Histórico: Futuro: Consolidar-se como gestora de portfólio ... · Empresa de Investimentos...
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Leonardo Ritzmann Loures
✓ 18 anos de Experiência no Setor Financeiro
✓ Integra o Comitê de Investimentos da Intrepid desde março/2016
✓ Administrador de Carteiras e Valores Mobiliários Registrado na CVM
✓ Profissional de Operações Bovespa – PQO
✓ Certificado AAI - Ancord, CPA-20 e CGA - ANBIMA
✓ Atuação no Mercado Bancário (Bradesco) entre os anos 2000 a 2016
✓ Especializado em Avaliação e Modelagem Financeira para Ativos de Geração
✓ Coordenador Financeiro na Implantação de Projetos de Infraestrutura
✓ MBA em Negócios Bancários - FGV
✓ Especialização em Gestão de Negócios - UTFPR
✓ Comunicação Social - UTP
Sobre o palestrante:
Sobre a:
Empresa de Investimentos fundada em 2014
Objetivo inicial:
• Reunir investimentos pessoais em um único veículo e;
• Profissionalizar a Gestão de Patrimônio
Histórico:
• Nos primeiros 04 anos de atuação, expandiu consideravelmente seu patrimônio
• Diversificou a carteira de investimentos e maximizou a rentabilidade deste portfólio
Futuro:
Consolidar-se como gestora de portfólio focada no setor elétrico
INTREPID INVESTIMENTOS E PARTICIPAÇÕES S/A
“Os mercados de eletricidade precisam ser redesenhados para
integrar todos os recursos disponíveis, recompensar a flexibilidade e
promover investimentos de longo prazo.”
Direcionadores
“Serão investidos US$ 11,5 Trilhões em geração de energia
entre 2018 e 2050 no mundo. Sendo que 73% disso, será
destinado à geração eólica e solar”Bloomberg (BRAZIL WIND POWER – AGO/18)
IRENA – Internacional Renewable Energy Agency (BRAZIL WIND PWR – AGO/18)
20 anos se quiser fazer parte do jogo mundial.
Situação atual
8,7 trilhões
É a quantia que o Brasil precisará investir em projetos de infraestrutura nos próximos
R$
Relatório do Projeto infra2038
1. De onde virão os recursos para este aumento de infraestrutura, em especial, no setor de geração de energia?
2. Como a estrutura de captação para empreendimentos de geração de energia precisa ser configurada para atender o cenário atual e futuro aqui no Brasil ?
Perguntas
Onde está o funding ?
Banco Central do Brasil
Perfil de captaçãoSistema bancário ( Em R$ Bilhões)
652 661 720
535 603717
397 356 215
467 475 488
494 393 388
335 330 304
181 202 202203 201 183179 174 167186 160 144
148 155 160
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
4000
2015 2016 2017
Poupança Depósitos a prazo Compromissadas com títulos privados
Empréstimos e repasses Captações externas Outros instrumentos
Depósitos Judiciais LCI Dívida Subordinada
LCA Depósitos á vista DI
Poupança
CDB
Comprom
. Tít. Priv.
Dep. Jud.
LCA e LCI
Cap. Externa
Perfil de captaçãoPor tipo de investidor- Sistema bancário ( Em R$ Bilhões)
Onde está o funding ?
Banco Central do Brasil
2264 2329 2330
2636 48
511 520 533
494 393 389
457 430 375
89 84 88
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
4000
2015 2016 2017
PF/PJ PF/PJ Intermediadas Setor Público
Não residentes Investidores Institucionais Ifs
Mercado de Crédito Bancário no Brasil
Mantém 76,35% dos
depósitos
Concentram 78,5% dos empréstimos
155 Bancos 96 Conglomerados Financeiros
04 Maiores
Evolução do saldo do crédito
Banco Central do Brasil
Indicador de Custo de Crédito x Inadimplência
Banco Central do Brasil
Indicador de custo do crédito (ICC)
X
Inadimplência
As taxas de recursos livres são extremamente altas, pois a abundância de crédito direcionado tem efeito inibidor do crédito livre e também do
mercado de capitais.
Efeito do Crédito Direcionado nas Taxas Médias dos Recursos Livres
Taxas médias de juros das operações de créditoRecursos Livres
Crédito Livre x Crédito Direcionado
Banco Central do Brasil
O peso do crédito direcionado por setor
Direcionados versus não direcionados por setor, crédito das empresas média 2006 – 2015- (Em %)
Sistema Gerenciador de Sérias Temporais do Banco Central do Brasil (SGS/BCB) – Dez/15
Quem são os tomadores de crédito direcionado ?
O crédito direcionado também pode ser classificado
como seletivo ou pouco acessível, pois está disponível
apenas para grandes conglomerados empresarias.
A medida que o crédito direcionado vem diminuindo em volume, esta seletividade
fica ainda mais clara.
Participação PJ nos recursos direcionados por porte
62,90% 62,90%75,80%
26,40% 27,90%
17%
7,30% 6,00% 5,30%3,40% 3,20% 1,90%
2015 2016 2017
Grande Médio Pequeno Micro
Banco Central do Brasil
76,94% 74,89% 73,70%
6,92% 6,07%5,30%
5,13% 6,07%
7,02%
3,08% 2,81% 2,75%
2,21% 2,87%
2,92%3,65% 4,67% 5,33%
1,65% 2,13% 2,50%0,37% 0,40% 0,39%
0,05% 0,06% 0,06%0,01% 0,01%
0,02%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
2015 2016 2017
BNDES BANCO DO BRASIL
CAIXA ECONÔMICA FEDERAL ITAÚ UNIBANCO S.A
BANCO BRADESCO DEMAIS BANCOS COMERCIAIS
DEMAIS BANCOS DE DESENVOLVIMENTO CRÉDITO NÃO BANÁRIO
BANCOS DE INVESTIMENTO / MÚLTIPLOS S/ CART. COMERCIAL COOPERATIVAS DE CRÉDITO Banco Central do Brasil
Participação de mercadoCrédito direcionado com recursos do BNDES
Principais Agentes do Crédito Direcionado
BNDES Financiamento Mix Recebíveis
BNDES Debêntures Simples em Ofertas Públicas
❖ Objetivo: fomentar o desenvolvimento do mercado brasileiro de renda fixa corporativa
❖ BNDES se compromete a subscrever parte das debêntures emitidas por meio deste programa
❖ A partir de 2016, o BNDES passou a subscrever 50% das debêntures emitidas no setor de energia
❖ Objetivo: permitir que seja utilizado um Mix de Recebíveis do ACL, SPOT e ACR
❖ Lançado em maio/2018
❖ Introduziu o conceito de PLD Suporte, desde que com ICSD mínimo de 1,3
Contexto Atual
1. Precisamos financiar o crescimento do setor elétrico, em especial da Geração Limpa
2. Temos pouca poupança doméstica e um fluxo insuficiente de capital estrangeiro
3. O Setor Bancário Brasileiro é concentradíssimo e não conseguirá atender a demanda
4. O crédito direcionado:
a) torna o mercado distorcidob) é seletivo (campeões nacionais)c) vem perdendo participação na matriz de financiamentod) não pode ser cortado bruscamente
Estrutura de Capital no Brasil últimos 10 anos
O Cemec/Ibmec (2017) faz um acompanhamento do padrão do financiamento dos investimentos privadosno Brasil com base nos fluxos anuais das principais fontes de recursos de médio e longo prazo e nas contasnacionais medidas pelo Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE).
De onde virá o dinheiro para este aumento de infraestrutura, em especial, no setor de geração de energia?
Pergunta:
INFRAR$ 8,7 Trilhões até 2038
Fon
tes
de
Fin
anci
amen
to Capital Próprio (Equity)
Capital de Terceiros (Debt)
Mercado Acionário
Private Equity e Venture Capital
Fundos de Investimentos em
Participações
Fundos de Pensão
Instituições Financeiras
Mercado de Capitais
BNDES
Fundos de Desenvolvimento
Setorial e Regional
MERCADO DE CAPITAIS
Emissões DomésticasRenda Fixa, Híbridos, Renda Variável
Volume (R$ Bilhões)
Fonte: Anbima
Mercado de Capitais e a Lei 12.431/2011
Isenta os impostos com rendimentos de títulos lastreados em Empreendimentos de Infraestrutura para beneficiários residentes no exterior e pessoas físicas.
❖ Os títulos ou valores mobiliários devem ser objeto de distribuição pública;
❖ Emitidos por Pessoa Jurídica de Direito Privado, exceto Instituição Financeira,
❖ Duration mínima superior a 4 anos e não recompráveis nos primeiros 2 anos,
❖ Obrigatoriamente Pré Fixados e vinculados a índice de preço (IPCA+ xx%)7
❖ Desde da promulgação desta lei, foram:
Captou-se aprox. R$ 11 Bilhões ao custo médio de IPCA + 7,73% a.a
Emitidas
689 portariasAutorizando projetos/
empreendimentos a captar com o benefício
607 portariaspara o setor elétrico
198 empreendimentos
captaram recursos com o benefício
Ao todo
74 emissões15 Ofertas pela CVM 400 e 59 Ofertas pela CVM 476
Financiadores
Ações
SPE Operadora
concessionáriaRecebíveis
Conta
Ativos
Fonte pagadora
Contrato de penhor de contas bancárias
Contrato Principal
Contrato de penhor de ativos
Estrutura Contratual Típica - Captação para Geração de Energia
Contrato de caução de ações
LEILÕES - ACR
11 1727
6474
101
134
12
243
135137
59
88101
0
50
100
150
200
250
300
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
7961075
4221
6057
3963
2418 2381
302
3322
3673
2297
1156
2957
1202
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Quantidade de Energia Contratada (MW)Quantidade de Empreendimentos
LEILÕES - ACR
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
HIDRO EÓLICA SOLAR BIOMASSA C.O.G
Participação por Fonte
Quais são os bons Ratings no Brasil?
MOODY´S
FITCH
FITCH S&P
Consequentemente, existem pouquíssimas empresas com bons ratings internacionais
no Brasil
O Brasil foi rebaixado ao grau especulativo em 2016
Mesmo em Escala Nacional, são poucas !
Avalia 130 empresas brasileiras Avalia 41 empresas brasileiras Avalia 150 empresas
Quais são os bons Ratings no Brasil?
7.187agentes
11%crescimento no último ano(jun/18 vs. jun/17)
402 adesões de consumidores ao mercado livre em 2018
O papel das Comercializadoras de Energia
❖ As comercializadoras identificam e atraem a maior parte dos novos consumidores do ACL
❖ Cabe também as comercializadoras a função de selecionar fornecedores e/ou geradores de energia
❖ Elas são fiscalizadas pela CCEE com relação à exposição e têm capacidade de substituição de recebíveis
❖ O Brasil possui Comercializadoras sólidas, que atuam desde o início do Mercado Livre, experts no ACL
❖ Muitas delas têm balanços robustos e auditados por Bigs 4
❖ As comercializadoras serão as novas distribuidoras a partir da flexibilização dos patamares
❖ Haverá segmentação das comercializadoras de acordo com a duration da sua carteira
O EFEITO FINTECH
• ATIVOS FIXOS
• DO SETOR PRODUTIVO E NÃO DO SETOR FINANCEIRO
• VENDEDORES DE ARTIGOS DE 1° NECESSIDADE
Os pequenos e médios investidores (PF e PJ) têm saído dos Grandes Bancos em direção as CTVMs e DTVMs
1,6 Milhões de clientes
Vai faltar títulos com base em :
• FLUXO DE RECEBÍVEIS LINEAR E INDEXADO A INFLAÇÃO
• RISCOS DE PERFORMANCE E COMPLETION MITIGADOS
• ISENTOS DE IMPOSTOS
300 Bilhões de custódia
&
Onde estamos:
1. Inexistência de Funding Doméstico ;
2. Redução da atuação do BNDES;
3. Redução dos volumes contratados via ACR;
4. Ampliação do Mercado Livre e das outras alternativas de recebíveis;
5. Papel das Comercializadoras
6. Incentivos à ampliação do Mercado de Capitais
2. Como a estrutura de captação precisa ser configurada para atender o cenário atual e futuro aqui no Brasil ?
Perguntas:
QUEM FARÁ ESTA INTERLOCUÇÃO ?
EMPREENDEDOR CAPITAL / INVEST
Imóvel
Equipamentos
Ações
Financiadores $$$
SPE Operadora
Concessionária/Detentor do Projeto
Recebíveis de ACL
ESTRUTURADOR
COMERCIALIZADORA DE ENERGIA
Fonte Pagadora Direta
VEÍCULO
Nova Estrutura Contratual - Captação para Geração de Energia
Fonte pagadora
Fonte pagadora
Fonte pagadora
O papel dos Estruturadores de Captação
Dedicação Especializada
❖ Experiência na avaliação e desenvolvimento de projetos greenfield de geração de energia
❖ Vivência de Obra / Implantação de Usinas e Linhas de Transmissão
❖ Conhecimento dos Mecanismos do Mercado Livre
❖ Expertise na Formatação de Produtos de Captação (Debêntures, FIPs, FIDCs, CRAs)
❖ Acesso as Casas de Investimento cujo o produto alvo é Renda Fixa de Longo Prazo
❖ Boas parcerias junto as Comercializadoras de Energia de Renome
❖ Capacidade de aglutinar e desenvolver negócios de ponta a ponta
MUITO OBRIGADO
RUA DESEMBARGADOR ISAÍAS BEVILÁQUA, 947, MERCÊS, CURITIBA, PARANÁ , 80430-040 FONE: +55 41 3016-7338