INTRODUÇÃO A ECONOMIA FINANCEIRA · 2/7/2011 2 MBA MERCADO DE CAPITAIS E DERIVATIVOS Introdução...
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2/7/2011 1 MBA MERCADO DE CAPITAIS E DERIVATIVOS Introdução ao Mercado Financeiro INTRODUÇÃO A ECONOMIA FINANCEIRA Paulo Farias Nazareth Netto, CNPI-T MBA MERCADO DE CAPITAIS E DERIVATIVOS Introdução ao Mercado Financeiro Apresentações PAULO FARIAS NAZARETH NETTO •Graduado em Ciências Econômicas – UFMT •Especialista em Mercado de Capitais e Derivativos – UFMT •Analista de Investimentos, CNPI-T •Agente Autônomo de Investimentos •Certificação Profissional Anbima – Serie -10 – CPA 10 •Certificação de Gestor de Regime Próprio de Previdência Social – CGRPPS •Membro Efetivo da Associação dos Analistas e Profissionais de Investimento do Mercado de Capitais – APIMEC/DF (Diretor da Seccional Mato Grosso);
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INTRODUÇÃO A ECONOMIA FINANCEIRA
Paulo Farias Nazareth Netto, CNPI-T
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Apresentações
PAULO FARIAS NAZARETH NETTO
•Graduado em Ciências Econômicas – UFMT
•Especialista em Mercado de Capitais e Derivativos – UFMT
•Analista de Investimentos, CNPI-T
•Agente Autônomo de Investimentos
•Certificação Profissional Anbima – Serie -10 – CPA 10
•Certificação de Gestor de Regime Próprio de Previdência Social –
CGRPPS
•Membro Efetivo da Associação dos Analistas e Profissionaisde
Investimento do Mercado de Capitais – APIMEC/DF (Diretor da
Seccional Mato Grosso);
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Apresentações
� Nome
� Formação Acadêmica
� Atividade Atual
� Experiência de Mercado
� Expectativas em Relação ao Curso
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Cronograma de Trabalho
17/06/02011 18/06/2011 01/07/2011 02/07/2011•Origem, Funções e Características da Moeda
Sistema Financeiro Nacional
•Fin. Comportamentais •Crises Financeiras
•Funções do Governo •Teoria da Demanda Efetiva
•Análise Fundamentalista
•Inflação e Deflação •Políticas Econômicas •Análise Técnica
•Mercado Financeiro •Modernas Teorias de Finanças
•Avaliação 2
•Avaliação 1
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Prepare-se para Aprender um Novo Idioma!
O mercado esta semanaestará bastante nervoso.Vencimento de opçõesna segunda, Reunião doCOPOM na quarta e Atado FED na quinta.
Comprei 10k de GGBR4 a16,85. Sinalizador de compra:rompimento de resistência,somado a IFR abaixo de 30, ecotação cruzando MME 21.Stop Loss a 16,65 e Stop Gain a17,50. Operação Swing-Trade!
Recomendo encarteirarBRFS3. Resultadosconsistentes, EBITDAacima do esperado emultiplos atrativos.
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Por que é importante entender o Mercado de Capitais?
� Economia Estável• Implantação do Plano Real (1994);
• Preços Estáveis (Inflação sob controle);
• Planejamento de Longo Prazo;
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Por que é importante entender o Mercado de Capitais?
� Economia Estável� Crescimento Econômico
4,31%
1,31%
2,66%
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5,71%
3,16%3,96%
6,09%5,14%
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7,50%
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
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Por que é importante entender o Mercado de Capitais?
� Economia Estável� Crescimento Econômico� Taxa de Juros Decrescente
0,00%
1,00%
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3,00%
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Por que é importante entender o Mercado de Capitais?
� Economia Estável� Crescimento Econômico� Taxa de Juros Decrescente� Desenvolvimento do Mercado• Implantação do Home Broker;
• Criação de Níveis de Governança;
• Programas de Popularização;
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Por que é importante entender o Mercado de Capitais?
� Economia Estável� Crescimento Econômico� Taxa de Juros Decrescente� Desenvolvimento do Mercado� Porque é Bom para a Economia• Reinvestimento na Produção;
• Geração de Empregos;
• Geração de Renda;
• Melhor Distribuição da Riqueza Gerada;
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Por que é importante entender o Mercado de Capitais?
� Economia Estável� Crescimento Econômico� Taxa de Juros Decrescente� Desenvolvimento do Mercado� Porque é Bom para a Economia� Melhor Rentabilidade no Longo Prazo
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Por que é importante entender o Mercado de Capitais?
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0,48%0,65% 0,67%
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DOLAR IPCA OURO POUPANÇA CDI IBOVESPA
Janeiro de 2003 a Dezembro de 2010
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Por que é importante entender o Mercado de Capitais?
R$ 4.670,07
R$ 15.835,95 R$ 18.626,14 R$ 18.984,82
R$ 30.258,46
R$ 66.302,33
DOLAR IPCA OURO POUPANÇA CDI IBOVESPA
Se tivesse investido R$10,000,00 em janeiro de 2003, quantoteria nofim de 2010?
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Mitos sobre o Mercado de Capitais
•Bolsa de valores é cassino?
•É preciso muito dinheiro pra investir?
•Os grandes investidores têm informações privilegiadas?
•Alguém pode resgatar o meu dinheiro?
•Posso perder mais dinheiro do que investi?
•E se eu precisar do dinheiro?
•Posso ficar milionário?
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Matriz de Risco RetornoM
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Conceito de Economia Financeira
A Economia Financeira é o ramo da Ciência Econômica queestuda, basicamente, a alocação de recursos financeiros emambientes de risco. Ela esta preocupada com a explicação dascrises financeiras, do funcionamento dos mercados financeirosde uma forma geral, das deciões de alocação de recursos emportfólio, da precificação de ativos, das previsões financeiras,entre outras ligadas as finanças.
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Origem, Funções e Características da Moeda
A moeda como hoje a conhecemos é resultado de um processo deevolução histórico. Este processo pode ser dividido em 5 estágios:
1.Pré-economia Monetária ou Escambo
2.Moeda Mercadoria
3.Moeda Simbólica
4.Moeda Escritural
5.Moeda Sofisticada
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Origem, Funções e Características da Moeda
Pré-Economia Monetária ou Escambo
O primeiro estágio é o da Pré-economia Monetária ou Escambo ecorresponde a período onde o comercio era esparso e esporádico,onde as trocas eram diretas e a atividade produtiva não estavavoltada para o mercado.
Ex: A produção era destinada a subsistência, apenas uma pequena parte doexcedente era levada às feiras para trocas.
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Origem, Funções e Características da Moeda
Moeda Mercadoria
O segundo estágio é o da Moeda Mercadoria. Esse períodocaracteriza-se pela realização de trocas indiretas, existia uma venda edepois uma compra. A grande vantagem desse sistema é que nãohavia mais a necessidade da dupla coincidência de desejos.
Ex: Nesta época foram utilizadas como moeda: Gado, sal, crânios, etc.
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Origem, Funções e Características da Moeda
Moeda Simbólica
O terceiro estágio é o da Moeda Simbólica. Essa períodocaracteriza-se pela troca realizada pelo uso de moeda cunhada, emque o estado garante o valor do metal. Nesse sistema prevalece ovalor de troca, em substituição ao valor de uso dos métodosanteriores.
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Origem, Funções e Características da Moeda
Moeda Escritural
O quarto estágio é o da Moeda Escritural. Com a disseminação douso da moeda, desenvolveu-se uma tendência de depositá-la eminstituições especializadas. As instituições recebiam os depósitos eemitiam recibos correspondentes. Estes recibos passaram a serutilizados em substituição a moeda física.
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Origem, Funções e Características da Moeda
Moeda Sofisticada
O quinto estágio é o da Moeda Sofisticada. É basicamente umconjunto de registros eletrônicos que representam uma diversidadede ativos. Há uma tendência em evitar saldos monetários ociosos ,em que a moeda de curso legal é rapidamente transformada emativos remunerados e vice-versa.
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Origem, Funções e Características da Moeda
As principais funções da moeda são:
1.Função Intermediária de Troca
2.Função Medida de Valor
3.Função Reserva de Valor
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Origem, Funções e Características da Moeda
Função Intermediária de Troca
Esta função permite a superação da economia de escambo e apassagem à economia monetária.
Os benefícios dessa função são:
�Ao funcionar como intermediária de troca, a moeda torna possívelmaior grau de especialização e divisão do trabalho;
�Reduz o Tempo empregado nas transações;
�Elimina os inconvenientes decorrentes da necessidade da duplacoincidência de desejos exigida nas economias de escambo;
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Origem, Funções e Características da Moeda
Função Medida de Valor
A utilização generalizada da moeda implica a criação de uma unidade-padrão de medida, à qual são convertidos os valores de todos os bens eserviços disponíveis. A existência de um denominador comumdevalores é de importância primordial para a vida econômica. Em suaausência, os valores de cada bem ou serviço são expressos em relaçãoaos valores dos demais bens e serviços com os quais possam serdiretamente trocados.
Onde:RT = Relações de Troca en = Produtos disponíveis
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Origem, Funções e Características da Moeda
Função Reserva de Valor
A moeda serve como reserva de valor, desde o momento em que é recebidaaté o instante em que é gasta por seu detentor. Esta capacidade traduz umaforma alternativa de guardar riqueza.
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Origem, Funções e Características da Moeda
Para o desempenho de suas funções, a moeda deve reunir uma sériede características essenciais. As características mais relevantes são:
1. Indestrutibilidade ou Inalterabilidade
2.Homogeneidade
3.Divisibilidade
4.Transferibilidade
5.Facilidade de Manuseio e Transporte
Características
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Origem, Funções e Características da Moeda
Indestrutibilidade ou Inalterabilidade
A moeda deve ser suficientemente durável, no sentido de que não sedestrua ou se deteriore, à medida que os agentes econômicos amanuseiamna intermediação de trocas.
Homogeneidade
Duas unidades monetárias distintas, de igual valor, devem serrigorosamente iguais.
DivisibilidadeA moeda deve possuir múltiplos e submúltiplos em quantidade evariedade, que tanto as transações de grande porte, quanto as depequeno, possam realizar-se sem dificuldades.
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Origem, Funções e Características da Moeda
Transferibilidade
Esta relacionada a facilidade com que deve processar-se suatransferênciade um possuidor para outro.
Facilidade de Manuseio e Transporte
O manuseio e o transporte da moeda não podem prejudicar nem dificultarsua utilização
O desenvolvimento e o aperfeiçoamento dos sistemas monetários foraminfluenciados pela incessante busca de instrumentos que atendessemsatisfatoriamente às funções exigidas da moeda, preenchendo todas ascaracterísticas essenciais que esta deve possuir.
Características
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Origem, Funções e Características da Moeda
As cédulas retratam a cultura do país emissor e nelas podem-seobservar motivos característicos muito interessantes como paisagens,tipos humanos, fauna e flora, monumentos de arquitetura, líderespolíticos, cenas históricas etc.
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Origem, Funções e Características da Moeda
Padrões Monetários Brasileiros
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Inflação
A inflação pode ser conceituada como um aumento continuo egeneralizado no nível de preços. Ou seja, os movimentosinflacionários representam elevações em todos os bens produzidospela economia e não meramente o aumento de um determinadoproduto.
Os principais efeitos provocados pela inflação são:
1. Sobre a Distribuição de Renda
2. Sobre a Balança de Pagamentos
3. Sobre o Mercado de Capitais
4. Sobre as Expectativas Futuras
Conceito
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Inflação
Efeito sobre a Distribuição de Renda
A distorção mais seria provocada pela inflação diz respeito à reduçãorelativa do poder aquisitivo das classes que dependem derendimentos fixos, os quais possuem prazos legais de reajuste.
Ex: Assalariado e Locador de Imóvel
Efeito sobre a Balança de Pagamentos
Elevadas taxas de inflação, em níveis superiores ao aumento depreços internacionais, encarecem o produto nacional relativamenteao produto externamente. Assim tendem a provocar um estímulo àsimportações e desestimulo as exportações.
Ex: Diminuição no Cambio encarece produtos essenciais como petróleo, fertilizantes, produtos de capital.
Efeitos
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Inflação
Efeito sobre a Mercado de Capitais
Num processo inflacionário intenso, o valor da moeda se deteriorarapidamente, ocorre um desestimulo à aplicação de recursos nomercado de capitais e incentiva os investimentos em investimentosde renda fixa atrelados a índices de preços ou a aplicação em bens deraiz, como terras e imóveis.
Efeito sobre as Expectativas Futuras
Elevadas taxas de inflação provocam distorções sob a formação dasexpectativas sobre o futuro pelos empresários causando efeitos sobrea capacidade futura e conseqüentemente , o nível de emprego erenda.
Efeitos
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Inflação
Em função de seus fatores causais a inflação pode ser classificada em:
INFLAÇÃO DE DEMANDA
Refere-se ao excesso de demanda agregada em relação a produçãodisponível.
INFLAÇÃO DE CUSTOS
A inflação de custos pode ser associada a uma inflação de oferta.O nível de demanda permanece o mesmo, mas os custos dosinsumos aumentam e são repassados aos produtos.
INFLAÇÃO INERCIAL
Decorrentes dos reajustes de preços e salários provocados pelaindexação ou correção monetária. (memória inflacionária)
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Inflação
ESTAGFLAÇÃO
É o processo de estagnação econômica, ausência decrescimento do produto, somado a ocorrência doprocesso inflacionário.
DEFLAÇÃO
A deflação é a redução do nível geral de preços, de formapersistente (vários meses consecutivos) e aplicada àgeneralidade dos produtos. .
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Inflação
As variações monetárias são aferidas por meio de Índices de Preços.
Índices de Preços são números que agregam e representam os preços deuma determinada cesta de produtos. Sua variação mede, portanto, avariação média dos preços dos produtos da cesta. Podem se referir a, porexemplo, preços ao consumidor, preços ao produtor, custos de produção oupreços de exportação e importação.
Os principais Índices de Preços utilizados no Brasil são:
IPCA – Índice de Preços ao Consumidor Amplo
IGP- DI – Índice Geral de Preços – Disponibilidade Interna
IGP – M – Índice Geral de Preços – Mercado
.
Como medir a inflação
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Inflação
A meta de inflação no Brasil é definida pelo Conselho Monetário Nacional
Banda Superior 6,5%
Centro da Meta 4,5%
Banda Inferior 2,5%
Como medir a inflação
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Inflação
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Mercado Financeiro
O Mercado Financeiro pode ser segmentado, de acordo com certascaracterísticas, em quatro segmentos:
1. Mercado de Crédito
2. Mercado de Cambio
3. Mercado de Monetário
4. Mercado de Capitais.
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Mercado Financeiro
Mercado de Crédito
No Mercado de Credito se realizam as operações definanciamentos de curto e médio prazo, do capital de giro dasempresas e do consumo corrente e dos bens duráveis. O objetivodeste mercado é suprir as necessidades de caixa e crédito a partirde empréstimos e financiamentos para as empresas e famílias.
Mercado de Câmbio
No Mercado de Câmbio realizam-se as operações que envolvam anecessidade de conversão de moedas estrangeiras em moedasnacionais e vice-versa. São, basicamente, operações de curtoprazo.
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Mercado Financeiro
Mercado Monetário
No mercado monetário são realizadas as operações de curto ecurtíssimo prazo, nele são financiados os desencaixesmomentâneos dos agentes econômicos, especialmente asnecessidades momentâneas de caixa dos bancos comerciais e doTesouro Nacional.
Mercado de Capitais
No Mercado de Capitais são efetuados os financiamentos demédio e longo prazos, é neste mercado que são realizados osfinanciamentos do capital de giro e do capital fixo das empresas.
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Mercado Financeiro
SEGMENTOS
CARACTERÍSTICAS
Prazos FinalidadeIntermediário
Financeiro
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Mercado de
Crédito
Curto, Médio e
Aleatório
Financiamento do Consumo e
capital de giro das empresas
Bancário e Não-
Bancário
Mercado de
Capitais
Médio, Longo e
Indeterminado
Financiamento de capital de giro,
capital fixo e habitaçãoNão-Bancário
Mercado
MonetárioCurto e Curtíssimo
Controle da Liquidez monetária
da economia e suprimentos
momentâneos
Bancário e Não-
Bancário
Mercado
CambialCurto e à Vista
Transformação de valores em
moeda estrangeira em moeda
nacional e vice-versa
Bancário e
Auxiliares
(Sociedades
Corretoras)
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Mercado Financeiro
O Mercado Financeiro também pode ser subdividido de acordocom o momento da oferta do titulo, em:
1. Mercado Primário
2. Mercado Secundário.
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Mercado Financeiro
No Mercado Primário existe à emissão de novos títulos (ações outítulos de dívida), desta forma, há um aumento do número detítulos disponíveis que acarreta ou a expansão na base acionária daempresa ou a mudança do perfil de sua dívida. A colocação inicialde títulos e valores mobiliários se da no mercado primário, ondeos títulos são vendidos pela primeira vez e os recursos financeirosobtidos através desta negociação são canalizados para a respectivacompanhia
Mercado Primário
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Mercado Financeiro
No mercado secundário são negociados os títulos já emitidos. Aoferta secundária não implica em lançamento de novas ações, nemtão pouco tem os recursos oriundos de sua negociaçãodirecionados para a empresa. As operações de compra e venda nomercado secundário representam apenas trocas de posição entre osatuais acionistas da empresa com novos investidores, deste modo,os recursos obtidos pela oferta secundária não são canalizadospara as empresas
Mercado Secundário
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IPO e Follow On
Para a capitalização das empresas no mercado de capitais existemduas formas básicas: Ofertas Públicas Iniciais, mais conhecidaspor sua sigla na língua inglesa (IPO) e Ofertas Públicas Adicionais(Follow on).
IPO
O termo em inglês IPO,Initial Public Offering, significa oferta publicainicial e refere-se ao processo em que a empresa abre seu capital e passaa ser listada em bolsa de valores
Follon On
Follow on pode ser entendido como uma oferta adicional de ações, ouseja, a empresa já realizou sua oferta pública inicial, estalistada embolsa, mas pelos mais diversos motivos precisa se capitalizar, seja para arealização de novos investimentos, seja para fazer ajustesde caixa.
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IPO e Follow On
Os dois tipos de ofertas públicas, acima expostos (IPO eFollowon) podem ser primarias ou secundarias. Contudo a empresaapenas capta novos recursos, seja para investimentos ou parareestruturação de dívidas, nas ofertas primárias. Somente nestecaso há variação positiva do capital da empresa. As ofertassecundárias representam apenas trocas de posições, o dinheirooriundo destas transações não aumenta o capital da empresa, masproporciona liquidez aos investidores
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Mercado de Capitais
Repasse de recursos de poupadores/investidores pode ser feito de duas formas
Debêntures: Os investidorescompram debêntures emitidaspelas empresas que precisam dedinheiro.
Esses títulos dão aos investidores odireito de receber a quantiaemprestada, mais jurospreviamente determinados.
Os títulos são chamados de títulosde dívida e esse mercado éconhecido como mercado de rendafixa.
Ações: os investidores compramtítulos emitidos por empresas.Tornam-se sócios da empresa erecebem dividendos - parte dolucro que uma empresa de capitalaberto distribui entre seusacionistas.
Esses títulos não garantemremuneração fixa aos investidores.
Esse mercado é conhecido comomercado de renda variável.
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Mercado de Capitais
Entre Mercado de Capitais e o Mercado de Crédito existemduas diferenças básicas, que tornam o primeiro maisinteressante do que o segundo:
No mercado de capitais a captação de recursos pelas empresasé maisbarata, pois não há necessidade do pagamento dospread aos bancos.
Para o investidor é vantajoso, pois ele pode desfazer-se do título aqualquer momento, o que não seria possível num empréstimotradicional.
Assim, o mercado de capitais faz com que o repasse derecursos dos poupadores às empresas seja mais interessantepara ambas as partes .
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Mercado de Capitais
Importância do Mercado de Capitais
Sem ele, muitos projetos não conseguiriam sair do papel porfalta de capital e financiamento.
Muitas empresas perderiam sua competitividade e dificilmenteconseguiriam desenvolver-se.
Poucas sobreviveriam num ambiente sem a injeção de capitalde investidores.
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Mercado de Capitais
TIPOS DEAÇÕES
ORDINÁRIAS
DIREITO A VOTO NASASSEMBLÉIAS
CONFEREM O PODER DEESCOLHA SOBRE AS
ESTRATÉGIAS, OSCONSELHEIROS E A
DIRETORIA DA EMPRESA
PREFERENCIAIS
NÃO TEM DIREITO A VOTO
EM CASOS DE FALÊNCIA, TEM PRIORIDADE NORECEBIMENTO DOS
RECURSOS ORIUNDOS DAVENDA DAS EMPRESAS
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O Sistema Financeiro pode ser definido como o
conjunto de órgãos de regulação, instrumentos,
instituições financeiras e instituições auxiliares,
públicos ou privados que atuam na intermediação de
recursos entre agentes econômicos ( pessoas, empresas,
governo) superavitários e deficitários.
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Sistema Financeiro
Objetivo central do sistema financeiro é direcionar os recursos
excedentes da economia (poupança) para o financiamento de
empresas e de projetos (investimentos).
Agentes superavitários• Poupadores
Instituições financeiras• Bancos
comerciais,• Caixas
Econômicas, etc.
Agentes deficitários/investidores• Empresários• Famílias• Governo
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Sistema Financeiro
Estrutura do Sistema Financeiro Nacional
ÓRGÃOS
NORMATIVOS
ENTIDADES
SUPERVISORASOPERADORES
CONSELHO
MONETÁRIO
NACIONAL - CMN
Banco Central do Brasil - Bacen
Instituições financeiras
captadoras de depósitos à vista
Demais instituições financeiras
Bancos de Câmbio
Outros intermediários financeiros e administradores de recursos de
terceiros
Comissão de Valores Mobiliários
- CVM
Bolsas de mercadorias e
futuros
Bolsas de valores
CONSELHO
NACIONAL DE
SEGUROS
PRIVADOS -CNSP
Superintendência de Seguros
Privados - SusepResseguradores
Sociedades seguradoras
Sociedades de capitalização
Entidades abertas de previdência
complementar
CONSELHO
NACIONAL DE
PREVIDÊNCIA
COMPLEMENTAR -CNPC
Superintendência Nacional de Previdência
Complementar -PREVIC
Entidades fechadas de previdência complementar(fundos de pensão)
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Sistema Financeiro
Estrutura do Sistema Financeiro Nacional
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Sistema Financeiro
Banco Central do Brasil
É o Banco que controla todos os Bancos, tem por objetivo
supervisionar o sistema bancário e regular a quantidade de
moeda na economia:
Funções:
�Regulamentar os bancos privados para assegurar que as leis estejam
sendo cumpridas com a finalidade de promover práticas bancárias
seguras.
�Emprestar recursos para outros bancos quando for estritamente
necessário.
�Controlar a oferta de moeda em uma economia por meio da política
monetária.
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Sistema Financeiro
Comissão de Valores Mobiliários (CVM)
A CVM é uma autarquia administrativa vinculada ao Ministério da
Fazenda, nos termos do art. 5º da Lei nº 6.385/76. Sua função
primordial concentra-se na fiscalização das atividades do mercado de
valores mobiliários
Funções:
�Incentivar a poupança no mercado acionário;
�Estimular o funcionamento das bolsas de valores e das instituições
operadoras do mercado acionário;
�Assegurar a lisura nas operações de compra/venda de valores
mobiliários;
�Promover a expansão dos negócios do mercado acionário;
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Sistema Financeiro
Comissão de Valores Mobiliários (CVM)
Funções
�Proteger os titulares de valores mobiliários e os investidores do
mercado contra:
•Emissões irregulares de valores mobiliários;
•Atos ilegais de administradores e acionistas controladores das
companhias abertas, ou de administradores de carteira de
valores mobiliários.
•O uso de informação relevante não divulgada no mercado de
valores mobiliários.
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Sistema Financeiro
Bolsa de Valores
A Bolsa de Valores é o local onde são negociados os valores
mobiliários. É onde são realizadas as operações de compra e venda
de ações das companhias de capital aberto.
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Sistema Financeiro
Bolsa de Valores
Funções
�Financiamento das empresas.
�Transformar poupanças em investimentos.
�Facilitar o crescimento de companhias.
�Redistribuir renda.
�Desenvolver a governança corporativa.
�Dar oportunidades a pequenos investidores.
�Termômetro da economia.
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Sistema Financeiro
Bolsa de Valores
A principal bolsa de valores do Brasil é a
BM&FBOVESPA S.A. – Bolsa de Valores,
Mercadorias e Futuros criada em 2008
com a integração entre a Bolsa de
Mercadorias & Futuros (BM&F) e a Bolsa
de Valores de São Paulo (BOVESPA).
Juntas, as companhias formam uma das
maiores bolsas do mundo em valor de
mercado, a segunda das Américas e a líder
no continente latino-americano.
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Sistema Financeiro
Corretoras de Títulos e Valores Mobiliários
As corretoras são instituições financeiras constituídas naforma de sociedade anônima ou sociedade limitada, devemestar devidamente credenciadas pelo Bacen, pela CVM e pelaprópria bolsa de valores.
Prestam uma serie de serviços entre eles: análises das ações,para direcionar seus clientes nas negociações.
Intermediação de operações de câmbio e assessoria asempresas na abertura de capital.
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Sistema Financeiro
BM&FBovespa
76607 75003 85249 85478116914
155183
219364
456567
562258 552364
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Número de Investidores Pessoa Física na BM&FBovespa
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BM&FBovespa
22432 26728 2817339597
53751 6224787488
152872
245071
332349
414829
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Número de Négocios Diário - Média
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Sistema Financeiro
BM&FBovespa
746 610 558818
12211610
2434
4895
55085281
6347
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Volume Médio Diário – Milhões R$
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Funções do Governo
Considerando a existência da necessidade do Estado na atividadeeconômica, esta se manifesta para promover ajustamentos naalocação de recursos; promover ajustamentos na distribuição darenda e da riqueza; e manter a estabilização econômica.
1. Função Alocativa
2. Função Distributiva
3. Função Estabilizadora
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Funções do Governo
Função Alocativa é o processo pelo qual o governo divide osrecursos para utilização no setor público e privado, oferecendobens públicos, semipúblicos ou meritórios, como rodovias,segurança, educação, saúde, dentre outros, aos cidadãos.
Esta função estatal visa a promover ajustamentos na alocação derecursos para o desenvolvimento de atividades que não sãodesenvolvidas eficientemente pela iniciativa privada (sistema demercado), seja pelo alto custo de seu investimento, seja pela baixamargem de retorno sobre o investimento, seja pela impossibilidadede cobrança pela prestação individualizada (característicaplenamente satisfeita pelo fornecimento dos bens privados, em queo mercado oferece o serviço/atividade e efetua cobrança de formadireta e individual por isso).
Função Alocativa
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Funções do Governo
Função Distributiva é o processo de distribuição, por partedo governo, de rendas e riquezas, buscando assegurar umaadequação àquilo que a sociedade considera justo, tal como adestinação de parte dos recursos provenientes de tributaçãoao serviço público de saúde.
É a função estatal que visa ordenar a situação de equilíbrioda distribuição da riqueza e da renda. No que se refere àdistribuição da renda e da riqueza, o problema é bem maiscomplexo, pois a situação das pessoas é diferente, emdecorrência de diversos fatores, como oportunidadeeducacional, mobilidade social, legislação, a própriaestrutura de mercado, pagamentos de transferências etc.
Função Distributiva
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Funções do Governo
Função Estabilizadoraé a aplicação das diversas políticaseconômicas, pelo governo, a fim de promover o emprego, odesenvolvimento e a estabilidade, diante da incapacidade domercado em assegurar a obtenção desses objetivos.
A função de estabilização da economia difere profundamentedas outras duas. Essa função estatal visa garantir estabilidadeao processo econômico. Assim utiliza os instrumentosmacroeconômicos para manter adequado o nível deutilização dos recursos (nível de emprego), estabilizar ovalor da moeda (nível de preços) e o fluxo de entrada e saídade recursos da economia (balanço de pagamentos).
Função Estabilizadora
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Políticas Econômicas
Políticas Econômicas são ações tomadas pelo governo, quebuscam atingir determinados objetivos macroeconômicos. É papeldo governo zelar pelos interesses e pelo bem-estar da sociedade.Para esta finalidade procura atuar sobre determinadas variáveis eatravés destas alcançar determinados fins tidos como positivospara a população.
1. Política Fiscal2. Política Cambial3. Política Monetária
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Políticas Econômicas
Política Fiscal é a administração das receitas e gastos do governo com oobjetivo de regular a atividade econômica. Ela pode ser Expansionistaou Restritiva.
Aumento ou Redução de Impostos (Receitas)
Os impostos podem ser classificados em duas categorias:
-Impostos Diretos: incidem diretamente sobre a renda das unidadesfamiliares e das empresas. Ex.: IRPF (Imposto de Renda de PessoaFísica); IRPJ (Imposto de Renda de Pessoa Jurídica).
-Impostos Indiretos: são tributos que oneram as transaçõesintermediárias e finais. São incorporados ao processo produtivo e,portanto, incidem indiretamente sobre o contribuinte (consumidor).Ex.: ICMS; ISS; COFINS; PIS.
Política Fiscal
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Políticas Econômicas
Aumento ou Redução das Despesas (Gastos):
As despesas do governo podem ser divididas em:
- Consumo: gastos com salários, administração pública,funcionalismo civil e militar.
- Transferências: benefícios pagos pelos institutos de previdênciasocial, sob a forma de aposentadorias, salário-escola, FGTS (Fundode Garantia do Tempo de Serviço).
- Subsídios:são pagamentos feitos pelo governo a indivíduos ou aalgumas empresas públicas ou privadas. (Ex: minha casa minha vida)
- Investimentos: gasto com aquisição de novas máquinas,equipamentos, construção de estradas, pontes, infra-estrutura
Política Fiscal
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Políticas Econômicas
Política Cambial está baseada na administração da taxa de câmbio e nocontrole das transações internacionais por parte do governo.
Política Cambial
Câmbio
Mudança
Permuta
Troca
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Políticas Econômicas
Política Cambial
Basicamente existem três tipos de regimes cambiais:
Regime de Câmbio Fixo;
Regime de Câmbio Flutuante;
Regime detarget zone, ou zona alvo.
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Políticas Econômicas
Política Cambial
Regimes Cambiais
Câmbio fixo
Banco central fixa o preço da moeda estrangeira, em moeda nacional e garante a conversão
Câmbio flutuante
Banco central permite que a taxa seja definida
pelo movimento de mercado, oferta e
demanda.Num regime cambial
flexível estrito , o Bacennunca interfere no
mercado. Isso não muito comum, pois política
cambial guarda correlação positiva com política monetária e em
regimes totalmente flutuantes o governo
perde o controle da oferta monetária.
Target Zone ou faixa alvo
Regime no qual o Banco Central deixa o câmbio
flutuar, mas procura adequar sua política
monetária e fiscal dentro de limites ou intervalos.
Foi e está sendo utilizado pelo Bacen após a
desvalorização do Real em 13/01/1999
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Políticas Econômicas
A política monetária tem como objetivo controlar a oferta demoeda na economia. A lógica da política monetária consiste emcontrolar a oferta de moeda (liquidez) para determinar a taxa dejuros de referência do mercado. Nesse sentido, o Banco Central,seja qual for o país, eleva a taxa de juros (.preço do dinheiro.),enxugando (diminuindo) a oferta monetária, e a reduz atuando deforma inversa.Os principais instrumentos da Política Monetária são:
1. Operações de mercado aberto (Open Market)2. Redesconto Bancário3. Depósito Compulsório4. Controle e Seleção do Crédito
Política Monetária
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Política Monetária
As operações de mercado aberto são caracterizadas pela compra evenda de títulos públicos do BACEN no mercado. Esses títulospodem ser de emissão própria ou em geral do Tesouro
Operações de Mercado Aberto (Open Market)
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Política Monetária
Exemplo 1: Banco Central compra títulos públicos do mercado,fazendo o pagamento em reais. Nesse caso, a oferta de moedaaumenta, pois o BACEN está retirando um ativo (título) que não émeio de pagamento e fornecendo ao mercado um ativo líquido(moeda), no caso, Real.
Essa operação, realizada em grande quantidade, tem como objetivo aumentar a oferta de
moeda e conseqüentemente diminuir a taxa de juros do mercado.
Operações de Mercado Aberto (Open Market)
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Política Monetária
Exemplo 2: Banco Central vende títulos públicos ao mercado,recebendo o pagamento em reais. Ocorre o caso inverso doexemplo anterior. O BACEN está ofertando um ativo menoslíquido (títulos) e retirando do mercado (economia) um ativo maislíquido (moeda).
Essa operação, realizada em grande escala, tem como finalidade diminuir a ofertamonetária e conseqüentemente aumentar a taxa de
Operações de Mercado Aberto (Open Market)
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Política Monetária
A assistência financeira de liquidez ou redesconto é o mecanismopelo qual o BACEN socorre instituições financeiras comproblemas de liquidez. O redesconto é o empréstimo que osbancos comerciais recebem do BACEN para cobrir eventuaisproblemas de liquidez. A taxa cobrada sobre esses empréstimos échamada de taxa de redesconto.
Redesconto Bancário
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Política Monetária
Um instrumento não muito convencional, mas às vezes utilizadopelo Banco Central, refere-se ao controle direto sobre o crédito.Este pode estar relacionado ao volume de crédito, ao prazo edestinação do crédito. Este instrumento pode gerar distorções nolivre funcionamento do mercado de crédito, e até desestimular aatividade de intermediação financeira.
Controle e Seleção do Crédito
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Política Monetária
São depósitos sob a forma de reservas bancárias que cada bancocomercial é obrigado legalmente a manter junto ao Banco Central.É calculado como um percentual sobre os depósitos à vista.
O Multiplicador Monetário é um termo que designa a variaçãona oferta de moeda originada pela variação em uma unidade naBase Monetária. O Multiplicador Monetário representa o poderque os bancos têm para criar moeda através da sua atividade dedepositário e de concessão de empréstimos.
Depósito Compulsório
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Política Monetária
O valor do Multiplicador Monetário depende essencialmente deduas variáveis: a propensão marginal à retenção de moeda e a taxade reservas bancárias. Dado que além de controlar a BaseMonetária, o Banco Central controla também a taxa de reservasbancárias, este consegue ter um controlo praticamente total sobre aoferta de moeda.
O Multiplicador Monetário é o inverso da Taxa de Reserva:
Depósito Compulsório
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Política Monetária
Depósito Compulsório
Depósito a Vista Empréstimo CompulsórioR$ 5,00 R$ 4,00 R$ 1,00 R$ 1,00 R$ 0,80 R$ 0,20 R$ 0,80 R$ 0,64 R$ 0,16 R$ 0,64 R$ 0,51 R$ 0,13 R$ 0,51 R$ 0,41 R$ 0,10 R$ 0,41 R$ 0,33 R$ 0,08 R$ 0,04 R$ 0,04 R$ 0,01 R$ 0,04 R$ 0,03 R$ 0,01 R$ 0,03 R$ 0,02 R$ 0,01 R$ 0,00 R$ 0,00 R$ 0,00
Exercício: Numa Economia onde a Taxa de Depósito Compulsório é de 20%, qual é o multiplicador da moeda e quanto de moeda bancária seria gerada pelo depósito a vista de R$1,00?
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Quais são os efeitos de um aumento ou de uma reduçãona taxa de juros sobre o mercado de capitais?
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Taxa de juros - Selic acumulada no mês anualizada -% a.a.
Fonte: BCB/DEMAB, 2010. Elaboração Própria.
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Teorias de Economia Financeira
Duas teorias são fundamentais para o entendimento da formação depreços de ativos financeiros: As Modernas Teoria de Finanças e asFinanças Comportamentais.
As Modernas Teorias de Finanças estão basedas em três artigos:
Teoria da Portfólio, Markovitz (1952)
CAPM (Capital Asset Pricing Model), Sharpe (1964)
Hipotese de Eficiêcnia dos Mercados, Fama (1970)
Origem
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Modernas Teorias de Finanças
Dentre as questões mais relevantes para os investidores está arelação do retorno do investimento e o risco que se corre ao optarpor tal investimento. Desta forma, a Teoria do Portfólio, propostainicialmente por Markowitz [7], se apresenta como umaferramenta importante na determinação de carteiras deinvestimentos.
Markowitz propôs que é possível obter retornos iguais, comriscos menores, quando se considera o investimento em umacarteira balanceada de investimentos, do que quando se investeem uma única opção de investimento, mostrado através domodelo de média-variância
Teoria do Portfólio
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Modernas Teorias de Finanças
Inicialmente, considera-se que o retorno a ser obtido em uminvestimento é igual ao valor esperado (ou média) dos retornosobtidos ao longo do determinado tempo, ou seja, é igual ao valoresperado de sua série histórica.
O valor esperado de um portfólio é dado pela soma do valoresperado de cada investimento, multiplicado pelo montanteaplicado naquela opção de investimento.
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Modernas Teorias de Finanças
Teoria do Portfólio analisa a otimização de uma carteira deinvestimentos através da seleção de ativos que maximizem oretorno esperado dado um nível de risco aceito pelo investidor.
As premissas das quais Markowitz (1952) partiu para construçãodo seu modelo são: a) Os portfólios de investimentos sãoformados com base no valor esperado e na variancia dos retornosesperados; b) A escolha sempre recairá sobre o portfólio de maiorretorno, dada duas carteiras que apresentem o mesmo nível derisco; c) Os investidores são avessos ao risco, dado o mesmo nívelde retorno, a escolha será pelo ativo de menor risco; d) Asexpectativas quanto a distribuição de probabilidade das taxas deretorno dos ativos são homogeneas;
Teoria do Portfólio
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Teoria do Portfólio
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Modernas Teorias de Finanças
O Modelo de Precificação de Ativos Financeiros, em inglês,CAPM (Capital Asset PricingModel) é utilizado para estimar oretorno de determinado ativo em relação à carteira de mercado. OCAPM considera o quão sensível um ativo é em relação aoriscosistêmico. Esta sensibilidade é medida pela variável beta.
O risco Sistemático é o risco que é afetado por diversos fatoresmacroeconômicos como taxa de juros, câmbio ou qualquer outra variável queafete a economia como um todo, portanto afeta todas as ações do mercado.
O risco Não-Sistemático é a parcela do risco total que não depende dasvariáveis econômicas, e sim de fatores específicos que afetam uma empresa ouum setor.
Modelo de Precificação de Ativos Financeiros (CAPM)
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Modernas Teorias de Finanças
CAPM relaciona os riscos sistêmicos ou não-diversificáveisprevistos aos retornos esperados, partindo da premissa que existerelacionamento estreito entre retornos dos ativos individuais e osretornos do mercado.
Modelo de Precificação de Ativos Financeiros (CAPM)
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Modernas Teorias de Finanças
De acordo com esta teoria, os preços dos ativos domercado de capitais devem refletir todo o conjunto deinformações relevantes disponíveis. Informações relevantessão aquelas que afetam o fluxo futuro da empresa e porconseqüência as expectativas futuras dos investidores,interferindo no processo de avaliação dos títulos
Hipótese de Mercados Eficientes (HME)
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Modernas Teorias de Finanças
Três condições são necessárias para a verificação daeficiência dos mercados de acordo com Fama (1970):
•Inexistência de Custos de Transação;
•Informações disponíveis a todos os participantesdo mercado a custo zero;
•Expectativas homogêneas, ou seja, todos osparticipantes do mercado concordam quanto aosefeitos das informações sobre os preços dos ativos;
Hipótese de Mercados Eficientes (HME)
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Modernas Teorias de Finanças
Fama (1970) classifica a eficiência de mercado em três níveis:
Eficiência Fraca: Em mercados com este nível de eficiêncianenhum investidor conseguiria auferir lucros anormais pormeiode estratégias baseadas em informações passadas sobre preçose/ou rentabilidades;
Eficiência Semiforte: Os investidores não conseguiriam obterretornos em excesso pela utilização de modelos baseados eminformações publicamente disponíveis;
Eficiência Forte: Em mercados com este nível de eficiência seriaimpossível para qualquer investidor obtivesse retornos anormaiscom base em informações privilegiadas;
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Modernas Teorias de Finanças
Hipótese de Mercados Eficientes (HME)
Forma de Eficiência
Informação Utilizada Descrição
FRACA Preços Históricos Nenhuma estratégia baseada em preços históricos pode fornecer retornos anormais.
SEMIFORTE Preços Históricos +
Informações Públicas
Nenhum investidor consegue obter lucros anormais com base em informações publicamente disponíveis.
FORTE Preços Históricos +
Informações Públicas +
Informações Privadas
Nenhum investidor consegue obter retornos anormais, mesmo os que possuem informações anormais
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Hipótese de Mercados Eficientes (HME)
De acordo com Maluf Filho (1991) as formas de eficiência domercado seguem um critério de dominância:
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Referencial BibliográficoReferencial Bibliográfico
� BACEN. Disponível em: <http://www.bacen.gov.br>.
� BM&FBOVESPA. Disponível em: <http:www.bmfbovespa.com.br>
� LOPES, João do Carmo; ROSSETI, José Pachoal.Economia Monetária. SãoPaulo: Atlas, 2005.
� OLIVEIRA, Miguel Delmar B. Introdução ao Mercado de Ações.São Paulo:Ed. CNBV, 1986.
� PINHO, Diva Benevides.Manual de Economia dos Professores da USP.SãoPaulo: Saraiva, 2004.
� SANDRONI, Paulo. Novíssimo Dicionário de Economia. São Paulo: Ed. Best Seller, 1999.
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