000 (3.370.080) 1.729.920 129.103 1.859.023

lEVERAGEDLOANSEUROPEPLc-TV-28.04.2010 12.000.000 (10.320.000) 1.860.000 158.385 1.836.385

ANGLO IRISHBANK CORP-TV. (21.06.2016) 2.140.295 (574.295) 1.586.000 1.8501.587.850

CAM INTERNA1l0NAl-TV-26.04.2017 2.994.570 (1.584.570) 1.410.000 22.624 1.432.624

B.ANANTlA INTl LTO-CAY-TV.(04.05.2015) 2.000.000 (790.000) 1.210.000 15.4791.225.479

PASTOR PART PREFERENTES-TV.PERP. 4.034.000 - (2.876.400) 1.157.600 62.621 1.220.421MDM DPR FINCOMPANY-TV-15.12.2011 1.502.400 (452.400) 1.050.000 2.842 1.052.842

BANCOANANTlAINTllTD-TV-26.07.2017 2.000.000 (967.600) 1.032.400 17.827 1.050.227

BANQUE FED CRED MUTUEL-4.471% PERP. 2.000.000 (1.010.000) 990.000 12.543 1.002.543

BNP PARlBAS-4.73% PERP. 1.400.000 (553.294) 846.706 38.172 884.878

BANCOITAÚEUROPA-TV. (27.07.2011) 950.000 (99.790) 850.210 7.570 857.780

POPUlAR CAPIT AL- TX.VR- PERP 2.027.810 (1.230.443) 797.367 187 797.554

CREDIT AGRICOLE-TX.VAR.-PERP. 1.462.500 (727.875) 734.625 46.324 782.949

SAGRES-SOC.llT.CR-SR.04-1/CL0(25.9.12) 1.477.500 (727.500) 750.00021.747 771.747

AlFA DIVPYMTRlGHTSFIN-TV-15.12.2011 1.065.902 (331.429) 754.473 1.493 755.966BPI CAP. FINANCE - PREFERENCIAISSERlEC 1.001.000 (281.000) 720.000 8.485 726.485

BBK-TV-28.06.2017 1.075.954 (429.263) 648.691 106 646.797

CLERICAL MEDICAlFIN PLc-4.25% PERP. 1.091.057 (589.644) 501.413 19.469 520.882

OLO MUTUAl CAP AJNO-6%-PERP 1.494.575 (977.222) 517.353 2.044 519.397

HSBC FINANCE CORP-TV-28.10.2013 582.800 (96.435) 488.365 4.548 490.913

BRASilTELECOM -9.375%(18.2.2014) 495.003 (33.912) 461.091 13.738 474.629

ANGlO IRISHCAP UK LP-TX.VR.-OB.PERP. 2.895.750 (2.475.750) 420.000 30.779 450.779

GENLMOTORSACCEPTCORP-T.V(3O.06.2009) 872.500 (447.490) 425.010 94 425.104CAJA VALENCIA &AUCANTE-4.375%PERP 1.685.720 (1.311.720) 374.000 49.393 423.393

MDM DPR FINC0-5R.07-1X-CLA-15.06.2012 502.982 (105.626) 397.358 715 398.071

MOSEllECLO-SR.2005-IX Cl.COM1 (06.01.2020) 573.375 (226.645) 346.730 346.730M-REAl SERLA OYJ-TV-15.12.2010 500.000 (195.000) 305.000 1.370 306.370

FRESENIUS FINANCE BV-5%-31.01.2013 309.585 (9.970) 299.615 5.167 304.762

THYSSENKRUPP AG-4.375%-18.03.2015 301.900 (25.473) 276.427 8.561 284.988

CODERE FlNANCE(LUX)-6.25%-15.06.2015 544.375 (293.125) 251.250 1.375 252.625

SUEDZUCKER INT FINANCE-TV.PERP. 364.640 (142.436) 222.204 8.469 230.673

BARCLA YS BANK-4.75% PERPETUA 589.935 (388.935) 201.000 20.298 221.298

FlAT FIN NORTH AMERlCA-5.625%-12.06.2017 372.120 (168.195) 203.925 9.339 213.264

ORASCOM TELECOM AN-7.875%-08.02.2014 377.800 (175.960) 201.840 9.464 211.304

SLM CORP-3.125%-17.09.2012 288.143 (81.393) 204.750 2.337 207.087

BANIF ANANCE(CAY)- TVo05.22.2012 209.431 (9.404) 200.027 758200.783

BOMBARDIER INc-TV-15.11.2013 256.563 (76.875) 179.688 1.883 181.571

REMY COINTREAU -5.2% (15.01.2012) 200.750 (29.750) 171.000 3.852 174.852

TENZING CF0-5R. 1A-CLC (22.12.2018) 718.546 (545.391 ) 173.155 613173.768

VOTORANTIM OVERSEAS IV-7.75%(24.06.2020) 191.852 (23.022) 168.830 198 169.028

AlFA MTN ISSUANCE LTD-7.875%10.10.2009 179.836 (15.718) 183.918 2.515 166.433

SAG00 BRASIL-8.375%06.10.2009 179.053 (17.380) 161.673 2.808 164.461

TERMlOANS EUROPE-TV-12.12.2009 11.000.000 - (10.890.000) 110.000 48.233 158.233

BARCLAYS BANK-4.875% PERPETUA 276.045 - (132.545) 143.500 598 144.098HElLASTELECOMV-TV.(15.10.2012) 251.625 . (114.125) 137.500 3.m 141.272



5

---

f'reI;ode Mais Menos V_do JurosDoscriçilodos UtuIoo aquleiçlo valias valias carteira corridos Som.

(Nota 5)

PERJGMSH-5.625%(15.12.2011) 205.000 - (67.000) 138.000 375 138.375RUSSIANCAR LOANS SR.1CLA-TV15.10.17 250.000 (125.000) 125.000 345 125.345BCDMERCANTILBRASIL-7.75%-a1.05.2012 204.786 (81.914) 122.872 1.834 124.706GROHE HOL GMSH-8.625% (01.10.2014) 333.559 (214.934) 118.825 5.544 124.169

TOe AS - 6.5% (19.04.2012) 146.594 (30.212) 118.382 5.106 121.468

HSBC (UKRSIBBANK)-7.75%-21.12.2011 269.455 (161.673) 107.782 418 106.200

SGLCARBONAG(DE)-TV-I5.05.2015 155.683 (50.903) 104.760 833 105.613BCO MERCANTIL BRASIL-10.625% 22.09.2016 161.673 (64.669) 97.004 3.741 100.745

THOMSON - TX.VAR. (29.09.2049) 992.590 (927.590) 65.000 12.225 77.225

COGNIS GMBH(DE)-TV-I5.09.2013 125.000 (49.666) 75.312 237 75.549

CIRSA FINANCE LIJX- 8.75% (15.5.2014) 150.000 (78.000) 72.000 1.313 73.313

HENKEL KGAA - T.V. (25.11.2104) 88.764 (23.473) 65.291 377 65.666

IKB FUNDING TRUST 11- TX.VR..

BPI GLOBALFUNDO DE INVESTIMENTOABERTO FLEXíVEL

ANEXOÀS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRASEM 31 DE DEZEMBRODE 2008(Montantes expressos em Euros)

6

----

Pnoçode Meia -- Valorda JurooDeocriçIodos Utulao equiaIç60 voIiao vali.. _eira COfridoo

(Nota5)

TEUASONERAAS (ESTOCOlMO) 196.053 - (71.906) 124.147 - 124.147NOVOZVME5-8 139.345 (17.658) 121.687 121.687

COlRUYT NV 136.262 (18.029) 118.233 118.233

INMASAT PLC 143.168 o (26.429) 116.739 o 116.739

EUROPEAN AERON.DEF.AND SPACE CO (PAR) 171.025 o (54.743) 116.262 o 116.282

ING. GROEP N.V. 380.484 - (264.926) 115.556 o 115.556ADMIRAL GROUP PLC 107.139 8.204 - 115.343 o 115.343BARClAYS BANI( 306.708 (195.297) 111.411 111.411

RIO TINTO PLC - GBP - 0.1 388.637 - (281.028) 107.609 o 107.609REED ELSEVlER. PLC 122.800 (16.091) 106.709 106.709

IBERDROLA RENOVASLES. 127.833 o (23.587) 104.246 104.246

STANDARD CHARTERED PLC 205.677 (102.165) 103.512 103.512

AUTONOMY CORPORATlON PLC 106.056 (3.218) 102.836 102.836

RATOS AB-B SHS 113.353 (18.630) 94.723 94.723

OEST El.EKTRlZlTATSWIRTS-A-. 126.155 (31.536) 94.619 94.619

L AlR UQUIDE. 131.164 o (36.180) 93.004 o 93.004

FORTUMOYJ 195.561 (102.876) 92.705 92.705

GRlFOLS SA 135.456 (45.521) 89.937 89.937

GEMALTONV 129.658 - (40.947) 88.909 o 66.909SGL CARBON AG 121.166 (33.142) 88.024 88.024

ENEL SPA 152.170 (67.618) 64.552 64.552

TUIAG 123.205 (39.055) 84.150 o 84.150

K+SAG- 126.053 (43.395) 82.658 o 82.658

VlENNA INSURANCE GROUP 116.516 - (34.556) 81.960 o 81.960VESTASWlND SYSTEMSAIS 149.191 (67.762) 81.429 81.429NATlONALBANKOF GREECE 220.662 (142.663) 77.999 o 77.999KCI KONECRANES OYJ 111.552 o (35.834) 75.718 o 75.718

INTESA SANPAOLO 156.625 - (81.386) 75.239 75.239ELAN CORPORA TlON PLC 129.104 (80.298) 66.806 o 66.806

PETROFAC LTO-MOEDA GBP 106.953 (39.406) 67.547 o 67.547BG GROUP PLC 79.579 o (13.197) 66.382 66.382

ERSTE GROUP BANK AG 163.674 o (99.066) 84.606 84.606

TENARlS SA-éUR 134.328 (69.722) 84.606 84.606

ROYAL BANI( OF SCOTLANO GROUP (lSE) 405.395 o (342.282) 63.113 63.113

SOLARWORlD AG 121.237 (58.753) 62._ 62.484AL.PHA BANK AE 133.265 (71.705) 61.560 61.560

DRAGON OIL PLC (DUB) 86.018 (26.512) 59.506 59.506BOSKAUS WESTMINSTER -CVA 126.290 - (66.995) 59.295 59.295CNP ASSURANCES 89.141 (29.865) 59.276 59.276ERAMET 123.469 o (84.819) 56.650 56.650ACCOR (V.N.RED.) 66.396 o (11.272) 57.124 57.124

MAN GROUP PLC (GBP) 108.393 (51.543) 58.650 58.650PEUGEOT CITROEN 137.406 - (82.148) 55.256 55.256PtRAEUS BANK SA 128.542 (74.315) 54.227 54.227DASSAULT SYSTEMES 65.479 (11.335) 54.144 o 54.144

VOLTA FINANCE LTO 1.000.000 (950.000) 50.000 o 50.000BUREAU VERlTAS SA 61.416 (12.932) 46.484 46.484

NOKIAN RENKAAT OYJ 125.502 (77.615) 47.687 o 47.867ALAPIS HOLDING INDUSTRIAL 132.979 (67.782) 45.197 o 45.197

EURASIAN NATURAL RESOURCES CORP-MOEDA GBP 75.174 (32.193) 42.981 42.981

DEUTSCHE TELEKOM (EUR) 56.387 (16.613) 41.774 41.774

LONMIN PLC (lSE) 99.837 (84.994) 34.843 34.843

SUEZ ENVIRONNEMENT (PAR) 31.005 o 31.005 o 31.005

UNILEVER PLc- 36.865 (6.034) 30.651 30.651NOVO NOROISK AIS- 31.801 (4.556) 27.243 27.243

BOUYGUES. 36.017 (15.572) 20.445 20.445ASTRA2ENECA PLC 13.587 4.232 17.799 o 17.799

ARCELORMITTAL (PAR) 33.050 (21.860) 11.190 o 11.190

BANCO DE VALENCIA (REGD) 9.834 484 10.098 10.098CABLE & WIRELESS 7.669 (652) 7.037 7.037

REINET INVESTMENTS 11.867 (7.261) 4.606 4.606

LAND SECURITIES GROUP -VN 0.1 GBP (RE/T) 4.844 o (1.392) 3.452 3.452THYSSENKRUPP AG 6.642 (3.249) 3.393 3.393TULLOW OIL PLC 3.484 (174) 3.310 o 3.310IMMOEAST AG 4.824 (4.192) 632 632

32.446.957 126.808 (11.648.520) 20.925.245 20.925.245

Men:ado de oolaç6eo 01iciai8 de bolo.. de _ de Estados _ mombooa da U.E.

TltuIao de Divida PúbIca

US TREASURY-2.375%-15.01.2017 27.165.871 (1.100.475) 26.065.396 214.922 28.280.318

27T65.ã71 (1.100.475) 26.065.396 214.922 26.280.318

Obrigeç&la DI.......LG ELECTRONICS INC(KOR)-TV-15.05.2012 1.432.105 (431.314) 1.000.791 3.933 1.004.724MUFG CAPITAL RNANCE 2-4.65% PERP 1.400.000 o (616.000) 784.000 23.663 807.663TRANSPORT GAS DEL SUL-7.875%-15.05.2017 269.454 (127.991) 141.463 2.169 143.632GENERAL MOTORS CORP-7.2%-15.01.2011 380.392 (313.208) 67.184 10.497 77.681

FORO MOTOR COMPANY-7.45% (16.7.2031) 219.336 (151.940) 67.396 7.262 74.658

3To1.2ã7 o (1.640.453) 2.060.834 47.524 2.108.356



7

Preçode Mais Menos V_da JurosDeecrição doo Ululas aquisição valias valias car1eira corridos Soma

(Nota5)

Acç6..NEST1.E.(REG) 1.216.385 (222.495) 993.890

993.890

NOVARTIS 680.916 . (95.148) 585.768 585.768ROCHE HOLDING AG - GENUSSS 617.627 . (95.529) 522.296 522.296

PHILlPMORRlSINTERNATIONAl-Wn 308.247 . (42.503) 265.744 265.744HSNINC 158.607 99.161 . 255.968 255.968

lENOER PROCESSINGSERVICES 267.409 (17.708) 249.701 249.701

LORII.LARD INC 303.587 (60.647) 242.940 242.940

UBSAG-REGISTEREO. 549.381 (329.269) 220.092220.092

IMS HEALTH INC 144.574 52.592 197.166. 197.166

NEVSUNRESOURCESLTO 544.476 (352.218) 192.258 192.258

OCCIOENTAlPETROLEUMCORPORATlON 219.690 (34.337) 165.353 165.353

CAINC 158.418 25.993 162.411. 162.411

LlLLY (ELI) & CO 145.976 36.320 162.296162.296

TOTAlSYSTEMSERVICESINC 259.452 (86.426) 173.026 173.026

RYOERSYSTEMINC 260.257 (87.493) 172.764 172.764

ANAOARKO PETROLEUM. 231.527 (59.786) 171.739 171.739

CUESTARCORP 146.831 24.641 171.472 171.472

KINGPHARMACEUTICAlSINC 181.732 (10.796) 170.934 170.934

AUTOMATICDATAPROCESSING 152.227 17.378 169.605 169.605

ECUIFAX 145.113 24.464 . 169.597 169.597CINCINNATI FlNANCIAL CORP 134.451 34.743 169.194 169.194

COLGATEPAlMOLIVECO 190.523 (23.076) 167.447 167.447

WYETH 154.201 12.906 167.107 167.107

WINOSTREAMCORP 146.646 18.420 165.266- 165.268

BMCSOFTWAREINC 150.620 13.536 164.358 164.358

GRAINGER INC 155.344 8.942 164.286 164.286

SYMANTECCORP- 141.608 22.371 164.179 164.179

CUESTOIAGNOSTlCSINC. 172.092 (7.973) 164.119 164.119COMCASTCORP- CL A 170.701 (8.172) 162.529 162.529

PAYCHEXINC 214.733 (52.336) 162.397 162.397

LEXMARK INTL GROUP INC-CL A 146.034 16.329 162.363 162.363

CHUBBCORPORATION 140.951 20.291 161.242 161.242

WAL-MARTSTORESINC 150.091 11.035 161.126 161.126

ST JUOEMEOICAlINC 141.602 19.444 161.046 161.046

MCGRAW-HILL COMPANIES - 140.138 19.628 159.966 159.966

HERSHEYCOMPANY 174.934 (15.176) 159.758 159.758

JOHNSON&JOHNSON 170.347 (11.262) 159.065 159.065

PROGRESSIVECORPORATlON 147.723 10.838 158.581 158.581

VAlIANT HOLOING AG-REG 158.686 1.738 158.424 158.424

WASTE MANAGEMENT INC 167.332 (10.168) 157.164. 157.164

XTOENERGY.INC 149.064 8.064 157.128 157.128

SOUTHERNCO 154.664 2.174 158.858 158.858

WAlGREENCO 148.866 7.125 155.993 155.993

FRONTIERCOMMUNICATlONSCOMP 145.115 9.375 154.490 154.490

ACTELION LTO. 154.518 (519) 153.999 153.999

LEGGETT&PlATT 186.523 (32.625) 153.896 153.896

LABORATORYCRP OF AMERICAHlOGS 171.774 (19.045) 152.729 152.729

PITNEYBOWESINCORPOREO 213.668 (63.538) 150.130. 150.130

SYSCOCORP 149.450 549 149.999 149.999

OOMINIONRESOURCES,INC 148.692 674 149.386 149.368

NOBLEENERGYINC 215.760 (67.239) 148.541. 148.541

CABOTOIL&GASCORP 150.172 (2.583) 147.589 147.589

SPECTRAENERGYCORPORATION 228.148 (81.119) 147.029 147.029

TlCKETMASTER ENTERT AINMENT INC 135.111 11.585 146.696 146.696

SYNTHESINC 165.351 (19.555) 145.796 145.796

SCRIPPSNETWORKSINTERACTlVE 262.020 (116.587) 145.433 145.433

OUKEENERGYCORP 146.258 (1.732) 144.524 144.524

ABB, LTO (ZURICUE) 255.877 (111.481) 144.396144.396

KlMBERLY CLARK.- 171.163 (27.158) 144.005 144.005

MEOTRONIC INC, 199.313 (57.060) 142.233 142.233

OEVONENERGYCORPORATlON 151.= (9.575) 141.647 141.647

LANCASTERCOlONYCORPORATlON 117.423 23.060 140.483 140.483

BERKSHIRE HATHAWAY INC-CL B 127.945 10.620 138.585 138.585

SYNGENTA AG. 209.327 (71.544) 137.783 137.783

COSTCOCOMPANIESINC 119.157 16.648 135.605 135.605

KELLOGG CO 171.291 (35.605) 135.486 135.486

PLUMCREEKTlMBERCOMPANYINC(REIT) 186.966 (54.170) 134.796 134.796

CREOITSUISSEGROUP 308.186 (174.686) 133.496 133.498

NIKE INC - CL B 116.339 15.586 131.925 131.925

HORMELFOOOSCORP 121.696 10.064 131.762 131.762

INTlJIT INC 168.622 (38.997) 131.625. 131.625

FEDERATEOINVESTORSINC-CLB 227.974 . (96.359) 131.615 131.615H.J.HEINZ COMPANY 172.302 (42.819) 129.683 129.683

INTERVAlLEISUREGROUP 142.469 (15.049) 127.420 127.420

LINEARTECHNOLOGYCORP 115.347 11.607 127.154 127.154

INTERNATlONAL BUSINESS M.C. - V.N.R.(IBM) 146.269 (19.276) 126.993 126.993

BANK OF HAWAII 114.729 11.852 126.581 126.581

RANGERESCURCESCORPORATION 147.232 (21.207) 126.025 128.025

ATEL HOLDING LTO 137.717 (12.343) 125.374 125.374

BPI GLOBAL FUNDO DE INVESTIMENTO ABERTO FLEXfvEL

ANEXO As DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2008(Montantes expressos em Euros)

8

Preçode Mala Menos Valorde JurosDeacriçAo_ UtuIo8 oquIalçAo vanas valias earteira conidos

(Nota5)

EOG RESOURCES INC 1.a.640 - (24.254) 124.386 - 124.386UNDT&APRUENGU AG 167.829 (46.(177) 121.752 121.752CAMPBELLSOUP CD 140.427 (21.828) 118.599 - 118.599JP MORGAN CHASE & CO 109.920 7.889 - 117.809 - 117.809TJX COMPANIES INC 205.723 (88.957) 116.788 116.788GEBERlTAG 162.163 (46.188) 115.995 115.995U. S. BANCORP 111.944 3.071 115.015 115.015M & T BANI< CORP 113.988 (2.606) 111.380 - 111.380FORESTAR GROUP INC 238.692 (132.884) 106.028 106.028LONZA GROUP AG - REG 157.038 (55.218) 101.820 101.820FAIRPOINT COMMUNICATlONS INC 256.120 (158.545) 97.575 97.575PARGESAHOLDINGSA-BR 138.428 (42.313) 96.115 96.115ARvzrA AG 151.202 (55.305) 95.897 95.897TANOBERG ASA 90.797 (13.966) 76.631 - 76.631PETROPlUS HOlDINGS.AG- 147.934 (82.175) 65.759 65.759CIEFlNANCIERERlCHEMONT.uTSA 140.410 (74.790) 65.620 65.820PROSAFESE 101.918 - (37.065) 64.853 64.853SW1SSUFE HOLDING 137.099 (78.637) 56.282 56.262VARA INTERNATIONAl ASA 91.139 (34.004) 57.135 57.135SEAORILL LTO 99.669 - (52.710) 47.159 47.159ECU SILVER MINING INC 126.682 (80.353) 46.329 46.329RENEWABlEENERGVCDRPAS 141.159 - (95.348) 45.811 - 45.811ZURICHFlNANCIAlSERVlCES 39.016 (11.498) 27.518 - 27.518

19.630.088 641.131 (4.047.138) 18.224.063 16.224.063

2.OUTROSVALORES

V-.. mobillérioonacionais_ cotadosDMnao

BANCOBPICS EUROPA11I2005-2010 3.756.300 (132.620) 3.623.680 3.623.680

3.756.300 (132.620) 3.623.680 3.623.680

Valores moblliérioaestrangeirosnIo cotados

DMnaoMORGANSTANlEY-TV-29.12.2011 5.173.528 (1.118.000) 4.055.528 - 4.055.528MEAAlLLLYNCIt & CD-BYROTM CALL NKV.2015 1.887.000 (157.376) 1.729.624 1.729.624lEHMANBROTHERSTSV-NIKKEI225-27.02.15 1.887.187 (1.704.338) 162.649 162.649

8.927.715 (2.979.714) 5.946.001 5.946.001

Ac4;6eoPROSOlVIAAB 469.100 (469.100)REINSURANCEGROUPOF AMERlCA. 123.733 8.522 132.255 132.255

592.833 8.522 (469.100) 132.255 132.255

303.137.52.2.2.469.656 (97.649.743) 207.977.433 .369 209.964.802

Em 31 de Dezembro de 2008, a carteira de tftulos inclui as seguintes obrigações de paísesconsiderados de risco, de acordo com as normas do Banco de Portugal sobre risco-país:

Preço de Mais Menos Valor daPaís aquisição valias valias carteira

TíbJlosda Dívida Pública:

-Argentina 226.784 - (22281) 204.503

Obrigaçães diversas:-Turquia 10.400.250 - (3.414.600) 6.985.650- México 5.100.000 - (3.370.080) 1.729.920- Rússia 2.018.520 - (577.773) 1.440.747- Bahrein 1.075.954 - (429263) 646.691- Áfricado Sul 1.494.575 - (977222) 517.353- Ucrãnia 581.671 - (374.658) 207.013- Egipto 377.800 - (175.960) 201.840- Argentina 269.454 - (127.991) 141.463

21.318.224 - (9.447.547) 11.870.67721.545.008 - (9.469.828) 12.075.180



O movimento nas rubricas de disponibilidades durante o exercício findo em 31 de Dezembro de 2008foi o seguinte:

Em 31 de Dezembro de 2008, os depósitos à ordem estavam denominados essencialmente em Eurose venciam juros à taxa média anual líquida de 3,10%.

Em 31 de Dezembro de 2008, o saldo da rubrica "Depósitos à ordem" inclui 236.036 Euros relativo ajuros não pagos do título em carteira TERM LOANS EUROPE-TV-12.12.2009.

4. BASES DE APRESENTACÃO E PRINCIPAIS POLlTICAS CONTABILlsTICAS

As demonstrações financeiras foram preparadas com base nos registos contabilísticos do OIC,mantidos de acordo com o Plano de Contas dos Organismos de Investimento Colectivo, estabelecidopela Comissão do Mercado de Valores Mobiliários, e regulamentação complementar emitida por estaentidade, no âmbito das competências que lhe estão atribuídas através do Decreto-Lei nO252/2003,de 17 de Outubro.

As políticas contabilísticas mais significativas, utilizadas na preparação das demonstraçõesfinanceiras, foram as seguintes:

a) Escecializacão de exercícios

O OIC regista as suas receitas e despesas de acordo com o princípio da especialização deexercícios, sendo reconhecidas à medida que são geradas, independentemente do momento doseu recebimento ou pagamento.

Os juros de aplicações são registados pelo montante bruto na rubrica "Juros e proveitosequiparados", sendo o respectivo imposto reflectido na rubrica "Impostos".

Os juros corridos relativos a títulos adquiridos são registados na rubrica "Juros e custosequiparados", atendendo a que a periodificação dos juros a receber é efectuada desde o iníciodo período de contagem de juros dos respectivos títulos.

b) Carteira de títulos

As compras de títulos são registadas na data da transacção, pelo valor efectivo de aquisição.

Os valores mobiliários em carteira são avaliados ao seu valor de mercado ou presumível demercado, de acordo com as seguintes regras:

i) Os valores mobiliários admitidos à cotação ou à negociação em mercados regulamentadossão valorizados diariamente, com base na última cotação disponível no momento dereferência. Caso não exista cotação nesse dia, utiliza-se a última cotação de fechodisponível, desde que se tenha verificado nos 15 dias anteriores;

ii) As acções não cotadas ou cujas cotações não sejam consideradas pela SociedadeGestora como representativas do seu presumível valor de realização, são valorizadas combase em valores de oferta de compra e de venda, difundidos por um market maker da suaescolha, disponibilizados para o momento de referência do dia em que se esteja a procederà valorização da carteira do OIC;

9

--- - -

Saldo Saldoinicial Aumentos Reducões final

Depósitos à ordem 164.287.466 - ( 133.813.684) 30.473.782--------- --- ---------- ----------------- ---------- --------



iii) Os valores representativos de dívida não cotados, ou cujas cotações não sejamconsideradas como representativas do seu presumível valor de realização, são valorizadosdiariamente com base no preço que no entender da Sociedade Gestora melhor reflicta oseu presumível valor de realização. Esse preço é procurado em sistemas internacionais deinformação de cotações tais como o Financial Times Interactive Data, o ISMA -Intemational Securities Market Association, a Bloomberg, a Reuters ou outros que sejamconsiderados credíveis pela Sociedade Gestora. Alternativamente, o preço pode ser obtidojunto de market makers da escolha da Sociedade Gestora, ou através de modelos teóricosde avaliação de obrigações;

iv) As unidades de participação em fundos de investimento são registadas ao custo deaquisição e valorizadas com base no último valor de resgate divulgado.

As mais e menos-valias apuradas de acordo com os critérios de valorização descritosanteriormente, são reconhecidas na demonstração de resultados do exercício nas rubricas"Ganhos ou Perdas em operações financeiras., por contra partida das rubricas "Mais-valias. e"Menos-valias. do activo.

Os rendimentos distribuídos por fundos de investimento e os dividendos são registados quandoatribuídos/recebidos na rubrica "Rendimento de Títulos".

Para efeitos da determinação do custo dos títulos vendidos é utilizado o critério FIFO.

c) Valorizacão das unidades de carticicacão

O valor de cada unidade de participação é calculado dividindo o valor do capital do OIC pelonúmero de unidades de participação em circulação. O capital do OIC corresponde ao somatóriodas rubricas unidades de participação, variações patrimoniais, resultados transitados e resultadolíquido do exercício.

A rubrica "Variações patrimoniais. resulta da diferença entre o valor de subscrição ou resgate eo valor base da unidade de participação, na data de subscrição ou resgate. A diferença apuradaé repartida entre a fracção imputável a exercícios anteriores e a parte atribuível ao exercício.

d) Comissão de aestão

A comissão de gestão corresponde à remuneração da sociedade responsável pela gestão dopatrimónio do OIC. De acordo com o regulamento de gestão do OIC, esta comissão é calculadadiariamente por aplicação de uma taxa anual de 1,475% ao capital do OIC, sendo a sualiquidação efectuada mensalmente. Este custá é registado na rubrica "Comissões. (Nota 5).

e) Comissão de decósito

A comissão de depósito corresponde à remuneração do banco depositário. De acordo com oregulamento de gestão do 01C, esta comissão é calculada diariamente por aplicação de umataxa anual de 0,025% ao capital do OIC. sendo a sua liquidação efectuada mensalmente. Estecusto é registado na rubrica "Comissões. (Nota 5).

10

-- -- - --

BPI GLOBAL FUNDO DE INVESTIMENTO ABERTO FLEXivEL


f} Taxa de sUDervisão

A taxa de supervisão devida à Comissão do Mercado de Valores Mobiliários constitui umencargo do OIC, sendo calculada por aplicação de uma taxa sobre o valor global do OIC no finalde cada mês e registada na rubrica "Comissões" (Nota 5).

A taxa mensal aplicável ao OIC é de 0,0133%0, com um limite mensal mínimo e máximo de 100Euros e 10.000 Euros, respectivamente.

g} ODeracões em moeda estranaeira

Os activos em moeda estrangeira são convertidos para Euros com base no câmbio indicativopara as operações à vista ("fixing"), divulgado pelo Banco de Portugal na data de encerramentodo balanço. Os ganhos e perdas resultantes da reavaliação cambial são registados comoproveitos e custos do exercício, respectivamente.

Os contratos de fixação de câmbio são reavaliados com base nas taxas de juro em vigor para asdiferentes moedas e prazos residuais das operações, sendo as mais e menos valias apuradasregistadas na demonstração de resultados do exercício em "Ganhos ou Perdas em operaçõesfinanceiras", por contrapartida de "Acréscimos e diferimentos", do activo ou do passivo.

h} ODeracões com contratos de "Futuros"

As posições abertas em contratos de futuros, transaccionados em mercados organizados, sãoreflectidas em rubricas extrapatrimoniais. Estas são valorizadas diariamente com base nascotações de mercado, sendo os lucros e prejuízos, realizados ou potenciais, reconhecidos comoproveito ou custo nas rubricas de "Ganhos ou Perdas em operações financeiras".

A margem inicial é registada na rubrica "Outras contas de devedores". Os ajustamentos decotações são registados diariamente em contas de acréscimos e diferimentos do activo ou dopassivo e transferidos no dia seguinte para a conta de depósitos à ordem associada.

i} ImDostos

Em conformidade com o artigo 22° do Estatuto dos Benefícios Fiscais, os rendimentos obtidospelos fundos de investimento em território português são tributados como se de pessoassingulares se tratassem, em sede de Imposto sobre o Rendimento das Pessoas Colectivas.

Juros

Os juros são tributados à taxa de 20%.

Mais valias

Nos termos do disposto na Lei nO109-B/2001, de 27 de Dezembro, as mais valias realizadas emacções detidas há menos de um ano e opções são tributadas autonomamente à taxa de 10%sobre a diferença positiva entre as mais-valias e as menos-valias obtidas em cada ano. Asmais-valias realizadas em títulos de dívida e em acções detidas há mais de um ano estãoexcluídas de tributação.

11



Dividendos

Os dividendos recebidos de empresas nacionais são tributados à taxa de 20% (10% no caso dese tratarem de empresas privatizadas).

Os dividendos recebidos de empresas estrangeiras são tributados à taxa de 20%, sendodeduzidos os impostos retidos no estrangeiro em países com os quais Portugal celebrouacordos de dupla tributação.

Contratos de futuros

Os ganhos líquidos em contratos de futuros são tributados à taxa de 10%.

ODeracões cambiais a Drazo e swaDS cambiais

Os ganhos realizados em operações cambiais a prazo e swaps cambiais são tributados à taxade 20%, quando obtidos em território nacional, e à taxa de 25%, quando resultem de operaçõescom não residentes. Os ganhos para efeitos fiscais são calculados com base na diferença entreas taxas spot e forward contratadas no início das operações.

Unidades de DarticiDacão

Os rendimentos respeitantes a unidades de participação estão isentos de Imposto sobre oRendimento das Pessoas Colectivas, com excepção dos rendimentos de unidades departicipação de fundos de investimento estrangeiros que são tributados individualmente à taxade 20%.

ImDostos diferidos

De acordocom os princípioscontabilísticosgeralmenteaceites,o Fundo não regista osimpostos diferidos correspondentes às mais valias potenciais que resultam da valorizaçãode acções, operações cambiais a prazo, swaps cambiais e unidades de participaçãodefundos de investimento estrangeiros que detém em carteira.

12

--



5. COMPONENTESDO RESULTADO

No exercício de 2008. as componentes do resultado do OIC apresentam o seguinte detalhe:

A rubrica "Ganhos em operações financeiras - em operações extrapatrimoniais" inclui ainda23.818.433 Euros resultantes da reavaliação cambial dos activos do OIC.

13

-- ---

Proveitos e QanhosGanhos de Capital Ganhos com Carácter de

JuroNatureza Mais Valias Soma Juros .liro s Rendimento Soma

Vencidos Decorridos de TitulosPotenciai s Efectivas lNota3!

Operações "à vista"

Acçôe s e direitos 776.461 298.888.995 299.665.456 - . 3.037.084 3.037.084

Obrigações 1.713.195 194.184.864 195.898.059 14.739.951 1.987.369 . 16.727.320

Titulos de participação - - - . . . .Unidades de participação . 14.977.576 14.977.576 - - 23.146 23.146Instr. de divida de curto prazo - 57.048 57.048 532262 - - 532.262Dep6s1lDs - - - 1.673.982 50.620 - 1.724.602

OoeracÕ8S83 oram8

Cambiais

FOIWards 3.374.311 46.787.682 50.161.993 - - - .Swaps . . - - - - -FutulOs - 19.982.963 19.982.963 - - . -Opções - 467.484 467.484 - - . -

Taxa dejuroFRA - - . - - - -Swaps . - . - - - .FutulOs - 35.68924535.689245 . - - -Opções - 44.300 44.300 - - - -

C01açõesFutulOs - 234.582.871 234.582.871 - - . -Opções . 6.711.800 6.711.800 . - - .

Total 5.863.967 852.374.828 858.238.795 16.946.195 2.037.989 3.060230 22.044.414

BPI GLOBAL FUNDO DE INVESTIMENTO ABERTO FLEXivEL


A rubrica "Perdas em operações financeiras - em operações extrapatrimoniais" inclui ainda22.530.953 Euros resultantes da reavaliação cambial dos activos do OIC.

14

Custos e oerdasPerdasde Capital Juros e ComissõesSuportados

Nature:za Menos Valias Soma Juros vencidose Jurosdecorridos Soma

Potenciais Efectivas comissões

Oneracões"àvista"

Acções e direitos 16202.184 344.693.688 360.895.872- - -

Obrigações 81.447.559 192.679.706 274.127.265 5.282.730- 5.282.730

Títulos de participação - - - - - -Unidades de participação - 19.304.826 19.304.826 - - -Depósitos - - - 25.762 - 25.762Instr. de dívidade curto prazo - 90.701 90.701 - - -

Ooeracões"3 Drazo.

Cambiais

Forwards - 63.937.888 63.937.888 - - -

Swaps - - - - - -Futuros - 18.001.207 18.001.207 - - -

Opções - 480.496 480.496 - - -Taxa de juro

FRA - - - - - -Swaps - - - - - -Futuros - 42.758.367 42.758.367 - - -

Opções - 122.050 122.050 - - -Co1ações

Futuros - 217.641.791 217.641.791 - - -

Opções - 7.200.684 7200.684 - - -

Comissões

Deges1ão - - - 6.919.101 - 6.919.101De depósito - - - 117273 - 117273Taxa de supervisão - - - 71.937 - 71.937Taxa de operaçõesde bolsa - - - 763 - 763Taxa de corre1agem - - - 523.659 - 523.659Outras comissões - - - - - -

Total 97.649.743 906.911.404 1.004.561.147 12.941225 - 12.941225



9. IMPOSTOSE TAXAS

Os montantes registados nesta rubrica apresentam a seguinte composição de acordo com o tipo derendimento gerador da tributação:

Impostos indirectos:- Imposto do Selo

Impostos pagos em Portugal -Impostos directos:- Juros de obrigações diversas- Ganhos em operações de futuros (Nota 19)- Juros de títulos da dívida pública- Juros de depósitos à ordem- Ganhos em operações de swap- Dividendos de acções estrangeiras- Juros de papel comercial- Rendimentos de fundos estrangeiros- Dividendos de acções nacionais- Rebates- Mais valias em acções

Impostos pagos no estrangeiro:- Dividendos

11. EXPOSICÃO AO RISCO CAMBIAL

Em 31 de Dezembro de 2008. as posições cambiais mantidas pelo OIC podem resumir-se da seguinteforma:

15

-

2008 2007

1.671.623 1.765.0591.172.570

646.924 1.187.490344.673 891.658209.670 23.442171.846 275.089105.989 155.65593.841 484.66768.747 135.021

4.577 10.93716.120-

4.490.460 4.945.138

17.803 42.843-

4.508.263 4.987.981

405.903 481.289

4.914.166 5.469.270------- -------------- -------

Moedas À VistaA Prazo

Opções Posição GlobalForward Futuros Total a Prazo

AUD 213 - - - - 213BRL 14.303 - - - - 14.303CAD 1.661.361 - - - - 1.661.361CHF 9.037.585 - - - - 9.037.585DKK 2.426.701 - - - - 2.426.701GBP 7.777.812 - - - - 7.777.812JPY 18.814.458 - - - - 18.814.458NOK 4.143.259 - - - - 4.143.259SEK 10.844.318 - - - - 10.844.318USD 94.956.641 (57.850.000) 21.931.138 (35.918.862) - 59.037.779Contravalor

Euro 85.361.629 (41.567.867\ 15.758.524 (25.809.343 - 59.552.286



12. EXPOSICÃO AO RISCO DE TAXA DE JURO

Em 31 de Dezembro de 2008, os activos com taxa de juro invariável detidos pelo OIC podem resumir-se da seguinte forma:

13. EXPOSICÃO AO RISCO DE COTACÕES

Em 31 de Dezembro de 2008, a exposição ao risco de cotações pode resumir-se da seguinte forma:

15. CUSTOS IMPUTADOS

Os custos imputados ao OIC durante o exercício findo em 31 de Dezembro de 2008 apresentam a seguintecomposição:

16

---

MaturidadesMontante em Extra-Datrimoniais(B)

Saldo (A}:I:(B)Carteira (A)

FRA SwaDs(IRS) Futuros ODcões

de Oa 1 ano 325.591 - - - - 325.591de1a3anos 8.391.435 - - - - 8.391.435de 3 a 5 anos 11.414.868 - - - - 11.414.868de5a 7 anos 15.737.316 - - - - 15.737.316mais de 7 anos 44.117.720 - - 3.192.470 - 47.310.190

Acçõese Extra-patrimoniaisValores Montante Saldo

Similares Futuros Opções

Acções 37.309.076 748.803 - 38.057.879

Custos Valor % VLGF

Comissão de Gestão 6.919.101 1,475%

- Componente fixa 6.919.101 1,475%

- Componente variável - 0,000%

Comissão de Depósito 11727 3 0,025%

Taxa de Supervisão 71.937 0,0133%

Custos de Auditoria - 0,000%TOTAL 7.108.311

TAXAGLOBAL DE CUSTOS (TGC) 1,51%


ANEXO As DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2008(Montantes expressos em Euros)

17. TERCEIROS - ACTIVO


Devedores por operações sobre futurosMargem inicial

Imposto a recuperarDividendos a receberJuros a receber de depósitos à ordem (Nota 5)

Os dividendos a receber correspondem a dividendos atribuídos que se encontravam pendentes deliquidação financeira.

18. ACRÉSCIMOS E DIFERIMENTOS -ACTIVO


Despesas com custo diferidoCarteira de títulos (Nota 20)

Proveitos a receber de:Carteira de títulos (Nota 3)

Outras contas de regularização:Ajustamentos de cotações de operações cambiaisImposto a regularizar

17

-- ----

2008 2007

4.378.640 10.281.337228.047 221.640

52.807 76.32750.620 202.151-

4.710.114 10.781.455------- --------------- --------

2008 2007

1.987.369 4.024.903

542.703-

3.374.311148.866 606.998

3.523.177 606.998

5.510.546 5.174.604------- -------------- -------



19. TERCEIROS- PASSIVO


Resgates a pagar a participantes

2008 2007

3.224.815 6.209.478

Comissão de gestão a pagarComissão de depósito a pagar

317.434 936.1015.380 15.866

322.814 951.967

Imposto a liquidar sobre juros de obrigaçõesImposto a liquidar sobre ganhos em futuros (Nota 9)Imposto a liquidar sobre dividendosImposto a liquidar sobre rendimentos de fundos estrangeirosOperações de bolsa a regularizarImposto a liquidar sobre mais valiasImposto a liquidar sobre papel comercial

Em 31 de Dezembro de 2007, as operações de bolsa a regularizar correspondem às compras detítulos que se encontravam pendentes de liquidação financeira.

20. ACRÉSCIMOS E DIFERIMENTOS -PASSIVO


2008 2007

Outras contas de regularização:Contas de liquidação de contratos de futurosTaxa de supervisãoImposto a regularizarAjustamentos de cotações de operações cambiaisOutras operações a regularizar

Da carteira de títulos (Nota 18)- Outros

139.8513.210

469.7769.712

52.358531.288

56542.703

55

143.117 1.605.892--------------

18

2.175.062 2.951.2981.172.570

172.113 271.635132.494 910.534

48.093.49816.827

400-

3.652.239 52.244.192

7.199.868 59.405.637------- --------------- --------

BPI GlobalDIVERSIFICAÇÃO

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